证券交易基础--证券市场概述.pptx

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1、证券投资学证券投资实战指南证券交易基础证券投资决策过程入市须知投资大师 和 投资理念实战韬略实战操作战术证券投资案例分析中国证券市场发展展望中国股市收益 与风险分析证券投资基金组合分析证券市场证券证券价格证券投资决策过程概述证券组合及其管理证券投资分析证券交易基础证券及其构成证券特性功能证券证券证券及其构成证券证券的产生证券市场证券价格股票的价格股票价格指数债券的价格证券市场的功能证券市场结构证券市场的监管证券价格的涵义证券交易的方式和程序第2章证券市场2.1证券市场的特征和功能证券市场的涵义证券市场的特征证券市场的形成和发展证券市场的功能证券市场的涵义证券市场是有价证券发行与流通以及与此相适

2、应的组织与管理方式的总称。和商品市场一样，证券市场可以是一个场所，也完全可以不是一个场所，而仅仅是一种交易关系或交易过程。证券市场是一种公开市场，不同于协议市场。任何个人、任何机构都可以自由进出这个市场，在这个市场上交易工具的价格和条件对所有市场参与者都是公开的，任何符合参加交易最低要求的个人和价格都可以按标准化的条件进行市场活动。证券市场的基本特征证券市场的交易对象是股票、债券等有价证券。证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能，它们既用来筹措资金，解决资金短缺问题，又用来投资，为投资者带来收益，还可以用来保值。证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说是预期收益的市场货币

3、价格，与市场利率关系密切。证券市场的风险较大，影响因素复杂，具有波动性和不可预测性。证券市场的功能证券市场是筹集资金的重要渠道。证券市场是一国中央银行宏观调控的场所。主要通过中央银行开展的公开市场业务实现。证券市场是资源合理配置的有效场所。在证券市场中，企业产权已商品化、货币化、证券化，打破了实物资产的凝固封闭状态，使资产具有最大的流动性，效益好、有发展前途的企业可以根据社会需要，通过控股、参股方式实行资产重组，提高社会资源的利用效率。证券市场有利于证券价格的统一和定价的合理。证券市场的形成和发展证券市场形成于自由资本主义时期，股份公司的产生和信用制度的深化是证券市场形成的基础。进入20世纪，

4、由于虚拟资本大量膨胀，整个证券处于高速发展阶段，有效地促进了资本积累和资本集中。中国最早的证券交易市场创立于清朝光绪未年上海外商组织的“上海股份公所”和“上海众业公所”。1919年，北京成立了证券交易所，这是全国第一家专营证券业务的交易所；上海则成立了上海华商证券交易所。新中国成立后，证券交易被取消。1990年底和1991年初，中国沪深交易所成立。2.2证券市场的结构证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场证券发行市场和证券流通市场场内交易市场、场外交易市场、第三市场和第四市场主板市场和二板市场股票市场、债券市场和基金市场A股市场和B股市场证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场按功能的不同，

5、整个证券市场可以分为证券产品市场、证券服务市场和证券信用市场三个子市场。证券产品市场是实现证券市场融资功能的主体。其功能是为资金供求双方提供一个直接的交易通道。证券服务市场和证券信用市场是为了保证证券产品市场得以顺利运转而同时建立起来的两个辅助市场。前者为证券产品的发行和交易提供各种中介服务，后者为证券产品的发行和交易提供短期的临时性融资、融券。证券市场证券产品市场证券产品市场市场功能：为资金供求双方提供一个直接的交易通道交易者：筹资者、投资者交易对象：证券产品和资金证券服务市场证券服务市场市场功能：为证券产品的发行和交易提供各种中介服务交易者：中介机构、筹资者、投资者交易对象：证券证券发行、

