财务管理简介.pptx

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1、财 务 管 理 蒋 珊个人简介个人简介v2010年获南开大学世界经济专业博士学位年获南开大学世界经济专业博士学位v2011至今泰达学院任教至今泰达学院任教v研究方向：公司财务、内部控制和海外上市研究方向：公司财务、内部控制和海外上市v办公室：泰达学院办公室：泰达学院4区区413v手机电话：手机电话：13032235433v邮箱：邮箱：公共邮箱公共邮箱v密码：密码：cwgl666666我们为什么要学习财务管理我们为什么要学习财务管理1.财务管理管什么？财务管理管什么？人？物？资金？资产？资本？人？物？资金？资产？资本？ 2.2.为什么要进行财务管理为什么要进行财务管理? ?保值、增值、确保财富最

2、大化保值、增值、确保财富最大化3.财务管理怎么管？财务管理怎么管？植入价值最大化理念对资金进行计划、预测、植入价值最大化理念对资金进行计划、预测、分析、决策、控制和评价分析、决策、控制和评价财务管理课程简介财务管理课程简介v财务管理的由来与发展财务管理的由来与发展v社会分工的出现，产生了物物交换、逐渐过渡到社会分工的出现，产生了物物交换、逐渐过渡到以货币为媒介，于是出现了以货币为媒介，于是出现了货币的保管与货币结货币的保管与货币结算算活动。活动。v这一时期的财务活动主要表现在：一是货币已经这一时期的财务活动主要表现在：一是货币已经转化为本金，即为进行商品生产和商品交换活动转化为本金，即为进行商

3、品生产和商品交换活动而而专门垫支货币专门垫支货币；二是本金的投入与收回的目的；二是本金的投入与收回的目的不仅仅是为了满足个人与家庭生活的需要，而是不仅仅是为了满足个人与家庭生活的需要，而是为了为了追求本金的增值追求本金的增值。v至封建社会和资本主义社会，逐渐由家庭内至封建社会和资本主义社会，逐渐由家庭内分化出专门的分化出专门的经营单位或公司制企业经营单位或公司制企业，即，即所所有者与经营者分离有者与经营者分离，出现了，出现了专职专职的财务管理的财务管理人员，所有者人员，所有者授权授权经营者与专职部门进行财经营者与专职部门进行财务管理。务管理。 但是但是本金的投入与收入活动仍然是财务管理本金的投

4、入与收入活动仍然是财务管理的核心内容。的核心内容。v西方近代财务管理的发展西方近代财务管理的发展 筹资管理与财务核算为主筹资管理与财务核算为主成本管理与成本管理与财务监督财务监督投资管理与财务决策投资管理与财务决策v我国财务管理的发展我国财务管理的发展v成本管理与财务核算、监督为主成本管理与财务核算、监督为主（新中国成立到（新中国成立到1978年党的十一届三中全会前）年党的十一届三中全会前）v分配管理与财务控制、考核为主分配管理与财务控制、考核为主（十一届三中全会后至（十一届三中全会后至1992年，经济体制改革初期）年，经济体制改革初期）v筹资、投资管理与财务预测、决策筹资、投资管理与财务预测

5、、决策（1992年后，社会主义市场经济体制的建立，以及年后，社会主义市场经济体制的建立，以及现代企业制度的建立）现代企业制度的建立） finance涉及的内容涉及的内容v财务学是研究资金的运动与运作规律的科学。一财务学是研究资金的运动与运作规律的科学。一般有般有三大分支三大分支：v宏观财务学（宏观财务学（Macro-finance）,主要研究国家宏主要研究国家宏观层面的资金运动，如货币与资本市场以及财政观层面的资金运动，如货币与资本市场以及财政金融等与宏观经济相对应的问题。金融等与宏观经济相对应的问题。v投资学（投资学（Investment）,主要研究各种金融机构和主要研究各种金融机构和个人的

6、投资组合的证券投资选择决策。个人的投资组合的证券投资选择决策。v公司财务学（公司财务学（Corporate finance） 公司理财（公司理财（Business finance）与）与 公司财务管理公司财务管理(Corporate financial management)公司财务学（公司财务学（Corporate finance）v公司理财公司理财(Business finance)v公司理财更多地涉及财务经济学（公司理财更多地涉及财务经济学（financial economics）的问题，如金融市场、资产定价理）的问题，如金融市场、资产定价理论与模型、金融中介、融投资工具及其创新、上论与

