第二章 企业的理财环境 公司理财.pptx
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1、公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 第二章第二章. .企业的理财环境企业的理财环境Chapter 2 The financial environment of enterprises 内部环境内部环境 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融环境金融环境公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 2.1 企业的组织形式与理财目标企业的组织形式与理财目标 Enterprise organization and financing goal企业的组织形式企业的组织形式企业的理财目标企业的理财目标代理问题代理问题公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科
2、学与工程系 企业的组织形式企业的组织形式 Enterprise organization 独资企业独资企业 合伙企业合伙企业 公司企业公司企业 依据不同的标准依据不同的标准, 可以将企业组织划可以将企业组织划分为不同的类型:分为不同的类型:1.按企业经济性质按企业经济性质: 全民所有制全民所有制, 集体集体2.所有制所有制, 私营所有制及混合所有制。有利私营所有制及混合所有制。有利3.于国家对不同的企业采用不同的政策。于国家对不同的企业采用不同的政策。2. 按企业经营范围按企业经营范围: 工业企业、农业企工业企业、农业企业、商业企业、交通运输企业、服务企业、商业企业、交通运输企业、服务企业等。
3、有利于经济统计。业等。有利于经济统计。3. 按企业的法律形式:独资企业、合伙按企业的法律形式:独资企业、合伙企业、公司企业等。有利于国家统计、企业、公司企业等。有利于国家统计、宏观决策。宏观决策。公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 独资企业独资企业Sole proprietorship企业特征:企业特征: 独资企业是个人所有;独资企业是个人所有; 业主对企业的资产拥有所有权,同时对债务负有个人业主对企业的资产拥有所有权,同时对债务负有个人无限连带责任,业主自负盈亏;无限连带责任,业主自负盈亏; 业主在经营管理上有很大的自由,决策快、效率高,业主在经营管理上有很大的自由,
4、决策快、效率高,利润归业主所有。利润归业主所有。特点:特点: 简单易建,设立成本低简单易建,设立成本低 受政府限制少受政府限制少 寿命有限,规模有限寿命有限,规模有限独资企业是一种不具有法定组织构架的组织形式独资企业是一种不具有法定组织构架的组织形式返回公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 合伙企业合伙企业Partnership企业特征:企业特征:合伙企业是由两人以上共同出资组成,合伙人合伙企业是由两人以上共同出资组成,合伙人是一种共同经营的关系。业主对企业的资产拥是一种共同经营的关系。业主对企业的资产拥有所有权,对债务也负有无限连带责任,业主有所有权,对债务也负有无限连
5、带责任,业主自负盈亏,即共享受权益、承担义务。有两种自负盈亏,即共享受权益、承担义务。有两种类型:类型: 无限合伙无限合伙(General partnership)(General partnership)合伙人共同出资,合伙人共同出资,共享利润和损失,每个合伙人都负无限责任共享利润和损失,每个合伙人都负无限责任 有限合伙有限合伙(Limited partnership)(Limited partnership)至少有一个合伙人至少有一个合伙人负无限责任,其他合伙人负有限责任。有限责任合伙人负无限责任,其他合伙人负有限责任。有限责任合伙人不参与企业的管理不参与企业的管理公司理财(财务管理)第一
6、篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 合伙企业合伙企业Partnership特点特点 组建容易,成本不高组建容易,成本不高 寿命有限,规模有限寿命有限,规模有限 按合伙契约规定分配利润或承担损失按合伙契约规定分配利润或承担损失合伙企业也是一种不具有法定组织构架的组织形式合伙企业也是一种不具有法定组织构架的组织形式返回公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 公司企业公司企业Corporation企业是依照法定程序设立的以营利为目的的企业法人组织企业是依照法定程序设立的以营利为目的的企业法人组织必须是必须是的经济实体(经济上的特征)的经济实体(经济上的特征)必须是必须是法人法人公
