PPP融资模式之国家体育场案例.pptx

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1、PPPPPP融资模式简介融资模式简介国家体育场国家体育场“鸟巢鸟巢”案例案例国家体育场案例国家体育场案例简介内容框架简介内容框架PPP定义定义及本质及本质“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案后奥运境况后奥运境况一、一、PPP定义及本质定义及本质/1 /1 PPP定义定义 联合国培训研究院的定义：联合国培训研究院的定义：PPP涵盖了不同社会系统倡导者之间的所有制度化合涵盖了不同社会系统倡导者之间的所有制度化合作方式，目的是解决当地或区域内的某些复杂问题。作方式，目的是解决当地或区域内的某些复杂问题。PPP包含两层含义，其一是为包含两层含义，其一是为满足公共产品需要而建立的公共和私人倡导者之间的各种合作关

2、系，其二是为满足满足公共产品需要而建立的公共和私人倡导者之间的各种合作关系，其二是为满足公共产品需要，公共部门和私人部门建立伙伴关系进行的大型公共项目的实施。公共产品需要，公共部门和私人部门建立伙伴关系进行的大型公共项目的实施。 美国美国PPP国家委员会的定义：国家委员会的定义：PPP是介于外包和私有化之间并结合了两者特点的是介于外包和私有化之间并结合了两者特点的一种公共产品提供方式，它充分利用私人资源进行设计、建设、投资、经营和维护一种公共产品提供方式，它充分利用私人资源进行设计、建设、投资、经营和维护公共基础设施，并提供相关服务以满足公共需求。公共基础设施，并提供相关服务以满足公共需求。广

3、义的广义的PPP泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立泛指公共部门与私人部门为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。的各种合作关系。狭义的狭义的PPP可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含可以理解为一系列项目融资模式的总称，包含BOT、TOT、DBFO等多种模式。狭义的等多种模式。狭义的PPP更加强调合作过程中的风险分担机制和更加强调合作过程中的风险分担机制和项目的衡工量值。项目的衡工量值。 PPP有广义和狭义之分。有广义和狭义之分。一、一、PPP定义及本质定义及本质/2 /2 PPP模式的本质模式的本质PPP融资方式的操作流程融资方式的操作流程政府或项目政府或项目发起人发起人中

4、标单位中标单位通过国际招标通过国际招标授予特许权授予特许权一定比例一定比例的资金的资金一定比例一定比例的资金的资金项目公司项目公司融资、建设、设备采购、运营融资、建设、设备采购、运营项目项目收回投资并取得一定回报之后收回投资并取得一定回报之后这种融资形式的实质是：这种融资形式的实质是：政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收政府通过给予私营公司长期的特许经营权和收 益权来换取公共产品加快建设及有效运营。益权来换取公共产品加快建设及有效运营。二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/1 /1 项目概况项目概况项目名称：项目名称： 国家体育场国家体育场项目位置：项目位置： 北京奥林匹克公园北京奥林匹克

5、公园中心区南部中心区南部建设用地：建设用地： 工程总占地面积工程总占地面积21公顷，建筑面积公顷，建筑面积25.8万平方米万平方米座位数量：座位数量： 场内观众坐席约为场内观众坐席约为91000个，其中临时坐席约个，其中临时坐席约11000个个开工时间：开工时间： 2003.12.24竣工时间：竣工时间： 2008.6.28项目法人单位介绍：项目法人单位介绍： 国家体育场有限责任公司负责国家体育场的国家体育场有限责任公司负责国家体育场的投融资和建设工作，北京中信联合体体育场投融资和建设工作，北京中信联合体体育场运营有限公司负责运营有限公司负责30年特许经营期内的国家年特许经营期内的国家体育场赛

6、后运营维护工作。体育场赛后运营维护工作。二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/2 /2 项目法人合作方招标的中标人项目法人合作方招标的中标人中标人名称：中国中信集团联合体中标人名称：中国中信集团联合体联合体成员联合体成员项目管理顾问项目管理顾问项目运营战略合作伙伴项目运营战略合作伙伴项目设计顾问项目设计顾问中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团中信集团、北京城建集团、美国金州控股集团法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司法国万喜大型建筑工程公司、法国布依格建筑公司法兰西体育场公司法兰西体育场公司澳大利亚澳大利亚H.O.K Sports+Venue+Event公司公司联合体中，中信的出资

7、比例是联合体中，中信的出资比例是65%（牵头方），城建占（牵头方），城建占30%，美国金州占，美国金州占5%占了占了45%的权重的权重二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/3 /3 评标因素的权重评标因素的权重 政府选择政府选择PPP模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化和复模式，说明了全球化背景下业主发包的项目越来越趋向巨型化和复杂化，作为发包方的业主，对承包商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力杂化，作为发包方的业主，对承包商的能力要求越来越高，除了基本的价值组合能力外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。外，更重要的是承包商的融资能力，即带资承包的能力。评

