财务分析与经营业务管理知识规划.docx

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1、 伊利集团财务分析企业编制的财务报表是反映企业一定时期财务状况和经营成果的表格式报告，是企业向外界传输财务信息的主要手段。然而，财务报表是历史性的静态文件，要进行有效的决策，还要对财务报表中反映的资料加工、整理，进行财务报表分析。只有在财务报表分析后才能使信息使用者、决策者得到确切的企业状况和经营成果，进而指导决策。本文以公司财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，主要通过比较分析法和比率分析法等方法来分析内蒙古伊利实业集团股份有限公司2008年到2012年的财务数据，探求近年来财务指标变化趋势和原因。同时，本文还引入国内具有一定规模和参照性的企业，与伊利实业集团股份有限公司部分财务指标进行横

2、向比较。最后根据分析得出了自己的结论。 一 公司基本情况及行业分析1 公司简介 公司总体简介公司的法定中文名称内蒙古伊利实业集团股份有限公司 所属行业食品 饮料法人代表潘刚公司地址江苏省吴江市芦墟镇汾湖经济技术开发区股票代码600887成立日期1993-06-042 公司主营业务 乳制品(含婴幼儿配方乳粉)制造;食品、饮料加工;农畜产品及饲料加工,牲畜,家禽饲养,经销食品、饮料加工设备、生产销售包装材料及包装用品、五金工具、化工产品(专营除外)、农副产品,汽车货物运输,日用百货,饮食服务(仅限集体食堂);本企业产的乳制品、食品,畜禽产品,饮料,饲料;进口:本企业生产、科研所需的原辅材料,机械设

3、备,仪器仪表及零配件;乳制品及乳品原料;经营本企业自产产品及相关技术的出口业务;机器设备修理劳务(除专营)和设备备件销售(除专营)业务;预包装食品的销售;玩具的生产与销售;复配食品添加剂的制造和销售。(法律、行政法规、国务院决定规定应经许可的,未获许可不得生产经营) 3 行业分析 3.1产业政策 我国奶业起步晚，但是发展速度快，国家各级政府一直是特别是鼓励和扶持的态度。2000年以来，中央以及各地都把奶业作为解决三农问题的重要途径。在政策、资金等多方面都给予了重点支持，特别是原料奶的生产和乳品的加工实现了每年两位数的增长，奶业的综合生产能力显著提高。三鹿事件后，政府立即着手调查，进而颁布了一系

4、列的法律法规整顿奶制品行业。 3.2 行业发展 3.2.1 总体的发展历史 1978年以前奶业发展缓慢；1979年1991年 奶牛存栏数目以及牛奶产量稳定增长。1992-2007年市场化运作，牛奶产量高速发展，其中2000年乳业进入飞速发展期，乳制品加工行业快速增长提升原奶需求；2008年至今三聚氰胺事件后我国加强对乳业的监管，大量乳制品企业因不符合规范而破产，奶牛养殖业逐步由散养向规模化、集约化的养殖模式转型。 3.2.2 行业背景 近几年的中国乳业行情，就必须提到2008年9月爆发的“三聚氰胺”事件。受三聚氰胺事件影响，中国乳业一瞬间跌至谷底。三聚氰胺事件爆发时，身陷三聚氰胺风波的乳业巨头

5、们跌声一片：自2008年9月11日至9月24日的短短9个交易日内，光明乳业下跌16.42%，伊利下跌37.90%，蒙牛下跌64.02%；仅没有被三聚氰胺波及的三元股份上涨64.90%。与股价相呼应的是上市乳企的业绩。2008年，除了三元略有盈利之外，其他3大乳业上市公司巨亏共计接近30亿元。其中，伊利亏损16.8亿元，蒙牛亏损9.5亿元，光明亏损2.86亿元。不过，乳业的恢复速度和跌落深谷时一样神速，仅仅一年之后，中国乳业便基本恢复“元气”：市场销售基本恢复、乳业上市公司业绩纷纷向好、资本频频青睐中国乳业。 3.2.3 乳制品现在的具体发展情况 改革开放特别是近几年以来，乳制品已逐渐成为人民生

