营运资本管理.pptx

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1、现金管理第九章第九章营运资本管理营运资本管理应收账款管理短期融资学习目的学习目的了解持有现金的动机、目标现金余额的确定方法以及现金流量的日常控制方法熟悉信用政策的内容，掌握应收账款信用条件的决策方法掌握短期融资方式的种类，熟悉不同融资方式的优缺点掌握应付账款融资成本的计算及决策了解短期融资策略的种类及其特点持有现金的目的及现金管理的内容 一一目标现金余额的确定二二现金流量日常管理三三一、持有现金的目的及现金管理的内容一、持有现金的目的及现金管理的内容（一）持有现金的目的（一）持有现金的目的满足正常生产经营运转需要应对意外情况发生用应对不寻常的投资机会（二）现金管理的内容（二）现金管理的内容确定

2、目标现金余额确定目标现金余额编制现金预算编制现金预算控制日常的现金收支控制日常的现金收支合理进行短期融资与投资合理进行短期融资与投资（一）成本分析模式 该模式认为能够使持有现金相关成本最低时的现金持有量为目标现金余额。通常与持有现金的相关成本有三种：机会成本、管理成本和短缺成本。 二、目标现金余额的确定二、目标现金余额的确定现金持有量有价证券年利率或报酬率固定成本 利用成本分析模式确定目标现金余额时，需要首先确定不利用成本分析模式确定目标现金余额时，需要首先确定不同现金持有方案的同现金持有方案的机会成本机会成本、管理成本管理成本和和短缺成本短缺成本，在此基，在此基础上，计算不同方案的础上，计算

3、不同方案的相关成本相关成本，最终选出相关成本之和最，最终选出相关成本之和最低时的现金持有量就是目标现金余额。显然，成本分析模式低时的现金持有量就是目标现金余额。显然，成本分析模式简便、实用，但相关成本资料的获取较为困难，尤其是短缺简便、实用，但相关成本资料的获取较为困难，尤其是短缺成本的数据不容易确定。成本的数据不容易确定。（二）现金周转模式（二）现金周转模式赊购原材料 存货周转期赊销商品 应收账款周转期收回货款 应付账款周转期 现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入） 步骤1. 1. 计算现金周转期计算现金周转期应付账款周转期应收账款周转期存货周转期现金周转期 从现金周转的角度出

4、发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。 图图 现金周转期现金周转期计算期天数现金周转率 2. 计算现金周转率计算现金周转率3. 计算目标现金余额计算目标现金余额现金周转率全年现金需求总量最佳现金持有量 【例91】 某公司的原材料购买采取赊购方式，产品销售大部分采取赊销形式，应付款的平均付款天数为20天，应收账款的收账天数平均为34天。假定从原料购买到产成品销售的期限为58天，公司每年现金需求量为400万元。要求：确定该公司的最佳现金持有量。 依据所给资料进行计算：现金周转期58203472（天）现金周转率360/725（次）目标现金余额400/580（万元） 基本原理基本原理与现金持

5、有量相关的成本与现金持有量相关的成本机会成本机会成本转换成本转换成本有价证券利率平均现金持有量 每次转换成本转换次数现金持有总成现金持有总成本本（三）存货模式（三）存货模式 权衡鲍莫尔模式鲍莫尔模式 现金的机会成本、转换成本、目标现金余额、现金持有量现金的机会成本、转换成本、目标现金余额、现金持有量四者之间的关系如图四者之间的关系如图9 91 1所示。所示。现金持有量成本转换成本总成本机会成本0 C*图图91 目标现金余额确定的存货模式目标现金余额确定的存货模式对上述存货模型总成本函数求其一阶导函数并令其导函数为对上述存货模型总成本函数求其一阶导函数并令其导函数为零（推导过程略），目标现金余额

6、相关的计算公式如下：零（推导过程略），目标现金余额相关的计算公式如下：或报酬率短期有价证券的年利率每次现金转换成本年现金需要量）目标现金余额（2C* 公式推导公式推导*C年现金需要量最佳现金转换次数年利率或报酬率短期有价证券的转换成本每次现金需要量年现金有总成本最低现金持2【例92】某公司现金收支状况比较稳定，预计未来一年全年需要现金250万元，现金与有价证券的转换成本每次为400元，有价证券的年利率为10%。要求：计算最佳现金持有量和最佳的现金转换次数。 依据所给资料进行计算：依据所给资料进行计算：（次）最佳现金转换次数9.556.344721250000（元）36.44721%104000

