财务管理模拟实训.pptx

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1、 财务管理模拟实训财务管理模拟实训 第第1章章 财务管理理论基础财务管理理论基础本章实训要点本章实训要点 理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作理解财务管理的概念，了解财务管理在实际中的重要作用；用； 掌握财务管理的内容和原则；掌握财务管理的内容和原则； 了解企业财务管理的目标、企业理财的环境；了解企业财务管理的目标、企业理财的环境； 理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。理解并掌握货币时间价值和风险价值理论。实训目的和要求实训目的和要求 通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关通过实训案例分析，使学生在了解财务管理相关概念、内容和原则的基础上，能够对企业当前的财务概念、内容和原则

2、的基础上，能够对企业当前的财务管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在管理环境做出正确的分析；并能够借助实训案例，在教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结教师的指导下，独立思考和分析所给案例资料，再结合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展合有关理论，通过对案例的加工、整理与分析，拓展思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地思维能力，根据企业的不同情况和要求，能够正确地对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专对企业财务管理状况做出判断和预测，掌握应有的专业知识和技能。业知识和技能。相关理论介绍1.2 实训案例实训案例案例一：案例一： 小王是位热心公众事业的人，自

3、小王是位热心公众事业的人，自2000年年12月底，他每年都向一位失月底，他每年都向一位失学儿童捐款学儿童捐款1 000元。他将帮助这位失学儿童读完九年义务教育。元。他将帮助这位失学儿童读完九年义务教育。问题：问题： 假设每年定期存款利率都是假设每年定期存款利率都是2%，则小王，则小王9年捐款在年捐款在2009年年底相当年年底相当于多少钱？于多少钱？案例分析：案例分析： 小王的捐款如图小王的捐款如图1-1所示。所示。 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 1 000 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2

4、007 2008 2009图图1-1 小王从小王从2000年到年到2009年的捐款情况年的捐款情况 在如图在如图1-1中，每个结点的中，每个结点的1 000元均表示每年年底的捐款，元均表示每年年底的捐款，9年捐款年捐款的终值，相当于将的终值，相当于将20002009年每年年底的捐款年每年年底的捐款1 000元都计算到元都计算到2009年年年底终值，然后再求和。则小王年底终值，然后再求和。则小王9年的捐款终值计算如下：年的捐款终值计算如下：11(, , )1000(,2%,9)10009.754 69 754.6niFAiA FA i nFA（元）因此，因此，9年后，小王的捐款终值为年后，小王的

5、捐款终值为9 754.6元。元。案例二：案例二： 秘鲁国家矿业公司决定将其西南部的一处矿产开采权进行公开拍秘鲁国家矿业公司决定将其西南部的一处矿产开采权进行公开拍卖，它向世界各国煤炭企业招标开矿。英国的托特纳姆公司和西班牙卖，它向世界各国煤炭企业招标开矿。英国的托特纳姆公司和西班牙的巴塞罗那公司的投标书最具有竞争力。托特纳姆公司的投标书显示，的巴塞罗那公司的投标书最具有竞争力。托特纳姆公司的投标书显示，该公司如取得开采权，将从获得开采权的第该公司如取得开采权，将从获得开采权的第1年开始，于每年年末向秘年开始，于每年年末向秘鲁政府交纳鲁政府交纳10亿美元的开采费，直到亿美元的开采费，直到10年后

6、开采结束。巴塞罗那公司年后开采结束。巴塞罗那公司的投标书则显示，该公司在取得开采权时，将直接付给秘鲁政府的投标书则显示，该公司在取得开采权时，将直接付给秘鲁政府40亿亿美元，等美元，等8年后开采结束，再付年后开采结束，再付60亿美元。亿美元。问题：问题： 如秘鲁政府要求的开矿年投资回报率达到如秘鲁政府要求的开矿年投资回报率达到15%，请问秘鲁政府应，请问秘鲁政府应接受哪个公司的投标？接受哪个公司的投标？案例分析：案例分析： 要回答上述问题，主要是比较两个公司给秘鲁政府的开采权收入要回答上述问题，主要是比较两个公司给秘鲁政府的开采权收入的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接

