财务管理的基本概念(ppt 205页).pptx

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1、财 务 管 理20072008学年第一学期第一章第一章 总总 论论第一节 财务管理的概念 一、财务活动 企业的财务活动，又称资金运动。 在企业的生产过程中，企业资金从货币资金形态开始，经过若干阶段，又回到货币资金的运动过程叫做资金的循环。企业资金周而复始、不断重复的循环，叫做资金的周转。资金的循环、周转体现着资金运动中资金形态的变化。 所谓财务活动，是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。从整体上讲，财务活动包括以下四个方面：（一）筹资活动（二）投资活动 （三）资金营运活动（四）分配活动二、财务关系 财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。 （一）企业与

2、投资者之间的财务关系（二）企业与债权人之间的财务关系（三）企业与受资者之间的财务关系（四）企业与债务人之间的财务关系（五）企业与政府之间的财务关系（六）企业内部各单位之间的财务关系（七）企业与职工之间的财务关系财务管理的概念: 财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作，是企业管理的重要组成部分。三、财务管理的特点1财务管理是价值管理2财务管理具有广泛性3财务管理具有综合性第二节 财务管理的目标和组织一、财务管理目标的含义 财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观

3、点：（一）企业价值最大化或股东财富最大化（二）资本利润率最大化或每股利润最大化（三）利润最大化以企业价值最大化或股东财富最大化作为财务管理目标是本书采纳的观点。二、财务管理目标的协调 企业财务管理目标是企业价值最大化，根据这一目标，财务活动所涉及的不同利益主体如何进行协调是财务管理必须解决的问题。（一）所有者与经营者的矛盾与协调 为了解决这一矛盾，应采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法，并辅之以一定的监督措施。 1.解聘；2.接收；3.激励（二）所有者与债权人的矛盾与协调 为了协调所有者与债权人的上述矛盾，通常可采用以下方式： 1.在合同中加入限制性条款； 2.收回借款或停止借款。三、财务管理

4、的组织（一）财务管理主体 企业组织形式不同，其财务管理主体也不相同。企业组织形式主要有独资企业、合伙企业和公司三种。 在独资和合伙企业，由于所有权主体和经营权主体的合二为一，内含于经营权中的财务管理的主体也是不可分的，财务管理主体即使所有权主体，又是经营权主体；既是所有者，又是经营者。在以公司为组织形式的现代企业里，所有权与经营权是高度分离的，相应地，其所有权主体和经营权主体也是分离的，因而使公司的财务管理权也相应分离。企业的财务管理主体被分为所有者和经营者两个方面，由此形成了企业财务管理主体的双重化。 （二）财务管理机构 1.以会计为轴心的财务管理机构 2.与会计机构并行的财务管理机构 3.

5、公司型财务管理机构(三)财务管理的基本环节 1.财务预测 2.财务决策 3.财务预算 4.财务控制 5.财务分析第三节 财务管理的环境财务管理环境的概念： 企业的财务管理环境又称理财环境，是指对企业的财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。按其存在的空间，可分为内部理财环境和外部理财环境。 本节主要讨论外部理财环境外部理财环境一、经济环境（一）经济周期（二）经济政策（三）经济发展水平二、法律环境（一）企业组织法规 (二)税法 (三)财务法规 (四)其他法规三、金融环境（一）金融机构 1银行业金融机构 2其他金融机构（二）金融市场 1.金融市场的种类（1）按期限划分为短期金融市场

6、和长期金融市场（2）按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场2.金融工具 金融工具若按期限不同可分为货币市场工具和资本市场工具（三）利率1利率的类型 (1)按照利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率 (2)按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率 （3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率2.利率的一般计算公式 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率第四节 财务管理的价值观念一、资金时间价值（一）资金时间价值的概念资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。(二)资金时间价值的计算1一次性收付款项终值和