7、00 0522C*4472.14%104002500002最低现金持有总成本（元） 基本假定：基本假定： （1）公司闲置的现金全部投资于有价证券； （2）公司现金支出平稳，当现金趋于零时，所需现金可以通过有价证券变现补充； （3）一定时期的现金总需要量和每次的现金转换成本可以预先确定。 （四）随机模式（四）随机模式 该模式认为公司未来的现金流量呈不规则波动，具有随机性，依据现金控制区域可以确定目标现金余额。米勒-奥尔模型 基本思想：一定时期现金需要量事先无法确定，公司每日的现金流量是一随机变量，近似地服从正态分布，目标现金余额等于正态分布的期望值，每日的现金流量可以高于，也可以低于期望值，如图

8、9-2所示。R现 金 余 额（元） 0 t2t1时 间 H 上限每日现金余额线最优现金返回线RL下限图图9-2 目标现金余额确定的随机模式目标现金余额确定的随机模式图图9-29-2中的现金持有量下限中的现金持有量下限L L可以等于零，也可以是某一安全可以等于零，也可以是某一安全储备量或是银行要求的某一最低现金持有量；另外根据米勒储备量或是银行要求的某一最低现金持有量；另外根据米勒- -奥尔的观点：奥尔的观点：H-R=2H-R=2（R-LR-L）。如果给定）。如果给定L L，目标现金余额、，目标现金余额、上限上限H H以及平均现金余额的计算公式如下：以及平均现金余额的计算公式如下：L4F3L43

9、RC233*r有价证券的日利率每日净现金流量的方差每次证券转换成本）即（金余额目标现H=3R-2LH=3R-2L基本步骤基本步骤 第一，确定现金余额的下限（L） 第二，估算每日现金余额变化的方差（2） 第三，确定利息率（K）和交易成本（F） 第四，根据上述资料计算现金余额上下限及最优现金返回线L可以等于零或大于零的某一安全储备额，或银行要求的某一最低现金余额。一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。【例例9-39-3】假设某公司每日的净现金流量的标准差为假设某公司每日的净现金流量的标准差为50 00050 000元，最低现金元，最低现金余额为余额为100 000100 000元，有价证

10、券的年利率为元，有价证券的年利率为10%10%，每次证券的转换成本为，每次证券的转换成本为100100元。要求：计算该公司目标现金余额、现金余额的上限和平均现金余额。元。要求：计算该公司目标现金余额、现金余额的上限和平均现金余额。依据所给资料进行计算：依据所给资料进行计算：（元）（）（即187721100000360%104500001003RC32*（元）平均现金余额2169613100001877214H=3H=3187721-2187721-2100000=363163100000=363163（元）（元）三、现金流量日常管理三、现金流量日常管理 现金的日常管理主要涉及两方面内容，一是审

11、查现金管理的合法性，二是对现金收支过程实施控制。 加速收款延期付款综合控制（一）加速收款 加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。加速收现是指加速现销方式下现金的到账时间。在现销方式下，按照国家的相关规定，客户通常支付的在现销方式下，按照国家的相关规定，客户通常支付的不是现金，而是支票，从客户签发支票到支票进入公司不是现金，而是支票，从客户签发支票到支票进入公司账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短账户，一般需要一段时间，加速收现，就是要力求缩短此过程的现金入账时间。此过程的现金入账时间。 （二）延期付款（二）延期付款 延缓付款是指在允许的范围，尽可能地延缓与控制公司的现金支出时间

12、。实际中，公司多延迟一天付款，就有可能多获得收益，因此在对方的许可下，在不影响公司信誉的前提下，公司应尽量延缓现金支出的时间。常用的付款策略有以下几种。选择最有利的支付时间选择最有利的支付时间运用现金浮游量运用现金浮游量选择有利的支付工具选择有利的支付工具1. 1.选择最有利的支付时间选择最有利的支付时间 若供应商为公司提供信用条件，如果公司拟享受若供应商为公司提供信用条件，如果公司拟享受现金折扣，则最佳的付款日期是在折扣期的最后一现金折扣，则最佳的付款日期是在折扣期的最后一天；如果公司拟放弃现金折扣，则最佳的付款日期天；如果公司拟放弃现金折扣，则最佳的付款日期是信用期限的最后一天，只有这样，

