2 国际收支失衡及其调节.pptx

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1、武汉理工大学经济学院金融学系武汉理工大学经济学院金融学系武汉理工大学经济学院金融学系2l 了解了解 导致国际收支失衡的深层次原因导致国际收支失衡的深层次原因l 掌握解决国际收支失衡问题的不同调节方法掌握解决国际收支失衡问题的不同调节方法l 掌握国际收支理论，并能运用各种理论分析和掌握国际收支理论，并能运用各种理论分析和解决实际问题解决实际问题武汉理工大学经济学院金融学系3武汉理工大学经济学院金融学系41. 1 国际收支失衡的判断v 国际收支是形式上的平衡还是实质上的平衡国际收支是形式上的平衡还是实质上的平衡v 国际收支均衡是否是以牺牲国内均衡为代价国际收支均衡是否是以牺牲国内均衡为代价v 国际

2、收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡国际收支平衡是静态的平衡还是动态的平衡 * * 必须结合该国所处的国际、国内经济环境动态的、必须结合该国所处的国际、国内经济环境动态的、历史的分析和理解。历史的分析和理解。 1 1 国际收支失衡国际收支失衡武汉理工大学经济学院金融学系5v季节性和偶然性因素的影响季节性和偶然性因素的影响v经济周期性原因经济周期性原因v经济结构变化的影响经济结构变化的影响 v各国经济发展不平衡的影响各国经济发展不平衡的影响 v货币价值变动的影响货币价值变动的影响 v国民收入的影响国民收入的影响v外汇投机和资本外逃造成的失衡外汇投机和资本外逃造成的失衡 1.2 1.2 国际收支失衡

3、的主要原因国际收支失衡的主要原因 武汉理工大学经济学院金融学系6如果一国经济处于衰退时期如果一国经济处于衰退时期该国的国民收入该国的国民收入进口需求进口需求 进口进口 BP 盈余，或盈余，或BP的赤字的赤字 如果一国经济处于上升时期如果一国经济处于上升时期国民收入国民收入 对于进口的需求对于进口的需求 进口进口 BP 盈余盈余 或赤字或赤字 武汉理工大学经济学院金融学系71.3 1.3 国际收支失衡的影响国际收支失衡的影响4 国际收支逆差对国内经济的影响国际收支逆差对国内经济的影响4 国际收支顺差对国内经济的影响国际收支顺差对国内经济的影响影响：汇率、进出口、外汇管制、证券价格和利率影响：汇率

4、、进出口、外汇管制、证券价格和利率武汉理工大学经济学院金融学系 逆差的影响：货币汇率下降，对经济影响不能一概而论。逆差的影响：货币汇率下降，对经济影响不能一概而论。 国际储备下降，银根缩紧，利率上升，国际储备下降，银根缩紧，利率上升，GNPGNP下降，失业上下降，失业上升升 如是由贸易逆差引起，通过贸易乘数效应引起如是由贸易逆差引起，通过贸易乘数效应引起GNPGNP下降，下降，失业上升失业上升 如是由资本逆差引起，通过资本乘数效应引起如是由资本逆差引起，通过资本乘数效应引起GNPGNP下降，下降，失业上升失业上升 顺差的影响：促使本币上升的压力顺差的影响：促使本币上升的压力 国际储备上升，货币

5、供应量上升国际储备上升，货币供应量上升 有可能引起他国的报复措施有可能引起他国的报复措施 对面临资源约束的发展中的国家来说，贸易逆差产生于挤对面临资源约束的发展中的国家来说，贸易逆差产生于挤物资出口，它会通过加强资源约束而影响该国经济发展。物资出口，它会通过加强资源约束而影响该国经济发展。 武汉理工大学经济学院金融学系9 自动价格调节机制自动价格调节机制(automatic price (automatic price adjustment mechanism) adjustment mechanism) 自动收入调整机制（自动收入调整机制（automatic income automatic

6、 income adjustment mechanismadjustment mechanism） 自动利率调整机制（自动利率调整机制（automatic interest automatic interest adjustment mechanismadjustment mechanism）2.1 国际收支调节手段自动调节机制 （automatic adjustment mechanism）2 国际收支调节手段武汉理工大学经济学院金融学系102.1 2.1 国际收支调节手段国际收支调节手段自动调节机制自动调节机制 v 自动价格调节机制自动价格调节机制v依赖国际收支逆差及盈余国的依赖国际收支逆