7、的大小。但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接进行比较，而应比较这些支出在第进行比较，而应比较这些支出在第10年终值的大小。试分析如下。年终值的大小。试分析如下。 托特纳姆公司的方案对秘鲁政府而言是一笔年收款托特纳姆公司的方案对秘鲁政府而言是一笔年收款10亿美元的亿美元的10年年金，其终值计算如下：年年金，其终值计算如下： （亿美元）（亿美元） 巴塞罗那公司的方案对秘鲁政府而言则是两笔收款，应分别计算巴塞罗那公司的方案对秘鲁政府而言则是两笔收款，应分别计算其终值。其终值。 第第1笔收款（笔收款（40亿美元）的终值计算如下：亿美元）的终值计算如下： （亿美元）（亿美元）第第2笔收款

8、（笔收款（60亿美元）的终值计算如下：亿美元）的终值计算如下： （亿美元）（亿美元） 则合计终值为则合计终值为241.174亿美元。亿美元。 根据以上计算结果可知，秘鲁政府应接受巴塞罗那公司的投标。根据以上计算结果可知，秘鲁政府应接受巴塞罗那公司的投标。11(, , )10(,15%,10)1020.304203.04niFAA FA i nFAi1+(, , )40(,15%,10)404.0456161.824nFPiP FP i nFP（）1+(, , )60(,15%,2)60 1.322579.35nFPiP FP i nFP（）案例三：案例三： 钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商

9、的售房方案。其中一个钱小姐最近准备买房，看了好几家开发商的售房方案。其中一个方案是：某开发商出售一套方案是：某开发商出售一套100平方米的住房，要求首期支付平方米的住房，要求首期支付10万元，万元，然后分然后分6年每年支付年每年支付3万元，于每年年底支付。万元，于每年年底支付。问题：问题： 假定当前的住房贷款年利率为假定当前的住房贷款年利率为6%，钱小姐很想知道每年付，钱小姐很想知道每年付3万元万元相当于现在多少钱，好让她与现在相当于现在多少钱，好让她与现在2 000元元/平方米的市场价格进行比平方米的市场价格进行比较。较。案例分析：案例分析： 根据上述资料，则根据上述资料，则6年每年付年每年

10、付3万元的现值为：万元的现值为： （万元）（万元） 如果一次性支付，则总额为如果一次性支付，则总额为20万元（万元（100 2 000）。两者进行比）。两者进行比较，很显然，分期付款比较合算。较，很显然，分期付款比较合算。( / , , )=3 ( / ,6%,6)=34.917 3=14.7519PA P A i nP A案例四：案例四： 李先生准备将自己的孩子送到寄宿学校，以锻炼孩子的独立性，李先生准备将自己的孩子送到寄宿学校，以锻炼孩子的独立性，同时也可在事业上给自己多一些时间。他得知本市有一家有名的民办同时也可在事业上给自己多一些时间。他得知本市有一家有名的民办学校，其九年义务教育的学

11、费如表学校，其九年义务教育的学费如表1-1所示。所示。表表1-1 九年义务教育学费详表九年义务教育学费详表 单位：万元单位：万元 年级年级123456789学费学费223344556问题：问题： 李先生现在想存一笔钱，能保证孩子以后的教育费用。假设李先生现在想存一笔钱，能保证孩子以后的教育费用。假设银行一年存款利率为银行一年存款利率为2%，问李先生现在需要存多少钱？，问李先生现在需要存多少钱？案例分析：案例分析： 要想回答这个问题，只要把以后各年将要支付的现金折算为现要想回答这个问题，只要把以后各年将要支付的现金折算为现值就可以了，但因为各年的教育收费不同，因此学费支出不是一项值就可以了，但因

12、为各年的教育收费不同，因此学费支出不是一项年金。对于这种不等额系列支付，只好先将每一笔付款单独计算现年金。对于这种不等额系列支付，只好先将每一笔付款单独计算现值，然后再求出这些现值的和，其计算如表值，然后再求出这些现值的和，其计算如表1-2所示。所示。表表1-2 现值详情表现值详情表 单位：万元单位：万元 因此，李先生要准备因此，李先生要准备30.27万元，才能保证孩子的后续教育。万元，才能保证孩子的后续教育。年级年级123456789合计合计学费学费22334455634现值系数现值系数（i=2%）0.98040.97120.94230.92380.90570.8880.86060.8535

