2022年总结第五章长期筹资方式.docx

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1、第五章 长期筹资方式第 1 节 长期筹资概述一、长期筹资的意义1、长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资；长期筹资是指企业作为筹资主体,依据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要, 通过长期筹资渠道和资本市场,运用长期筹资方式,经济有效地筹措和集中长期资本的活动；长期筹资是企业筹资的主要内容；2、长期筹资的意义（1） ）任何企业在生存进展过程中,都需要始终维护肯定的资本规模,由于生产经营活动的进展变化,往往需要追加筹资；（2） ）企业为了稳固肯定的供求关系并获得肯定的投资收益,对外开展投资活动,往往也需要筹集资本；（3） ）企业依据内外部环境的变化,适时实行调整企业资本结构的

2、策略,也需要准时地筹集资本；二、长期筹资的动机1、扩张性筹资动机企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机；2、调整性筹资动机企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机；3、混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机；三、长期筹资的原就1、合法性原就2、效益性原就3、合理性原就4、准时性原就四、长期筹资的渠道1、政府财政资本2、银行信贷资本3、非银行金融机构资本4、其他法人资本5、民间资本6、企业内部资本7、国外和港澳台资本五、长期筹资的类型1、内部筹资与外部筹资按资原来源的范畴不同,可分为内部筹资和外部筹资两种类型；2、直接筹资与间接筹资企业的筹

3、资活动按其是否借助银行等金融机构,可分为直接筹资和间接筹资两种类型；3、股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资依据资本属性的不同,企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资；第 2 节 股权性筹资一、注册资本制度1、注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政治理部门登记注册的资本总额；2、注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必需等于注册资本；授权资本制：只要缴付首次出资额,公司即可设立；其余可授权董事会依据需要随时发行；折中资本制： 一般规定公司在设立时应明确资本总额,并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限；二、投入资本筹资1、投入资本筹资的主体和属性（1） ）投入资本

4、筹资的含义：是指非股份制企业以协议等形式吸取国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本,形成企业投入资本的一种长期筹资方式；它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式；（2） ）投入资本筹资的主体：采纳投入资本筹资的主体只能是非股份制企业,包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司；2、投入资本筹资的种类（1） ）按投资者的出资形式分类筹集国家直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资（2） ）按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）3、投入资本筹资的条件和要求（1） ）主体条件

5、：应当是非股份制企业（2） ）需要要求：必需符合企业需要（3） ）消化要求：必需在技术上能够消化 4、投入资本筹资的程序（1） ）确定投入资本筹资的数量（2） ）挑选投入资本筹资的详细形式（3） ）签署打算、合同或协议等文件（4） ）取得资原来源5、筹资非现金投资的估价流淌资产固定资产无形资产6、投入资本筹资的优缺点优点：提高企业的资信和借款才能；能尽快地势成生产经营才能；财务风险较低；缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系有时不够明晰,也不便于产权的交易；三、发行一般股筹资1、股票的含义和种类（1） ）股票的含义股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭

6、证,它代表持股人在公司中拥有的全部权；（2） ）股票的种类一般股和优先股记名股票和无记名股票 有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股A股、 B 股、 H股、 N 股等2、股票发行的要求（1） ）股份有限公司的资本划分为股份,每一股的金额相等；（2） ）公司的股份实行股票的形式,股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证；（3） ）股份的发行,实行公正、公正的原就,同种类的每一股份应当具有同等权益；（4） ）同次发行的同种类股票,每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份,每股应当支付相同金额；（5） ）股票发行价格可以按票面金额（即等价）,也可以超过票面金

7、额（即溢价） ,但不得低于票面金额（即折价） ；3、股票发行的条件公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利才能具有可连续性 公司的财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定4、股票的发行程序公司董事会做动身行股票的决议公司股东大会批准保荐人保荐,并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核公司发行股票如未获核准, 6 个月后可再提申请5、股票的发售方式（1） ）自销方式适用于非公开发行：是指股份有限公司在非公开发行购票时,自行直接将股票出售给认购股东,而不经过证券经营机构承销；（2） ）承销方式适用于公开发行：是指发行公司将股票销售业务托付给证券承销机构代理；包销：未售出的股份由证券承销机构全部

