理财规划师基础知识-宏观经济分析.pptx

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1、第三章第三章 宏观经济分析宏观经济分析理财规划师基础知识理财规划师基础知识本章结构本章结构宏宏观观经经济济分分析析宏观经济分析的意义和内容宏观经济分析的意义和内容宏观经济政策宏观经济政策经济周期理论经济周期理论产业政策和行业分析产业政策和行业分析宏观经济政策目标宏观经济政策目标财政政策财政政策货币政策货币政策财政政策与货币政策的搭配使用财政政策与货币政策的搭配使用经济周期的基本知识经济周期的基本知识我国经济周期的基本情况我国经济周期的基本情况经济周期与行业投资策略经济周期与行业投资策略产业分析产业分析行业分析行业分析第一节第一节 宏观经济分析的意义和内容宏观经济分析的意义和内容 宏观经济学（宏

2、观经济学（Macroeconomics）是使用国民收入、经济整体的投资和消费等总体性的统计概念来分析经济运行规律的一个经济学领域。 宏观经济运行涉及居民、企业、政府和对外四个部门，宏观经济分析宏观经济分析就是结合四大部门的运行来解释一国经济的总产出、价格水平、就业水平和利率等宏观变量的变动情况。 宏观经济环境构成了投资的环境。宏观经济指标体系宏观经济指标体系宏宏观观经经济济指指标标体体系系国民经济总体指标国民经济总体指标投资指标投资指标消费指标消费指标国内生产总值国内生产总值/国民生产总值国民生产总值工业增加值工业增加值失业率失业率通货膨胀通货膨胀国家预算内资金国家预算内资金国内贷款国内贷款利

3、用外资利用外资社会消费品零售总额社会消费品零售总额城乡居民储蓄存款余额城乡居民储蓄存款余额国际收支国际收支自筹资金自筹资金金融指标金融指标货币供应量货币供应量 金融机构各项存贷款余额金融机构各项存贷款余额金融资产总量金融资产总量 财政指标财政指标财政收入财政收入 财政支出财政支出一、国民经济总体指标一、国民经济总体指标GDP是一个市场价值的概念。是一个市场价值的概念。GDP所给出的是最终产品的价值。所给出的是最终产品的价值。GDP是一定时期内所生产的，而不是所销售掉的最终是一定时期内所生产的，而不是所销售掉的最终产品价值。产品价值。GDP是流量而不是存量。是流量而不是存量。GDP一般指市场活动

4、所导致的价值。一般指市场活动所导致的价值。(习题习题1,2,58,62,97,286,425)1.1.国内生产总值（国内生产总值（GDPGDP）是指一个国家在某一时期内）是指一个国家在某一时期内（通常为一年）所产生的所有最终产品和服务的价值（通常为一年）所产生的所有最终产品和服务的价值总和。总和。（1）实际）实际GDP和名义和名义GDP 实际国内生产总值：是指运用某一基期市场价格计算的总产出。 名义国内生产总值：是指运用当期市场价格计算的总产出。 名义GDP=实际GDP通货膨胀率 实际GDP=名义GDP / 通货膨胀率 （2）国民生产总值的计算）国民生产总值的计算()GDPCIGXM生产法：生

5、产法：GDP等于一个国家在一定时期内所生产的全部物品等于一个国家在一定时期内所生产的全部物品和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和劳务的价值总和减去生产过程中所使用的中间产品的价值总和。和。 收入法：收入法：GDP等于各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入等于各生产单位所雇佣的各种生产要素的收入的总和。的总和。支出法：支出法：GDP等于市场上的需求者购买最终产品时所有支出等于市场上的需求者购买最终产品时所有支出的总和。的总和。P101投资包括固定资产投资和存货投资包括固定资产投资和存货.存货可正可负存货可正可负.习习题题15,74,75,(习题习题4,5,59,60,63,64

6、,72,73,287)（3）GDP的变动率的变动率 GDP变动率：衡量经济体经济发展的速度。变动率：衡量经济体经济发展的速度。 同步指标同步指标“证券市场是经济的晴雨表。证券市场是经济的晴雨表。” P102证券市场对证券市场对GDPGDP变动率的反应：变动率的反应：持续、稳定、高速的持续、稳定、高速的GDP增长增长 高通胀下高通胀下GDP增长增长 宏观调控下的宏观调控下的GDP减速增长减速增长 转折性的转折性的GDP变动变动 (80,384,398,399,461)（4）国内生产总值与国民生产总值）国内生产总值与国民生产总值 国民生产总值（国民生产总值（GNPGNP）是一个国家所有常住单位在）

