短期融资概述(PPT 40页).pptx

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1、11-111-2u自然融资自然融资u协议融资协议融资u应收帐款代理应收帐款代理u短期融资组合短期融资组合11-3u应付帐款应付帐款 （供应商提供的商业信用）供应商提供的商业信用）u应计费用应计费用11-4u未清帐户：未清帐户： 销货方将货物发运给购货方并送去一销货方将货物发运给购货方并送去一张发票，上面标明运送的货物、到期应付帐款总张发票，上面标明运送的货物、到期应付帐款总金额和销售条件。金额和销售条件。u应付帐款：由购货方签一张票据以证明欠销货方应付帐款：由购货方签一张票据以证明欠销货方一笔债一笔债 。- 一家企业给另一家企业的信用。一家企业给另一家企业的信用。 商业信用的例子：商业信用的例

2、子：11-5- 由第一方（出票人）签署的书面委托书，要由第一方（出票人）签署的书面委托书，要 求第二方（受票人）向第三方（受款人）支求第二方（受票人）向第三方（受款人）支 付一定数额金额。出票人与受票人通常是同付一定数额金额。出票人与受票人通常是同 一个人。一个人。u商业承兑汇票商业承兑汇票: 销货方签一张汇票，要求购货方在销货方签一张汇票，要求购货方在将来某一时间支付一定数额的金额。将来某一时间支付一定数额的金额。11-6u无折扣期限无折扣期限-无现金折扣无现金折扣 -在给予信用时，销货方明在给予信用时，销货方明确规定了付款期限。比如，销售条件确规定了付款期限。比如，销售条件“net30”就

3、就表示必须在表示必须在30天内支付发票或帐单。天内支付发票或帐单。uCOD 和和 CBD -无商业信用。无商业信用。COD（cash on delivery）表示交款提货，）表示交款提货，CBD(cash before delivery)表示提货前交款，购买方支付表示提货前交款，购买方支付COD或或CBD。在。在COD情况下将销货方面临的唯一风险就是购货情况下将销货方面临的唯一风险就是购货方拒绝提货方拒绝提货.11-7 -在季节性行业中，销货方经常使用季在季节性行业中，销货方经常使用季 节性优惠来鼓励客户在销售旺季之前下定单节性优惠来鼓励客户在销售旺季之前下定单 。-除给予信用外，如在所规除给

4、予信用外，如在所规定的较早期限内付款，销货方还给予一定的现金折定的较早期限内付款，销货方还给予一定的现金折扣条件扣条件“2/10，net30”表示如在十天内付款，销表示如在十天内付款，销货方将给予货方将给予2%的的 现今折扣；否则，购货方必须在现今折扣；否则，购货方必须在30天内全部付清货款。天内全部付清货款。11-8$1,000 x 30 天天= $30,000 $1,500 x 30 天天 = $45,00011-9大致的年利息成本大致的年利息成本折扣折扣天天折扣（支付期限折扣期限）折扣（支付期限折扣期限）X11-10大致的年利息成本大致的年利息成本 天天（）（天天）（）（天天）= (2/

5、98) x (365/20) = 37.2%X11-11 11744.9% 20 74.53037.2 60 14.9 90 9.3* 从发票日开始计算的天数从发票日开始计算的天数11-12u放弃的现今折扣（如果有的话）成本放弃的现今折扣（如果有的话）成本u推迟付款的惩罚或利息推迟付款的惩罚或利息u对企业的信用评级以及将来取得信用能力的损害对企业的信用评级以及将来取得信用能力的损害11-13u容易获得性容易获得性u没必要进行正式的融资安排没必要进行正式的融资安排u不受供货方的融资限制不受供货方的融资限制u融资方式的灵活性融资方式的灵活性11-14- 销货方能通过更高的价格把成本转嫁给购货方销货

