长期计划与财务预测.pptx

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1、第三章长期计划与财务预测本章学习目标 什么是长期计划？包括哪些方面？ 什么是财务计划？编制的意义是什么？ 如何进行财务预测？ 企业外部融资额的影响因素有哪些？ 从资金来源的角度，现代企业增长的实现方式有哪些？差钱！一、长期计划 长期计划：一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。 包括经营计划、财务计划；狭义广义二、财务预测 定义： 狭义：仅指估计企业未来的融资需求； 企业未来需要多少资金？企业未来需要多少资金？ 广义：包括编制全部的预计财务报表。 企业未来需要多少资金？资金从哪里来到哪企业未来需要多少资金？资金从哪里来到哪里去？里去？（一）财务预测的意义 财务预测

2、是融资计划的前提 财务预测有助于改善投资决策 财务预测有助于应变销售持续增长；销售持续增长；资产规模扩大；资产规模扩大；相应增加资金投入相应增加资金投入预计财务报表：可以从传统财务报表体系出发也可以从管理用财务报表体系出发销售百分比法敏感性项目划分敏感项目和非敏感项目计算敏感项目销售百分比计算预测期各敏感项目预计数计算预测期需增加的流动资金额计算预测期外部筹资额（二）财务预测的步骤 销售预测销售预测估计经营资产估计经营资产估计经营负债估计经营负债估计各项费用估计各项费用估计留保留盈余估计留保留盈余估计所需融资估计所需融资 财务预测的起点：销售预测 将销售数据视为已知数，作为起点； 销售预测的准

3、不准确对财务预测的质量有何影响？ 如果实际销售额预测销售额 企业可能没有准备足够的资金添置设备或储备存货，可能会失去盈利机会； 如果实际销售额预测销售额 可能造成设备闲置或存货积压，使资产周转率下降，导致权益净利率下降。（三）销售百分比法 销售百分比法： 假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法。 两个关键假设： 销售与某些项目间的比率固定不变； 预测销售额已由营销部门预测完成。 预计经营资产的确定 假设经营资产项目中应收账款基期的数据为10万元，基期的销售收入为100万元，则应收账款的销售百分比为10%(10/1

4、00)。 由于假定该比率不变，因此，如果下期(2010年)销售收入为200万元，则下期预计的应收账款项目金额为：20010%=20(万元)。 每一项经营资产项目均采用这种方法确定，合计数即为预计经营资产。 预计经营负债的确定 步骤同上 预计净经营资产=预计经营资产预计经营负债 资金总需求的确定 资金总需求=预计净经营资产基期净经营资产 融资的优先顺序： 动用现有的金融资产 利用留存收益 增加金融负债 增加股本题目直接给出题目直接给出=预计销售收入预计销售收入*计划销售净利率计划销售净利率*（1-股利支付率）股利支付率）外部融资额外部融资额外部融资额外部融资额=（预计净经营资产（预计净经营资产-

5、基期净经营资产）基期净经营资产） -可以动用的金融资产可以动用的金融资产-留存收益增加留存收益增加例题 2009年的收入为3000万元，预计2010年收入为4000万元 （1）预计该企业2010年资金总需求：项目项目2009（基期）（基期） 销售百分比销售百分比2010年预测年预测应收账款应收账款39813.27%531经营资产合计经营资产合计199466.47%26591应付账款应付账款1003.33%133经营负债合计经营负债合计2508.33%3334净经营资产合计净经营资产合计174458.13%2325 （2）该公司20 x1年底的金融资产为6万元，为可动用的金融资产。则该公司还需多

6、少资金？ 581-6=575万元 （3）假设该公司2010年计划销售净利率为4.5%。由于需要的筹资额较大，2010年不支付股利。 留存收益增加=4 0004.5%=180(万元) 需要的外部筹资额=575-180=395(万元) （4）假设该公司2010年最大借款额度为500万，所需的外部筹资额如何获得？ 债务融资，即借款获得总结例题 某企业2009年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计2010年度的销售额比2009年度增加10%(即增加100万元)，预计2010年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2010年度对外融资需求为(

