万科财务报表分析.doc

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1、. .万科财务报表分析1. 背景分析 万科企业股份XX成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2021年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。万科1988年进入房地产行业，1993年将群众住宅开发确定为公司核心业务。至2021年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在XX、XX、XX、XX、XX、XX、XX、XX、XX9个城市排名首位。万科1991年

2、成为XX证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规X透明的公司治理构造，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在开展过程中先后入选?福布斯?“全球200家最正确中小企业、“亚洲最正确小企业200强、“亚洲最优50大上市公司排行榜；屡次获得?投资者关系?等国际权威媒体评出的最正确公司治理、最正确投资者关系等奖项。2.资产负债表分析根据万科2021半年度资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如图：2021年6月30工程增减%构造%工程增减%构造%2021202120212021流动资产流动负债:货币资金34.521.

3、6 16.8 短期借款-53.471.7 3.9 应收账款8.50.8 0.8 交易性金融负债109.110.0 0.0 预付账款-9.562.3 2.7 应付账款-5.419.8 10.8 其他应收款11.653.1 2.9 预收款项-25.224.1 20.1 存货-2.067.6 72.0 应付职工薪酬-27.900.3 0.4 流动资产合计4.795.4 95.2 应交税费57.97-1.1 -0.7 非流动资产：其他应付款-9.777.2 8.4 可供出售金融资产-13.420.1 0.1 应付利息47.10.3 0.2 长期股权投资1.62.0 2.1 一年内到期的非流动负债-24

4、.728.0 11.1 投资性房地产-15.10.1 0.2 流动负债合计-3.0050.3 54.1 固定资产-7.870.9 1.1 非流动负债: 在建工程25.460.2 0.2 长期借款46.5010.8 7.7 长期待摊费用-11.970.0 0.0 应付债券0.224.6 4.8 递延所得税资产-0.191.2 1.2 其他非流动负债55.990.0 0.0 非流动资产合计-9.674.6 4.8 预计负债-27.170.0 0.0 .递延所得税负债-7.130.6 0.7 非流动负债合计68.4116.1 13.3 负债合计115.1966.4 67.4 股东权益: 股本08.8

5、 9.2 资本公积8.336.8 6.6 盈余公积05.3 5.5 未分配利润31.936.6 5.2 外币报表折算差额0.080.2 0.2 归属于母公司股东权8.2427.7 26.7 少数股东权益5.155.8 5.8 股东权益合计7.733.6 32.6 资产合计4.43100100负债及股东权益总计4.43100 100. 1)资产负债表总体状况的初步分析从总体来看，公司的资产总额从年初的1192.20亿元增加到上半年末的1245.20亿元，同比增长了4.43% ；从负债和股东权益来看，主要是资本公积增加了8.33%和未分配利润增加了31.93%，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源

6、。这也意味着，投资者投入公司的资本不但得到了保值，而且得到了增值。从资产构造看，公司上年末的资产总额中，流动资产占了95.4%，而固定资产仅占0.9%，在建工程占0.2%。说明流动资产所占比重较大，资产增值主要依赖于流动资产的增加。从负债与所有者权益的构造来看，公司的流动负债在总资产有一定增加的情况下也降低了3.0% ，所占比重由上年的54.1%降低到了50.3 % ；所有者权益所占的比重由上年的32.6%上升为33.6% ，其中未分配利润所占比重较上年有所增加。2资产主要工程分析 1 货币资金及其质量分析从总体规模开看，公司货币资金同比增长了34.5%，明显高于资产的增幅，使其占资产总额的笔

7、者那个也由年初的16.8%上升为21.6%。从过去三年的增长变化看，浮动性较大，08年受经济危机影响较大，但是09经济复苏货币资金的运行也开场增长，可见其开展性还是较好的。据房地产行业资金流动性较强的形势下是适宜的。说明资金的流动性好，资金运用较好。 2 应收款项及其质量分析应收账款同比增加了8.5% ，应收账款占资产总额的比重为0.8%未发生变化。由此看出万科的应收账款占资产总额比重较低，说明发生坏账和逾期未收的现象较少，风险较小。其原因在于；集团通常在转移房屋产权时已从购置人处取得全部款项，因此信用风险较小。尚未发生应收账款逾期的情况。在营业收入上涨了26.39%的情况下，应收账款也同比小

