06中级《财务管理》模拟试题.docx

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1、06中级财务管理模拟试题一、单项选择题1、基础性金融市场与金融衍生品市场是将金融市场按（ ）标准进行的分类。A、期限 B、形成机制 C、金融工具的属性 D、证券交易的方式和次数2、放弃可能明显导致亏损的投资项目属于风险对策中的（ ）。A、接受风险 B、转移风险 C、减少风险 D、规避风险3、在某一证券市场上，信息从产生到被公开的有效性受到损害，而且，投资者对信息进行价值判断的有效性也受到损害。这一市场属于（ ）。A、强式有效市场 B、次强式有效市场 C、弱式有效市场 D、无效市场4、为及时识别已存在的财务危机和已发生的错弊和非法行为或增强识别风险和发行错弊机会的能力所进行的各项控制称为（ ）。

2、A、预防性控制 B、纠正性控制 C、侦查性控制 D、指导性控制5、已知甲方案投资收益率的期望值为15，乙方案投资收益率的期望值为12，两个方案都存在投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是( )。A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率6、某企业按年利率4、5向银行借款200万元，银行要求保留10的补偿性余额，则该项借款的实际利率为( )。A、4.95 B、5% C、5.5 D、9.5%7、在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为( )。A、投资总额 B、现金流量 C、建设投资 D、原始总投资 8、下列各项中，不能通过证券组合分散

3、的风险是( )。A、非系统性风险 B、公司特别风险 C、可分散风险 D、市场风险 9、在采用定额控制方式实施财务控制时，对约束性指标应选择的控制标准是( )。A、弹性控制标准 B、平均控制标准 C、最高控制标准 D、最低控制标准 10、某企业甲责任中心将A产品转让给乙责任中心时，厂内银行按A产品的单位市场售价向甲支付价款，同时按A产品的单位变动成本从乙收取价款。据此可以认为，该项内部交易采用的内部转移价格是( )。 A、市场价格 B、协商价格 C、成本转移价格 D、双重转移价格11、下列各项中，不会影响流动比率的业务是( )。A、用现金购买短期债券 B、用现金购买固定资产 C、用存货进行对外长

4、期投资 D、从银行取得长期借款12、根据资金的取得方式不同，可将筹资分为（ ）。A、直接筹资和间接筹资 B、内源筹资和外源筹资 C、权益筹资和负债筹资 D、短期筹资和长期筹资13、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（ ）。 A、40% B、 12% C、6% D、3%14、下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（ ）。A、债转股 B、发行新债 C、 提前归还借款 D、增发新股偿还债务15、将企业投资区分为直接投资和间接投资所依据的分类标志是（ ）。A、投资行为的介入程度 B、投入的领域 C、投资的方向 D、投资的内容16、在计算

5、由两项资产组成的投资组合收益率的方差时，不需要考虑的因素是（ ）。A、单项资产在投资组合中所占比重 B、单项资产的系数 C、单项资产的方差 D、 两种资产的协方差17、 下列各项中，不能衡量证券投资收益水平的是（ ）。A、 持有期收益率 B、 到期收益率 C、 息票收益率 D、 标准离差率18、 在计算存货保本储存天数时，以下各项中不需要考虑的因素是（ ）。A、 销售税金（营业税金 ） B、 变动储存费 C、 所得税 D、 固定储存费19、 下列各项中， 不属于股票回购方式的是（ ）。A、 用本公司普通股股票换回优先股B、 与少数大股东协商购买本公司普通股股票C、 在市上直接购买本公司普通股股

6、票D、 向股东标购本公司普通股股票20、 下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是（ ）。A、 市场对公司强行接收或吞并 B、 债权人通过合同实施限制性借款 C、 债权人停止借款 D、 债权人收回借款21、相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。A、限制条款多 B、筹资速度慢 C、资金成本高 D、财务风险大22、企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为2 000万元和3 000万元，两年相关的流动负债需用额分别为1 000万元和1 500万元，则第二年新增的流动资金投资额应为（ ）万元。A、2 000 B、

7、1 500 C、1 000 D、50023、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10 000万元，行业基准折现率为10%，5年期、折现率为10%的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（ ）万元。A、2 000 B、2 638 C、37 910 D、50 00024、在下列股利政策中，股利与利润之间保持固定比例关系，体现风险投资与风险收益对等关系的是（ ）。A、剩余政策 B、固定股利政策 C、固定股利支付率政策 D、正常股利加额外股利政策25、在下列各项中，能够同时以实物量指标和价值量指标分别反映企业经营收入和相关现金收支的预算是（ ）。A、现金预算 B、销售预算 C、生产预