6、承销、交易过程中的一切中介服务证券信用市场证券信用市场市场功能：为证券产品的发行和交易提供短期的临时性融资、融券交易者：证券商、筹资者、投资者其他金融机构交易对象：资金、证券证券发行市场和证券流通市场按照交易行为涉及到的对象是初次进入市场买卖的证券产品还是已有的证券产品，可以把证券产品市场分为发行市场（一级市场）和流通市场（交易市场、二级市场）。l发行市场是分配和销售各筹资主体因经营和发展需要而发行证券的体系。其功能是：为资金需求者提供筹集资金的场所；为资金供给者提供多种投资和获利机会；调节资金供求，引导资金流向；是政府参与调节经济的经济依托。l流通市场是已发行证券的交易市场，其主要功能在于实

7、现证券的流动性。l发行市场和流通市场相辅相成，构成统一的证券市场。 发行者发行者证交所证交所证券商证券商投资者投资者承销商承销商流通市场流通市场发行市场发行市场证证券券产产品品市市场场结结构构（初级发行、再发行）（初级发行、再发行）（交易市场、二级市场）交易市场、二级市场）证券投资咨询机构证券评级机构证券结算登记机构会计师事务所资产评估事务所律师事务所自律性组织证券业的组成证券业由投资银行、经纪公司、交易商和有组织的交易所组成。证券业的职能是为直接融资提供市场服务。它们提供的服务主要是便利发行市场的认购活动，在流通市场上代理客户进行交易或者为自己进行买卖。整个证券业，包括投资银行、经纪公司和交

8、易商以及交易所都要受国家证券管理机构的监管。美国有世界上影响最大的证券交易所，40多家大的经纪公司，既是经纪人，又是交易商，也同时充当投资银行，从事承购包销新发行证券的业务。证券业的组成之投资银行当一个公司试图筹集资金时，它会雇用投资银行来帮它出售证券。投资银行从两方面帮助公司发行证券：通过经济分析向公司提出建议，是发行股票还是债券、何种债券、期限多长、利息多高等；当公司根据投资银行的建议作出决定后，由一家或几家、几十家投资银行进行承购包销投资银行用议定价格将该次发行的全部股票（债券）买下，然后卖给公众。多家承销证券，可有效降低投资银行的风险。证券业的组成之经纪公司经纪公司是从事证券流通市场交

9、易的非银行金融机构。经纪人是纯粹的中间人，本身并不经营证券，他们只是作为代理人为投资者进行买卖交易。他们的作用是为买主找卖主，或相反为卖主寻找买主，为此取得一笔佣金。在交易中，他们不承担市场风险。证券业的组成之交易商交易商也是从事证券流通市场交易的非银行金融机构。但与经纪人不同的是，他们既为自己买卖证券又随时随地准备应客户的需要以市场价格买入（增加金融资产的存货）或卖出（减少存货）证券，为客户充当买主或卖主。他们持有一定数量的金融资产，靠买价和卖价之间的差价来赢利。由于交易商持有的证券价格会上下波动，所以经营风险较大。证券业的组成之有组织的交易所证券交易所是经国家证券管理机构批准和管理的，由进

10、场交易证券的成员组成的正式组织。有组织的交易所有固定的场所，只有它的成员在规定时间内可以进场交易。一个公司为了获得在交易所进场交易证券的权利，必须购买交易所的席位，即成为交易所会员。席位的价格是由市场供求决定的。证券业的组成之有组织的交易所证券交易所采用何种形式，对于发挥其功能作用极为重要。纵观世界各国证券交易所的变化过程，其组织形式形大致可分为会员制和公司制两种。会员制证券交易所是指由各证券商会员自愿出资共同组成，不以赢利为目的，证券商在证券交易所的交易以自治自律、相互约束的方式进行的法人或非法人团体。我国目前的证券交易所均采用会员制。证券业的组成之有组织的交易所交易所的会员必须是出资的证券

