2022年CPA财务管理公式合集.docx

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1、精品学习资源其次章财务报表分析一、基本的财务比率（一）变现才能比率1、流淌比率流淌比率 =流淌资产资产负债2、速动比率速动比率（流淌资产存货）流淌负债3、保守速动比率（现金短期证券应收票据应收账款净额）流淌负债（二）资产治理比率1、营业周期营业周期存货周转天数应收账款周转天数2、存货周转天数存货周转率销售成本平均存货存货周转天数 360存货周转率3、应收账款周转天数应收账款周转率销售收入平均应收账款应收账款周转天数 360应收账款周转率“销售收入”数据来自利润表，是指扣除折扣和折让后的销售净额；4、流淌资产周转率流淌资产周转率销售收入平均流淌资产5、总资产周转率销售收入平均资产总额（三）负债比

2、率1、资产负债率资产负债率（负债总额资产总额）100% 2、产权比率产权比率（负债总额股东权益）100% 3、有形净值债务率有形净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）100% 4、已获利息倍数已获利息倍数息税前利润利息费用长期债务与营运资金比率长期负债（流淌资产流淌负债）5、影响长期偿债才能的其他因素（1） 长期租赁（2） 担保责任（3） 或有工程（四）盈利才能比率1、销售净利率销售净利率（净利润销售收入）100% 2、销售毛利率销售毛利率（销售收入销售成本）销售收入100% 3、资产净利率欢迎下载精品学习资源资产净利率（净利润平均资产总额）100% 4、净资产收益率净资产收益率净利润平均

3、净资产100%二、财务报表分析的应用（一）杜帮财务分析体系1、权益乘数权益乘数 1（ 1- 资产负债率） 2、权益净利率权益净利率资产净利率权益乘数销售净利率资产周转率权益乘数（二）上市公司财务比率1、每股收益每股收益净利润年末一般股份总数（净利润优先股股利）（年度股份总数年度末优先股数）2、市盈率市盈率（倍数）一般股每股市价一般股每股收益3、每股股利每股股利股利总额年末一般股股份总数4、股票获利率股票获利率一般股每股股利一般股每股市价100% 5、股利支付率股利支付率（一般股每股股利一般股每股净收益）100% 6、股利保证倍数股利保证倍数一般股每股净收益一般股每股股利 1股利支付率7、每股净

4、资产每股净资产年度末股东权益年度末一般股数8、市净率市净率（倍数）每股市价每股净资产（三）现金流量分析1、流淌性分析（ 1）现金到期债务比现金到期债务比经营现金流量净额本期到期的债务（ 2）现金流淌负债比现金流淌负债比经营现金流量净额流淌负债（ 3）现金债务总额比现金债务总额比经营现金流量净额债务总额2、猎取现金才能分析（ 1）销售现金比率销售现金比率经营现金流量净额销售额（ 2）每股经营现金流量净额欢迎下载精品学习资源每股经营现金流量净额经营现金流量净额一般股股数（ 3）全部资产现金回收率全部资产现金回收率经营现金流量净额全部资产100% 3、财务弹性分析（ 1）现金中意投资比率现金中意投资

5、比率近5 年经营现金流量净额之和近5 年资本支出、存货增加、现金股利之和（ 2）现金股利保证倍数现金股利保证倍数每股经营现金流量净额每股现金股利第三章财务推测与方案一、财务推测的步骤1、销售推测财务推测的起点是销售推测；2、估量需要的资产3、估量收入、费用和保留盈余4、估量所需融资二、销售百分比法（一）依据销售总额确定融资需求1、确定销售百分比2、运算估量销售额下的资产和负债3、估量留存收益增加额留存收益增加估量销售额方案销售净利率（1- 股利率）4、运算外部融资需求外部融资需求估量总资产估量总负债估量股东权益（二）依据销售增加量确定融资需求融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加（资产销售百

6、分比新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）方案销售净利率方案销售额（1股利支付率）三、外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比方案销售净利率（ 1+增长率）增长率（1- 股利支付率）四、内含增长率假如不能或不预备从外部融资，就只能靠内部积存，从而限制了销售的增长；此时的销售增长率，称为“内含增长率”；欢迎下载精品学习资源五、可连续增长率概念：是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率；其中：经营效率表达于资产周转率和销售净利率；财务政策表达于资产负债率和收益留存率；1、依据期初股东权益运算可连续增长率可连续增长率股东权益增长率期初权益资

