财务管理003.pptx

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1、第三章 财务分析本章主要内容本章主要内容：财务分析概述财务分析概述盈利能力分析盈利能力分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析财务综合分析财务综合分析财务分析报告财务分析报告第一节 财务分析概述o 一、财务报表及其为管理决策修改的会计数据一、财务报表及其为管理决策修改的会计数据 (一一)三表介绍（三表介绍（学生讲解学生讲解） (二二)为管理决策修改的会计数据为管理决策修改的会计数据 1.经营性资产和经营性资本（投资资本）经营性资产和经营性资本（投资资本）o =经营性营运资本经营性长期资产经营性营运资本经营性长期资产 =经营性流动资产经营性流动负债经营性流动资产经营性流动负债 +经营

2、性长期资产经营性长期资产o 2.息税前利润和息前税后利润息税前利润和息前税后利润o 息税前利润息税前利润=利润总额利润总额+利息费用利息费用o 息前税后利润息前税后利润o =息税前利润息税前利润-息税前利润所得税息税前利润所得税o 3.市场增加值（市场增加值（MVA）o =企业股票市场价值企业股票市场价值-股东权益股东权益 o 4.经济增加值（经济增加值（EVA） o =息前税后利润资本费用息前税后利润资本费用o =息前税后利润投资资本息前税后利润投资资本加权平均资本成本加权平均资本成本 o 例：教材例：教材P74表表3-4为管理决策修改的会计数据为管理决策修改的会计数据二、财务分析的目的与内

3、容二、财务分析的目的与内容o 财务分析是指以企业财务报表和其他资料为依据，财务分析是指以企业财务报表和其他资料为依据，采用一系列专门的方法，对企业的财务状况、经采用一系列专门的方法，对企业的财务状况、经营成果进行分析、研究与评价的一项业务手段。营成果进行分析、研究与评价的一项业务手段。o 它既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预它既是对已完成的财务活动的总结，又是财务预测的前提，在财务管理环节中起着承上启下的重测的前提，在财务管理环节中起着承上启下的重要作用。要作用。 财务管理方法体系财务管理方法体系 财务预测财务预测 财务决策财务决策 财务预算财务预算 财务控制财务控制 财务分析财务分析通

4、过参与投资决通过参与投资决策、筹资决策和策、筹资决策和分配决策创造企分配决策创造企业价值业价值.财务分析在财务管理方法体系中的地位财务分析在财务管理方法体系中的地位o 评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势，为信息使用者提供决策所需要的信息。 o 信息使用者主要有两类：o 1外部使用者，包括所有者、债权人、政府、中介机构、供应商等；o 2内部使用者，包括管理者和员工等。财务分析的目的财务分析的目的财务分析的主要内容财务分析的主要内容o 1、盈利能力分析、盈利能力分析o 2、偿债能力分析、偿债能力分析o 3、营运能力分析、营运能力分析o 4、综合分析、综合分析（成长能力）（成

5、长能力）三、财务分析的方法三、财务分析的方法o （一）比较分析法一）比较分析法o 是将可比的财务指标进行比较，根据比较的差异，分是将可比的财务指标进行比较，根据比较的差异，分析企业财务状况和经营成果的一种方法。析企业财务状况和经营成果的一种方法。o 通过比较可以计算财务指标的本期实际数与基期数通过比较可以计算财务指标的本期实际数与基期数间的增减额和增减率。间的增减额和增减率。o 比较的标准（基期数）：比较的标准（基期数）：o 1.本期目标或计划数本期目标或计划数o 2.历史数据历史数据o 3.同行业数据同行业数据o 4.经验数据经验数据o 根据企业连续数期的财务报表比较各期有关项目的根据企业连

6、续数期的财务报表比较各期有关项目的金额金额,以揭示财务状况变动趋势的方法以揭示财务状况变动趋势的方法,叫趋势分析法叫趋势分析法.o （二）比率分析法（二）比率分析法o 是把财务报表中的有关项目进行对比是把财务报表中的有关项目进行对比,用比率用比率来反映它们之间的关系来反映它们之间的关系,以揭示企业财务状况的一以揭示企业财务状况的一种方法。种方法。o 财务比率的主要类型有：财务比率的主要类型有：o 1. 结构比率结构比率o 2.效率比率效率比率o 3.相关比率相关比率o 计算财务比率应注意分子和分母口径的一致性，计算财务比率应注意分子和分母口径的一致性，比率的指标要具有相关性。比率的指标要具有相