11、经纪人或自营商，同时只有会员才能参加证券交易。会员主要包括佣金经纪商、证券自营商、交易厅经纪商、零数自营商等几种。交易所由会员共同经营，实行高度的自我管理，会员与交易所之间不是合同关系，而是自治自律的关系。会员制证交所的最高权力机构是会员大会，下设理事会，理事会中部分理事必须是由非会员担任，代表公众利益。证券业的组成之有组织的交易所作为证券市场的组织者，证券交易所具有以下功能：1)提供证券交易场所。实现证券的流动性。2)形成与公告价格。双边竞价方式达成的价格是近似公平合理的，可作为各种相关经济活动的重要依据。3)集中各类社会资金参与投资。4)引导投资的合理流向。股票价格反映公司的获利能力与发展

12、前景，由此引导社会资金向最需要和最有利的方向流动。股票发行和股票上市1.股票发行的条件1)初次发行的条件。初次发行是指以募集设立方式设立股份有限公司时的发行。2)增资发行的条件。3)公募增发的条件。公募增发是指上市公司以社会公开募集方式增资发行股份的行为。4)配股条件。配股是指上市公司在获得有关部门的批准后，向其现有股东提出配股建议，使现有股东或按其所持股份的比例认购配售股份的行为。它是上市公司发行新股的一种方式。股票发行和股票上市2.股票发行与认购方式。1)上网定价方式。由主承销商利用证券交易所系统，并由主承销商作为唯一的“卖方”，投资者在指定的时间内，按现行委托买入股票的方式进行股票申购。

13、2)对法人配售方式。分向战略投资者法人配售和向一般法人配售两种。3)向二级市场投资者配售方式。投资者根据其持有上市流通证券的市值和折算的申购限量，自愿申购新股。股票发行和股票上市3. 股票上市。股票上市是指已发行股票经证券交易所批准后，在交易所公开挂牌交易的法律行为。它是连接股票发行和股票交易的“桥梁”。股票上市的一般程序是：1)公司上市申请2)证交所上市委员会审批3)订立上市协议书4)股东名称适交证交所或登记公司备案5)上市公告书披露6)挂牌交易股票发行和股票上市4.停牌和复牌。上市公司在披露年报、中报、临时报告、权益分配报告、召开股东代表大会等情况下都会停牌及复牌。5.特别处理（ spec

14、ialties transact）。上市公司出现财务状况和其他状况异常，投资者难以判定公司前景，权益可能受到损害，交易所对公司股票交易实行特别处理。特别处理包括以下措施：在公司股票简称前冠以“ST”字样，以区别于其他股票；股票报价的日涨幅限制为5%。股票发行和股票上市6.暂停上市和特别转让（particular transfer）l上市公司出现以下四种情形之一的，其股票暂上市，交易所停止其股票逐日持续交易：上市公司股本总额、股权分配等发生变化不再具备上市条件；上市公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；上市公司有重大违法行为；上市公司最近三年连续亏损。l特别转让（PT）服务旨

15、在股票暂停上市期间，依法为投资者提供一种特别转让渠道。交易时间上限于每周五开市时间内进行；于收市后按照集合竞价方式对有效申报进行撮合，而当天所有的有效申报将以集合竞价方式产生唯一价格成交。股票初次发行的条件1.股票发行人必须是具有股票发行资格的股份有限公司，包括已经成立的股份有限公司和经批准成立的股份有限公司。2.其生产经营符合国家产业政策。3.发行的普通股限于一种，同次发行的股票，每股的发行条件、发行价格相同，同股同权。4.发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的。股票初次发行的条件5. 公司拟发行的股本总额中，发行人认购的部分不少于人民币万元，但是国家另有规定的除外；本次发行后，公司

16、的股本总额不少于人民币万元。6. 向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的，其中公司职工认购的股本额不超过拟向社会公众发行的股本总额的；公司拟发行的股本总额超过人民币亿元的，可以按规定酌情降低向社会公众发行的部分的比例，但最低不少于公司拟发行的股本总额的。股票初次发行的条件7. 发行人在最近年内没有重大违法行为，财务报表无虚假记载；8. 原有国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述条件外，还应当符合下列条件：1)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于，无形资产在净产中所占比例不高于，但另有规定者除外。2)近年连续盈利。场内交易市场、场外交易市场及第三市场和第四市