7、本净利率本期收益留存率销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数2、依据期末股东权益运算的可连续增长率可连续增长率3、可连续增长率与实际增长率的联系：（ 1）假如某一年的经营效率和财务政策与上年相同，就实际增长率、上年的可连续增长率以及本年的可连续增长率三者相等；这种增长状态，可称之为平稳增长；（ 2）假如某一年的公式中的4 个财务比率有一个或多个数值增长，就实际增长率就会超过本年的可连续增长率，本年的可连续增长率会超过上年的可连续增长率；（ 3）假如某一年的公式中的4 个财务比率有一个或多个数值比上年下降，就实际销售增长就会低于本年的可连续增长率，本年的可连续增长会低于上年的可连

8、续增长率；（ 4）假如公式中的 4 项财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财宝；第四章财务估价一、货币时间价值的运算（一）复利终值S p（ 1+i ）其中：（ 1+i ）被称为复利终值系数，符号用（，i ，n）表示；（二）复利现值P s（ 1+i ）其中：（ 1+i ）被称为复利现值系数，符号用（，i ， n）表示；（三）复利息I S P（四）名义利率与实际利率i （ 1+） -1式中： r 名义利率；欢迎下载精品学习资源M每年复利次数； i 实际利率；（五）一般年金终值和现值1、一般年金终值S=A式中是一般年金1 元、利率为 i 、经过 n 期的年金终值，记作（,i,

9、n） , 称为年金终值系数；2、偿债基金A s式中是一般年金终值系数的倒数，称为偿债基金系数，记作（,i,n）；3、一般年金现值P A式中称为年金现值系数，记作（,i,n）4 、投资回收系数A P式中是一般年金现值系数的倒数，称为投资回收系数，记作（,i,n）；（六）预付年金终值和现值1、预付年金终值S A -1 式中的 -1 是预付年金终值系数；它和一般年金终值系数相比，期数加1，而系数减 1，可记作（ ,i,n+1） -1 ；2、预付年金现值运算P A +1式中 +1是预付年金现值系数；它和一般年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加 1，可记作（， I ， n-1 ）+1；（七）递延年金

10、1、第一种方法：是把递延年金视为N 期一般年金，求出递延期末的现值，然后再将此现值调整到第一期初；P=A P/A,i,n P=P 1+i01234567100100100100其次种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M N）期的年金现值，然后， 扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果；P A（ P/A， i ， m+n） P=A （ P/A，i ， m） P= P- P（八）永续年金P A二、债券估价欢迎下载精品学习资源（一）债券估价的基本模型PV + +式中： PV债券价值I 每年的利息M到期的本金i 贴现率n 债券到期前的年数（二）债券价值与利息支付频率1、纯贴现

11、债券：是指承诺在将来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券；PV2、安静债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券；PV +式中： m年付利息次数； N到期时间的年数； i 每年的必要酬劳率；M面值或到期日支付额；3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券；PV（三）债券的收益率购进价格每年利息年金现值系数面值复利现值系数V I （ P/A， i ， n） M（ P/S， i ， n） 用试误法求式中的i 值即可；i=i+ i-i也可用简便算法求得近似结果：i= 100%式中： I 每年的利息M到期归仍的本金； P买价； N年数；三、股票估价（一）股票评判的基本模式P式中： D t

12、 年的股利；股利多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素；R-贴现率； t-年份；（二）零成长股票的价值P D R（三）固定成长股票的价值欢迎下载精品学习资源P式中： D D（ 1+g）； D 为今年的股利值； g股利增长率；（四）非固定成长股票的价值接受分段运算，确定股票的价值；（五）股票的收益率R +g式中： - 股利收益率g股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率；P是股票市场形成的价格；四、风险和酬劳（一）单项资产的风险和酬劳1、预期值预期值（）式中： P第 i 种结果显现的概率；K第 i 种结果显现后的预期酬劳率；N全部可能结果的数目；2、离散程度（方差和标准差）表示随机变量离散

