金融市场、工具和证券交易.pptx
《金融市场、工具和证券交易.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《金融市场、工具和证券交易.pptx(110页珍藏版)》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。
1、第二讲 金融市场、工具和证券交易第二章第二章 货币市场货币市场 本章主要内容1. 货币市场2. 货币市场证券3. 货币市场参与者4. 国际货币市场-欧洲货币市场 本章重点内容1. 货币市场的主要证券2. 货币市场的主要参与者 本章难点内容1. 货币市场证券化2. 欧洲货币市场的特性4/24/20221第二讲 金融市场、工具和证券交易2.1 货币市场与货币市场定义 货币市场的功能 货币市场工具投资特点:1.较高收益2.较高流动性3.相对较低违约风险 货币市场证券(工具)三大基本特征1.高面值(货币市场共同基金)2.低违约风险(default risk)3.发行期限一年内4/24/20222第二讲
2、 金融市场、工具和证券交易2.2 货币市场证券 美国主要货币市场证券1. 短期国债treasury bills美国政府发行的短期债务2. 联邦基金在金融机构之间进行借贷转移的短期基金,期限通常不超过一天。3. 回购协议出售一方同意日后在规定的时间按照固定的价格将此证券买回去。4. 商业票据筹集短期资金的企业所发行的一种无担保的短期本票。5. 可转让定期存单银行发行的、带有固定利率和期限的可转让(可以在二级市场出售)存单。6. 银行承兑汇票获得某家银行付款承诺的远期汇票,其收款人为商品的销售方。4/24/20223第二讲 金融市场、工具和证券交易各种货币市场债券收益率的习惯算法1.贴现收益率(一
3、年360天)2. 3.算法 (4、5、6)4.2、债券等值收益率(一年365天)5.算法 (2、3)(360天)0100%fDfPPrP00100%fePPrP4/24/20224第二讲 金融市场、工具和证券交易 短期国债(Treasury Bills)1、发行期限:13周、26周2、发行面值:1000、或整数倍3、初级市场交易单位:500万美元4、投标、竞价、非竞争性投标5、短期国债收益: 短期国债贴现收益 短期国债等值收益0360fT billfPPidyPh00365fT billPPibeyPh4/24/20225第二讲 金融市场、工具和证券交易 联邦基金(federal funds)
4、注记:联邦基金利率 一般以360天算。例5.1 与 的换算。ffibeyiffi4/24/20226第二讲 金融市场、工具和证券交易 回购协议( RPrepurchase agreement)-反向回购协议-回购协议的收益计算00360fRAPPiPh4/24/20227第二讲 金融市场、工具和证券交易 商业票据(commercial paper)-面值:10万、25万、50万、100万-期限:1-270天(证交会规定)-收益计算P-106l例5-54/24/20228第二讲 金融市场、工具和证券交易 大额可转让定期存单(negotiable certificate of deposit)-银
5、行发行(不记名的金融工具)-面值10万-1000万美元-期限(两周-一年(1-4个月)-收益例5-6p1074/24/20229第二讲 金融市场、工具和证券交易 银行承兑汇票(bankers acceptance)-银行汇票交易过程4/24/202210第二讲 金融市场、工具和证券交易2.3 货币市场参与者1.美国财政部发行短期国债在货币市场筹集巨额资金,用以支付每一季度收缴的税收空挡中政府的管理费用支出。2.联邦储备系统(最关键、最重要的货币市场参与者)(1)为实施公开业务,联邦储备系统手中持有短期国债(同时也持有中长期国债)。(2)为了暂时缓解利率和货币供给波动,联邦储备系统会时常采用回购
6、协议和反向回购协议。(3)联邦基金利率调整。(4)经营贴现窗口影响商业银行准备金供给。4/24/202211第二讲 金融市场、工具和证券交易3.商业银行(活动最广泛的群体)几乎在所有货币市场工具的交易中都充当了发行者或投资者的角色。如:大额可转让存单、银行承兑汇票、联邦基金和回购协议的主要发行者。公开业务的主要参与者。4.经纪商和交易商(1)24位一级政府债券交易商(一级市场)。(2)5家主要经纪公司(Cantor Fitzgerald Securities Corp坎托-菲茨杰拉德证券公司、Garban Ltd 加本有限公司、Liberty 自由经纪公司、RMJ Securities Cor