13、公司才能最大是信用期限的最后一天，只有这样，公司才能最大限度地利用无资本成本的自然性资金。限度地利用无资本成本的自然性资金。2.2.运用现金浮游量运用现金浮游量 现金浮游量现金浮游量是指公司银行存款账户上的现金余额是指公司银行存款账户上的现金余额高于公司存款账户余额之间的差额。实际中，由于高于公司存款账户余额之间的差额。实际中，由于公司开出支票、收款人收到支票并将其送存银行，公司开出支票、收款人收到支票并将其送存银行，直至银行办理完款项的划转，通常需要一定的时间，直至银行办理完款项的划转，通常需要一定的时间，由此导致，公司账上的存款额常常低于银行账上的由此导致，公司账上的存款额常常低于银行账上

14、的存款额，出现现金浮游量，在这种情况下，为充分存款额，出现现金浮游量，在这种情况下，为充分利用资金，公司可以对此加以合理运用。但应用这利用资金，公司可以对此加以合理运用。但应用这部分资金要谨慎，一定要部分资金要谨慎，一定要控制其使用的时间控制其使用的时间，否则，否则就会出现银行透支现象并须接受银行的罚款。就会出现银行透支现象并须接受银行的罚款。3.3.选择有利的支付工具选择有利的支付工具 为了最大限度地利用资金，公司可以选择有利于为了最大限度地利用资金，公司可以选择有利于自身的支付工具而延缓现金付出。自身的支付工具而延缓现金付出。u利用承兑汇票付款利用承兑汇票付款u设立零余额账户付款设立零余额

15、账户付款u设置个人支付账户设置个人支付账户（三）实施综合控制（三）实施综合控制 综合控制综合控制是从空间上对现金实施的有效管理。实际中，公是从空间上对现金实施的有效管理。实际中，公司仅控制现金的流入和流出是不够的，还需司仅控制现金的流入和流出是不够的，还需从空间的角度从空间的角度予予以控制。相应的措施有两个：以控制。相应的措施有两个：1. 1.力争现金力争现金流入与现金流出同步流入与现金流出同步事实上，对于同一笔经济业务无法做到现金流入与现金流出的同步，但对于不同的经济业务，由于其发生的时间有先有后，因此就有可能达到此目的，这就要求财务人员应该想方设法使不同经济业务的现金流入与现金流出发生的时

16、间趋于一致，这样就可以使公司的交易性现金持有量降到最低水平。 2. 2.选择适宜的选择适宜的有价证券有价证券投资投资 实务中，公司持有库存现金由于存款利率较低几乎没有收实务中，公司持有库存现金由于存款利率较低几乎没有收益，因此，当公司资金闲置时，应该投资于有价证券，但投益，因此，当公司资金闲置时，应该投资于有价证券，但投资对象应该慎重选择，所选对象要能够确保公司急需资金时，资对象应该慎重选择，所选对象要能够确保公司急需资金时，变现应急。变现应急。应收账款管理的目标及内容 一一信用政策决策二二应收账款的日常管理三三一、应收账款管理目标及内容一、应收账款管理目标及内容（一）应收账款管理的成本 应收

17、账款应收账款是指公司对外销售商品或提供劳务时采用赊销方式而形成的应向购货方或接受劳务方收取的款项。 管理目标：权 衡实行赊销扩大销售、减少存货、增加利润增加经营风险加大信用成本公司持有应收账款所付出的代价 1.机会成本机会成本 因投放于应收账款而放弃的其他收入 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入年赊销收入净额/应收账款周转率日历天数(360)/应收账款平均收账天数通常按有价证券利息率计算一般按有价证券一般按有价证券利息率计算利息率计算 2. 管理成本管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 3. 坏账成

18、本坏账成本 公司对应收账款进行而发生的各种支出 在应收账款一定数量范围内，管理成本一般为固定成本。 由于债务人破产、解散、财务状况恶化或其他种种原因而导致公司无法收回应收账款所产生的损失。 对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用一般与应收账款的额度成正比 （二）应收账款管理的内容（二）应收账款管理的内容（1 1）制定适宜的应收账款）制定适宜的应收账款信用政策信用政策 信用政策信用政策是指公司对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则是指公司对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。实际中，公司是否给予客户赊销？赊销的额度有多大？是与行为规范。实

19、际中，公司是否给予客户赊销？赊销的额度有多大？是否基于客户现金折扣？现金折扣优惠多少？如果应收账款超期，应采取否基于客户现金折扣？现金折扣优惠多少？如果应收账款超期，应采取怎样的措施？这些都是信用政策应该解决的问题。怎样的措施？这些都是信用政策应该解决的问题。（2 2）搞好应收账款的）搞好应收账款的日常管理日常管理 应收账款信用政策的制定主要是对应收账款的相关决策问题进行把握，应收账款信用政策的制定主要是对应收账款的相关决策问题进行把握，而应收账款的日常管理主要是从降低风险、加速应收账款收回等角度进而应收账款的日常管理主要是从降低风险、加速应收账款收回等角度进行管理，这种管理会深入到每一个客户