7、是一个国家所有常住单位在一定时期内收入初次分配的最终成果。一定时期内收入初次分配的最终成果。 国民生产总值等于国内生产总值加上来自国外的国民生产总值等于国内生产总值加上来自国外的劳动报酬和财产收入减去支付给国外的劳动者报劳动报酬和财产收入减去支付给国外的劳动者报酬和财产收入。酬和财产收入。 GDP国土原则国土原则GNP国民原则国民原则例：例： 19.一国的国民生产总值小于国内生产总值，说明该国的一国的国民生产总值小于国内生产总值，说明该国的公民从外国取得的收入（公民从外国取得的收入（ ）外国公民从该国取得的收入。）外国公民从该国取得的收入。A大于大于 B小于小于 C等于等于 D上述三种都有可能

8、上述三种都有可能(63,396,457,458,459,460)2.工业增加值工业增加值 工业增加值是指工业企业在报告期内以货币工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果，是企形式表现的工业生产活动的最终成果，是企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额，是生产过程中新增加的价值。额，是生产过程中新增加的价值。生产法：生产法：工业增加值工业总产值工业中间投入+本期应交增值税收入法：收入法：工业增加值=固定资产折旧+劳动者报酬+生产税净额+营业盈余81,8

9、2,16,17,18,22,23,24,25,65,66,77,78,87,89,90, 失业率：在失业率：在劳动力劳动力中，失业人数所占的百分比。中，失业人数所占的百分比。LNU劳动力：年龄在劳动力：年龄在16岁以上的正在工作或者正在失岁以上的正在工作或者正在失业的人的全体。业的人的全体。UuLLNU自然失业率：自然失业率：充分就业充分就业下的失业率。下的失业率。 所有的失业均属于摩擦性的和结构性的，而且失所有的失业均属于摩擦性的和结构性的，而且失业的间隔期很短。业的间隔期很短。 自然失业率结构性失业率+摩擦性失业率3.失业率失业率一个与失业率相关的概念一个与失业率相关的概念:GDP缺口缺口

10、习题习题67,68,106,奥肯定律奥肯定律 习题习题69,105,GDPGDPGDPGDP实际潜在缺口潜在 潜在就业量即充分就业状态下的就业量，潜在就业量即充分就业状态下的就业量，相应的产出称为潜在相应的产出称为潜在GDP。4.通货膨胀通货膨胀 通货膨胀是指以某种价格指数衡量的一般价格水通货膨胀是指以某种价格指数衡量的一般价格水平的持续、普遍、明显地上涨。习题平的持续、普遍、明显地上涨。习题102,104 居民消费价格指数居民消费价格指数 城市居民消费价格指数 20,70,83 农产品生产价格指数 401 工业品出厂价格指数 85 原材料、燃料和动力购进价格指数 固定资产投资价格指数86 房

11、地产价格指数 402习题习题10消费者物价指数消费者物价指数(Consumer Price Index) 反映通货膨胀状况反映通货膨胀状况 反映货币购买力变动反映货币购买力变动 反映对职工实际工资的影响反映对职工实际工资的影响 100%报告期消费者物价指数基期消费者物价指数通货膨胀率=基期消费者物价指数1100%货币购买力指数消费者物价指数100%名义工资实际工资消费者物价指数通货膨胀与通货紧缩通货膨胀与通货紧缩 通货膨胀通货膨胀(Inflation)是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍上涨的现象。 通货紧缩通货紧缩(Deflatio

12、n)是指货币供应量少于流通领域对货币的实际需求量而引起的货币升值，从而引起的商品和劳务的货币价格总水平的持续下跌现象。 通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀对证券市场的影响温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。小。 严重的通货膨胀是危险的。严重的通货膨胀是危险的。 政府抑制通货膨胀的宏观经济政策会导致政府抑制通货膨胀的宏观经济政策会导致紧缩的宏观经济环境。紧缩的宏观经济环境。财富和收入的再分配。财富和收入的再分配。71,403习题习题103,404 消费者推迟购买消费者推迟购买 投资者持币观望投资者持币观望需求进一步减少需求进一步减少利率下调预期利率下调预期

13、投资预期收益率下降投资预期收益率下降 需求进一步减少需求进一步减少通货紧缩对证券市场的影响通货紧缩对证券市场的影响 5.国际收支国际收支 国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。民之间进行。 反映了一国对外经济往来。反映了一国对外经济往来。国际收支是一个流量概念。国际收支是一个流量概念。 所反映的内容是经济交易。包括：商品和劳务所反映的内容是经济交易。包括：商品和劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无的买卖、物物交换、