7、关性。结构百分比分析结构百分比分析举例说明：某公司简明的比较百分比资产负债表举例说明：某公司简明的比较百分比资产负债表项目项目1997年末数年末数 1998年末数年末数1999年末年末数数流动资产流动资产39.68%35.99%41.91%其中：存货其中：存货18.14%13.52%18.09%非流动资产非流动资产60.32%64.01%58.09%资产总额资产总额100%100%100%流动负债流动负债19.84%17.64%23.14%长期负债长期负债17.74%26.37%30.96%负债总额负债总额37.58%44.01%54.15%所有者权益所有者权益62.42%55.99%45.9

8、%负债及权益总额负债及权益总额100%100%100% A企业共同基准分析损益表企业共同基准分析损益表项目项目1996年（年（%）1997年（年（%）一、产品销售收入一、产品销售收入100%100%减：产品销售成本减：产品销售成本60%70.99% 产品销售费用产品销售费用7.53%7.72% 产品销售税金及产品销售税金及附加附加5.50%5.5%二、产品销售利润二、产品销售利润26.97%15.79%加：其他业务利润加：其他业务利润1.92%1.82%减：管理费用减：管理费用6.11%7.97% 财务费用财务费用1.45%1.42%三、营业利润三、营业利润21.33%8.22%加：投资收益加

9、：投资收益0.68%0.98% 营业外收入营业外收入0.19%0.17%减：营业外支出减：营业外支出0.41%0.44%四、利润总额四、利润总额21.79%8.92%o （三）因素替换法（三）因素替换法o 又称连环替换法。它是在比较分析法的又称连环替换法。它是在比较分析法的基础上，分析某项财务指标的差异受哪些基础上，分析某项财务指标的差异受哪些因素影响及其影响程度的一种方法。因素影响及其影响程度的一种方法。o 在测定各个因素的变动对被分析财务指在测定各个因素的变动对被分析财务指标的影响时，必须注意：标的影响时，必须注意：o （1）正确安排被分析的指标与影响因素）正确安排被分析的指标与影响因素的

10、依存关系；的依存关系；o （2）正确替换各因素的顺序，）正确替换各因素的顺序， （四）质量分析法（四）质量分析法o 指以企业财务状况质量的主要方面指以企业财务状况质量的主要方面资产资产质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量、资本结构质量、利润质量、现金流量质量为主要框架，以财务状况质量诸方面之质量为主要框架，以财务状况质量诸方面之间的内在联系及其企业管理质量之间的内在间的内在联系及其企业管理质量之间的内在联系为依据，对企业的财务状况质量进行分联系为依据，对企业的财务状况质量进行分析的方法。析的方法。四、四、财务分析的程序财务分析的程序o 明确财务报表分析的目的和要求明确财务报表分析的目的和

11、要求o 占有资料、掌握数据占有资料、掌握数据o 数量分析、调查研究数量分析、调查研究o 综合分析，把握财务活动的本质综合分析，把握财务活动的本质o 作出评价，提出改进意见作出评价，提出改进意见 o 撰写财务分析报告撰写财务分析报告 五、财务分析的局限性财务分析的局限性o （一）财务报表的真实性问题（一）财务报表的真实性问题o 要注意财务报表是否规范。不规范的报表，其真实性也应受到怀疑。o 要注意财务报表是否有遗漏。遗漏是违背充分披露原则的。遗漏很可能是因为不想讲真话。o 要注意分析数据的反常现象。如无合理的反常原因，则要考虑数据的真实性和一贯性是否有问题。o 要注意审计报告的意见和注册会计师的

12、信誉。o （二）企业会计政策的不同选择影响可比性；o （三）比较基础问题（分析方法的局限性）。第二节 盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力盈利能力是指企业获取利润的能力. .l企业盈利能力分析的主要内容：企业盈利能力分析的主要内容：一、利润额一、利润额o （一）数量分析（一）数量分析o 净利润增减变动率净利润增减变动率o = =（本期净利润额本期净利润额- -基期净利润额）基期净利润额）o 基期净利润额基期净利润额* *100%100%o 净利润目标完成率净利润目标完成率o = =净利润实际值净利润目标值净利润实际值净利润目标值* *100%100%o 影响利润数量变动的因素影响利润数量

