筹资管理概述(PPT 188页).pptx

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1、 第三章第三章 筹资管理筹资管理o学习目的与要求学习目的与要求:o 通过本章的学习，了解企业筹通过本章的学习，了解企业筹资的目的与要求，掌握企业筹资资的目的与要求，掌握企业筹资的的方式、渠道方式、渠道，了解企业筹资环，了解企业筹资环境等问题，进而提高解决相关筹境等问题，进而提高解决相关筹资问题的能力。资问题的能力。 案例案例1：宁向股东伸手，不要银行贷款宁向股东伸手，不要银行贷款o 负债经营有好处，也有弊端。正常的负债是企业为股东利益最大化的措施之一。但是，资料表明：中国上市公司历年来的负债比例都低于正常水平，但又频频申请配股。人们不禁要问：我国上市公司累积那么募股资金，闲置不用，为什么又要向

2、股东配股“收钱”？有人说：上市公司不懂得投资；有人说：上市公司在“圈钱”。我国上市公司1999年的年度财务报表显示：929家A股上市公司中，236家的负债比例低于30%，占1/4强。有些公司的负债比例如此之低，令人难于置信！在20家负债比例最低的企业中，汕电力（0543）的负债比例最低，仅为 1.84%；凌桥股份（600834）最高，也只有10.22%。位于1998年低负债比例前20名的燕京啤酒和虹桥机场，今年仍居榜首。但是，二者采取截然不同的融资方式。盈利能力较强的燕京啤酒和虹桥机场分别采取配股和可转换债券融资。燕京啤酒的董事会秘书李颖娟说：公司上市后将银行长期贷款还清，因此资信良好，目前采

3、取短期贷款融资。2000年配股所获资金10亿多元将投入啤o酒和相关行业（矿泉水、饮料）及生化。虹桥机场现金流量充裕，此次发行13.5亿可转换债券，投入浦东机场优质资产。虹桥发行可转换债券的原因是：发行可转换债券的利息（票面利率0.8%，年利息1080万元）比向银行贷款的利息（5年期贷款利率6.03%，年利息8140.5万元）少。此外，发行可转换债券不会导致股本扩张，稀释每股利润，造成经营压力。关于我国上市公司负债比例如此之低的原因，决不是企业经济效益象微软或3M公司那样很好而不需要负债，即使是微软公司，近年来最低负债比例也约在15%以上，最低净资产收益率在35%以上。而汕电力1999年的EPS

4、=1分多，净资产收益率为0.67。如何解释我国上市公司这种低负债现象呢？以下是几种常见的说法：1、股东的钱为零成本，可以不还本付息；2、没有资本结构政策的意识；3、配股和增发新股被视为“经济效益高”或“经营、财务、管理状况 良好”的嘉奖；4、不懂得使用合适的融资工具，造成配股成为“唯一的”融资工具；5、对高负债怀有“恐惧症”，实行稳健的财务政策；o6、募股和配股的投资计划形同虚设，无法落实，造成资金闲置；7、利用募股和配股资金，转还银行贷款；8、主业发展受限，一时难于寻找到高效益的投资项目；9、上市公司的收益率低于银行贷款利息率（6个月5.58%; 1年5.85%）o案例的问题：（1）你认为我

5、国上市公司的负债比例偏低的主要原因是什么？（2）造成负债比例偏低的原因是否因公司而异？选择2家不同公司进行 比较分析。 案例案例2：田大妈借钱难田大妈借钱难o o 位于成都市近郊新津县，拥有2亿多资产，占有全国泡菜市场60%份额的新蓉新公司，近年来却被流动资金的“失血”折磨得困苦不堪。企业创始人，总经理田玉文（人称“田大妈”）目前在由成都市委宣传部、统战部和市工商联联合召开的一次座谈会上大倒苦水。这位宣称“除了田玉文认不到多少字”的企业家当场发问：“我始终弄不懂：像我们这样的企业，一年上税三四百万，解决了附近十几个县的蔬菜出路，安排了六七千农民就业，从来没有烂帐，为啥就贷不到款？！”。o 新蓉