8、标因素评标因素权重权重1510202555155(A)建筑设计优化方案（含投资估算）建筑设计优化方案（含投资估算）(B)建设方案建设方案(D)运营方案运营方案(C)融资方案融资方案(F)保险方案保险方案(G)移交方案移交方案(E)财务分析财务分析(H)对合同文件的响应对合同文件的响应“鸟巢鸟巢”项目法人招标各评标因素的权重项目法人招标各评标因素的权重二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/4 /4 项目融资计划和融资结构项目融资计划和融资结构 国家体育场项目按招标文件之设计投资总额为国家体育场项目按招标文件之设计投资总额为32.5亿元，按优化建筑设亿元，按优化建筑设计方案增加了国家体育场的面积计

9、方案增加了国家体育场的面积8.4万平方米，相应增加投资万平方米，相应增加投资2.5亿元，项目总亿元，项目总投资投资35亿元。北京市政府拟采用亿元。北京市政府拟采用PPP的融资模式解决资金的筹措问题。项目的融资模式解决资金的筹措问题。项目资金来源包括资本金、信托贷款、银行贷款、预收项目运营收入投入和北京资金来源包括资本金、信托贷款、银行贷款、预收项目运营收入投入和北京市政府提供的次级债务。市政府提供的次级债务。 项目公司前期运营收入项目公司前期运营收入4.9亿元，可用于项目建设资金。扣除预收运营收亿元，可用于项目建设资金。扣除预收运营收入后，项目实际投资入后，项目实际投资30.1亿元，北京市政府

10、和联合体公司按亿元，北京市政府和联合体公司按51%:49%的比例的比例提供资金支持。提供资金支持。 北京市政府提供的资金支持为北京市政府提供的资金支持为15.35亿元，其中，资本金亿元，其中，资本金5.95亿元，占项亿元，占项目公司注册资本的目公司注册资本的51%;提供的债务资金支持为提供的债务资金支持为9.4亿元，由北京市政府提供全亿元，由北京市政府提供全额贴息贷款。联合体公司提供的资金支持为额贴息贷款。联合体公司提供的资金支持为14.75亿元，其中资本金亿元，其中资本金5.72亿元，亿元，占项目公司注册资本的占项目公司注册资本的49%;协助解决项目公司信托贷款协助解决项目公司信托贷款3亿元

11、，银行贷款亿元，银行贷款6.03亿元。考虑项目预期运营收入亿元。考虑项目预期运营收入4.9亿元投入的不确定性，当其影响所需的建设亿元投入的不确定性，当其影响所需的建设资金时，在优化建筑设计方案增加投资资金时，在优化建筑设计方案增加投资2.5亿元以内，由投标人解决亿元以内，由投标人解决;超出超出2.5亿元的部分，由北京市国有资产经营公司和投标人按亿元的部分，由北京市国有资产经营公司和投标人按51%和和49%的比例解决。的比例解决。二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案 融资方式包括股权融资与债务融资两种。股权融资占项目总投资的融资方式包括股权融资与债务融资两种。股权融资占项目总投资的1/3，北京市

12、政府和投标联合体之出资人按北京市政府和投标联合体之出资人按51%:49%的比例出资。债务融资占项的比例出资。债务融资占项目总投资的目总投资的2/3，其中，外部融资由北京市政府和投标联合体以出资人按，其中，外部融资由北京市政府和投标联合体以出资人按51%:49%的比例协助解决或者提供资金支持，剩余部分由流动负债解决。的比例协助解决或者提供资金支持，剩余部分由流动负债解决。北京国资公司北京国资公司5.95亿元亿元股本股本11.67亿元亿元外资外资25%联合体公司联合体公司24%国家体育场国家体育场项目公司项目公司债务融资债务融资18.4亿元亿元预收现金预收现金4.95亿元亿元信托收益凭证信托收益凭

13、证3亿元亿元银行贷款银行贷款6.03亿元亿元49%政府次级债务政府次级债务9.4亿元亿元51%二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/5 /5 融资风险管理融资风险管理信托发行的风险管理信托发行的风险管理项目投资超资的风险管理项目投资超资的风险管理预收运营收入不足或延期的风险管理预收运营收入不足或延期的风险管理资金保障风险管理资金保障风险管理融资成本风险管理融资成本风险管理外汇风险管理外汇风险管理信托发行具有发行的市场风险，可能信托发行具有发行的市场风险，可能影响项目建设资金不能及时到位。本影响项目建设资金不能及时到位。本项目安排解决的办法是，在信托计划项目安排解决的办法是，在信托计划募集资金不

