我国证券市场投资宏观经济分析.pptx

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1、l宏观经济的基本运行宏观经济的基本运行 l投资者的选择投资者的选择资源市场资源市场企业企业政府政府居民居民产品市场产品市场购买资源出售资源货币支出货币收入货币支出货币收入出售产品或劳务购买产品或劳务提供服务提供服务纳税纳税货币支出货币支出政府购买政府购买l从良性到良性从良性到良性l从恶性到恶性从恶性到恶性 l在经济处于从良性到良性的模式下运行在经济处于从良性到良性的模式下运行时，积极参与股市投资，坚决持有具有时，积极参与股市投资，坚决持有具有高成长性的股票，分享经济发展的成果。高成长性的股票，分享经济发展的成果。在经济处于从恶性到恶性的模式下运行在经济处于从恶性到恶性的模式下运行时，则应坚决离

2、开股市，避免产生重大时，则应坚决离开股市，避免产生重大经济损失。经济损失。 l经济周期的定义经济周期的定义 l经济周期运行阶段经济周期运行阶段 l对经济周期成因的解释对经济周期成因的解释 l经济周期的经济指标分析法经济周期的经济指标分析法 l经济周期的心理因素分析法经济周期的心理因素分析法 l投资者的选择投资者的选择l某一经济现象周而复始的，但非定期的某一经济现象周而复始的，但非定期的波动。它们通常表现为需求方面的影响波动。它们通常表现为需求方面的影响结果，或者是由影响总需求的财政和货结果，或者是由影响总需求的财政和货币政策变化所带来的影响。根据美国商币政策变化所带来的影响。根据美国商务部门的

3、规定，只有经济从一个高峰到务部门的规定，只有经济从一个高峰到另一个高峰，或者从一个低谷到另一个另一个高峰，或者从一个低谷到另一个低谷，波动时间在低谷，波动时间在1515个月以上，才可以个月以上，才可以算作一个周期。一个经济周期的衰退和算作一个周期。一个经济周期的衰退和扩张阶段也都要分别持续扩张阶段也都要分别持续5 5个月以上。个月以上。 衰退衰退低谷低谷复苏复苏高峰高峰l均衡和不均衡理论均衡和不均衡理论 l消费不足理论消费不足理论 l投资理论投资理论 l心理因素理论心理因素理论 l经济指标分析法原理经济指标分析法原理 l经济指标分析法的基本步骤经济指标分析法的基本步骤 l经济学家们经过长期的观

4、察和研究，经济学家们经过长期的观察和研究，发现一些经济指标总是超前于整个经发现一些经济指标总是超前于整个经济活动发生变化，而另一些经济指标济活动发生变化，而另一些经济指标总是滞后于整个经济活动的变化。在总是滞后于整个经济活动的变化。在这一研究领域作出突出贡献的首推韦这一研究领域作出突出贡献的首推韦斯利斯利米切尔和阿瑟米切尔和阿瑟伯恩斯两位著伯恩斯两位著名经济学家。根据韦斯利名经济学家。根据韦斯利米切尔和米切尔和阿瑟阿瑟伯恩斯的实证研究说明，只要伯恩斯的实证研究说明，只要通过对经济指标进行分类研究，就能通过对经济指标进行分类研究，就能对经济周期的变动及规律性有所认识。对经济周期的变动及规律性有所

5、认识。 l将这些经济指标按领先指标、一致性指将这些经济指标按领先指标、一致性指标和滞后指标进行分类并搜集这些指标标和滞后指标进行分类并搜集这些指标的时间序列资料的时间序列资料l选择分析方法选择分析方法 l领先指标领先指标 l一致性指标一致性指标 l滞后指标滞后指标 l先于经济周期变化的指标，大多揭示经先于经济周期变化的指标，大多揭示经济活动将发生的变化。这类指标时间序济活动将发生的变化。这类指标时间序列的转折点领先于经济周期转折点约列的转折点领先于经济周期转折点约2 2至至1010个月，一般是在经济周期的高峰以前个月，一般是在经济周期的高峰以前向下转折，在谷底以前上升。向下转折，在谷底以前上升