7、p. RMJ证券公司、Hill Farber Securities Corp. 西尔-法伯证券公司)。(3)中小投资者中介公司(数以千万计)4/24/202212第二讲 金融市场、工具和证券交易5. 公司金融类公司和非金融类公司,(1)以商业票据筹集大量短期资金(最大规模的货币市场证券)。(2)以短期国债、回购协议、商业票据、大额可转让定期存单、银行承兑汇票形式投资短期余额资金,获取收益。6. 其他金融机构(1)保险公司大额流动性资产寻求短期投资收益,如以短期国债、回购协议、商业票据、大额可转让定期存单等。(2)共同基金(集合资产股份:为小投资者屏蔽面值屏障)。4/24/202213第二讲 金
8、融市场、工具和证券交易金融工具金融工具主要发行者主要发行者主要投资者主要投资者短期国债美国财政部2、3、4、5、6联邦基金商业银行商业银行回购协议2、3、4、62、3、4、5、6商业票据3、5、64、5、6大额可转让定期存单商业银行4、5、6银行承兑汇票商业银行3、4、54/24/202214第二讲 金融市场、工具和证券交易2.4 国际货币市场国际货币市场的规模增长在两个方面:(1)外国投资者参与美国货币市场证券买卖的规模在扩大。(2)国外货币市场证券的规模在扩大。国际市场货币市场工具交易规模4/24/202215第二讲 金融市场、工具和证券交易欧洲货币市场a) 欧洲美元存款(Eurodoll
9、ar deposits)b) 欧洲美元市场(Eurodollar Market)c) 伦敦银行同业拆放利率(London Interbank Offered Rate,LIBOR)n 欧洲货币市场证券a) 欧洲美元定期存单b) 欧洲票据与欧洲商业票据4/24/202216第二讲 金融市场、工具和证券交易第三章 债券市场本章主要内容 债券市场概念 债券市场上的各种证券(中长期国债、市政债券、公司债券、债券信用等级、债券市场指数) 债券市场参与者 国际债券市场(欧洲债券)4/24/202217第二讲 金融市场、工具和证券交易本章主要掌握的重点:1. 债券市场主要包括哪些内容?2. 各种债券市场的主
10、要特点是什么?3. 债券市场的主要参与者是那些?4. 国际债券市场主要交易品种是那些?4/24/202218第二讲 金融市场、工具和证券交易3.1 债券市场概述 股票与期限在一年以上的债券(中期债券、长期债券、抵押债券)是资本市场交易的内容。所以,主要资本市场有:债券市场、抵押市场、股票市场、外汇市场和衍生品市场。债券市场(bond markets)从事债券发行和交易的市场。债券(bonds)-是由公司或政府等单位所发行的长期债务凭证。4/24/202219第二讲 金融市场、工具和证券交易n债券市场按内容分类I.中长期国债II.市政债券III.公司债券u中长期国债(Treasury notes
11、 and bonds,T-notes and T-bonds)国家债务(ND)是过去200多年来联邦政府的支出(G)减去税收(T)之差的累积额1NNiiiNDGT4/24/202220第二讲 金融市场、工具和证券交易中长期国债的类别(每年支付两次利息) 本金固定 本金随通货膨胀而调整 例本息分离国债(Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)1985年财政部使用。 市场需求解释:人寿保险-本金部分(遥远未来一次性支付);养老基金-利息部分(现金流匹配)。 -本息分离国债的产生过程例6-1(page 121)
12、4/24/202221第二讲 金融市场、工具和证券交易-利用本利分离技术防范利率风险案例(122-例3-2)本息分离国债收益率的计算(122-例6-3) 中长期国债的收益到期收益率(ytm yield to maturity) 对债券的现金流折现时使用的利率(可以是ytm)/,/,ddbim Nmim NmdINBVPVIFAM PVIAmM m INT N i4/24/202222第二讲 金融市场、工具和证券交易例3-4 据华尔街日报的报价计算中期国债的价格4/24/202223第二讲 金融市场、工具和证券交易n应计利息(accrued interest)n证券全价(full price,d