17、场按照组织程度将证券流通市场分为场内交易市场和场外交易市场。国外还有第三市场、第四市场。交易所交易所场外场外交交易市场易市场第三市场第三市场第四第四市场市场（场内交易市场）（场内交易市场）场内交易市场、场外交易市场及第三市场和第四市场l场内交易市场是由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间。证券交易所接受和办理符合有头法律法规的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。l场外市场又称“店头市场”或“柜台市场”，主要是指在证券交易所之外形成的证券交易市场。交易对象主要是未上市的证券，由证券商和证券公司以自营的方式进行买卖。场内交易市场、场外交易市场及第三市场

18、和第四市场l第三市场是场外交易市场的一部分，实际上是“已上市证券的场外交易市场”。主要是为适应大额投资者的需要发展起来的，参加者都是投资机构，交易量不多，但是每笔成交数额较大，经纪人佣金较低。l第四市场是指投资者和证券资产持有者绕开通常的证券经纪人，相互之间利用电子计算机网络进行大宗股票交易的场外交易市场。参与者大都是大企业和公司，它们进行大宗股票买卖，主要是为了不暴露目标，故不会对证券的其他市场形成压力。我国的证券交易市场我国目前的证券交易市场主要由证券交易所市场和场外交易市场组成。我国的证券交易所市场目前仅有上海、深圳两大证券交易所。l它们均由中国人民银行批准，按国际通行的会员制方式组成，

19、为非盈利性的事业法人。l宗旨是完善证券交易制度，加强市场管理，促进证券市场的健康发展。l业务范围是：组织管理上市证券，提供证券集中交易场所，办理证券集中交易清算交割和证券集中过户，提供证券市场信息和办理中国人民银行许可或委托的业务。我国的证券交易市场我国的场外市场主要由金融市场报价、信息和交易系统（NETS）与全国证券自动报价系统（STAQ）组成。l金融市场报价、信息和交易系统（NETS）由中国人民银行总行建立。是经营证券交易和资金拆借业务的金融机构，根据互惠互利、共同发展的原则组建的会员制组织，是以计算机网络为依托，各种通讯手段相结合的系统。报价系统的会员之间进行直接交易和自动清算和交割。我

20、国的证券交易市场l全国自动报价系统（STAQ）是由全国性的非金融机构发起和集资成立，并得到政府有关部门支持的非营利性、民间性、会员制事业单位。是依托计算机网络从事证券交易的综合性场外交易市场。通过计算机通讯网络，连接国内证券交易活跃的大中城市，为会员公司提供有价证券的买卖价格信息和交易、清算等方面的服务，使分布在各地的证券经营机构相互之间高效、安全地开展业务。功能是即时报价、辅助交易、信息分析和统一清算等。主板市场和二板市场按照上市公司的属性将证券交易所市场分为主板市场和二板市场（高科技板、创业板）。l上市公司的属性可从营业期限、股本大小、盈利能力、股权分散程度等方面衡量。l创业板首次上市要求

21、一般比现有主板市场宽松。如在业务记录方面，它不设最低溢利要求，也无需作盈利预测，仅需要有“业务目标声明”等。l创业板采用一套先进的交易系统及电子信息发布系统，因此可降低参与者的成本，增加投资者的信心。中国发展二板市场的重要性风险投资需要有出口，有退出机制，而退出机制就是二板市场，纳斯达克实际上首先是风险投资的退出机制。二板市场在中国有特殊意义，它首先不在于给高科技小企业融资，更重要的是为民营企业开辟了融资渠道，使他们能够更快地增长，使资源向民营企业更多地配置。在美国主板市场和二板市场的结构都是一样的，不过是风险系数的高低问题，而在中国主板市场主要是国有企业，二板市场是为民营企业开辟融资渠道，而