6、新最近的流动资金状况的确很成问题。四、五月份正是蔬菜收购和泡菜出厂的旺季，该公司这段时间每天从农民手中购进价值70余万元的大蒜、萝卜等蔬菜，但田大妈坦言，她已经向农民打了400多万元的“白条”。o 这种状况让田大妈非常苦恼。她能有今天据她自己说全靠她一诺千金。在她看来，“白条”所带来的信誉损失是难以接受的。新蓉新从零开始做到如今的2亿多，历史上只有工行的少量贷款，大部分资金是“向朋友借的”。也正是为了维护这种民间信用关系，田大o妈近日一气偿还了“朋友”的借款共2000多万元。据说，现在，新蓉新的民间借款几乎已经偿清。o 这也正是新蓉新目前面临流动资金困境的主要原因之一。此外，为了引进设备建一个

7、无菌车间，田大妈新近花100多万元，购进土地110亩。近日，田大妈同她的长子、新蓉新董事长陈卫东为此发愁：如果弄不到800万元贷款，下一步收购四季豆就没法了o 田大妈说，一周前，公司已向工商行提出了800万元贷款申请，但目前还没有动静。o 据田大妈说，新蓉新现有资产2.63亿元，资产负债率10%左右。 另据新津县委办公室负责人介绍，该公司目前已签了3亿多供货合同，在国内增加了几百个网点，预计年内市场份额能达到80%。像这样的企业，银行为何惜贷呢？o主要的内容：主要的内容：o企业筹资的概述企业筹资的概述o资金需求量的预测资金需求量的预测 o权益资金的筹资权益资金的筹资 o长期负债资金的筹资长期负

8、债资金的筹资 o短期负债融资短期负债融资1 资金需求量的预测资金需求量的预测一、一、企业筹资的概述企业筹资的概述（一）企业融资的（一）企业融资的意义意义和和分类分类 o 1.1.企业融资的含义企业融资的含义o 企业融资企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种用适当的方式，获取所需资金的一种行为。行为。o 融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决资管理解决为什么为什么要融资、要融资、从何种从何种渠

9、道渠道以什么方以什么方式式融资、要融通融资、要融通多少多少资金、资金、如何如何合理安排融资结合理安排融资结构等问题。构等问题。2.企业融资的意义企业融资的意义（1） 满足正常生产经营活动的需要满足正常生产经营活动的需要 （2） 满足经营规模扩大的需要满足经营规模扩大的需要（3 ）满足到期偿债的需要）满足到期偿债的需要 3.企业融资的分类企业融资的分类 （1）按资金使用期限的长短分类）按资金使用期限的长短分类o 按资金使用期限的长短，可把企业融资分为按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短短期性融资期性融资和和长期性融资长期性融资两种两种 （2）按资金权益特征分类）按资金权益特征分类o 按资金的

10、权益特征不同，可将企业融资分为按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益所有者权益融资融资和和负债融资负债融资两大类两大类 （3）按是否借助于银行等金融机构）按是否借助于银行等金融机构分类分类， 分为直接筹资和间接筹资分为直接筹资和间接筹资（二）企业融资的步骤（二）企业融资的步骤o1.合理确定融资的金额合理确定融资的金额o2.选择合理的融资方式选择合理的融资方式o3.降低资金成本，优化资本结构降低资金成本，优化资本结构（三）企业筹资的动机（三）企业筹资的动机含义含义特征特征新建筹资动机新建筹资动机 在企业新建时为满足正常在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资生产经营活动所需的铺底

11、资金而产生的筹资动机金而产生的筹资动机资产和权益规模增加资产和权益规模增加扩张筹资动机扩张筹资动机企业因扩大生产经营规模或企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的筹资增加对外投资而产生的筹资动机动机资产和权益规模增加资产和权益规模增加偿债筹资动机偿债筹资动机企业为了偿还债务而产生的企业为了偿还债务而产生的筹资动机，分为调整性偿债筹资动机，分为调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资筹资和恶化性偿债筹资资产和权益规模不变，权资产和权益规模不变，权益构成发生改变益构成发生改变混合筹资动机混合筹资动机企业既为扩张规模又为偿还企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机债务而产生的筹资动机既扩大资产和权益规