6、方能通过更高的价格把成本转嫁给购货方。 - 销货方能部分地把成本转嫁给购货方。销货方能部分地把成本转嫁给购货方。 u商业信用的成本随时间而变化。在利率上升和通货紧缩时商业信用的成本随时间而变化。在利率上升和通货紧缩时期，供应商考虑到应收账款的成本上升，可能会提高商品期，供应商考虑到应收账款的成本上升，可能会提高商品价格。价格。 如果需求弹性高，则由于价格提高，需如果需求弹性高，则由于价格提高，需求下降，他们不能把成本转嫁给购货方。求下降，他们不能把成本转嫁给购货方。11-15 - 企业可以推迟支付工人工资，但这可能是企业可以推迟支付工人工资，但这可能是 以职工的士气和其工作效率为代价的。以职工

7、的士气和其工作效率为代价的。 - 政府希望公司准时支付税款，但有些公司政府希望公司准时支付税款，但有些公司 还会延期支付，这是以惩罚或利息为代价的。还会延期支付，这是以惩罚或利息为代价的。- 已欠但还没有支付，如工资，利息，税款已欠但还没有支付，如工资，利息，税款 和股利等。应计费用是一个无成本的短期负债。也是一种自然和股利等。应计费用是一个无成本的短期负债。也是一种自然融资来源。融资来源。11-16u商业票据商业票据u银行承兑汇票银行承兑汇票u信贷限额信贷限额u循环贷款协定循环贷款协定u交易贷款交易贷款11-17(1)证券商市场证券商市场 (2)直接出售市场直接出售市场。: 它一般要比商业银

8、行的短期经营贷款便宜。它一般要比商业银行的短期经营贷款便宜。u证券商要求借款者在银行保持一定的信贷限额，证券商要求借款者在银行保持一定的信贷限额，已保持商业票据的使用。已保持商业票据的使用。 -是被规模较大、信誉良好的公司在货币是被规模较大、信誉良好的公司在货币市场上出售的无担保、短期性的、可转让票据。市场上出售的无担保、短期性的、可转让票据。11-18 -第三方（通常是银行）出具的第三方（通常是银行）出具的符合条件的付款的承诺，经常用于对于付款符合条件的付款的承诺，经常用于对于付款义务的担保。义务的担保。u比较适用于不太知名的公司来筹集较低成本比较适用于不太知名的公司来筹集较低成本的资金。的

9、资金。u银行提供一张银行提供一张 向投资向投资 者保证公司会支付债务。者保证公司会支付债务。11-19u用于国际上贸易或用于谷物等的储存的交易上。用于国际上贸易或用于谷物等的储存的交易上。u由于活跃的银行承兑汇票市场的存在，使得它由于活跃的银行承兑汇票市场的存在，使得它 按与商业票据大致相同的利率。按与商业票据大致相同的利率。（bankers acceptances)- 是一种是一种短期的、由银行（已经短期的、由银行（已经“承兑承兑”）承诺到期按面值）承诺到期按面值支付给持有人商业期票。支付给持有人商业期票。11-20- 以具体的资产作偿还担保的一以具体的资产作偿还担保的一 种借款负债形式。种

10、借款负债形式。- 不以具体某项资产作担保的不以具体某项资产作担保的 一种借款负债形式。一种借款负债形式。11-21u信贷限额可能在重订日之前进行调整，如果这些变化使得调整有信贷限额可能在重订日之前进行调整，如果这些变化使得调整有必要的话。必要的话。u信贷限额的数量是根据企业在过去一年中的经营业绩来确定企业信贷限额的数量是根据企业在过去一年中的经营业绩来确定企业在来年需要的信用额度。在来年需要的信用额度。u规定了在任何一个时候银行允许企业所欠的无担保信用贷款的最规定了在任何一个时候银行允许企业所欠的无担保信用贷款的最高限额高限额 。- 是银行与企业之间的一是银行与企业之间的一 种种非正式协定，它