22、民营企业过去一直没有融资渠道。2.3证券交易的方式和程序证券交易方式l现货交易和期货交易l现款（现券）交易和信用交易证券交易程序l委托l成交l清算l交割l过户证券交易的方式1.按交易的对象和交割时间划分，可分为现货交易和期货交易。l现货交易是指证券买卖双方在达成交易后，立即办理交割，或在很短时间内办理交割的一种交易方式，买者付出现金或支票，卖者交付证券。l期货交易是交易双方在交易所通过买卖期货合约并根据合约规定的条款，约定在未来某一特定时间和地点，以某一特定价格买卖某一特定商品的行为。l目前我国各主要城市的证券交易属于现货交易。我国目前之所以禁止金融期货交易，是因为条件尚不具备。证券交易的方式

23、2.执照付款方式划分，可分为现款（现券）交易和信用交易。l现款（现券）交易是买方以现款付给卖方，以取得卖方证券的交易方式。l信用交易是指证券交易者在买卖证券时只向经纪人交付交易量一定比率的现款或证券（称为保证金），不足部分由经纪人自己或是通过银行贷款提供而进行的交易形式。信用交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。l我国目前严格禁止证券交易中采用信用交易。证券交易程序证券交易程序总的可分为五大环节，即委托、成交、清算、交割和过户，每个环节又包含若干个小环节。第一步：委托。就是客户向证券经纪商发出表现其愿以某种价格购买或出售一定数量的某种证券的指令或请求，有时这些指令或请求还附带有其

24、他条件。委托一般包括客户开设帐户,客户发出委托指令和证券商填写委托书三个环节。第二步：成交。双边拍卖，竞价成交。“时间优先，价格优先”是最基本的游戏规则。有“集合竞价”和“连续竞价”两种方式。证券交易程序第三步：清算。就是将买卖同一证券的数量和金额相互抵销，然后通过证交所交割净差额的证券或价款的过程。一般由专门的清算公司进行。第四步：交割。就是卖方向买方交付证券，买方向卖方支付价款的行为。交割过程是由经纪商交割和经纪商为客户送达确认书。第五步：过户。就是指证券所有权从原所有者转移到新的所有者所作记录的过程。证券交易程序图客户客户客户经纪公司经纪公司经纪公司的场内经纪人经纪公司的场内经纪人证券交

25、易所芝加哥商品交易所全球全日交易系统（GLOBEX ）操作流程卖者买者终端终端信用检测信用检测撮合全球交易系统行情审计结算所监视处理申述结算所成员公司审核交易头寸和保证金结算所成员公司审核交易头寸和保证金关于全球全日交易系统（GLOBEX）GLOBEX是建立在Windows操作系统平台上的。终端的屏幕由五个窗口和菜单组成，有交易现状窗口、交易信箱窗口、行情窗口、路透信息窗口和监视交易窗口。交易现状窗口可以显示28种期货合约的即时买卖价格，可翻页查看信息。交易信箱是交易者下达交易指令所用的，可显示交易者下达的交易指令，或修改的指令，或已经成交的通知。行情窗口可以显示所有交易市场正在进行的交易信息

26、。路透信息窗口是显示现货市场即刻的交易信息和统计资料。监视窗口是为了协助交易者监视价格行情的波动，当价格达到交易者预先设置的水平，监视窗口即发出警示。我国的证券交易程序我国的两个交易所成立时间虽然不长，但由于很好地借鉴了国外先进经验，起点较高，已逐步建立起一套科学、有序、安全的无纸化交易系统。基本的交易过程是开户委托、竞价成交、清算交割和过户。开户委托过程。开户手续办妥后，可采用当面、电话、电报、传真、信函、网络等方式委托，可根据不同情况进行市价委托或限价委托。竞价成交过程。全部交易均由电脑自动撮合成交。清算交割和过户过程。股采用“T+1”清算交割制度。股曾采用“T+0”交易、“T+3”结算交

