4 财务管理第4章.pptx

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1、使用教材：使用教材： 盛均全盛均全 原晓燕主编原晓燕主编 财务管理学财务管理学 北京大学出版社北京大学出版社 中国林业出版社中国林业出版社 ISBN 978-7-5038-4897-1ISBN 978-7-5038-4897-11第4章2第 4章 财务管理的价值观念 教学目的与要求：教学目的与要求： 通过本章学习，了解资金时间价值通过本章学习，了解资金时间价值的概念，理解风险与收益的关系，明确的概念，理解风险与收益的关系，明确单项资产风险的衡量方法，以及投资组单项资产风险的衡量方法，以及投资组合风险与收益的衡量方法，掌握资金时合风险与收益的衡量方法，掌握资金时间价值的一般计算，掌握资本资产定价

2、间价值的一般计算，掌握资本资产定价模型的计算公式。模型的计算公式。3瑞土田纳西镇巨额账单v 如果你突然收到一张事先不知道的 1260亿美元的账单。你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时被这巨额的账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。 4v 田纳西镇的问题源于1986年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行（田纳西镇的一个银行）存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周

3、l的利率（复利）付息（难怪该银行第2年破产）。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的约7年中，这笔存款应接每周1的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按854的复利计息。5【思考题】（1）请用你学的知识说明 1260亿美元是如何计算出来的？ （2）如利率为每周1，按复利计算，6亿美元增加到12亿美元需多长时间？增加到 1000美元需多长时间？ （3）本案例对你有何启示？6第第4章章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念v4.1 资金时间价值v4.2 风险价值74.1 资金时间价值v4.1.1资金时间价值的概念与实质v4.1.2资金时间价值的一般计算v4.

4、1.3资金时间价值的特殊计算84.1 资金的时间价值v4.1.1资金的时间价值概念与实质v1、概念：v 一定量的资金在不同时点上价值量的差额。人民币人民币 中国中国美元美元德国德国马克马克人民币人民币 中国中国美元美元德国德国马克马克9v2、资金时间价值的实质：v 货币所有者让渡货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。资金在周转过程中的价值增值是资金时间价值产生的根本源泉。10 资金时间价值量资金时间价值量的表示方法：的表示方法：可用绝对数和相对数可用绝对数和相对数表示。表示。 实际内容是在没实际内容是在没有风险和没有通货膨有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均胀条件下的社会平均资金利润率。资金

5、利润率。114.1.2 资金时间价值的一般计算v1.单利的计算v 只就本金计算利息，利息部分不在计息只就本金计算利息，利息部分不在计息v通常用通常用“P”P”表示现值。表示现值。 v II利息；利息；v pp本金本金v ii利率（贴现率、折现率）利率（贴现率、折现率）v nn时间时间v FF终值终值12v1 1）单利利息的计算）单利利息的计算v 公式：公式：I I P Pi in nv2 2）单利终值的计算）单利终值的计算v 公式：公式：F FP+PP+Pi in n=P(1+i=P(1+in)n)v3 3）单利现值的计算）单利现值的计算v 公式：公式： P PF/(1+iF/(1+in)n)

6、 132.复利的计算复利的计算v复利是指不仅对本金计息，而且对本金所生复利是指不仅对本金计息，而且对本金所生利息也要计息，逐期滚算，俗称利息也要计息，逐期滚算，俗称“利滚利利滚利”。v 1 1）复利终值）复利终值v 公式：公式：F=P (1+i)F=P (1+i)n n 其中其中 FF复利终复利终值；值；PP复利现值；复利现值；ii利息率；利息率；nn计息期数；计息期数；(1+i)(1+i)n n为复利终值系数，用符号表示为（为复利终值系数，用符号表示为（F/PF/P，i i，n n） 142）复利现值复利现值v指在将来某一特定时间取得或支出一定数额指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金