7、)万元。 A.0 B.2000 C.1950 D.150（四）销售百分比法（增量法） 假设可动用金融资产为0 外部融资额 =预计净经营资产-基期净经营资产-留存收益增加 =预计经营资产增加-预计经营负债增加-留存收益增加 =销售额增加经营资产销售百分比-销售额增加经营负债销售百分比-预计销售收入预计销售净利率(1-预计股利支付率) 例题 企业的外部融资需求的计算公式，错误的为( )。 A.外部融资额=(预计净经营资产-基期净经营资产)-可以动用的金融资产-留存收益增加 B.外部融资额=资金总需求-留存收益增加-可以动用的金融资产 C.外部融资额=新增销售额(经营资产销售百分比-经营负债销售百分

8、比)-预计销售额销售净利率(1-股利支付率)-可以动用的金融资产 D.外部融资额=预计经营资产增加-预计经营负债增加-可以动用的金融资产三、增长率与资金需求 企业要发展，要扩大规模，需要什么？ 资金 从资金来源上来看，企业增长的实现方式： 完全依靠内部资金增长 主要依靠外部资金增长 平衡增长（一）销售增长率与外部融资的关系 外部融资销售增长比 =外部融资额/销售收入增加 销售额每增加一元需要追加的外部融资外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率(1+增长率)/增长率(1-股利支付率) 公式推导 外部融资额= =销售收入增加经营资产销售百分比- -销售收入增加经

9、营负债销售百分比- -预计销售收入预计销售净利率(1-(1-预计股利支付率) ) 两边同除以“销售收入增加” 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率(1+增长率)/增长率(1-股利支付率)增长率：销售收入名义增长率 【例3-2】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。 1）计算外部融资销售增长比； 2）计算外部融资额； 3）如果销售增长500万元，计算

10、外部融资额。1.外部融资销售增长比可以预测外部融资额外部融资销售增长比可以预测外部融资额 某企业预计2009年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，假定不支付股利, 销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为( )。 A.20% B.25% C.14% D.35% 某企业外部融资占销售增长的百分比为8%，若上年销售收入为2000万元，预计今年销售收入增加到2500万元，则应追加的外部资金为（ ）万元。A.50 B.10 C.40 D.30 【例3-2续】如果该公司预计销售增长5%，则外部融资销售增长比为多少？ 外部融资销售增长比=6

11、6.67%-6.17%-4.5%(1+5%)/5%(1-30%)=-5.65% 外部融资额=30005%(-5.65%)=-8.475(万元) 这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资2.外部融资销售增长比可用于调整股利政策 例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则名义增长率为？ 销售收入名义增长率=（1+10%）*（1+5%）-1 =15.5%2.外部融资销售增长比预计通货膨胀对融资的影响 基期销售收入=单价销量 预计销售收入 =单价(1+通货膨胀率)销量(1+销量增长率) =基期销售收入(1+通货膨胀率)(1+销量增长率) 销售额名义增长率 =( =(预计

12、销售收入- -基期销售收入)/)/基期销售收入 =(1+=(1+通货膨胀率)(1+)(1+销量增长率)-1)-1 【例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，外部融资销售增长比和外部融资额为多少？ 销售额名义增长率=(1+10%)(1+5%)-1=15.5% 外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5%(1+15.5%)/15.5%(1-30%)=37.03% 外部融资额=300015.5%37.03%=172.19(万元)在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。 【例3-2续】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量无增长，外

13、部融资销售增长比和外部融资额为多少？ 销售额的名义增长率=10% 外部融资销售增长比 =66.67%-6.17%-4.5%(1+10%)/10%(1-30%) =25.85% 外部融资额=300010%25.85%=77.55(万元)存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。总结 其他条件不变，销售增长率降低，外部融资销售增长比会怎样变动？ 如果外部融资销售增长比为负数，意味着？ 如果存在通货膨胀率，销售收入名义增长率怎么计算？ 其他条件不变，存在通货膨胀率会导致外部融资销售增长比怎么变动？ 外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率(1+增

14、长率)/增长率(1-股利支付率) 外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。 在股利支付率小于1 1的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越？ 在销售净利率大于0 0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越？ 30% 100%股利支付率股利支付率 4252050融资需求（销售融资需求（销售4000）销售净利率销售净利率4.5%销售净利率销售净利率10%605股利股利支付率越高；支付率越高；外部融资需求越大；外部融资需求越大；销售净利率越大；销售净利率越大；外部融资需求越少外部融资需求越少；（二）内含增长率 从资金来源上来看，企业增长的实现方式： 完全依靠内部资金增