6、活的主要食品之一。与此同时，我国奶牛养殖业和乳制品工业发展迅速，奶牛存栏、奶类产量、乳制品产量成倍增长，乳制品工业成为我国改革开放以来增长最快的重要产业之一，也是推动第一、二、三产业协调发展的重要战略产业。目前，我国乳制品工业正处在由数量扩张型向质量效益型转变的关键时期 。近年来，乳品加工业迅猛发展，规模效益和品牌效益逐步显示，涌现出像伊利、蒙牛、三鹿、光明、完达山和三元等一批实力较强的乳品企业。乳制品的种类日益丰富，满足了城乡居民多元化的消费需求。 在迅猛发展的同时仍然存在一些问题，如加工能力过剩；养殖水平低，生鲜乳供应不稳定；有效需求不足，消费结构失衡，市场竞争失序等。2011年以来，为了

7、确保乳制品食品安全，国家对乳制品工业生产许可证进行了重新核发，淘汰了一批落后产能，以促进行业健康发展。 3.3 产业在近年来发展中的公众信任问题 自2008年三鹿奶粉被爆出含有“三聚氰胺”以来，奶制品质量安全问题引发民众关切。随后几年，国内外奶制品问题频出，涉及地区之广，品牌之多，一次次引发民众担忧。2009年3月2日蒙牛的OMP风波 卫生部：蒙牛产品中的OMP属违法添加剂 2011年4月事件：蒙牛陷中毒门 中毒因空腹喝奶2011年9月 蒙牛1个月曝3起问题奶 2011年11月10日事件：蒙牛雪糕抽查大肠菌群超标 流通环节惹祸 2011年12月24日，国家质检总局公布了近期对200种液体乳产品

8、质量的抽查结果。其中，蒙牛乳业(眉山)有限公司生产的一批次产品被检出黄曲霉毒素M1超标140%。 2012年1月蒙牛纯牛奶被检出强致癌物 奶业如果要进一步发展，将面临两种前景，如果应对及时，措施得力，我国奶业可望保持健康发展；如果应对不好，则有可能出现大起之后的大落。后者是我们应该竭力加以避免的。 3.4 行业的波特五力分析 用波特五力分析来做分析 现有竞争强度分析 现有竞争企业可分为全国性乳品企业、地方性乳品企业及国际性乳品企业。全国性乳品企业行业的成产集中度不断提高，但是中小企业仍然很多。市场上光明、伊利、蒙牛三个品牌的销量最大已形成三巨头争霸的格局。 地区性乳品企业过去由于液态奶需要鲜的

9、特点，每个地区都有自己的主要品牌，但近年来冷冻运输的普遍运用，更多的企业尝试全国性的布点，地方性品牌受到外来品牌的压力，并购频繁发生。 国际乳品企业从1993年开始，跨国公司选择了借助国内企业推广自己品牌的合作方式，通过合资并购控制当地奶源。 潜在进入者分析进入壁垒 由于国家的干预比较低，从各种因素上看，乳制品汗液的进入壁垒比较低。品牌壁垒 消费者对于大企业的名牌产品有强烈的偏好，乳制品市场来时形成消费者品牌的忠诚度。技术壁垒 消费者对卫生、质量、包装档次要求日益提高所以技术壁垒较高。成本壁垒 先进乳品企业要想站住脚跟，必须一下子拿出一大笔资金投向这种投资巨大，回报期长的项目，成本壁垒较高。退

10、出壁垒 设备专用型很强，一旦退出很难作为他用。 供应商力量分析 现在的大型乳制品企业为了达到规模经济纷纷建立自己的奶牛基地以保证奶源。奶源问题已经不是制约企业生存以及发展的关键因素。供应商的议价能力是很弱的。 买方分析 消费者拥有很强的潜在购买力，并且消费者对待乳制品消费是更为理性，这使得我国乳制品行业中的消费者有很强的议价能力。 替代品分析 豆制品原料充足，成本低廉，动植物蛋白互补作用营养全面，不含胆固醇，可以预防动脉硬化没有乳糖，适合中国人。且具有一定的价格优势，而且转换成本很低，使得作为乳制品替代品的豆制品有很强大的生命力。 通过波特五力模型的分析得到： 乳制品行业正处于一个转型阶段，逐

