财务管理基本原理2.pptx

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1、中国矿业大学管理学院 张涛第二章第二章 公司理财基本原理公司理财基本原理中国矿业大学管理学院中国矿业大学管理学院 张涛张涛中国矿业大学管理学院 张涛第一节 货币的时间价值原理货币货币的时间价值原理的时间价值原理 今天一元钱比未来一元钱更值钱今天一元钱比未来一元钱更值钱引言：引言： 在商业活动中，资金的时间价值至关重要。在商业活动中，资金的时间价值至关重要。 Sidney Sidney HomerHomer在利率的历史一书中举例说：假如将在利率的历史一书中举例说：假如将 1000 1000美元按美元按8 8的利率投资，的利率投资，400400年后，这笔钱将变成年后，这笔钱将变成 23 23 10

2、 10的的2424次方美元。次方美元。中国矿业大学管理学院 张涛 资金的时间价值并不是一个新理论。资金的时间价值并不是一个新理论。200200年前，本年前，本杰明杰明富兰克林就对资金的时间价值有着深刻的认识。富兰克林就对资金的时间价值有着深刻的认识。他曾给费城和波士顿各捐献了他曾给费城和波士顿各捐献了10001000英镑，两个城市将英镑，两个城市将这笔钱这笔钱年复一年地年复一年地进行进行放贷收息放贷收息增值增值活动。活动。100100年后，年后，这笔投资增值的一部分用在城市建设和福利事业上，这笔投资增值的一部分用在城市建设和福利事业上，另一部分继续进行再投资。另一部分继续进行再投资。20020

3、0年后，人们用富兰克林年后，人们用富兰克林在波士顿的那笔增值的资金组建了富兰克林基金，以在波士顿的那笔增值的资金组建了富兰克林基金，以极优惠的贷款方式帮助了无数医科学生，还盈余极优惠的贷款方式帮助了无数医科学生，还盈余3030O O多多万美元。万美元。第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛 富兰克林给费城富兰克林给费城的的10001000英镑同样获得了丰厚的投资英镑同样获得了丰厚的投资增值。这一切都来自那增值。这一切都来自那原始的原始的2 0002 000英镑英镑和它们的和它们的时间时间价值价值。 货币时间价值的威力还可以在货币时间价值的威力还可以在 Andrew ToAndre

4、w Tobiasbias的的“ “ Money Angles ”Money Angles ”一书中得到证明。一书中得到证明。书中讲述了这样一个故事：书中讲述了这样一个故事：第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛 一个农民在国王举办的象棋比赛中获胜，国王问他想要一个农民在国王举办的象棋比赛中获胜，国王问他想要什么奖品，农民回答说想要一些谷子。国王问他要多少？什么奖品，农民回答说想要一些谷子。国王问他要多少？农民回答说，在象棋棋盘的第农民回答说，在象棋棋盘的第1 1个格中放入一粒谷子，第个格中放入一粒谷子，第2 2格中放两粒，第格中放两粒，第3 3格中放四粒，第格中放四粒，第4 4格

5、中放八粒，以此类推，格中放八粒，以此类推，装满整个棋盘即可。国王认为这很容易办到，一口答应下装满整个棋盘即可。国王认为这很容易办到，一口答应下来。但不幸的是，若要将总共来。但不幸的是，若要将总共6464个方格都装满的话，需要个方格都装满的话，需要 1 185851010的的1818方次粒谷子方次粒谷子谷粒在谷粒在 64 64个方格中以个方格中以 100 100的复利增长的复利增长。如果一粒谷粒有。如果一粒谷粒有1 14 4英寸长的话，那么所英寸长的话，那么所有这些谷粒一粒接一粒排列起来后，可以从地球到太阳来有这些谷粒一粒接一粒排列起来后，可以从地球到太阳来回回391 320391 320次。次