15、长 主要依靠外部资金增长 平衡增长 如果不能或者不打算从外部融资，则只能依靠内部积累，此时达到的增长率，就是所谓的“内含增长率”。 外部融资销售增长比 =经营资产的销售百分比经营负债的销售百分比预计销售净利率(1+增长率)/增长率(1-股利支付率)=0内含增长率内含增长率 【续例3-2】某公司经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。 该公司不打算从外部融资，即外部融资额为0，计算内含增长率。 66.67%-6.17%- (1+x)/x4.5% (1-30%)=0 X=5.493%

16、含义？ 如果该企业单纯依靠内部积累发展，最大的销售增长率可达到5.493% 当实际增长率等于内含增长率时， 外部融资需求为零; 当实际增长率大于内含增长率时， 外部融资需求为正数; 当实际增长率小于内含增长率时， 外部融资需求为负数。 ABC公司的经营资产占销售收入的百分比为1.5；经营负债与占销售收入的百分比为0.6；销售净利率为10%，股利支付率为60%，假设这些比率在未来均会维持不变，该公司去年的销售收入为300万元，如果该公司不向外筹资，可动用的金融资产为0，则销售最高可以增长（ ）。 A.4.15% B.3.90% C.5.22% D.4.65% 当预计的销售增长率大于内含增长率时，

17、外部融资额会（ ）。 A.大于0 B.小于0 C.等于0 D.不一定（三）可持续增长率 我们需要追求怎样的增长模式? 可持续增长 可持续增长率 指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 不发行新股思考：所有者权益类包含哪几个项目？不发行新股思考：所有者权益类包含哪几个项目？不发行新股意味着什么？意味着什么？所有者权益所有者权益实收资本实收资本/股本股本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润保持不变保持不变 思考：假定A企业持有B企业30%的股份，对B企业采用权益法核算，当期B企业因持有

18、的可供出售金融资产公允价值的变动计入资本公积的金额为1 200万元。A企业应如何做会计处理？ 按照定义，这符合可持续增长的假设吗？结论：满足可持续增长的条件之一，股东权益的增加仅只能来源于留存收益的增加。 经营效率不变资产周转率不变销售净利率不变总资产增长率=销售增长率净利润增长率=销售增长率 财务政策不变 不改变负债/权益比 不改变利润留存率资本结构保持不变资本结构保持不变负债增长率=股东权益增长率=总资产增长率留存收益增加额增长率=股利增长率=净利润增长率 销售增长率=总资产增长率=负债增长率=股东权益增长率=净利润增长率=股利增长率=留存收益增加额的增长率 可持续增长率：满足以上特定假设

19、条件的销售增长率新增资产新增资产1010万元万元年初股东权益年初股东权益5050万元万元年初负债年初负债5050万元万元新增股东权益新增股东权益5 5万元万元新增负债新增负债5 5万元万元年初资产年初资产100100万元万元资产、负债、股东权益同比例增长资产、负债、股东权益同比例增长 可持续增长率的假设条件中的财务政策不变的含义是（ ）。 A.资产负债率不变 B.销售增长率=资产增长率 C.不增加负债 D.股利支付率不变 可持续增长率的计算销售增销售增长长资产增资产增长长资金来资金来源源股东权股东权益增长益增长1.根据期初股东权益计算 可持续增长率=股东权益增长率 =股东权益本期增加/ 期初股

20、东权益 =留存收益增加/期初股东权益 =(本期净利润本期利润留存率)/期初股东权益 =期初权益本期净利率本期利润留存率 = 销售净利率销售净利率总资产周转次数总资产周转次数期初权益期期初权益期末总资产乘数（权益乘数）末总资产乘数（权益乘数）本期利润留存率本期利润留存率本期净利润本期销售收入本期销售收入期末总资产期末总资产期初股东权益本期利润留存率例3-4年年 度度201020102011201120122012201320132014201420152015收入收入909.09909.09100010001100110016501650137513751512.51512.5净利润净利润45.