7、模型、金融中介、融投资工具及其创新、上市发债、公司并购等。市发债、公司并购等。v公司财务管理公司财务管理(Corporate financial management)v公司财务管理更加立足于公司财务管理更加立足于 非金融企业如何利用财非金融企业如何利用财务理论和金融工具实现财务资源的组织、配置效务理论和金融工具实现财务资源的组织、配置效率对企业价值的影响，包括财务决策、计划、控率对企业价值的影响，包括财务决策、计划、控制与分析等。制与分析等。我们为什么要学习财务管理我们为什么要学习财务管理v我们走向社会后综合能力的提升我们走向社会后综合能力的提升v在商界，无论具体职业如何，任何人想要取得成功

8、必在商界，无论具体职业如何，任何人想要取得成功必须具备良好的财务学知识。须具备良好的财务学知识。v帮助个人更好地做出诸如找工作、投资乃至租赁还是帮助个人更好地做出诸如找工作、投资乃至租赁还是购买汽车与房子等等各种决策。购买汽车与房子等等各种决策。v我们在学期间可以做什么我们在学期间可以做什么v掌握财务学的各种基本概念与财务决策基本原则掌握财务学的各种基本概念与财务决策基本原则v深度学习，教材，配套用书深度学习，教材，配套用书v拓展，专业考试：证券从业人员资格与注册会计师拓展，专业考试：证券从业人员资格与注册会计师（CPA）考试）考试v考研，继续深造。考研，继续深造。考试名称考试名称报名时间报名

9、时间考试时间考试时间第一次全国证券从第一次全国证券从业人员资格考试业人员资格考试1月月9-21日日3月月22、23日日第二次全国证券从第二次全国证券从业人员资格考试业人员资格考试4月月10日至日至5月月8日日6月月21、22日日第三次全国证券从第三次全国证券从业人员资格考试业人员资格考试7月月17日至日至8月月14日日9月月20、21日日第四次全国证券从第四次全国证券从业人员资格考试业人员资格考试10月月8-31日日11月月29、30日日中国注册会计师考试计划中国注册会计师考试计划CPA考试科目与范围考试科目与范围v考试划分为专业阶段考试和综合阶段考试。考生在考试划分为专业阶段考试和综合阶段考

10、试。考生在通过专业阶段考试的全部科目后，才能参加综合阶通过专业阶段考试的全部科目后，才能参加综合阶段考试。段考试。 v专业阶段考试科目：专业阶段考试科目：会计会计、审计审计、财务成本管理财务成本管理 、公司战略与风险管理公司战略与风险管理、经济法经济法、税法税法6个科目个科目 ；v综合阶段考试科目：职业能力综合测试（试卷一、综合阶段考试科目：职业能力综合测试（试卷一、试卷二）；试卷二）；v考试范围：由财政部考委会在发布的考试大纲中确考试范围：由财政部考委会在发布的考试大纲中确定。定。v豁免规定豁免规定 财务管理课程学习要求财务管理课程学习要求v具备一定的会计学基础知识v课堂理论知识学习、课后练

11、习和讨论v敏锐的财商眼光和价值观v多关注财经网站消息课程考核办法课程考核办法v平时出勤平时出勤10%v平时作业平时作业10%v专题讨论专题讨论10%v期末闭卷考试期末闭卷考试70%公司财务管理公司财务管理的内容的内容v投资决策投资决策v融资决策融资决策v股利政策股利政策v营运资本管理营运资本管理专家的说法专家的说法1v1994年被年被商业周刊商业周刊评为全美商学院评为全美商学院12个顶级教授之一的个顶级教授之一的Aswath Damodaran(2001)在在公司财务：理论与公司财务：理论与实务实务一书中认为：公司财务的研究对象一书中认为：公司财务的研究对象是公司所制定的具有财务意义的所有决策

12、：是公司所制定的具有财务意义的所有决策：v与资源分配有关的决策与资源分配有关的决策（投资决策）；（投资决策）；v与项目筹资有关的决策与项目筹资有关的决策（融资决策或资本（融资决策或资本结构决策）；结构决策）；v与制定再投资或退出经营现金额度有关的与制定再投资或退出经营现金额度有关的决策决策（股利决策）。（股利决策）。vRoss(2002)等在等在公司理财基础公司理财基础一书中一书中认为，财务经理必须关注三类基本问题：认为，财务经理必须关注三类基本问题：v一是一是企业的长期投资企业的长期投资（资本预算）；（资本预算）；v二是二是企业对支持其长期投资所需的长期筹企业对支持其长期投资所需的长期筹资的