27、割制度。证券业发展的新趋势：网上交易网上交易是美国人的发明，他们用这种工具攻破了证券行业最顽强的堡垒美林证券（从反对网上交易迅速转向网上交易），并引发了证券市场持续的调整及一系列的制度创新。目前，美国证券市场通过网上交易完成的交易额约占个人投资交易总量的40%，也有人声称网上交易额已经占整个市场交易量的14%。互联网是平民化的工具。促使网上交易迅速发展的最为基本的因素就是交易成本的降低和多样化的选择。证券业发展的新趋势：网上交易中国目前的网上交易，对IT企业，是一种技术产品；对网络服务商，是一种增值业务；而对中国的证券公司，则只是一种开拓业务的工具。发展网上交易，将给中国的证券市场带来一些深层

28、次的东西。使证券公司能够摆脱客户地域分布的限制，相互之间开展真正的良性竞争；使证券公司的竞争焦点集中到改进客户服务上来。网上交易必将带来中国证券业界脱胎换骨的变革。如刚刚形成的经纪行业可能即面临解体。2.4证券市场的监管证券市场监管的必要性证券市场监管主体证券市场监管的目的证券市场监管体系证券市场监管的途径证券市场监管的必要性证券市场运行的实际要求证券市场监管一直是争论颇多的问题。从18世纪形成现代证券市场的刍形开始，证券市场一直强调自我约束、自我管理。20世纪20年代末到30年代初的证券市场大崩溃（1929-1933年期间美国工业股票价格下跌89%，投资下降了90%，结果市场中失去了许多中小

29、投资者，而由大投资者控制了证券市场），促使各国政府采用各种方法介入证券市场的管理。从这以后，世界证券市场虽也屡遭打击，几经波折，但依然蓬勃发展，其深度已非昔日可比。证券市场的监管功不可没。 发行者发行者证交所证交所证券商证券商投资者投资者承销商承销商流通市场流通市场发行市场发行市场证证券券产产品品市市场场结结构构（初级发行、再发行）（初级发行、再发行）（交易市场、二级市场）交易市场、二级市场）证券投资咨询机构证券评级机构证券结算登记机构会计师事务所资产评估事务所律师事务所自律性组织美国政府对证券市场的管理1.证券交易法规定任何交易所和任何跨州、跨国进行证券业务的经济实体必须在证券交易委员会注册

30、，但有少数例外。2.发行公司发行证券必须完全披露公司和证券的所有有关信息。3.负责证券发行的投资银行要受证券交易委员会监督。4.禁止内线交易，防止内部人员借助内部消息进行证券交易非法获利。美国政府对证券市场的管理.禁止操纵价格，防止某些在投资者以大量购入或抛出的方法人为控制证券价格而非法获取暴利。.禁止虚卖，防止通过虚假出售从中获利。.禁止过度买卖。禁止经纪人为谋取佣金频繁使用客户的帐户进行交易，而不顾客户的利益。证券市场监管的必要性理论意义上的解释1. 证券产品是一种信息决定产品，交易双方存在着严重的信息不对称问题，市场的有效程度完全取决于证券发行者能否实现彻底的信息披露。l证券产品的交换价

31、值几乎完全取决于交易双方对各种信息的掌握程度以及在此基础上所作出的判断，任何新信息的出现都有可能导致人们改变旧的判断，形成新的判断，从而导致证券交易价格的调整。l因此，建立健全信息披露制度，监督证券市场主体的信息披露行为，是保证证券市场健康、有效发展的基本前提。证券市场监管的必要性理论意义上的解释2.证券业属于资本和知识密集型行业，容易造成垄断。这种垄断性很有可能导致证券产品和金融服务的消费者付出额外的代价，因此，政府从证券产品的定价和金融业的利润水平方面对证券业实施监管应该是有理由的。3.由全部证券产品的集合所构成的综合效用（股票价格指数）是一种公共产品，具有强烈的外部性，会影响到每一个证券