13、变动的因素: :利润表各项目的变动利润表各项目的变动. .o 案例分析：五粮液公司案例分析：五粮液公司2002009 9年度财务报表分析年度财务报表分析o 数字之外数字之外:o 企业利润是否与一个关键客户联系在一起?o 企业利润与某种关键产品的联系紧密度如何?o 企业在何种程度上依赖于单个供应商?o 企业利润有多少来自海外?(货币市场)o 未来预期?o 竞争与法律环境?（二）（二）质量分析质量分析o 1 1、对利润形成过程的质量分析、对利润形成过程的质量分析o 应关注构成利润的各个主要项目的质量，包括：应关注构成利润的各个主要项目的质量，包括：o 营业收入的品种构成、地区构成比重、关联交易营业

14、收入的品种构成、地区构成比重、关联交易比重等；比重等；o 主营业务利润及其比重；主营业务利润及其比重； o 投资收益与各项投资的对应关系；投资收益与各项投资的对应关系；o 非经常性损益比重。非经常性损益比重。o 案例分析：五粮液案例分析：五粮液2002007 7年度财务报表分析年度财务报表分析o 案例分析：哈高科案例分析：哈高科20092009年度财务报表分析年度财务报表分析o 2 2、对利润结果的质量分析对利润结果的质量分析o 对利润各个项目所对应的资产负债表项目的质量对利润各个项目所对应的资产负债表项目的质量分析。可用下列指标衡量：分析。可用下列指标衡量：o 净利收现率净利收现率o = =

15、经营现金流量净额净利润经营现金流量净额净利润o 每股经营现金流量每股经营现金流量o = =经营现金流量净额普通股股数经营现金流量净额普通股股数o 净收益营运指数净收益营运指数o = =经营净收益净收益经营净收益净收益o （经营净收益（经营净收益= =净收益净收益- -非经营净收益）非经营净收益）o 案例分析：五粮液公司案例分析：五粮液公司2002007 7年度财务报表年度财务报表二、利润率二、利润率与销售相关的利润率：与销售相关的利润率：毛利率、销售利润率、销售净利润率毛利率、销售利润率、销售净利润率与投入资本相关的利润率：与投入资本相关的利润率：总资产报酬率、资产净利润率、净资产总资产报酬率

16、、资产净利润率、净资产收益率收益率（一）毛利率（一）毛利率是毛利额与营业收入之比。是毛利额与营业收入之比。公式：公式：毛利率毛利率= =毛利额营业收入毛利额营业收入 * *100%100%意义：表示每百元营业收入获得的毛利额意义：表示每百元营业收入获得的毛利额. .（二）营业利润率（二）营业利润率 是营业利润与营业收入的比值是营业利润与营业收入的比值 。公式：公式： 营业利润率营业利润率o= =营业利润营业收入营业利润营业收入* *100%100%意义：表示每百元营业收入获得的利润意义：表示每百元营业收入获得的利润. . （三）销售净利润率（三）销售净利润率( (净利润率净利润率) ) 是净利

17、润与营业收入之比。是净利润与营业收入之比。 公式：公式： 销售净利润率销售净利润率 l = =净利润营业收入净利润营业收入 * *100%100%l意义：表示营业收入的净收益水平意义：表示营业收入的净收益水平. .案例分析：五粮液案例分析：五粮液2002007 7年度财务报表分析年度财务报表分析（四）总资产报酬率（四）总资产报酬率( (ROA)ROA)是息税前利润总额与平均资产总额之比。是息税前利润总额与平均资产总额之比。l公式：公式： 总资产报酬率总资产报酬率( (ROA)ROA)l= =息税前利润息税前利润平均资产总额平均资产总额 * *100%100%l表示全部投入资本的总报酬水平表示全

18、部投入资本的总报酬水平. .反映企反映企业利用全部经济资源的盈利能力业利用全部经济资源的盈利能力. .l（五）资产净利润率（五）资产净利润率l是指净利润与平均资产总额的比值是指净利润与平均资产总额的比值 。l公式：公式：l资产净利润率资产净利润率l = =净利润净利润平均资产总额平均资产总额* *100%100%l表示全部投入资本的净收益水平表示全部投入资本的净收益水平. .l（六）净资产收益率（六）净资产收益率( (ROEROE）l 也称权益利润率。也称权益利润率。l 是净利润与平均净资产的比值。是净利润与平均净资产的比值。l ROE= ROE=净利润平均净资产净利润平均净资产* *100%

19、100%l 表示股东投入资本的净收益水平。表示股东投入资本的净收益水平。l 它是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具它是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标综合性与代表性的指标, ,反映企业资本运营的综合反映企业资本运营的综合效益效益. . 案例分析：五粮液案例分析：五粮液2002007 7年度财务报表分析年度财务报表分析在我国上市公司实践中有下列指标：在我国上市公司实践中有下列指标：* *全面摊薄的净资产收益率全面摊薄的净资产收益率= =净利润期末股东权益总额净利润期末股东权益总额* *100%100%* *加权平均净资产收益率加权平均净资产收益率= =净利润加权平均股东