7、差及盈余国的价格价格变动来对国际收支失衡进行变动来对国际收支失衡进行自动调整的机制。自动调整的机制。 大卫大卫 休谟休谟(Hume David) (Hume David) 的货币的货币价格流动机制（价格流动机制（Price Price Specie-Flow MechanismSpecie-Flow Mechanism） 货币供货币供给量下给量下降降国内一般价国内一般价格水平下降格水平下降出口增加出口增加进口减少进口减少国际国际收支收支顺差顺差外国外国黄金黄金流入流入货币供货币供给量上给量上升升国内一般国内一般价格水平价格水平上升上升出口减少出口减少进口增加进口增加国际贸国际贸易收支易收支改善

8、改善国际国际收支收支逆差逆差本国本国黄金黄金外流外流在金本位制度下：在金本位制度下：武汉理工大学经济学院金融学系112.1 2.1 国际收支调节手段国际收支调节手段自动调节机制自动调节机制赤字赤字对外币对外币的需求的需求 本币汇本币汇率率 出口价出口价格格 出口出口 盈余盈余外币需外币需求求 出口价出口价格格 出口出口 国国际际收收支支平平衡衡在浮动汇率制度下：在浮动汇率制度下：本币汇本币汇率率 武汉理工大学经济学院金融学系122.1 2.1 国际收支调节手段国际收支调节手段自动调节机制自动调节机制 平衡平衡假定价格水平保持不变假定价格水平保持不变花费在外国产品上的费用花费在外国产品上的费用

9、国内产出国内产出 总需求总需求 进口需求进口需求 赤字赤字 自动收入调节机制自动收入调节机制 武汉理工大学经济学院金融学系13 自动利率调整机制自动利率调整机制 减少资本外流或增加资本流入 减少进口需求增加出 口国 际收 支逆差 黄 金储 备外流货 币供 给下 降物价下 降利率上升 国内支出减少价 格效 应改善国际贸易收支利率效 应改善国际贸易收支收入效应改善国际贸易收支2.1 2.1 国际收支调节手段国际收支调节手段自动调节机制自动调节机制武汉理工大学经济学院金融学系2.2 国际收支调节手段国际收支调节手段-调节原则调节原则1.1.根据国际收支不平衡的原因选择国际收支调节方式根据国际收支不平

10、衡的原因选择国际收支调节方式 2.2.尽量避免对国内经济带来消极影响尽量避免对国内经济带来消极影响 。全面考察经济政策的目标可全面考察经济政策的目标可分为国内均衡和国际均衡。但两者经常难以兼得。分为国内均衡和国际均衡。但两者经常难以兼得。3030年代以前，西方年代以前，西方国家一般处于一二种情况下，二战以后国家一般处于一二种情况下，二战以后7070年代初期美英常遇到第三种年代初期美英常遇到第三种情况。国家经济扩张，国内物价上涨，对国外需求扩大，但对国外出情况。国家经济扩张，国内物价上涨，对国外需求扩大，但对国外出口扩展更快，国际经济地位增强，口扩展更快，国际经济地位增强，7070年代以前的原联

11、邦德国和日本常年代以前的原联邦德国和日本常处于第四种情况。国内经济与国际经济不论出现那种情况，政策的决处于第四种情况。国内经济与国际经济不论出现那种情况，政策的决策者都面临如何协调国内外经济目标的问题。策者都面临如何协调国内外经济目标的问题。 国内经济情况国内经济情况相应经济政策相应经济政策 国际收支情况国际收支情况 相应经济政策相应经济政策两者关系两者关系衰退衰退 扩张扩张 盈余盈余 扩张扩张一致一致通货膨胀通货膨胀 收缩收缩 赤字赤字 收缩收缩一致一致衰退衰退 扩张扩张 赤字赤字 收缩收缩冲突冲突通货膨胀通货膨胀 收缩收缩 盈余盈余 扩张扩张冲突冲突3.3.注意调节措施对其他国家的刺激。注

12、意调节措施对其他国家的刺激。 武汉理工大学经济学院金融学系15融资手段外汇缓冲政策（外汇缓冲政策（foreign exchange cushion policesforeign exchange cushion polices）是指各国政府调节国际收支失衡，运用官方储备或临时向外筹借是指各国政府调节国际收支失衡，运用官方储备或临时向外筹借资金来抵消超额外汇需求或供给的一种调节政策。资金来抵消超额外汇需求或供给的一种调节政策。 支出增减政策（expenditure-changing polices） 指改变社会总需求或国民经济中指改变社会总需求或国民经济中支出总水平支出总水平的政策的政策财政与货