6、。第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛 一、货币货币的时间价值基本的时间价值基本概念概念 （一）含义（一）含义 - -货币在周转使用中，由于货币在周转使用中，由于时间因素时间因素而形成的差额价值而形成的差额价值（增值）。（增值）。 - -投资收益率投资收益率= =时间价值率时间价值率+ +风险价值率风险价值率+ +通货膨胀补偿率通货膨胀补偿率 - -货币时间价值，又称货币时间价值，又称无风险报酬无风险报酬 - -货币时间价值大小取决于货币时间价值大小取决于社会平均利润率社会平均利润率 （二）货币时间价值存在条件（二）货币时间价值存在条件: : - -商品经济的高度发展；资金的借

7、贷关系普遍存在。商品经济的高度发展；资金的借贷关系普遍存在。第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛（三）货币时间价值的表现形式（三）货币时间价值的表现形式: : 利率利率二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 计息方式计息方式 - -单利单利：规定期限内：规定期限内只就本金计算利息只就本金计算利息，每期的利息，每期的利息收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。收入在下一期不作为本金，不产生新的利息收入。 - -复利复利：是指：是指每期的利息收入在下一期每期的利息收入在下一期进行投资，进行投资，产产生新的利息收入生新的利息收入。 终值和现值概念终值和现值概念 - -终值终

8、值：又称将来值，是指现在一笔资金在未来一段：又称将来值，是指现在一笔资金在未来一段时间后所具有的价值。时间后所具有的价值。 - -现值现值：是指未来的现金收入或支出在现在的价值。：是指未来的现金收入或支出在现在的价值。第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛（一）单利方式下现值、终值计算（一）单利方式下现值、终值计算 1.1. 终值终值 2. 现值现值10元元0123100元元i=10%10元元10元元终值终值Fv？2103130元元i=10%现值现值PVPV =？终值终值： FV=PVFV=PV（1+ ni1+ ni）现值：现值：PV=FV/PV=FV/（1+ ni1+ ni）第

9、一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛 （二）复利终值、现值的计算（二）复利终值、现值的计算 1.1.终值终值1023100元元i=10%101112.1终值终值FVFV？终值：终值：FV=PVFV=PV（1+i1+i）n n第一节 货币的时间价值原理 （1+i1+i）n n 复利终值系数复利终值系数 Future-Value-Interest-FactorFuture-Value-Interest-Factor 符号表示为符号表示为F/PF/P（i,n)i,n)或或FVIFFVIF(i,n)(i,n) 可查复利终值系数表（附表可查复利终值系数表（附表1 1）得到）得到中国矿业大学

10、管理学院 张涛附录一：复利终值系数表i/n1%2% 8%9%10%123.89101.3311.3312.15892.1589中国矿业大学管理学院 张涛复利在长期范围内的作用复利在长期范围内的作用那个岛值多少钱？那个岛值多少钱？- -彼得彼得. .麦钮因特和印第安人的案例麦钮因特和印第安人的案例货币的时间价值原理 1626 1626年，麦钮因特以价值年，麦钮因特以价值2626的商品和小饰品从印第的商品和小饰品从印第安人人手里购买了整个曼哈顿岛，这个价格看起来很便宜，安人人手里购买了整个曼哈顿岛，这个价格看起来很便宜，但是印第安人从该交易中获得了很不错的结果。为了弄明但是印第安人从该交易中获得了

11、很不错的结果。为了弄明白其中缘由，不妨假设印第安人卖掉了商品，并且将白其中缘由，不妨假设印第安人卖掉了商品，并且将2626以以10%10%的利率进行投资，那么到今天印第安人将得到多少的利率进行投资，那么到今天印第安人将得到多少钱呢？钱呢？ 此交易大约经过了此交易大约经过了375375年。利率为年。利率为10%10%时，时，2626能够在能够在这段时间呢大幅增长这段时间呢大幅增长到底是多少呢？到底是多少呢？ 。该终值系数（该终值系数（1+10%1+10%）375375= =3 000 000 000 000 0003 000 000 000 000 000终值系数带来的结果是终值系数带来的结果是

12、26263 000 000 000 000 0003 000 000 000 000 000中国矿业大学管理学院 张涛 2.现值现值 现值：现值：PV=FV/PV=FV/（1+i1+i）n n3210133.1元元i=10%现值现值PVPV = =？第一节 货币的时间价值原理 1/1/（1+i1+i）n n 复利现值系数复利现值系数 符号表示为符号表示为P P / F / F （i,n)i,n)或或PVIF(i,n)PVIF(i,n) 可查复利现值系数表（附表可查复利现值系数表（附表2 2）得到）得到 中国矿业大学管理学院 张涛附录二：复利现值系数表i/n1%2% 8%9%10%123.891