6、。 l反映总的经济活动的指标。一致性指标反映总的经济活动的指标。一致性指标时间序列的转折点大致上和经济周期的时间序列的转折点大致上和经济周期的转折点一致。它们在经济周期的高峰时转折点一致。它们在经济周期的高峰时下降，在谷底时上升。它们证实转折正下降，在谷底时上升。它们证实转折正在发生，用于识别经济周期的高峰和谷在发生，用于识别经济周期的高峰和谷底，并且用来确定高峰和谷底的日期。底，并且用来确定高峰和谷底的日期。 l即落后于总经济活动变化的指标。这类即落后于总经济活动变化的指标。这类指标对经济状况的变化反应比较慢，这指标对经济状况的变化反应比较慢，这类指标时间序列的转折点往往落后于经类指标时间序

7、列的转折点往往落后于经济周期转折点济周期转折点2 2至至7 7个月。滞后指标的作个月。滞后指标的作用主要是用来进一步证实一致性指标的用主要是用来进一步证实一致性指标的变动。变动。 领先指标领先指标（12项）项）一致性指标一致性指标（4项）项）滞后指标滞后指标（6项）项）就业与失业就业与失业1、制造业生产工人周平均工作小、制造业生产工人周平均工作小时数时数2、周平均初次申请失业保险人数、周平均初次申请失业保险人数1、非农业部、非农业部门就业人数门就业人数1、周平均失业时间、周平均失业时间生产与收入生产与收入 2、扣除转移付、扣除转移付款的个人收入款的个人收入3、工业生产指、工业生产指数数 消费、

8、商业、消费、商业、3、制造业消费品和原材料新订单、制造业消费品和原材料新订单4、卖主向公司推迟交货所占百分、卖主向公司推迟交货所占百分比比4、制造业和、制造业和商业销售额商业销售额 固定资产投资固定资产投资5、企业净增数指数、企业净增数指数6、厂房、设备合同及订单、厂房、设备合同及订单7、地方准建私人住宅数指数、地方准建私人住宅数指数 库存与库存投库存与库存投资资8、手头库存和未交货库存、手头库存和未交货库存变动变动 2、制造业和商业存、制造业和商业存销比例销比例物价、成本物价、成本和利润和利润9、敏感材料价格变动、敏感材料价格变动10、普通股票价格指数、普通股票价格指数 3、制造业产出单位、

9、制造业产出单位劳动力成本指数劳动力成本指数货币和信贷货币和信贷11、货币供应量、货币供应量12、企业和消费者未偿还信贷、企业和消费者未偿还信贷变化变化 4、银行平均优惠利率、银行平均优惠利率5、工商业未偿贷款、工商业未偿贷款6、消费者分期付款信贷、消费者分期付款信贷占个人收入比率占个人收入比率l景气动向指数法景气动向指数法l景气警告指标法景气警告指标法 l拟定调查提纲拟定调查提纲l选择调查单位选择调查单位l设计和制订调查意见表设计和制订调查意见表l实施调查，搜集资料实施调查，搜集资料l整理、分析资料整理、分析资料 l在经济处于从良性到良性的模式下运行在经济处于从良性到良性的模式下运行时，积极参

10、与股市投资，坚决持有具有时，积极参与股市投资，坚决持有具有高成长性的股票，分享经济发展的成果。高成长性的股票，分享经济发展的成果。在经济处于从恶性到恶性的模式下运行在经济处于从恶性到恶性的模式下运行时，则应坚决离开股市，避免产生重大时，则应坚决离开股市，避免产生重大经济损失。经济损失。 l行业类型行业类型l行业类型的特征及投资策略行业类型的特征及投资策略l中国股市的行业分布及特点中国股市的行业分布及特点l行业的定义行业的定义 l行业的分类行业的分类l所谓行业，是这样的一个企业群体，这所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品个企业群体的成员由于其产品( (包括有形包括有形与无