13、irty price)n应计利息的计算INT2上一次利息支付距结算日的实际天数应计利息利息支付时间间隔的实际天数4/24/202224第二讲 金融市场、工具和证券交易债券应计利息与到期收益的计算例3-5 2004年8月2日,你购买了10,000美元2011年5月15日到期的中期国债,交易的结算是在2天后进行,因此,你将在2004年8月4日实际拥有这份国债,该国债的息票率为5.875%,当期市场报价101-11(即面值的101.34375%)。下一次利息支付时间为2004年11月15日(结算日之后的第103天)。试确定应计利息与到期收益。4/24/202225第二讲 金融市场、工具和证券交易解:
14、根据题意得到债券应计利息的时间图中期国债购买者向销售者支付的应计利息(5.875%2)81184=1.29314%,即应计利息是债券面值的1.29314%,也就是129.314元4/24/202226第二讲 金融市场、工具和证券交易该交易的证券全价=净价+应计利息,即也就是说,全价是面值的102.63689%,即10,263.689美元。该债券(2004年8月4日购入,到期日为2011年5月15日,一共5年零285天,即5.7808年)的到期收益(以净值为基础)为101.34375% 1.29314%102.63689%/2,5.7808 2/2,5.7808 25.875%101.34375
15、%10025.632%ytmytmytmPVIFAPVIFi4/24/202227第二讲 金融市场、工具和证券交易n中长期国债的初级市场与二级市场交易第一步、财政部发布中长期国债拍卖发行新闻公告第二步、竞价规则与结果新闻发布第三步、二级市场交易(由经纪商与交易商)4/24/202228第二讲 金融市场、工具和证券交易u市政债券(municipal bonds)市场需求:由州和地方政府发行,为筹集长期投资活动(公共设施、公交建设、公益事业)弥补暂时性收支不平衡而发行的债券。产品特性:利息收益(不包括资本利得)免交联邦所得税,多数情况州和地方所得税也可免去。市政债券的收益即1;ababiitiit
16、应税公司债券的税后(或免税等值)收益率应税债券的税前收益率债券持有者的边际所得税率(联邦、州、地方边际所得税率之和)4/24/202229第二讲 金融市场、工具和证券交易例3-6 市政债券收益率与应税公司债券收益率的换算。1. 年利率为10%的应税公司债券,如果边际税率为28%,则该债券的税后或免税等值收益率为?(7.2%)2. 年收益率为6.5%的市政债券,如果边际收益率为21%,则该债券的税收等值收益率为?(8.125%)4/24/202230第二讲 金融市场、工具和证券交易市政债券的分类:I.普通债务债权(general obligation (GO) bonds)II.特点:以发行人的
17、全部信用作为担保(如州和地方政府的征税权),没有具体财产与一系列收入作为担保。II.收入债券(revenue bonds)III.特点:为某种能够带来收入的项目融资。收入债券的偿还以项目所带来的现金流作为担保。风险大于普通债务债券。IV.市政债券与联邦债券的风险分析V.(联邦:税率、印钞(小风险)市政:地方税收量(大风险)4/24/202231第二讲 金融市场、工具和证券交易市政债券的交易过程面额:5,000美元发行:1. 公开发行(投资银行-承销商):包销(firm commitment underwriting);代销(best efforts underwriting)2. 私募发行 4
18、/24/202232第二讲 金融市场、工具和证券交易u公司债券(corporate bonds)债务合约(bond indenture)(法律合同)市场报价特点:不记名债券(bearer bonds):债券上附有息票。记名债券(registered bonds):利息通过邮寄汇给所有权登记者。定期债券(term bonds):此类债券的到期期限全部在同一天。系列债券(serial bonds):此类债券有一系列到期日,每一到期日只有部分债券到期。抵押债券(mortgage bonds):为某项目融资,项目本身为称为发行债券的抵押物。设备信托凭证(facilities trust certifi
19、cate):以有形无作为抵押物发行的债券。4/24/202233第二讲 金融市场、工具和证券交易信用债券(debentures):凭借发行企业的一般信用担保,没有具体财产或抵押物担保。附属信用债券(subordinated debentures):权益排在抵押债券和普通信用债券之后的无担保信用债券。可转换债券(convertible bonds):此类债券的持有者可以选择以此债券换取发行企业所发行的两一种债券。认股权证(stock warrants):此类债券持有者在一定期限内有机会按照事先约定的价格购买普通股。可赎回债券(call provision):这种债券允许其发行者以高于面值的价格(