20、权益总额净利润加权平均股东权益总额* *100%100%加权平均股东权益加权平均股东权益=(=(股东权益额股东权益额* *股东权益占用月份股东权益占用月份数数)/12)/12三、每股盈利水平三、每股盈利水平o （一）每股收益（一）每股收益( (EPS)EPS)o 也称每股盈余或每股利润也称每股盈余或每股利润. .o 是普通股的每股税后利润是普通股的每股税后利润o 税后利润税后利润- -优先股股利优先股股利o EPS= EPS= o 普通股股数普通股股数o 分母可用年末数分母可用年末数, ,也可用加权平均数也可用加权平均数. .o 平均发行在外的普通股股数平均发行在外的普通股股数o =(=(发行

21、在外普通股股数发行在外普通股股数* *发行在外月份数发行在外月份数)/12)/12o 反映每一普通股的获利水平。反映每一普通股的获利水平。o EPSEPS的延伸指标：的延伸指标：o 每股股利每股股利= =现金股利总额年末普通股股数现金股利总额年末普通股股数 o 股利支付率股利支付率= =普通股每股股利普通股每股收益普通股每股股利普通股每股收益 o 股利保障倍数股利保障倍数= =o 普通股每股收益普通股每股股利普通股每股收益普通股每股股利 o 留存盈利比率留存盈利比率= =留存盈利净利润留存盈利净利润o 市盈率市盈率( (P/E)P/E)o = =普通股每股市价普通股每股收益普通股每股市价普通股

22、每股收益l（二）每股净资产（二）每股净资产( (每股账面价值每股账面价值) )l每股净资产每股净资产= =普通股期末净资产普通股股数普通股期末净资产普通股股数l 表示每一普通股票所代表的帐面价值，在理表示每一普通股票所代表的帐面价值，在理论上提供了股票的最低价值。论上提供了股票的最低价值。l分析评价：分析评价：l（1 1）一般认为，企业每股净资产越大，其发）一般认为，企业每股净资产越大，其发展的潜在能力越强。展的潜在能力越强。l（2 2）通过每股市价与其帐面价值比较，可计）通过每股市价与其帐面价值比较，可计算市净率，以反映市场对公司资产质量的评价。算市净率，以反映市场对公司资产质量的评价。l

23、市净率市净率= =每股市价每股净资产每股市价每股净资产 （倍）（倍）l 市净率至少要求大于市净率至少要求大于1 1倍。倍。四四. .经济增加值（经济增加值（EVAEVA）分析分析 （一）一）EVAEVA的含义与计算方法的含义与计算方法EVAEVA是指息前税后利润与全部资本成本的差是指息前税后利润与全部资本成本的差额。额。EVAEVA投资资本投资资本（投资资本报酬率加权平均资本成本）（投资资本报酬率加权平均资本成本）或：投资资本投资资本报酬率或：投资资本投资资本报酬率 投资资本加权平均资本成本投资资本加权平均资本成本 息前税后利润资本成本息前税后利润资本成本 投资资本报酬率投资资本报酬率=息前税

24、后息前税后利润利润/投资资本投资资本*100%（二）（二）EVAEVA与净利润的区别与净利润的区别净利润由于忽略了权益资本成本的存在，所计算净利润由于忽略了权益资本成本的存在，所计算的只是收入与外显成本之差，并不真正体现企业的只是收入与外显成本之差，并不真正体现企业盈利与价值。在盈利与价值。在EVAEVA理念下，将股东投入的资本与理念下，将股东投入的资本与借入资本等同看待，在评估企业的最终盈利和价借入资本等同看待，在评估企业的最终盈利和价值时扣除权益资本的机会成本。值时扣除权益资本的机会成本。（三）（三）EVAEVA的优缺点的优缺点1 1、优点、优点（1）真正以股东财富（所有者财富）的增加来衡

25、）真正以股东财富（所有者财富）的增加来衡量企业的经营业绩。量企业的经营业绩。（2 2）它是一种全面财务管理的框架。经济增加值）它是一种全面财务管理的框架。经济增加值把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来。把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来。 （3 3）它是一个独特的薪金激励制度的关键变量。）它是一个独特的薪金激励制度的关键变量。经济增加值第一次真正把管理者的利益和股东利益经济增加值第一次真正把管理者的利益和股东利益统一起来，使管理者像股东那样思维和行动。统一起来，使管理者像股东那样思维和行动。 2 2、缺点、缺点（1 1）它不能根据财务报表数据直接计算得出，）它不能根据财务报表数据直接计算