11、形与无形) )在很大程度上的可相互替代性而在很大程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于产品可替代性的差异而与其他企业群于产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。体相区别。 l道道琼斯分类方法琼斯分类方法 l标准行业分类法标准行业分类法 l我国国民经济行业的分类我国国民经济行业的分类 l我国证券市场的行业划分我国证券市场的行业划分 l道道琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业。运输业和公用事业。l道道琼斯股价指数是世界上最早、最享盛誉和琼斯股价指数是世界上最早、最享盛誉和最有影响的股票价

12、格指数，由美国道最有影响的股票价格指数，由美国道琼斯公琼斯公司计算并在华尔街日报上公布，是以司计算并在华尔街日报上公布，是以6565家家公司股票公司股票( (工业股工业股3030家，运输股家，运输股2020家，公用事家，公用事业股业股1515家家) )为编制对象的股价综合平均数。以为编制对象的股价综合平均数。以19281928年年1010月月1 1日为基期，基期指数为日为基期，基期指数为100100点。点。l第一次产业第一次产业( (农业农业) )：农、林、牧、渔业：农、林、牧、渔业l第二次产业第二次产业( (工业工业) )：采掘业制造业电力、：采掘业制造业电力、煤气及水的生产和供应业建筑业煤

13、气及水的生产和供应业建筑业l第三次产业第三次产业( (服务业服务业) )：交通运输、仓储及邮：交通运输、仓储及邮电通信业批发和零售贸易、餐饮业地质勘电通信业批发和零售贸易、餐饮业地质勘查业、水利管理业金融保险业社会服务业查业、水利管理业金融保险业社会服务业卫生体育社会福利业教育文化艺术及广播卫生体育社会福利业教育文化艺术及广播业科学研究和综合技术服务业国家机关、业科学研究和综合技术服务业国家机关、党政机关其他党政机关其他l行业的市场结构分析行业的市场结构分析 l经济周期与行业分析经济周期与行业分析 l行业生命周期分析行业生命周期分析 l行业类型行业类型l行业类型的特征及投资策略行业类型的特征及

14、投资策略l中国股市的行业分布及特点中国股市的行业分布及特点l完全竞争行业完全竞争行业 l垄断竞争行业垄断竞争行业 l寡头垄断行业寡头垄断行业 l完全垄断行业完全垄断行业 完全竞争完全竞争垄断竞争垄断竞争寡头垄断寡头垄断完全垄断完全垄断厂商数量厂商数量很多很多较多较多很少很少独一独一产品差异产品差异程度程度相 同 或 类相 同 或 类似似实 质 或 观实 质 或 观念上差异念上差异相同或有相同或有差异差异独特产品独特产品控制价格控制价格能力能力没有没有较小较小较大较大很大很大非价格竞非价格竞争争没有没有有有有有有有典型行业典型行业农 产 品 及农 产 品 及加 工 业 、加 工 业 、纺织业等纺

15、织业等家 电 、 机家 电 、 机械 工 业 、械 工 业 、服装业等服装业等钢铁、汽钢铁、汽车业车业石油业等石油业等电力、交通、电力、交通、电讯、水厂、电讯、水厂、管道煤气等管道煤气等公用事业公用事业l主要以初级产品为主，产品的附加值低，主要以初级产品为主，产品的附加值低，技术含量低。投资壁垒很少，进入成本技术含量低。投资壁垒很少，进入成本很低。企业间的竞争十分激烈，投资风很低。企业间的竞争十分激烈，投资风险很大。但这类行业中的某些极少数企险很大。但这类行业中的某些极少数企业有可能日后成为该行业的霸主，也使业有可能日后成为该行业的霸主，也使该行业演变成垄断竞争的行业。因此，该行业演变成垄断竞

16、争的行业。因此，在完全竞争行业中，选择今后有可能成在完全竞争行业中，选择今后有可能成为该行业霸主的企业进行投资，就会获为该行业霸主的企业进行投资，就会获得很高的收益。得很高的收益。 l主要以制造品为主，产品的附加值和技主要以制造品为主，产品的附加值和技术含量存在较大的差异，少数企业因其术含量存在较大的差异，少数企业因其巨大的市场占有率、驰名的品牌、良好巨大的市场占有率、驰名的品牌、良好的公众形象，在市场中占有垄断地位。的公众形象，在市场中占有垄断地位。在垄断竞争行业中，一定选择占有垄断在垄断竞争行业中，一定选择占有垄断地位的企业进行投资。地位的企业进行投资。 l主要以基础原材料工业、资金密集型