8、幅增长，但是增长幅度没有营业收入增长得快，说明公司销售商品回款很好，而09年货币资金有所增长也是有力的证明。尽管应收账款呈上升态势，但在应收账款附注披露中可以看出，单项金额不重大但按信用风险特征组合后的风险较大的3年以上的应收账款由上年的1405万元下降为1053万元，且其按金额计提了坏账准备，计提较充分；从应收账款前5名欠款情况看来看，公司还应注意加强催收的力度。3 其他应收款及其质量分析其他应收款同比增加了11.65%，就其他应收款的规模而言，合并其他因收款年末数为39亿342万元，而公司其他应收款331亿9610万元，差额较大，说明公司于其子公司的往来数额较小。子公司的其他应收款主要为合

9、营及联营公司往来款、与合作方往来款、一年内发生的代垫款及保证金、代收代付款、押金、备用金等。其他应收款账龄在三年以上的较少，仅占4.46%，较上年有所下降，说明其他应收款的回收没有什么问题。4存货及其质量分析 存货同比下降了2.0%，占资产总比重由年初的72.0%下降为67.6% ，对利润增加有正面影响。存货主要包括：已完工开发产品、在建开发产品、拟开发产品、原材料根据最新市场及销售情况，公司对2021年末计提了跌价准备的工程进展了跟踪评估。一季度末，公司曾将XX金域缇香工程跌价准备金额由6359万元调整到4957万元。根据目前的情况，公司又将该工程的跌价准备金额调整到2781万元。另外，XX

10、金色城品、XX琥珀郡园、XX金色城市计提的存货跌价准备本次也全部冲回，XX假日润园计提的跌价准备金额由7023万元调整到4426万元。以上调整增加上半年归属于母公司所有者的净利润16234万元。其它8个工程暂维持08年末的评估另外，存货也计提了存货跌价准备，从年初的9698万元到年末增加到了一亿2411万元。符合慎重性原那么。 5 长期股权投资及其质量分析 长期股权投资两年变化不大，虽然增长了1.6%，但是占资产总额比重不大，说明公司长期股权投资的战略没有变化，力度也不大。 公司的长期股权投资主要是对合营企业的投资，占长期股权投资比重的74%，所以合并报表的金额小于母公司报表的金额。 另外，公

11、司上半年计提减值准备与上年计提的减值准备一样，没有发生变化，预示着公司长期股权投资的质量保持了上年水平。 6 投资性房地产及其质量分析 投资性房地产同比下降了-15.13%，但其比重较小，也未发生较大变化。投资性房地产主要采取本钱模式计量。所以不存在将不满足条件的投资性房地产采用公允价值模式对其进展后续尽量，虚增当年利润的情况。 7 固定资产及其质量分析 固定资产同比减少了-7.87%。占资产总额比重较小，变化较小。在房地产行业属于适中水平。而固定资产减少主要是由于折旧引起的。从固定资产折旧方法的披露上看，固定资产折旧年限、残值率没有发生变更。而2021年上半年也没有新计提固定资产减值准备，预

12、示着公司自身对其固定资产的利用及其质量还是有信心的。 3 负债主要工程分析 1 短期借款的分析 短期借款同比减少了53.47%，比重由年初的3.9%降到了年末的1.7%。虽然比重不大，但是降幅一半多。说明企业的流动资金运用灵活，有足够的能力归还短期借款，说明企业拥有较好的商业信用。 2 应付账款的分析应付账款同比拟低了5.4%，应付账款的比重由年初的10.8%降到了上半年末的9.8% 。尽管如此，应付账款占权益总额的比重比拟大。从绝对额上来看，数额也比大。从年初到上半年度截止，绝对额变化不大。应付款主要为未支付的工程款和地价款。而由附注披露可知集团无个别重大账龄超过3年的应付账款；无对持有本集

13、团5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的应付账款。 3 预收账款的分析 预收账款同比增加了25.2%，占权益总额的比重也有年初的20.1%增加为24.1%。从绝对数额上来看，预收账款增加了60亿3400万元。资料显示公司预收账款从06年到09年上半年间，每年都平稳上升，而到09年增幅较大。 另外，公司的营业收入同比增长了26.4% ，低于前三年的增长幅度，但营业收入有所增长。营业收入的降幅较大，让人不免有些担忧，但是从最近房地产的销售来看，万科的销售业绩还是不错的。 4 对应付职工薪酬的分析 应付职工薪酬同比降低了27.9%，所占比重也由年初的0.4%下降为0.3% ，一般半年度的应付职工薪