20、，具有较强的针对性。行管理，这种管理会深入到每一个客户，具有较强的针对性。二、信用政策决策二、信用政策决策 信用政策信用政策包括包括信用标准信用标准、信用条件信用条件和和收账政策收账政策三三方面内容，对应收账款的决策就是对此三项内容的方面内容，对应收账款的决策就是对此三项内容的抉择。抉择。（一）信用标准的分析与决策（一）信用标准的分析与决策 信用标准信用标准是指客户获得公司的信用交易所应具备是指客户获得公司的信用交易所应具备的条件。的条件。 通常公司可以从通常公司可以从定量定量和和定性定性两方面进行分析，分两方面进行分析，分析的前提条件是查找析的前提条件是查找相关的信用资料相关的信用资料。1.

21、 1.信用分析资料的来源信用分析资料的来源客户的财务报表客户的财务报表信用评估机构对客户的信用评价信用评估机构对客户的信用评价客户开户银行对其客户的信用评价客户开户银行对其客户的信用评价客户的供应商对客户的信用评价客户的供应商对客户的信用评价客户在证券市场上的价格表现客户在证券市场上的价格表现2.2.信用标准的定性分析（信用标准的定性分析（5C5C评估系统）评估系统） 5C5C评估法评估法或称或称5C5C评估系统，关注客户资信的五个评估系统，关注客户资信的五个方面，这五个方面的英文都以方面，这五个方面的英文都以C C打头，故以此得名。打头，故以此得名。该法的具体内容如下：该法的具体内容如下：品

22、质（品质（C Characterharacter）能力能力 （C Capacityapacity）资本资本 （C Capitalapital）抵押抵押 （C Collateralollateral）条件条件 （C Conditionsonditions）3.3.信用标准的定量分析信用标准的定量分析 实际分析中，常常采用的信用标准定量分析方法实际分析中，常常采用的信用标准定量分析方法有两种，一种是指有两种，一种是指标评价法标评价法，另一种是，另一种是信用评分法信用评分法。（1 1）指标评价法）指标评价法 指标评价法是依据所掌握的客户资料，首先预计客户的坏账损失指标评价法是依据所掌握的客户资料，首

23、先预计客户的坏账损失率，进而明确其信用等级的一种定量分析方法。具体做法是：率，进而明确其信用等级的一种定量分析方法。具体做法是：第一步第一步，确定与坏账损失率相关的一组指标及其标准，其中，指标的选，确定与坏账损失率相关的一组指标及其标准，其中，指标的选择没有统一标准，择没有统一标准，较常用的指标有较常用的指标有：流动比率、速动比率、现金比率、：流动比率、速动比率、现金比率、产权比率、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产报酬产权比率、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产报酬率、赊销付款履约情况等；率、赊销付款履约情况等；第二步第二步，将客户的相关指标与所定标准进行比较，并

24、确定客户的，将客户的相关指标与所定标准进行比较，并确定客户的各指标各指标坏账损失率及总坏账损失率坏账损失率及总坏账损失率；第三步第三步，依据坏账损失率明确客户的，依据坏账损失率明确客户的信用状况信用状况或信用等级并决定是否给或信用等级并决定是否给予赊销。予赊销。此法的应用形式如表此法的应用形式如表9 91 1所示所示。表表9 91 1 客户信用等级评价表客户信用等级评价表指标评价法指标评价法项目项目 标准标准客户客户实际值实际值坏账损失率（坏账损失率（%）比率范围比率范围拒付风险系数（即坏账损失率）拒付风险系数（即坏账损失率）（%） 流动比率流动比率2.11.51.52.11.50 05 51

25、0102.22.20 0速动比率速动比率1.10.80.81.10.80 05 510101 15 5合计合计25%25%信用等级评信用等级评价价假定信用等级评价标准：分假定信用等级评价标准：分A、B、C三级三级A A级：坏账损失率级：坏账损失率5%B B级：级：5%坏账损失率坏账损失率15%C C级：坏账损失率级：坏账损失率15%决策决策赊销赊销不赊销不赊销（2 2）信用评分法信用评分法信用评分法信用评分法是依据所掌握的资料，将是依据所掌握的资料，将定量因素与定性因素结合定量因素与定性因素结合考虑，并考虑，并赋予其相应的权数，通过加权平均得分来确定客户信用的一种定量分析赋予其相应的权数，通过