17、产主要以基础原材料工业、资金密集型产业和国家支柱型制造业为主，产品较为业和国家支柱型制造业为主，产品较为单一，投资壁垒较大，进入成本较高，单一，投资壁垒较大，进入成本较高，企业数量较少。这类行业一般又分为两企业数量较少。这类行业一般又分为两类，夕阳产业和朝阳产业。例如，钢铁类，夕阳产业和朝阳产业。例如，钢铁行业和制药行业同属于寡头垄断行业，行业和制药行业同属于寡头垄断行业，钢铁行业属于夕阳产业，而制药行业则钢铁行业属于夕阳产业，而制药行业则属于朝阳产业。在寡头垄断行业中，就属于朝阳产业。在寡头垄断行业中，就要选择朝阳产业进行投资。要选择朝阳产业进行投资。 l主要以公用事业、大型基础建设、独有技

18、术产主要以公用事业、大型基础建设、独有技术产业为主，产品单一，投资壁垒很大，进入成本业为主，产品单一，投资壁垒很大，进入成本很高，企业数量几乎独一。这类行业一般又分很高，企业数量几乎独一。这类行业一般又分为两类，一类是以公用事业、大型基础建设为为两类，一类是以公用事业、大型基础建设为代表的长期收益稳定、风险较小的行业；另一代表的长期收益稳定、风险较小的行业；另一类是以高科技为主的风险巨大、收益极不稳定，类是以高科技为主的风险巨大、收益极不稳定，高风险、高收益的完全垄断的新兴产业。在完高风险、高收益的完全垄断的新兴产业。在完全垄断行业中，稳健的投资者可以以选择公用全垄断行业中，稳健的投资者可以以

19、选择公用事业为主；而敢于冒高风险，追逐高利润的投事业为主；而敢于冒高风险，追逐高利润的投资者可以以选择高科技为主的新兴产业。资者可以以选择高科技为主的新兴产业。 l现在中国股市上市公司的行业分布已遍及现在中国股市上市公司的行业分布已遍及1616大大行业。主要以工业、综合、商贸类为主。而工行业。主要以工业、综合、商贸类为主。而工业类中，主要以化工、轻工和电子业为主。而业类中，主要以化工、轻工和电子业为主。而市值较大的上市公司又主要是以钢铁、化工业市值较大的上市公司又主要是以钢铁、化工业为主。为主。l随着市场经济环境的变化，许多大型传统工业随着市场经济环境的变化，许多大型传统工业企业已经开始多元化

20、的市场发展战略，一些上企业已经开始多元化的市场发展战略，一些上市公司充分利用证券市场的筹资功能，纷纷涉市公司充分利用证券市场的筹资功能，纷纷涉及电子网络、生物基因工程等及电子网络、生物基因工程等2121世纪的朝阳产世纪的朝阳产业。业。 地产类工业类金融类商业类公用事业类综合类l增长型行业增长型行业 l周期型行业周期型行业 l防御型行业防御型行业 l行业的生命周期及特点行业的生命周期及特点l影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素l行业的生命周期及特点行业的生命周期及特点l影响行业兴衰的主要因素影响行业兴衰的主要因素l初创阶段初创阶段l成长阶段成长阶段l成熟阶段成熟阶段 l衰退阶段衰退阶段

21、l新的社会需求的产生和技术进步，常催新的社会需求的产生和技术进步，常催生出新的产业。但是，在初创阶段，由生出新的产业。但是，在初创阶段，由于产品的研究开发费用较大，企业创办于产品的研究开发费用较大，企业创办成本较高，生产的批量小、产品潜在需成本较高，生产的批量小、产品潜在需求大，现实需求小，企业销售收入少，求大，现实需求小，企业销售收入少，企业亏损的可能性较大。投资初创阶段企业亏损的可能性较大。投资初创阶段的行业，一定要谨慎。的行业，一定要谨慎。 l新兴产业在进入初创阶段的后期，由于生产技新兴产业在进入初创阶段的后期，由于生产技术的日益完善，现实需求逐步增大。因而，生术的日益完善，现实需求逐步