14、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。资产的转移。记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。记载的经济交易是居民与非居民之间发生的。( (习题习题) )二、投资指标二、投资指标 固定资产投资额是以货币表现的建造和购固定资产投资额是以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量。置固定资产活动的工作量。 国家预算内资金 国内贷款 利用外资 自筹资金 其他资金来源 (习题)1.国家预算内资金国家预算内资金 指中央财政和地方财政中由国家统筹指中央财政和地方财政中由国家统筹安排的基本建设拨款和更新改造拨款，安排的基本建设拨款和更新改

15、造拨款，以及中央财政安排的专项拨款中用于以及中央财政安排的专项拨款中用于基本建设的资金和基本建设拨款改贷基本建设的资金和基本建设拨款改贷款的资金等。款的资金等。(习题习题91,95)2.国内贷款国内贷款 指报告期内企、事业单位向银行及非银行金融机构借入的用于固定资产投资的各种国内借款。 包括银行利用自有资金及吸收的存款发放的贷款、上级主管部门拨入的国内贷款、国家专项贷款、地方财政专项资金安排的贷款、国内储备贷款、周转贷款等。3.利用外资利用外资 指报告期内收到的用于固定资产投资指报告期内收到的用于固定资产投资的国外资金，包括统借统还、自借自的国外资金，包括统借统还、自借自还的国外贷款，中外合资

16、项目中的外还的国外贷款，中外合资项目中的外资，以及对外发行债券和股票等。资，以及对外发行债券和股票等。(习题习题405) 4.自筹资金自筹资金 指建设单位报告期内收到的，用于进指建设单位报告期内收到的，用于进行固定资产投资的上级主管部门、地行固定资产投资的上级主管部门、地方和企、事业单位自筹资金。方和企、事业单位自筹资金。5.其他资金来源其他资金来源 指报告期内收到的除以上各种拨款、指报告期内收到的除以上各种拨款、固定资产投资的资金。固定资产投资的资金。 包括企业或金融机构通过发行各种债包括企业或金融机构通过发行各种债券筹集到的资金、群众集资、个人资券筹集到的资金、群众集资、个人资金、无偿捐赠

17、的金、无偿捐赠的 资金及其他单位拨入资金及其他单位拨入的资金等。的资金等。三、消费指标三、消费指标 社会消费品零售总额：指各种经济类型的社会消费品零售总额：指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和。额和农民对非农业居民零售额的总和。 城乡居民储蓄存款余额：是指某一时点城乡城乡居民储蓄存款余额：是指某一时点城乡居民存入银行及农村信用社的储蓄金额。居民存入银行及农村信用社的储蓄金额。(习题习题92)四、金融指标四、金融指标 货币供应量：货币供应量：

18、是指一国在某一时期内为社会经济运转服务是指一国在某一时期内为社会经济运转服务的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存的货币存量，它由包括中央银行在内的金融机构供应的存款货币和现金货币两部分构成。款货币和现金货币两部分构成。 流动性流动性 金融机构各项存贷款余额：金融机构各项存贷款余额：是指某一时点金融机构存款是指某一时点金融机构存款金融与金融机构贷款金额。其中，金融机构主要包括商金融与金融机构贷款金额。其中，金融机构主要包括商业银行、政策性银行、非银行金融机构和保险公司。业银行、政策性银行、非银行金融机构和保险公司。金融资产总量：金融资产总量：是指手持现金、银行存款、有价证券、是指手

19、持现金、银行存款、有价证券、保险等其他资产的总量。保险等其他资产的总量。 (习题习题93,94,)五、财政指标五、财政指标 财政收入是指国家通过一定的形式和渠道集中起来的货币资金。预算预算/预算外预算外各项税收：各项税收：包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、包括增值税、营业税、消费税、土地增值税、城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个城市维护建设税、资源税、城市土地使用税、印花税、个人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。人所得税、企业所得税、关税、农牧业税和耕地占用税等。 专项收入：专项收入：包括征收排污费收入、征收城市水资源费收入、包括征收排污费收入、征收城市水

20、资源费收入、教育费附加收入等。教育费附加收入等。其他收入：其他收入：包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、包括基本建设贷款归还收入、基本建设收入、捐赠收入等。捐赠收入等。 国有企业计划亏损补贴：国有企业计划亏损补贴：这项为负收入，冲减财政收入。这项为负收入，冲减财政收入。 财政支出是指国家对集中起来的财政资金财政支出是指国家对集中起来的财政资金进行分配的个体过程。进行分配的个体过程。 预算支出包括：预算支出包括：经济建设支出；教育、科学、文化、经济建设支出；教育、科学、文化、卫生、体育等事业发展支出；国家管理费用支出；卫生、体育等事业发展支出；国家管理费用支出；国防支出；各项补贴支出和其他支