26、得出，而需要加以调整、分析，在数据收集和计算方而需要加以调整、分析，在数据收集和计算方面有一定困难。面有一定困难。（2 2）由于不同的企业有不同的资本成本，所）由于不同的企业有不同的资本成本，所以经济增加值是不具有比较不同规模企业的能以经济增加值是不具有比较不同规模企业的能力。力。（3 3）它有时误导使用人，例如处于成长阶段）它有时误导使用人，例如处于成长阶段的企业经济增加值较少，而处于衰退阶段的企的企业经济增加值较少，而处于衰退阶段的企业经济增加值可能较高。业经济增加值可能较高。第三节 偿债能力分析o 偿债能力偿债能力是指企业偿还到期债务的能力是指企业偿还到期债务的能力,也也叫支付能力或变现

27、能力叫支付能力或变现能力.o 偿债能力分析的主要内容：偿债能力分析的主要内容：o 短期偿债能力分析短期偿债能力分析o 长期偿债能力分析长期偿债能力分析o 影响企业偿还债能力的表外因素影响企业偿还债能力的表外因素o 流动比率流动比率o 速动比率速动比率o 现金比率现金比率o 现金到期债务比与现金流动负债比现金到期债务比与现金流动负债比一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 （一）流动比率（一）流动比率(Current Ratio)是流动资产对流动负债的比值。是流动资产对流动负债的比值。公式公式： 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 (倍倍)意义意义：表示每一元流动负债有多少流

28、动资产作保：表示每一元流动负债有多少流动资产作保证，反映短期偿债能力。证，反映短期偿债能力。分析方法：分析方法： 1.一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债一般情况下，流动比率越高，企业短期偿债能力越强，债权能力越强，债权 人的权益越有保证。人的权益越有保证。 2.公认标准：公认标准：2:1 3.流动比率不能过高，也不能过低。流动比率不能过高，也不能过低。 流动比率分析应与流动资产的构成情况及现流动比率分析应与流动资产的构成情况及现金流量分析结合。金流量分析结合。4.流动比率是否合理，应与同行业比较。流动比率是否合理，应与同行业比较。预付账款、待摊费用 （二）速动比率（二）速动比率 (Quic

29、k Ratio / Acid-Test Ratio)o 是指速动资产与流动负债的比值是指速动资产与流动负债的比值.o 速动资产速动资产=流动资产流动资产- 存货存货 o 公式公式: 速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 (倍倍)o 意义意义:表示流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力表示流动资产可以立即用于偿付流动负债的能力.o 分析方法分析方法:o 1.从短期偿债能力看，速动比率越高，偿债能力越强。从短期偿债能力看，速动比率越高，偿债能力越强。但从企业经营角度但从企业经营角度,速动比率不能过高，也不能过低。速动比率不能过高，也不能过低。o 2.公认标准：公认标准：1：1o 3

30、.影响速动比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能影响速动比率可信性的重要因素是应收帐款的变现能力。力。o 案例案例蓝田股份蓝田股份(三三)现金比率现金比率(Cash Ratio)o 是可立即动用的资金与流动负债的比值是可立即动用的资金与流动负债的比值.o 可立即动用的资金可立即动用的资金:现金和短期有价证券现金和短期有价证券o 公式公式: 现金比率现金比率o =(现金现金+短期有价证券短期有价证券)/流动负债流动负债o 意义意义:它是评价企业短期偿债强弱最可信的指标它是评价企业短期偿债强弱最可信的指标,其主要其主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力

31、.o 分析方法分析方法:现金比率越高现金比率越高,企业短期偿债能力越强企业短期偿债能力越强.但从企但从企业经营的角度业经营的角度,要求选择一个合理的现金比率要求选择一个合理的现金比率.o (四四)现金到期债务比率和现金流动负债比率现金到期债务比率和现金流动负债比率o 现金到期债务比率现金到期债务比率o =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/本期到期债务本期到期债务o 指本期到期的长期债务和本期应付票据。指本期到期的长期债务和本期应付票据。 o 现金流动负债比率现金流动负债比率o =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/流动负债流动负债o 这两个比率的值越大，企业短期偿债能力越强。这两个比率的