13、00.75130.7513中国矿业大学管理学院 张涛第一节 货币的时间价值原理 你很想买一辆汽车。现在银行里你有￥你很想买一辆汽车。现在银行里你有￥50 00050 000，但是那辆汽车价值￥但是那辆汽车价值￥68 50068 500。假设利率为。假设利率为9%,9%,那现在那现在你必须再存多少钱才能在两年后买到那辆汽车？你必须再存多少钱才能在两年后买到那辆汽车？PV=68 500/PV=68 500/（1+9%1+9%）2 2=68 500/1.1881=57655.08=68 500/1.1881=57655.08再存款金额再存款金额=57 655.08-50 000=7655.08=57

14、 655.08-50 000=7655.08中国矿业大学管理学院 张涛(1)(1)投资估价：投资估价：3.3.现值和终值的其他内容：现值和终值的其他内容： 你的公司提议花￥你的公司提议花￥335335买一笔资产，该投资非常安全。买一笔资产，该投资非常安全。你会在三年以后￥你会在三年以后￥400400出售该资产。同时你还知道你可出售该资产。同时你还知道你可以冒极小的风险将这￥以冒极小的风险将这￥335335以以1010的利率投资到别处。的利率投资到别处。对于公司提议的投资计划你是如何考虑的？对于公司提议的投资计划你是如何考虑的？这并不是一个好的投资计划。这并不是一个好的投资计划。FV=335FV

15、=335（1+101+10）3 3 =445.89 =445.89 第二个投资计划：第二个投资计划：假设第一个投资计划的收益率为假设第一个投资计划的收益率为10%10%，3 3年后￥年后￥400400的现值：的现值：PV=400/PV=400/（1+10%1+10%）3 3 =300.53=300.53第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛(2)(2)确定收益率：确定收益率：一笔投资，需要花费￥一笔投资，需要花费￥100100，并且能在，并且能在8 8年后增加一倍。年后增加一倍。为了将该投资于其他投资相比较，需要计算出其中隐为了将该投资于其他投资相比较，需要计算出其中隐含的收益率

16、？含的收益率？7272规则规则对于对于5%-20%5%-20%以内的回报率来讲，使资金加倍的时间为以内的回报率来讲，使资金加倍的时间为72/i72/i FV=PVFV=PV（1+i1+i）n n 200=100200=100（1+i1+i）8 8 2=2=（1+i1+i）8 8 i=9%i=9% 第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛（三）多重现金流量现值终值的计算（三）多重现金流量现值终值的计算 未来未来3 3年里，你能够在每年年末将￥年里，你能够在每年年末将￥4 0004 000存入一个年存入一个年利率为利率为8%8%的账户，你现在已经有￥的账户，你现在已经有￥7000700

17、0在该账户中，那在该账户中，那么么4 4年以后你会有多少钱？年以后你会有多少钱？0217 0004 00034 0004 0004在第一年年末：在第一年年末：70007000（1+8%1+8%）+4000=+4000=￥11 56011 560在第二年年末：在第二年年末：1156011560（1+8%1+8%）+4000=+4000=￥16484.8016484.80在第三年年末：在第三年年末：16484.816484.8（1+8%1+8%）+4000=+4000=￥21803.5821803.58在第四年年末：在第四年年末：21803.5821803.58（1+8%1+8%）= =￥2354

18、7.8723547.87第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛第二种方法：第二种方法：0217 0004 00034 0004 0004￥23547.8723547.87 7000 7000（1+8%1+8%）4 4 = = ￥9523.429523.42 4000 4000（1+8%1+8%）3 3 = = ￥5038.855038.85 4000 4000（1+8%1+8%）2 2 = = ￥4665.64665.6 4000 4000（1+8%1+8%） = = ￥43204320第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛多重现金流量的终值可以表示为多重现金流量的