21、出。国防支出；各项补贴支出和其他支出。 预算外支出预算外支出是指地方、各部门、各单位自行管理使是指地方、各部门、各单位自行管理使用的、不纳入国家财政预算的那部分财政性资金的用的、不纳入国家财政预算的那部分财政性资金的支出。支出。人民胜利折实公债人民胜利折实公债国库券国库券2 总需求和总供给总需求和总供给 总需求的一般说明总需求的一般说明 总供给的般说明总供给的般说明 凯恩斯主义对经济波动的解释凯恩斯主义对经济波动的解释总需求的一般说明总需求的一般说明 总需求是经济社会对物品和劳务的需求总需求是经济社会对物品和劳务的需求总量总量 在宏观经济学中，需求指的是有效需求：不但对商品和劳务有需求的愿望，

22、并且有支付的能力！ 在封闭经济条件下，总需求由经济社会的消消费需求费需求、投资需求投资需求和政府需求政府需求构成总需求的一般说明总需求的一般说明PYAD总需求曲线向下倾斜的经济解释是，在名义货币供给量保持不变时，价格水平上升使实际货币供给量减少，使货币市场出现超额货币需求，从而使利率提高。伴随着利率提高，投资支出下降，进而导致总产出下降。相反，较低的价格水平，使货币市场出超额货币供给，从而使利率下降，伴随着利率的下降，投资支出提高，进而导致总产出提高。总需求的一般说明总需求的一般说明影响总需求曲线移动因素有货币供给量、政府购买、税收等重要变量。在其他因素不变的情况下，增加货币供给量可使AD曲线

23、向右移动，减少货币供给量可使AD曲线向左移动。在其他因素不变的情况下，增加政府购买可使AD曲线向右移动，减少政府购买则使AD曲线向左移动。最后，在其他因素不变的情况下，增加政府税收，使AD曲线向左移动，减少政府税收则使AD曲线向右移动。由于货币供给量、政府购买、和税收都是重要的政策变量，故以下讨论暗含着政府运用政策干预经济的可能性。如图所示，由于货币量的增加、政府购买的增加、或政府税收的减少导致AD曲线向右方移动至ADPYADAD总供给的一般说明总供给的一般说明 决定总供给的主要因素及宏观生产函数决定总供给的主要因素及宏观生产函数 人力资源 自然资源 资本存量 技术水平 总供给曲线总供给曲线

24、凯恩斯总供给曲线 长期的总供给曲线 短期的总供给曲线 总供给曲线的移动总供给的一般说明总供给的一般说明从宏观角度看,总投入包括投入生产过程的劳动力中的总就业量、自然资源、和资本存量。Y=F（N，K）在自然资源既定条件下，经济社会的总产出取决于该社会的就业量和资本存量。又由于一个国家的资本存量在一定时期内不会发生太大的变动，所以，在一般的宏观经济分析中，宏观生产函数更经常地写为：Y=F（N，K）由图表明（1）总产出随总就业量的增加而增加（2）由于“报酬递减规律”的作用，随着总就业量的增加，总产出按递减的比率增加若用Nf表示潜在就业量，Yf表示潜在就业量所生产的产量，则有： Yf=F（ Nf， K

25、 ）Y0YN0N0Y=F(N，K)总供给曲线总供给曲线 总供给函数是指总供给（或总产出）和价格总供给函数是指总供给（或总产出）和价格水平之间的关系。在以价格为纵坐标，总产水平之间的关系。在以价格为纵坐标，总产出横坐标的坐标系，总供给函数的几何表示出横坐标的坐标系，总供给函数的几何表示称为总供曲线称为总供曲线价格水平影响总产量的基本过程是： 价格水平的变化影响实际工资 实际工资变化又影响劳动市场的供求 就业量的变化影响总产量总供给曲线总供给曲线 凯恩斯的总供给曲线凯恩斯的总供给曲线由图可以看出，此时总供给曲线AS是一条水平线。水平的总供给曲线表明，在现行的价格水平下，企业愿意提供任何有需求的产品