11、步由产品竞争扩展到资源的竞争，从产品经营到资本运营，宏观联合、微观竞争。该行业中发展的核心竞争力为品牌价值、优质奶源、创新能力。 3.5伊利在行业中发展情况 3.5.1伊利的产品及其品牌服务 内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之一，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。目前，伊利集团拥有液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业近百个，旗下有纯牛奶、乳饮料、雪糕、冰淇淋、奶粉、奶茶粉、酸奶、奶酪等1000多个产品品种。伊利雪糕、冰淇淋、产销量已连续19年居全国第一，伊利超高温灭菌奶产销量连续多年在全国遥遥领先，伊利奶粉、奶

12、茶粉产销量自2005年起即跃居全国第一位。 2005年11月，伊利通过了全球最高标准的检验，成为中国有史以来第一家、也是唯一一家符合奥运标准，为奥运会提供乳制品的企业。2006年，伊利集团实现主营业务收入165.79亿元，主营业务利润44.55亿元，比上年增长34.20%；资产总额达到75.24亿元，同比增长38.06%；实现利润总额5.61亿元，比上年同期增长14.27%；净利润3.45亿元，比上年同期增长17.45%；实现每股收益0.67元，同比下降10.67%。而在2006年6月18日有权威品牌研究机构“世界品牌实验室”发布的“2006年中国最具价值品牌”中，伊利已高达152.36亿元，

13、品牌价值继续蝉联行业首位。2007年，伊利集团实现主营业务收入193.59亿元，比上年增长16.77%；资产总额达到101.73亿元，同比增长38.15%；实现利润总额1.06亿元，比上年同期下降80.74%；净利润-0.53亿元，比上年同期下降116.08%；实现每股收益-0.04元，同比下降106.35%。其液态奶、奶粉、冷饮、酸奶等高科技含量、高附加值产品的全线飘红，使得伊利继续以全能冠军的角色领跑中国乳业。与此同时，伊利为国家上缴税金11.36亿元，再次蝉联中国乳业的纳税冠军。从2003年至2008年，伊利集团主营业务收入高居行业第一，一直以强劲的实力领跑中国乳业，并荣登2002年度中

14、国上市公司经营业绩百强榜首。2009年，伊利还正式牵手世博会，为2010年的上海世博会提供乳制品。由此，伊利将成为唯一一家符合奥运及世博标准、为奥运及世博提供乳制品的中国企业。 近期进口洋奶粉问题频发，令消费者望而却步。面对卖场中林林种种不同品牌的婴幼儿奶粉，原本习惯性先看洋奶粉的新手妈妈们突然之间迷失了方向。中新网生活频道获悉，面对新手妈妈们的疑惑，各大卖场中的伊利“营养顾问”开始了耐心细致的解答。伊利提供的专业育儿咨询服务 也使消费者对伊利产品有了更多的认识和信赖，发展了金领冠更多的忠实消费者。 其实“营养顾问”服务还只是伊利“为消费者而变”的品牌观念在服务细节上的体现形式之一。伊利切实服

15、务消费者还体现在研发、质保、运输等企业生产运行的各个环节。 3.5.2伊利的上下游关系在行业中凸显的优势 伊利集团在乳业资源整合方面处于行业领先地位，率先实现了产业链上中下游的有效联通。 伊利集团自2006年开始实施“五年规划三步走”的产业发展战略，即第一步完善下游产销布局，第二步掌控上游稀缺优质奶源，第三步打通上下游产销通路，实现产业链上、中、下游的平衡稳健发展。 伊利集团是第一个进行渠道下沉的乳品企业。2006年开始，伊利就在全国范围内开展了“织网计划”，积极开拓二、三级市场。 2007年在全国各城镇开展了最大规模的牛奶下乡运动，覆盖农家店近25万个。数以百万计的中国农村消费者从此以极其优

16、惠的价格享受到伊利高品质的奶制品。 2009年，伊利集团在开拓销售渠道方面又取得了新的突破。年初，伊利与中石油将形成战略合作伙伴关系，伊利旗下产品全面进驻中国石油的便利商店。2009年4月2日起，伊利的产品将以货架饮料区陈列、冰柜和冷风柜陈列、堆头陈列等方式进驻到中石油下属的全国18000家便利店网点。伊利丰富的产品线和健康的品牌形象与中石油遍布全国的18000家便利店网络相结合，将形成双赢、互补的良好态势。 目前伊利的销售渠道已经遍布国内大中城市、乡村和高速公路便利店，形成了立体化的物流、销售网络。在完善下游产销布局后，伊利适时的进行了上游稀缺优质奶源的建设和掌控。经数年的投入，伊利集团已经