12、模，既扩大资产和权益规模，又改变权益结构又改变权益结构二、筹资道渠与方式二、筹资道渠与方式o 筹资道渠n理解：筹措资金的来源理解：筹措资金的来源从哪得到资金从哪得到资金n具体内容具体内容财政资金、银行资金、法人资金、民间资金、财政资金、银行资金、法人资金、民间资金、自有资金、外商资金、非金融机构资金等自有资金、外商资金、非金融机构资金等七项来源七项来源o 筹资方式筹资方式n 理解：筹集资金的形式理解：筹集资金的形式如何得到资金如何得到资金n 具体内容：具体内容：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等行债券、融资租赁等筹资来

13、源与筹资方式的配合通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。 筹资方式筹资方式筹资来源筹资来源吸收投入资本吸收投入资本发行股票发行股票长期借款长期借款发行债券发行债券融资租赁融资租赁留存收益留存收益政府资金政府资金银行资金银行资金非银行金融机构资金非银行金融机构资金其他法人资金其他法人资金个人资金个人资金企业内部资金企业内部资金国外和港澳台资金国外和港澳台资金三、企业筹资管理的要求o认真分析筹资环境，提高环境适应能力认真分析筹资环境，提高环境适应能力o周密研究资金需求，努力提高筹资效果周密研究资金需求，努力提高筹资效果o认真选择

14、筹资来源和方式，力求降低资金成本认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本o适时取得资金，保证用资需要适时取得资金，保证用资需要o合理安排资本结构，保持收益与风险平衡合理安排资本结构，保持收益与风险平衡四、资金需求量的预测四、资金需求量的预测（一）资金预测的意义和目的（一）资金预测的意义和目的o资金预测是指估计企业未来的融资需求。资金预测是指估计企业未来的融资需求。1.财务预测是融资计划的前提；财务预测是融资计划的前提；2.财务预测有助于改善投资决策财务预测有助于改善投资决策;3.有助于应变。有助于应变。o（二）资金需要量预测的基本依据（二）资金需要量预测的基本依据法定资本金最低限额（必要）法定

15、资本金最低限额（必要）生产经营客观需要（需要）生产经营客观需要（需要）o资金需要量预测的基本方法资金需要量预测的基本方法销售百分比法、回归分析法、因素分销售百分比法、回归分析法、因素分析法等析法等(二)销售百分比法o1含义与依据含义与依据：n含义含义n 财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、财务预测销售百分比法是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。式确定融资需求。n

16、依据依据o预计损益表预计损益表内部资金来源（内部资金来源（）；）；o预计资产负债表预计资产负债表外部资金来源（外部资金来源（）假设假设 部分资产、负债同销售额同比例变化；部分资产、负债同销售额同比例变化； 资产、负债所有者权益结构已最优。资产、负债所有者权益结构已最优。o2、敏感项目敏感项目：n定义：与销售收入额存在依存关系，随销售额定义：与销售收入额存在依存关系，随销售额变动而同步变动的项目。变动而同步变动的项目。根据与营业收入的关系，根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为资产负债表项目和利润表项目可以分为敏感项目敏感项目和和非敏感项目非敏感项目。n敏感项目是指在短期内与营

17、业收入的比例关系基本敏感项目是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目。上保持不变的项目。n非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。动的项目。o资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。目计算得来；其余为非敏感项目。o负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些

18、合计项目依预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。o所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。增加额等于净利润乘以利润留存比例。 o某些项目在短期内虽然不随营业规模的变动而某些项目在短期内虽然不随营业规模的变动而成比例变动，但长期看来会出现阶梯式跳跃。成比例变动，但长期看来会出现阶梯式跳跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注