13、0.8368现值现值1.96081.94242.82692.77143.62283.5524.3034.26755.020830.27案例五：案例五： 资料资料l：W公司总经理林盛曾预测其女儿（目前正读高中一年公司总经理林盛曾预测其女儿（目前正读高中一年级）三年后能够顺利考上北京大学计算机专业，届时需要一笔学级）三年后能够顺利考上北京大学计算机专业，届时需要一笔学费，预计为费，预计为3万元，他问会计张红：如果按目前存款年利率万元，他问会计张红：如果按目前存款年利率4%给给女儿存上一笔钱，以备上大学之需，那么现在要一次存入多少钱？女儿存上一笔钱，以备上大学之需，那么现在要一次存入多少钱？ 资料资

14、料2：W公司四年后将有一笔贷款到期，需一次性偿还公司四年后将有一笔贷款到期，需一次性偿还2 000万元，为此万元，为此W公司拟设置偿债基金，银行存款年利率为公司拟设置偿债基金，银行存款年利率为6%。 资料资料3：W公司有一个产品开发项目，需一次性投入资金公司有一个产品开发项目，需一次性投入资金1 000万元，该公司目前的投资收益率水平为万元，该公司目前的投资收益率水平为15%，拟开发项目的建设，拟开发项目的建设期为期为2个月，当年投产，当年见效益，产品生命周期预计为个月，当年投产，当年见效益，产品生命周期预计为10年。年。 资料资料4：W公司拟购买一台柴油机，用以更新目前的汽油机。公司拟购买一

15、台柴油机，用以更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出柴油机价格较汽油机高出4 000元，但每年可节约燃料费用元，但每年可节约燃料费用1 000元。元。问题：问题：（1）根据资料）根据资料1，计算单利现值。如果银行存款按复利计息，计算复利现，计算单利现值。如果银行存款按复利计息，计算复利现值。值。（2）根据资料）根据资料2，计算，计算W公司每年末应存入的偿债基金数额。公司每年末应存入的偿债基金数额。（3）根据资料）根据资料3，分析该产品开发项目平均每年至少创造多少收益时经济，分析该产品开发项目平均每年至少创造多少收益时经济上才可行。上才可行。（4）根据资料）根据资料4，当，当W公司必要收益率要

16、求为公司必要收益率要求为10%时，柴油机应至少使用时，柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利。多少年对企业而言才有利。（5）根据资料）根据资料4，假设该柴油机最多能使用，假设该柴油机最多能使用5年，则必要收益率应达到多年，则必要收益率应达到多少时对企业而言才有利。少时对企业而言才有利。案例分析：案例分析：（l）单利现值：）单利现值： （万元）（万元） 复利现值：复利现值： （万元）（万元）(1)FPni(1)FPni3(134%)2.67857PP (1)nFPi33(14%)(/,4%,3)3 0.889 02.667PPFP F（2） =2 000 =2 000 =2 000 =457.1

17、8（万元）（3） =1 000 =1 000 = （万元）(, , )AFAF i n(,6%,4)AF1(,6%,4)FA14.3746(, , )APAP i n1(, , )PPA i n1(,15%,10)PA15.019199.24案例六：案例六： 周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请周教授是中国科学院院士，一日接到一家上市公司的邀请函，邀请他担任公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的函，邀请他担任公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体条件有如下几点。具体条件有如下几点。（1）每个月来公司指导工作一天。）每个月来公司指导工作一天。（2）每年聘金）每年聘金10万元

18、。万元。（3）提供公司所在该市住房一套，价值）提供公司所在该市住房一套，价值80万元。万元。（4）在公司至少工作）在公司至少工作5年。年。 周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也周教授对上述工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产品也很有研究，决定接受这份工作。但他不想接受住房，因为每月很有研究，决定接受这份工作。但他不想接受住房，因为每月工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提工作一天，只需要住公司招待所就可以了，因此，他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了周教授的请求，决出，能否将住房改为住房补贴。公司研究了周教授的请求，决定可以每年年初给周教授补贴定可以每年

19、年初给周教授补贴20万元住房补贴。万元住房补贴。 收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。如果向公司要住收到公司的通知后，周教授又犹豫起来。如果向公司要住房，可以将其出售，扣除售价房，可以将其出售，扣除售价5%的契税和手续费，他可以获得的契税和手续费，他可以获得76万元，而若接受住房补贴，则可于每年年初获得万元，而若接受住房补贴，则可于每年年初获得20万元。万元。问题：问题：（1）假设每年存款利率为）假设每年存款利率为2%，则周教授应如何选择呢？，则周教授应如何选择呢？（2）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为）如果周教授本身是一个企业的业主，其企业的投资回报率为32%，则周教授又