19、终值可以表示为每一项现金流量的终值之和每一项现金流量的终值之和 An-102n-11nn-2.A1A2.An-2AnAn-1(1+i)An-2(1+i)2.A2(1+i)n-2A1(1+i)n-1SUMSUM第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛未来多重现金流量的现值可以表示为未来多重现金流量的现值可以表示为每一项未来现金每一项未来现金流量的现值之和流量的现值之和An-102n-11nn-2.A1A2.An-2AnA2/(1+i)2.An-1/(1+i)n-1An/(1+i)nAn-2/(1+i)n-2A1/(1+i)SUMSUM第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张

20、涛投资价值几何？投资价值几何？你面临一项投资，其在第一年给你￥你面临一项投资，其在第一年给你￥200200，第，第2 2年给你年给你￥400400，第三年￥，第三年￥600600，第，第4 4年￥年￥800800，你在类似的投资，你在类似的投资上可赚得上可赚得12%12%的收益，你最多可为这笔投资付多少钱？的收益，你最多可为这笔投资付多少钱？2002001/1/（1+12%1+12%）1 1=178.57=178.574004001/1/（1+12%1+12%）2 2=318.88=318.886006001/1/（1+12%1+12%）3 3=427.07=427.078008001/1/（

21、1+12%1+12%）4 4=508.41=508.411432.931432.93第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛（四）（四）年金的计算年金的计算1.1.普通年金普通年金（1 1）含义）含义：在某个确定的期数内，发生在在某个确定的期数内，发生在每期期末每期期末的的一系列等额的现金流量一系列等额的现金流量未来多重现金流量的现值可以表示为未来多重现金流量的现值可以表示为每一项现金流量的现值之和每一项现金流量的现值之和 （2 2）普通年金现值和终值的计算）普通年金现值和终值的计算 普通年金普通年金现值现值的计算的计算A02n-11nn-2.AA.AA年金现值系数年金现值系数第一

22、节 货币的时间价值原理年金是指一定时期内年金是指一定时期内每期相等金额每期相等金额的收付款项的收付款项中国矿业大学管理学院 张涛称年金现值系数- )1 (1iin年金现值系数可查年金现值系数表得到（附表年金现值系数可查年金现值系数表得到（附表4）符号可表示为符号可表示为P/A（i,n）第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛例：某投资项目从今年投产起，每年年末可得收例：某投资项目从今年投产起，每年年末可得收益益4 4万元，企业要求的投资报酬率万元，企业要求的投资报酬率i=6%i=6%，受益期受益期1010年。问年。问1010年收益的现值为多少？年收益的现值为多少？ 10年收益现值年

23、收益现值=4万年金现值系数（万年金现值系数（i=6%，n=10） =4万万7.36=29.44万万1044444444446078934512第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛若此投资项目总投资额为若此投资项目总投资额为3030万人民币，问该投资项万人民币，问该投资项目是否可行？目是否可行？（1 1）若不考虑时间价值）若不考虑时间价值 30 30万万4040万万 可行可行（2 2）若考虑时间价值）若考虑时间价值 30 30万万29.4429.44万万 不可行不可行时间价值理念要求我们：时间价值理念要求我们： 把企业不同时点的收入和支出换算到同一时点把企业不同时点的收入和支出换

24、算到同一时点加以比较，才符合客观经济状况。加以比较，才符合客观经济状况。第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛普通年金普通年金终值终值的计算的计算A02n-11nn-2.AA.AA多重现金流量的终值可以表示为多重现金流量的终值可以表示为每一项现金流量的终值之和每一项现金流量的终值之和 年金终值系数年金终值系数第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛称年金终值系数- 1)1 (iin年金终值系数可查年金终值系数表得到（附表年金终值系数可查年金终值系数表得到（附表3）符号可表示为符号可表示为F/A（i,n）第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛例：每年年末存

25、入银行例：每年年末存入银行200200元，元，i=7%i=7%。求求5 5年后本年后本利和？利和？FV=200年金终值系数（年金终值系数（i=7%，n=5） =2005.75074=1150.15（元）元）200023451200200200200第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛2.2.预付预付年金年金（1 1）含义：含义：在某个确定的期数内，发生在在某个确定的期数内，发生在每期期初每期期初的的一系列等额的现金流量一系列等额的现金流量（2 2）预付年金预付年金的计算的计算:A02n-11nn-2.AA.AA普通年金普通年金A02n-11nn-2.AA.AA预付年金预付年金预