14、酬半年度的都要比年初的下降些，主要是有些职工福利，奖金和津贴都是年初未使用完的福利为和上年末预提的年度绩效工资所致。 5 对应缴税费的分析 应交税费同比增加了57.97%，占权益总额的比重也由年初的-0.7%，下降到了-1.1%。该工程为负值，那么表示企业多交的应当退回给企业或由以后年度递交的税金。 6 其他应付款的分析 其他应付款同比下降了9.77%，占权益总额的比重也由年初的8.4%下降为7.2%。从绝对数上开看，2021年上半年其他应付款到达了89亿9454万元，其中35亿4952万元系土地增值税。从附注中了解到，账龄超过一年的大额其他应付款主要为尚未支付的股权转让款、保证金等。上述余额

15、中，集团无对持有集团5%(含5%)以上表决权股份的股东的其他应付款。于2021年6月30日，集团及本公司并没有个别重大账龄超过三年的其他应付款。 7 对一年内到期费流动负债的分析一年内非流动负债同比下降了24.72%，占权益总额的比重也由年初的11.1%下降为11.1% 。减少主要是归还了银行借款和其他借款，值得注意的是其借款年利率为4.86%至7.56% 。8 对长期借款的分析 长期借款同比增长了46.50%，占权益总额的比重由年初的7.7%上升为10.8% 。从绝对数额上开看，2021年上半年长期借款到达了134亿3964万元，其中125亿2311万元系1到2年到期的。4 所有者权益分析所

16、有者权益较上年上涨了7.7%，占权益总额的比重也由年初的32.6%上升为33.6% 。主要是资本公积和未分配利润的增长较大，但是总体增幅较上年不大，说明公司盈利稳定。5 资产负债表的总体评价综上所述，公司的资产总体质量较好，能够维持公司的正常周转。货币资金的流动性强，说明公司的运作良好。从资产的分布来看较合理。3. 利润表分析根据万科09半年度利润表，编制利润表的趋势分析表，如图：工程增(减)/%2021构造/%2021构造/%一、营业总收入26.39 100.00 100.00 二、营业总本钱27.47 81.52 80.83 其中：营业本钱47.54 68.81 58.95 营业税金及附加

17、-19.78 7.50 11.82 销售费用-22.24 2.53 4.11 管理费用-30.33 2.61 4.73 财务费用18.10 1.09 1.16 资产减值损失-2379.32 -1.02 0.06 加：公允价值变动损益-38.70 -0.01 -0.02 投资收益620.51 0.74 0.13 其中：对联营公司和合营公司的投资收益565.88 0.67 0.13 三、营业利润25.95 19.22 19.28 加：营业外收入12.08 0.21 0.24 减：营业外支出13.01 0.21 0.23 其中：非流动资产处置净损失收益-399.59 0.00 0.00 四、利润总额

18、25.93 19.22 19.29 减：所得税费用6.80 5.00 5.92 五、净利润34.4014.22 13.37 归属于母公司所有者的净利润22.48 11.58 11.94 少数股东损益134.45 2.64 1.42 六、每股收益一根本每股收益22.99 二稀释每股收益22.99 七、其他综合收益-26.47 0.22 0.38 八、综合收益总额32.71 14.44 13.75 归属于母公司所有者的综合收益总额20.96 11.80 12.33 归属于少数股东的综合收益总额134.45 2.64 1.42 1利润表总体状况的初步分析2021年6月，公司实现营业收入218.91亿

19、元，同比增长了26.39% ；营业利润419，84.68万元，同比增长了25.95% ；实现净利润310，022.73万元，同比增长34.4% ；每股收益0.23元，同比增长22.99% 。较高的利润从何而来？是行业因素,还是公司经营有方？2 利润表主要工程的分析 1 对营业收入的分析 由图可以看出，2021年上半年增长了26.39%，低于往年的增长，但是随着营业收入的增长，基数变大，所以收入增长比例放缓是可以理解的。 从财务报表可以了解2021年上半年公司销售均价8818.8元，结算均价8690元，由于新建商品房供给在2021年4季度前仍然处于紧X，短期供不应求局面仍将存在，我们认为2021

20、年下半年房价仍将继续上涨，因此公司毛利率将会缓步提升，我们预计2021年全年毛利率在23.9%。销量增长30%。16月份，公司实现销售面积349万平方米，销售金额308亿元，同比分别增长31%和28%；销售均价8825元/平米，同比下跌3%。万科上半年销售增长速度与全国水平根本一致，但明显低于其他一线地产公司。我们认为，其中主要原因有三点：一是基数效应，万科作为全国龙头，去年上半年销售面积体量远超其余一线公司，因此增长大幅提升更困难；二是万科去年大幅减少新开工面积，特别是长三角地区，因此报告期内长三角市场销量增长不明显；三是08年公司在积极降价促销下，市场占有率明显提升，而09年市场销售一片火