13、获取和管理方式资的获取和管理方式（融资与资本结构）；（融资与资本结构）；v三是三是客户收款与向供应商付款等日常财务客户收款与向供应商付款等日常财务活动活动（营运资本管理）（营运资本管理）专家的说法专家的说法2vBrigham和和Ehrhardt(2005)在在财务管理：财务管理：理论与实践理论与实践一书中提出，大部分财务管理一书中提出，大部分财务管理知识围绕三个问题展开：知识围绕三个问题展开：v特定公司的特定公司的股票价值通过什么因素产生股票价值通过什么因素产生；v管理者管理者如何选择增加公司价值的决策如何选择增加公司价值的决策；v管理者管理者如何保证公司在执行这些计划时不出如何保证公司在执行

14、这些计划时不出现资金匮乏现资金匮乏？专家的说法专家的说法3本课程所关注的内容本课程所关注的内容v财务管理的基本目标是帮助经理人使企业财务管理的基本目标是帮助经理人使企业价值最大化。因此估价概念贯穿于财务管价值最大化。因此估价概念贯穿于财务管理的始终。理的始终。v财务学基础知识与核心内容的巩固财务学基础知识与核心内容的巩固（即公司理财与公司财务管理课程的共同基（即公司理财与公司财务管理课程的共同基础：估价概念，金融环境，利率与风险，础：估价概念，金融环境，利率与风险，以及基本的公司投融资决策，与股利政策）以及基本的公司投融资决策，与股利政策）v具体章节安排（见下页）具体章节安排（见下页）v第一章

15、第一章 财务管理概述财务管理概述v第二章第二章 货币的时间价值货币的时间价值v第三章第三章 财务报表与分析和现金流量财务报表与分析和现金流量v第四章第四章 金融市场与金融工具金融市场与金融工具v第五章第五章 利率与通货膨胀利率与通货膨胀v第六章第六章 风险、报酬与资本资产定价模型风险、报酬与资本资产定价模型v第七章第七章 证券及其估价证券及其估价v第八章第八章 资本预算与项目投资资本预算与项目投资v第九章第九章 资本结构与资本成本资本结构与资本成本v第十章第十章 股利政策股利政策v第十一章第十一章 营运资本营运资本管理管理v第十二章第十二章 汇率与跨国公司汇率与跨国公司财务管理财务管理v教材教

16、材1：楚义芳，：楚义芳，公司理财公司理财v教材教材2：（美）尤金：（美）尤金F.布瑞韩，乔尔布瑞韩，乔尔F.休斯顿休斯顿 著，胡玉著，胡玉明明 赖红宁赖红宁 译，译，财务管理基础财务管理基础（精要第五版），大（精要第五版），大连：东北财经大学出版社，连：东北财经大学出版社，2011年。年。v参考用书参考用书：v1. （美）尤金（美）尤金F.布瑞韩，乔尔布瑞韩，乔尔F.休斯顿休斯顿 著，李伟平译，著，李伟平译，财务管理基础财务管理基础（第十一版，上下册），北京：中国（第十一版，上下册），北京：中国人民大学出版社，人民大学出版社，2009年。年。v2.（美）詹姆斯（美）詹姆斯范霍恩，约翰范霍恩，约

17、翰瓦霍维奇瓦霍维奇 著，郭浩，徐著，郭浩，徐林林 译，译，现代企业财务管理现代企业财务管理（第十版），北京：经济（第十版），北京：经济科学出版社，科学出版社，1998年。年。v3.陈玉菁，宋良荣主编，陈玉菁，宋良荣主编，财务管理财务管理（第三版），北（第三版），北京：清华大学出版社，京：清华大学出版社，2011年。年。v4.当年注册会计师考试用书当年注册会计师考试用书财务管理财务管理科目指定教材。科目指定教材。v常用网站本课程的讲授与深化本课程的讲授与深化v授课授课:v课时课时:51=153+23v教材教材+PPT+最新研究报告最新研究报告+讨论讨论v小组讨论小组讨论v企业价值最大化与全球目标