26、付年金价值普通年金预付年金价值普通年金（i i）第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛例：每年年初存入银行例：每年年初存入银行200200元，元，i=7%i=7%。求求5 5年后本年后本利和？利和？FV=200年金终值系数（年金终值系数（i=7%，n=5）=2005.75074=1150.15（元）元）第一步：第一步：计算普通年金终值计算普通年金终值第二步：第二步：普通年金终值普通年金终值(1+7%)(1+7%)=1230.66=1230.66（元）（元）第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛3.3.永续年金永续年金存本取息存本取息 含义含义: :无限期无限期定额支

27、付的年金定额支付的年金 （1 1）终值：）终值：无到期日，因此无终值无到期日，因此无终值 （2 2）现值：）现值： 普通年金现值的计算公式：普通年金现值的计算公式：PVPV当当nn，(1+i)(1+i)-n -n 00，因此，因此永续年金现值：永续年金现值：PVPVA/iA/i第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛例：某生物学会欲建立专项奖励基金，每年打算例：某生物学会欲建立专项奖励基金，每年打算拿出拿出1.61.6万元作为奖金，若存款利率为万元作为奖金，若存款利率为8 8，该，该学会应存入多少元的基本基金？学会应存入多少元的基本基金？ PAPAA Ai i16000160008

28、 8200000200000（元）（元）第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛（四）年金贴现率的确定（四）年金贴现率的确定 例：现向银行存入例：现向银行存入500500万元，问年利率万元，问年利率i i为多为多少时，才能保证企业以后少时，才能保证企业以后1010年中每年年末从银年中每年年末从银行取出行取出100100万？万？ 100100万年金现值系数（万年金现值系数（n=10n=10，i=?i=?） =500=500万万 年金现值系数（年金现值系数（n=10n=10，i=?i=?）=5=5第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛 15% 5.0188 i 5 16%

29、 4.8332 i=？第一节 货币的时间价值原理%15%16%160188. 5583324.=i83324.中国矿业大学管理学院 张涛 例例1 1： 本人购买房子本人购买房子1 1套，总房价套，总房价36.536.5万，首付万，首付30%30%，剩下剩下70%70%向银行贷款，本人打算向银行贷款，本人打算2020年还清贷款，银行住年还清贷款，银行住房公积金贷款利率房公积金贷款利率5.22%5.22%，请帮我计算，如果采用等额，请帮我计算，如果采用等额本息法（每月偿还的金额相同）偿还贷款，每月的偿还本息法（每月偿还的金额相同）偿还贷款，每月的偿还额是多少？额是多少？25.5525.55万万=A

30、=A年金现值系数（年金现值系数（n=240n=240，i=5.22%/12i=5.22%/12） 第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛（五）名义利率与真实利率（五）名义利率与真实利率( (有效年利率有效年利率) ) 现有现有1 1元，年利率元，年利率10%10%，存入银行，每，存入银行，每6 6个月计息一次，个月计息一次，计算一年后的本利和？计算一年后的本利和？ 如果是每年计息一次，利率为如果是每年计息一次，利率为10%10%，一年后可以得到本利和：，一年后可以得到本利和：6 6个月利率个月利率=10%/2=5%=10%/2=5%思考思考: :每每6 6个月计息一次个月计息一次

31、, ,利率为利率为5%,5%,同每年计息一次同每年计息一次, ,利利率为率为10%,10%,一年后的本利和相同吗一年后的本利和相同吗? ?1 1（1+10%1+10%）=1.1=1.1元元 如果是每如果是每6 6个计息一次，利率为个计息一次，利率为5%5%，一年后可以得到本利和：，一年后可以得到本利和：1 1 （1+5%1+5%）2 2 =1.1025 =1.1025元元 第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛年利率为年利率为10%10%且半年计息一次且半年计息一次, ,实际上相当于每年付息实际上相当于每年付息10.25%10.25%如果是每年付息一次，利率为如果是每年付息一次，