19、。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如固定资产。如固定资产。o敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时要视企业的具体情况而定。有时要视企业的具体情况而定。 o3、销售百分比法分类销售百分比法分类o 总额法：总额法：根据估计的营业收入的总额来预计根据估计的营业收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求计恒等式确定外部筹资需求 。o 差额法：差额法：根据估计的营业收入的变动额预计根据估计的营业收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用资产、负债和所有者权益

20、的变动额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。会计恒等式确定外部筹资需求。o 4程序与过程o（1 1）总额法）总额法o步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用基期步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用基期数据确定各敏感项目与营业收入的百分比。数据确定各敏感项目与营业收入的百分比。o步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。实现。o步骤三：预计留存收益增加额预计净利润步骤三：预计留存收益增加额预计净利润利润留存利润留存比例。比例。4

21、程序与过程o步骤四：根据预计的营业收入总额预计各资产负债表项步骤四：根据预计的营业收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。预计资产负债表实现。o步骤五：根据步骤五：根据“资产负债所有者权益资产负债所有者权益”的会计恒等的会计恒等式得到：外部筹资需求预计资产总额预计负债总额式得到：外部筹资需求预计资产总额预计负债总额预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第

22、四步中的预计资产负债表实现。的预计资产负债表实现。 （2）差额法 前三步与总额法思路相同。前三步与总额法思路相同。 步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。跃项目的变动额也需考虑在内。 步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求预计资步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求预计资产变动额预计负债变动额预计股东权益变动额。产变动额预计负债变动额预计股东权益变动额。外部融资额外部融资额=资产增加资产增加-负债增加负债增

23、加-留存收益增加留存收益增加 =资产销售百分比资产销售百分比新增销售额新增销售额-负负债销售百分比债销售百分比新增销售额新增销售额-计划销售利润率计划销售利润率销销售额售额（1-股利支付率）股利支付率）o差额思路的简化公式：()()()()RRARLSSMSSRARLSMSSERE 外部筹资需求第二种方法：例：已知双龙公司2003年的销售收入为100 000元，现在还有剩余生产能力，假定销售净利率为10%,如果2004年的销售收入提高到120 000元，问需要筹集多少资金？资产负债和所有者权益货币资金 6 000应收账款 20 000存货 35 000固定资产净值 39 000应付费用 8 0

24、00应付账款 15 000短期借款 30 000公司债券 12 000实收资本 22 000留存收益 13 000资产合计 100 000 负债和所有者合计 100 000资产销售百分率%负债和所有者权益销售百分率%货币资金应收账款存货固定资产净值62035不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益815不变动不变动不变动不变动合计61合计23资金需要量=(61%-23%)20000 =7600(元)外界资金需要量=61%20 00023%20 00010%40%120 000 =2 800（元）o星海公司2007年的实际财务数据如后面两张报表所示。预计2008年营业收入为5000

25、万元。为扩大生产经营规模，公司决定于2008年购建价值300万元的厂房和机器设备。公司的股利分派率为60%，所得税率为40%。o要求：预测星海公司2008的外部筹资额。 例例 题题 资产资产金额金额负债和所有者权益负债和所有者权益金额金额货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产应收票据应收票据应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产长期股权投资长期股权投资固定资产固定资产无形资产无形资产80 809036028010330930 140短期借款短期借款应付账款应付账款应付职工薪酬应付职工薪酬应交税费应交税费其他应付款其他应付款其他流动负债其他流动负债长期借款长期借款股本股本资本公积

26、资本公积留存收益留存收益15024082604018330700260420资产总计资产总计2300负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计2300 2007年实际资产负债表年实际资产负债表 单位：万元单位：万元项目项目金额金额营业收入营业收入减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用加：投资收益加：投资收益营业利润营业利润加：营业外收入加：营业外收入利润总额利润总额减：所得税费用减：所得税费用净利润净利润4000 2500 200 460 720 27 180 273 52 325 130195 2007年实际利润表年实际利润