18、企业价值最大化与全球目标v财务报告与股票定价的联系财务报告与股票定价的联系v现金流量对企业投资行为的影响现金流量对企业投资行为的影响v股票估值影响因素股票估值影响因素v兼并与收购中的财务问题兼并与收购中的财务问题v企业资本结构的影响因素企业资本结构的影响因素财商与财富财商与财富v若一件事需要你在场才能正常运转，那它只是您的若一件事需要你在场才能正常运转，那它只是您的职业。创建一个不用太多投入金钱和时间，就能给职业。创建一个不用太多投入金钱和时间，就能给您创造一个一生源源不断的收入，给您带来富足的您创造一个一生源源不断的收入，给您带来富足的生活。生活。v一个人是否最终富有，取决于他有没有富人的思

19、维一个人是否最终富有，取决于他有没有富人的思维方式，钱来了又去了，也许您所缺少的不是积累能方式，钱来了又去了，也许您所缺少的不是积累能力和创业资本，而且财商观念力和创业资本，而且财商观念. v不要让你的利润空闲着，你的利润要继续投资下不要让你的利润空闲着，你的利润要继续投资下去，最好投资别的事业或你控制的事业上，那样，去，最好投资别的事业或你控制的事业上，那样，才能钱滚钱，替你增加好几倍的财富。才能钱滚钱，替你增加好几倍的财富。v如果有一天你看到一只猴子从树上跌下来，虽然如果有一天你看到一只猴子从树上跌下来，虽然有点奇怪，你会认为猴子哪部分先着地呢？有点奇怪，你会认为猴子哪部分先着地呢？vA.

20、头部头部B.臀部臀部v C.脚脚 D.臂臂￥$测试你的“财商”$测试你的测试你的“财商财商”v选选A的人，你是绝对不肯吃亏的，因为头是身体最重要的部的人，你是绝对不肯吃亏的，因为头是身体最重要的部分，无论是与朋友一起吃饭，还是跟人合作办事，到分账的分，无论是与朋友一起吃饭，还是跟人合作办事，到分账的时候，你都会斤斤计较，非常吝啬。时候，你都会斤斤计较，非常吝啬。v选选B的人，你对金钱反应迟钝，只要朋友开心，会毫不犹豫的人，你对金钱反应迟钝，只要朋友开心，会毫不犹豫一掷千金。正因为你的这种性格，吝啬与你无缘，而朋友们一掷千金。正因为你的这种性格，吝啬与你无缘，而朋友们视你为大好人。视你为大好人。

21、v选选C的人，这是一项比较安心的方法，以为即使受伤，伤势的人，这是一项比较安心的方法，以为即使受伤，伤势也很轻微。因此，选择这个答案，你可能是个慎重的人，有也很轻微。因此，选择这个答案，你可能是个慎重的人，有点小气，偶然也会大方一番，以避免他人讲闲话。点小气，偶然也会大方一番，以避免他人讲闲话。v选选D的人，脑筋转得快，能干，很少吃亏，与朋友一起吃饭的人，脑筋转得快，能干，很少吃亏，与朋友一起吃饭千方百计不想付款，小气程度可想而知。千方百计不想付款，小气程度可想而知。 1.1 企业的组织形式企业的组织形式1.2 财务管理的目标财务管理的目标1.3 企业发展的重要趋势企业发展的重要趋势1.4 职

22、业道德职业道德1.5 财务在企业组织中的地位财务在企业组织中的地位第一章第一章 财务管理概要财务管理概要1.1 企业的组织形式企业的组织形式v独资企业（个体业主制独资企业（个体业主制）（）（Sole Proprietorship） v合伙制（合伙制（partnership）企业）企业 v公司制公司制 （Corporation）企业）企业第一章第一章 财务管理概要财务管理概要工商局：市场主体工商局：市场主体 截至截至2013 年底，全国实有各类市场主体年底，全国实有各类市场主体6062.38 万户，注册资本（金）万户，注册资本（金）101.2 万亿元。万亿元。v美国情况：美国情况：v从绝对数量上