7、现值的计算 一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付(或收取)，经过一段时间后再相应地一次性收取(或支付)的款项 。 终值终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。 现值现值又称本金，是未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。(1)单利终值和现值的计算 在单利计算方式下，本金能带来利息，利息必须在提出以后再以本金形式投入才能生利，否则不能生利。 单利终值的一般计算公式为： F=F=P+PinP+Pin=P(1+in)=P(1+in) 单利现值的计算同单利终值的计算是互逆的。由终值求现值，叫做贴现。单利现值的一般计算公式为： P=F/(1+in)P=F/(1+i

8、n)(2)复利终值和现值的计算 在复利计算方式下，本能生利，利息在下期则转列为本金与原来的本金一起计息。复利终值是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。复利终值的一般计算公式为： 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定时点收到或付出的一笔款项，按折现率i所计算的现在时点价值。其计算公式为：n) i1 ( PFn) i1 (FP【例11】王先生在银行存入5年期定期存款2 000元，年利率为7，5年后的本利和为： 【例l2】某项投资4年后可得收益40 000元，按年利率6计算，其现值应为： )(20.805 24026. 1000 2%)71 (000 25元)( 684 310.792

9、1000 400)6%1 (000 4004元2年金终值和现值的计算 年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记做A。 (1)普通年金终值和现值的计算 普通年金是指一定时期每期期末等额的系列收付款项，又称后付年金。 普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。 其计算方法如图所示:普通年金终值计算示意图 A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n210) i1 (A) i1 (A) i1 (A1n2n) i1 (A) i1 (A由图可知，年金终值的计算公式为： 【例l3】张先生每年年末存入银行1 000元，连存5年，年利率10，则5年满期后，张

10、先生可得本利和为： )n, i ,A/F(Ai1i1AF 1) i1(AA) i1 (AiFnnn)(10.105 61051. 6000 1%101%)10(1000 15元普通年金现值是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。其计算方法如图所示:A A A A 0 1 2 n-1 n图12 普通年金现值计算示意图1) i1 (A) 1n() i1 (A2) i1 (An) i1 (A由图可知，普通年金现值的计算公式为： 【例14】王先生每年年末收到租金1 000元，为期5年，若按年利率10%计算，王先生所收租金的现值为： )n, i ,A/P(Ai) i1 (1AP) i1 (1 A)

11、i1 (AAiPnnn)(80.790 37908. 3000 1%10%)101 (1000 15元 【例15】某项目投资于2006年初动工，设当年投产，从投产之日起每年可得收益40000元。按年利率6%计算，则预期10年收益的现值为：（2）即付年金终值和现值的计算每期期初期初收款、付款的年金，称为即付年金或预付年金。即付年金的终值是其最后一期期末时的本利和，是各期期初收付款项的复利终值之和。即付年金终值的计算公式为： )(404 2943601. 7000 40%6%)61 (1000 4010元【例16】如果某人于每年年初存入银行3 000元钱，若银行存款利率为5%，则此人在第6年末能一

12、次取出本利和多少钱？ 即付年金现值是各期期初收付款项的复利现值之和。其计算公式为： 1i1-) i1 (A) i1 (1) i1 (1 ) iA(1F1nn426 211)-(8.1420000 3 1)7%,5 ,A/F(000 3 1) 1n, i ,A/F(AF1i) i1 (1A) i1 (1) i1 (1 AP) 1n(1n（3）递延年金终值和现值的计算递延年金是指第一次收付款发生的时间不在第一期期末，而是间隔若干期后才发生的系列等额收付款项，是普通年金的特殊形式。假设年金为100元，递延年金的支付形式如图所示。m=3 i=10% n=40 1 2 3 4 5 6 7图13 递延年金