20、应如何选择呢？，则周教授又应如何选择呢？案例分析：案例分析：（1）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到）要解决上述问题，主要是要比较周教授每年收到20万元的现值万元的现值与一次售房与一次售房76万元的大小问题。由于住房补贴于每年年初发放，因此万元的大小问题。由于住房补贴于每年年初发放，因此对周教授来说是一个先付年金。其现值计算如下：对周教授来说是一个先付年金。其现值计算如下：(1)1(1)1(, , )(1)(, ,1)120(,2%,51)120(3.807 71)niPAiAPA i niAPA i nPA96.154（万元）从这一点来说，周教授应该接受住房补贴。从这一点来说，周教授

21、应该接受住房补贴。（2）在投资回报率为）在投资回报率为32%的条件下，每年的条件下，每年20万元的住房补贴现值为：万元的住房补贴现值为：(1)1(1)1(, , )(1)(, ,1)120(,32%,51)120(2.09571)niPAiAPA i niAPA i nPA61.914（万元）很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。很显然，在这种情况下，周教授应接受住房。案例七：案例七： 凯悦集团是一家专门从事机械产品研发与生产的企业集团。凯悦集团是一家专门从事机械产品研发与生产的企业集团。2010年年3月，该集团拟扩展业务，欲投资月，该集团拟扩展业务，欲投资6 000万元用于研制生产某种型号

22、的机万元用于研制生产某种型号的机床。集团有以下两套方案。床。集团有以下两套方案。 方案一：设立甲、乙、丙方案一：设立甲、乙、丙3个独立核算的子公司，彼此间存在购销个独立核算的子公司，彼此间存在购销关系。甲生产的产品可作为乙的原材料，而乙生产的产品则全部提供关系。甲生产的产品可作为乙的原材料，而乙生产的产品则全部提供给丙。经调查预算，甲提供的原材料市场价格每单位给丙。经调查预算，甲提供的原材料市场价格每单位10 000元（此处一元（此处一单位指生产一件最终产品所需原材料数额），乙以每件单位指生产一件最终产品所需原材料数额），乙以每件15 000元提供给元提供给丙，丙以丙，丙以20 000元的价格

23、向市场销售。预计甲为乙生产的每单位原材料元的价格向市场销售。预计甲为乙生产的每单位原材料会涉及会涉及850元进项税额，并预计年销售量为元进项税额，并预计年销售量为1 000台（以上价格均不含台（以上价格均不含税）。税）。 方案二：设立一个综合性公司，设甲、乙、丙方案二：设立一个综合性公司，设甲、乙、丙3个部门。其他资料个部门。其他资料和方案一一致。和方案一一致。 该集团增值税按该集团增值税按17%计提。计提。问题：问题： 根据上述资料确定应选择哪套方案？根据上述资料确定应选择哪套方案？案例分析：案例分析：方案一：方案一：甲每年应纳增值税额为：甲每年应纳增值税额为：10 000 1 000 17

24、% 850 1 000=850 000（元）（元）乙每年应纳增值税额为：乙每年应纳增值税额为：15 000 1 000 17% 10 000 1 000 17%=850 000（元）（元）丙每年应纳增值税额为：丙每年应纳增值税额为：20 000 1 000 17% 15 000 1 000 17%=850 000（元）（元）由此，在方案一下，每年应纳增值税额是：由此，在方案一下，每年应纳增值税额是：850 000 3=2 550 000（元）（元）方案二：方案二： 基于上述市场调查，可求出该企业大致每年应纳增值税为：基于上述市场调查，可求出该企业大致每年应纳增值税为：20 000 1 000