32、利率为10%10%，一年后可以得到本利和：，一年后可以得到本利和：1 1（1+10%1+10%）=1.1=1.1元元 如果是每如果是每6 6个付息一次，利率为个付息一次，利率为5%5%，一年后可以得到本利和：，一年后可以得到本利和：1 1 （1+5%1+5%）2 2 =1.1025 =1.1025元元 名义利率名义利率实际利率实际利率第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛假定你走访银行获得如下三个利率假定你走访银行获得如下三个利率: : A A银行银行: : 年利率年利率15%,15%,每天计息一次每天计息一次 B B银行银行: : 年利率年利率15.5%,15.5%,每季度计息

33、一次每季度计息一次 C C银行银行: : 年利率年利率16%,16%,每年计算利息一次每年计算利息一次你正在考虑开立一个存款账户你正在考虑开立一个存款账户, ,哪家银行是最佳选择哪家银行是最佳选择呢呢? ?C C银行银行: : 真实利率真实利率=16%=16%季利率季利率=15.5%/4=3.875%=15.5%/4=3.875%真实年利率真实年利率=(1.1642-1)/1=16.42%=(1.1642-1)/1=16.42%B B银行银行: :1 1元投资元投资4 4个季度以后本利和个季度以后本利和: : 1 1 （1+3.875%1+3.875%）4 4 =1.1642 =1.1642

34、日利率日利率=15%/365=0.0411%=15%/365=0.0411%真实年利率真实年利率=(1.1618-1)/1=16.18%=(1.1618-1)/1=16.18%A A银行银行: :1 1元投资元投资365365天后的本利和天后的本利和: : 1 1 （1+0.0411%1+0.0411%）365365 =1.1618 =1.1618 第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛结论结论: : 真实利率才是你真正所得到的或支付的。真实利率才是你真正所得到的或支付的。真实利率的计算步骤真实利率的计算步骤第一步：首先用名义利率除以第一步：首先用名义利率除以付息付息次数，接下来

35、将结果加次数，接下来将结果加1 1第二步：以复利计算次数为指数计算其幂第二步：以复利计算次数为指数计算其幂第三步：将第二步结果减第三步：将第二步结果减1 1假设一年内付息假设一年内付息m m次次: :真实利率：真实利率： i=i=（1+1+名义利率名义利率/m/m）m m -1-1 第一节 资金的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛使用使用EXCELEXCEL计算货币的时间价值计算货币的时间价值 求求函数函数终值终值FV(rate,nper,pmt,pv)FV(rate,nper,pmt,pv)现值现值PV(rate,nper,pmt,pv)PV(rate,nper,pmt,pv)折现率折现

36、率RATE(nper,pmt,pv,fv)RATE(nper,pmt,pv,fv)期间数期间数NPER(rate,pmt,pv,fv)NPER(rate,pmt,pv,fv)贷款的等额分期偿还贷款的等额分期偿还额额PMT(rate,nper,pv,fv)PMT(rate,nper,pv,fv)等额分期付款某项投等额分期付款某项投资或贷款的期数资或贷款的期数NPER(rate,pmt,pv,fv)NPER(rate,pmt,pv,fv)第一节 货币的时间价值原理中国矿业大学管理学院 张涛案例案例1:1: 某人年初从银行贷款某人年初从银行贷款2020万买房，年利率为万买房，年利率为6 6% %，若

37、采用等额本息法，在，若采用等额本息法，在1010年内还清，那么年内还清，那么他每个月月末必须还多少钱？他每个月月末必须还多少钱？中国矿业大学管理学院 张涛u案例案例2:2: 汽车销售员小李为客户张先生购买汽车设计汽车销售员小李为客户张先生购买汽车设计了一套贷款还款方案，具体如下：张先生购买汽了一套贷款还款方案，具体如下：张先生购买汽车向其财务公司贷款车向其财务公司贷款66 00066 000元，三年还清，每月元，三年还清，每月需还款需还款2 1892 189元，三年总共还款是元，三年总共还款是2189218936=78 836=78 80404元，减去贷款本金，利息总共是元，减去贷款本金，利息