27、表 单位：万元单位：万元 2008年预计利润表年预计利润表 单位：万元单位：万元预计留存收益增加额预计留存收益增加额213（160）85.2（万元）（万元）项项 目目（1 1）20072007年实际数年实际数（2 2）占营业收入的百分比占营业收入的百分比(%)(%)（3 3）20082008年预计数年预计数（4 4）营业收入营业收入减：营业成本减：营业成本 营业税金及附加营业税金及附加 销售费用销售费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用加：投资收益加：投资收益营业利润营业利润加：营业外收入加：营业外收入利润总额利润总额减：所得税费用减：所得税费用净利润净利润4000 4000 2500 25

28、00 200 200 460 460 720 720 27 27 180 180 273 273 52 52325 325 130130 195 195 100.00 100.00 62.50 62.50 5.00 5.00 11.50 11.50 18.0018.00 - - - - * * - - * * / / * * 5000 5000 31253125250250575 575 900 900 27 27 180180 303 303 52 52 355 355142142 213 213 2008年预计资产负债表年预计资产负债表 单位：万单位：万元元项 目（1）2007年实际数（2

29、）占营业收入的百分比(%)（3）2008年预计数（4）资产：资产：货币资金货币资金交易性金融资产交易性金融资产应收票据应收票据应收账款应收账款存货存货其他流动资产其他流动资产长期股权投资长期股权投资固定资产固定资产无形资产无形资产资产总计资产总计 80 80 80 80 90 90360360280280 10 10330330930930140140230023002.00 2.00 - - 2.25 2.25 9.00 9.00 7.00 7.00 - - - - / / -* * 100.0100.0 80.0 80.0112.5112.5450.0450.0350.0350.0 10.

30、0 10.0 330.0 330.01230.01230.0 140.0 140.02802.52802.5负债和所有者权益：负债和所有者权益：短期借款短期借款应付账款应付账款应付职工薪酬应付职工薪酬应交税费应交税费其他应付款其他应付款其他流动负债其他流动负债长期借款长期借款股本股本资本公积资本公积留存收益留存收益追加外部筹资额追加外部筹资额负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计150150240240 82 82 60 60 40 40 18 18330330700700260 260 420420 23002300- - 6.00 6.00 2.05 2.05 1.50 1.50 - -

31、 - - - - - - - - / / * * * 150.0150.0300.0300.0102.5102.5 75.0 75.0 40.0 40.0 18.0 18.0330.0330.0700.0700.0260.0260.0505.2505.2 321.8321.82802.52802.5(50004000)(20.25%9.55%)85.2300100010.7%85.2300321.8（万元）MRE-)SRL-SRAS(外部融资需求5、销售百分比法的优缺点o优点优点n考虑了各个项目与营业规模的关系。考虑了各个项目与营业规模的关系。n考虑了资金来源与应用的平衡关系。考虑了资金来源与

32、应用的平衡关系。n能为财务管理提供预计的会计报表。能为财务管理提供预计的会计报表。 o缺点缺点n敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。n敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。具有一定的偶然性。n当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准确性。确性。 （三）线性回归分析法o1含义：又叫性态

33、模型法略见教材o2过程与步骤 建立数学模型方程进行预测分析o3例证说明 略见教材2、 权益资金的筹资权益资金的筹资 一、一、 吸收直接投资吸收直接投资一、一、 股票的发行股票的发行 二二 、股票上市、股票上市三三 、普通股融资评价、普通股融资评价一、吸一、吸 收收 直直 接接 投投 资资o（一）吸收直接投资的含义（一）吸收直接投资的含义o 吸收直接投资，是指企业按吸收直接投资，是指企业按“共同投资、共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共同经营、共担风险、共享利润”的原则，的原则，以合同、协议等形式吸收国家、企业、个人、以合同、协议等形式吸收国家、企业、个人、外商等主体直接投入资金的一种筹资方

34、式。外商等主体直接投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资是企业筹资最早和曾最普遍采吸收直接投资是企业筹资最早和曾最普遍采用的筹资方式。用的筹资方式。o（二）吸收直接投资的种类与形式（二）吸收直接投资的种类与形式n1、吸收直接投资的种类、吸收直接投资的种类o吸收国家投资吸收国家投资o吸收法人投资吸收法人投资o吸收个人投资吸收个人投资n2、吸收直接投资的形式、吸收直接投资的形式o现金、实物现金、实物o工业产权、土地使用权等工业产权、土地使用权等o（三）吸收直接投资的程序（三）吸收直接投资的程序n五个阶段五个阶段o确定吸收投资所需的资金数量确定吸收投资所需的资金数量o寻找投资单位寻找投资单位o协商投资

