第三章 经济性评价方法.pptx

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1、 经济性评价指标：时间型价值型效率型 经济性评价方法：确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案）不确定性评价方法1指标类型指标类型具体指标具体指标备注备注时间型指标时间型指标投资收回期投资收回期静态、动态静态、动态固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期静态静态价值型指标价值型指标净现值、净年值净现值、净年值动态动态费用现值、费用年值费用现值、费用年值动态动态效率型指标效率型指标投资利润率、投资利税率投资利润率、投资利税率静态静态内部收益率、外部收益率内部收益率、外部收益率动态动态净现值率净现值率动态动态效益费用比效益费用比动态动态2确定性确定性评价方法评价方法静态静态评价法评价法投资回

2、收期法、借款偿投资回收期法、借款偿还期法还期法动态动态评价法评价法净现值法、费用现值法、净现值法、费用现值法、内部收益率法内部收益率法不确定性不确定性评价方法评价方法风险风险评价法评价法盈亏平衡分析法、敏感盈亏平衡分析法、敏感性分析法性分析法完全不确定性完全不确定性评价法评价法概率分析法概率分析法34 投资回收期是指从项目投资回收期是指从项目投资之日投资之日算起，以项目的算起，以项目的净收净收益益抵偿抵偿全部投资全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能所需的时间，反映项目的财务清偿能力和风险大小。力和风险大小。 评价标准：评价标准：T TT T标标时，投资方案可行；反之，不可行。时，投资方案可

3、行；反之，不可行。多个可行方案进行比较，多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。投资回收期越短越好。 包括包括静态静态/ /动态动态/ /增量增量投资回收期。投资回收期。5 静态投资回收期：静态投资回收期：未考虑未考虑资金时间价值资金时间价值 计算公式为：计算公式为： 式中：式中：TT静态投资回收期；静态投资回收期； CICI现金流入量；现金流入量； COCO现金流出量；现金流出量； t t 年份年份；TttCOCI00)(6年份0123456总投资60004000年收入50006000800080007500年支出20002500300035003500净现金流量-6000-4000300

4、03500500045004000累计净现金流量-6000-10000-7000-35001500600010000某项目的投资及收入、支出表某项目的投资及收入、支出表 单位：万元单位：万元解：解：（年）7.35000350014T当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的出现正值的年份数累计净现金流量开始1T7年0123456净现金流量-50-804060606060累计净现金流量-50-130-90-303090150T=4-1+30/60=3.5T=4-1+30/60=3.5年年8 特例：特例：当每年的净现金收入固定不变时，投资当每年的净现金收入固定不变时，投资回收期的计算公式为：回收期的

5、计算公式为：CBPT即年支出年收入总投资投资回收期9 解：解：计算静态计算静态投资回收期：投资回收期：（年）3 . 3130025004000CBPT年，项目可行。5T10 静态投资回收期的静态投资回收期的缺点：缺点： 第一，它第一，它没有反映没有反映资金的时间价值；资金的时间价值； 第二，没有考虑投资回收以后的经济效果，第二，没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察对项目的考察不全面，不全面，容易导致短视决策。容易导致短视决策。11 动态投资回收期：动态投资回收期：考虑考虑资金时间价值资金时间价值 计算公式为：计算公式为： 式中：式中：T Tp p动态投资回收期；动态投资回收期； i i

6、0 0折现率折现率pTtttiFPCOCI000),/()(12当年净现金流量现值值的绝对值上年累计净现金流量现开始出现正值的年份数累计净现金流量现值1pT年份0123456现金流入量50006000800080007500现金流出量6000400020002500300035003500净现金流量-6000-400030003500500045004000贴现系数10.90910.82640.75130.68300.62090.5645净现金流量现值-6000-363624792630341527942258累计净现金流量现值-6000-9636-7157-4527-111216823940