13、币政策财政与货币政策支出转换政策（expenditure-switching polices）汇率政策汇率政策直接管制直接管制国际经济合作2.2 2.2 国际收支调节手段国际收支调节手段调整政策调整政策 武汉理工大学经济学院金融学系16支出-增减政策财政政策货币政策紧缩性的财政紧缩性的财政政策政策总支出总支出 , 税收税收 国内产出国内产出 收入收入 进口进口 进口进口 扩张性的货扩张性的货币政策币政策货币供给货币供给 i 投资投资 , 收入收入 资本流出资本流出 BP BP 武汉理工大学经济学院金融学系17 支出-转换政策指通过汇率政策、补贴、关税政策或直接管制等方式指通过汇率政策、补贴、关

14、税政策或直接管制等方式改改变支出在外国产品和本国产品之间的比重变支出在外国产品和本国产品之间的比重，实现改善国，实现改善国际收支的目的。际收支的目的。 汇率政策汇率政策 直接管制政策直接管制政策武汉理工大学经济学院金融学系183 国际收支调节理论 1弹性论Elasticities Approach2乘数论Multiplier Approach3吸收论Absorption Approach货币论Monetary Approach45结构论Structural Approach武汉理工大学经济学院金融学系19 武汉理工大学经济学院金融学系20以本币表示的出口价格(1)(1) 汇率(2)(2)美元表

15、示的出口价格(3)(3)(1)(1)(2)(2)出口的数量（ （4 4） ）收入 (US$)(5)(5)(3)(3)(4)(4)价格变动的百分比 (%)(%)(6)(6) 出口数量变动百分比(%)(%)(7)(7)17US$ $1/7US$US$110,000USUS$ $10,000-27US$ $1/8US$US$0.87512,000USUS$ $10,50014.292037US$ $1/8US$US$0.87511,000USUS$ $9,62514.29104 进出口弹性进出口弹性3.1 .1 3.1 .1 弹性论弹性论进出口弹性进出口弹性武汉理工大学经济学院金融学系21EF赤字赤

16、字不具备弹性不具备弹性/ /刚性刚性具备弹性具备弹性SSDD4.003.603.202.802.402.00R=/ 0 8 8.6 10 12 Q(Million(Million )3.1.1 3.1.1 弹性论弹性论进出口需求弹性进出口需求弹性武汉理工大学经济学院金融学系224 稳定的外汇市场和不稳定的外汇市场4稳定的外汇市场外币的供给弹性为正斜率外币的供给弹性为负斜率，外币的供给弹性为负斜率，但它的弹性小于需求曲线但它的弹性小于需求曲线SDEABSDRQE0RQ03.1.1 3.1.1 弹性论弹性论进出口需求弹性进出口需求弹性武汉理工大学经济学院金融学系234不稳定的外汇市场不稳定的外汇市

17、场SDSDECRQ03.1.1 3.1.1 弹性论弹性论进出口需求弹性进出口需求弹性武汉理工大学经济学院金融学系2424RQ0ABCSSDDSDB0RQDSCRQ0SDARQ0武汉理工大学经济学院金融学系25253.1.2 3.1.2 弹性论弹性论马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件 前提假定前提假定：v 贸易商品供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。贸易商品供给曲线的弹性几乎无穷大或呈水平线。v 不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支。不考虑国际资本流动，贸易收支等同于国际收支。v 其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。其他条件包括收入、其他商品价格、偏好等不变。v 货币贬值前，贸易账户处于

18、均衡状态，即出口等于进口货币贬值前，贸易账户处于均衡状态，即出口等于进口。 v 马歇尔马歇尔勒纳条件（勒纳条件（Marshall-Lerner ConditionMarshall-Lerner Condition）武汉理工大学经济学院金融学系26dEdMdEdXdEdBEX + += =B=EXM）EXMMEdEdMdEdXXE1 (X + += =出口需求的出口需求的价格弹性价格弹性进口需求的进口需求的价格弹性价格弹性3.1.2 3.1.2 弹性论弹性论马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件国际收支平衡：国际收支平衡： B=EXM武汉理工大学经济学院金融学系27）EXMMEdEdMdEdXXE1 (X

19、dEdB + += =Ex= dEdXXE 出口商品需求量的变动率出口商品需求量的变动率出口商品价格的变动率出口商品价格的变动率= = = =dEdMMEEm进口商品需求量的变动率进口商品需求量的变动率进口商品价格的变动率进口商品价格的变动率=武汉理工大学经济学院金融学系28)1 (mxEEXdEdB= =Ex + Em 1 稳定的外汇市场稳定的外汇市场3.1.2 3.1.2 弹性论弹性论马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件 马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件武汉理工大学经济学院金融学系29时滞效应：u 在货币贬值前签订合约在货币贬值前签订合约: : 以外币定价的进口商品成本上升以外币定价的进口商品成本上升