13、的支付 100 100 100 100递延年金终值的计算方法与普通年金终值的计算方法相似，即：递延年金现值的计算方法有两种：第一种方法，计算公式为：根据上图，按第一种方法计算的递延年金现值为第二种方法，计算公式为：)(10.4646410. 4100)4%,10,A/F(100)n, i ,A/F(AF元m)i,(P/A,n)mi,(P/A,Ai) i1 (1i) i1 (1APm)nm()(15.238)4869. 28684. 4(100)3%,10,A/P()43%,10,A/P(100P元)m, i , F/P(n)i,(P/A,A) i1 (i) i1 (1APn根据上图，按第二种方

14、法计算的递延年金现值为：（4）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期等额收付的特种年金，即期限趋于无穷的普通年金。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因而没有终值，只有现值。永续年金的现值可通过普通年金的现值推导出： 【例18】拟建立一项永久性的奖励基金，每年计划颁发100 000元奖金，若利率为10%，现在应存入多少钱？)(15.2387513. 01699. 3100)3%,10, F/P()4%,10,A/P(100P元iAP)(000 000 1%10000 100iAP元（5）折现率（利息率）和利率的推算 对于一次性收付款项，根据其复利终值（或现值）的计算公式可得折现率的计算公式

15、为： 普通年金折现率（利息率）的推算比较复杂，无法直接套用公式，而必须利用有关的系数表，有时还会牵涉到内插法的运用。 1)P/F(in1l根据普通年金终值和普通年金现值的计算公式可推算出年金终值系数和年金现值系数的计算公式：l根据已知的、和，可求出P/A的值。通过查年金现值系数表，可求出值。若找不到完全对应的，则可运用内插法求得。l下面利用年金现值系数表说明计算的基本步骤：l第一步，计算出P/A的值，设其为 。l第二步，查普通年金现值系数表。沿着已知所在的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在的列对应的利率便为所求的值。A/P)n, i ,A/P(A/F)n, i ,A/F(

16、aA/P第三步，若无法找到恰好等于a的系数值，就应在表中行上找与a最接近的两个左右临界系数值，设为 。读出 所对应的临界利率 ，然后进一步运用内插法。第四步，在内插法下，假定利率同相关的系数在较小范围内线性相关，因而可根据临界系数 和临界利率 计算出，其公式为： 【例19】 )(212121aa或、21、21ii 、21、21ii 、)ii (ii122111a 名义利率与实际利率的换算对于一年内多次复利的情况，可采取两种方法计算时间价值。第一种方法是按如下公式将名义利率调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。第二种方法是不计算实际利率，而是相应调整有关指标，即利率变为/，期数相应变为。其

17、计算公式为： 二、投资风险价值（一）风险和投资风险价值的概念1)m/ r1 (imnm)m/r1 (PF投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。（二）投资风险价值的计算 1.概率 2.期望值期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。其计算公式如下： 【例112】 1i3.离散程度（1）方差方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。计算公式为：（2）标准离差标准离差也叫均方差，是方差的平方根。其计算公式为：（3）标准离差率标准离差率是标准离差同期望值之比，通

18、常用符号表示，其计算公式为：P)EX(2n1ii2n1i2iP)EX(%100EV4.风险收益率（1）计算应得的风险收益率（2）计算预测风险收益率，权衡方案是否可取VbRR无风险收益率预测投资收益率预测风险收益率投资额预期收益额预测投资收益率-%100第二章第二章 财务分析财务分析第一节 财务分析概述一、财务分析的概念及作用（一）财务分析的概念 财务分析财务分析就是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况、经营成果和现金流量的过程。（二）财务分析的作用1.财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据2.财务分析是实现财务管理目标的重要手段3.财务分析是实施正确

19、投资决策的重要步骤二、财务分析的内容 财务分析信息的需求者主要包括企业所有者、企业债权人、企业经营决策者和政府等。不同主体出于不同的利益考虑；对财务分析信息有着各自不同的要求。 总的来看，财务分析的基本内容包括偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析，四者是相辅相成的关系。三、财务分析的局限性第二节 财务分析的方法一、趋势分析法 趋势分析法趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。 趋势分析法的具体运用主要有三种方式：（一）重要财务指标的比较1.定基动态比率2.环比动