20、赎回价)强制性地从债券持有者手中将债券赎回。偿债基金条款(sinking fund provision):附有偿债基金条款的债券要求其发行者每一年必须偿还一定数量的债券。4/24/202234第二讲 金融市场、工具和证券交易公司债券的交易过程初级市场1. 公开销售2. 私募方式3. 二级市场(ABS)4. 场内交易5. 场外交易市场(OTC)4/24/202235第二讲 金融市场、工具和证券交易u债券信用等级评价(穆迪、标准普尔)风险等级特性风险级别描述穆迪等级标准普尔等级投资性债券最优:风险最低优:其长期风险稍大于最优级AaaAa1, Aa2, Aa3AAAAA+, AA, AA-中上:将来
21、可能会遭受损失中:缺少投资特点A1, A2, A3Bbb1,Bbb2,Bbb3A+, A, A-BBB+,BBB,BBB-投机性债券投机:安全性会很低较大投机:Ba1, Ba2, Ba3B1, B2, B3BB+, BB, BB-B+, B, B-信用较差:有可能违约高度投机:具有明显缺陷最次:几乎不存在真正的投资信用Caa,Ca,CCCCCCC4/24/202236第二讲 金融市场、工具和证券交易u债券信用等级评价的依据4/24/202237第二讲 金融市场、工具和证券交易u债券市场指数u债券市场的参与者u欧洲债券、外国债券、布雷迪债券和主权债券4/24/202238第二讲 金融市场、工具和
22、证券交易u债券市场各种证券的比较(圣路易斯联邦储备银行网上数据库FRED(免费数据库)u国际债券市场按照债券种类与币种和部门分类:4/24/202239第二讲 金融市场、工具和证券交易第四章第四章 抵押市场抵押市场本章主要内容1. 抵押贷款和抵押担保证券2. 抵押贷款初级市场3. 抵押贷款二级市场4. 抵押贷款市场的参与者5. 证券化的国际趋势国际投资者对美国抵押担保证券的需求国际抵押贷款的证券化4/24/202240第二讲 金融市场、工具和证券交易本章的重点问题1. 抵押贷款与抵押担保证券的区别?2. 抵押贷款的主要特征?3. 抵押融资市场有哪些创新?4. 什么叫担保抵押债券?5. 抵押贷款
23、债券化的国际趋势是那些?4/24/202241第二讲 金融市场、工具和证券交易4.1 引言抵押贷款(mortgages)是个人或者企业购买房屋、土地和其他不动产时所获得的贷款。该类抵押贷款中住房抵押贷款为75.2%(2001年12月)。房屋抵押贷款被其持有者证券化,即被集中起来后,以公共或私人债务工具的抵押资产而出售。证券化的好处:第一、使得金融机构的资产组合更具有流动性;第二、降低利率风险和信用风险,增加金融服务费用,提高金融机构收益;第三、有助于降低资本需求、准备金需求和存款保险等管制措施所带来的影响。4/24/202242第二讲 金融市场、工具和证券交易抵押市场与其他债券市场特征性区别:
24、1. 抵押贷款的担保物是某一件具体的不动产;(违约后持有者对抵押资产具有所有权)2. 初级市场上抵押贷款没有固定的数量或面值;3. 初级市场抵押贷款一般只涉及一个投资者4. 借款人通常是信息不为人知的个人。4/24/202243第二讲 金融市场、工具和证券交易4.2 抵押贷款初级市场一、种类 房屋抵押贷款 多个家庭住房抵押贷款 商业抵押贷款 农场抵押贷款二、特点 抵押物留置权(lien):是附在财产所有权上的一项公共记录,它赋予金融机构如下权利:贷款人违约或拖欠贷款,金融机构有权将财产出售。4/24/202244第二讲 金融市场、工具和证券交易 首期付款(down payment)新闻述评(P
25、147)“得州储蓄贷款协会遭受损失”私人抵押贷款保险PMI 联邦担保抵押贷款和普通抵押贷款-联邦担保抵押贷款(federally insured mortgage)-普通抵押贷款(conventional mortgage)4/24/202245第二讲 金融市场、工具和证券交易 抵押贷款的期限一般15年、30年;分期偿还(amortize) 利率固定利率抵押贷款(fixed-rate mortgage)浮动利率抵押贷款(adjustable-rate mortgage) 贴息点(discount points) 其他费用:申请费、财产所有权确认、财产所有权保险、评估费、贷款启动费、交易代理和审
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金融市场 工具 证券交易
限制150内