20、以本币定价的出口商品价格下降以本币定价的出口商品价格下降 u 在货币贬值之后签订的合约在货币贬值之后签订的合约认识滞后认识滞后 ( the recognition lag)( the recognition lag)决策滞后决策滞后 ( the decision lag)( the decision lag)交货滞后交货滞后 ( the delivery lag)( the delivery lag)替代滞后替代滞后 (the replacement lag (the replacement lag ）生产滞后生产滞后 (the production lag) (the production

21、lag) 3.1.3 3.1.3 弹性分析法弹性分析法时滞效应时滞效应J J 曲线效曲线效应应 时滞效应时滞效应J J曲线效应曲线效应 武汉理工大学经济学院金融学系30 结论在通过汇率贬值来改善贸易收支情况之前，由于有时在通过汇率贬值来改善贸易收支情况之前，由于有时滞的情况导致在货币贬值的初期会出现贸易条件进一滞的情况导致在货币贬值的初期会出现贸易条件进一步恶化的情况。步恶化的情况。贬值在一个更长的过去时间范围内可以改善贸易差额贬值在一个更长的过去时间范围内可以改善贸易差额。 3.1.3 3.1.3 弹性分析法弹性分析法时滞效应时滞效应J J 曲线效应曲线效应 武汉理工大学经济学院金融学系31

22、 J J曲线效应曲线效应 3.1.3 3.1.3 弹性分析法弹性分析法时滞效应时滞效应J J 曲线效应曲线效应 武汉理工大学经济学院金融学系32u 弹性论是以微观经济学为基础，从分析汇率波动对进出口商品市场的影响入手，解释了货币贬值引起进出口商品价格与贸易数量的变化，进而作用于国际收支的调节过程。3.1.4 3.1.4 弹性论弹性论评述评述武汉理工大学经济学院金融学系33| 把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和国际间资本的流动。国际间资本的流动。 | 建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率对进

23、出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收对进出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收入的影响。入的影响。 | 以小于以小于“充分就业充分就业”为条件，因而做出了供给具有为条件，因而做出了供给具有完全弹性的假定。完全弹性的假定。 | 忽略了通货膨胀的影响。忽略了通货膨胀的影响。 v 弹性理论的局限性 3.1.4 3.1.4 弹性论弹性论评述评述武汉理工大学经济学院金融学系343.2 3.2 乘数论乘数论 分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入分析的是在汇率和价格不变的条件下，收入变动在国际收支调节中的作用。变动在国际收支调节中的作用。马克勒普、哈罗德等乘数论（乘数论（Multiplier A

24、pproachMultiplier Approach）武汉理工大学经济学院金融学系35 收入乘数收入乘数 在开放条件下的国民收入均衡恒等式：在开放条件下的国民收入均衡恒等式：Y=C+I+G+XM假定式中：假定式中： 消费消费 C=CC=C0 0+cY+cY 投资投资 I=II=I0 0 政府支出政府支出 G=GG=G0 0 出口出口 X=XX=X0 0 ，且，且X X0 0是外生变量是外生变量 进口进口 M=MM=M0 0+ + mYmY 3.2.1 3.2.1 乘数论乘数论收入乘数收入乘数武汉理工大学经济学院金融学系36 小国开放经济的对外贸易乘数小国开放经济的对外贸易乘数Y=C+I+G+X

25、M3.2.1 3.2.1 乘数论乘数论收入乘数收入乘数)00000(11MXGICmcY+ + + + += =mc + +11武汉理工大学经济学院金融学系37 外国收入的反作用本国的出口本国的出口 (X(X ) )本国产出和本国产出和收入收入储蓄储蓄消费消费国内产出国内产出外国产出外国产出进口进口外国产出外国产出和收入和收入储蓄储蓄消费消费本国产出本国产出外国产出外国产出3.2 .1 3.2 .1 乘数论乘数论收入乘数收入乘数武汉理工大学经济学院金融学系38*11mmc+ + +大国经济条件下的贸易乘数大国经济条件下的贸易乘数贸易伙伴国的边际进口倾向贸易伙伴国的边际进口倾向3.2.1 3.2

26、.1 乘数论乘数论收入乘数收入乘数武汉理工大学经济学院金融学系393.2 3.2 乘数论乘数论哈伯格条件哈伯格条件mEEmx+ + + +1小型开放经济小型开放经济*1mmEEmx+ + + + +大型开放经济大型开放经济n 哈伯格条件武汉理工大学经济学院金融学系403.2.2 3.2.2 乘数论乘数论乘数效应乘数效应v 假定前提假定前提价格水平保持不变价格水平保持不变不考虑资本流动和非贸易收支，即贸易收支等于国际收支；不考虑资本流动和非贸易收支，即贸易收支等于国际收支；国内经济在低于充分就业水平的情况下运转，供给具有完全国内经济在低于充分就业水平的情况下运转，供给具有完全弹性；弹性； 认为进

