第七章 财务评价.pptx

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1、第11章 财务评价 如何关心一个企业：财务状况、经营成果与现金流状况。 目的：过去、现在预测未来发展 资料：资产负债表、利润表与现金流量表 具体：偿债能力、盈利能力、运营能力与发展能力 方法：比率分析、因素分析 比较分析：横向，同行；纵向，前后；财务分析的基本程序财务分析的基本程序搜搜 集集 资资 料料选选 择择 方方 法法发发 现现 问问 题题提提 出出 方方 案案明明 确确 目目 的的财务比率比较分析&因素分析形成综合评价及方案形成综合评价及方案第二章第二章 财务分析财务分析 公司股票自公司股票自1996年发行年发行上市以来，总资产规模从上上市以来，总资产规模从上市前的市前的2.66亿元发

2、展到亿元发展到2000年末的年末的28.38亿元，增长了近亿元，增长了近10倍；上市后净资产收益率倍；上市后净资产收益率始终维持在极高的水平，始终维持在极高的水平，1998至至2000年分别高达年分别高达28.9%、29.3%、19.8%，每，每股收益分别为股收益分别为0.82元、元、1.15元和元和0.97元，位于上市公司元，位于上市公司的前列的前列引引 例例质疑“蓝田神话”： 根据该公司2000年年度报告，公司流动比率只有0.77，速动比率只有0.35，而营运资本只有-1.28亿元。 二、真实利润的存在性蓝田股份：如何计算水底下的宝贝 以存货为例 资料显示，蓝田股份有约20万亩大湖围养湖面

3、及部分精养鱼池，仅水产品每年都卖几个亿，而且全都是现金交易。然而，鱼网围着的20万亩水面到底装了多少鱼？没有人能说清楚，也就没有人知道有多少存货了。 4296万元的存货跌价准备（2000年）蓝田股份：如何计算水底下的宝贝蓝田股份：如何计算水底下的宝贝 以固定资产为例 固定资产及在建工程的疑问与存货的疑问是一样的，蓝田股份主要固定资产和在建工程都在水里面，谁也搞不清楚水里面有多少宝贝。笔者实在不明白，秦凤英（签字会计师）如何核实水里有多少鱼？湖、塘这类在建工程和固定资产如何为其计价？ 固定资产跌价准备无计提； 还有生物资产；蓝田股份：应收账款之谜 蓝田股份去年主营业务收入18.4亿元，而应收账款

4、仅857万元。公司方面称，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算货款业务，必须绕道70公里去洪湖市区办理，故采用钱货两清方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近18亿多主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识的人士，势必对蓝田股份钱货两清方式结算下的销售收入确认产生怀疑。另外，蓝田股份去年野藕汁、野莲汁等饮料销售收入达5.29亿元，难道饮料销售是因市场供不应求而未出现应收账款吗？ 坏账准备低于1

5、28万（1273772.79） 蓝田股份：总结 多计提存货跌价准备降低成本； 多现金少应收降低坏账降低费用； 少固定资产跌价准备及损失降低费用利润 股价第二章第二章 财务分析财务分析 财务分析的基本问题财务分析的基本问题 分项财务分析分项财务分析 综合财务分析综合财务分析财务分析是通过对财务财务分析是通过对财务报表有关项目进行对比，以报表有关项目进行对比，以揭示公司财务状况的一种方揭示公司财务状况的一种方法。法。 1. 1. 财务分析的基本问题财务分析的基本问题五个基本问题：五个基本问题：财务评价的基本含义财务评价的基本含义财务评价的视角与内容财务评价的视角与内容财务评价的基本原则财务评价的基

6、本原则财务评价的一般程序财务评价的一般程序财务评价的一般方法财务评价的一般方法财务分析的含义财务分析的含义主体：财务信息使用者主体：财务信息使用者客体：财务报告客体：财务报告& &非财务信息非财务信息目的：财务状况目的：财务状况& &经营情况经营情况预测预测& &评估未来评估未来 财务信息使用者：现实利益主体：现有的投资者、债权人与管理者等潜在利益主体：潜在的投资者、债权人与管理者等决策服务主体：分析师、投资银行与咨询机构等 财务环境：财务报告信息： 财务报表和附注非财务报告信息： 关系、文化、未来战略与人力资本等 财务评价视角与内容不同的主体，不同的目标，需要不同的财务分析信息投资者、债权人

