负债管理与经营管理知识分析案例.pptx

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1、负债经营案例分析负债经营案例分析2009级MBA半日制2班会计课第六组邓芳杰、高波、李娇龙、张英飞、张旭邓芳杰、高波、李娇龙、张英飞、张旭 前言前言 在企业经营中是一项不可缺少的重要资金来源。任何企业在经营过程中都会或多或少地借助负债的力量。 现代财务管理的观点认为：企业财务目标是增加股东财富，要达到股东财富最大化，必须使所有投入最小化，其中包括投入资本成本的最小化。 我们认为，负债筹资比股权筹资的资金成本要小。概念举债的形式举债的形式 企业贷款企业债券 商业信用 融资租赁举债的目的举债的目的 1.扩大资金来源 2.降低经营风险 3.达到抵税效果 4.避免控制权受到稀释 5.财务杠杆效应 哪些

2、行业负债多哪些行业负债多 资金密集企业容易举债经营。 典型行业 ： 钢铁 电力 航空 房地产房地产案例一 金融街公司行业背景公司行业背景 金融街控股股份有限公司是国内领先的商务地产公司，其主导开发的北京金融街区域已经成为国家级金融管理中心区。公司以京津为核心，向全国重点城市不断拓展；致力于开发和持有城市优质物业，提升城市价值；为国内外金融机构、企业集团和城市中高端消费者提供高品质的物业产品和服务，树立了良好的品牌形象。 经营状况经营状况 公司拥有良好的盈利能力、充裕的经营现金流、强大的增长潜力以及优异的资信评级和有力的外部担保。公司主营业务突出，房产开发作为公司的主要收入来源。 举债的必要性及

3、意义举债的必要性及意义 负债筹资产生的现金流量为公司的业务发展提供了重要的资金支持。在房地产开发行业中，资金实力强、融资渠道畅通的企业将在竞争中占据优势。 负债筹资可以降低融资成本，优化财务结构 。 从金融街近几年的财务数据中，我们不难发 现，该公司非常善于利用负债的力量。并且成效 显著。报告期报告期2009-9-30 2009-9-30 2009-6-30 2009-6-30 2009-3-31 2009-3-31 2008-12-31 2008-12-31 借款收到的现金借款收到的现金13105401310540478000478000240000240000646704646704近近4

4、年部分财务数据年部分财务数据单位：（万元）2009年9月30日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日资产总额 3,914,828.80 2,749,877.57 1,562,366.96 1,146,100.09 负债总额 2,359,723.65 1,267,946.79 9,740,136.51 728,986.62 流动负债总额 1,061,635.93 690,757.01 575,388.04 599,301.06 长期负债 1,232,078.79 531,500.00 308,000.00 123,000.00 货币资金 1,263,961.82 72

5、9,835.59 228,282.83 190,615.62 应收账款 86,492.15 60,341.03 47,151.25 66,227.64 其它应收款 99,119.05 73,638.60 3,849.70 3,075.13 股东权益 1,506,091.66 1,455,306.31 602,870.27 404,872.02 反应长期偿债能力的常用比率包括：资产负债率，产权比率（负债总额股东权益），和现金流量利息保障倍数。前二项指标越高，表明负债程度越多，偿债压力越大，而现金流量利息保障倍数越高，表明企业偿债能力越强。长期负债的结构长期负债的结构报告期报告期20092009年

6、年9 9月月3030日日20082008年年1212月月3131日日20072007年年1212月月3131日日20062006年年1212月月3131日日长期借款长期借款 672,900.00 672,900.00 531,500.00 531,500.00 308,000.00 308,000.00 123,000.00 123,000.00 应付债券应付债券 55,917.24 55,917.24 长期负债合计长期负债合计 1,232,078.79 1,232,078.79 531,500.00 531,500.00 308,000.00 308,000.00 123,000.00 12

7、3,000.00 2009-08-28 金金 融融 街街09年第一期公司债券公告年第一期公司债券公告 本期债券评级为AA+.金融街本期发行面值为56亿元公司的债券,每张面值为人民币100元,5,600万张,发行价格为100元/张. 偿还商业银行贷款+公司营运 债券筹集的资金 成功的原因案例二 上海航空公司背景公司背景 上海航空公司于1985年12月登记注册，其 中上海市财政投资占73.89%。2000年11月,上海航空有限公司整体变更设立股份有限公司，注册资本为52100万元。公司所发行的A 股于2002 年10 月11 日在上海证券交易所上市交易。经营范围：经营范围： 国内航空客货运输业务

8、航空客货运输业务 旅游服务 航空公司间的代理业务 其他：培训、广告业务、宾馆、旅游相 关代理等。上海航空上海航空经营状况经营状况 上海航空一直以负债经营为主，据财务报表显示近三年的负债率都在90%左右，这除了反映航空业独有的飞机租赁经营特点外，亦说明公司初创时期规模比较小,只有靠地方政府信用举债经营。上海航空上海航空近近4年部分财务数据年部分财务数据项目2009年9月30日2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日资产总额1,606,297.40 1,421,228.30 1,303,790.38 1,119,854.28 负债总额负债总额1,495,478.96 1,