26、加权平均得分来确定客户信用的一种定量分析方法。具体做法是：方法。具体做法是：第一步，选择一组指标并确定其相应的权数，该组指标既包括第一步，选择一组指标并确定其相应的权数，该组指标既包括定量指标定量指标也包括也包括定性指标定性指标；第二步，给所选指标第二步，给所选指标打分打分，通常满分为，通常满分为100100，最低分为，最低分为0 0，打分范围在，打分范围在0 0100100之间；之间；第三步，根据预计权数计算第三步，根据预计权数计算加权平均得分加权平均得分，明确客户的信用并决定是否，明确客户的信用并决定是否予以赊销。实际中，信用的划分没有统一的标准，公司应结合实际灵活予以赊销。实际中，信用的

27、划分没有统一的标准，公司应结合实际灵活确定。此法的具体应用确定。此法的具体应用如表如表9 92 2所示所示。表表9 92 2 客户信用等级评价表客户信用等级评价表综合评分法综合评分法项目项目预计权数预计权数（1）实际值实际值（2）打分得分打分得分（3）加权平均分数加权平均分数(4)（1）（3）流动比率流动比率0.201.89018.00净资产收益率净资产收益率(%)0.1010858.50信用评估等级信用评估等级0.25AA8521.75付款历史付款历史0.25尚好尚好7518.75公司未来预计公司未来预计0.05尚好尚好753.75合合 计计1.0083.50信用评价信用评价假定信用评价标准

28、：假定信用评价标准：综合得分综合得分80分，说明其信用状况良好分，说明其信用状况良好60综合得分综合得分80分，说明其信用状况一般分，说明其信用状况一般综合分数综合分数60分，说明其信用状况较差分，说明其信用状况较差公司信用状态公司信用状态良好良好4.4.确定信用额度确定信用额度 信用额度信用额度是给予客户赊销的比例。有两种确定方是给予客户赊销的比例。有两种确定方法：法：l 依据上述定量分析确定的坏账损失率或信用等级以及有关依据上述定量分析确定的坏账损失率或信用等级以及有关定性资料，确定相应的赊销比率定性资料，确定相应的赊销比率l区分新旧客户予以确定，对于新客户一般前几次购货不能区分新旧客户予

29、以确定，对于新客户一般前几次购货不能给予全额赊销，而对于信誉好的老客户可以给予全额赊销给予全额赊销，而对于信誉好的老客户可以给予全额赊销 1. 1.信用期限的决策信用期限的决策延长信用期限延长信用期限扩大销售扩大销售增加收益增加收益权衡权衡 增加机会成本增加机会成本 增加管理成本及坏账成本增加管理成本及坏账成本（二）信用条件的决策（二）信用条件的决策 信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣三方面内容。信用条件的决策就是对此三项内容的决策。进行信用期限决策的一般程序如下。进行信用期限决策的一般程序如下。（1 1）计算不同方案的信用成本前收益）计算不同方案的信用成本前收益 信用成本前信用成本前收

30、益是在不考虑信用成本的情况下计算的赊销收收益是在不考虑信用成本的情况下计算的赊销收益，计算公式如下：益，计算公式如下：%100年赊销收入变动成本其中，变动成本率信用成本前收益年赊销收入变动成本信用成本前收益年赊销收入变动成本 或年赊销收入年赊销收入变动成本率或年赊销收入年赊销收入变动成本率 （2 2）计算不同方案的信用成本）计算不同方案的信用成本 信用成本指应收账款的相关成本，包括信用成本指应收账款的相关成本，包括机会成本机会成本、管理成管理成本本和和坏账成本坏账成本三项。三项。利率）资本成本（或有价证券变动成本率信用期限年赊销收入360机会成本机会成本：管理成本管理成本：根据其明细项目直接预

31、计：根据其明细项目直接预计坏账成本坏账成本：赊销额预计坏账损失率：赊销额预计坏账损失率（3 3）计算不同方案的信用成本后收益并进行决策）计算不同方案的信用成本后收益并进行决策 信用成本后收益信用成本后收益是指信用成本前收益扣除了信用成本后的是指信用成本前收益扣除了信用成本后的剩余赊销收益。根据此计算结果就可以比较不同方案的信用剩余赊销收益。根据此计算结果就可以比较不同方案的信用成本后收益，信用成本后收益成本后收益，信用成本后收益最高最高的信用期限方案为较优的的信用期限方案为较优的方案，应该采用。方案，应该采用。【例94】某公司拟进行信用期限的决策，有A、B、C三个方案可供选择，A方案为目前实施