8、算 D、产品成本预算二、多项选择题1、间接筹资的缺陷主要表现在（ ）。 A、割断了资金供求双方的联系 B、减少了投资者对资金使用的关注 C、增加了筹资者的成本 D、筹资工具的流动性受金融市场发达程度的制约2、最常见的直接表外筹资方式包括（ ）。 A、代销商品 B、来料加工 C、经营租赁 D、融资租赁3、股票发行的定价方式主要有（ ）。 A、上网竞价方式 B、累计投标询价方式 C、一般的询价方式 D、协商定价方式4、影响认股权证理论价值的主要因素有（ ）。 A、剩余有效期限 B、执行价格 C、换股比率 D、普通股市价5、上市公司发放股票股利可能导致的结果有( )。A、公司股东权益内部结构发生变化

9、 B、公司股东权益总额发生变化 C、公司每股利润下降 D、公司股份总额发生变化6、相对固定预算而言，弹性预算的优点有( )。A、预算成本低 B、预算工作量小 C、预算可比性强 D、预算适用范围宽7、下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施有( )。A、提高营业净利率 B、提高资产负债率 C、提高总资产周转率 D、提高流动比率 8、相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有( )。 A、财务风险较大 B、筹资成本较高 C、筹资数额有限 D、筹资速度较慢 9、 下列各项中，属于财务控制要素的有（ ）。A、 目标设定 B、 风险评估 C、 监控 D、 风险应对10、 下列项目中，

10、属于转移风险对策的有（）。A、 进行准确的预测 B、 向保险公司投保 C、 租赁经营 D、 业务外包11、 下列各项中，属于认股权证基本要素的有（）。A、 认购数量 B、 赎回条款 C、 认购期限 D、 认购价格12、下列各项中，属于建立存货经济进货批量基本模型假设前提的有（ ）。A、一定时期的进货总量可以较为准确地预测 B、不允许出现缺货 C、仓储条件不受限制 D、存货的价格稳定13、按照资本保全约束的要求，企业发放股利所需资金的来源包括（ ）。A、当期利润 B、留存收益 C、原始投资 D、股本14、在下列各种情况下，会给企业带来经营风险的有（ ）。A、企业举债过度 B、原材料价格发生变动

11、C、企业产品更新换代周期过长 D、企业产品的生产质量不稳定15、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。A、增加产品销量 B、提高产品单价 C、提高资产负债率 D、节约固定成本支出三、判断题1、资金结构的平衡理论认为，当边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，企业价值最大，资金结构最优。（ ）2、强式和次强式有效市场的区别是信息公开的有效性是否被破坏，即是否存在“内幕信息”。（ ） 3、决定债券收益率的主要因素有票面利率、期限、面值、购买价格、出售价格等。债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等因素不会影响债券的收益率。（ ） 4、从融资角度看，企

12、业发放股利减少了内部融资，导致进入资本市场寻求外部融资，可以接受资本市场的监督，从而减少代理成本。（ ）5、引起个别投资中心的投资利润率提高的投资，不一定会使整个企业的投资利润率提高；引起个别投资中心的剩余收益增加的投资，则一定会使整个企业的剩余收益增加。 ( ) 6、国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值。 ( ) 7、在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小于行业基准折现率或资金成本率，就不应当进行更新改造。（ ）8、股票分割不仅有利于促进股票流通和交易，而且还有助于公司并购政策的实施。 （ ）9、对可能给企业带来灾难性损

13、失的项目，企业应主动采取合资、联营和联合开发等措施，以规避风险。 （ ）10、杠杆收购筹资会使筹资企业的财务杠杆比率有所降低。（ ）11、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。（ ）12、责任成本的内部结转是指由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的其他责任中心进行损失赔偿的账务处理过程；对本部门因其自身原因造成的损失，不需要进行责任结转。（ ）四、计算分析题1、某公司于2006年1月1日购入设备一台，设备价款3 000万元，预计使用5年，预计期末残值300万元，采用直线法计提折旧。该设备投入使用后，预计能使公司未来年销售收入分增长2 500万元，年经营成本增加800万元