22、增大。因而，生产批量增大，产品成本降低。行业进入高收入、产批量增大，产品成本降低。行业进入高收入、高风险的成长阶段。在这一阶段，由于市场巨高风险的成长阶段。在这一阶段，由于市场巨大需求和高利润的吸引，投资该行业的厂商大大需求和高利润的吸引，投资该行业的厂商大量增加，竞争趋于激烈。为了争夺市场份额，量增加，竞争趋于激烈。为了争夺市场份额，产品逐步形成细分化市场，由单一、低质、高产品逐步形成细分化市场，由单一、低质、高价向多样、优质、低价发展。这一时期的企业价向多样、优质、低价发展。这一时期的企业表现为高投入，高产出，高风险，高利润的特表现为高投入，高产出，高风险，高利润的特点。由于市场的激烈竞争

23、，大多数企业惨遭淘点。由于市场的激烈竞争，大多数企业惨遭淘汰，少数企业逐步垄断了市场。投资进入成长汰，少数企业逐步垄断了市场。投资进入成长阶段的行业，一定要注意选择能够在残酷的市阶段的行业，一定要注意选择能够在残酷的市场竞争中脱颖而出的企业。场竞争中脱颖而出的企业。 l经过高速的成长阶段后，市场需求趋于饱和，产经过高速的成长阶段后，市场需求趋于饱和，产品的销售增长率减缓，千军万马生产同一产品，品的销售增长率减缓，千军万马生产同一产品，追逐高利润率的时代成为过去。在残酷的市场竞追逐高利润率的时代成为过去。在残酷的市场竞争中脱颖而出的少数大企业垄断了整个市场，它争中脱颖而出的少数大企业垄断了整个市

24、场，它们各自占有一定的市场份额，新企业已很难进入。们各自占有一定的市场份额，新企业已很难进入。整个行业进入稳定的成熟阶段。该阶段行业利润整个行业进入稳定的成熟阶段。该阶段行业利润较为稳定，风险相对较低。这一阶段的持续时间，较为稳定，风险相对较低。这一阶段的持续时间，视其技术进步、消费者偏好等因素的影响而定。视其技术进步、消费者偏好等因素的影响而定。 l由于技术进步、消费者偏好等因素的影由于技术进步、消费者偏好等因素的影响，新产品和替代品的出现，原行业的响，新产品和替代品的出现，原行业的市场需求开始减少，一些企业向其他行市场需求开始减少，一些企业向其他行业转移资金，致使原行业进入销售下降，业转移

25、资金，致使原行业进入销售下降，利润减少和生产停滞的衰退阶段。投资利润减少和生产停滞的衰退阶段。投资者要尽可能的避免投资处于衰退阶段的者要尽可能的避免投资处于衰退阶段的行业。行业。l初创阶段初创阶段l成长阶段成长阶段l成熟阶段成熟阶段 l衰退阶段衰退阶段 l技术进步技术进步 l政府政策政府政策 l社会习惯和消费者偏好社会习惯和消费者偏好 l选择目标选择目标 l选择方法选择方法 在我国经济区划理论中，将全在我国经济区划理论中，将全国划分为三大经济地带，即东部地国划分为三大经济地带，即东部地区、中部地区和西部地区。区、中部地区和西部地区。 l东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、东部地区包括北京、天津

26、、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、海南共海南共1111个省区。该地区国土面积约占个省区。该地区国土面积约占14%14%，人口约占，人口约占41%41%，国民生产总值约占，国民生产总值约占52%52%，是我国经济最发达的地区。，是我国经济最发达的地区。 l中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江西共南、湖北、湖南、安徽、江西共8 8省区。省区。该地区国土面积约占该地区国土面积约占30%30%，人口约占，人口约占36%36%，国民生产总值约占国民生产总值约占32%32%，经济水平低于东，经济水平