20、态比率%100固定基期数额分析期数额定基动态比率（二）会计报表的比较 会计报表的比较是指将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。（三）会计报表项目构成的比较 这是在会计报表比较的基础上发展而来的。它是以会计报表中的某个总体指标作为100%，再计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。%100前期数额分析期数额环比动态比率二、比率分析法 比率分析法是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。 （一）构成比率（二）效率比率 效率比率是某项财务活动

21、中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。（三）相关比率 相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 %100总体数值某个组成部分数值构成比率采用这一方法时应注意以下几点：1.对比项目的相关性。2.对比口径的一致性。3.衡量标准的科学性。三、因素分析法（一）连环替代法 连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常即实际值）替代基准值（通常即标准值或计划值）据以测定各因素对分析指标的影响。【例21】 根据表中资料，材料费用总额实际数较计划数增加3680元，这是分析对象。运用连环替代法，可

22、以计算各因素变动对材料费用总额的影响程度如下： 计划指标：160148=17 920（元） 第一次替代：180148=20 160（元） 第二次替代：180128=17 280（元） 第三次替代：1801210=21 600（元） （实际指标） =20 160-17 920= 2 240（元） 产量增加的影响 =17 280-20 160=-2 880（元） 材料节约的影响 =21 600-17 280=4 320（元） 价格提高的影响 2 240+（-2 880）+4 320=3 680（元） 全部因素的影响（二）差额分析法 差额分析法是连环替代法的一种简化形式，它是利用各个因素的比较值与基

23、准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。【例22】仍以表2-1所列数据为例（1）由于产量增加对材料费用的影响为： （180-160）148=2 240（元）（2）由于材料消耗节约对材料费用的影响为： 180（12-14）8=-2 880（元）（3）由于价格提高对材料费用的影响为： 18012（10-8）=4 320（元） 在应用这一方法时必须注意以下几个问题： 1.因素分解的关联性。 2.因素替代的顺序性。 3.顺序替代的连环性。 4.计算结果的假定性 。第三节 财务指标分析一、偿债能力指标（一）短期偿债能力指标1.流动比率 一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权

24、益越有保证。国际上通常认为，流动比率的下限为100%；而流动比率等于200%时较为适当，它表明企业财务状况稳定可靠，除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还要有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。 【例23】 %100流动负债流动资产流动比率运用流动比率时，必须注意以下几个问题：（1）流动比率高，并不等于说企业已有足够的现金或存款用来偿债。（2）企业应尽可能将流动比率维持在不使货币资金闲置的水平。（3）流动比率是否合理，不同的企业以及同一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。（4）在分析流动比率时应当

25、剔除一些虚假因素的影响。2.速动比率%100流动负债速动资产速动比率 一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。如果速动比率小于100%，必使企业面临很大的偿债风险；如果速动比率大于100%，尽管债务偿还的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。 【例24】 3现金流动负债比率 用该指标评价企业偿债能力更加谨慎。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。【例25】 %100年末流动负债年经营现金净流量现金流动负债比例（二）长期偿债能力指标1.资产负债率 一般

26、情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。从债权人来说，该指标越小好，这样企业偿债越有保证。从企业所有者来说，如果该指标越大，说明利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产，如果该指标过小则表明企业对财务杠杆利用不够。保守的观点认为资产负债率不应高于50，而国际上通常认为资产负债等于60时较为适当。【例26】 %100资产总额负债总额资产负债率2.产权比率 一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业不能充分的发挥负债的财务杠杆效应。 【例27】 3.或有负债比率 一般情况下，或有负债