7、、政府？PP91 财务评价的基本原则客观性可比性充分性科学性可理解性财务分析的基本程序财务分析的基本程序搜搜 集集 资资 料料选选 择择 方方 法法发发 现现 问问 题题提提 出出 方方 案案明明 确确 目目 的的财务比率比较分析&因素分析形成综合评价及方案形成综合评价及方案财务分析的分类财务分析的分类主体不同内部分析外部分析对象不同资产负债表分析利润表分析现金流量表分析方法不同比率分析 比较分析因素分析目的不同偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析判断财务指标优劣的标准判断财务指标优劣的标准以经验数据为标准 以历史数据为标准 以同行业数据为标准 以本公司预定数据为标准 第二章第二章

8、 财务分析财务分析 财务分析的基本问题财务分析的基本问题 分项财务分析分项财务分析 综合财务分析综合财务分析 2. 2. 分项财务分析分项财务分析偿债能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析偿债能力分析偿债能力分析 偿债：还本付息 变现能力 资产负债表中变现能力强的资产系列？ 比率分析只是一种基本的思路和方法，具体情况应联系实际，再具体分析。偿债能力分析偿债能力分析短期偿债能力短期偿债能力流动负债流动资产流动比率 流动负债存货流动资产流动负债速动资产速动比率流动负债可立即动用的资金现金比率 流动负债经营活动现金净流量现金流量比率 *指标各有侧重，应结合使用；*比率越大，偿债能力越强；*分母

9、均是流动负债，如何提高分子或者说，什么影响分子？就是影响比率大小或偿债能力的因素；*分母均是流动负债，没考虑长期负债问题；*财务报表中没有列示的因素，也应认真考虑 资产负债表资产负债表 短期偿债能力评价应注意的问题短期投资期末计价（市价法、成本法等）应收账款计量方法（折扣与账面价值）存货计价方法（价格及先进先出法）资产质量（减值损失与坏账准备）偿债能力分析偿债能力分析长期偿债能力长期偿债能力%100资产总额负债总额资产负债率注意考虑少数股东权益资产总额都是指资产净值总额，而不是原值总额应结合获利能力的指标进行分析充分考虑长期租赁，担保责任等对长期偿债能力的影响 偿债能力分析偿债能力分析公司负担

10、利息和固定费用的能力公司负担利息和固定费用的能力息税前利润净利润所得税利息费用利息保障倍数利息费用利息费用考虑利润质量：非经常性损益；利润中的投资收益（不分股利）；租赁费用；P105营运能力分析营运能力分析资产周转情况分析资产周转情况分析应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转次数赊销收入净额天应收账款平均余额应收账款周转次数天应收账款周转天数360360销售成本天存货平均余额存货周转次数天存货周转天数存货平均余额销售成本存货周转次数360360流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率获利能力分析获利能力分析与销售收入有关的获利能力指标与销售收入有关的获利能力指标%100本期营业收入本期营

11、业利润营业利润率获利能力分析获利能力分析与资金有关的获利能力指标与资金有关的获利能力指标100%净利润净资产收益率净资产平均总额100%2净利润期初净资产期末净资产%100总资产平均余额息税前利润总资产报酬率 企业获利能力评价应注意的问题利润的构成：营业利润、投资收益与营业外收支净额各自的比重；联系资产营运能力：单位营业周期内或营业利润率下，总资产周转率越快，获利越高。联系资产结构：固定资产多，资产周转率慢联系资产质量：减值损失的程度获利能力分析获利能力分析与股票数量或股票价格有关的获利能力指标与股票数量或股票价格有关的获利能力指标净利润优先股股利每股收益发行在外的普通股平均股数普通股现金股利