17、成为国内唯一一家掌握“三大黄金奶源基地”的乳品企业，自有奶源牧场份额已经远远超过50%。伊利在新疆伊犁、内蒙古呼伦贝尔、锡林郭勒三大黄金奶源带建立的牧场拥有上佳的地理位置，占据北纬30度到50度的先天优势，拥有充足的阳光、肥沃的土壤以及优良的水资源及气候。上述生产基地将成为伊利上游优质奶源与下游销售渠道的“中转枢纽”。令伊利更有效的发挥奶源优势，实现资源的高效整合与优化配置，为伊利走向世界。冲击乳业巅峰奠定根基 。 3.5.3 伊利在牛奶行业中的地位及其竞争情况 伊利在中国液态奶市场上已经建立了较强的市场地位，但在不同的细分市场上竞争能力差异巨大：总体市场份额在上升，但与市场领先公司光明乳业仍

18、存在一定的差距；在UHT奶市场具有领先优势，单着优势正在受到蒙牛、光明、三元的严重挑战；巴氏奶业务仍处于起步阶段，与竞争对手差距巨大；酸奶规模很小，基本上不具有任何市场影响力；在乳酸饮料市场已经成为市场领先者。详细的情况见下图 3.5.4 对伊利集团做SWORT分析 Strength奶源优势品牌价值产品优势创新精神Weakness液态乳市场奶源基地多面广，服务跨度大。管理难度大扩张带来的产业整合和企业文化融合的困难Opportunity 国家政策地方政府扶持潜在消费需求巨大伦敦奥运会的到来，有助于进一步提升形象行业转型监管加强，部分乳业破产带来的市场空白SO利用契机，继续产品的宣传和推广，全面

19、打造伊利中国的形象 开发附加值 ，高利润的产品，深化产品细分 考虑开发老年人酸奶市场WO液态乳市场宣传和推广改革，解决管理困难的问题Threat 高速增长引发行业洗牌洋奶粉的威胁ST利用自身良好的形象打造伊利世界级乳企的品牌形象升读执行“绿色产业链”战略思想 提升伊利品牌价值二、 财务报表分析（一） 财务报表分析的定义财务报表分析，又称公司财务分析，是通过对上市公司财务报表的有关数据进行汇总、计算、对比，综合地分析和评价公司的财务状况和经营成果。对于股市的投资者来说，报表分析属于基本分析范畴，它是对企业历史资料的动态分析，是在研究过去的基础上预测未来，以便做出正确的投资决定。上市公司的财务报表

20、向各种报表使用者提供了反映公司经营情况及财务状况的各种不同数据及相关信息，但对于不同的报表使用者阅读报表时有着不同的侧重点。一般来说，股东都关注公司的盈利能力，如主营收入、每股收益等，但发起人股东或国家股股东则更关心公司的偿债能力，而普通股东或潜在的股东则更关注公司的发展前景。（二）财务报表分析的目的从共性的角度来看，财务报表分析的目的是为有关各方提供可以用来做出决策的信息。但具体而言，公司财务报表的使用主体不同，其分析的目的也不完全相同。对不同的使用者表现在以下几方面：就公司经营管理者来说，通过财务报表可以了解到本企业有多少资产，有多少资金，其来源是否合理，使用是否得当，公司的经营结果是盈利

21、还是亏损，成本和费用是否有效控制；就公司主管部门来说，可通过财务报表了解所属公司完成财务计划状况，据以加强领导和监督；就外部投资者(包括现有的和潜在的投资者、债权人)来说，财务报表是他们了解公司财务状况和经营成果的窗口，是他们做出投资决策的重要依据；就国家财政税务部门来说，通过财务报表可以了解公司的财务状况和经营成果，指导和监督公司执行国家财政税务政策以及财经纪律，提高资金运用效果，保证及时缴纳国家规定的有关税款，使国家财政收人均衡、稳定增长。（三） 公司2012年度财务报表分析 资产负债表水平分析 资产减少114100139，减少幅度为-0.57项目增减额幅度(%)对总资产的影响(%)货币资

22、金-1916932227-48.89-9.62应收票据2514000023.760.13应收利息-5477302.19-53.28-0.03其他应收款-128863903.1-48.730.65可供出售金融资产240300816.780.01固定资产187350980526.669.40工程物资-37705467.14-84.38-0.19生产性生物资产468296751.353.742.35无形资产155529594230.78长期待摊费用22004776.3450.860.11 项目增减额幅度对总资产影响(%)负债-1333610956-9.79-6.69所有者权益12195108179.