7、，按复利折算到现在的价值。的资金，按复利折算到现在的价值。v 公式：公式：P=F/(1+i)P=F/(1+i)n n v =F =F（1+i1+i）-n-nv其中为复利现值系数，其中为复利现值系数，v用符号表示为（用符号表示为（P/FP/F，i i，n n）153 3）复利利息的计算）复利利息的计算v公式：公式：I = F - PI = F - Pv =复利的终值复利的现值163. 年金的计算v年金是指一定时期内每次等额收付的系列年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项。通常记作款项。通常记作A Av分类：分类： v 普通年金普通年金v 先付年金先付年金v 递延年金递延年金v 永续年金永续年金

8、171）普通年金 是指从第一年起，在一定时期内每期期末等额发生的系列收付款项，又称后付年金。18 0 1 2 n-2 n-1 n A AAA AA(1+i)0 A(1+i)1 A(1+i)n-1 A(1+i)n-2 （1）普通年金终值普通年金终值A(1+i)2 19F=A(1+i)0+ A(1+i)1+ + A(1+i) 2+ A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 F=A(1+i)n - 1/ i其中为年金终值系数，记为其中为年金终值系数，记为( F/A, i , n )20 5 5年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元，存款元，存款利率为利率为8%8%，求第，求第5 5年

9、末年金终值？年末年金终值？答案：答案：F=A(F/A, i, n)F=A(F/A, i, n) =100(F/A, 8% ,5 ) =100(F/A, 8% ,5 )1005.867586.7（元）元）例：例：21 （2） 偿债基金偿债基金年金终值问题的一种年金终值问题的一种变形，是指为使年金终值达到既定金额每变形，是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。年应支付的年金数额。 公式：公式：F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）A=FA=F1/1/（F/AF/A，i i，n n） 1/1/（F/AF/A，i i，n n）叫偿债基金系数）叫偿债基金系数普通年金终值系数的倒数叫偿债基

10、金系数。普通年金终值系数的倒数叫偿债基金系数。22例：拟在例：拟在5 5年后还清年后还清1000010000元债务，从现在元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为存款利率为10%10%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？解：解： F=AF=A（F/AF/A，i i，n n） A=F/A=F/（F/AF/A，10%10%，5 5）=10000/6.1051=10000/6.1051 = 1638 = 1638（元）（元）23 （3）年金现值年金现值：是指为在每期期末取得：是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。相等金

11、额的款项，现在需要投入的金额。 公式：公式： 012n-1nAAAA(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n A24 P=A(1+i)-1 + A(1+i)-2 +A(1+i)-n (1) (1+i) PVAn=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-n+1 (2) P=A P=A年金现值系数，记为（年金现值系数，记为（P/AP/A，i i，n n）25 某公司拟购置一项设备，目前有某公司拟购置一项设备，目前有A A、B B两两种可供选择。种可供选择。A A设备的价格比设备的价格比B B设备高设备高5000050000元，但每年可节约维修费元，但每年可节约

12、维修费1000010000元。假设元。假设A A设设备的经济寿命为备的经济寿命为6 6年，利率为年，利率为8%8%，问该公司，问该公司应选择哪一种设备？应选择哪一种设备？答案：答案：P P A A（P/AP/A，8%8%，6 6）10000100004.6234.62346230462305000050000应选择应选择B B设备设备例：例：26(4)(4)年资本回收额的计算：是指在给定的年限年资本回收额的计算：是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠的价值内等额回收初始投入资本或清偿所欠的价值指标，是年金现值的逆运算。公式：指标，是年金现值的逆运算。公式： P PAA（P/AP/A，

13、i i，n n） 叫投资回收系数叫投资回收系数 投资回收系数是普通年金现值系数的倒数投资回收系数是普通年金现值系数的倒数),(1niAPPA),(1niAP27是指从第一期起，在一定时期内每期期初等是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额发生的收付系列款项，又称先额发生的收付系列款项，又称先付年金。付年金。形式：形式： 0 1 2 3 4 A A A A2 2）即付年金）即付年金28 （1） 即即付年金终值付年金终值的计算的计算 公式：公式：F=A(1+i) F=A(1+i) 1 1 + A(1+i) + A(1+i)2 2+ + A(1+i)A(1+i)3 3+ A(1+i)+ A(1+i)