14、足募集资金不足3亿元人民币时，余额亿元人民币时，余额在银行提供的授信额度中解决。由于在银行提供的授信额度中解决。由于银行贷款利率高于信托贷款利率，这银行贷款利率高于信托贷款利率，这样将相应增加项目公司的财务费用。样将相应增加项目公司的财务费用。项目投资总额为项目投资总额为35亿元人民币，如果超支亿元人民币，如果超支并非由于北京市政府要求的变动所致，则并非由于北京市政府要求的变动所致，则超支部分由联合体公司承担，联合体公司超支部分由联合体公司承担，联合体公司承诺对项目公司追加相应的投资，追加的承诺对项目公司追加相应的投资，追加的投资视超支额度安排由联合体公司对项目投资视超支额度安排由联合体公司对

15、项目公司单方面增加注册资本金，或解决相应公司单方面增加注册资本金，或解决相应的债务资金，且增资不影响北京市政府对的债务资金，且增资不影响北京市政府对项目公司的任何权益。项目公司的任何权益。考虑用于项目投资的预收运营收入考虑用于项目投资的预收运营收入4.9亿亿元期限及金额的不确定性，而影响所需元期限及金额的不确定性，而影响所需的建设资金时，在优化建筑设计方案增的建设资金时，在优化建筑设计方案增加投资加投资2.5亿元以内，由投标人解决亿元以内，由投标人解决;超出超出 2.5亿元的部分，由北京市国有资产经营亿元的部分，由北京市国有资产经营公司和投标人按公司和投标人按51%和和49%的比例解决。的比例

16、解决。银行授信额度已解决了预收运营收入的银行授信额度已解决了预收运营收入的不确定性所带来的筹资风险。不确定性所带来的筹资风险。二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/5 /5 融资风险管理融资风险管理资金保障风险管理资金保障风险管理融资成本风险管理融资成本风险管理外汇风险管理外汇风险管理 国家体育场项目债务融资额中涉及的融资成本风险国家体育场项目债务融资额中涉及的融资成本风险主要包括银行贷款利率波动风险和项目超支带来的利息主要包括银行贷款利率波动风险和项目超支带来的利息成本增加的风险。成本增加的风险。 在国家体育场运营期，根据宏观经济假设，已在银在国家体育场运营期，根据宏观经济假设，已在银行贷款

17、的利息支出中考虑了利率上涨的风险因素。行贷款的利息支出中考虑了利率上涨的风险因素。 本项目根据实际情况采取短期的工程垫资和赊销采本项目根据实际情况采取短期的工程垫资和赊销采购减少银行贷款购减少银行贷款;采用票据、信用证等金融工具降低项目采用票据、信用证等金融工具降低项目利率风险和融资成本。利率风险和融资成本。二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/5 /5 融资风险管理融资风险管理资金保障风险管理资金保障风险管理融资成本风险管理融资成本风险管理外汇风险管理外汇风险管理 项目公司注册资本中包括外资出资的外汇来源约项目公司注册资本中包括外资出资的外汇来源约0.28亿美元，项目工程的外汇支出约亿美元，

18、项目工程的外汇支出约0.45亿美元，不足亿美元，不足部分通过人民币购汇或用人民币支付。部分通过人民币购汇或用人民币支付。 根据宏观经济假设，建设期汇率基本稳定，因此未根据宏观经济假设，建设期汇率基本稳定，因此未考虑汇率风险问题。考虑汇率风险问题。二、二、“鸟巢鸟巢”融资方案融资方案/6 /6 特许权协议特许权协议 项目公司将依据项目公司将依据特许权协议特许权协议的约定取得有关体育场项目的融资、的约定取得有关体育场项目的融资、设计、建设、运营维护的特许经营权。北京市政府依据设计、建设、运营维护的特许经营权。北京市政府依据特许权协议特许权协议的的约定有权监督、介入及接管体育场项目的建设、维护。约定

19、有权监督、介入及接管体育场项目的建设、维护。 2003年年8月月9日，中国中信集团联合体作为项目法人合作方招标的中标日，中国中信集团联合体作为项目法人合作方招标的中标方与北京市政府草签了方与北京市政府草签了特许权协议特许权协议、与北京市政府和北京奥组委草签、与北京市政府和北京奥组委草签了了国家体育场协议国家体育场协议，并与北京市国有资产经营有限责任公司签订了，并与北京市国有资产经营有限责任公司签订了合作经营合同合作经营合同。 协议规定：国家体育场有限责任公司经营期限自协议规定：国家体育场有限责任公司经营期限自2003年年12月月17日至日至2038年年12月月31日。届时国家体育场将被无偿移交