32、的信用政策，其信用条件为：n/30，预计的年度赊销收入净额为1 320万元，坏账损失率为2%,相关的管理费用为13万元；B、C方案的信用期限较A方案长，信用条件分别为：n/40、n/60，预计的年度赊销收入净额分别为1 980万元、2 040万元，坏账损失率分别为3%、5%，相关的管理费用分别为16万元、25万元。假定变动成本率为60%，固定成本总额不变，资本成本为10%。要求：对信用期限做出决策。依据所给资料，首先计算应收账款的依据所给资料，首先计算应收账款的机会成本机会成本和和坏账成本坏账成本：)(6 . 6%10%60303601320A万元）机会成本（万元）坏账成本（.426%2132

33、0A)(2 .13%10%60403601980万元）机会成本（B（万元）坏账成本（59.4%31980B)(4 .20%10%60603602040万元）机会成本（C（万元）坏账成本（102%52040C 然后编制信用然后编制信用期限分析评价表期限分析评价表，计算不同方案的，计算不同方案的信用成本后信用成本后收益收益，其计算如表，其计算如表9 93 3所示。所示。 表表9 93 3 信用期限分析评价表信用期限分析评价表 单位：万元单位：万元方案方案A A（n/30）B B（n/40）C C（n/60）年赊销收入年赊销收入1 3201 3201 9801 9802 0402 040变动成本变动

34、成本1320132060%7921 9801 98060%1 1882 0402 04060%1 224信用成本前收益信用成本前收益1 3201 3207925281 980-1 1881 980-1 1887922 040-1 2242 040-1 224816信用成本：信用成本：机会成本机会成本坏账成本坏账成本管理成本管理成本小计小计6.66.626.426.413136.6+26.4+136.6+26.4+134613.213.259.459.416163.2+59.4+163.2+59.4+1678.620.420.4102102252520.4+102+2520.4+102+2514

35、7.4信用成本后收益信用成本后收益528-46528-46482792-78.6792-78.6713.4816-147.4816-147.4668.6提供现金折扣提供现金折扣抵减收入降低收益权权 衡衡降低信用成本 2 2。现金折扣与折扣期限的决策现金折扣与折扣期限的决策【例95】沿用例94的相关资料与决策结果。假定公司在选择了B方案之后，为了加速应收账款的收回，还将进行现金折扣与折扣期限的决策。该公司在B方案的基础上，增加了D方案，D方案的信用条件为：2/10，1/20，n/40。估计约有40%的客户将利用2%的现金折扣；10%的客户将利用1%的现金折扣，在这种情况下，坏账损失率将降为1.5

36、%，收账费用降为12万元。要求：做出现金折扣和折扣期限的决策。依据所给资料，依据所给资料，D D方案的相关指标计算如下：方案的相关指标计算如下：应收账款平均信用期限应收账款平均信用期限D D40%40%10+10%10+10%20+50%20+50%40402626（天）（天）应收账款周转率应收账款周转率D D360/2613.85360/2613.85（次）（次）应收账款平均余额应收账款平均余额D D1 980/13.85142.961 980/13.85142.96（万元）（万元）维持赊销业务需要的资金维持赊销业务需要的资金D D142.96142.9660%60%85.77685.776

37、（万元）（万元）应收账款机会成本应收账款机会成本D D85.77685.77610%8.5810%8.58（万元）（万元）坏账成本坏账成本D D1 9801 9801.5%1.5%29.729.7（万元）（万元）现金折扣现金折扣D D1 9801 980（2%2%40%40%1%1%10%10%）1 9801 9800.9%0.9%17.8217.82（万元）（万元） 根据上述计算以及例根据上述计算以及例9 94 4中中B B方案的相关数据，编制方案的相关数据，编制B B、D D方案的现金折方案的现金折扣及折扣期限分析评价表，如表扣及折扣期限分析评价表，如表9 94 4所示。所示。表表9 94

38、 4 现金折扣及折扣期限分析评价表现金折扣及折扣期限分析评价表 单位：万元单位：万元方案方案B B（n/40）D D（2/10，1/20，n/40）年赊销收入年赊销收入减：现金折扣减：现金折扣年赊销净额年赊销净额1 9801 9800 01 9801 9801 9801 98017.8217.821 962.21 962.2变动成本变动成本1 1881 1881 1881 188信用成本前收益信用成本前收益7927921 962.2-1 1881 962.2-1 188774.2信用成本信用成本机会成本机会成本坏账成本坏账成本管理成本管理成本小计小计13.213.259.459.4161678