35、事项协商投资事项o签署投资协议签署投资协议o共享投资利润等程序。共享投资利润等程序。o（四）吸收直接投资的利弊（四）吸收直接投资的利弊o可直接获得现金、实物资产，能尽快形成可直接获得现金、实物资产，能尽快形成生产能力，满足生产经营需要；生产能力，满足生产经营需要；o能增强企业的信誉、提高借款能力，对扩能增强企业的信誉、提高借款能力，对扩大企业规模、壮大企业实力有重要作用；大企业规模、壮大企业实力有重要作用；o并有利于降低财务风险。并有利于降低财务风险。o资金成本较高；资金成本较高；o容易导致企业控制权分散；容易导致企业控制权分散；o产权关系有时不够明晰，也不便于产权的产权关系有时不够明晰，也不

36、便于产权的交易。交易。二二 、股票的发行、股票的发行 o（一）股票筹资概念与种类（一）股票筹资概念与种类o（二）股票发行的目的（二）股票发行的目的 o（三）股票发行的规定与条件（三）股票发行的规定与条件o（四）股票发行的原则（四）股票发行的原则o（五）股票发行的程序（五）股票发行的程序o（六）股票的发行方式、销售方式（六）股票的发行方式、销售方式 和发行价格和发行价格（一）股票筹资概念与种类（一）股票筹资概念与种类n1、普通股概念o（筹资者的）有价证券；（筹资者的）有价证券；o（投资者的）所有权凭证。（投资者的）所有权凭证。o2、 股票的种类：股票的种类：n股东的权利和义务不同，分为普通股票和

37、优先股票股东的权利和义务不同，分为普通股票和优先股票（权（权利与义务）利与义务）n票面记名方式票面记名方式记名股票与不记名股票记名股票与不记名股票（记名与否的（记名与否的相关规定）相关规定）n票面金额状况票面金额状况有面值股票与无面值股票有面值股票与无面值股票（我国规定）（我国规定）n股票投资主体股票投资主体国家股、法人股、个人股及外商股国家股、法人股、个人股及外商股n发行对象与上市区域发行对象与上市区域A股、股、B股、股、H股和股和N股。股。股票的分类股票股东权益按发行和上市地区是否记名有无面值普通股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票投资主体A股H股国家股法人股B股N股（二）股票发行

38、的目的（二）股票发行的目的 o 1.筹集资本筹集资本 o 2.扩大影响扩大影响 o 3.分散风险分散风险o （三）股票发行的规定与条件（三）股票发行的规定与条件1、具备健全运行良好的组织机构、具备健全运行良好的组织机构2、具有持续盈利能力，财务状况良好、具有持续盈利能力，财务状况良好3、近三年财务会计文件无虚假记载，没有其、近三年财务会计文件无虚假记载，没有其它重大违法行为它重大违法行为4、证监会规定的其他条件、证监会规定的其他条件（四）股票发行的原则（四）股票发行的原则 1、 股份有限公司的资本划分为股份有限公司的资本划分为等等额股份，每一股金额相等额股份，每一股金额相等； 2 、 公司的股

39、份采取股票的形式，公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行股票的发行实行公开、公平、公正公开、公平、公正的原则，必须同股同利、同股同权；的原则，必须同股同利、同股同权； 3、 同次发行的股票，每股的发行条同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同件和价格相同，任何单位或个人认购，任何单位或个人认购的股份，每股应当支付相同的价款的股份，每股应当支付相同的价款 4、 股票的发行价格可以按票面金额，股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但也可超过票面金额，但不得低于票面不得低于票面金额金额。溢价发行股票，须经国务院证。溢价发行股票，须经国务院证券管理部门批准，所得券管理部门批准，所得溢价款应