23、346.12 （1）总资产变化分析。2012年的资产总额为19815400462元，比2011年减少了114100140元，减少0.57%；（2）流动资产变化分析。2012年的流动资产为6207295656元，比2011年减少了2520147288元，减少28.88%；（3）固定资产变化分析。2012年的固定资产为8900337749元，比2011增加了1873509805元，增加26.66%；这些分析说明，伊利牛奶股份有限公司2012年资产增加速度有所放缓，由原来的主要增加流动资产变为主要增加固定资产，这反映了该企业资产扩张的方向与规模。 资产负债表垂直分析伊利牛奶股份有限公司流动资产在资产

24、中的比重有下降的趋势，而非流动资产的比重则有上升的趋势；负债在资金来源中的比重呈下降趋势，从2011年68.36%降到2012年的62.02%，股东权益在资金来源中呈上升趋势，从2011年31.64%上升到2012年的37.98%。这种趋势揭示了伊利牛奶股份有限公司资本结构的变化，因为股东权益的比重上升，负债的比重下降，所以公司的财务风险有所降低。 资产负债表趋势分析从上图来看，伊利实业资产总额呈平稳上升趋势，流动负债在减少，非流动负债变化很小，这说明企业现在逐渐在加大权益方面的投资，降低了债务风险。 现金流量表水平分析截止日期 2012-12-31 2011-12-31 增减额增减（%）一、

25、经营活动产生的现金流量: - - - 销售商品、提供劳务收到的现金 48,225,194,316.8544,505,054,123.6837201401938.36收到的税费返还 606,714.12813,721.95-207007.83-25.44收到其它与经营活动有关的现金 769,027,458.86730,716,117.4638311341.45.24经营活动现金流入小计 48,994,828,489.8345,236,583,963.0937582445278.31购买商品、接受劳务支付的现金 39,710,406,290.0336,128,310,394.68358209589

26、59.91支付给职工以及为职工支付的现金 3,624,180,856.072,782,603,131.76841577724.330.24支付的各项税费 2,656,208,462.122,189,540,492.31466667969.821.31支付其他与经营活动有关的现金 595,490,608.50465,754,894.37129735714.127.85经营活动现金流出小计 46,586,286,216.7241,566,208,913.12502007730412.08经营活动产生的现金流量净额 2,408,542,273.113,670,375,049.97-126183277

27、7-34.38二、投资活动产生的现金流量: - - -收回投资所收到的现金 4,206,502.92436,210,023.42-432003520.5-99.04取得投资收益所收到的现金 20,645,326.1013,879,957.326765368.7848.74处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 19,888,747.1326,673,964.49-6785217.36-25.44处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 - 25,822,137.42-收到其它与投资活动有关的现金 0.000.0000投资活动现金流入小计 44,740,576.15502,586,08

28、2.65-457845506.5-91.10购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金 3,101,961,030.293,788,541,302.42-686580272.1-18.12投资支付的现金 - 189,689,503.58-取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 - - -支付其它与投资活动有关的现金 0.000.0000投资活动产生的现金流出小计 3,101,961,030.293,978,230,806.00-876269775.7-22.03投资活动产生的现金流量净额 -3,057,220,454.14-3,475,644,723.35418424269.2-12.0

29、4三、筹资活动产生的现金流量净额: - - -吸收投资收到的现金 - 500,000.00-子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金 - - -取得借款收到的现金 5,580,551,014.833,969,727,410.88161082360440.58收到其它与筹资活动有关的现金 85,866,060.610.0085866060.610发行债券所收到的现金 - - -筹资活动现金流入小计 5,666,417,075.443,970,227,410.88169618966542.72偿还债务支付的现金 5,991,741,538.473,775,399,641.68221634189758