32、投资者的利益。对这种带有公共产品特性的证券产品实施必要的政府监管是符合经济学原理的。证券市场监管的必要性 理论意义上的解释4. 证券市场是一个高收益、高风险和高投机的市场，不论是证券业的竞争过度，还是证券业的竞争不足，都会引起证券价格的剧烈波动甚至扭曲，从而使市场失灵，最终会导致整个经济的无效率和福利水平的下降。为了消除或者减少这些负面影响，必须对证券市场实施监管，约束每个个体的行为，尽可能地消除或避免证券市场失灵所带来的资金配置不经济、不公平竞争以及由此带来的整个金融市场和宏观经济不稳定的后果，以确保市场机制在证券领域更好地发挥其应有的作用。证券市场监管主体从证券监管的实践来看，实施证券监管

33、活动的主体是多元化的，可以是国家，可以是证券业协会或者证券交易商协会等自律机构，也可以是证券交易所或者别的什么机构，各国对证券市场监管机构的设置，大致分为专门性监管机构和无专门性监管机构两类。在我国设有国务院证券委员会，它是国家对全国证券市场进行统一管理的机构，直属国务院，它所领导的中国证券监督委员会（中国证监会）是其监督执行机构。证券市场监管的目的充分保障投资者的权益。投资购买证券即享有一定的权利。证券发行公司、经纪公司、交易商的违规行为会使投资者蒙受巨大的损失，影响投资者的积极性，造成证券市场的萎缩。充分保障筹资者的权益。欺诈行为会引起证券市场的混乱，影响投资者购买公司证券的积极性，从而影

34、响合法筹资者的正常筹资。限制过度投机行为。过度的投机会引起证券市场的混乱，甚至崩溃。需要限制的过度投机行为主要有：虚买虚卖、操纵市场、联手操纵、炒券、散布谣言和不实资料。证券市场监管体系证券市场监管体系包括了三个方面的内容：证券监管法律体系、证券监管制度体系和证券监管组织执行体系。l证券监管的法律体系从法律制度的角度界定了证券监管过程中有关当事人（监管主体和监管对象）的法律地位，规定每一方当事人在监管过程中的权利和义务。l证券监管的制度体系从当事人自身行为的角度展现出有关各方在监管过程中的互动关系，说明某一当事人出于或者在外部刺激下可能作出的反应以及对其他当事人的影响。l证券监管的组织执行体系

35、描述的是证券监管主体具体实施某项监管时所采取的手段、步骤和具体做法。我国的证券法规股票发行与交易暂行规定证券经营机构管理办法投资基金管理方法证券从业人员行为规范股票发行资格审查管理办法证券法 公司法中华人民共和国证券法 第一章总则第二章证券发行第三章证券交易 第一节一般规定 第二节证券上市 第三节持续信息公开 第四节禁止的交易行为第四章上市公司收购中华人民共和国证券法 第五章证券交易所第六章证券公司第七章证券登记结算机构第八章证券交易服务机构 第九章证券业协会第十章证券监督管理机构第十一章法律责任第十二章附则中国证券监管机构的法定职责（一）依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法行使审

36、批或者核准权；（二）依法对证券的发行、交易、登记、托管、结算，进行监督管理；（三）依法对证券发行人、上市公司、证券交易所、证券公司、证券登记结算机构、证券投资基金管理机构、证券投资咨询机构、资信评估机构以及从事证券业务的律师事务所、会计师事务所、资产评估机构的证券业务活动，进行监督管理；中国证券监管机构的主要职责（四）依法制定从事证券业务人员的资格标准和行为准则，并监督实施；（五）依法监督检查证券发行和交易的信息公开情况；（六）依法对证券业协会的活动进行指导和监督；（七）依法对违反证券市场监督管理法律、行政法规的行为进行查处；（八）法律、行政法规规定的其他职责。 我国证券市场运行的法定原则1.