26、数量。隐含在凯恩斯总供给曲线背后的思想是，由于存在着失业，企业可以在现行工资下获得他们需要的任意数量的劳动力，他们生产的平均成本因此被假定为不随产量水平的变化而变化。这样，在现行价格水平上，企业愿意供给任意所需求的产品数量P0PY0AS总供给曲线总供给曲线 长期的总供给曲线长期的总供给曲线长期总供给曲线是一条位于充分就业产量水平下Yf上的垂线。长期总供给曲线基于下面的假定:货币市场具有完全的伸缩性，它随劳动的变化而变化。当劳动市场存在超额的劳动供给时，货币工资就会下降，反之则相反。 无论价格如何变化，在经济中的产量总是与劳动力充分就业下的产量即潜在的产量Yf相适应，故而是一条与价格水平无关的垂

27、直线。PY0LASYf总供给曲线总供给曲线 短期总供给曲线短期总供给曲线在短期内现实的总供给曲线更多的表现为是一条向右上方倾斜的曲线。P0ASY总供给曲线总供给曲线P0ASYAS导致总供给曲线移动的因素：1、劳动力因素2、资本因素3、 自然资源因素4、技术知识因素右边的图例说明了由于劳动力减少、资本存量减少、自然资源少会使短期的总供给曲线由AS移动到AS,凯恩斯主义对经济波动的解释 长期和短期总供给曲线长期和短期总供给曲线在右图中向右上方倾斜的是短期总供给在右图中向右上方倾斜的是短期总供给曲线，垂直曲线，垂直Y轴的是长期总供给曲线。轴的是长期总供给曲线。两线相交的点是充分就业的产量或收入。两线

28、相交的点是充分就业的产量或收入。PY0yt潜在产量 线凯恩斯主义对经济波动的解释 总供求曲线对经济均衡的解释总需求曲线AD与短期总供给曲线AS相交于E点，此时经济达到均衡状态，价格为P，收入水平为Y，但从长期来看，由于技术水平和资本存量决定了充分就业的国民收入水平只能是YF。因此从长期来看，经济所能达到的均衡在E点，而价格水平为P。PY0ytASADPPEYE凯恩斯主义对经济波动的解释在上图中继续加入总需求曲线，可得到两种情况，第一种情况，表示经济处于萧条状态，第二种情况表示经济处于高涨状态。PY0ytASPPEEYYAD凯恩斯主义对经济波动的解释 滞涨状态PYEPY0ytASPEYfADLA

29、S凯恩斯主义对经济波动的解释长期状态长期状态EPPY0YfASPEADADLAS第二节第二节 宏观经济政策宏观经济政策 宏观经济政策宏观经济政策（macro-economic policypolicy）是指国家或政府有意识有计）是指国家或政府有意识有计划地运用一定的政策工具，调节控制划地运用一定的政策工具，调节控制宏观经济的运行，以达到一定的政策宏观经济的运行，以达到一定的政策目标。目标。一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标经济持续稳经济持续稳定增长定增长国际收支平衡国际收支平衡充分就业充分就业对外均衡对外均衡 Phillips Curve政策目标之间关系政策目标之间关系 充分就业与通货膨

30、胀矛盾充分就业与通货膨胀矛盾(习题习题140) 外部均衡和内部均衡矛盾外部均衡和内部均衡矛盾(习题习题141) 政府相机抉择政府相机抉择 习题习题142二、财政政策二、财政政策财政政策定义为对政府支出、税收和借款水平所进行财政政策定义为对政府支出、税收和借款水平所进行的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。的选择，或对政府收入和支出水平所做出的决策。财政制度的自动稳定器功能财政制度的自动稳定器功能斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策(习题习题8,9,127,128) 自动稳定器是指经济自动稳定器是指经济系统本身具有的一种系统本身具有的一种减少各种对国民收入减少各种对国民收入冲击的机制，能够

31、在冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑经济繁荣时期自动抑制膨胀，在经济衰退制膨胀，在经济衰退时期自动减轻萧条。时期自动减轻萧条。 作用途径作用途径 税收的自动变化税收的自动变化 政府支出的自动变化政府支出的自动变化 保持农产品物价稳定的政策保持农产品物价稳定的政策(习题习题26,) 财政制度的自动稳定器功能财政制度的自动稳定器功能 政府应审时度势，主政府应审时度势，主动采取一些财政政策，动采取一些财政政策，即变动政府支出、税即变动政府支出、税收和公债发行规模以收和公债发行规模以稳定总需求水平，使稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充之接近物价稳定的充分就业水平。分就业水平。作用途径作用途径政府支