9、495,478.96 1,382,498.45 1,382,498.45 1,139,717.92 1,139,717.92 910,490.31 910,490.31 流动负债总额1,013,877.93 974,787.90 774,895.45 548,440.90 长期负债长期负债481,502.28 481,502.28 407,670.04 407,670.04 364,686.49 364,686.49 362,049.41 362,049.41 所有者权益110,818.44 38,729.86 164,072.47 201,821.50 资产负债比率资产负债比率93.1019

10、3.10197.274997.27490.87 0.87 0.81 0.81 流动比率0.34550.27530.37690.4458速动比率0.31540.24290.34540.3516上海航空上海航空单位：万元长期负债的构成长期负债的构成报告期2009-9-302008-12-312007-12-312006-12-31长期借款长期借款358,608.92 358,608.92 253,132.47 253,132.47 264,493.22 264,493.22 290,363.66 290,363.66 长期应付款103,488.87 153,088.57 100,193.28 71

11、,685.76 专项应付款1,449.00 1,449.00 长期负债合计长期负债合计481,502.28 481,502.28 407,670.04 407,670.04 364,686.49 364,686.49 362,049.41 362,049.41 上海航空上海航空单位：万元近三年的经营状况近三年的经营状况 2006年出现经营性亏损。年出现经营性亏损。 2007 年度公司营业收入为年度公司营业收入为123亿元，与上年同亿元，与上年同期相比增加期相比增加22.82%，但经济效益下滑，亏损，但经济效益下滑，亏损5亿元。亿元。 2008 年度，公司亏损年度，公司亏损12.49亿元，净资产

12、总额亿元，净资产总额为为142亿元，负债总资产达到亿元，负债总资产达到138亿元，负债亿元，负债率高达率高达97， 2008月月12月月31日，公司现金流日，公司现金流为为11亿元，短期亿元，短期贷款贷款加上长期贷款总额达到加上长期贷款总额达到75亿元，其中短期贷款为亿元，其中短期贷款为49亿元，面临巨大还贷亿元，面临巨大还贷压力。压力。 2009年年9月月30号，公司亏损号，公司亏损1.34亿元。亿元。盈利能力分析盈利能力分析报告期2009-9-302009-6-302009-3-312008-12-312008-9-30经营净利率(%)-1.479-1.67880.963-9.3415-4

13、.068资产利润率(%)-1.5916-0.39910.1882-9.8857-3.5673资产净利率(%)-0.8849-0.60530.1798-9.1687-3.0086净利润率(%)-1.479-1.67880.963-9.3415-4.068上海航空股份有限公司(600591.SH)退市已经有了时间表，或明年2月完成退市摘牌 。 上航举债经营上航举债经营 失败的原因失败的原因 1.巨大的财务风险，降低了自由资金的实际收益率。 2.油价持续增高、上海市场竞争激烈，平均票价低于其他主要城市，这些都造成经营成本太高。由于投资报酬率小于负债利息率，而导致连年的亏损。 3.公司各项资源紧张，尤

14、其飞行员、机务工程人员等人力资源的紧张，严重制约了公司经营规模的扩大。 4.盲目扩充机队规模、扩大航线网络占到了市场，但却丢失了利润。例如06年上航引进了3架新飞机，使上航机队增扩为48架，但是经济效益却亏损。 负债资金在使用上有着时间、固定利息等因素的限制，给企业带来了财务风险，加上经营不当，降低了资金的实际收益率，最终导致资不抵债，企业破产。 上航举债失败： 投资报酬率 负债利息率总 结总 结举债的先决条件举债的先决条件 有的企业举债之后，既保持了原有的盈利能力，又降低了资金成本，优化财务结构。 有的企业举债之后，却陷入承重的债务危机中。 举债的先决条件： 资本收益率资本收益率负债成本负债

15、成本中小企业负债融资现状中小企业负债融资现状 举债经营是两厢情愿的事情，不是所有的企业都能从银行借到资金。很多企业对银行的总结就是“嫌贫爱富”，不会“雪中送炭”，只会“锦上添花”。 大型国有企业巨额贷款优惠利率 中小企业贷款难 贷不到款 中小企业占我国企业户数的比重高于 的贡献超过 左右的城镇就业岗位 以上的农民工就业机会。中小企业的贡献中小企业的贡献 50%的贷款流向了不到10%的大中型企业，并且大部分为国有企业。 政府也曾经提及支持中小企业融资，但是也提出国有资产保值增值，又抛出了4万亿计划，然后又让银监会提出严控不良贷款率，所有09年的贷款流向主要还是流向国有企业。 在全球经济普遍低迷的情况下，我国要率先实现经济复苏，并摆脱经济发展中面临的金融瓶颈制约，需要加大中小企业贷款机构的市场化改革力度。 可喜的是，如今我们已经看到有些外资银行开始向我国中小企业甚至是农村市场抛出橄榄枝。 中小企业贷款其实是一项非常盈利的业务。向中小企业发放贷款是一个双赢的选择，既能救活相当一部分有发展潜力的企业，也能给银行带来不菲的收益。