14、n n F=AF=A（F/AF/A，i i，n n）(1+i)(1+i) 或或 =A=A （F/AF/A，i i，n+1n+1）- 1 - 1 注：由于它和普通年金系数期数加注：由于它和普通年金系数期数加1 1，而，而系数减系数减1 1，可利用，可利用“普通年金终值系数表普通年金终值系数表”查查得得(n+1)(n+1)期的值，减去期的值，减去1 1后得出后得出1 1元先付年金终元先付年金终值系数。值系数。29 （2）即付年金现值的计算即付年金现值的计算 公式：公式： P PA A =A+A(1+i) =A+A(1+i)-1-1+ A(1+i)+ A(1+i)-2-2 + A(1+i)+ A(1

15、+i)3 3+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1) P PA A =A =A（P/AP/A，i i，n n）(1+i) (1+i) 或或 P PA A =A =A （P/AP/A，i i，n-1n-1）+1+1 是普通年金现值系数期数要减是普通年金现值系数期数要减1 1，而系，而系数要数要 加加1 1，可利用，可利用“普通年金现值系数表普通年金现值系数表”查查得（得（n-1)n-1)的值，然后加的值，然后加1 1，得出，得出1 1元的先付年元的先付年金现值。金现值。30 递延年金是指第一次收付款项发生时递延年金是指第一次收付款项发生时间与第一期无关，而是隔若干期（假设间与第一期无

16、关，而是隔若干期（假设s s期，期，s1s1）后才开始发生的系列等额收付款项。）后才开始发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一它是普通年金的特殊形式，凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。期开始的年金都是递延年金。 递延年金递延年金终值公式：终值公式： F FA A =A =A（F/AF/A，i i，n n） 递延年金的终值大小与递延期无关，故递延年金的终值大小与递延期无关，故计算方法和普通年金终值相同。计算方法和普通年金终值相同。3 3）递延年金）递延年金31 某人从第四年末起，每年年末支付某人从第四年末起，每年年末支付100100元，利率为元，利率为10%10%，问第

17、七年末共支付利息多，问第七年末共支付利息多少？少？答案：答案：01234567100100100100F A =A（F/A，10%，4）1004.641464.1（元）元）例：例：32递延年金递延年金现值现值方法一：把递延年金视为方法一：把递延年金视为n n期普通年金，求出期普通年金，求出递延期的现值递延期的现值 ，然后再将此现值，然后再将此现值 调整到第调整到第一期初。一期初。 P PA A =A =A（P/AP/A，i i，n n）（）（P/FP/F，i i，m m）0 1 2 m m+1 m+n 0 1 n33方法二：方法二： 是假设递延期中也进行支付，先求出是假设递延期中也进行支付，先

18、求出(m+n)(m+n)期的年金现值期的年金现值 ，然后，扣除实际并未，然后，扣除实际并未支付的递延期支付的递延期(m)(m)的年金现值，即可得出最终的年金现值，即可得出最终结果。结果。 P P A A=A=A（P/AP/A，i i，m+nm+n）- -（P/AP/A，i i，m m） 34 某人年初存入银行一笔现金，从第三年某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出年末起，每年取出10001000元，至第元，至第6 6年年末全年年末全部取完，银行存款利率为部取完，银行存款利率为10%10%。 要求：计算最初时一次存入银行的款项是要求：计算最初时一次存入银行的款项是多少？多少？例：例：

19、35v方法一：方法一：vP P A A =A =A（P/AP/A，10%10%，6 6）- -（P/AP/A，10%10%，2 2） v=1000(4.355-1.736) =1000(4.355-1.736) v=2619=2619（元）（元）v方法二：方法二： vP PA A =1000 =1000（P/AP/A，10%10%，4 4）（）（P/FP/F，10%10%，2 2） v=1000=10003.16993.16990.8264 0.8264 v=2619.61 =2619.61 （元）（元）36 是指无期限等额收付的特种年金，可视是指无期限等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊

20、形式，即期限趋于无穷的为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。现实中的存本取息，可视为永续普通年金。现实中的存本取息，可视为永续年金的一个例子。年金的一个例子。4 4）永续年金的现值）永续年金的现值37v永永续年金没有终值，没有终止时间。现值可续年金没有终值，没有终止时间。现值可通过普通年金现值公式导出。通过普通年金现值公式导出。v v公式：公式：P A =A1-P A =A1-（1+i1+i）-n / i-n / iv当当n 时，时，v（1+i）-n 0v P A = A / i384.1.3资金时间价值的特殊计算v1.折现率（利息率）的推算 v 根据复利终值的公式，推算出：v i=

21、（F/P）1/n -1v根据复利终值的公式，推算出：vi=A/P39v普通年金终值F和年金现值P的计算公式可推算出年金终值系数(F/A,i,n)和年金现值系数(P/A,i,n)的算式：v (F/A,i,n)=F/A (P/A,i,n)=P/Av根据已知的F、A、n，可求出F/A的值。通过查年金终值系数表，有可能在表中找到等于F/A的系数值，只要读出该系数所在列的i值，即为所求的i。同理，根据已知的P、A、n，可求出P/A的值。通过查年金现值系数表，可求出i值。必要时可采用内插法。40v利用年金现值系数表推算i的步骤：v1计算出P/A的值，设其为P/A=av2查普通年金现值系数表。沿着已知n所在

22、的行横向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在的列相对应的利率便为所求的i值。41v3若无法找到恰好等于a的系数值，就应在表中n行上找与a最接近的两个左右临界系数值，设为1 ，2 ，其所对应的临界利率i1，i2、,然后运用内插法。42v4在内插法下,假定利率i同相关的系数在较小的范围内线性相关,因而可根据临界系数1、2和临界利率i1、i2、计算出i，其公式为：)(122111iiii432.期间的推算v期间n的推算，其原理和步骤同折现率（利息率）的推算相类似。现以普通年金为例，说明在已知P、A、i的情况下，推算期间n的基本步骤。v1计算出P/A的值，设其为P/A=av2.查普通年金

23、现值系数表。沿着已知i所在的列纵向查找，若恰好能找到某一系数值等于a，则该系数值所在行的n值便为所求的期间值。44v3若无法找到恰好等于a的系数值，就在该列查找与a最接近的两个上下临界系数值12、及对应的临界期间n1n2、,然后运用内插法求n。其公式为：)(122111nnnn453.名义利率和实际利率46v上面有关计算均假定利率为年利率，每年复利一次，但实际上，复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率。而每年只复利一次的利率才是实际利率。v对于一年内多次复利的情况，可采用两种方法计算时间价值。47v第一种方法是按如下公式将名义利率

24、调整为实际利率，然后按实际利率计算时间价值。v 式中：vr 名义利率，m 复利次数，vi 实际利率1)1 (mmri48v第二种方法是不计算实际利率，而相应调整有关指标，即利率变为r/m，期数相应变为mn。v F=P（1+r/m）mn494.2 风险价值 4.2.1风险概述4.2.2单项资产风险的衡量4.2.3投资组合的风险与收益的衡量4.2.4资本资产定价模型504.2.1风险概述v1.风险的含义v2.风险收益v3.风险的种类511.风险的含义v 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。v特点：特点：v 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的

25、，而是否去冒风险是主观的。 52v2 2、风险的大小随时间的延续而变化，是、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内一定时期内”的风险，具有多变性。的风险，具有多变性。v3 3、风险和不确定性有区别，但在财务管理、风险和不确定性有区别，但在财务管理实务领域里都视为实务领域里都视为“风险风险”对待。对待。 v 4 4、风险可能给人们带来收益，也可能带、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察，面来考察， v从财务的角度来说，风险主要是指无法达从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性。到预期报酬的可能性。53