21、4545.455050555582.582.568.7568.7575.6375.63股利股利28.1828.1820202222333327.527.530.2530.25利润留存利润留存27.2727.273030333349.549.541.2541.2545.3845.38股东权益股东权益300300330330363363412.5412.5453.75453.75499.13499.13负债负债54.5554.556060666623123182.582.590.7590.75总资产总资产354.55354.55390390429429643.5643.5536.25536.255

22、89.88589.88可持续增长率的计可持续增长率的计算：算：销售净利率销售净利率5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%总资产周转次数总资产周转次数2.56412.56412.56412.56412.56412.56412.56412.56412.56412.5641期末总资产期末总资产/ /期初期初股东权益股东权益1.31.31.31.31.77271.77271.31.31.31.3利润留存率利润留存率0.60.60.60.60.60.60.60.60.60.6可持续增长率可持续增长率10%10%10%10%13.64%13.64%10%10%10%10%实际增长率实际增长率10%10%

23、10%10%50%50%- -16.67%16.67%10%10% 2011年 可持续增长率 销售净利率总资产周转次数期初权益期末总资产乘数利润留存率 5%2.56411.30.610% 实际增长率 =（本年销售额上年销售额）/上年销售额 =（1 000909.09）/1000=10%2.根据期末股东权益计算 可持续增长率=股东权益增长率 =股东权益本期增加/ 期初股东权益 =(本期净利润本期利润留存率)/期初股东权益 =(本期净利润本期利润留存率)/期末权益-（本期净利润本期利润留存率） =（本期净利润/期末权益）*本期利润留存率/（1-（本期净利润/期末权益）*本期利润留存率）此处的此处的

24、“权益乘数权益乘数”用用“期末股东权益期末股东权益”计算计算例3-4续年年 度度2011201120122012201320132014201420152015收入收入100010001100110016501650137513751512.51512.5净利润净利润5050555582.582.568.7568.7575.6375.63股利股利20202222333327.527.530.2530.25利润留存利润留存3030333349.549.541.2541.2545.3845.38股东权益股东权益330330363363412.5412.5453.75453.75499.13499.

25、13负债负债6060666623123182.582.590.7590.75总资产总资产390390429429643.5643.5536.25536.25589.88589.88可持续增长率的计算：可持续增长率的计算：销售净利率销售净利率5%5%5%5%5%5%5%5%5%5%总资产周转次数总资产周转次数2.56412.56412.56412.56412.56412.56412.56412.56412.56412.5641期末总资产期末总资产/ /期末股东权期末股东权益益1.18181.18181.18181.18181.561.561.18181.18181.18181.1818利润留存率

26、利润留存率0.60.60.60.60.60.60.60.60.60.6可持续增长率可持续增长率10%10%10%10%13.64%13.64%10%10%10%10%实际增长率实际增长率10%10%50%50%-16.67%-16.67%10%10% 通过对以上两种计算方法的比较，两个公式计算的可持续增长率是一致的5% 2.5641 1.1818 0.62011 =10%1-5% 2.5641 1.1818 0.6可 持 续 增 长 率 （） 影响可持续增长率指标的因素有（ ）。 A.销售利润率 B.权益乘数 C.留存收益率 D.资产周转率 .大华企业2012年的新增留存收益为800万元，所计

27、算的可持续增长率为20%，2013年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，若预计2013年的净利润可以达到1500万元，则2013年的股利支付率为（ ）。 A.43.32% B.60% C.36% D.46.67% 可持续增长率与实际增长率 满足五个假设时，实际增长率=可持续增长率(定义) 可持续增长率计算涉及四个变量，这四个变量均与可持续增长率成同向变动关系。(不增发新股) 提高可持续增长率和实际增长率的途径 如果4个比率均已经到达极限，企业该如何提高销售增长率？提高经营效率提高经营效率提高资产周转率提高资产周转率提高销售净利率提高销售净利率改变财务政策改变财务政策改变留存收益率改变留存收益率改变资产负债率改变资产负债率 如果某一年的可持续增长率公式中得4个财务比率有一个或多个数值增加，则本年的实际增长率就会（ ）。 A. 低于本年的可持续增长率 B. 超过本年的可持续增长率 C. 超过上年的可持续增长率 D. 低于上年的可持续增长率 甲企业2009年的可持续增长率为15%，预计2010年不增发新股和回购股票，销售净利率下降，其他财务比率不变，则( ). A.2010年实际增长率高于15% B.2010年可持续增长率低于15% C.2010年实际增长率低于15% D.2010年可持续增长率高于15%