32、值越大，企业短期偿债能力越强。二.长期偿债能力分析 负债比率负债比率 股东权益比率股东权益比率o 产权比率产权比率o 权益乘数权益乘数o 有形资产债务率有形资产债务率o 有形净资产债务率有形净资产债务率o 已获利息倍数已获利息倍数o 现金债务总额比现金债务总额比(一一)负债比率负债比率(Debt Ratio)o 也叫资产负债率或举债经营比率也叫资产负债率或举债经营比率.o 是负债总额与资产总额的比值是负债总额与资产总额的比值.o 公式公式:负债比率负债比率o =负债总额负债总额/资产总额资产总额 *100%o 意义意义:表明全部资产中债权人投入资金的比重表明全部资产中债权人投入资金的比重,反反

33、映资产对负债的保障程度映资产对负债的保障程度.o 分析方法分析方法:o 理论上讲，这个比率以理论上讲，这个比率以50%左右为宜，大于左右为宜，大于100%为资不抵债为资不抵债.o 案例案例浙江信联浙江信联o 企业实践中：企业实践中：o 1.从债权人立场，负债比率越低表示偿债能力越从债权人立场，负债比率越低表示偿债能力越强。强。o 2.从股东立场，当企业的全部资本利润率大于负从股东立场，当企业的全部资本利润率大于负债利息率时，负债有利，负债比率越高，其收益债利息率时，负债有利，负债比率越高，其收益越高，但风险也增大。越高，但风险也增大。o 3.从经营者立场，适度的负债有利于经营的灵活从经营者立场

34、，适度的负债有利于经营的灵活性。性。o 财务管理应权衡利弊，分析负债产生的收益和财务管理应权衡利弊，分析负债产生的收益和带来的风险，作出正确的财务决策。带来的风险，作出正确的财务决策。o 思考思考:如何看待负债比率的质量如何看待负债比率的质量? o 如世通公司如世通公司o 负债比率的延伸指标：负债比率的延伸指标：o 股东权益比率股东权益比率o =股东权益总额资产总额股东权益总额资产总额*100%o 权益乘数权益乘数o =1股东权益比率股东权益比率o 产权比率产权比率o =负债总额股东权益总额负债总额股东权益总额*100%（二）有形资产债务率（二）有形资产债务率o 是负债总额与有形资产总额之比值

35、。是负债总额与有形资产总额之比值。o 公式：公式：o 有形资产债务率有形资产债务率o =负债总额有形资产总额负债总额有形资产总额*100%o 按稳健原则，有人认为从理论上应将无形资产视为不按稳健原则，有人认为从理论上应将无形资产视为不能偿债，负债比率的分母应是有形资产总额：能偿债，负债比率的分母应是有形资产总额：o 有形资产总额有形资产总额o =资产总额资产总额-无形资产无形资产o -递延资产递延资产-待摊费用待摊费用-待处理财产损失待处理财产损失 (三三)有形净资产债务率有形净资产债务率o 是负债总额与有形净资产的比值是负债总额与有形净资产的比值. 公式公式:有形净资产债务率有形净资产债务率

36、o =负债总额有形净资产总额负债总额有形净资产总额 *100%o 有形净资产有形净资产=有形资产总额有形资产总额-负债总额负债总额o 意义意义:是产权比率的延伸，它更为谨慎、保守地反是产权比率的延伸，它更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入资本受到股东权益的映在企业清算时债权人投入资本受到股东权益的保障程度。保障程度。o 分析方法分析方法:该指标值越低该指标值越低,企业长期偿债能力越强企业长期偿债能力越强.(四四)已获利息倍数（利息保障倍数）已获利息倍数（利息保障倍数）o 是息税前利润与利息费用之比。是息税前利润与利息费用之比。o 公式公式：已获利息倍数：已获利息倍数o =息税前利润息税前

37、利润/债务利息债务利息 （倍）（倍）o 债务利息应包含短期债务与长期债务利息债务利息应包含短期债务与长期债务利息在内在内 。o 意义意义:用以衡量偿付债务利息的能力。用以衡量偿付债务利息的能力。o 该指标的值至少应当大于该指标的值至少应当大于1,且比值越高且比值越高,长长期偿债能力越强期偿债能力越强（五）现金债务总额比（五）现金债务总额比o 是经营活动现金流量净额与债务总额的比值。是经营活动现金流量净额与债务总额的比值。o 公式：公式：o 现金债务总额比现金债务总额比o =经营现金净流量债务总额经营现金净流量债务总额o 这个比率越高，企业偿债能力越强。这个比率越高，企业偿债能力越强。 三、影响