26、2.风险收益v 因冒风险而得到的超过资金时间价值的收益，称为风险收益，这种收益是企业因冒风险而得到的额外收益。54v风险收益是用风险收益率来表示的，是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外收益率，如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求的或期望的投资收益率便是资金时间价值（无风险收益率）与风险收益率之和。即：v期望投资收益率=资金时间价值（或无风险收益率）+风险收益率553.风险的种类v1）经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的，也叫商业风险。v2）财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性，也叫筹资风险。 564.2.2 单项

27、资产风险的衡量v1. 概率分布v2. 期望值v3. 离散程度v4. 风险收益率571. 概率分布v(1)(1)随机事件：在完全相同的条件下，某一事随机事件：在完全相同的条件下，某一事件可能发生也可能不发生，可能出现这种结件可能发生也可能不发生，可能出现这种结果也可能出现另外一种结果，这类事件称为果也可能出现另外一种结果，这类事件称为随机事件。随机事件。58（2 2）概率：）概率： 用来反映随机事件发生可能性大小的数值。用来反映随机事件发生可能性大小的数值。XX随机事件，随机事件，Xi -Xi -随机事件的第随机事件的第i i种结果，种结果，Pi -Pi -第第i i种结果出现的概率。种结果出现

28、的概率。59v（3 3）特点：概率越大就表示该事件发生的）特点：概率越大就表示该事件发生的可能性可能性 越大。越大。v 所有的概率，即所有的概率，即Pi Pi 都在都在0 0和和1 1之间，之间， 所所有结果的概率之和等于有结果的概率之和等于1 1，即，即11niiPn为可能出现的结果的个数为可能出现的结果的个数602. 期望值v（1 1）概念：指可能发生的结果与相应的概率）概念：指可能发生的结果与相应的概率之积的加权平均数叫随机变量的期望值。它之积的加权平均数叫随机变量的期望值。它反映随机变量取值的平均化。反映随机变量取值的平均化。61 （2 2）公式：）公式：P Pi i 第第i i种种

29、结果出现的概率结果出现的概率 K Ki i 第第i i种结果出现的预期报酬（率）种结果出现的预期报酬（率） N N 所有可能结果的数目所有可能结果的数目iniPR1i_K623. 离散程度v（1）方差v是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其公式：iniiPRx.)(21263（2）标准离差v也叫均方差、标准差，是方差的平方根。也叫均方差、标准差，是方差的平方根。是用来衡量概率分布中各种可能值对期望是用来衡量概率分布中各种可能值对期望值的偏离程度。值的偏离程度。64公式中，公式中，-标准离差；标准离差；-期望值期望值 -第第i i种可能结果的报酬种可能结果的报酬 -第第i 种可能

30、结果的概率种可能结果的概率 EiXniiiPRX12_)(公式：公式：65（3）标准离差率（系数）标准离差率（系数）v 期望值不同时，利用标准离差系数来期望值不同时，利用标准离差系数来比较，它反映风险程度。是标准离差同期比较，它反映风险程度。是标准离差同期望值的比值。望值的比值。v公式：公式：Rq664.风险收益率风险收益率v公式：公式：R RR R= =bqbqv R RR R - -风险收益率风险收益率v b -b -风险价值系数风险价值系数v q -q -标准离差率标准离差率v 投资收益率投资收益率= =无风险收益率无风险收益率+ +风险收益率风险收益率v K = RK = RF F+R

31、+RR R= = R RF F+bq+bqv式中：式中：K-K-投资总收益率投资总收益率 R RF F -无风险收益率无风险收益率674.2.3投资组合的风险与收益的衡量v1.证券投资组合的收益v 投资组合的预期收益率就是各个证券收益率的加权平均数。v其计算公式如下：v 68iniiPPRR 1式中： 投资组合的预期收益率； 第i种证券的期望收益率； 第i种证券在证券组合中的投资权数； n 投资组合中证券的种数。 pRiRiP692.证券投资组合的风险 v1）投资组合风险的分类。投资组合的总风险可以分为两类：v（1）系统性风险（Systematic Risk），这类风险是指由宏观基本面的变动（