27、口随着国民收入的变动而增减，因此认为进口随着国民收入的变动而增减，因此贸易差额必然受到国民收入的影响。研究在不考贸易差额必然受到国民收入的影响。研究在不考虑国际间资本流动的情况下，收入变动如何影响虑国际间资本流动的情况下，收入变动如何影响国际收支。国际收支。乘数效应乘数效应武汉理工大学经济学院金融学系41 国际收支中的乘数效应国际收支中的乘数效应)(0mYMXB+ += =1. 收入效应收入效应2. 乘数效应乘数效应3.2.2 3.2.2 乘数论乘数论乘数效应乘数效应武汉理工大学经济学院金融学系42n 收入效应收入效应赤字赤字紧缩性的货币政策或财紧缩性的货币政策或财政政策政政策收入收入进口进口

28、BP 均衡均衡盈余盈余宽松的货币政策和财宽松的货币政策和财政政策政政策收入收入进口进口BP 均衡均衡)(0mYMXB+ += =3.2.2 3.2.2 乘数论乘数论乘数效应乘数效应武汉理工大学经济学院金融学系43)(0mYMXB+ += =n 乘数效应乘数效应3.2.2 3.2.2 乘数论乘数论乘数效应乘数效应边际进口倾向边际进口倾向dYdMm = =YMMYdYdM 进口需求的收入弹性进口需求的收入弹性 开放度开放度武汉理工大学经济学院金融学系44v一国可以在贸易顺差，且又存在失业资源的情况下，通一国可以在贸易顺差，且又存在失业资源的情况下，通过扩张性财政政策（如增加政府支出）或货币政策来增

29、过扩张性财政政策（如增加政府支出）或货币政策来增加本国的收入流量；加本国的收入流量；v在贸易逆差且存在失业资源的情况下，通过采取鼓励出在贸易逆差且存在失业资源的情况下，通过采取鼓励出口的经济政策来平衡本国的国际收支，同时达到增加本口的经济政策来平衡本国的国际收支，同时达到增加本国国民收入流量的目的。国国民收入流量的目的。v 指出经济周期是世界性的，而不是一国的现象指出经济周期是世界性的，而不是一国的现象v 局限性局限性 忽略了货币供求量和价格的作用忽略了货币供求量和价格的作用 没考虑国际资本流动的影响没考虑国际资本流动的影响 3.2.3 3.2.3 乘数论乘数论评述评述武汉理工大学经济学院金融

30、学系45 Sidney Stuart Alexander 源于凯恩斯主义有效的需求理论，主张以有效源于凯恩斯主义有效的需求理论，主张以有效需求的变化来影响国民收入和支出行为，将国际收需求的变化来影响国民收入和支出行为，将国际收支的价格调整与需求管理相结合，从宏观经济学的支的价格调整与需求管理相结合，从宏观经济学的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国民收入方程式入手，着重考察总收入与总支出对国际收支的影响。国际收支的影响。XM=Y（C+I+G） B=YA 3.3 3.3 吸收论吸收论Y=C+I+G+XM国民收入国民收入吸收吸收/ / 花费花费武汉理工大学经济学院金融学系46主要观点 一

31、般性的解释了国民经济总量对国际收支作用的结果，并特别强调二者之间的因果关系，即国际收支失衡是国民收入与国内吸收失衡的结果。3.3.1 吸收论吸收论基本模型及主要观点基本模型及主要观点国际收支差额 = 国民收入 国内吸收武汉理工大学经济学院金融学系47 货币贬值对国际收支的影响：AYB= = 贬值能否改善国际收支取决于贬值能否使国民收入的贬值能否改善国际收支取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高。变动相对于吸收水平而提高。 YAA0+ += =0)1(AYB = =假定，其中假定，其中代表边际吸收倾向，即代表边际吸收倾向，即 dYdA货币贬值对国际收支的影响：货币贬值对国际收支的影响