40、列入溢价款应列入公司资本公积公司资本公积。（五）股票发行的程序（五）股票发行的程序o1、发起人认足股份，交付股资、发起人认足股份，交付股资o2、提出募集股份申请、提出募集股份申请o3、公告招股说明书，制作认股书，签订、公告招股说明书，制作认股书，签订 承销协议承销协议o4、招认股份，缴纳股款、招认股份，缴纳股款o5、召开创立大会，选举董事会、监事会、召开创立大会，选举董事会、监事会 o6、办理公司设立登记，交割股票、办理公司设立登记，交割股票 （六）股票发行的方式、销售方式和发行价格（六）股票发行的方式、销售方式和发行价格1 股票发行方式股票发行方式o股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票。

41、股票发行方式是指公司通过何种途径发行股票。可分为两大类：可分为两大类： o 公开间接发行：公开间接发行：通过通过中介机构中介机构，公开向社会，公开向社会公众发行股票。公众发行股票。o优点：优点：发行范围广、对象多，易于募足资本；股发行范围广、对象多，易于募足资本；股票流通性，变现力强；有助于提高公司知名度提票流通性，变现力强；有助于提高公司知名度提高影响力。高影响力。o缺点：缺点：手续复杂、发行成本高。手续复杂、发行成本高。o不公开直接发行不公开直接发行：不公开向外发行股：不公开向外发行股票，只向少数特定对象直接发行，故不票，只向少数特定对象直接发行，故不需中介机构。需中介机构。o优点：优点：

42、发行弹性较大，发行成本低；发行弹性较大，发行成本低；o缺点：缺点：发行范围小，股票不易流通和变发行范围小，股票不易流通和变现。现。 2 股票的销售方式股票的销售方式o股票的销售方式股票的销售方式是指股份有限公司向社会公开是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票售销方法。可分为两发行股票时所采取的股票售销方法。可分为两大类：自销和委托承销。大类：自销和委托承销。o自销自销：发行公司自己直接把股票销售给认购：发行公司自己直接把股票销售给认购者。者。o优点优点：可由发行公司直接控制发行过程，实现：可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，可节省发行费用；发行意图，可节省发行费用；o缺点：缺

43、点：时间长，发行公司要担全部发行风险，时间长，发行公司要担全部发行风险，且发行公司要有较高的知名度，信誉和实力。且发行公司要有较高的知名度，信誉和实力。o承销承销：销售业务委托给证券经营机构来代理。：销售业务委托给证券经营机构来代理。发行公司把股票发行公司把股票我国我国公司法公司法规定股份有限规定股份有限公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机公司向社会公开发行股票时必须与证券经营机构签订承销协议，由证券经营机构承销。构签订承销协议，由证券经营机构承销。oA.包销包销：据承销协议商定的价格，证券公司一：据承销协议商定的价格，证券公司一次性全部购进发行公司公开募集的全部股份，次性全部购进发行公司

44、公开募集的全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。然后以较高的价格出售给社会上的认购者。优优点点：可及时筹足资本；避免承担发行风险；：可及时筹足资本；避免承担发行风险；缺缺点点：股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价。：股票以较低价格卖给承销商损失部分溢价。oB.代销代销：证券公司仅替发行公司代售股票，收：证券公司仅替发行公司代售股票，收取佣金，不承担股款未募足的风险。取佣金，不承担股款未募足的风险。3 股票的发行价格股票的发行价格o股票发行时所使用的价格。即投资者认购股票股票发行时所使用的价格。即投资者认购股票时所支付的价格。股票发行价格由发行公司根时所支付的价格。股票发行价格由发行公

45、司根据股票面额、股市行情等因素决定。据股票面额、股市行情等因素决定。o等价（等价（平价发行）以股票票面金额为发行价平价发行）以股票票面金额为发行价格。一般在初次发行或在股东内部分摊增资时格。一般在初次发行或在股东内部分摊增资时采用。易推销，但无溢价收入。采用。易推销，但无溢价收入。o时价时价：以本公司股票在流通市场上买卖的实：以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基础确定的发行价格。增资扩股发行际价格为基础确定的发行价格。增资扩股发行时用。（此时股票已增值）时用。（此时股票已增值）o中间价中间价：以等价和时价的中间值确定的股票：以等价和时价的中间值确定的股票发行价格。发行价格。o三、三、 股