25、17% 850 1 000=2 550 000（元），其数额和上套方案（元），其数额和上套方案一样，其实虽然看似效果一样，但因为货币存在时间价值，所以，一样，其实虽然看似效果一样，但因为货币存在时间价值，所以，凯悦集团应选择方案二。由于在方案一中，甲生产的原材料，在一凯悦集团应选择方案二。由于在方案一中，甲生产的原材料，在一定时间内会出售给乙，这时要缴纳一定数量的增值税和企业所得税，定时间内会出售给乙，这时要缴纳一定数量的增值税和企业所得税，而采取方案二，则这笔业务由甲部门转向乙部门时，不用缴纳企业而采取方案二，则这笔业务由甲部门转向乙部门时，不用缴纳企业所得税和增值税，当然这笔款尽管最终要缴

26、，而且数额也不会变小，所得税和增值税，当然这笔款尽管最终要缴，而且数额也不会变小，但是根据货币时间价值原理，今天的一元钱比明天的一元钱更值钱，但是根据货币时间价值原理，今天的一元钱比明天的一元钱更值钱，所以这部分迟缴的税款的价值实际上小于早缴的税款，而且推迟了所以这部分迟缴的税款的价值实际上小于早缴的税款，而且推迟了纳税时间，这相对于资金较紧张的企业而言意义就不同了。纳税时间，这相对于资金较紧张的企业而言意义就不同了。 为了说明这个问题，这里假定两种情况：第一种是每年缴纳为了说明这个问题，这里假定两种情况：第一种是每年缴纳100元税款，缴元税款，缴3年，年利率是年，年利率是10%；第二种是在第

27、三年一次性缴纳；第二种是在第三年一次性缴纳300元。按第一种情况，相当于第三年一次性缴纳：元。按第一种情况，相当于第三年一次性缴纳：100 (1+10%)+100 (1+10%)+ 100 (1+10%)=330（元），显然比（元），显然比300元多。由此可见，当然是第三年一次性缴纳好。同理，凯悦集元多。由此可见，当然是第三年一次性缴纳好。同理，凯悦集团在考虑了货币时间价值后，当然会选择方案二。团在考虑了货币时间价值后，当然会选择方案二。案例八：案例八： 孙女士在邻近的城市中，看到一种品牌的火锅餐馆生意很火暴。孙女士在邻近的城市中，看到一种品牌的火锅餐馆生意很火暴。她也想在自己所在的县城开一个

28、火锅餐馆，于是找到业内人士进行咨她也想在自己所在的县城开一个火锅餐馆，于是找到业内人士进行咨询。花了很多时间，她终于联系到了火锅餐馆的中国总部，总部工作询。花了很多时间，她终于联系到了火锅餐馆的中国总部，总部工作人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付人员告诉她，如果她要加入火锅餐馆的经营队伍，必须一次性支付50万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。孙女士提出现在万元，并按该火锅品牌的经营模式和经营范围营业。孙女士提出现在没有这么多现金，可否分次支付，得到的答复是如果分次支付，则必没有这么多现金，可否分次支付，得到的答复是如果分次支付，则必须从开业那年起，每年年初支付

29、须从开业那年起，每年年初支付20万元，付万元，付3年。三年中如果有一年没年。三年中如果有一年没有按期付款，则总部将停止专营权。有按期付款，则总部将停止专营权。问题：问题： 假设孙女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照孙女士假设孙女士现在身无分文，需要到银行贷款开业，而按照孙女士所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为所在县城有关扶持下岗职工创业投资的计划，她可以获得年利率为5%的贷款扶植，请问孙女士现在应该一次支付还是分次支付呢的贷款扶植，请问孙女士现在应该一次支付还是分次支付呢? 案例分析：案例分析： 对孙女士来说，如果一次支付，则相当于付现值对孙女士来说，如果一次支

30、付，则相当于付现值50万元；若万元；若分次支付，则相当于一个分次支付，则相当于一个3年的先付年金，孙女士应该把这个先付年的先付年金，孙女士应该把这个先付年金折算为年金折算为3年后的终值，再与年后的终值，再与50万元的万元的3年终值进行比较，然后年终值进行比较，然后才能发现哪个方案更有利。才能发现哪个方案更有利。 如果分次支付，则其如果分次支付，则其3年终值为：年终值为： （万元）（万元） 如果一次支付，则其如果一次支付，则其3年终值为：年终值为： （万元）（万元） 相比之下，一次支付更合适。相比之下，一次支付更合适。20(,5%,3)(15%)203.1525 1.05FFA66.202550