32、：3.3.2 3.3.2 吸收论吸收论货币贬值与国际收支调节货币贬值与国际收支调节武汉理工大学经济学院金融学系48u 货币贬值调节国际收支的实现渠道：代表货币贬值对收入的直接影响代表货币贬值对收入的直接影响 代表货币贬值通过收入的变化对吸收的间代表货币贬值通过收入的变化对吸收的间接影响接影响代表货币贬值对吸收的直接影响代表货币贬值对吸收的直接影响 Y0A3.3.3 吸收论货币贬值的效应分析0)1 (AYB = =武汉理工大学经济学院金融学系4949 2 当贬值的收入效应为正时，贬值就可以使一国当贬值的收入效应为正时，贬值就可以使一国的国际收支得到改善。的国际收支得到改善。 闲置资源效应（闲置资

33、源效应（Idle Resources EffectIdle Resources Effect）贸易条件效应（贸易条件效应（Terms of Trade EffectTerms of Trade Effect） 闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。因而贬值的收入效应实际效果是模糊的，取决于两个效因而贬值的收入效应实际效果是模糊的，取决于两个效应的大小对比及一国所处的宏观经济环境。应的大小对比及一国所处的宏观经济环境。 v 货币贬值的收入效应货币贬值的收入效应3.3.3 3.3.3 货币贬值的效应分析货币贬值的效应分析收入效应收入效应武汉理工

34、大学经济学院金融学系5050本币本币贬值贬值进口商品价格进口商品价格使用闲置使用闲置资源资源进口商进口商品替代品替代进口进口 出口商品价格出口商品价格出口商品数量出口商品数量出口出口 BP 改善改善？收入收入花费花费BP 赤字赤字dYdA= = 13.3.3 3.3.3 货币贬值的效应分析货币贬值的效应分析收入效应收入效应(充分就业水平充分就业水平)武汉理工大学经济学院金融学系52u 贬值对吸收的直接效应贬值对吸收的直接效应BP 改善改善本币贬值本币贬值本国商品的价格水平本国商品的价格水平 总吸收总吸收 3.3.3 3.3.3 货币贬值的效应分析货币贬值的效应分析吸收的直接效应吸收的直接效应现

35、金余额效应收入再分配效应货币幻觉效应充分就业武汉理工大学经济学院金融学系53 当贬值的吸收效应为负时，贬值可以使一国当贬值的吸收效应为负时，贬值可以使一国的国际收支得到改善。的国际收支得到改善。现金余额效应（现金余额效应（Real Cash Balance EffectReal Cash Balance Effect）收入再分配效应（收入再分配效应（Redistribution of Income EffectRedistribution of Income Effect） 货币幻觉效应（货币幻觉效应（Money Illusion EffectMoney Illusion Effect）其他直

36、接效应（其他直接效应（Miscellaneous Direct Absorption Miscellaneous Direct Absorption EffectsEffects） v 结论结论3.3.3 3.3.3 货币贬值的效应分析货币贬值的效应分析吸收的直接效应吸收的直接效应武汉理工大学经济学院金融学系54是一种宏观分析。是一种宏观分析。 认为一国国际收支失衡最终要通过改变收入或吸收或认为一国国际收支失衡最终要通过改变收入或吸收或同时改变收入与吸收来调节。同时改变收入与吸收来调节。 主张用宏观需求管理政策来调节国际收支失衡。主张用宏观需求管理政策来调节国际收支失衡。特别强调货币贬值的主要

37、目的在于协调国民经济总量特别强调货币贬值的主要目的在于协调国民经济总量均衡与国际收支均衡的一致性。即货币贬值只有在增均衡与国际收支均衡的一致性。即货币贬值只有在增加了收入或减少了吸收才是有效的。所以在以货币贬加了收入或减少了吸收才是有效的。所以在以货币贬值改善国际收支逆差时，必须施以搭配得当的宏观经值改善国际收支逆差时，必须施以搭配得当的宏观经济政策。济政策。v 吸收论的政策含义及评述吸收论的政策含义及评述3.3.4 3.3.4 吸收论吸收论评述评述武汉理工大学经济学院金融学系55 当一国处于非充分就业状态时，本币贬值通过扩张性的宏观经当一国处于非充分就业状态时，本币贬值通过扩张性的宏观经济政

38、策使收入成倍上升，扩大出口来改善国际收支逆差。济政策使收入成倍上升，扩大出口来改善国际收支逆差。 当一国处于充分就业状态时，更主要的是通过实施紧缩性的宏当一国处于充分就业状态时，更主要的是通过实施紧缩性的宏观经济政策，压缩国内需求，减少吸收来改善国际收支逆差。观经济政策，压缩国内需求，减少吸收来改善国际收支逆差。 在一定程度上，吸收论的政策主张为决策者调控宏观经济，实现内外部均衡提供了较符合现实经济状况的政策选择空间。吸收论采用一般均衡分析法，在一定程度上推进了弹吸收论采用一般均衡分析法，在一定程度上推进了弹性论关于货币贬值的效用研究。性论关于货币贬值的效用研究。3.3.4 3.3.4 吸收论