7、（年）解：4.42794111215pT13 指一个方案比另一个方案多追加的投资，用两个方案的年费用的节约额（或超额的年收益）来补偿所需的时间。 计算公式为： 式中：投资额I2I1且年费用C2Tb，增量投资无效，投资小的方案较优。 CICCIIT211214拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料拟建一个机械加工车间，有三个方案可供选择，资料如下，假定工业部规定如下，假定工业部规定T Tb b=5=5年，问哪个方案最好。年，问哪个方案最好。 方案方案1 1：I I1 1=1000 C=1000 C1 1=1400=1400 方案方案2 2：I I2 2=1200 C=1200 C2 2=

8、1300=1300 方案方案3 3：I I3 3=1500 C=1500 C3 3=1250 =1250 年21300140010001200) 1:2(T年61250130012001500)2:3(T方案方案2 2是最优方案。是最优方案。解：解：例例4：15 指项目投产投产后可以用作还款的利润、折旧及其他收益来偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。 计算公式为：dPtttpdRRDRI00)(16第二节第二节 价值型评价指标价值型评价指标净现值净现值净年值净年值费用现值费用现值费用年值费用年值17 判断准则：判断准则：若若NPVNPV0 0，项目可接受；，项目可接受； 若若NPVNP

9、V0,所以可以投资该设备。 NPV2=-40000+(15000-3500)(P/A,10%,4)+5000(P/F,10%,4) =-40000+115003.179+50000.6830=-26.5（元） 由于NPV2 贷款利率。贷款利率。 (2)(2)自筹资金方式自筹资金方式, ,不需付息，但不需付息，但i i0 0存款利率。存款利率。 (3)(3)通货膨胀因素。根据国外的经验，通货膨胀因素。根据国外的经验，i i0 0应高于贷应高于贷款利率的款利率的5%5%左右为宜，在石油工业内部左右为宜，在石油工业内部, ,陆上油陆上油田开发一般为田开发一般为15%-18%15%-18%、石油加工为

10、、石油加工为18%18%，化工，化工为为13%13%，海洋勘探开发为，海洋勘探开发为20%-25%20%-25%。 (4)(4)考虑部门或行业的风险程度。风险大者考虑部门或行业的风险程度。风险大者i i0 0略高，略高，风险小者则应略低。风险小者则应略低。 (5)(5)分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。分析研究各工业部门或行业平均盈利水平。22优点： 考虑了资金的时间价值； 如果利用现金流量表计算方案的净现值，可以清楚地表明方案在整个经济寿命期的经济效益。缺点：不能说明资金的利用效率 在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较多的方案

11、。 因此，必须利用净现值率作为辅助指标。 23 评价标准：评价标准：若若NAV NAV 0 0，方案可以接受；，方案可以接受；否则否则, ,拒绝。拒绝。 可用于寿命周期可用于寿命周期相同不同相同不同方案的比选。方案的比选。 净年值与净现值净年值与净现值等效等效（相同周期相同周期）。）。niPANPVNAV , ,/0),/)(,/(000niPAtiFPCOCIntt）（24例：例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A A、B B、C C，在现时一次投资分别为在现时一次投资分别为2000020000元、元、4000040000元与元与100000100000元

12、，元，设三个方案的有效期均为设三个方案的有效期均为2020年，并且未安装此太阳能年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费热水灶之前，企业每年交电费1000010000元，而元，而A A方案每年方案每年能节省电费能节省电费30%30%，B B方案每年能节省电费方案每年能节省电费50%50%，C C方案每方案每年能节省电费年能节省电费90%90%，但，但A A、B B两种方案在两种方案在2020年之后，完年之后，完全报废，而方案全报废，而方案C C的太阳灶在的太阳灶在2020年之后，还能以年之后，还能以1000010000元售出。假定银行利率为元售出。假定银行利率为10%10%，试选择。，

13、试选择。)(6503000)20%,10,/(20000元PANAVA)(3005000)20%,10,/(40000元PANAVB)(2580)20%,10,/(100009000)20%,10,/(100000元FAPANAVC解：解：25 应用条件：方案比选时，项目产生的经济效应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相同或者但很难用货币来度量。果相同或者但很难用货币来度量。 一般用于寿命周期一般用于寿命周期相同相同方案的比较方案的比较 选优原则：选优原则：费用最小费用最小ntttiFPCOPC00),/(26 某局购买吊车，功能一样，方案1投资6万元，五年后残值1万元，使用期间维护费用每