32、出政府支出 税收税收 公债公债 (习题习题98,125,146)斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策紧缩性财政政策和扩张性财政政策紧缩性财政政策和扩张性财政政策紧缩性紧缩性提高税率提高税率缩小公债发行规模缩小公债发行规模减少政府支出减少政府支出(习题习题96)扩张性扩张性降低税率降低税率扩大公债发行规模扩大公债发行规模增加政府支出增加政府支出(习题习题120)扩张性财政政策对证券市场的影响扩张性财政政策对证券市场的影响降低税率降低税率减少税收减少税收扩大免税范围扩大免税范围 增加微观经济增加微观经济主体的可支配主体的可支配收入收入 扩大财政支出扩大财政支出加大财政赤字加大财政赤字 刺激投资刺激

33、投资扩大就业扩大就业 增加财政补贴增加财政补贴 扩大社会总需求扩大社会总需求刺激总供给刺激总供给 证券价证券价格上格上涨涨?(习题习题147,207,) 三、货币政策三、货币政策 货币政策是指中央银行通过控制货币供给货币政策是指中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供给量来调节利率，进而量以及通过货币供给量来调节利率，进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。的行为。货币政策货币政策货币供货币供应量应量利率利率宏观经济宏观经济运行运行财政政策财政政策收入分配收入分配宏观经济宏观经济运行运行(习题习题56,) 法定存款准备金率法定存款准备金率金融机构按规

34、定向中金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。的比率。 再贴现政策再贴现政策央行对于金融机构的短期资央行对于金融机构的短期资金融通。金融通。 公开市场业务公开市场业务央行通过在公开市场上买央行通过在公开市场上买卖有价证券（通常是政府债券）来吞吐货卖有价证券（通常是政府债券）来吞吐货币基数以此来调节社会货币总量。币基数以此来调节社会货币总量。(前两者影响商业银行 习题121,122,123)后者影响基础货币 习题1241.货币政策工具货币政策工具2.紧缩性货币政策和扩张性货币政策紧缩性货币政策和扩张性货币政策紧缩性紧缩性提高法定存款准备金

35、率提高法定存款准备金率提高中央银行再贴现率提高中央银行再贴现率在公开市场上卖出公债在公开市场上卖出公债(习题33) 扩张性扩张性降低法定存款准备金率降低法定存款准备金率降低中央银行再贴现率降低中央银行再贴现率在公开市场买入公债在公开市场买入公债货币政策工具 再贴现 习题114,132,149, 存款准备金率:强力不常使用 习题115,131 公开市场业务:最重要的货币政策工具 习题35,37,108,113,117,118,150,161 正回购,逆回购 习题38,39 我国特有:再贷款政策,利率政策,汇率政策习题40,136,151,160,其他货币政策工具 道义劝告 习题168 法定保证金

36、限额 抵押贷款利率上下限3.货币政策对证券市场的影响货币政策货币政策货币供应量货币供应量证券市证券市场资金场资金通货膨通货膨胀率胀率证券证券价格价格利率利率证券投证券投资机会资机会成本成本上市公司上市公司融资成本融资成本证券证券价格价格习题习题110,152,4.财政政策与货币政策的配合使用财政政策与货币政策的配合使用 政策搭配政策搭配(二者搭配发挥各自优点二者搭配发挥各自优点)区别区别:阻力不同阻力不同,时滞不同时滞不同,习题习题129,153产量产量利率利率扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策不确定不确定上升上升紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策紧缩性的财政

37、政策和紧缩性的货币政策减少减少不确定不确定紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策不确定不确定下降下降扩张性的财政政策和扩张性的货币政策扩张性的财政政策和扩张性的货币政策增加增加不确定不确定习题习题42,44,126,138,154,155,170,171,172,第三节第三节 经济周期理论经济周期理论 经济周期的基本知识经济周期的基本知识 我国经济周期的基本情况我国经济周期的基本情况 经济周期与行业投资策略经济周期与行业投资策略P139一、经济周期的基本知识一、经济周期的基本知识经济周期经济周期(Business cycle)：是指经济运行中周期性：是指经济运行中

38、周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。一种现象。 复苏（复苏（recovery） 繁荣繁荣（prosperity） 萧条萧条（depression） 衰退衰退 （recession） 四阶段法四阶段法习题习题11,45,178,179,1971.经济周期的类型经济周期的类型 基钦周期：短周期（基钦周期：短周期（40月月,3-4年）年） 朱格拉周期：中周期（朱格拉周期：中周期（8-10年）年） 康德拉季耶夫周期：长周期（康德拉季耶夫周期：长周期（50-60年）年） 库兹涅茨周期：长周期（库兹涅茨周期：长周期（15-25年）年）习题