38、偿债能力的表外因素三、影响偿债能力的表外因素o (一一)影响短期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外因素o 1、增加短期偿债能力的因素、增加短期偿债能力的因素o （1）可动用的银行贷款指标）可动用的银行贷款指标o （2）准备很快变现的长期资产）准备很快变现的长期资产o （3）偿债能力的声誉）偿债能力的声誉o 2、降低短期偿债能力的因素、降低短期偿债能力的因素o （1）或有负债（与担保无关），包括售出产品可能发）或有负债（与担保无关），包括售出产品可能发生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不生的质量事故赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿

39、等。利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿等。o （2）担保责任引起的负债。）担保责任引起的负债。（二）影响长期偿债能力的其他因素（二）影响长期偿债能力的其他因素o 1经常性的经营租赁经常性的经营租赁o 当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必性筹资虽然不包括在长期负债之内，但到期时必须支付租金，会对企业的长期偿债能力产生影响。须支付租金，会对企业的长期偿债能力产生影响。o 2担保责任担保责任o 担保项目的时间长短不一，

40、有的涉及企业的长期担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的短期负债。在分析企业长负债，有的涉及企业的短期负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在的长期负债问题。来的潜在的长期负债问题。o 3或有负债或有负债o 案例案例啤酒花，浙江海纳啤酒花，浙江海纳第四节第四节 营运能力分析营运能力分析营运能力是指企业对自身资源（包括人、财、物）营运能力是指企业对自身资源（包括人、财、物）运用的效率。运用的效率。企业营运能力直接表现为企业效率的高低，是影响企业营运能力直接表现为企业效率的高低，是影响企业不断发展的决定性

41、因素，是企业获利能力与偿企业不断发展的决定性因素，是企业获利能力与偿债能力提高的关键。债能力提高的关键。营运能力分析的内容：营运能力分析的内容：人力资源营运能力分析；人力资源营运能力分析；各项资产营运能力的分析。各项资产营运能力的分析。 一一.人力资源营运能力分析人力资源营运能力分析o 劳动效率劳动效率(人均销售额人均销售额)o 营业收入营业收入o = -(元元)o 平均职工人数平均职工人数o 指标值越大指标值越大,劳动效率越高劳动效率越高.o 通过比较分析找差异析原因通过比较分析找差异析原因.o 二、各项资产营运能力分析二、各项资产营运能力分析o 即资产管理效率分析即资产管理效率分析.o 总

42、资产周转率总资产周转率o 流动资产周转率流动资产周转率o 应收账款周转率应收账款周转率o 存货周转率存货周转率o 非流动资产周转率？非流动资产周转率？o o （一）总资产周转率（一）总资产周转率o 是营业收入与平均资产总额的比值。是营业收入与平均资产总额的比值。o 公式：公式：o 总资产周转率（次数）总资产周转率（次数）=营业收入营业收入平均总资产平均总资产o 周转天数周转天数=计算期天数计算期天数总资产周转次数总资产周转次数o 意义：反映企业全部资产的管理质量和使用效率。意义：反映企业全部资产的管理质量和使用效率。o 分析方法：总资产周转次数值越大、周转天数值越分析方法：总资产周转次数值越大

43、、周转天数值越小，反映总资产周转越快，总资产使用效率越高，小，反映总资产周转越快，总资产使用效率越高，企业营运能力越强。企业营运能力越强。 o （二）流动资产周转率（二）流动资产周转率o 是企业在一定时期所实现的流动资产周转额与其对应的是企业在一定时期所实现的流动资产周转额与其对应的流动资产平均占用额之间的比率。流动资产平均占用额之间的比率。o 公式：公式：o 流动资产周转率（次数）流动资产周转率（次数）=营业收入营业收入平均流动资产平均流动资产o 周转天数周转天数=计算期天数计算期天数流动资产周转次数流动资产周转次数o 意义：反映流动资产营运能力。意义：反映流动资产营运能力。o 分析方法：分

44、析方法：o 周转次数越多，天数越少，表明以相同的流动资产完成周转次数越多，天数越少，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，或表明完成同样的周转额所需要的流动的周转额越多，或表明完成同样的周转额所需要的流动资产平均占用额越少，流动资产利用效率越高。反之，资产平均占用额越少，流动资产利用效率越高。反之，则相反。则相反。 o （三）应收账款周转率（三）应收账款周转率o 是销售收入与应收账款平均余额之比值。o 公式：o 应收账款周转率（次数）应收账款周转率（次数）=营业收入（赊销净额）营业收入（赊销净额）平平均应收账款余额均应收账款余额o 应收账款周转天数应收账款周转天数=计算期天数计算期天数应收账款