27、比率越低，表明企业长期偿债能力越强。【例 28】 %100所有者权益总额负债总额产权比率%100所有者权益总额或有负债余额或有负债比率4.已获利息倍数 其中：息前利润总额=利润总额+利息支出 =净利润+所得税+利息支出【例29】 二、运营能力指标（一）人力资源运营能力指标（二）生产资料运营能力指标利息支出息税前利润总额已获利息倍数平均职工人数营业收入或净产值劳动效率 1.流动资产周转情况（1）应收账款周转率 应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低，周转率高表明：收账迅速，账龄较短；资产流动性强，短期偿债能力资产平均余额周转额周转率（周转次数） 周转额计算期天数资产平均余

28、额周转次数计算期天数周转期（周转天数）平均应收账款余额营业收入次数）应收账款周转率（周转营业收入平均应收账款余额天数）应收账款周转期（周转360强；可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。【例210】（2）存货周转率 存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性的影响。【例211】 平均存货余额营业成本）存货周转率（周转次数 营业成本平均存货余额）存货周转期（周转天数360（3）流动资产周转率 在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。【例

29、212】 2.固定资产周转情况平均流动资产总额营业收入次数）流动资产周转率（周转营业收入平均资产总额天数）流动资产周转期（周转360平均固定资产净值营业收入次数）固定资产周转率（周转 一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产成果不多，企业的运营能力不强。【例213】3总资产周转情况营业收入平均固定资产净值天数）固定资产周转期（周转360平均资产总额营业收入数）总资产周转率（周转次营业收入平均资产总额数）总资产周转期（周转天360 总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率

30、越高；反之，如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的获利能力。【例214】三、获利能力指标（一）营业利润率（二）成本费用利润率%100营业收入营业利润营业利润率%100成本费用总额利润总额成本费用利润率（三）盈余现金保障倍数（四）总资产报酬率（五）净资产收益率（六）资本收益率净利润经营现金净流量盈余现金保障倍数 %100平均资产总额息税前利润总额总资产报酬率%100平均净资产净利润净资产收益率%100平均资本净利润资本收益率（七）每股收益（八）每股股利（九）市盈率（十）每股净资产加权平均数当期发行在外普通股的期净利润归属于普通股股东的当基本每股收益 年末普通股

31、股数普通股股利总额每股股利普通股每股收益普通股每股市价市盈率 年末普通股总数年末股东权益每股净资产 四、发展能力指标（一）营业收入增长率（二）资本保值增值率（三）资本积累率（四）总资产增长率%100上年营业收入总额本年营业收入增长额营业收入增长率%100年初所有者权益总额所有者权益总额扣除客观因素后的年末资本保值增值率%100年初所有者权益本年所有者权益增长额资本积累率（五）营业利润增长率（六）营业收入三年平均增长率（七）资本三年平均增长率%100年初资产总额本年总资产增长额总资产增长率%100上年营业利润总额本年利润增长额营业利润增长率%10013三年前营业收入总额本年营业收入总额率营业收入

32、三年平均增长%10013总额三年前年末所有者权益年末所有者权益总额资本三年平均增长率第四节 综合指标分析一、综合指标分析的含义及特点 所谓综合指标分析就是将运营能力、偿债能力、获利能力和发展能力指标等诸多方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、盈利状况、财务状况进行揭示与披露，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。 一个健全有效的综合财务指标体系必须具备三个基本要素：（一）指标要素齐全适当（二）主辅指标功能匹配（三）满足多方面信息需要二、综合指标分析方法（一）杜邦财务分析体系杜邦体系各主要指标之间的关系如下：净资产收益率=总资产净利率权益乘数 =营业净利率总资产周转率权益乘数

33、其中： 【例230】根据 表22和表23资料，可计算该公司206年度杜邦财务分析体系总的各项指标如图21所示： 资产负债率所有者权益总额资产总额权益乘数平均资产总额营业收入总资产周转率营业收入净利润营业净利率11%100%100 总资产净利率11.77%权益乘数1.38营业净利率总资产周转率 11.89% 0.991（1-资产负债率） 27.67%净利润营业收入 2520 21200营业收入资产平均余额 21200 21500负债总额（平均）资产总额（平均）年初 5400 20000年末 6500 23000营业 成本费 投资 营业外 所得税 - + + -收入 用总额 收益 收支净额 费用2