13、程度的量数，最常用的是方差和标准差；（ 1）方差总体方差 样本方差（ 2）标准差总体标准差 样本标准差总体，是指我们预备加以测量的一个中意指定条件的元素或个体的集合，也称母体；样本，就是这种从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本”式中： n 表示样本容量（个数），n-1 称为自由度；在财务治理实务中使用的样本量都很大，没有必要区分总体标准差和样本标准差；在已经知道每个变量值显现概率的情形下，标准差可以按下式运算： 标准差（）变化系数是从相对角度观看的差异和离散程度；其公式为： 变化系数（二）投资组合的风险和酬劳1、预期酬劳率欢迎下载精品学习资源r=式中： r 是第 j 种

14、证券的预期酬劳率； A是第 j 种证券的在全部投资额中的比重； M是组合中的证券种类总数；2、标准差式中： m组合内证券种类总数；A第 j 种证券在投资总额中的比例；A第 k 种证券在投资总额中的比例；是第 j 种证券与第 k 种证券酬劳率的协方差；3、协方差的运算 r 式中： r 是证券 j 和证券 k 酬劳率之间的预期相关系数；是第 j 种证券的标准差；是第 k 种证券的标准差；4、相关系数相关系数（ r ）（三）资本资产定价模型1、系统风险的度量（贝他系数） r （）式中： COV（ K， K）是第 J 种证券的收益与市场组合收益之间的协方差；市场组合的标准差；第 J 种证券的标准差；r

15、 第 J 种证券的收益与市场组合收益之间的相关系数；2、贝他系数的运算方法有两种：一种是：使用回来直线法；另一种是依据定义求 ，其步骤是： 第一步求 r 相关系数 相关系数（ r ） 其次步求标准差、利用公式求出、第三步求贝他系数 r （）3、投资组合的贝他系数 4、证券市场线K=R+ K R式中： K是第 i 个股票的要求收益率； R是无风险收益率； K是平均股票的要求收益率；K R是投资者为补偿承担超过无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价格；欢迎下载精品学习资源第五章投资治理一、资本投资评判的基本原理欢迎下载精品学习资源投资人要求的收益率本债务比重利率（1- 所得税率） +全部者

16、权益比重权益成欢迎下载精品学习资源投资者要求的收益率即资本成本，是评判工程能否为股东制造价值的标准；二、投资工程评判的基本方法（一）净现值法净现值式中： n投资涉及的年限；I 第 k 年的现金流入量； O第 k 年的现金流出量； i 预定的贴现率；（二）现值指数法现值指数优点：可以进行独立投资机会获利才能的比较；（三）内含酬劳率法内含酬劳率的运算，通常需要“逐步测试法”；再用内插法来改善；i=i+ i-i（四）回收期法回收期主要用于测定方案的流淌性而非营利性；（五）会计收益率法会计收益率 100%三、投资工程现金流量的估量（一）现金流量的估量要留意以下四个问题：1、区分相关成本和非相关成本2、

17、不要忽视机会成本3、要考虑投资方案对公司其他部门的影响4、对净营运资金的影响（二）固定资产更新工程的现金流量举例：连续使用旧设备n 6200（残值）欢迎下载精品学习资源600700700700700700700更换新设备n10400400400400400400400300 残值 24004004001、不考虑时间价值的固定资产的平均年成本旧设备平均年成本新设备平均年成本2、考虑时间价值的固定资产的平均年成本有三种运算方法：（ 1）运算现金流出的总现值，然后分摊给每一年；旧设备平均年成本 新设备平均年成本（ 2）由于各年已经有相等的运行成本，只要将原始投资和残值摊销到每年，然后求和，亦可得到每

18、年平均的现金流出量；旧设备平均年成本 +700 新设备平均年成本 +400（ 3）将残值在原投资中扣除，视同每年承担相应的利息，然后与净投资摊销及年运行成本总计，求出每年的平均成本；旧设备平均年成本 +700+200 15%新设备平均年成本 +400300 15% 3、固定资产的经济寿命UAC（， i ， n）式中： UAC固定资产平均年成本 C固定资产原值；S n 年后固定资产余值； C第 t 年运行成本； n估量使用年限；i 投资最低酬劳率；（三）所得税和折旧对现金流量的影响 税后现金流量的运算有三种方法：1、依据现金流量的定义运算营业现金流量营业收入付现成本所得税2、依据年末营业结果来运