39、吸收论评述评述v 吸收论的政策含义及评述吸收论的政策含义及评述武汉理工大学经济学院金融学系56缺陷缺陷: : 必须与其他分析方法一起使用，没有考虑贸易伙伴国必须与其他分析方法一起使用，没有考虑贸易伙伴国的反作用。的反作用。吸收理论具有很强的政策搭配倾向。吸收理论具有很强的政策搭配倾向。没有涉及到没有涉及到国际资本国际资本的流动问题。的流动问题。v 吸收论的政策含义及评述吸收论的政策含义及评述3.3.4 3.3.4 吸收论吸收论评述评述武汉理工大学经济学院金融学系57代表人物代表人物：哈里哈里约翰逊（约翰逊（HerryHerry Johnson Johnson） 雅各布雅各布弗兰克尔（弗兰克尔（

40、Jacob Jacob FrenkelFrenkel） 蒙代尔（蒙代尔（R. R. MundellMundell） 货币论是货币论是7070年代兴起的，建立在货币主义学说基年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。础上的国际收支失衡的分析方法。将国际收支看成一将国际收支看成一种货币现象，来考察国际收支失衡的原因并提出相应种货币现象，来考察国际收支失衡的原因并提出相应的调整主张。的调整主张。 3.4 3.4 货币论货币论货币论（货币论（ Monetary approach)武汉理工大学经济学院金融学系58 经济处于经济处于长期充分就业长期充分就业的均衡状态；的均衡状态； 从长

41、期来看，货币需求函数是稳定的，货币供给的变动从长期来看，货币需求函数是稳定的，货币供给的变动不影响实物产量；不影响实物产量； 分析的对象为开放的小国经济；分析的对象为开放的小国经济； 贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近实际市场水平；国的价格水平和利率水平接近实际市场水平； 由外汇储备水平变动导致的货币供给量的变化，不由货由外汇储备水平变动导致的货币供给量的变化，不由货币当局运用公开市场业务等手段抵消；币当局运用公开市场业务等手段抵消；v货币论的假定前提货币论的假定前提3.4.1 3.4.1 货币论货币论假定

42、前提假定前提武汉理工大学经济学院金融学系59 基本理论基本理论 dsMM= =假设假设m=1m=1 3.4.2 3.4.2 货币论货币论基本理论基本理论)(RDmMs+ += =RDMs+ += =RDMd+ += =DMRd= =结论：一国的国际收支状况完全取决于货币需求和国内信用增长率的对比，因此，国际收支是一种与货币供求密切相关的货币现象。武汉理工大学经济学院金融学系60假设假设“一价定律一价定律”（Law of PriceLaw of Price）成立）成立 E E用本币衡量的外币的价格用本币衡量的外币的价格P P外国的价格水平外国的价格水平 3.4.3 3.4.3 货币论货币论对贬值

43、的分析对贬值的分析),(iyEPfMd= =),(iypfMd= =武汉理工大学经济学院金融学系61v 基本观点基本观点在充分就业的条件下，本币贬值在充分就业的条件下，本币贬值如果此时如果此时D增加，甚至增长的幅度大于货币需求量的增加幅度，增加，甚至增长的幅度大于货币需求量的增加幅度，那么贬值不但不能改善国际收支，甚至可能进一步恶化国际收那么贬值不但不能改善国际收支，甚至可能进一步恶化国际收支。支。 贬值国的国内价格上涨，贬值国的国内价格上涨，货币需求增加货币需求增加国内的名义货币供应量不变国内的名义货币供应量不变该国的实际现金余额减少，该国的实际现金余额减少，有助于消除国际收支逆差有助于消除

44、国际收支逆差3.4.4 3.4.4 货币论货币论基本观点基本观点武汉理工大学经济学院金融学系62q所有的国际收支不平衡在本质上都是货币性的。所有的国际收支不平衡在本质上都是货币性的。q国际收支的不平衡可以由国内货币政策来解决。国际收支的不平衡可以由国内货币政策来解决。q如果采取的干预措施对货币需求的影响被同时产生如果采取的干预措施对货币需求的影响被同时产生的国内信贷膨胀所抵消，则国际收支不一定能得到的国内信贷膨胀所抵消，则国际收支不一定能得到改善，甚至还会恶化。改善，甚至还会恶化。q如果一价定律成立，那么中央银行必须在汇率稳定如果一价定律成立，那么中央银行必须在汇率稳定与本国国内价格稳定之间做