21、爆的情况下，市场份额再上台阶有较大难度。 2 对营业利润的分析 2021年上半年营业利润同比增长了2.5.95%，营业利润占营业收入的比重略微有所下降。扩大盈利空间的奉献者是谁？从毛利率水平来看，2021年上半年公司的毛利率较上年同期大幅下降10个百分点到达31.19，处于近5年来的低点。公司毛利率大幅下降的原因主要是由于2007年左右国内地价涨幅较大，而2021年房价又开场了调整，公司目前结转的工程多为这些开发工程，符合我们前期对行业毛利率下降的判断，我们认为未来2年公司的毛利率水平将会在此根底上趋于平稳然后上升。A. 营业本钱。2021年上半年公司营业本钱同比增长了47.54% ，占营业收

22、入总额的比重也由年初的58.95%上升为68.81% 。在近年内变化趋势不大，说明公司的本钱控制较好。 B. 三项费用。在营业收入增长，销量增长的情况下，销售费用同比下降了22.24% ；管理费用同比下降了30.33%，财务给用同比增长了18.10% 。总的来看，公司三项费用占营业收入的比重呈大幅下降趋势，费用率的大幅下降和2021年存货计提减值准备的冲回局部抵消毛利率大幅下降对净利润率的影响。这说明了公司对期间费用控制良好，值得注意的是，大企业在这段期间，在资本、规模、信贷方面的优势，期间费用都有一定比例的下降。报告期，公司管理费用比去年同期降低30.3%其中包括2021年股权鼓励方案取消的

23、奉献，销售费用比去年同期降低22.2%，管理费用、销售费用合计占营业收入的比例比去年同期降低41.9%。报告期，根据最新市场及销售情况，公司对08年末计提了跌价准备的工程进展了局部冲回。对XX金色城品、XX琥珀郡园、XX金色城市计提的存货跌价准备全部冲回，XX假日润园计提的跌价准备金额由7,023万元调整到4,426万元，XX金域缇香工程由6,359万元调整到2,781万元。以上调整增加上半年归属于母公司所有者的净利润16,234万元。公司当期的期间费用率水平同比大幅下降，说明公司在强化内部管理，提高增长的质量方面，实行费用预算硬约束和严格监视等措施方面已经取得了一定的成效。期间费用的大幅降低

24、也使得公司的销售净利率水平在毛利率大幅下降的情况下得到明显提高。3） 利润表的总体评价从利润表解释出来的信息可以看出，公司业绩大幅上升的主要原因，是营业收入增幅高于本钱费用增幅所致，其费用控制角好，直接导致了其毛利率下降5.54个百分点。另外，1-6月公司实现销售面积348.8万平方米，销售金额307.6亿元，同比分别增长31.2%和27.5%，销售增速低于行业水平，下半年公司将加大推盘力度，预计3季度可售面积约110万平米，4季度更是增长到约160万平米。随着可售资源的增长，以及房价的稳步上涨，我们预计公司今年销售将会突破600亿元。期末公司尚有409万平方米已销售资源未竣工结算，合同金额总

25、计322亿元，2021年业绩根本锁定。4. 现金流量表分析 根据万科2021年中期的现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表。如下：工程20212021增减%一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金27,326,850,631.49 21,952,546,321.98 24.48 收到其他与经营活动有关的现金788,899,487.92 1,546,511,368.81 -48.99 经营活动现金流入小计28,115,750,119.41 23,499,057,690.79 19.65 购置商品、承受劳务支付的现金11,498,223,640.76 16,079,764,319.6

26、7 -28.49 支付给职工以及为职工支付的现金656,464,888.61 1,850,285,760.21 -64.52 支付的各项税费3,534,320,990.08 4,624,472,477.12 -23.57 支付其他与经营活动有关的现金2,605,155,965.24 2,433,423,856.55 7.06 经营活动现金流出小计18,294,165,484.69 24,987,946,413.55 -26.79 经营活动产生的现金流量净额9,821,584,634.72 (1,488,888,722.76)759.66 二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金80,060

27、,000.00 306,000.00 26063.40 取得投资收益收到的现金134,830,514.36 32,426,532.94 315.80 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额84,177,822.10 3,412,609.36 2366.67 收到其他与投资活动有关的现金144,202,566.68 122,869,658.12 17.36 投资活动现金流入小计443,270,903.14 159,014,800.42 178.76 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金19,369,517.23 228,756,900.07 -91.53 投资支付的现金1