23、看，大约有从绝对数量上看，大约有80%的企业采取的企业采取独资（个人）企业形式，剩下的则是合伙独资（个人）企业形式，剩下的则是合伙企业与公司各占半壁江山。企业与公司各占半壁江山。v但如果从销售额（营业额）角度来看，公但如果从销售额（营业额）角度来看，公司则占了司则占了80%，独资企业大约占，独资企业大约占13%，合，合伙企业约占伙企业约占7%。1.1.1 个体业主制企业、合伙制个体业主制企业、合伙制企业的特点：企业的特点：v一个人或少数几个人出资所有并直接控制、经一个人或少数几个人出资所有并直接控制、经营企业营企业v企业本身不是企业本身不是法律实体法律实体，所有者承担全部民事，所有者承担全部民

24、事责任，包括对企业债务承担责任，包括对企业债务承担无限（清偿）责任无限（清偿）责任v企业是企业是经营实体经营实体，其全部利润归所有者；企业，其全部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。本身不纳税，其收入由所有者个人纳税。v组建程序简单，开办成本低；组建程序简单，开办成本低；v与公司制相比，企业税负较低，无需交纳企与公司制相比，企业税负较低，无需交纳企业所得税；业所得税；v但是难以筹集大量资本；但是难以筹集大量资本；v企业存续期间有限。企业存续期间有限。个体业主制、合伙制企业的个体业主制、合伙制企业的财务财务特征特征：1.1.2 公司制企业的特点：公司制企业的特点：v公司是公司是

25、法人法人，是，是独立的民事责任主体独立的民事责任主体v公司的所有者（股东）只以其对公司的出公司的所有者（股东）只以其对公司的出资资/股份本身为限承担责任股份本身为限承担责任（即有限责任）（即有限责任）v公司公司所有权与经营权分离所有权与经营权分离，公司得以走向，公司得以走向专业经营专业经营v公司所有权（股权）可以分割、转让，公公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以司可以永久存续永久存续公司制企业的公司制企业的财务特征财务特征v容易筹集大量资金，能更好地利用发展机容易筹集大量资金，能更好地利用发展机会；会；v有限责任降低了投资者的风险，从而提高有限责任降低了投资者的风险，从而提高了公司价值；

26、了公司价值；v资产的资产的流动性流动性更强，这也大大提升了价值；更强，这也大大提升了价值；v但是，公司制最大的缺点是但是，公司制最大的缺点是双重纳税双重纳税问题。问题。个体制、合伙制企业个体制、合伙制企业 公司制企业公司制企业v一个人或少数个人出资一个人或少数个人出资所有并直接控制、经营所有并直接控制、经营企业企业v企业本身企业本身不是法律实体不是法律实体，所有者承担全部民事责所有者承担全部民事责任，包括对企业债务承任，包括对企业债务承担担无限无限（清偿）（清偿）责任责任v企业企业是经营实体是经营实体，其全，其全部利润归所有者；企业部利润归所有者；企业本身不纳税，其收入由本身不纳税，其收入由所

27、有者个人纳税。所有者个人纳税。v公司公司是法人，是独立的是法人，是独立的民事责任主体民事责任主体v公司的所有者（股东）公司的所有者（股东）只以其对公司的出资只以其对公司的出资/股股份本身为限承担责任份本身为限承担责任( (有限责任有限责任) )v公司所有权与经营权分公司所有权与经营权分离，公司得以走向专业离，公司得以走向专业经营经营v公司所有权（股权）可公司所有权（股权）可以分割、转让，公司可以分割、转让，公司可以永久存续以永久存续v大多数企业为追求价值最大化，在达到一大多数企业为追求价值最大化，在达到一定规模后，都采取公司制组织形式。定规模后，都采取公司制组织形式。v例如，惠普、微软、宝洁等

28、大型企业刚开例如，惠普、微软、宝洁等大型企业刚开始都采用独资或合伙制形式，经过一段时始都采用独资或合伙制形式，经过一段时间的发展都认为转为公司制更有利。间的发展都认为转为公司制更有利。公司制企业（公司制企业（Corporation）v有限责任公司（有限责任公司（Liability Limited Company） v股份有限公司股份有限公司(Stock Limited Company) 有限责任公司有限责任公司 v由由50个以下股东出资设立；个以下股东出资设立；v注册资本的最低限额为人民币注册资本的最低限额为人民币3万元；万元；v一人有限责任公司的注册资本最低限一人有限责任公司的注册资本最低限