14、。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措,债券面值为1 000元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按1 200元溢价发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为33%，要求的投资收益率为10%。要求：（1）计算债券资金成本；（2）计算设备每年折旧额；（3）计算该项目年经营现金净流量； （4）计算该项目的净现值，并评价该项目是否可行。2、已知某公司当前资金结构如下： 筹资方式 金额(万元)长期债券(年利率8) 2 000普通股(5 000万股) 5 000 留存收益 1 000合 计 8 000该公司因生产发展需要，准备增加资金3 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1

15、 000万股普通股，每股市价3元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10的公司债券3 000万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33。要求： （1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；（2）计算处于每股利润无差别点时甲、乙方案的财务杠杆系数；（3）如果公司预计息税前利润为1 500万元，指出该公司应采用的筹资方案；（4）如果公司预计息税前利润为2 100万元，指出该公司应采用的筹资方案；（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。3、A、B两种证券构成证券投资组合，A证券的预期收益率为10，

16、方差是0.0144；B证券的预期收益率为18，方差是0.04。证券A的投资比重占80，证券B的投资比重占20。要求：（1）计算A、B投资组合平均收益率；（2）如果A、B两种证券收益率的协方差是0.0048，计算A、B证券收益率的相关系数和投资组合的标准差；（3）如果A、B的相关系数是0.5，计算投资于A和B组合收益率与组合风险；（4）如果A、B的相关系数是1，计算投资于A和B组合收益率与组合风险；（5）说明相关系数的大小对投资组合收益率与组合风险的影响。4、甲公司2003年1月1日发行新债券，每张面值1 000元，票面利率10%，5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值偿还。要求：（1）假定

17、2003年1月1日的市场利率为12%，债券发行价格低于多少时公司将可能取消发行计划？（2）若乙公司按面值购买该债券，计算该债券的票面收益率。（3）假定2005年1月1日的市价为940元，此时乙公司购买该债券的直接收益率是多少？若乙公司持有该债券到2007年1月1日卖出，每张售价990元，计算该债券的持有期收益率。（4）假定2006年1月1日乙公司以每张970元的价格购买该债券，计算该债券的到期收益率。5、某公司2005年度有关财务资料如下： （1）简略资产负债表 单位：万元 资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数 现金及有价证券 51 65 负债总额 74 134 应收账款 2

18、3 28 所有者权益总额 168 173 存货 16 19 其他流动资产 21 14 长期资产 131 181 总资产 242 307 负债及所有者权益 242 307（2）其它资料如下：2005年实现主营业务收入净额400万元，销售成本260万元，管理费用54万元，销售费用6万元，财务费用18万元。其它业务利润8万元，所得税率30。（3）2004年有关财务指标如下：主营业务净利率11%，总资产周转率1.5，权益乘数1.4。要求：根据以上资料（1）运用杜邦财务分析体系，计算2005年该公司的净资产收益率；（2）采用连环替代法分析2005年净资产收益率指标变动的具体原因。五、综合分析题1、某上市

19、公司现有资金1 000万元，其中，普通股股本350万元，长期借款600万元，留存收益50万元。普通股成本为12%，长期借款年利率为8%。该上市公司股票的系数是2。目前整个股票市场平均收益率为10%，无风险报酬率为6%。公司适用的所得税税率为33。该公司拟通过再筹资发展甲投资项目。有关资料如下：（1）甲项目投资额为300万元，经过逐次测试，得到以下数据：当设定折现率为14%和16%时，甲项目的净现值分别为6.5万元和3.5万元。（2）甲项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面年利率为11%、期限为3年的公司债券；B方案：增发普通股，股东要求每年股利增长2.1。（3）假定该公司筹

20、资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。要求：（1）计算该公司股票的必要收益率。（2）计算甲项目的内部收益率。（3）以该公司股票的必要收益率为标准，判断甲项目是否应当投资。（4）分别计算甲项目A、B两个筹资方案的资金成本。（5）根据甲项目的内部收益率和筹资方案的资金成本，对A、B两方案的经济合理性进行分析。并选择最优筹资方案。（6）计算按最优方案再筹资后公司的综合资金成本。2、某公司2002、2003、2004年的有关资料如下表所示： 2002年 2003年 2004年主营业务收入净额（万元） 6 000 7 000净利润（万元） 1 500 1 800年末资