28、3,912,577.93 731,273,193.10 -98.10 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额252,880,464.78 1,768,566,733.67 -85.70 投资活动现金流出小计286,162,559.94 2,728,596,826.84 -89.51 投资活动产生的现金流量净额157,108,343.20 (2,569,582,026.42)106.11 三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金356,507,408.00 -100.00 其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金356,507,408.00 -100.00 取得借款收到的现金11,039,01

29、5,368.50 10,545,464,341.70 4.68 筹资活动现金流入小计11,039,015,368.50 10,901,971,749.70 1.26 归还债务支付的现金12,382,381,037.00 6,614,274,804.79 87.21 分配股利、利润或偿付利息支付的现金1,733,306,032.85 1,842,913,054.12 -5.95 其中:子公司支付给少数股东的股利、利润46,375,168.03 113,243,561.28 -59.05 筹资活动现金流出小计14,115,687,069.85 8,457,187,858.91 66.91 筹资活动

30、产生的现金流量净额(3,076,671,701.35)2,444,783,890.79 -225.85 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响116,336.25 (62,972,095.93)100.18 五、现金及现金等价物净增加额6,902,137,612.82 (1,676,658,954.32)511.66 加：期初现金及现金等价物余额19,978,285,929.92 17,046,504,584.31 17.20 六、期末现金及现金等价物余额26,880,423,542.74 15,369,845,629.99 74.89 工程内部构造/%流入构造/%流出构造/%流入流出比2021

31、2021202120212021202120212021一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金97.19 93.42 收到其他与经营活动有关的现金2.81 6.58 经营活动现金流入小计100.00 100.00 71.0067.99购置商品、承受劳务支付的现金62.85 64.35 支付给职工以及为职工支付的现金3.59 7.40 支付的各项税费19.32 18.51 支付其他与经营活动有关的现金14.24 9.74 经营活动现金流出小计100.00 100.00 55.9569.08经营活动产生的现金流量净额142.1336.13二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金

32、18.06 0.19 取得投资收益收到的现金30.42 20.39 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额18.99 2.15 收到其他与投资活动有关的现金32.53 77.27 投资活动现金流入小计100.00 100.00 1.120.46购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金6.77 8.38 投资支付的现金4.86 26.80 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额88.37 64.82 投资活动现金流出小计100.00 100.00 0.887.54投资活动产生的现金流量净额2.2862.35三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金其中:子公司吸收少数股东投

33、资收到的现金取得借款收到的现金100.00 100.00 筹资活动现金流入小计100.00 100.00 27.8831.55归还债务支付的现金87.72 78.21 分配股利、利润或偿付利息支付的现金12.28 21.79 其中:子公司支付给少数股东的股利、利润0.33 1.34 筹资活动现金流出小计100.00 100.00 43.1723.38筹资活动产生的现金流量净额-44.581.53四、汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额加：期初现金及现金等价物余额六、期末现金及现金等价物余额100.00 100.00 100.00 100.00 1） 现金流量表总体状况的

34、初步分析从总体上来看，公司当年的现金及现金等价物净增加额为690，213.76万元，同比增加幅度较大。其中，经营多动现金净额为982，152.46万元：投资活动现金流量净额为15，710.83万元；筹资活动现金净额为-30，766.72万元。2 现金流量表主要工程的分析1 对经营活动的现金流量的分析 从现金流量表中可以看出，经营活动现金流入同比增长了759.66%，主要是由于本期的现金流入同比增加了19.65%，而现金流出同比下降了26.79% 。其中“销售商品、提供劳务收到的现金同比24.48%，经营活动现金流入占现金总流入的比重由上年的67.99%上升为71.00% 。说明公司现金流入总流

35、入绝大局部来自于经营活动；而经营活动现金流出同比下降了26.79% ，其中“购置商品、承受劳务支付的现金同比下降了28.49% ，“支付给职工及为职工支付的现金同比下降了64.52% ， “支付的各项税费同比下降了23.57% ，最终使经营活动现金流出占现金总流出的比重由上年的69.08%下降为55.95% 。 不难看出，公司销售商品、提供劳务收到现金流入的能力没有减弱，经营活动现金流量净额增加的主要原因是经营活动现金流入增长而现金流出同比下降所致。2 对投资活动现金流量的分析 从现金流量表中可以看出，公司投资活动产生现金净额比去年增幅较大。一方面说明公司的长期投资得到了投资回报而且回报所受到