39、习题 46,47,180,181,182,183,2.经济周期的成因经济周期的成因经济经济周期周期的成的成因因外因论外因论内因论内因论太阳黑子理论太阳黑子理论创新理论创新理论政治周期理论政治周期理论纯货币理论纯货币理论投资过度理论投资过度理论消费不足理论消费不足理论习题习题194,212习题习题41,198,203习题习题187,191,215习题习题188,217习题习题213,习题习题2193.经济指标经济指标 先行指标：先行指标：是指那些在经济活动中预先上是指那些在经济活动中预先上升或下降的经济指标。主要包括货币供应升或下降的经济指标。主要包括货币供应量、股票价格指数等。量、股票价格指数

40、等。 同步指标：同步指标：与经济活动同步变化的经济指与经济活动同步变化的经济指标。包括标。包括GDP、工业生产指数、个人收入、工业生产指数、个人收入等。等。 滞后指标：滞后指标：滞后于经济活动变化的经济指滞后于经济活动变化的经济指标。包括生产成本、物价指数等。标。包括生产成本、物价指数等。习题习题173,190,204,205,221,222,223,224,4.经济周期与证券投资 股市周期股票市场长期升势与长期跌势股市周期股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程。更替出现、不断循环反复的过程。 牛市牛市 高位盘整市高位盘整市 熊市熊市 低位牛皮市低位牛皮市 习题习题 0时间衰退

41、衰退萧条萧条复苏复苏繁荣繁荣萧条复苏繁荣熊市熊市高位盘整高位盘整市市低 位 牛低 位 牛皮市皮市牛市牛市股市是经济的晴雨表。股市是经济的晴雨表。 原因：股市股价的涨落包含着投资者对原因：股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期和投资者的心理反经济走势变动的预期和投资者的心理反应等因素。应等因素。股价指数经济周期 复苏期复苏期-卖出股票卖出股票 繁荣期繁荣期-持有现金持有现金 衰退期衰退期-买进股票买进股票 萧条期萧条期-持有股票持有股票习题习题根据经济周期来进行股票投资的策略选择根据经济周期来进行股票投资的策略选择二、我国经济周期的基本情况二、我国经济周期的基本情况描述经济周期的描述经济

42、周期的5个维度个维度波动幅度：每个周期内经济增长率上下波动的差波动幅度：每个周期内经济增长率上下波动的差波动高度：每个周期内波峰年份的经济增长率波动高度：每个周期内波峰年份的经济增长率波动深度：每个周期内波谷年份的经济增长率波动深度：每个周期内波谷年份的经济增长率波动的平均位势：每个周期内各年度平均的经济增长率波动的平均位势：每个周期内各年度平均的经济增长率波动的扩张长度：每个周期内扩张的经济长度波动的扩张长度：每个周期内扩张的经济长度习题习题43,176,186,229,230,231,中国经济周期的变动趋势中国经济周期的变动趋势改革开放改革开放大起大落大起大落古典型古典型波幅趋缓波幅趋缓增

43、长型增长型经济周期波经济周期波动在适度高动在适度高位的平滑化位的平滑化 习题习题319,361三、经济周期与行业投资策略三、经济周期与行业投资策略行业类型行业类型特征特征增长型增长型销售和利润独立于经济周期而超常增销售和利润独立于经济周期而超常增长长防守型防守型在经济周期的扩张和收缩阶段经营状在经济周期的扩张和收缩阶段经营状况都很稳定况都很稳定周期型周期型收益随经济周期的变化而变化，通常收益随经济周期的变化而变化，通常会夸大经济的周期性会夸大经济的周期性习题习题54,55,211,232,233,234,258,大多数年份中该行业的年增长率都高于国内经济综合指标大多数年份中该行业的年增长率都高

44、于国内经济综合指标的年增长率，说明这一行业是增长型行业。的年增长率，说明这一行业是增长型行业。 第四节第四节 产业政策和行业分析产业政策和行业分析产业产业 .VS. 行业行业产业产业是在社会分工的条件下，进行同类生产（或是在社会分工的条件下，进行同类生产（或提供同类服务）的企业（单位）的集合体。提供同类服务）的企业（单位）的集合体。行业行业是具有某些相同特征的企业群体。在这个群是具有某些相同特征的企业群体。在这个群体里，各成员企业由于其产品形态在很大程度上体里，各成员企业由于其产品形态在很大程度上可相互替代而处于一种紧密联系的状态，并由于可相互替代而处于一种紧密联系的状态，并由于产品可替代性的