46、票上市股票上市 o（一）股票上市的目的（一）股票上市的目的o（二）股票上市的条件（二）股票上市的条件o（三）股票上市的程序（三）股票上市的程序o（四）股票上市的暂停与终止（四）股票上市的暂停与终止（一）股票上市的目的（一）股票上市的目的1.资本大众化，分散风险。资本大众化，分散风险。2.提高公司知名度，吸引更多顾客。提高公司知名度，吸引更多顾客。3.提高股票的变现能力提高股票的变现能力4.便于筹措新资便于筹措新资5.便于确定公司的价值便于确定公司的价值（二）股票上市的条件（二）股票上市的条件o 我国我国公司法公司法规定，股份有限公司申请股规定，股份有限公司申请股票上市，必须符合下列条件：票上市

47、，必须符合下列条件：1.股票经国务院证券管理部门批准股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开已向社会公开发行发行。2.公司公司股本总额不少于股本总额不少于3000万元万元。3.向社会公开发行的股份达股份总数的向社会公开发行的股份达股份总数的25%25%以上；公司股本总额超过人民币以上；公司股本总额超过人民币4 4亿元的，亿元的，其向社会公开发行的股份比例在其向社会公开发行的股份比例在10%10%以上以上。o（4 4）公司在）公司在最近三年内无重大违法行最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载为，财务会计报告无虚假记载。o（5 5）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。（三）股票

48、上市的程序（三）股票上市的程序o 股份有限公司申请股票上市交易，必须报经股份有限公司申请股票上市交易，必须报经国务院证券管理监督机构核准，国务院证券管理监督机构核准，应当提交下列应当提交下列文件：文件：o1.上市报告书；上市报告书；o2.申请上市的股东大会决议；申请上市的股东大会决议；o3.公司章程和营业执照；公司章程和营业执照；o4. 经法定验证机构验证的公司最近三年的或经法定验证机构验证的公司最近三年的或者公司成立以来的财务会计报告；者公司成立以来的财务会计报告；o5.法律意见书和证券公司的推销书；法律意见书和证券公司的推销书；o6.最近一次的招股说明书。最近一次的招股说明书。 （四）股票

49、上市的暂停与终止（四）股票上市的暂停与终止o上市公司有上市公司有下列下列4种情形之一种情形之一的，经国务的，经国务院证券管理部门决定暂停其股票上市资格。院证券管理部门决定暂停其股票上市资格。o1.公司股本总额、股权分布等发生变化公司股本总额、股权分布等发生变化不不再具备上市条件再具备上市条件（限期内未能消除的，终（限期内未能消除的，终止其股票上市）；止其股票上市）；o2.公司公司不按规定公开其财务状况，不按规定公开其财务状况， 或者或者对财务报告作虚假记载对财务报告作虚假记载（后果严重的，终（后果严重的，终止其股票上市）；止其股票上市）；o3.公司有公司有重大违法行为重大违法行为（拒绝纠正，（

50、拒绝纠正，终止其股票上市）；终止其股票上市）；o4.公司公司连续三年亏损，（在其后一个连续三年亏损，（在其后一个年度内未能恢复盈利终止年度内未能恢复盈利终止o另外，公司另外，公司决定解散、被依法破产时，决定解散、被依法破产时，由国务院证券管理部门决定终止其股由国务院证券管理部门决定终止其股票上市票上市。 四、四、 普通股融资评价普通股融资评价（一）普通股融资的优点（一）普通股融资的优点o1.普通股融资没有固定的股利负担。普通股融资没有固定的股利负担。o2.普通股股本没有固定的到期日，无需普通股股本没有固定的到期日，无需偿还，偿还， 成为公司的永久性资本。成为公司的永久性资本。o3.普通股融资的