19、算营业现金流量税后净利润+折旧3、依据所得税对收入和折旧的影响运算营业现金流量收入（1- 税率）付现成本（1- 税率） +折旧税率四、投资工程的风险处置欢迎下载精品学习资源（一）投资工程风险的处置方法1、调整现金流量法风险调整后净现值式中： a是 t 年现金流量的确定当量系数，它在0 1 之间；2、风险调整折现率法调整后净现值风险调整折现率是风险工程应当中意的投资人要求的酬劳率；工程要求的收益率无风险酬劳率+工程的 （市场平均酬劳率无风险酬劳率）（二）企业资本成本作为工程折现率的条件使用企业当前的资本成本作为工程的折现率，应具备两个条件：一是工程的风险与企业当前资产的平均风险相同；二是公司连续

20、接受相同的资本为新工程筹资；运算工程的净现值有两种方法：1、实表达金流量法；即以企业实体为背景，确定工程对企业现金流量的影响，以企业的加权平均成本为折现率；净现值原始投资2、股权现金流量法；即以股东为背景，确定工程对股权现金流量的影响，以股东要求的酬劳率为折现率；净现值股东投资（三）工程系统风险的估量工程系统风险的估量的方法是使用类比法；类比法是查找一个经业务与待评估工程类似的上市企业以该上市企业的 值，这种方法也称“替代公司法”；调整时，先将含有资本结构因素的转换为不含负债的，然后再依据本公司的目标资本结构转换为适用于本公司的；转换公式如下：1、在不考虑所得税的情形下：2、在考虑所得税的情形

21、下：依据可以运算出股东要求的收益率，作为股权现金流量的折现率；假如接受实表达金流量法，就仍需要运算加权平均资本成本；第六章流淌资金治理一、现金和有价证券治理企业置存现金的缘由，主要是中意交易性需要、预防性需要和投机性需要；确定正确现金持有量的方法有以下几种：（一）成本分析模式企业持有现金将会有三种成本：机会成本、治理成本和短缺成本；三项成本之和最小的现金持有量，就是正确持有量；欢迎下载精品学习资源（二）存货模式利用公式：总成本机会成本+交易成本（ C/2 ） K+（ T/C） F求得正确现金持有量公式：C式中： T确定期间内的现金需求量； F每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本； K持有现

22、金的机会成本，即有价证券的利率；（三）随机模式现金返回线 R +L现金存量的上限H 3R 2L式中： b每次有价证券的固定转换成本； i 有价证券的日利息率；预期每日现金余额变化的标准差；二、应收账款治理应收账款赊销的成效好坏，依靠于企业的信用政策；信用政策包括：信用期间、信用标准和现金折扣政策；（一）信用期间确定恰当的信用期的运算步骤：1、收益的增加收益的增加销售量的增加单位边际贡献2、应收账款占用资金的应计利息增加应收账应计利息应收账款占用资金资本成本应收账款占用资金应收账款平均余额变动成本率应收账款平均余额日销售额平均收现期3、收账费用和坏账缺失增加4、转变信用期的税前损益转变信用期的税

23、前损益收益增加成本费用增加（二）信用标准评估标准以“五 C”系统来进行；1、品质：指信誉；2、才能：偿债才能；3、资本：财务实力和财务状况；4、抵押：能被用作抵押的资产；5、条件：经济环境；（三）现金折扣政策确定恰当的现金折扣政策的运算步骤：1、收益的增加欢迎下载精品学习资源收益的增加销售量的增加单位边际贡献2、应收账款占用资金的应计利息增加供应现金折扣的应计利息+3、收账费用和坏账缺失增加4、估量现金折扣成本的变化现金折扣成本增加新的销售水平新的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例旧的销售水平旧的现金折扣率享受现金折扣的顾客比例5、供应现金折扣后的税前损益税前损益收益增加成本费用增加三、存货治理

24、（一）储备存货的成本1、取得成本（ 1）订货成本（ 2）购置成本2、储存成本3、缺货成本（二）经济订货量基本模型1、经济订货量式中： K每次订货的变动成本D存货年需要量； K储存单位变动成本2、每年正确订货次数N3、与批量有关的存货总成本TC4、正确订货周期t 5、经济订货量占用资金I U式中： U存货单价；（三）订货提前期再订货点 R L d式中： L交货时间；d每日平均需用量；（四）存货间续供应和使用1、经济订货量式中： P每日送货量；d存货每日耗用量；2、与批量有关的存货总成本TC（五）保险储备欢迎下载精品学习资源1、再订货点 R交货时间平均日需求+保险储备2、存货总成本 TC缺货成本保