45、差异而与其他企业群体相区别。产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。(习题习题372)一、产业政策一、产业政策 产业政策是政府为了弥补产业政策是政府为了弥补“市场失灵市场失灵”或或为了在某些领域赶超国际先进水平，增强为了在某些领域赶超国际先进水平，增强国内产业竞争力，而采取的有限的干预政国内产业竞争力，而采取的有限的干预政策的总称。策的总称。 通过价格机制调节资源配置通过价格机制调节资源配置 为保护民族工业采取重点支持政策为保护民族工业采取重点支持政策1.产业政策手段产业政策手段产业产业政策政策手段手段间接干间接干预手段预手段直接干直接干预手段预手段经济杠杆经济杠杆干预手段干预手段行政协调行

46、政协调行政管制行政管制市场进入管制市场进入管制数量管制数量管制价格管制价格管制技术管制技术管制信息诱信息诱导手段导手段财政手段财政手段金融手段金融手段发展计划发展计划政府重大经济活动政府重大经济活动政府权威信息发布政府权威信息发布2.产业政策体系产业政策体系（1）产业结构政策）产业结构政策核心内容：产业发展的重点顺序选择问题。核心内容：产业发展的重点顺序选择问题。瓶颈产业瓶颈产业产出水平低产出水平低于前向或后于前向或后向需求的产向需求的产业部门业部门主导产业主导产业具有比一般具有比一般产业更多的产业更多的后向联系或后向联系或前向联系的前向联系的产业部门产业部门支柱产业支柱产业在国民生产在国民生

47、产总值和工业总值和工业总产值中占总产值中占有举足轻重有举足轻重地位的产业地位的产业部门部门习题习题52,239,240,241,268（2）产业组织政策）产业组织政策核心内容：通过协调竞争与规模经济的关核心内容：通过协调竞争与规模经济的关系，既试图缓解垄断对市场经济运行造成系，既试图缓解垄断对市场经济运行造成的弊端，又维护一定的规模经济水平。的弊端，又维护一定的规模经济水平。市场结构控制市场结构控制政策政策对各个产业的市对各个产业的市场结构演变实行场结构演变实行监测、控制和协监测、控制和协调，维护合理的调，维护合理的市场结构市场结构市场行为调整市场行为调整政策政策对企业市场行为进对企业市场行为

48、进行监控制和协调，行监控制和协调，是企业的行为符合是企业的行为符合一定的规范一定的规范改善不合理改善不合理的资源配置的资源配置反垄断政策反垄断政策直接规制政策直接规制政策习题习题53,242,270,271,272,273,（3）产业技术）产业技术政策政策产业技术政策是政府所制定的用以引导和干预产业技术进步产业技术政策是政府所制定的用以引导和干预产业技术进步的政策。的政策。习题习题274,275产业技产业技术政策术政策产业技术进步的指导性政策产业技术进步的指导性政策产业技术进步的组织政策产业技术进步的组织政策产业技术进步的激励性政策产业技术进步的激励性政策习题习题252,276（4）产业布局政

49、策）产业布局政策产业布局主要研究产业在地域和空间上的分布和组合，以产业布局主要研究产业在地域和空间上的分布和组合，以及这种分布与组合对经济增长和社会福利的影响。及这种分布与组合对经济增长和社会福利的影响。产业集聚是指同一产业产业集聚是指同一产业在某个特定地理区域内在某个特定地理区域内高度集中，高度集中，产业资本产业资本要要素在空间范围内不断汇素在空间范围内不断汇聚的一个过程。聚的一个过程。习题习题243产业集聚形成模式产业集聚形成模式市场创造模式：市场创造模式：区域范围内首先出现专业化市场，为产区域范围内首先出现专业化市场，为产业集聚的形成创造了重要的市场交易条件和信息条件，业集聚的形成创造了

50、重要的市场交易条件和信息条件，最后使产业的生产过程也聚集在市场的附近。最后使产业的生产过程也聚集在市场的附近。资本转移模式：资本转移模式：一般是发生在有产业转移的背景下，当一般是发生在有产业转移的背景下，当一个规模较大的企业出于接近市场或节约一个规模较大的企业出于接近市场或节约经营成本经营成本的考的考虑，在生产区位上作出重新选择，并投资于一个新的地虑，在生产区位上作出重新选择，并投资于一个新的地区的时候，有可能引发同类企业和相关企业朝这个地区区的时候，有可能引发同类企业和相关企业朝这个地区汇聚。汇聚。外部规模经济：外部规模经济：(1)有助于上下游企业都减少搜索原料产品的成本和交易费用，有助于上