32、如国民经济衰退、世界能源危机、金融危机等）而造成的市场全面性风险。 70v（2）非系统性风险（Unsystematic Risk），这类风险是由于某些局部或微观的因素变动对个别企业和证券造成损失的风险。v非系统性风险可以通过合理的证券组合分散风险，而系统性风险就无法这样被分散。因此预测和把握系统性风险，在系统性风险发生之前设法规避，有着重要意义。 712）系数v系数反映某种证券或证券组合的收益率（价格）对市场收益率（价格）变动的敏感程度。它可以衡量个别证券或证券组合的系统性风险。72（1）某种证券的系数v 的计算过程十分复杂，但一般不需要投资者自己计算，而由一些投资服务机构定期计算并公布。2,

33、mtmmtmitiirrrrrr73（2）证券投资组合的系数v 证券投资组合的系数，用于衡量证券投资组合的风险，即该组合的收益率对市场收益率变动的敏感程度。它是投资组合中的各种系数的加权平均值。 74v式中： p投资组合的系数； v i第i种证券的系数； v i第i种证券市值在投资组合市值中的权数。 iip753.证券投资组合的风险收益 v 投资组合的系统性风险要求收益补偿，非系统性风险可通过科学的投资组合进行分散。因此，投资组合的风险收益是投资者为承担系统性风险而要求的、超过无风险收益率的那部分额外收益。76v式中：vRR投资组合的风险收益率； vP 投资组合的系数； vRM 含有所有证券的

34、市场组合的预期收益率； vRF 无风险收益率。 FMPRRRR774.2.4资本资产定价模型（CAPM） v 资本资产定价模型是20世纪60年代中期美国经济学家WFSharPe（1964）和JLinter（1965）所倡导的、用来计量市场资产组合中有价证券风险和预期收益之间数量关系的一种理论模型。 78资本资产定价模型的基本假设： v1.投资者都是理性投资者（Rational Investor），他们投资的基本目的是为了使其财富最大化，他们选择资产组合的基本依据是有价证券的预期报酬、方差和协方差，所有投资者都是风险回避者（RisxAverser）。 v2.投资者可以按照市场给定的无风险利率无限

35、制地借人和贷出资本，借款利率等于贷款利率，并且，对有价证券的抛空（ShortSale）没有任何限制。 79v3.所有投资者都有同样的有效边界，也就是说，所有投资者对资产的预期报酬、方差和协方差都有齐次预期。 v4.所有资产都是可上市交易的（Marketable），都是完全可分的（PerfectlyDivisible），都具有均值一方差有效性（MeanVariance Efficiency），并且，它们在市场中的供给规模是固定的。 80v5.没有交易成本（TransactionCost）。 v6.没有税金，并且，对有价证券交易没有任何限制。 v7.所有投资者都是价格接受者（PriceTaker）

36、，他们获取相关交易信息的成本为零，他们在市场中的投资行为不会影响有价证券的市场价格。 v8.投资者总是使期间末的财富效用最大化，所以，资本资产定价模型是一个单一期间模型（SinglePeriod Model）。 81v资本资产定价模型 CAPM（Capital Asset Pricing Model，缩写为CAPM）是在收益和风险均衡的条件下，确定资本资产投资必要收益率的模型。其计算公式如下： Ki = RF + RR = RF +（RM-RF）式中：Ki投资第i种证券或证券组合的必要收益率。 82本章小结83v 资金的时间价值、复利、复利终值、复利现值、年金、普通年金终值、普通、即付年金终值、即付年金现值、递延年金、永续年金、资金时间价值的特殊计算、风险、风险收益、经营风险、财务风险、期望值、标准离差率、风险收益率、证券投资组合收益、系统性风险、非系统性风险、系数、投资组合风险收益、资本资产定价模型。8485谢谢， 再见！86