34、1200 16800 300 -500 1680流动 长期 +负债 负债3400 20004000 2500流动 非流动 +资产 资产7100 129008050 14950营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用 12400 1200 1900 1000 300净资产收益率16.24%（二）沃尔比重评分法 【例231】沃尔比重评分法的基本步骤（1）选择评价指标并分配指标权重。（2）确定各项评价指标的标准值。 财务指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或者国际公认数为基准来加以确定。（3）对各项评价指标记分并计算综合分数。 综合得分=各项评价指标的得分 （4

35、）形成评价结果。 标准值指标的实际值各项指标的权重各项评价指标的得分第三章第三章 资资 金金 筹筹 集集第一节 企业筹资概述一、企业筹资的含义与动机 具体说来，企业筹资动机有以下几种： 1.设立性筹资动机 2.扩张性筹资动机 3.调整性筹资动机 4.混合型筹资动机二、筹资的分类(一)按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资 (二)按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资(三)按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资(四)按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集三、筹资的渠道与方式(一)筹资渠道1银行信贷资金 2其他金融机构资金3其他企业资金4居民个人资金5国家

36、财政资金6企业自留资金7. 境外资金(二)筹资方式 我国企业目前筹资方式主要有以下几种：(1)吸取直接投资；(2)发行股票；(3)利用留存收益；(4)向银行借款；(5)利用商业信用；(6)发行公司债券；(7)融资租赁。其中：利用第(1)(3)种方式筹措的资金为权益资金；利用（4）（7）方式筹措的资金为负债资金。四、筹资原则(一)规模适当原则(二)筹措及时原则(三)来源合理原则(四)方式经济原则五、企业资金需要量的预测(一)定性预测法 定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。(二)定量预测法 定量预测法是以历史资料为依据，采用数学模型对未来时期

37、资金需要量进行预测的方法。1销售百分比法（1）销售额比率法的含义与基本假设 销售额比率法是指以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的一种方法。 应用销售额比率法预测资金需要量是建立在以下假定基础之上的：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（2）应用销售额比率法预测资金需要量通常须经过以下步骤：预计销售额增长率；确定随销售额变动而发生变动的资产和负债项目；确定需要增加的资金数额；根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。【例31】 (1)预计销售额增长率 销售额增长率=(2)确定随销售额变动而变动的资产和负债项目预计随销售增加而自动增加的项

38、目列示在表32中。(3)确定需要增加的资金 从表32中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加43元的资金占用，但同时增加10元的资金来源。从43的资金需求中减去10自动产生的资金来源，还剩下33%的资金需求。在本例中，销售收入从1 000 000元增加到1 500 000元，增加了500 000元，按照33%的比率可预测将增加165 000元的资金需求。%50000 000 1000 000 1-000 500 1(4)根据有关财务指标的约束条件，确定对外界资金需求的数量 上述165 000元的资金需求有些可通过企业内部来筹集。依题意，该公司2007年预计净利润为300 000元(1 50

39、0 00020)，公司股利支付率为60，则将有40%的利润即120 000元被留存下来，从165 000元中减去120 000元的留存收益，则还有45 000元的资金必须通过外界来融通。上述预测过程可用下列公式表示：对外筹资需要量=或：对外筹资需要量= 211SEPSSBSSA21SEP)BA(SS根据上述资料可求得2007年该公司对外界资金的需求量为： 43500 000一10500 000一2040 1 500 000=45 000(元)2.回归分析法 该种方法是在资金变动与产量变动关系的基础上，将企业资金划分为不变资金和变动资金，然后结合预计的产销量来预测资金需要量。其基本模型为： 在实