29、额为人民币额为人民币10万元。万元。 股份有限公司股份有限公司 v设立设立:发起设立或者募集设立发起设立或者募集设立 v发起人发起人:有有2人以上人以上200人以下为发起人，其人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住中须有半数以上的发起人在中国境内有住所所v注册资本注册资本 :最低限额为最低限额为500万元万元 v申请股票上市，股本总额不少于人民币申请股票上市，股本总额不少于人民币3000万元万元;公开发行的股份达到公司股份总公开发行的股份达到公司股份总数的数的25%以上；公司股本总额超过以上；公司股本总额超过4亿元的，亿元的，公开发行股份的比例为公开发行股份的比例为10%以上以

30、上股份有限公司股份有限公司 v股份有限公司的资本划分为股份，股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。公司的股份采每一股的金额相等。公司的股份采取股票的形式。取股票的形式。股票股票是公司签发的是公司签发的证明股东所持股份的凭证。证明股东所持股份的凭证。国务院：取消公司最低注册资本限制国务院：取消公司最低注册资本限制v除法律、法规另有规定外，取消除法律、法规另有规定外，取消有限责任有限责任公司公司最低注册资本最低注册资本3万元万元、一人有限责任一人有限责任公司公司最低注册资本最低注册资本10万元万元、股份有限公司股份有限公司最低注册资本最低注册资本500万元万元的限制；的限制；v不再限制公

31、司设立时股东（发起人）的首不再限制公司设立时股东（发起人）的首次出资比例和缴足出资的期限。次出资比例和缴足出资的期限。v公司实收资本不再作为工商登记事项。公司实收资本不再作为工商登记事项。有限责任公司与股份有限公司的区别有限责任公司与股份有限公司的区别有限公司有限公司股份公司股份公司股东股东/发起人发起人人数限制人数限制50人以下人以下2-200发起人发起人出资方式出资方式等同等同等同等同股权转让股权转让股东向股东以外的人转让股权，股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意应当经其他股东过半数同意股东持有的股份可以依法转让股东持有的股份可以依法转让董事会组成董事会组成3人至人至13人

32、人5人至人至19人人监事会组成监事会组成不得少于不得少于3人人不得少于不得少于3人人能否发行股能否发行股票票不能不能能能股东会会议股东会会议或股东大会或股东大会股东会定期会议应当依照股东会定期会议应当依照公司公司章程的规定按时召开章程的规定按时召开股东大会应当股东大会应当每年召开一次年会每年召开一次年会董事会会议董事会会议会议召开次数未作规定会议召开次数未作规定董事会董事会每年度至少召开两次会议每年度至少召开两次会议董事会议事董事会议事方式方式董事会的议事方式和表决程序，董事会的议事方式和表决程序，由公司章程规定由公司章程规定过半数过半数的董事出席方可举行。董事会作出的董事出席方可举行。董事会

33、作出决议，必须经全体董事的决议，必须经全体董事的过半数过半数通过通过监事会会议监事会会议监事会监事会每年度至少召开一次会每年度至少召开一次会议议监事会监事会每六个月至少召开一次会议每六个月至少召开一次会议1.2 财务管理的目标财务管理的目标v企业的目标企业的目标v1.生存生存：只有生存才能获利，企业生存下去：只有生存才能获利，企业生存下去的基本条件是的基本条件是“以收抵支以收抵支”和和“到期偿到期偿债债”。v2.发展发展：企业是在发展中求生存的。企业的：企业是在发展中求生存的。企业的发展要求投入更多更好的资源，并持续改发展要求投入更多更好的资源，并持续改进技术和质量，以扩大市场份额与收入。进技

34、术和质量，以扩大市场份额与收入。v3.获利获利：只有获利，企业才有存在的价值。：只有获利，企业才有存在的价值。v企业财务管理的目标企业财务管理的目标v1.以利润最大化为目标以利润最大化为目标v2.以每股收益最大化为目标以每股收益最大化为目标v3.以股东财富最大化（企业价值最大化）为以股东财富最大化（企业价值最大化）为目标目标1.2 财务管理的目标财务管理的目标确定股东财富确定股东财富v如果管理层要实现股东财富最大化目标，如果管理层要实现股东财富最大化目标，必须首先明确如何确定股东财富。必须首先明确如何确定股东财富。v如今天中国平安的股价为每股如今天中国平安的股价为每股66.9466.94元，拥