38、总共是12 80412 804元，相元，相当于每月还利息当于每月还利息=12 804/36=355.67=12 804/36=355.67元，小李使元，小李使用用355.67355.67除以除以66 000=0.00538966 000=0.005389，因此，小李告，因此，小李告诉张先生贷款月利息率是诉张先生贷款月利息率是0.5389%0.5389%，年利率为，年利率为0.50.5389%389%12=6.4668%12=6.4668%。请问小李为张先生计算的贷。请问小李为张先生计算的贷款利率是否正确？款利率是否正确？中国矿业大学管理学院 张涛 张先生贷款张先生贷款66 00066 000元

39、，三年还清，每月还款元，三年还清，每月还款2 1892 189元，实际支付的利息率是多少？元，实际支付的利息率是多少？中国矿业大学管理学院 张涛第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理 在美国，有一项博彩叫在美国，有一项博彩叫- -大家乐透奖，奖金总大家乐透奖，奖金总额是额是331 000 000331 000 000，赢得头奖的概率表如下：，赢得头奖的概率表如下：大家乐透奖大家乐透奖值得一搏吗值得一搏吗赢得头奖的概率赢得头奖的概率1: 76 275 360死于火灾的概率死于火灾的概率1: 20 788 308被狗咬死的概率被狗咬死的概率1: 18 016 533被闪电劈死的概率被闪电劈死的

40、概率1: 4 289 651死于浴缸的概率死于浴缸的概率1: 801 923飞机失事死难的概率飞机失事死难的概率1: 391 000死于车祸的概率死于车祸的概率1: 6 200资料来源：资料来源：Big Game lotteryBig Game lottery，All other odds from national Safety Council All other odds from national Safety Council 中国矿业大学管理学院 张涛一、风险与报酬原理一、风险与报酬原理基本含义基本含义 对额外的风险需要有额外的收益进行补偿对额外的风险需要有额外的收益进行补偿 1990

41、 1990年诺贝尔经济学奖授于风险与报酬原理提出者年诺贝尔经济学奖授于风险与报酬原理提出者投资年平均回报率大公司股票大公司股票12.7%小公司股票小公司股票17.3%长期公司债券长期公司债券6.1%长期国债长期国债5.7%美国国库券美国国库券3.9%投资年回报率：投资年回报率：1926-20011926-2001年年无风险收益率无风险收益率投资于其他资产的收益率与国库券收益率的差额表投资于其他资产的收益率与国库券收益率的差额表示示风险溢酬风险溢酬。 第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理中国矿业大学管理学院 张涛投资年平均回报率风险溢酬大公司股票12.7%8.8%小公司股票17.3%13.

42、4%长期公司债券6.1%2.2%长期国债5.7%1.8%美国国库券美国国库券3.9%0投资年回报率和风险溢酬：投资年回报率和风险溢酬：1926-20011926-2001年年一般的，投资于风险资产会获得风险溢酬。一般的，投资于风险资产会获得风险溢酬。第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理中国矿业大学管理学院 张涛二、风险的含义及风险的种类二、风险的含义及风险的种类 1.1.含义：含义：是指在一定条件下和一定时期内是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种可能发生的各种 结果的变动程度结果的变动程度。第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理 2. 2.风险种类：风险种类： 市场风险市场风险

43、 - -是指由那些影响所有公司的因素所引起的风险是指由那些影响所有公司的因素所引起的风险公司特有风险公司特有风险 - -是指由发生于个别公司的特有事件所引起的风险是指由发生于个别公司的特有事件所引起的风险系统风险系统风险可分散风险或非系统风险可分散风险或非系统风险从投资者角度划分：从投资者角度划分：中国矿业大学管理学院 张涛从公司角度划分：从公司角度划分：生产经营的不确定性带来的风险生产经营的不确定性带来的风险 如：市场销售、生产成本、生产技术等如：市场销售、生产成本、生产技术等经营风险经营风险财务风险财务风险 因借款而增加的风险因借款而增加的风险第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理中国