39、.678.68.588.5829.729.712128.58+29.7+128.58+29.7+1250.28信用成本后收益信用成本后收益713.4713.4723.92723.92（三）收账政策的制定（三）收账政策的制定收账政策过宽利：减少收账费用弊：增加坏账损失 增加资金占用收账政策过严利：减少坏账损失 减少资金占用弊：增加收账费用 收账政策收账政策是指公司向客户收取逾期未付款的策略与行为是指公司向客户收取逾期未付款的策略与行为规范。规范。 权 衡 收账政策需要解决以下几个问题：收账政策需要解决以下几个问题：（1 1）明确催账的时间及形式）明确催账的时间及形式（2 2）对相关成本进行定量分

40、析）对相关成本进行定量分析（3 3）制定反馈机制及严惩措施）制定反馈机制及严惩措施直接计算法直接计算法比较决策法比较决策法三、应收账款的日常管理三、应收账款的日常管理 应收账款的日常管理应收账款的日常管理是对是对已经发生已经发生的应收账款进的应收账款进行的全面管理。这种管理应有专人负责，并深入到行的全面管理。这种管理应有专人负责，并深入到每一个客户。每一个客户。建立客户档案和业务追踪记录建立客户档案和业务追踪记录实施实施ABCABC分类管理分类管理分析相关指标分析相关指标及时确认坏账并积极处理及时确认坏账并积极处理（一）建立客户档案和业务追踪记录（一）建立客户档案和业务追踪记录每一个客户每一个

41、客户每一笔业务每一笔业务全程管理全程管理（二）实施（二）实施ABCABC分类管理分类管理 应收账款的应收账款的ABCABC管理建立在管理建立在应收账款账龄分析应收账款账龄分析的的基础上，依据账龄分析结果，对超期应收账款区分基础上，依据账龄分析结果，对超期应收账款区分A A、B B、C C三类进行管理。三类进行管理。 前提：前提：定期编制应收账款账龄分析表。定期编制应收账款账龄分析表。 表表9 95 5 应收账款账龄分析表应收账款账龄分析表项目项目客户数量客户数量欠账金额欠账金额欠账金额在应收账款总额中欠账金额在应收账款总额中所占比重所占比重信用期内信用期内超过信用期超过信用期120天天合计合计

42、100%100%依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度依据应收账款账龄分析表，对逾期欠款按风险程度划分为划分为A A、B B、C C三类：三类：A A客户恶意行为欠债不还客户恶意行为欠债不还B B因客户经营不善或因资金被挪作他用等临时性因客户经营不善或因资金被挪作他用等临时性经营困难而不能及时偿还经营困难而不能及时偿还C C因自然灾害或国家政策调整等客观环境因素发因自然灾害或国家政策调整等客观环境因素发生较大变化等不可抗因素引起的经营极度困难且扭生较大变化等不可抗因素引起的经营极度困难且扭转无望转无望法律手段法律手段重新协定重新协定反复权衡反复权衡（三）分析相关指标（三）分析相关指标应收

43、账款周转率应收账款周转率回款率回款率应收账款占流动资产的比例应收账款占流动资产的比例（四）及时确认坏账并积极处理（四）及时确认坏账并积极处理 通常可以采取的坏账处理方式有以下几种：通常可以采取的坏账处理方式有以下几种：贴现方式贴现方式债转股债转股以非现金资产收回债权以非现金资产收回债权贴现方式贴现方式短期融资方式 一一短期融资策略二二一、短期融资方式一、短期融资方式 短期融资短期融资即短期负债融资，其资本使用期限一般即短期负债融资，其资本使用期限一般不超过一年，主要解决公司的临时资本需求，具有不超过一年，主要解决公司的临时资本需求，具有融资速度快、融资风险高之特征，主要包括融资速度快、融资风险

44、高之特征，主要包括商业信商业信用用、应计项目应计项目、短期借款短期借款和和短期融资券短期融资券等几种融资等几种融资方式。方式。（一）商业信用（一）商业信用 商业信用商业信用是指在商品交易过程中，以是指在商品交易过程中，以延期付款延期付款或或预收货款预收货款形式进行资金结算而形成的公司间的形式进行资金结算而形成的公司间的借贷借贷关系关系。应付账款应付账款应付票据应付票据预收款项预收款项1. 1.应付账款应付账款（1 1）应付账款融资的种类）应付账款融资的种类免费融资（无代价融资）免费融资（无代价融资）有代价融资有代价融资展期融资展期融资免费融资免费融资 实际中，买方在现金折实际中，买方在现金折扣