36、的现金较好，另一方面说明公司处置固定资产所产生的现金也有所增长。投资活动现金流出占现金总流出的比重由上年的7.54%下降为0.88%，主要是投资活动现金流出较上年降低了89.51%，其中“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额占整个投资活动现金流出的87.72%，而且同比下降了85.70% 。说明公司在报告期间没有发生重大的投资工程。3对筹资活动现金流量的分析 从现金流量表中可以看出，公司筹资活动产生的现金流量净额为-307，667.17万元。同比减少了225.85% ，主要原因是公司归还债务分配股利、利润或偿付利息支付的现金所致。由于公司经营活动产生的现金流量净额是正数，而且投资活动产生现金

37、净流量也是正数，所以有充足的现金满足筹资活动归还债务分配股利、利润或归还利息所需的现金。也就是会所，公司自有资金一局部用来投资新工程，一局部用来支付现金股利，归还债务，账上还有大量的现金，。3)现金流量表的总体评价综上所述说明，公司现金及现金等价物净增加额为正数，现金流量的根本态势是当年经营活动的现金流入大于现金流出，经营活动的现金净额不仅可以满足公司投资活动、筹资活动的现金需要，还可以为现金及现金等价物的净增加做出奉献，说明公司创造现金的能力非常强，现金处于良性循环系统中。从图表中可以看出，公司从2021年开场改变其投资决策，减少了投资，而使得投资活动的净额增加，现金及现金等价物净额也有所增

38、加。这是比拟保守稳健的决策。但是从另一方面说明公司现金处理方式有些保守，可能造成资金浪费，而使得自己没有进展更好的投资而使收益有限。2021年上半年公司的经营性现金净流量表现为净流入98.22亿元，3年来首次实现了现金净流入，公司的财务和经营状况非常稳健。但在行业继续转好的预期下，我们预计下半年万科会加大土地的储藏力度和新开工工程数，公司很可能会借助资本市场进展再融资来实现新的扩X。5. 所有者权益变动分析 根据万科2021年中期所有者权益变动表，编制所有者权益增减变动及构造分析表。 注：由于万科2021中期引起所有者权益变动的工程不多，故没有对所有者权益每个组成工程的原意以列示分析表的形式进

39、展分析。从所有者权益变动增减变动及构造分析表中可以看出，公司所有者权益同比增长了11.00% ，主要是未分配利润增长了354.10% ，所占比重由年初的2.36%增长为9.86% ，在所有者权益比重不大，但是本半年度所有者权益增长主要依靠未分配利润的增长。说明上半年度的所有者权益变动不大。6财务比率分析为便于进展比拟分析，根据万科2021年上半年度和2021年上半年度的数据计算了两年上半年度的有关财务比率，如表：工程财务比率万科2021年 2021年行业平均值2021年 2021年短期偿债能力流动比率1.901.761.991.92速动比率0.550.300.560.51现金比率0.430.3

40、1长期偿债能力资产负债率67%33%62.27%61.83%产权比率197.86%207.16%210.95%207.06%已获利息倍数40.7268.61有形净值债务率盈利能力毛利率31.1939%36.10%37.34%销售利润率14.22%16%总资产收益率净利润2%3%0.61%5.17%净资产收益率净利润7131.58%14.01%资本保值增值率营运能力应收账款周转率22.6745.86应收账款周转天数7.947.85存货周转率0.180.330.060.42存货周转天数1019.891096.8424,023.121,340.94营业周期919.03流动资产周转率0.190.39总

41、资产周转率0.180.37现 现金偿债金 比率流 获取现金量 能力 财务弹性现金流动负债比0.12现金负债总额比0.12销售获现总比率每股经营活动现金径流量0.890.00现金股利保障倍数3.141） 短期偿债能力分析从 相关指标中看出，流动比率、速动比率和现金比率较上年都有上涨，可以说明公司上半年的短期偿债能力在增强，短期偿债能力吃鱼同行业领先水平。应注意的是，在评价公司的短期偿债能力时，还应当考虑应收账款周转率和存货周转率的快慢。该公司应收账款周转率和存货周转率在行业中也处于领先地位，说明资产的流动性在行业中也处于领先地位。2长期偿债能力 从相关指标中看出，自唱负债率较上年上升了，为67%，长期偿债能力得到进一步的增强。从指标本身看，在行业中也算比拟高的了，说明公司对借款融资利用的很好。3盈利能力分析从相关指标中看出，公司盈利能力