27、低于东部地区，高于西部地区。部地区，高于西部地区。 l西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏共州、广西、西藏共1212省区。该地区国土省区。该地区国土面积约占面积约占56%56%，人口约占，人口约占23%23%，国民生产，国民生产总值约占总值约占16%16%，是我国经济落后地区。，是我国经济落后地区。 由于我国地大物博、幅员辽阔，各地由于我国地大物博、幅员辽阔，各地经济存在较大的差异，并且各有特色。沪、经济存在较大的差异，并且各有特色。沪、深股市的上市公司遍布全国各个地方，也深股

28、市的上市公司遍布全国各个地方，也因其经济区域的不同，形成若干区域板块。因其经济区域的不同，形成若干区域板块。如上海板块、深圳板块、北京板块、四川如上海板块、深圳板块、北京板块、四川板块，埔东板块、三峡板块，东北板块、板块，埔东板块、三峡板块，东北板块、西北板块、西南板块，少数民族板块等等。西北板块、西南板块，少数民族板块等等。 中国股市的上市公司目前分布于全中国股市的上市公司目前分布于全国（除港、澳、台），每一个省、直辖国（除港、澳、台），每一个省、直辖市和自治区都有上市公司。市和自治区都有上市公司。 l基本路线基本路线l经济政策经济政策 a al金融政策金融政策 l财政税收政策财政税收政策

29、l财政政策的基本涵义财政政策的基本涵义l财政政策的手段及功能财政政策的手段及功能 l财政政策是政府依据客观经济规律制定财政政策是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。列方针、准则和措施的总称。 l财政政策的中长期目标一是资源的合理财政政策的中长期目标一是资源的合理配置，二是收入的公平分配。配置，二是收入的公平分配。 l 财政政策手段主要包括国家预算、财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。转移支付制度。 l 紧的财政政策将使得过热的经济受紧

30、的财政政策将使得过热的经济受到控制，证券市场也将走弱，而松的财到控制，证券市场也将走弱，而松的财政政策刺激经济发展，证券市场走强。政政策刺激经济发展，证券市场走强。 l国家产业政策主要通过财政政策和货币国家产业政策主要通过财政政策和货币政策来实现，产业政策对证券市场的影政策来实现，产业政策对证券市场的影响是长期而深远的。响是长期而深远的。 l货币政策的基本涵义货币政策的基本涵义 l货币政策的目标与中介指标货币政策的目标与中介指标 l货币政策工具货币政策工具 l货币政策的作用机理与运作货币政策的作用机理与运作 l货币政策对证券市场的影响货币政策对证券市场的影响 l所谓货币政策，是指政府为实现一定

31、的所谓货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准货币流通组织管理的基本方针和基本准则。则。 l通过调控货币供应总量保持社会总供通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。给与总需求的平衡。l通过调控利率和货币总量控制通货膨通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。胀，保持物价总水平的稳定。l调节国民收入中消费与储蓄的比例。调节国民收入中消费与储蓄的比例。l引导储蓄向投资的转化并实现资源的引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。合理配置。 l稳定币值（物价）稳定币值（物价）l充分就业

32、充分就业l经济增长经济增长l国际收支平衡国际收支平衡 l货币供应量货币供应量l信用总量信用总量l同业拆借利率同业拆借利率l银行备付金率银行备付金率 l法定存款准备金率法定存款准备金率l再贴现政策再贴现政策l公开市场业务公开市场业务 l货币政策的运作主要是指中央银行根据货币政策的运作主要是指中央银行根据客观经济形势采取适当的政策措施调控客观经济形势采取适当的政策措施调控货币量和信用规模，使之达到预定的货货币量和信用规模，使之达到预定的货币政策目标，并以此影响经济的运行。币政策目标，并以此影响经济的运行。 l松的货币政策将使得证券市场价格上扬；紧的货币政策将使得证券市场价格下跌。 l政治因素政治因素l有关法律的制定和颁布有关法律的制定和颁布 l战争和自然灾害战争和自然灾害 l突发事件突发事件