31、(,5%,3)50 1.157 6FFP57.88案例九：案例九： 归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10 000元。奖学元。奖学金的基金保存在县中国银行支行。金的基金保存在县中国银行支行。 问题：问题： 银行一年的定期存款利率为银行一年的定期存款利率为2%。问吴先生至少要投资多少钱作。问吴先生至少要投资多少钱作为奖励基金？为奖励基金？ 案例分析：案例分析： 根据上述资料，奖学金的性质是一项永续年金。此案例考察的是根据上述

32、资料，奖学金的性质是一项永续年金。此案例考察的是每年拿出每年拿出20 000元（文、理科状元各元（文、理科状元各10 000元）作为奖励，其现值应元）作为奖励，其现值应为多少的问题。为多少的问题。其现值应为：其现值应为： =20 0002%=1 000 000（元）（元） 也就是说，吴先生要存入也就是说，吴先生要存入1 000 000元作为基金，才能保证这一奖元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。学金的成功运行。=APi案例十：案例十： 小陈是位农村男青年，初中毕业后出去打工，一年后小陈是位农村男青年，初中毕业后出去打工，一年后学徒期满，成为一名称职的木工。现在，他在外打工，每学徒期满，成

33、为一名称职的木工。现在，他在外打工，每年收入扣除生活费后，可净得年收入扣除生活费后，可净得6 000元。小陈的家乡比较元。小陈的家乡比较落后，婚嫁喜事比较麻烦。他估算了一下，一个男青年结落后，婚嫁喜事比较麻烦。他估算了一下，一个男青年结一次婚，总共需要花费一次婚，总共需要花费50 000元。元。 问题：问题： 如果小陈每年打工，存入银行如果小陈每年打工，存入银行6 000元，银行年存款元，银行年存款利率为利率为2%，那么小陈还要打工多少年，才能使他到期的，那么小陈还要打工多少年，才能使他到期的存款满足结婚需要？存款满足结婚需要？ 所以，小陈至少要打工所以，小陈至少要打工7.5年，才能保证存款满

34、足结婚需要。年，才能保证存款满足结婚需要。案例十一：案例十一： 张先生要在一个街道十字路口开办一个餐馆，于是张先生要在一个街道十字路口开办一个餐馆，于是找到十字路口的一家小卖部，提出要求承租该小卖部三找到十字路口的一家小卖部，提出要求承租该小卖部三年。小卖部的业主徐先生因小卖部受附近超市的影响，年。小卖部的业主徐先生因小卖部受附近超市的影响，生意清淡，也愿意清盘让张先生开餐馆，但提出应一次生意清淡，也愿意清盘让张先生开餐馆，但提出应一次支付三年的使用费支付三年的使用费30 000元。张先生觉得现在一次支付元。张先生觉得现在一次支付3万元比较困难，因此请求能否缓期支付。徐先生同意万元比较困难，因

35、此请求能否缓期支付。徐先生同意三年后支付，但金额为三年后支付，但金额为50 000元。元。 问题：问题： （1）若银行的年贷款利率为）若银行的年贷款利率为5%，则张先生是否应，则张先生是否应三年后付款？三年后付款？ （2）假定徐先生提议张先生可以三年后一次支付，）假定徐先生提议张先生可以三年后一次支付，也可以三年内每年支付也可以三年内每年支付12 000元，那么张先生应一次付元，那么张先生应一次付清还是分三次付清呢？清还是分三次付清呢？案例分析：案例分析： （1）要解决这个问题，可以先算出张先生三年后付款和现在付）要解决这个问题，可以先算出张先生三年后付款和现在付款金额之间的利息率，再同银行贷

36、款利率比较，若高于贷款利率，款金额之间的利息率，再同银行贷款利率比较，若高于贷款利率，则应贷款于现在支付，若低于贷款利率则应三年后支付。则应贷款于现在支付，若低于贷款利率则应三年后支付。如何计算内含利率呢？设内含利率为如何计算内含利率呢？设内含利率为 ，则有：，则有： 从以上计算可知，徐先生从以上计算可知，徐先生3年之间的要价差隐含利率为年之间的要价差隐含利率为18.55%，远比银行贷款利率高，因此，张先生应该贷款于现在支付这一笔费用。远比银行贷款利率高，因此，张先生应该贷款于现在支付这一笔费用。i（2）要回答这个问题，关键是比较分次付款的隐含利率和银行贷）要回答这个问题，关键是比较分次付款的