8、承购；代销：未售出的股份归仍给发行公司；6、股票的发行价格（1） ）股票发行价格的意义：关系到多种利益关系（2） ）股票发行价格的种类：通常有等价、时价和中间价三种（3） ）股票发行的定价原就：同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价等（4） ）股票发行的定价方式：固定价格方式和累计订单方式（询价方式） 7、股票上市（1） ）股票上市的意义基本目的：增加本公司股票的吸引力, 形成稳固的资原来源, 能在更大范畴内筹措大量资本；1） 提高公司所发行股票的流淌性和变现性,便于投资者认购、交易；2） 促进公司股权的社会化,防止股权过于集中；3） 提高公司的知名度；4） 有助于确定公司增发新股的发行价格

9、；5） 便于确定公司的价值,利于促进公司实现财宝最大化目标；（2） ）股票上市对公司可能的不利表现各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业隐秘；股市的波动可能歪曲公司的实际情形,损害公司的声誉； 可能分散公司的掌握权；（3） ）股票上市的条件 1）股票经国务院证券治理部门批准已向社会公开发行；2） 公司股本总额不少于人民币5000 万元；3） 开业时间在3 年以上,最近 3 年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的,或者本法实施后新组建成立,其主要发起人为国有大中型企业的,可连续运算；4） 持有股票面值达人民币1000 元以上的股东人数不少于1000 人；公司股本总额超过人民币 4 亿元的,其向社

10、会公开发行股份的比例为15%以上；5） 公司在最近3 年内无重大违法行为,财务会计报告无虚假记载；6） 国务院规定的其他条件；（4） ）股票上市的决策 1）公司状况分析：分析公司及其股东的状况,确定关键因素；2） 上市股票的股利决策：包括股利政策和股利分派方式的选择；3） 股票上市方式的挑选：一般有公开出售、反向收购等；4） 股票上市时机的挑选：一般在公司估计来年会取得良好业绩的时间；8、一般股筹资的优缺点（1） ）一般股筹资的优点一般股筹资没有固定的股利负担一般股股本没有规定的到期日,无需偿仍利用一般股筹资的风险小发行一般股筹集股权资本能增强公司的信誉（2） ）一般股筹资的缺点资本成本较高可

11、能会分散公司的掌握权可能引起股票价格的波动第 3 节 债务性筹资一、长期借款筹资1、长期借款的种类（1） ）按供应贷款的机构分类政策性贷款商业银行贷款其他金融机构贷款（2） ）按有无抵押品作担保分类抵押贷款信用贷款（3） ）按贷款的用途分类 2、银行借款的信用条件（1） ）授信额度：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额；（2） ）周转授信协议：是一种常常为大公司使用的正式授信额度；（3） ）补偿性余额：是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的10%20%的平均存款余额留存银行；3、企业对贷款银行的挑选（1） ）银行对贷款风险的政策：与银行的实力和环境有关；（2） ）

12、银行与借款企业的关系：由以往借贷业务形成的；（3） ）银行对借款企业的询问与服务：对借款企业具有重要的参考价值；（4） ）银行对贷款专业化的区分：影响不同行业的企业对银行的挑选； 4、长期借款的程序（1） ）企业提出申请基本条件为： 企业经营的合法性、 独立性；具有肯定数量的自有资金； 在银行开立基本账户； 有按期仍本付息的才能；（2） ）银行进行审批审查内容包括企业的财务状况、信用情形、盈利稳固性、进展前景；借款投资项目的可行性等；（3） ）签订借款合同（4） ）企业取得借款（5） ）企业偿仍借款 5、借款合同的内容（1） ）借款合同的基本条款1）借款种类； 2）借款用途； 3）借款金额；

13、4）借款利率； 5）借款期限； 6）仍款资金来源及仍款方式； 7）保证条款； 8）违约责任等；（2） ）借款合同的限制条款1）一般性限制条款；2）例行性限制条款； 3）特别性限制条款6、长期借款筹资的优缺点优点：借款筹资速度较快；借款资本成本较低；借款筹资弹性较大；可以发挥财务杠杆的作用；缺点：借款筹资风险较高；借款筹资限制条件较多；借款筹资数量有限；二、发行一般债券筹资1、债券的种类按有无记名：记名债券与无记名债券 按有无抵押担保：抵押债券与信用债券按利率是否变动,固定利率债券与浮动利率债券按是否参加收益安排：参加债券与非参加债券按债券持有人的特定权益：收益债券、可转换债券和附认股权债券按是