7、司是以股东投资行为为基础而设立的集合体性质的经济公司是以股东投资行为为基础而设立的集合体性质的经济 组织组织公司是依法设立的营利性组织。公司是依法设立的营利性组织。公司必须依法成立(合法性)公司必须依法成立(合法性)公司拥有独立的财产(存在的基础和前提)公司拥有独立的财产(存在的基础和前提)公司必须有自己的名称、组织机构或场所(组织特征)公司必须有自己的名称、组织机构或场所(组织特征)公司必须独立承担责任公司必须独立承担责任公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 公司要以其全部财产承担债务;公司要以其全部财产承担债务; 公司对它的法定代表和代理人的经营活动承担民事公司对它的
8、法定代表和代理人的经营活动承担民事责任;责任; 股东不对公司的债务直接承担责任;股东不对公司的债务直接承担责任; 公司独立地以其全部财产承担债务,如果公司不能公司独立地以其全部财产承担债务,如果公司不能及时清偿到期债务,其财产也不足以抵偿债务时,公及时清偿到期债务,其财产也不足以抵偿债务时,公司则应依法宣告破产。司则应依法宣告破产。返回返回公司企业公司企业Corporation公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 公司是依法设立的营利性组织公司是依法设立的营利性组织 两种主要形式:两种主要形式: 有限责任公司有限责任公司(Limited liability company
9、) 特点:股东人数少;不能公开募集股份;股东出资不能特点:股东人数少;不能公开募集股份;股东出资不能 随意转让;公司财务不必公开等。随意转让;公司财务不必公开等。 股份有限公司股份有限公司(Corporation) 特点:公司资本被划分成等额股份;股东人数只有下限特点:公司资本被划分成等额股份;股东人数只有下限 而无上限;可以公开发行股票筹集资本;股票可而无上限;可以公开发行股票筹集资本;股票可 以随意转让,公司财务必须公开。以随意转让,公司财务必须公开。返回公司企业公司企业Corporation公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 特点(股份公司):特点(股份公司):公
10、司企业公司企业Corporation 责任有限责任有限 组建复杂组建复杂 所有权容易转移所有权容易转移 设立成本高设立成本高 永续存在永续存在 易于筹资易于筹资公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 我国的有限责任公司我国的有限责任公司法定股东数须是法定股东数须是2 2人以上人以上5050人以下人以下法定资本最低限额:法定资本最低限额: 以生产经营为主的公司,人民币以生产经营为主的公司,人民币5050万元万元 以商品批发为主的公司,人民币以商品批发为主的公司,人民币5050万元万元 以商业零售为主的公司,以商业零售为主的公司,人民币人民币3030万元万元 科技开发、咨询、服
11、务性公司,人民币科技开发、咨询、服务性公司,人民币1010万元万元出资方式:货币、实物、无形资产等出资方式:货币、实物、无形资产等 公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 我国的股份有限公司我国的股份有限公司发起人一般情况下发起人一般情况下5 5人以上人以上法定资本最低限额人民币法定资本最低限额人民币10001000万元万元出资方式:货币、实物、无形资产等出资方式:货币、实物、无形资产等公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 企业的经营目标企业的经营目标Working goal 企业的经营目标企业的经营目标 企业作为一个由多个利益集团共同构成的企业作为一
12、个由多个利益集团共同构成的“关系的关系的集合集合”,企业的运行结果要同时满足不同利益集团的利,企业的运行结果要同时满足不同利益集团的利益要求。因此,作为法人的企业在确定其益要求。因此,作为法人的企业在确定其“目标目标”和和“利益利益”时与自然人有很大的不同。时与自然人有很大的不同。 企业法人没有自己的目标和利益。企业法人没有自己的目标和利益。 企业法人也没有比较简单或单一的目标和利益。企业法人也没有比较简单或单一的目标和利益。 企业法人只有通过一系列合同条款的规定来实现其目企业法人只有通过一系列合同条款的规定来实现其目标和利益标和利益。 企业法人要实现的应该是一个能够满足构成企业企业法人要实现