37、隐含利率和银行贷款利率的大小。分次付款，对张先生来说就是一项年金，设其利款利率的大小。分次付款，对张先生来说就是一项年金，设其利率为率为 i ，则有：，则有： 因此，可以估计利率在因此，可以估计利率在9%和和10%之间，大于银行贷款利率，所以之间，大于银行贷款利率，所以张先生应该贷款。张先生应该贷款。 这个问题也可从另一个角度去解释，也就是说，如果张先生用贷这个问题也可从另一个角度去解释，也就是说，如果张先生用贷款来支付现在的款来支付现在的30 000元，其未来支付的贷款本利的终值是否超过每年元，其未来支付的贷款本利的终值是否超过每年12 000元年金的终值。元年金的终值。 若现在贷款若现在贷

38、款30 000元，则三年后本利和为：元，则三年后本利和为： 30 000=30 000 1.157 625=34 728.75（元）（元） 若每年支付若每年支付12 000元，则三年后本利和为：元，则三年后本利和为： 12 000 （F/A,5%,3）=12 000 3.152 5=37 830（元）（元） 显然，年金的终值大于一次支付的终值。从这一点看，张先生应显然，年金的终值大于一次支付的终值。从这一点看，张先生应该一次付清而不是分三次付清。该一次付清而不是分三次付清。案例十二：案例十二： 某企业有某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为两个投资项目，计划投资额均为1 000万元，其万元

39、，其收益（净现值）的概率分布如表收益（净现值）的概率分布如表1-3所示。所示。 表表1-3 投资项目收益概率分布表投资项目收益概率分布表平均状况概 率 A项目净现值（万元）B项目净现值（万元）好0.2200300一般0.6100100差0.2 5050问题：问题：（1）分别计算）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。两个项目净现值的期望值。（2）分别计算）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。两个项目期望值的标准离差。（3）判断）判断A、B两个项目的优劣。两个项目的优劣。案例分析：案例分析：（1）期望值的计算如下：）期望值的计算如下： （万元）（万元） （万元）（万元）（2）标准离差的计算如

40、下：）标准离差的计算如下： = =48.99（万元）（万元） = =111.36（万元）（万元）（3）两个项目的投资、期望收益相同，但）两个项目的投资、期望收益相同，但A项目的标准离差小，其风项目的标准离差小，其风险也小，故险也小，故A项目优于项目优于B项目。项目。A2000.21000.6500.2110E B3000.21000.6( 50)0.2110E 222(200110)0.2(100110)0.6(50110)0.2A222(300110)0.2(100110)0.6( 50110)0.2 B案例十三：案例十三：某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如表某公司现有甲、乙两

41、个投资项目可供选择，有关资料如表1-4所示。所示。 表表1-4 甲、乙投资项目的预测信息甲、乙投资项目的预测信息市场销售情况市场销售情况概概 率率甲项目的收益率（甲项目的收益率（%）乙项目的收益率（乙项目的收益率（%）很好很好0.32030一般一般0.41610很差很差0.312 10问题：问题：（1）计算甲、乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率。）计算甲、乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率。（2）比较甲、乙两个项目的风险大小，说明该公司应该选择哪个项目。）比较甲、乙两个项目的风险大小，说明该公司应该选择哪个项目。（3）假设市场是均衡的，政府短期债券的收益率为）假设市场是均衡的，

42、政府短期债券的收益率为4%，计算所选项目，计算所选项目的风险价值系数（的风险价值系数（b）。）。案例分析：案例分析：（1）甲项目的预期收益率）甲项目的预期收益率=20%0.3+16%0.4+12%0.3=16% 乙项目的预期收益率乙项目的预期收益率=30%0.3+10%0.4 10%0.3=10% 甲项目的标准差甲项目的标准差= 乙项目的标准差乙项目的标准差= 甲项目的标准离差率甲项目的标准离差率=3.10% 16%=0.19 乙项目的标准离差率乙项目的标准离差率=15.49% 10%=1.55（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以

43、，乙项目的风险大于甲项目。同时又由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目于甲项目。同时又由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目。（3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率）因为市场是均衡的，所以，必要收益率=预期收益率预期收益率=16%必要收益率必要收益率=无风险收益率无风险收益率+风险收益率风险收益率 =无风险收益率无风险收益率+风险价值系数风险价值系数(b)标准离差率标准离差率 无风险收益率无风险收益率=政府短期债券的收益率政府短期债券的收益率=4%由上可知：由上可知：16%=4%