11、规定了在任何一个时候银行允非正式协定，它规定了在任何一个时候银行允 许企业所欠许企业所欠的无担保信用贷款的最高限额的无担保信用贷款的最高限额 。11-22u企业接受循环贷款后，要求为限额中未被使用的部企业接受循环贷款后，要求为限额中未被使用的部分支付分支付-贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用。贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用。u循环贷款协定的期限经常长达一年以上。循环贷款协定的期限经常长达一年以上。- 给予最高限额信贷的正式的法律上给予最高限额信贷的正式的法律上 的承诺。的承诺。(revolving credit agreement)11-23u对这类贷款，银行将借款者的每一项要求当作一

12、笔对这类贷款，银行将借款者的每一项要求当作一笔单独的交易进行评价，通常借款者偿还贷款的现金单独的交易进行评价，通常借款者偿还贷款的现金流转能力被看作是绝对重要的。流转能力被看作是绝对重要的。u当承包商取得工程的款项后就可以偿还贷款。当承包商取得工程的款项后就可以偿还贷款。- 是企业为了某一具体目的短期是企业为了某一具体目的短期 资金的需要而进行的贷款。资金的需要而进行的贷款。11-24银行利率与优惠利率的差别的决定因素：银行利率与优惠利率的差别的决定因素：u现金余额现金余额u借款者与银行之间存在的其他业务关系借款者与银行之间存在的其他业务关系u 贷款服务的成本贷款服务的成本u 优惠利率优惠利率

13、-银行向大的信誉好的客户收取的短银行向大的信誉好的客户收取的短 期利率。期利率。11-25 利息利息$10,000可用资金可用资金$100,000- 利息在票据到期时支付。利息在票据到期时支付。 例：一笔一年期例：一笔一年期$100,000 的贷的贷 款，票面利率为款，票面利率为10%。= 10.00%11-26 利息利息 $10,000 可用资金可用资金$90,000- 利息从初始贷款中扣除。利息从初始贷款中扣除。例：一笔一年期例：一笔一年期$100,000 的贷款，的贷款，票面利率为票面利率为10%.= 11.11%11-27 利息利息$100,000可用资金可用资金 $850,000u商

14、业银行可能会要求借款者在银行中保持一定的无息存款商业银行可能会要求借款者在银行中保持一定的无息存款余额，来补偿银行提供的服务、信贷限额或贷款。余额，来补偿银行提供的服务、信贷限额或贷款。u例例:一笔一年期一笔一年期$100,000 的贷款，票面利率为的贷款，票面利率为10%, 保持的补偿性存款余额为保持的补偿性存款余额为 $150,000 = 11.76%11-28u贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用贷款者为同意随时提供信贷而收取的费用u例例 : 一笔一年期一笔一年期$1,000,000 的贷款，票面利率为的贷款，票面利率为10%,在此协议下全年借款为在此协议下全年借款为$600,000;它

15、必须按它必须按所借资金保持所借资金保持10%的补偿性存款余额。还必须为的补偿性存款余额。还必须为正式的信贷限额中未被使用的部分支付正式的信贷限额中未被使用的部分支付0.5%发承发承诺费诺费。11-29 利息利息$60,000 +承诺费承诺费 $2,000 可用资金可用资金 $570,000利息利息:($600,000) x (10%) = $ 60,000承诺费承诺费:($400,000) x (0.5%) = $ 2,000补偿性余额补偿性余额 : ($600,000) x (5%) = $ 30,000可用资金可用资金:$600,000 - $30,000= $570,000= 10.88

16、%11-30u流动性流动性u寿命寿命u基本风险基本风险 借款者用以保证偿借款者用以保证偿还贷款的资产。如果借款人违约，贷款方就可还贷款的资产。如果借款人违约，贷款方就可能将资产卖掉以偿还贷款。能将资产卖掉以偿还贷款。11-31u借款人的抵押利益。借款人的抵押利益。u抵押协定（抵押设计）。抵押协定（抵押设计）。u抵押协定的备案。抵押协定的备案。u与商业交易很多方面有关的典型州际立法与商业交易很多方面有关的典型州际立法1954年在宾西法尼亚州生效，经稍作修改，它已被年在宾西法尼亚州生效，经稍作修改，它已被绝大多数的州立法系统采用。绝大多数的州立法系统采用。我们关心的是法典第我们关心的是法典第9条，