14、否上市交易：上市债券与非上市债券2、发行债券的资格与条件（1） ）发行债券的资格股份有限公司、 国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司（2） ）发行债券的条件净资产额、累计债券总额、最近3 年平均可安排利润、筹集的资金投向、债券的利率等符合法律规定；3、债券的发行程序（1） ）作动身行债券决议（2） ）提动身行债券申请（3） ）公告债券募集方法（4） ）托付证券机构发售（5） ）交付债券,收缴债券款,登记债券存根簿 4、债券的发行价格（1） ）打算债券发行价格的因素债券面额票面利率市场利率债券期限（2） ）确定债券发行价格的方法n债券发行价格 =F

15、 1+ RM I+t1+ RM 5、债券的信用评级（1） ）债券的信用等级表示债券质量的优劣,反映债券偿本付息才能的强弱和债券投资风险的高低；（2） ）债券的评级程序1）发行公司提出评级申请；2）评级机构评定债券等级；3）评级机构跟踪检查（3） ）债券的评级方法一般针对以下几个方面进行分析判定：1）公司进展前景； 2）公司的财务状况； 3）公司债券的商定条件此外,对在外国或国际性证券市场上发行债券,仍要进行国际风险分析,主要是进行政治、社会、经济的风险分析,作出定性判定；6、债券筹资的优缺点优点：筹资成本较低；能够发挥财务杠杆的作用；能够保证股东的掌握权；便于调整公司资本结构缺点：财务风险较高

16、；限制条件较多；筹资的数量有限三、融资租赁筹资1、租赁的含义租赁是出租人以收取租金为条件,在契约或合同规定的期限内, 将资产租借给承租人使用的一种经济行为；租赁行为在实质上具有借贷属性,不过它直接涉及的是物而不是钱；种类特点1）承租企业依据需要可随时向出租人提出租赁资产；2）租赁期较短,不涉及长期而固定的义务；营运租赁3）在设备租赁期内,如有新设备显现或不需用租入设备时,承租企业可按规定提前解除租赁合同；4）出租人供应特地服务；5）租赁期满或合同中止时,租赁设备由出租人收回；1）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请,由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；2）租赁期限较长；融资租赁3）租赁合同

17、比较稳固；4）由承租企业负责设备的修理保养和保险,但无权自行拆卸改装；5）租赁期满时,按事先商定的方法处置设备,一般有退仍或续租、留购三种挑选,通常由承租企业留购；3、融资租赁的方式融资租赁方式特点2、租赁的种类及特点直接租赁融资租赁的典型形式；承租企业因出售资产而获得了一笔现金,同时因将其租回而保留售后租回了资产的使用权；租赁公司既是出租人又是借资人；杠杆租赁又被称为杠杆租赁；4、融资租赁的租金方案（ 1）融资租赁租金的测算方法先以商定的利息率和A ：每次支付的租金；手续费率运算出租赁：租赁设备购置成本；期间的利息和手续费,然后连同设备成本按：租赁设备估计残值；平均分摊法支付次数平均；：租赁

18、期间利息；没有充分考虑时间价：租赁期间手续费；值因素；：租期；运用年金现值原理测A ：每年支付的租金；算每期应对租金； 通常PVAn ：等额租金现值；以资本成本率作为折现率；等额年金法PVIFAi,n ：等额租金现值系数,即年金现值系数；N ：支付租金期数；I：租费率；5、融资租赁筹资的优缺点优点：快速获得所需资产；限制条件较少；防止设备陈旧过时的风险；租金分期支付,降低不能偿付的危急；能够享受税收利益；缺点：筹资成本较高；第 4 节 混合性筹资一、发行优先股筹资1、优先股的特点（1） ）优先安排固定的股利：类似固定利息的债券；（2） ）优先安排公司剩余财产：当公司因解散、破产等进行清算时,优