44、+b0.19解得：解得：b=0.63222(30%10%)0.3(10%10%)0.4(10%10%)0.3=15.49% 222(20%16%)0.3(16%16%)0.4(12%16%)0.3=3.10%案例十四：案例十四： 某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如表某公司现有甲、乙两个投资项目可供选择，有关资料如表1-5所示。所示。 表表1-5 甲、乙投资项目的预测信息甲、乙投资项目的预测信息市场销售情况市场销售情况概概 率率甲项目的收益甲项目的收益率（率（%）乙项目的收益乙项目的收益率（率（%）很好很好0.23025一般一般0.41510很差很差0.4 55问题：问题： （1）

45、计算甲、乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率。）计算甲、乙两个项目的预期收益率、标准差和标准离差率。 （2）公司决定对每个投资项目要求的收益率都在）公司决定对每个投资项目要求的收益率都在8%以上，并要求所有项以上，并要求所有项目的标准离差率不得超过目的标准离差率不得超过l，那么应该选择哪一个项目？假定关系式：预计收，那么应该选择哪一个项目？假定关系式：预计收益益 成立，政府短期债券收益率为成立，政府短期债券收益率为4%，计算所选项目的风险，计算所选项目的风险价值系数（价值系数（b）。）。 （3）假设资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为）假设资本资产定价模型成立，证券市场平均收益率为

46、12%，政府短，政府短期债券收益率为期债券收益率为4%，市场组合的标准差为，市场组合的标准差为6%，分别计算两项目的系数，分别计算两项目的系数。fRb V案例分析：案例分析：（1）甲项目的预期收益率）甲项目的预期收益率=0.230%+0.415%+0.4( 5%)=10% 乙项目的预期收益率乙项目的预期收益率=0.225%+0.410%+0.45%=11% 甲项目的标准差甲项目的标准差= 乙项目的标准差乙项目的标准差= 甲项目的标准离差率甲项目的标准离差率=13.41% l0%=1.34 乙项目的标准离差率乙项目的标准离差率=7.35% 11%=0.67（2）两个项目的预期收益率均超过必要收益

47、率）两个项目的预期收益率均超过必要收益率8%，但由于甲项目的标准，但由于甲项目的标准离差率大于离差率大于1，所以应该选择乙项目。，所以应该选择乙项目。 从（从（1）中的计算可知，乙项目的预期收益率）中的计算可知，乙项目的预期收益率=11%=4%+b0.67，则，则b=(11% 4%)0.67=10.45%=0.104 5。（3）计算甲、乙两项目的系数）计算甲、乙两项目的系数。 由资本资产定价模型知：由资本资产定价模型知： 从（从（1）中的计算可知：）中的计算可知： ，则，则 同理，可计算出乙项目的系数同理，可计算出乙项目的系数即：即： ， 则则222(30%10%)0.2(15%10%)0.4

48、( 0.5%10%)0.4=13.41 % 222(25%11%)0.2(10%11%)0.4(0.5%11%)0.4=7.35%4%12% 4%甲甲项目的预期收益率（-）10%4%8%甲0.75甲=。11%4%12% 4%乙（-）0.875乙=。案例十五：案例十五： 林特公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的林特公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数分别是系数分别是2.0、1.0和和0.5，其在证券组合中所占的比重分别为，其在证券组合中所占的比重分别为60%、30%和和10%，股票市场报酬率为，股票市场报酬率为14%，无风险报酬率为，无风险报酬率为10%。 问题：问题： 试确定这种证券组合的风险报酬率。试确定这种证券组合的风险报酬率。案例分析：案例分析：（1）证券组合的系数）证券组合的系数 计算如下：计算如下：（2）该证券组合的风险报酬率计算如下：）该证券组合的风险报酬率计算如下：从以上计算可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可改变证从以上计算可以看出，调整各种证券在证券组合中的比重可改变证券组合的风险、风险报酬率和风险报酬额。券组合的风险、风险报酬率和风险报酬额。60%2.030% 1.010%0.51.55iipx()1.55(14%10%)6.2%ppmfRKR