25、险储备成本 KS N+BK式中： K单位缺货成本；S一次订货缺货量； N年订货次数； B保险储备量； K单位存货成本；第七章筹资治理一、债券的发行价格债券发行价格式中： t 付息期数；n债券期限；二、应对账款的成本舍弃现金折扣成本三、短期借款的信用条件1、信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额；2、周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺供应不超过某一最高限额的贷款协定；3、补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额确定百分比的最低存款余额；实际利率 100%四、短期借款的支付方法1、收款法：是在借款到期时向银行支付利息的方法；2、贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本

26、金中扣除利息部分；实际利率 100%3、加息法：是银行发放分期等额偿仍贷款时接受的利息收取方法；实际利率 100%第八章股利支配一、股票股利欢迎下载精品学习资源发放股票股利后的每股收益 发放股票股利后的每股市价式中： E发放股票股利前的每股收益； D股票股利发放率； M股利支配权转移日的每股市价；第九章资本成本和资本结构一、债务成本（一）简洁债务的税前成本P求使该式成立的K（债务成本）式中： P债券发行价格或借款的金额，即债务的现值； P本金的偿仍金额和时间；I 债务的商定利息； K债务成本； N债务的期限，通常以年表示；（二）含有手续费的税前债务成本P（ 1-F ）求使该式成立的K（债务成本

27、） 式中： F发行费用占债务发行价格的百分比；（三）含有手续费的税后债务成本1、简便算法税后债务成本K K（ 1 t ） 式中： t 所得税税率；这种算法是不精确的；只有在平价发行、无手续的情形下，简便算法才是成立的；2、更正式的算法P（ 1-F ）求使该式成立的K（债务成本）二、留存收益成本（一）股利增长模型法K +G式中： K留存收益成本； D预期年股利额； P一般股市价； G一般股利年增长率；（二）资本资产定价模型K RR+ （ R R）式中： R无风险酬劳率；欢迎下载精品学习资源R平均风险股票必要酬劳率； 股票的贝他系数；（三）风险溢价法K K+RP式中： K债务成本；RP股东比债权人

28、承担更大风险所要求的风险溢价；三、一般股成本K +G式中： D预期年股利额； P一般股市价； G一般股利年增长率；四、加权平均资本成本K式中： K加权平均资本成本； K第 j 种个别资本成本；W第 j 种个别资本占全部资本的比重（权数）；五、财务杠杆（一）经营杠杆系数DOL=式中： EBIT息前税前盈余变动额； EBIT变动前息前税前盈余； Q销售变动量； Q变动前销售量； P产品单位销售价格； V产品单位变动成本； F总固定成本； S销售额； VC变动成本总额；（二）财务杠杆系数DFL式中： EPS一般股每股收益变动额； EPS变动前的一般股每股收益； I 债务利息；（三）总杠杆系数DTL

29、DOL DFL欢迎下载精品学习资源六、资本结构（一）融资的每股收益分析每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的，所谓每股收益的无差别点，是指每股收益不受融资方式影响的销售水平；每股收益 EPS 式中： S销售额；VC变动成本；F固定成本； I 债务利息； T所得税税率；N流通在外的一般股股数； EBIT息前税前盈余；（二）正确资本结构企业的市场总价值V股票总价值 S+债券价值 B股票的市场价值 S式中： K权益资本成本；K RR+ （ RR）加权平均资本成本K税前债务资本成本债务额占总资本比重（1- 所得税税率）权益资本成本股票额占总资本比重 K（）（ 1-T ） +K（） 式中： K税前的

30、债务资本成本；第十章企业价值评估一、现金流量折现法（一）现金流量模型的种类任何资产都可以使用现金流量折现模型来估价，其价值都是以下三个变量的函数：价值1、现金流量在价值评估中可供选择的企业现金流量有三种：（ 1）股利现金流量模型股权价值股利现金流量是企业支配给股权投资人的现金流量；（ 2）股权现金流量模型股权价值股权现金流量是确定期间企业可以供应应股权投资人的现金流量，它等于企业实表达金流量扣除对债权人支付后剩余的部分；假如把股权现金流量全部作为股利支配，就上述两个模型相同；（ 3）实表达金流量模型实体价值股权价值实体价值债务价值欢迎下载精品学习资源债务价值实表达金流量是企业全部现金流入扣除成