13、的应该是一个能够满足构成企业的各利益集团利益的多重目标的各利益集团利益的多重目标公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 产值最大化产值最大化 (Production value maximization) 利润最大化利润最大化 (Profit maximization) 每股利润最大化每股利润最大化 (Earnings per share maximization) 价值最大化价值最大化 (Value maximization) 企业的经营目标企业的经营目标Working goal公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 产值最大化目标的分析产值最大化目标
14、的分析 the analysis for Production value maximization传统集权管理模式下,企业财产的所有权和经传统集权管理模式下,企业财产的所有权和经营权高度集中,企业的主要任务就是执行国家营权高度集中,企业的主要任务就是执行国家下达的总产值指标。下达的总产值指标。产值最大化的目标存在的缺点产值最大化的目标存在的缺点只讲产值,不讲效益;只讲产值,不讲效益;只讲数量,不求质量;只讲数量,不求质量;只重投入,不重挖潜;只重投入,不重挖潜;公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 利润最大化目标的分析the analysis for profit ma
15、ximization 利润最大化利润最大化(Profit Maximization) 是一种传统、典是一种传统、典型的看法。它认为,企业是盈利性组织,必然要追求型的看法。它认为,企业是盈利性组织,必然要追求利润最大化,即税后收益利润最大化,即税后收益(Earning after taxes)最大最大化。化。 合理性:合理性: 利润是企业新创造的价值,是企业生存和发展的必要条件,利润是企业新创造的价值,是企业生存和发展的必要条件,也是企业和社会发展的重要动力。也是企业和社会发展的重要动力。 利润是一项反映企业综合运用各项资源的能力及经营管理利润是一项反映企业综合运用各项资源的能力及经营管理的综合
16、性指标。的综合性指标。 追求利润最大化是市场经济的基础,在市场机制的调节下,追求利润最大化是市场经济的基础,在市场机制的调节下,可以达到优化资源配置和提高社会经济效益的目的。可以达到优化资源配置和提高社会经济效益的目的。公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 利润最大化的不足之处:利润最大化的不足之处: 只强调了所实现的只强调了所实现的利润总额利润总额,而没有考虑资金的时间价,而没有考虑资金的时间价值;值; 没有反映出创造的利润与投入的资本之间的关系,使得没有反映出创造的利润与投入的资本之间的关系,使得不同规模的企业或同一企业不同时期之间难于比较。不同规模的企业或同一企业不
17、同时期之间难于比较。 利润最大化目标是建立在确定性假设基础上,没有考虑利润最大化目标是建立在确定性假设基础上,没有考虑风险与收益的关系。风险与收益的关系。强调利润最大化所带来的问题:强调利润最大化所带来的问题: 易产生短期行为;易产生短期行为; 会扰乱正常的社会经济秩序;会扰乱正常的社会经济秩序; 会使企业忽视社会责任。会使企业忽视社会责任。利润最大化目标的分析利润最大化目标的分析the analysis for profit maximization公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 每股利润每股利润( (资本利润率资本利润率) )最大化目标的分析最大化目标的分析th
18、e analysis for Earnings per share maximization每股利润每股利润(EPS) = (EPS) = 利润额利润额/ /普通股股数普通股股数 ( (股份制企股份制企业业) )资本利润率资本利润率 = = 利润额利润额/ /资本额(非股份制企业)资本额(非股份制企业)合理性:合理性: 反映了企业实现的利润与投入的资本或股本数之间的反映了企业实现的利润与投入的资本或股本数之间的关系,可以说明企业的盈利水平。关系,可以说明企业的盈利水平。 能将不同规模的企业或同一企业不同期间进行对比能将不同规模的企业或同一企业不同期间进行对比, , 可以揭示出盈利水平的差异。可
19、以揭示出盈利水平的差异。不足之处:不足之处: 没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没有考虑风险因素没有考虑风险因素公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 企业价值最大化目标的分析企业价值最大化目标的分析the analysis for enterprise value maximization企业价值企业价值: : 是企业在未来经营活动中所能够创造的现金是企业在未来经营活动中所能够创造的现金流量的折现值,而不是企业所获得的会计利润。流量的折现值,而不是企业所获得的会计利润。 V 公司价值公司价值;NCFt 预计每期的报酬预计每期的报酬, 以现金流量表示;以现金流量