40、际运用中，需要利用历史资料来确定a、b的值，然后在已知业务量（x）的基础上，确定资金需要量（y）。a、b的计算公式为：bxay 在实际运用中，需要利用历史资料来确定a、b的值，然后在已知业务量（x）的基础上，确定资金需要量（y）。a、b的计算公式为： 【例32】 预测过程：根据表33整理编制表34。nxbyaxxnyxxynb 22将表34的数据代入公式，解得： =2 050 000，=50建立回归方程：y=2 050 000+50 x将2006年预计产销量8.6万件代入上式，得出： y=205+508.6=635（万元） 即2006年预计产销量8.6万件的情况下，企业需资金总量635万元。第

41、二节 权益资金筹集一、吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。（一）吸收直接投资的形式1. 吸收现金投资2吸收实物投资3吸收工业产权投资 4吸收土地使用权投资（二）吸收直接投资的程序1确定吸收直接投资的资金数额2确定投资单位及吸收直接投资的具体形式3签署合同或协议4取得资金来源（三）吸收直接投资的优缺点1吸收直接投资的优点(1)有利于增强企业信誉。(2)有利于尽快形成生产能力。(3)有利于降低财务风险。2吸收直接投资的缺点(1)资金成本较高。(2)容易分散企业控制权。一、发行普通股（一）股票的分类1

42、.按股东享受权利和承担义务的大小，可把股票分成普通股票和优先股票2.按股票票面是否记名，可把股票分成记名股票与无记名股票3.按股票票面有无金额，可把股票分为有面值股票和无面值股票4.按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股5.按股票发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等（二）股票的发行1.股票发行的条件(1)新设发行。生产经营符合国家产业政策；发行普通股限于一种，同股同权，同股同利；在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35；发起人在近三年内没有重大违法行为；证监会规定的其他条件。(2)改组发行。(3)增资发行。2股票发行的程序3股票发行价格股票发行

43、价格通常有等价、时价和中间价三种。实际工作中股票发行的定价方式主要有以下几种：(1)协商定价方式(2)一般的询价方式(3)累计投标询价方式(4)上网竞价方式(三)股票上市1股票上市的条件(1)股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。(2)公司股本总额不少于人民币5000万元。(3)开业时间在3年以上，最近3年连续盈利(4)持有股票面值人民币1000元以上的股东不少于1000人(5)公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。(6)国务院规定的其他条件。 2.股票上市的利弊分析（1）股票上市对公司的有利影响有助于改善财务状况利用股票收购其他公司利用股票市场客观评价企业利用股票可

44、激励职员提高公司知名度，吸引更多顾客(2)股票上市可能对公司产生的不利影响使公司失去隐私权 限制经理人员操作的自由度公开上市需要很高的费用（四）普通股股东的权利1公司管理权2分享盈余权3出让股份权4优先认股权5剩余财产要求权(五)普通股筹资的优点1普通股筹资的优点(1)没有固定利息负担 (2)没有固定到期日，不用偿还 (3)筹资风险小(4)能增加公司的信誉(5)筹资限制较少2普通股筹资的缺点(1)资金成本较高(2)容易分散控制权三、发行优先股（一）优先股的种类1按股利能否累积，可分为累积优先股和非累积优先股2按是否可转换为普通股股票，可分为可转换优先股和不可转换优先股3按是否参与剩余利润分配，

45、可分为参与优先股和非参与优先股4按是否有赎回优先股股票的权利，可分为可赎回优先股和不可赎回优先股(二)优先股股东的权利1优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.部分管理权(三)优先股筹资的优缺点1优先股筹资的优点(1)没有固定到期日，不用偿还本金(2)股利支付既固定，又有一定弹性(3)有利于增强公司信誉2优先股筹资的缺点(1)筹资成本高(2)筹资限制多(3)财务负担重第三节 负债资金的筹集一、向银行借款(一)银行借款的种类1按借款的期限，银行借款可分为短期借款、中期借款和长期借款。2按借款是否需要担保，银行借款可以分为信用借款、担保借款和票据贴现。3按提供贷款的机构，可将银行借款分为政策性银行