31、本费用和必要的投资后的剩余部分，它是企业确定期间可以供应应全部投资人（包括股权投资人和债权投资人）的税后现金流量；企业总价值营业价值+非营业价值自由现金流量现值 +非营业现金流量现值2、资本成本股权现金流量只能用股权资本成原先折现，实表达金流量只能用企业实体的加权平均冷酷成原先折现；3、现金流量的连续年数大部分估价将推测的时间分为两个阶段；第一阶段是有限的、明确的推测期，称为“详细推测期”，或称为“推测期”；其次阶段是推测期以后的无限时期，称为“后续期”，或“永续期”；企业价值推测期价值+后续期价值（二）现金流量模型参数的估量1、推测销售收入销售收入取决于销售数量和销售价格两个因素；2、确定推

32、测期间（ 1）推测的基期基期是指作为推测基础的时期，它通常是推测工作的上一个年度；确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据；另一种是以修正后的上年数据作为基期数据；假如通过历史财务报表分析认为，上年财务数据具有可连续性，将来也不会发生重要的变化，就以上年实际数据作为基期数据；假如通过历史财务报表分析认为，上年的数据不具有可连续性，就应适当进行调整，使之适合将来的情形；（ 2）详细推测期和后续期的划分详细推测期通常为 5 7 年，假如有疑问仍应当延长，但很少超过 10 年；企业增长的不稳固时期有多长，推测期就应当有多长；3、估量利润表和资产负债表（ 1）估量成本、费用和支出依据

33、估量销售收入和成本费用销售百分比，可以估量主营业务成本、营业和治理费用以及折旧费；（ 2）估量需要的营业资产营业流淌资产流淌资产无息流淌负债营业资产营业流淌资产+营业固定资产净值+营业其他长期资产- 无息长期负债（ 3）估量所需的融资如何筹集资金取决于企业的筹资政策，依据筹资政策我们可以利用前面学过的学问运算出来；（ 4）估量财务费用财务费用短期借款短期利率+长期借款长期利率（ 5）估量股利和年末未支配利润利润总额主营业务收入- 主营业务成本 - 营业和治理费用- 折旧费 - 财务费用欢迎下载精品学习资源净利利润总额所得税 股利本年净利内部筹资年末未支配利润年初未支配利润+本年净利润 - 股利

34、年末股东权益股本 +年末未支配利润有息负债及股东权益有息负债+股东权益4、估量现金流量在忽视非营业损益、非营业资产和非营业现金流量的情形下，企业的营业价值等于企业总价值，营业资产等于投资资产，自由现金流量等于实表达金流量；实表达金流量有两种衡量方法：一种方法是以息前税后营业利润为基础，扣除各种必要的支出后运算得出；实表达金流量营业现金净流量- 资本支出（营业现金毛流量 - 营业流淌资产增加） - 资本支出（息前税后营业利润+折旧与摊销） - 营业流淌资产增加- 资本支出息税前营业利润（1- 所得税税率） +折旧与摊销- 营业流淌资产增加- 资本支出另一种方法是加总全部投资人的现金流量：实表达金

35、流量一般股权现金流量+债权人现金流量 +优先股现金流量（ 1）息税前营业利润息税前营业利润主营业务收入主劳务务成本其他业务利润营业和治理费用折旧（ 2）息前税后营业利润息前税后营业利润息税前营业利润息税前营业利润所得税运算息前税后营业利润所得税有两种方法：平均税率法息税前营业利润所得税息税前营业利润平均所得税税率所得税调整法息税前营业利润所得税所得税额利息支出抵税（ 3）营业现金毛流量营业现金毛流量息前税后营业利润折旧与摊销（ 4）营业现金净流量营业现金净流量营业现金毛流量营业流淌资产增加（ 5）实表达金流量实表达金流量营业现金净流量资本支出息前税后营业利润净投资总投资营业流淌资产增加资本支出