45、期限内付款扣期限内付款；或供应商；或供应商没有提供现金折扣没有提供现金折扣只规定信用期限而买方在信用期只规定信用期限而买方在信用期限内付款，在这两种情况下，都属于免费融资。限内付款，在这两种情况下，都属于免费融资。有代价融资有代价融资实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又实际中，如果供应商在规定信用期限的同时又规定了规定了现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限，而买方，而买方放弃现金折扣放弃现金折扣，超过现金折扣期限后付款在这种情况下，属于有代超过现金折扣期限后付款在这种情况下，属于有代价融资。价融资。展期融资展期融资 展期融资是指买方超过规定的信用期限推迟付款展期融资是指买方超过规定的信用期

46、限推迟付款而而强制获得强制获得的信用。的信用。 买方可能将为此承担实际的或潜在的融资成本买方可能将为此承担实际的或潜在的融资成本可能出现的罚息可能出现的罚息可能降低信用等级可能降低信用等级能失去供应商能失去供应商能失去供应商能失去供应商（2 2）应付账款融资的成本）应付账款融资的成本 事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也事实上，公司展期融资可能是无代价融资，但也有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，有可能是有代价融资，而在有代价融资的前提下，由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无由于这种代价很大程度上具有潜在性，由此导致无法对其确切估算。因此人们研究中，只分析法对其确切估算。

47、因此人们研究中，只分析放弃现放弃现金折扣条件下的成本代价金折扣条件下的成本代价。折扣期限）现金折扣）（信用期限（现金折扣1360折扣期限信用期限现金折扣现金折扣本放弃现金折扣的资本成3601【例9-6】 假设某公司按“2/10，n/30”的信用条件购入货物一批，价值100万元。 要求： （1）如果在折扣期限内付款，计算该公司应该支付的购货款； （2）如果放弃现金折扣，计算该公司的成本代价。%3.7361030%21360%2）（本放弃现金折扣的资本成依据所给资料，进行计算：依据所给资料，进行计算： 在第一种情况下在第一种情况下，如果公司在折扣期限内付款，则：，如果公司在折扣期限内付款，则： 应

48、支付购货款应支付购货款100100（1 12%2%）9898（万元）（万元） 在第二种情况下在第二种情况下，如果公司放弃现金折扣，在信用期限内，如果公司放弃现金折扣，在信用期限内付款，则应按付款，则应按100100万元支付购货款，其中万元支付购货款，其中2 2万元为延长资本占万元为延长资本占用期的成本代价，具体计算如下：用期的成本代价，具体计算如下： 计算结果表明，如果公司放弃现金折扣，向供应计算结果表明，如果公司放弃现金折扣，向供应商融通资本商融通资本9898万元，万元，取得资本使用权取得资本使用权2020天天，是以，是以承承担担36.73%36.73%的年利率为代价的年利率为代价的。显然，

49、这一融资成本的。显然，这一融资成本相当高。相当高。（3 3）利用现金折扣的决策）利用现金折扣的决策情况一：如果购货公司能以低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融情况一：如果购货公司能以低于放弃现金折扣的年成本率的利率从金融机构借入资本，便应在现金折扣期内用借入资本支付购货款而享受现金机构借入资本，便应在现金折扣期内用借入资本支付购货款而享受现金折扣；否则，就应放弃现金折扣折扣；否则，就应放弃现金折扣。情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的卖方，则应通过衡情况三：如果购货公司面临两家以上提供信用条件的卖方，则应通过衡量放弃现金折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低量放弃现金

50、折扣成本的大小并结合公司的资本现状来选择年成本率最低或所获收益最大的供货商。或所获收益最大的供货商。情况二；如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本来情况二；如果购货公司在现金折扣期内可以将应付账款所形成的资本来源用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率源用于短期投资，预计所得的投资收益率高于放弃现金折扣的年成本率时，则应放弃现金折扣而去追求更高的投资收益水平；否则就应放弃现时，则应放弃现金折扣而去追求更高的投资收益水平；否则就应放弃现金折扣。金折扣。情况四，如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如情况四，如果购货公司面临的现金折扣是多项的，如（2/10,1/20