45、出政策选择。与本国国内价格稳定之间做出政策选择。 政策主张的核心 在国际收支发生逆差时，应当注重的是国内信贷规在国际收支发生逆差时，应当注重的是国内信贷规模的紧缩。模的紧缩。v 结论结论3.4.5 3.4.5 货币论货币论结论结论武汉理工大学经济学院金融学系633.5 3.5 结构论结构论Paul Stephen , Tony Paul Stephen , Tony KlickKlick 结构论是结构论是2020世纪世纪7070年代开始成为一个较成熟、系年代开始成为一个较成熟、系统的独立学派。认为国际收支失衡并不一定完全由国统的独立学派。认为国际收支失衡并不一定完全由国内货币市场失衡引起，事实

46、上国际收支逆差尤其是长内货币市场失衡引起，事实上国际收支逆差尤其是长期性国际收支逆差可能是由长期过度需求引起，也可期性国际收支逆差可能是由长期过度需求引起，也可能由能由长期供给不足长期供给不足引起，而长期供给不足往往源于经引起，而长期供给不足往往源于经济结构问题。济结构问题。 武汉理工大学经济学院金融学系643.5 3.5 结构论结构论基本理论、政策主张、评价基本理论、政策主张、评价 基本理论 经济结构老化经济结构老化 经济结构单一经济结构单一 经济结构不合理经济结构不合理 政策主张 调节的重点在于改善经济结构和调整经济发展方向调节的重点在于改善经济结构和调整经济发展方向 评价 不仅适用于发展

47、中国家，而且适用于发达国家不仅适用于发展中国家，而且适用于发达国家 必须与其他国际收支调节理论共同使用必须与其他国际收支调节理论共同使用武汉理工大学经济学院金融学系654 内外均衡的矛盾以及政策搭配调节 n 充分就业充分就业n 物价稳定物价稳定n 经济增长经济增长n 国际收支均衡国际收支均衡n 收入的公平分配收入的公平分配 最重要的经济目标最重要的经济目标n 财政政策财政政策n 货币政策货币政策n 汇率政策汇率政策n 直接管制直接管制 可供选择的政策工具可供选择的政策工具武汉理工大学经济学院金融学系6666 詹姆斯米德（James Meade）1951年的名著国际收支 在固定汇率制度下，一国很

48、难将汇率作为一个调整工具，而用一种政策手段又难以同时完成两个目标，当外部均衡要求实行紧缩性政策时，内部均衡却可能要求是扩张政策。同样，当外部均衡要求使用扩张性政策时，内部均衡却可能要求采用紧缩性政策。 米德冲突（Meades Conflict）4.1 米德冲突 武汉理工大学经济学院金融学系67 国内失业，国际收支盈余国内失业，国际收支盈余扩张性货币政策Ms支出AD充分就业国际收支均衡 通货膨胀，国际收支盈余通货膨胀，国际收支盈余扩张性货币政策ADMs支出通货膨胀国际收支均衡冲突紧缩性政策MsAD国内均衡 国际收支盈余在固定汇率制度下4.1 4.1 米德冲突米德冲突 武汉理工大学经济学院金融学系

49、68 失业、赤字失业、赤字紧缩性政策 通货膨胀，赤字通货膨胀，赤字扩张性政策ADMs支出冲突紧缩性政策支出AD国内均衡 国际收支均衡ADMs失业国际收支均衡充分就业赤字武汉理工大学经济学院金融学系69u 如何解决这种两难境地如何解决这种两难境地 放弃外部均衡目标放弃外部均衡目标放弃固定汇率制度放弃固定汇率制度 例如例如 英国英国 至少在短期内放弃国内均衡目标至少在短期内放弃国内均衡目标 例如例如 法国法国 试图找到更多的政策或更有效的方法试图找到更多的政策或更有效的方法4.1 米德冲突 武汉理工大学经济学院金融学系70丁伯格法则( The Tinberger rule ） 一国所需的有效政策工

50、具数目至少要和想要达到的独立经济目标一样多。有效市场原则(The principle of effective market classification) 将政策用于实现其最为有效的目标 4.1 4.1 米德冲突米德冲突解决冲突的原则解决冲突的原则 解决米德冲突的原则武汉理工大学经济学院金融学系714.2 4.2 内部均衡与外部均衡分析内部均衡与外部均衡分析蒙代尔政策搭配理论蒙代尔政策搭配理论蒙代尔政策搭配理论蒙代尔政策搭配理论 Robert A. Robert A. MundellMundell 依据有效市场分类原则，每一个目标应当指依据有效市场分类原则，每一个目标应当指派给对其有着相对最