45、周转次数应收账款周转次数o 其中：赊销净额=营业收入现销收入o 意义：是反映应收账款周转速度的指标。o分析方法：一般来说，一般来说，应收账款周转次数越大，其周转天数也就越短，说明应收账款周转速度越快，应收账款管理工作的效率就越高。o应与信用政策结合分析。o 注：应收账款周转率是对流动比率和速动比率的修正和补充 。应收票据？o （四）存货周转率（四）存货周转率o 是营业成本与存货平均余额之比值。o 公式：o 存货周转次数=营业成本存货平均余额o 存货周转天数=计算期天数存货周转次数o 意义意义：它是反映存货周转速度的指标 。不仅反映企业的销售能力而且能用以衡量企业生产经营中的各有关方面运用和管理

46、存货的工作水平；不仅可以衡量存货的储存是否适当，而且可以反映存货结构是否合理与质量的合格状况。 o 分析方法：分析方法：在一般情况下，存货周转次数越大，存货周转天数就越短，表明存货周转速度就越快；反之，表明其周转速度越慢。 四、成长能力指标四、成长能力指标1.总资产增长率总资产增长率总资产增长率（期末总资产期初总资产）总资产增长率（期末总资产期初总资产）/期初总期初总资产资产2.主营业务增长率主营业务增长率主营业务增长率（本期主营业务收入上期主营业务主营业务增长率（本期主营业务收入上期主营业务收入）收入）/上期主营业务收入上期主营业务收入3.净利润增长率（本期净利润上期净利润）净利润增长率（本

47、期净利润上期净利润）/上期上期净利润净利润4.R&D销售比率销售比率 R&D支出支出/销售总额销售总额5.市账比市账比MB=企业的市场价值企业的市场价值/企业的账面价值企业的账面价值=(每股市价每股市价*普通股数普通股数+负债价值）负债价值）/企业的账面价值企业的账面价值第五节第五节 财务综合分析财务综合分析杜邦分析法杜邦分析法沃尔比重评分法沃尔比重评分法平衡计分卡法平衡计分卡法一一.杜邦分析法杜邦分析法o (一一)概念与作用概念与作用o 也叫杜邦财务分析系统，它是利用几种主要的财也叫杜邦财务分析系统，它是利用几种主要的财务比率之间的内在联系，来综合分析企业财务状务比率之间的内在联系，来综合分

48、析企业财务状况的一种方法。况的一种方法。 o 作用作用:它揭示了各项主要财务比率指标之间的关系它揭示了各项主要财务比率指标之间的关系及其变动的原因。及其变动的原因。o（二）杜邦分析图（二）杜邦分析图o 核心指标：净资产收益率。核心指标：净资产收益率。o 1.将分子和分母同乘以平均资产总额，得：将分子和分母同乘以平均资产总额，得：o 净利润净利润 平均总资产平均总资产o 净资产收益率净资产收益率=* o 平均股东权益平均股东权益 平均总资产平均总资产 o =资产净利润率资产净利润率* 权益乘数权益乘数o 2. 将资产净利润率的分子和分母同乘以销售收入，将资产净利润率的分子和分母同乘以销售收入，得

49、：得：o 资产净利润率资产净利润率=销售净利润率销售净利润率* 总资产周转率总资产周转率 o 净资产收益率净资产收益率o 资产净利润率资产净利润率 权益乘数权益乘数o 销售净利润率总资产周转率销售净利润率总资产周转率o 净利营业收入净利营业收入 营业收入资产总额营业收入资产总额o收入收入-成本费用成本费用 流动资产流动资产 + 非流动资产非流动资产o 销售成本销售成本 现金现金 固定资产固定资产o 管理费用管理费用 有价证券有价证券 无形资产无形资产o 财务费用财务费用 应收账款应收账款 长期投资长期投资o 营业费用营业费用 存货存货o 税金税金o 杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动

50、趋势，为采杜邦分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。取措施指明方向。o 例例1： 权益净利率权益净利率= 资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数o 第一年第一年 14.93 7.39 2.02o 第二年第二年 12.12 6 2.02o 例例2： A公司公司o 资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率o 第一年第一年 7.39 4.53 1.6304o 第二年第二年 6 3 2o B公司公司o 资产净利率资产净利率=销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率o 第一年第一年 7.39 4.53 1.6304o 第二年第二年 6 5 1.