20、表示;i 贴现率。贴现率。 收益和风险是成正比关系的。收益越高,风险越大。收益的收益和风险是成正比关系的。收益越高,风险越大。收益的增加是以提高风险为代价的。因此,在讨论企业价值最大化增加是以提高风险为代价的。因此,在讨论企业价值最大化时,要考虑收益和风险两个影响因素。时,要考虑收益和风险两个影响因素。 企业价值的核心概念:企业价值的核心概念: 各期净现金流:企业收益的大小,与企业价值成正比。各期净现金流:企业收益的大小,与企业价值成正比。 贴现率:反映了风险程度的高低,与企业价值成反比。贴现率:反映了风险程度的高低,与企业价值成反比。 n1ttt)i1(NCFV即:即:公司理财(财务管理)第
21、一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 将企业价值价值最大化作为企业的目标是在将企业价值价值最大化作为企业的目标是在20世纪世纪末所发生的一个重大变化。在此之前的数十年里,人末所发生的一个重大变化。在此之前的数十年里,人们一直是以股东财富最大化作为企业的经营目标,但们一直是以股东财富最大化作为企业的经营目标,但这个目标并不科学、严谨,及有助于企业的长期发展。这个目标并不科学、严谨,及有助于企业的长期发展。 没有考虑预期收益的时间价值。没有考虑预期收益的时间价值。 没有考虑预期收益的风险。没有考虑预期收益的风险。企业价值最大化目标的分析企业价值最大化目标的分析the analysis for en
22、terprise value maximization公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 合理性:合理性: 考虑了资金的时间价值和投资的风险价值考虑了资金的时间价值和投资的风险价值 反映了对企业资产的保值、增值的要求反映了对企业资产的保值、增值的要求 有利于克服管理上的片面性和短期行为有利于克服管理上的片面性和短期行为 有利于社会资源的合理配置以及实现社会效益最大化有利于社会资源的合理配置以及实现社会效益最大化企业价值最大化目标的分析企业价值最大化目标的分析the analysis for enterprise value maximization公司理财(财务管理)第
23、一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 企业理财的目标企业理财的目标Finacing goals企业理财的目标可以分为基本目标和具体目标两企业理财的目标可以分为基本目标和具体目标两个层次。个层次。基本目标:企业财务管理工作是企业管理工作的一部分,基本目标:企业财务管理工作是企业管理工作的一部分,所以财务管理的所以财务管理的基本目标应与企业运行的总目标一致,即基本目标应与企业运行的总目标一致,即都是都是“在满足其他在满足其他利益集团的利益集团的合法利益请求和履行其社会合法利益请求和履行其社会责任的基础上追求企业价值的最大化。责任的基础上追求企业价值的最大化。”具体目标:具体目标:在保证企业安全运行
24、的前提下,努力提高资金在保证企业安全运行的前提下,努力提高资金的使用效率,的使用效率, 使资金运用取得良好的使资金运用取得良好的效果效果。公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 企业理财的目标企业理财的目标Finacing goals具体目标划分具体目标划分 成果目标:在控制投资风险的前提下,努力提高资金的成果目标:在控制投资风险的前提下,努力提高资金的收益率。收益率。 效率目标:合理使用资金,加速资金周转,提高资金使效率目标:合理使用资金,加速资金周转,提高资金使用效率。用效率。 安全目标:要保持一定的偿债能力及控制财务风险,以安全目标:要保持一定的偿债能力及控制财务风险
25、,以保证保证企业安全企业安全运行。运行。 具体目标也可以按财务管理的内容来划分,即具体目标也可以按财务管理的内容来划分,即:投:投资管理目标,资管理目标,筹资管理筹资管理目标,营运资金管理目标和利润管理目标,营运资金管理目标和利润管理目标等目标等。公司理财(财务管理)第一篇 基础篇南昌大学管理科学与工程系 代理理论代理理论Agency theory 基本含义:基本含义: 为一种契约关系。为一种契约关系。 一个人或若干个人一个人或若干个人( (委托人委托人) )可以雇佣另一个人可以雇佣另一个人( (代理人代理人) ),并授予一定的决策权,使其代表顾主的利益从事管理的并授予一定的决策权,使其代表顾
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