37、公开、公平、公正l公开的核心是信息的公开，它要求证券发行的交易各行为主体，将可能影响投资人投资决策的信息按法定程序和方式及时、全面、准确地向社会公布。l公平是指证券发行和交易的参与各方有平等的地位，均等的机会，投资人进行证券投资，不论其地位如何，实力大小，都应该遵守一样的规则，获得同样的信息，享有平等的待遇，不能以大欺小，以强凌弱。l公正就是在法律面前人人平等，依法律为基础寻求投资人之间、发行者之间、发行者与投资人之间、管理者与发行者和投资人之间的平衡和秩序。证券市场运行的法定原则2.自愿、有偿、诚实信用l自愿是指当事人按照自己的意愿参与证券发行和交易活动，依法行使自己的民事权利，任何人不得干

38、涉。l有偿是指从事证券民事法律关系的主体在从事民事活动中应按照价值规律要求进行等价交换。除法律有关规定或合同另有约定者外，取得他人的财产和获得他人的服务必须向对方支付相应的价款和酬金。l诚实信用是商业首先法律化的具体体现。诚实，即不骗不欺；信用，即遵守诺言实践成约，从而取得别人对他的信任。证券市场运行的法定原则3.分业经营、分业管理l分业经营分业管理是指证券业与银行业、信托业、保险业各自在其法定的业务范围内经营，金融管理当局对其进行分别管理。l分业经营和分业管理的核心内容是证券业和银行业的分离。l由分业经营过渡到混业经营，是现代金融业发展的一大趋势，但在我国还不具备合业经营、合业管理的条件。证

39、券市场运行的法定原则4.现货交易l现货交易是指买卖双方在达成交易后，立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式，买者付出现金或支票，卖者交付证券。l成交到交割这段时间各国长短不一，各种证券交易所也不尽相同，交割形式通常有当日交割（T+0）、次日交割（T+1）等。l现货交易原则的确立，意味着期货交易的禁止。l我国目前之所以禁止金融期货交易，是因为尚不具备条件。证券市场运行的法定原则5.禁止信用交易l信用交易又称作“保证金交易”，是指证券交易者在买卖证券时只向经纪人交付交易量一定比率的现款或证券（称为保证金），不足部分由经纪人自己或是通过银行贷款提供而进行的交易形式。l证券商在客户不能按

40、期支付融入的资金和证券时，有权直接变卖客户保证金帐户中的证券予以抵偿。l我国的法规禁止信用交易，客户支付的保证金实际上为全额保证金。证券市场监管的途径1.对证券发行的管理。各国政府对证券发行都采取审核制度。具体方法分为两种：注册制和核准制。l注册制是发行人在发行证券前，首先要按法规向主管机构申请注册。即证券发行人须按“公开原则”，把一切有关的资料如实向公众布，使投资者在投资前能够据此判断该证券有无投资价值。l核准制建立在“实质管理”原则之上，不仅要求证券发行者公开真实情况，而且必须合乎若干实质条件，经主管机构审核许可，证券方可发行。l我国的证券发行已由审批制改为核准制。证券市场监管的途径2.对

41、证券交易的管理。证券交易所必须向证券主管机构登记注册，并制定具体的营业规则。l我国目前的两大交易所由中国人民银行批准设立。今后所设证券交易所必须经国务院证券委员会批准。l在我国，国债和地方债一般须由发行者向证券交易所发出通知即可上市，其他债券和股票的上市交易必须按照证券交易所规定的程序和手续，向证券交易所发行上市委员会申请上市，经审核批准后，方可上市。证券市场监管的途径3.对证券交易行为的管理。主要是对影响市场正常运行的欺诈和操纵行为以及内幕人士的交易行为进行管理。l基本要求是：公正，即不存在任何人为操纵或欺诈行为；有序，即指良好管理秩序和明确的责任分工；有保证的高效率，即对市场交易准确记录，迅速处理，及时公布。在证券市场中，一旦出现不规范行为，将受到制止，严重者将承担民事和刑事责任。