17、它规定了：条，它规定了：11-32u应收帐款的质量应收帐款的质量: 贷款人没有必要接受借款人所贷款人没有必要接受借款人所有的应收帐款（过期的帐款可能会被拒绝）。有的应收帐款（过期的帐款可能会被拒绝）。u应收帐款金额的大小应收帐款金额的大小: 小额应收帐款会被拒绝因小额应收帐款会被拒绝因 为贷款处理的成本太高。为贷款处理的成本太高。u应收帐款是最具流动性的资产之一。应收帐款是最具流动性的资产之一。u通常是短期贷款的理想抵押品。通常是短期贷款的理想抵押品。11-33 - 企业的客户会被告知有关抵押事项企业的客户会被告知有关抵押事项，汇款将直接寄给贷款人。，汇款将直接寄给贷款人。- 企业的客户不会被

18、通知他的帐款已企业的客户不会被通知他的帐款已被抵押给放款人，当企业收到某笔应收帐款时，被抵押给放款人，当企业收到某笔应收帐款时，它就将这笔付款连同其它付款转给贷款人。它就将这笔付款连同其它付款转给贷款人。11-34u流动性。流动性。u易腐烂性。易腐烂性。u市价稳定性。市价稳定性。u贷款清偿出售的困难性。贷款清偿出售的困难性。u现金流转能力。现金流转能力。u存货是具有相当程度流动性的资产。存货是具有相当程度流动性的资产。11-35- 对一组资产，如存货或应收对一组资产，如存货或应收帐款的一般性的或总括性的留置权，但并帐款的一般性的或总括性的留置权，但并不具体指明有关资产。不具体指明有关资产。-

19、对用于贷款抵押的具体确认对用于贷款抵押的具体确认 的动的动产（不动产之外的财产）的一种留置权。产（不动产之外的财产）的一种留置权。11-36- 承认借款人以托管的方式为贷承认借款人以托管的方式为贷款人款人 持有经过具体确认的存货，和销售这持有经过具体确认的存货，和销售这些存货所得资金的一种抵押设计。些存货所得资金的一种抵押设计。- 贷款人作为贷款担保品而贷款人作为贷款担保品而持有的，证明货物已存入公共仓库的一种持有的，证明货物已存入公共仓库的一种收据。收据。11-37- 贷款人作为贷款担保贷款人作为贷款担保品持有的货物被隔离存储于借款人的品持有的货物被隔离存储于借款人的房产中（但处于一家独立的

20、仓储公司房产中（但处于一家独立的仓储公司的控制下）的一种收据。的控制下）的一种收据。11-38 通常是一家银行控股公司的子公司。通常是一家银行控股公司的子公司。 建立有信用部门，对帐款的信用进行检查。建立有信用部门，对帐款的信用进行检查。u允许公司削减它们的信用部门和其相关的成本。允许公司削减它们的信用部门和其相关的成本。u代理商和客户之间的合同有效期通常为一年并附有代理商和客户之间的合同有效期通常为一年并附有自动续订条款。自动续订条款。 - 将应收帐款出售给一家金融机构，将应收帐款出售给一家金融机构，通通 常无追索权。常无追索权。11-39u代理商一般收取超过应收帐款面值的代理商一般收取超过应收帐款面值的1%的佣金。的佣金。u代理商一般是在应收帐款实际到期日或平均到期日才付款。代理商一般是在应收帐款实际到期日或平均到期日才付款。u如果代理商在应收帐款到期前将资金预付给企业，企业就如果代理商在应收帐款到期前将资金预付给企业，企业就 必须为这笔预付款向代理商支付利息。必须为这笔预付款向代理商支付利息。u代理总成本包括代理费加上企业预支现金需要支付的利息。代理总成本包括代理费加上企业预支现金需要支付的利息。u虽然成本很高，但却有很大的弹性。虽然成本很高，但却有很大的弹性。 11-40u融资的成本融资的成本u可行性可行性u时机时机u弹性弹性u企业资产受约束的程度企业资产受约束的程度