12、每股股利发行在外的普通股股数普通股每股市价市盈率普通股每股收益普通股每股市价市净率普通股每股净资产VS每股市价每股现金股利股票获利率期末普通股股数期末股东权益每股净资产现金流量的比率分析现金流量的比率分析经营活动现金净流量每股现金流量发行在外的普通股股数IS THE KING 流动负债经营活动现金净流量现金流动负债比本期到期债务经营现金净流量现金到期债务比 每股经营活动现金净流量现金股利保障倍数每股现金股利利润中现金含量越高利润中现金含量越高利润质量越高。因为利润质量越高。因为现金流动性最强，变现金流动性最强，变现能力最强，风险最小现能力最强，风险最小 2. 2. 分项财务分析分项财务分析偿债

13、能力分析获利能力分析营运能力分析发展能力分析财务指标的系统分析财务指标的系统分析公式分析法公式分析法财务指标的系统分析财务指标的系统分析公式分析法公式分析法财务指标的系统分析财务指标的系统分析杜邦分析法杜邦分析法图图2 2- -1 1 杜杜邦邦分分析析体体系系 净净资资产产收收益益率率4 45 5. .3 38 8% %投投资资报报酬酬率率1 19 9. .2 23 3% %平平均均权权益益乘乘数数2 2. .3 36 6销销售售净净利利率率2 25 5% %总总资资产产周周转转率率0 0. .7 77 7 净净利利润润1 15 50 00 0营营业业收收入入6 60 00 00 0资资产产平

14、平均均总总额额7 78 80 00 0期期初初：7 76 60 00 0期期末末：8 80 00 00 0营营业业收收入入6 60 00 00 0营营业业利利润润2 24 40 00 0营营业业外外收收入入2 20 00 0营营业业外外支支出出1 10 00 0所所得得税税1 10 00 00 0杜邦分析法是在考杜邦分析法是在考虑各财务比率内在虑各财务比率内在联系的条件下，通联系的条件下，通过制定多种比率的过制定多种比率的综合财务分析体系综合财务分析体系来考察企业财务状来考察企业财务状况的一种分析方法。况的一种分析方法。获利能获利能力力营运能营运能力力偿债能偿债能力力财务指标的系统分析财务指标

15、的系统分析杜邦分析法杜邦分析法1净资产收益率是一个综合性很强，与公司财务管理目标相关性最大的一个指标，它由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。可见，净资产收益率是指标体系分析的核心。2公司的税后净利，是由销售收入扣除成本费用总额再扣除所得税而得到的，而成本费用又由一些具体项目构成。通过对这些项目的分析，能了解公司净利增减变动的原因。3公司的总资产是由流动资产和非流动资产构成的，它们各自又有明细项目，通过总资产构成和周转情况的分析，能发现公司资产管理中存在的问题与不足。4公司的总资金由所有者权益和负债两部分构成，通过对总资金结构的分析能了解公司的资金结构是否合理和财务风险的大小，从而

16、及时发现公司筹资中存在的问题，以便采取有效措施加以改进。计分综合分析法计分综合分析法计分综合分析法是先分析计算公司财务指标的分数，然后求出汇总分数，将其与行业标准分数进行对比来评价公司财务状况的一种综合分析法。第一，选择具有代表性的财务指标第一，选择具有代表性的财务指标 第二，确定各项财务指标的标准值与第二，确定各项财务指标的标准值与标准评分值标准评分值第三，计算综合分数第三，计算综合分数第四，做出综合评价第四，做出综合评价 计分综合分析法计分综合分析法雷达图分析法雷达图分析法现金流量分析 三大部分，经营活动现金净流量占主体； 各部分与同行平均水平比较，与自己过去比较 行业特性 分析各部分内部构成情况，对异常情况具体分析，并找出对策 总结：整体（同行与过去比较）异常（内部构成具体分析）阶段阶段初创期初创期成长期成长期成熟期成熟期衰退期衰退期经营活动现金净流量-+/-投资活动现金净流量-+筹资活动现金净流量+-雷达图分析法雷达图分析法