30、.70分配股利、利润或偿付利息支付的现金 530,496,777.3087,599,047.67442897729.6505.60子公司支付少数股东的股利 - - -支付其它与筹资活动有关的现金 49,010,000.00239,221,211.49-190211211.5-79.51筹资活动现金流出小计 6,571,248,315.774,102,219,900.84246902841560.19筹资活动产生的现金流量净额 -904,831,240.33-131,992,489.96-772838750.4585.52四、现金及现金等价物净增加: - - -汇率变动对现金的影响 -24,94

31、5.48-794,946.00770000.52-96.86现金及现金等价物净增加额 -1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01期初现金及现金等价物余额 3,243,457,834.523,181,514,943.8661942890.661.95期末现金及现金等价物余额 1,689,923,467.683,243,457,834.52-1553534367-47.90补充资料: - - -净利润 1,736,021,721.361,832,437,348.71-96415627.35-5.26计提的资产减值准备 10,573,828.4

32、928,112,646.07-17538817.58-62.39固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 880,050,280.09708,642,800.26171407479.824.19无形资产及其他资产摊销 16,815,572.4318,449,267.76-1633695.33-8.86长期待摊费用摊销 17,678,847.423,953,059.7613725787.66347.22待摊费用的减少 - - -预提费用的增加 - - -处置无形资产、固定资产和其它长期资产的损失 16,143,629.598,309,432.047834197.5594.28固定资产报废损

33、失 7,526,481.57- -公允价值变动损失 - - -财务费用 100,309,413.95103,476,783.59-3167369.64-3.06投资损失(减收益) -26,524,055.80-253,824,700.61227300644.8-89.55递延所得税资产减少 253,230.66-100,005,107.63100258338.3-100.25递延所得税负债增加 - - -存货的减少(减增加) 316,924,703.72-729,689,467.921046614172-143.43经营性应收项目的减少 180,196,179.26127,537,664.37

34、52658514.8941.29经营性应付项目的增加 -847,427,559.631,922,975,323.57-2770402883-144.07未确认的投资损失 - - -其它 0.000.0000经营活动产生的现金流量净额 2,408,542,273.113,670,375,049.97-1261832777-34.38债务转为资本 - - -一年内到期的可转换公司债券 - - -融资租赁固定资产 - - -货币资金的期末余额 1,689,923,467.683,243,457,834.52-1553534367-47.90货币资金的期初余额 3,243,457,834.523,18

35、1,514,943.8661942890.661.95现金等价物的期末余额 - - -现金等价物的期初余额 - - -现金及现金等价物净增加额 -1,553,534,366.8461,942,890.66-1615477258-2608.01 从总体上看，公司2012年的现金及现金等价物净额为-1553534366元，同比减少了2608.01%。其中，经营活动现金流量净额2408542273元，较上年下降了34.38% 投资活动现金流量净额为-3057220454元，较上年增加了12.04%，筹资活动现金流量金额为 -904831240元，较上年下降了585.52%。 （1）经营活动产生的现金

36、流量质量分析伊利2012年的经营活动净现金流量为 2408542273 元，当企业经营活动净现金流量为正数时，表明企业所生产的产品适销对路、市场占有率高、销售回款能力较强，同时企业的付现成本、费用控制在了较合适宜的水平上。经营活动净现金流量大于零，表明为现金净流入额。一般而言，这意味着企业生产经营状况较好。因为它代表企业创造现金及利润的能力及稳定性较好。 （2）投资活动产生的现金流量质量分析伊利2012年投资活动的净现金流量为-3057220454 元，表明企业扩大再生产的能力较强、产业及产品结构有所调整、参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力较强。必须指出的是，企业投资活动的现金流出量，有

37、的需要由经营活动的现金流入量来补偿。因此，即使在一定时期内企业投资活动产生的现金净流量小于零，也不能对投资活动产生的的现金流量的质量简单做出否定的评价。面对投资活动产生的现金净流量小于零，首先应当考虑的是：企业的投资活动是否符合企业的长期规划和短期计划，是否满足企业经营或活动发展和企业扩张的内在需要。 （3）筹资活动产生的现金流量质量分析筹资活动的现金流量反映了企业的融资能力和融资政策。内蒙古伊利实业2012年的筹资活动产生的现金流量为-904831240 元，表明企业自身资金周转在逐渐进入良性循环阶段、企业债务负担逐渐减轻、经济效益趋于增强。 现金流量表垂直分析现金流入结构表项目2012年2