19、先股股东将优先于一般股股东安排公司的剩余财产；（3） ）优先股股东一般无表决权：仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权；（4） ）优先股可由公司赎回 2、优先股的种类（1） ）按股利是否累计支付：累积优先股和非累积优先股（2） ）按股利是否安排额外股利：参加优先股和非参加优先股（3） ）按公司可否赎回：可赎回优先股和不行赎回优先股 3、发行优先股的动机（1） ）防止公司股权分散化（2） ）调剂现金余缺（3） ）改善公司资本结构（4） ）维护举债才能4、优先股筹资的优缺点优点：优先股一般没有固定的到期日,不用偿付本金；优先股的股利既有固定性,又有肯定的敏捷性；保持一般股股东对公司的掌握权；能够增

20、强公司的股权资本基础,提高公司的借款举债才能；缺点：资本成本虽低于一般股,但一般高于债券；优先股筹资的制约因素较多；可能形成较重的财务负担；二、发行可转换债券筹资1、可转换债券的特性可转换债券有时简称可转债, 是指由公司发行并规定债券持有人在肯定期限内按商定的条件可将其转换为发行公司一般股的债券；从筹资公司的角度看,可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性；2、可转换债券的发行资格与条件（ 1）上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格（ 2）发行可转换债券,除了满意发行债券的一般条件外,仍应符合以下条件：公司最近1期末经审计的净资产不低于人民币15 亿元； 最近 3 个会计年度实现的年均可

21、安排利润不少于公司债券 1 年的利息； 最近 3 个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券1 年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近1 期末净资产额的 40%,估计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额；3、可转换债券的转换（ 1）转换期限指按发行公司的商定,持有人可将其转换为股票的期限；一般而言,可转换债券的转换期限长短与可转换债券的期限相关；按规定,上市公司发行可转换债券,在发行终止6 个月后,持有人可依据商定条件随时将其转换为股票；重点国有企业发行的可转换债券,在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后,持有人可以依据商定的条件随时将债券转换为股票

22、；（2） ）转换价格：以可转换债券转换为股票的每股价格转换价格通常由发行公司在发行时商定；依据我国的有关规定, 上市公司发行可转换债券的, 以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准,上浮肯定幅度作为转换价格；重点国有企业发行可转换债券的,以拟发行股票的价格为基准,折扣肯定比例作为转换价格；（3） ）转换比率：以每份可转换债券所能转换的股份数,等于可转换债券的面值除以转换价格；4、可转换债券筹资的优缺点优点：有利于降低资本成本；有利于筹集更多资本；有利于调整资本结构；有利于防止筹资缺失；缺点：转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处；如确需股票筹资,但股价并未上升, 可转换债券持有人不愿转股

23、时,发行公司将承担偿债压力；如可转换债券转股时股价高于转换价格,就发行遭受筹资缺失；回售条款的规定可能使发行公司遭致缺失；三、发行认股权证筹资1、认股权证的特点认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权；它给予持有者在肯定期限内以事先商定的价格购买发行公司肯定股份的权益；对于筹资公司而言,发行认股权证是一种特别的筹资手段；其持有者在认购股份之前,对发行公司既不拥有债权也不拥有股权,而只是拥有股票认购权；2、认股权证的作用（1） ）为公司筹集额外的现金认股权证不论是单独发行仍是附带发行,大多都为发行公司筹取一笔额外现金,增强公司的资本实力和运营才能；（2） ）促进其他筹资方式的运用单独发行的认股权证有利于将来发售股票；附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率；例如,认股权证依附于债券发行,用以促进债券的发售；3、认股权证的种类（1） ）短期认股权证与长期认股权证前者认股期限通常连续几年,有的是永久性的；后者认股期限比较短,一般在90 天以内；（2） ）单独发行与附带发行的认股权证前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证；后者是指依附于债券、优先股、一般股或短期票据发行的认股权证；（3） ）备兑认股权证与配股权证前者是每份备兑证按肯定比例含有几家公司的如干股份；后者是按股东的持股比例定向派发, 给予股东以优惠的价格认购发行公司肯定份数的新股；