36、净投资总投资折旧与摊销营业流淌资产增加资本支出折旧与摊销本期有息负债增加本期全部者权益增加（ 6）股权现金流量股权现金流量实表达金流量债权人现金流量实表达金流量税后利息支出偿仍债务本金新借债务实表达金流量税后利息支出+债务净增加股权现金流量实表达金流量债权人现金流量欢迎下载精品学习资源息前税后营业利润折旧与摊销营业流淌资产增加资本支出税后利息费用债务净增加（利润总额利息费用）（1税率）净投资税后利息费用债务净增加（税后利润税后利息费用）净投资税后利息费用债务净增加税后利润（净投资债务净增加）税后利润（ 1负债率）净投资税后利润（ 1负债率）（资本支出折旧与摊销）（ 1负债率）营业流淌资产增加（

37、 7）现金流量的平稳关系实表达金流量融资现金流量实表达金流量息前税后营业利润净投资融资现金流量债权人现金流量股权现金流量5、后续期现金流量增长率的估量 现金流量折现的永续增长模型：后续期价值在稳固状态下，实表达金流量、股权现金流量和销售收入的增长率相同，因此，可以依据销售增长率估量现金流量增长率；6、企业价值的运算（ 1）实表达金流量模型后续期终值后续期现值后续期终值折现系数企业实体价值推测期现金流量现值+后续期现值股权价值实体价值债务价值估量债务价值的标准方法是折现现金流量法，最简洁的方法是账面价值法；（ 2）股权现金流量模型实体价值股权价值债务价值（三）现金流量模型的应用1、股权现金流量模

38、型的应用（ 1）永续增长模型股权价值永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型；股权价值（ 2）两阶段增长模型股权价值推测期股权现金流量现值后续期价值的现值+（ 3）三阶段增长模型股权价值增长期现金流量现值转换期现金流量现值后续期现金流量现值+二、经济利润法欢迎下载精品学习资源（一）经济利润模型的原理1、经济收入本期收入期末财产期初财产2、经济成本经济成本不仅包括会计上实际支付的成本，而且仍包括机会成本；3、经济利润（1） 运算经济利润的一种最简洁的方法经济利润息前税后营业利润全部资本费用（2） 运算经济利润的另一种方法是用投资资本回报率与资本成本之差，乘以投欢迎下载精品学习资源资资本

39、；债）经济利润期初投资资本（期初投资资本回报率加权平均资本成本）4、价值评估的经济利润模型企业价值期初投资资本经济利润现值公式中的期初投资资本是指企业在经营中投入的现金： 全部投资资本全部者权益有息债务（流淌资产无息流淌负债）（长期资产净值无息长期负欢迎下载精品学习资源（二）经济利润估价模型的应用1、推测期经济利润的运算经济利润（期初投资资本回报率加权平均资本成本）期初投资资本息前税后营业利润期初投资资本加权平均资本成本2、后续期价值的运算后续期经济利润终值后续期第一年经济利润/ （资本成本增长率） 后续期经济利润现值后续期经济利润终值折现系数3、期初投资资本的运算期初投资资本是指评估基准时间

40、的企业价值；估量期初投资资本价值时，可供选择的方案有三个：账面价值、重置价值或可变现价值；接受账面价值符合经济利润的概 念；4、企业总价值的运算企业总价值期初投资资本+推测期经济利润现值 +后续期经济利润现值三、相对价值法（一）相对价值模型的原理相对价值模型分为两类，一类是以股权市价为基础的模型，包括股权市价/ 净利、股权市价 / 净资产、股权市价/ 销售额等比率模型；另一类是以企业实体价值为基础的模型，包括实体价值/ 息前税后营业利润、实体价值 / 实表达金流量、实体价值/ 投资资本、实体价值/ 销售额；下面介绍三种常用的股权市价比率模型；1、市价 / 净利比率模型（ 1）基本模型市盈率市价

41、 / 净利每股市价 / 每股净利欢迎下载精品学习资源目标企业每股价值可比企业平均市盈率目标企业的每股净利（ 2）模型原理处于稳固状态企业的股权价值为股权价值本期市盈率内在市盈率从上式可以看出，市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本）；（ 3）模型的适用性市盈率模型最适合连续盈利，并且 值接近于 1 的企业；假如收益是负债，市盈率就失去了意义；2、市价 / 净资产比率模型（ 1）基本模型市净率市价 / 净资产股权价值可比企业平均市净率目标企业净资产（ 2）市净率的驱动因素本期市净率驱动市净率的因素有权益酬劳率、股利支付率、增长率和风险；其中权益酬劳率是关键因素；（ 3）模型的适用