38、011年变动率金额/元比重金额/元比重经营活动现金流入48994828489.8389.56%45,236,583,963.0991.00%8.31%投资活动现金流入44740576.150.08%502586082.651.01%-91.90%筹资活动现金流入5666417075.4410.36%3970227410.887.99%42.72%现金流入总量54705986141.42100% 49709397396.62100%10.05% 内蒙古伊利实业2012年比2011年的现金流入总量增长了10.05%，增长幅度不大，因为企业已经处于成熟阶段，所以发展比较稳定。其中：经营活动现金流入增

39、长了8.31%，投资活动现金流入减少了-91.90%。筹资活动现金流入增长了42.72%。从结构比重来看，该公司的经营活动现金流入量所占比重始终居于首位，表明企业的财务基础稳定，支付能力强。现金流出结构表项目2012年2011年变动率金额/元比重金额/元比重经营活动现金流出46586286216.7282.81%41566208913.1283.73%12.08%投资活动现金流出3101961030.295.51%3978230806.008.01%-22.03%筹资活动现金流出6571248315.7711.68%4102219900.848.26%60.19%现金流出总量562594955

40、62.78100%49646659619.96100% 内蒙古伊利实业2012年比2011年现金流出总量增长了12.08%，高于流入总量，说明本年度经营活动的现金收入不足以支付经营活动产生的现金流出，说明内蒙伊利实业的经营活动处于不正常的状态。2012年投资活动现金流出量比2011年减少了很多，但由于流入量减少的也很多，所以相差不大。本年度投资活动的现金流入量不能够满足流出量的需求。2012年筹资活动现金流入量小于现金流出量，因此，企业就没有多余的资金用于投资活动，不能够满足企业的资金需求。现金流量趋势分析项目2012年2011年2010年2009年2008年经营活动产生的现金净流量24085

41、42273367037504914745738572028826509182575139投资活动产生的现金净流量-3057220454-3475644723-2181143135-715421752-909578702筹资活动产生的现金净流量-904831240-131992489-86788811-981392221715004143 内蒙古伊利实业2008-2012年度现金流量构成变化如上图所示，经营活动产生的现金净流量，主要是由于销售商品、提供劳务收到的现金和收到的其他经营活动有关的现金增加。投资活动产生的现金净流量总的来说在减少，主要是投入资金进行新产品的研发。筹资活动产生的现金净流量

42、一直在减小，这说明，内蒙古伊利实业正处在成熟阶段，其正在增加科研力度，开发新产品，防止市场萎缩，防止衰退阶段的到来。 盈利能力分析 盈利是公司生存和发展的目的和动力。盈利能力是指公司赚取利润的能力，关系到公司各个集团利益的最终实现。评价公司的盈利能力的财务指标主要有净资产收益率，总资产净利率，总资产报酬率，销售净利率，销售成本率，净利润/营业总收入，息税前利润/营业总收入等。报告期2012年2011年2010年净资产收益率(%)25.7135.3320.29总资产净利率(%)8.7410.385.58总资产报酬率(%)10.7511.835.84销售净利率(%)4.134.892.68销售成本

43、率(%)70.2770.7269.73净利润/营业总收入(%)4.134.892.68息税前利润/营业总收入(%)5.095.572.81 无论是投资者还是债权人，都认为获利能力十分重要。良好的财务状况必须由较好的获利能力来支持。公司财务管理人员十分重视获利能力，因为要实现财务管理的目标，就必须不断的提高利润，降低风险。 从上表可以看出，伊利2008年深受“三聚氰胺”所累，但伊利在2009牵手世博并以世博会为契机，开始复苏了之路。此外，伊利研发了国内第一款经过临床验证的伊利畅轻酸奶并得到国际权威机构得嘉奖以及星儿童成长牛奶等创新型产品，这些使得伊利2011年的盈利趋于回暖，2012年比2011年略有下降，这可能是公司投入开发研究新产品的缘故。总的说来，伊利盈利能力发展前景可观 偿债能力分析偿债能力是指偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。能否及时偿还到期债务，是反映企业财务状况好坏的重要标志。通过对偿债能力的分析，可以考察企业持续经营的能力和风险，有助于对企业未来收益进行预测。报告期2012年2011年2010年流动比率0.540.680.74速动比率0.280.420.49现金比率0.