20、给北京市政府，并确保所日。届时国家体育场将被无偿移交给北京市政府，并确保所有设备实施处于良好运行状态且能够操作国际大型赛事。同时，中信联合有设备实施处于良好运行状态且能够操作国际大型赛事。同时，中信联合体将依托被授予国家体育场体将依托被授予国家体育场30年的运营权，期间政府不参与任何分红。年的运营权，期间政府不参与任何分红。 从这些协议可以看出，通过从这些协议可以看出，通过PPP模式的运用，确保了政府少投入，在模式的运用，确保了政府少投入，在减少政府承担的运营风险的同时，促使合作企业市场化运作，是项目的盈减少政府承担的运营风险的同时，促使合作企业市场化运作，是项目的盈利预期大大增强。利预期大大

21、增强。三、三、“鸟巢鸟巢”后奥运境况后奥运境况“鸟巢鸟巢”每年有形的运营费用和偿还建造贷款的利息约为每年有形的运营费用和偿还建造贷款的利息约为1.5亿元。亿元。盈利前景如何盈利前景如何收入来源收入来源（预期）（预期）举办活动综合收入举办活动综合收入旅游收入旅游收入纪念品开发纪念品开发冠名权的出售收入冠名权的出售收入VIP客户客户商业面积的运营收入商业面积的运营收入三、三、“鸟巢鸟巢”后奥运境况后奥运境况目前状况目前状况主营：主营：旅游不知支撑多久旅游不知支撑多久 从从2008年国庆节至今年国庆节至今“鸟巢鸟巢”已经接待已经接待308万游客，按门票万游客，按门票50元元/张张计算，仅门票一项就实

22、现收入约为计算，仅门票一项就实现收入约为1.54亿元。这项收入会随着奥运会亿元。这项收入会随着奥运会的远去迅速下降。的远去迅速下降。兼营：兼营：商业演出商业演出 国家体育场有限责任公司副总经理张恒利介绍，如果办娱乐性活动，国家体育场有限责任公司副总经理张恒利介绍，如果办娱乐性活动，比如演唱会，场租最低比如演唱会，场租最低200万元。北京国安俱乐部在选择本赛季主场万元。北京国安俱乐部在选择本赛季主场时，也由于时，也由于“鸟巢鸟巢”的高额租金退而求其次。的高额租金退而求其次。 三、三、“鸟巢鸟巢”后奥运境况后奥运境况“鸟巢鸟巢”目前已经承接了四场演出目前已经承接了四场演出5月月1日日 成龙演唱会（

23、成龙演唱会（“鸟巢鸟巢”在奥运会结束之后第一次举办在奥运会结束之后第一次举办对外演出，每日场租对外演出，每日场租450万元。）万元。）6月月1日日 大型儿童音乐剧大型儿童音乐剧6月月30日日 中国北京鸟巢夏季音乐会中国北京鸟巢夏季音乐会 8月份月份 张艺谋大型歌剧张艺谋大型歌剧图兰朵图兰朵三、三、“鸟巢鸟巢”后奥运境况后奥运境况尴尬：出售冠名遭到反对尴尬：出售冠名遭到反对 “考虑到群众无法接受出售鸟巢冠名权这种商业运作，因此暂不作考虑到群众无法接受出售鸟巢冠名权这种商业运作，因此暂不作考虑考虑”，张恒利说。，张恒利说。“鸟巢鸟巢”目前运营最大的困难就是缺乏目前运营最大的困难就是缺乏“活动链活动

24、链”，只，只有有“活动链活动链”充足，充足，140套左右的豪华包厢才能出租或出售出去。套左右的豪华包厢才能出租或出售出去。未来未来 中信联合体正在筹划新的运营方式，今后还将实现从单一的运动场馆到中信联合体正在筹划新的运营方式，今后还将实现从单一的运动场馆到多功能产业基地的转变，逐步推出精品旅游、高端演出以及大型文化体育赛多功能产业基地的转变，逐步推出精品旅游、高端演出以及大型文化体育赛事等项目。商演主要分为日夜两场，日场演出将设置极限运动、小型秀场等事等项目。商演主要分为日夜两场，日场演出将设置极限运动、小型秀场等活动；夜场则以精品剧场秀为主。活动；夜场则以精品剧场秀为主。Thanks! Thanks! Power Presented by 周健周健PPPPPP融资模式简介融资模式简介国家体育场国家体育场“鸟巢鸟巢”案例案例本资料来源