46、贷款和商业银行贷款。（二）与银行借款有关的信用条件1贷款期限和贷款偿还方式2贷款利率和利息支付方式银行在确定贷款利率时根据不同的企业分别采用优惠利率和非优惠利率。贷款利息支付方式有两种：一是利随本清法，又称收款法；二是贴现法3信贷额度4周转信贷协定5补偿性余额6借款抵押（三）银行借款筹资的程序1.提出借款申请2.银行审批3.签订借款合同4.取得借款5.归还借款（四）银行借款筹资的优缺点1银行借款筹资的优点(1)筹资速度快(2)筹资成本低(3)借款弹性好2银行借款筹资的缺点(1)财务风险较大(2)限制条款较多(3)筹资数额有限二、利用商业信用(一)商业信用的形式1应付账款 在这种形式下，卖方为促

47、使买方及时承付货款，一般均给对方一定的现金折扣。买方通过商业信用筹资的数量与是否享有折扣有关。 一般认为，企业存在三种可能性：(1)享有现金折扣，从而在现金折扣期内付款，其占用卖方货款的时间短，信用筹资相对较少；(2)不享有现金折扣，而在信用期内付款，其筹资量大小取决于对方提供的信用期长短；(3)超过信用期的逾期付款(即拖欠)，其筹资量最大，但它对企业信用的负作用也最大，成本也最高，企业一般不宜以拖欠货款来筹资。【例3一3】 放弃现金折扣的资金成本= %67.361030360%21%2-360%1%折扣期信用期现金折扣现金折扣2应付票据3预收货款(二)商业信用筹资的优缺点1.商业信用筹资的优

48、点生而得到该(1)筹资便利(2)筹资成本低(3)限制条件少2.商业信用筹资的缺点(1)期限短(2)风险大三、发行公司债券（一）债券的种类1按有无抵押担保，可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券 2按债券是否记名，可以将债券分成记名债券和无记名债券3债券的其他分类 (1)可转换债券(2)零票面利率债券(3)浮动利率债券(4)收益债券（二）债券的发行1债券发行资格可以概括为：主题合格，用途合理2债券发行条件 净资产额 累计债券总额 利润 资金的投向 利率 债券的 其他3.发行债券的程序（1）做出发行债券的决议或决定（2）报请批准（3）制作并向社会公告募集办法（4）募集债款4.债券的发行价格 从发

49、行人的角度，是发行收入能否补偿未来所应支付的本息。 在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为： 【例34】 【例35】 n1ttn) i1 (rR) i1 (R债券发行价格（三）债券筹资的优缺点1债券筹资的优点(1)资金成本较低(2)有利于保障所有者权益(3)发挥财务杠杆作用(4)有利于调整资本结构2债券筹资的缺点(1)筹资风险高(2)限制条件多(3)筹资额有限四、融资租赁 租赁是指出租人在承租人给予一定收益的情况下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为。(一)融资租赁的种类及特点1融资租赁的种类(1)直接租赁(2)售后租回(3)杠杆租

50、赁2融资租赁的特点(1)一般由承租人向出租人提出正式申请(2)租期较长(3)租赁合同比较稳定(4)租赁期满后设备的处置方式(5)在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务(二)融资租赁的程序1选择租赁公司2办理租赁委托3签订购货协议和购买资产4签订租赁合同5.办理验货与投保6支付租金7.租赁期满时的资产处理（三）融资租赁租金的计算1融资租赁租金的构成融资租赁的租金包括设备价款和租息两部分，其中租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。2租金的支付方式(1)按支付时期的长短，可以分为年付、半年付、季 付和月付等方式。(2)按支付时期先后，可以分为先付租金和后付租金两种。(3)按每期