35、有元，拥有10001000股，就说明你作为股东在中国平安保险公司的价股，就说明你作为股东在中国平安保险公司的价值就是值就是6694066940元。同样，中石化今日股价为元。同样，中石化今日股价为6.086.08元，元，可根据股数计算你拥有的中国石化价值。可根据股数计算你拥有的中国石化价值。v那么，股票价格是由什么决定的？那么，股票价格是由什么决定的？股价的影响因素股价的影响因素v投资者预期可获得的现金流量；投资者预期可获得的现金流量；v正的现金流量来自公司管理层出色的经营决策和正的现金流量来自公司管理层出色的经营决策和利润增长；利润增长；v而某些错误决策可能导致利润锐减，股价大跌；而某些错误决

36、策可能导致利润锐减，股价大跌；v因此，公司具有较大的经营风险；因此，公司具有较大的经营风险；v因此，管理层的目标是做出正确的决策并尽量降因此，管理层的目标是做出正确的决策并尽量降低风险，是股价最大化从而使得股东财富最大化。低风险，是股价最大化从而使得股东财富最大化。v但是人为因素与不可控因素也会引起股价的波动。但是人为因素与不可控因素也会引起股价的波动。 如恐怖袭击、经济危机和管理层暗箱操作等。如恐怖袭击、经济危机和管理层暗箱操作等。确定股东财富确定股东财富v重要概念：重要概念： 股东价值、股票价格与内在价值股东价值、股票价格与内在价值 股东价值股东价值=流通股股数流通股股数*每股市场价格每股

37、市场价格 市场均衡时：股票价格市场均衡时：股票价格=内在价值内在价值v股票价格股票价格反映了股东对未来经营前景的判断，是反映了股东对未来经营前景的判断，是为了若干年内的预期现金流量的折现。为了若干年内的预期现金流量的折现。v因此股票价格最大化的目标要求对企业经营有长因此股票价格最大化的目标要求对企业经营有长远眼光。远眼光。v内在价值内在价值是股票真实价值的一种估计值。精于此是股票真实价值的一种估计值。精于此道的证券分析师基于准确的道的证券分析师基于准确的风险风险、报酬率报酬率数据和数据和市场价格计算内在价值。市场价格计算内在价值。v企业经理人比外部投资者可以更准确地股票的内企业经理人比外部投资

38、者可以更准确地股票的内在价值。即使如此，经理人的估计也可能是错误在价值。即使如此，经理人的估计也可能是错误的。的。1.3 企业发展的重要趋势企业发展的重要趋势v一是企业实践对一是企业实践对财务信息披露财务信息披露要求产生深远影响；要求产生深远影响；v二是二是经营全球化经营全球化所带来的机遇与威胁，使企业财所带来的机遇与威胁，使企业财务面临更大的挑战；务面临更大的挑战；v三是三是持续改善的信息技术持续改善的信息技术对财务管理产生深远影对财务管理产生深远影响，也不断改变着财务实践。响，也不断改变着财务实践。1.4 职业道德职业道德v道德：道德：它通过社会舆论、传统习俗和人们的内心信念来维系，是对人

39、们的行为进行善恶评价的心理意识、原则规范和行为活动的总和。 v职业道德（职业道德（Business ethics，商业伦理商业伦理）可以）可以理解为企业对待员工、顾客、社区及股东的态度理解为企业对待员工、顾客、社区及股东的态度和方式。和方式。v高水平的道德标准要求企业以公正、诚信的态度高水平的道德标准要求企业以公正、诚信的态度对待对待相关群体相关群体。1.4.1 企业正在做什么企业正在做什么v新康泰克的新康泰克的“麻烦麻烦”，中国北方地区的中国北方地区的“雾霾雾霾”v大多数大型企业针对道德行为设定了严格的规范，大多数大型企业针对道德行为设定了严格的规范，以确保员工理解基于不同情境的恰当行为。以

40、确保员工理解基于不同情境的恰当行为。v如果利润与道德之间发生冲突，道德问题有时更如果利润与道德之间发生冲突，道德问题有时更为重要，甚至成为决定性因素。为重要，甚至成为决定性因素。v但是，更为常见的情况是无法做出正确的选择。但是，更为常见的情况是无法做出正确的选择。1.4.2 不道德行为的后果不道德行为的后果v道德失衡已经导致大量企业倒闭。中国如三鹿奶道德失衡已经导致大量企业倒闭。中国如三鹿奶粉，美国如安然公司、世界通讯公司和安达信会粉，美国如安然公司、世界通讯公司和安达信会计公司。计公司。v企业失去信誉，投资者失去信心，于是企业难以企业失去信誉，投资者失去信心，于是企业难以筹集资金、创造就业和