44、矿业大学管理学院 张涛借款的财务杠杆作用借款的财务杠杆作用 某公司股本某公司股本100100万，好年景股东投资报酬率为万，好年景股东投资报酬率为20%20%；坏年景股东投资报酬率为坏年景股东投资报酬率为-10%-10%； 假设公司今年借入资本假设公司今年借入资本5050万，利息率为万，利息率为10%10%。如果。如果今年是好年景，股东投资报酬率是多少？今年是好年景，股东投资报酬率是多少？ （100+50100+50）20%-50 20%-50 10%/100=25%10%/100=25% 假设公司今年借入资本假设公司今年借入资本5050万，利息率为万，利息率为10%10%。如果。如果今年是坏年

45、景，股东投资报酬率是多少？今年是坏年景，股东投资报酬率是多少？ （100+50100+50）（-10%-10%）-50 -50 10%/100=-20%10%/100=-20%结论结论: :当企业资产投资收益率当企业资产投资收益率 借债的利率时借债的利率时, ,利利用负债经营可以提高股东的投资收益率用负债经营可以提高股东的投资收益率第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理中国矿业大学管理学院 张涛三、风险大小衡量三、风险大小衡量投资投资平均回报率平均回报率风险溢酬风险溢酬大公司股票大公司股票12.7%8.8%小公司股票小公司股票17.3%13.4%长期公司债券长期公司债券6.1%2.2%长期

46、国债长期国债5.7%1.8%美国国库券美国国库券3.9%3.9%0 0投资年回报率和风险溢酬：投资年回报率和风险溢酬：1926-20011926-2001年年第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理中国矿业大学管理学院 张涛-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80收益率收益率% %1 11 12 25 5131311111313121213133 32 2普通股年平均收益率的频率分布：普通股年平均收益率的频率分布：1926-20011926-2001投资

47、的风险是指收益率的变动程度投资的风险是指收益率的变动程度第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理考虑：考虑：如何计算收益率的变动程度？如何计算收益率的变动程度？中国矿业大学管理学院 张涛1.1.风险大小衡量风险大小衡量投资收益率的投资收益率的方差方差及其平均根及其平均根标准差标准差方差方差所要考察的实际收益率和平均收益率之差的平方的所要考察的实际收益率和平均收益率之差的平方的平均值平均值方差或标方差或标准差越大准差越大实际收益率与平均收益率的差别就越大实际收益率与平均收益率的差别就越大收益率方差和标准差的计算收益率方差和标准差的计算历史收益率历史收益率预期收益率预期收益率投资收益的风险就越大

48、投资收益的风险就越大收益率的变化范围就越大收益率的变化范围就越大第二节第二节 风险与报酬原理风险与报酬原理中国矿业大学管理学院 张涛（1 1）历史收益率的）历史收益率的方差和标准差的计算方差和标准差的计算年年实际收益率实际收益率 平均收益率平均收益率 离差离差（1 1）- -（2 2）离差的平方离差的平方1 10.100.100.040.040.060.060.00360.00362 20.120.120.040.040.080.080.00640.00643 30.030.030.040.04-0.01-0.010.00010.00014 4-0.09-0.090.040.04-0.13-0

49、.130.01690.0169总和总和 0.160.160.160.160 00.0270.027例例: :假设有一项特定的投资，在其存续的假设有一项特定的投资，在其存续的4 4年内，收益率是年内，收益率是10%10%，12%12%，3%3%和和-9%-9%。历史平均收益率历史平均收益率= =（10%+12%+3%-9%10%+12%+3%-9%）/4=4%/4=4%Var(i)=Var(i)=2 2/n-1/n-1=0.027/=0.027/（4-14-1）=0.009=0.009 SD(i)= =SD(i)= =0.094870.09487 009. 0第二节第二节 风险与报酬原理风险与报

50、酬原理中国矿业大学管理学院 张涛年年SupertechSupertechHyperdriHyperdriveve19971997-0.2-0.20.050.05199819980.50.50.090.09199919990.30.3-0.12-0.12200020000.10.10.20.2例：假设例：假设SupertechSupertech和和HyperdriveHyperdrive两公司在过去两公司在过去4 4年的收益年的收益率如下：率如下：问问: :每个公司平均收益率是多少？方差、标准差是多少？每个公司平均收益率是多少？方差、标准差是多少？ 投资于投资于哪个公司的不确定性更大？哪个公司的