14、年1600元。方案2投资5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三年每年1000元，后两年逐年增加1000元。在基准收益率为8%的情况下，选哪个方案好？），（），（5%8/100005%8/1600600001FPAPPC为优。故，选方案221PCPC 6806. 030007350. 02000577. 2100050000），（），（），（5%8/30004%8/20003%8/1000500002FPFPAPPC（元）8 .595826806. 010000993. 3160060000解：解：（元）8 .5608827 选优原则：费用最小 可用于寿命周期相同不同方案的比较 费用年值与费

15、用现值等效（相同周期）),/(),/(),/(0000niPAtiFPCOniPAPCACntt28 现有两种设备:A设备需投资80万元，年维护费用15万元，寿命4年，残值5万元；B设备需投资100万元，年维护费用10万元，寿命为6年，6年后残值为8万元。若基准收益率为8%，问选用哪种设备为佳？ ），（），（：方案4%8/5154%8/80FAPAACAA解：解：。优于方案故方案ABACACBA（万元）54.3013632. 081021632. 0100），（），（：方案6%8/8106%8/100FAPAACBB（万元）04.3822192. 051530192. 08029等效等效净现值

16、净现值NPVNPV净年值净年值NAVNAV费用现值费用现值PCPC费用年值费用年值ACAC等效等效特例特例特例特例3031 例如：两方案寿命期相等，甲方投资50万元，净现值为50万元；乙方案投资10万元，按同一折现率计算的净现值为20万元。在资金有限的情况下如何选择方案？ 为了考察资金的利用效率，通常用净现值率作为净现值的辅助指标。 32 计算公式为： 评价标准：若NPVR 0，项目可以接受；若NPVR 0，项目不可以接受。多方案比较时，净现值率越大，方案越优。PINPVNPVRntttiFPINPV0),/(33 例：例：有两个方案有两个方案1 1和和2 2，在利率为，在利率为15%15%时

17、，时，NPVNPV1 1=352.2=352.2，NPVNPV2 2=372.6=372.6。方案。方案2 2的投资额的投资额为为36503650万元，方案万元，方案1 1的投资额的投资额30003000万元。在万元。在考虑投资的情况下，应如何选择？考虑投资的情况下，应如何选择？在投资有限时，方案在投资有限时，方案1 1优于方案优于方案2 2。 1174. 030002 .3521NPVR102. 036506 .3722NPVR34 指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。 即：项目净现值为零时的折现率。 计算IRR的理论公式: 判断准则：若IRRi0，项目可接受； 若I

18、RR1，项目可接受， 否则，应拒绝。),/(),/()/(00tiFPCtiFPBCBtnttnt年的成本项目第年的收益项目第项目的收益成本比）（式中：tCtBCBtt/57项目1234331. 收益1.1 直接灌溉收益180001.2 节省抽水成本5001.3 农业间接收益8001.4 周边地区间接收益5001.5 养鱼收益50 收益合计（1.1+1.5）198502. 成本2.1 投资支出4000090000500002.2 占地损失602.3 管理、维护等运行支出250 成本合计（2.1+2.2+2.3）4000090000500003103.净收益（收益合计-成本合计）-40000-9

19、0000-500001954058，项目可以接受。）（1/CB25. 1156936195528/）（CB331%,8 ,/tttFPCC）（万元）(195528)3%,8 ,/)(30%,8 ,/(19850FPAP331)%,8 ,/(tttFPBB），），（），（），（，3%8/(30%8/3103%8/500002%8/90000) 1%8/(40000FPAPFPFPFP（万元）15693659评评价价指指标标评价指标小结评价指标小结价值型价值型等效等效净现值净现值NPVNPV净年值净年值NAVNAV费用现值费用现值PCPC费用年值费用年值ACAC等效等效特例特例特例特例时间型时间型投资回收期（静态投资回收期（静态/ /动态动态/ /增量）增量）固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期效率型效率型增量内部收益率增量内部收益率 IRRIRR内部收益率内部收益率IRRIRR净现值率净现值率NPVRNPVR投资收益率投资收益率R R效益费用比效益费用比B/CB/C60