41、利润，最后使得本国经济筹集资金、创造就业和利润，最后使得本国经济发展陷于混乱。可见，发展陷于混乱。可见，不道德的后果超越了不道不道德的后果超越了不道德企业本身的范围德企业本身的范围v企业还是其部分员工的行为不道德？谁应得到惩企业还是其部分员工的行为不道德？谁应得到惩罚？罚？1.4.3 员工如何处理不道德行为员工如何处理不道德行为v不道德行为包括：不道德行为包括：捏造账面记录虚报利润；捏造账面记录虚报利润；隐瞒不良产品信息以免影响销售；隐瞒不良产品信息以免影响销售；不采取必要措施保护环境。不采取必要措施保护环境。v谁该采取相关措施？谁该采取相关措施？v采取什么措施以及何时采取措施？采取什么措施以

42、及何时采取措施？v员工陷入员工陷入“进退维谷进退维谷”的两难境地时怎么办？的两难境地时怎么办？1.5 财务在企业组织中的地位财务在企业组织中的地位董事会董事会首席运营官首席运营官(COO)首席执行官（首席执行官（CEO）首席财务执行官首席财务执行官(CFO)（负责生产与（负责生产与销售）销售）（负责会计系统与（负责会计系统与资金运作系统，重资金运作系统，重大财务决策）大财务决策）股东大会股东大会（董事长）（董事长）首席财务执行官的主要职责首席财务执行官的主要职责v1. 确保会计系统为内部决策和投资者提供确保会计系统为内部决策和投资者提供“高质高质量量”的数据；的数据；v2. 确保企业以适当的方

43、式筹资；确保企业以适当的方式筹资；v3. 评估经营单位，确保其以最优方式运作；评估经营单位，确保其以最优方式运作；v4. 评估所有资本开支，确保增加企业价值。评估所有资本开支，确保增加企业价值。（我们在本课程其他章节还将讨论财务经理人如何（我们在本课程其他章节还将讨论财务经理人如何履行这些职责）履行这些职责）CFO的新思维的新思维v制订财务战略要求制订财务战略要求CFO宽阔的职业素养宽阔的职业素养v（1）清楚价值动因）清楚价值动因v（2）确定价值增加、减少之所在）确定价值增加、减少之所在v（3）以价值为基础进行决策）以价值为基础进行决策v（4）植入价值为基础的管理系统）植入价值为基础的管理系统

44、v思考题：思考题：v1-1 为什么企业价值最大化是最重要的财务目标为什么企业价值最大化是最重要的财务目标v1-2 不同企业的股票风险程度是否一样？如果不不同企业的股票风险程度是否一样？如果不一样，引起企业股票相对较高风险的因素有哪些？一样，引起企业股票相对较高风险的因素有哪些？v1-3 何谓企业的内在价值？何谓当前市场价格？何谓企业的内在价值？何谓当前市场价格？股票股票“真实的长期价值真实的长期价值”与其内在价值还是其当与其内在价值还是其当前市场价格关系更为密切？前市场价格关系更为密切？v1-4 假设有三个绝对诚实的人告诉你他们对假设有三个绝对诚实的人告诉你他们对X股票股票内在价值的估计值。男

45、内在价值的估计值。男/女朋友、知名证券分析师女朋友、知名证券分析师和和X企业的首席财务执行官。如果三个人的估值不企业的首席财务执行官。如果三个人的估值不同，你最相信谁？为什么？同，你最相信谁？为什么？讨论：股东财富最大化是全球目讨论：股东财富最大化是全球目标吗？标吗？取得适当的平衡取得适当的平衡v财富最大化目标与道德声誉财富最大化目标与道德声誉v自由企业制度与必要的约束自由企业制度与必要的约束v取得利润与承担的风险取得利润与承担的风险v所赚取的利润是分配给股东还是留存于企业所赚取的利润是分配给股东还是留存于企业再投资再投资v当前盛行的观点当前盛行的观点:管理层应该在服从政府监管理层应该在服从政府监督管理的前提下，试图使股票价值最大化督管理的前提下，试图使股票价值最大化