21、产总额（万元） 6 200 7 600 8 200年末负债总额（万元） 2 400 3 600 4 000年末普通股股数（万股） 1 000 1 000 1 000年末股票市价（元/股） 30 39.6现金股利（万元） 450 540年末股东权益总额 3 800 4 000 4 200要求：（1）计算2003、2004年的主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产、每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。（2）采用因素分析法分析2004年主营业务净利率、总资产周转率、权益乘数、平均每股净资产变动对每股收益产生的影响。3、为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。

22、新旧设备的替换将在当年内完成，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧，企业所得税税率为33。相关资料如下：（1）已知旧设备的原始价值为30万元，截止当前的累计折旧为18万元，对外转让可获变价收入11万元，发生清理费用1万元。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为1万元。（2）该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。甲方案的资料如下：购置一套价值55万元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为5万元。使用A设备可使企业第1年增加经营收入11万元，增加经营成本2万元；在第24年内每年增加营业利润10万元；第5年增加经营净现金流量 11.4万元；使用A设备比使用旧设备每

23、年增加折旧8万元。经计算，得到该方案以下数据：按照14折现率计算的差量净现值为1.5万元，按 16计算的差量净现值为0.8万元。乙方案的资料如下：购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：NCF075.816万元，NCFl520万元。（3）已知当前企业投资的风险报酬率为4，无风险报酬率为8。要求： （1）计算旧设备当前的折余价值与变价净收入。（2）根据资料（2）甲方案的有关资料，计算与甲方案有关的指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； 经营期第1年总成本的变动额； 经营期第1年营业利润的变动额； 经营期第1年因更新改造而增加的净利润； 经营期第24年每年因更新改

24、造而增加的净利润； 第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额； 按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量； 甲方案的差额内部收益率。（3）根据资料（2）中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； B设备的投资； 乙方案的差额内部收益率。（4）根据资料（3）计算企业期望的投资报酬率。（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 参考答案一、单项选择题1、【答案】C2、【答案】D3、【答案】C4、【答案】C5、【答案】D 【解析】衡量风险程度的指标

25、包括方差、标准离差和标准离差率。方差和标准离差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。6、【答案】B【解析】实际利率=4.5%/（1-10%）=5% 7、【答案】D 【解析】投资总额是原始总投资与建设期资本化利息之和。现金流量是投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。建设投资是建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费等项投资的总称，是现金流量中的一个概念。原始总投资是指为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入

26、的全部现实资金。8、【答案】D 【解析】非系统风险、公司特别风险和可分散风险是一个概念。9、【答案】C 【解析】财务控制按控制的手段分为定额控制和定率控制。定额控制对激励性指标确定最低控制标准，对约束性指标确定最高控制标准。10、【答案】D 【解析】双重转移价格是供应方按照市场价格或议价作为基础，而使用方按供应方的单位变动成本作为计价的基础。市场价格和协商价格对于供应方和使用方都是统一的。11、【答案】A 【解析】A中，流动资产结构发生变化，总额未变，流动负债没有变化，流动比率不变；B中，流动资产减少；C中流动资产减少；D中流动资产增加。12、【答案】B【解析】根据资金的取得方式不同，可将筹资

27、分为内源筹资和外源筹资。13、【答案】B【解析】该股票的风险收益率300.04101214、【答案】C【解析】提前归还借款减少了公司的资产，属于减量调整。15、【答案】A16、【答案】B【解析】单项资产的系数不影响投资组合收益率的方差。17、【答案】D【解析】标准离差率衡量的是证券投资的风险。18、【答案】C19、【答案】A20、【答案】A21、【答案】C22、【答案】D【解析】第一年流动资金需用额2 0001 0001 000（万元）；第二年流动资金需用额3 0001 5001 500（万元）；第二年流动资金投资额1 5001 000500（万元）。23、【答案】B【解析】年等额净回收额10

28、 000/3.791=2 63824、【答案】C25、【答案】B二、多项选择题1、【答案】ABC2、【答案】ABC3、【答案】ABCD4、【答案】ABCD5、【答案】ACD【解析】上市公司发放股票股利，减少未分配利润项目金额的同时，增加公司股本额，同时还可能引起资本公积的增减变化，它们之间是此消彼长，股东权益总额不变。6、【答案】CD 7、【答案】ABC 【解析】净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数8、【答案】AC 9、【答案】ABCD10、【答案】BCD11、【答案】ABCD12、【答案】ABCD13、【答案】AB【解析】资本保全约束要求企业发放的股利不得来源于原始投资和股本，只能来源

29、于当期利润和留存收益。14、【答案】BCD【解析】企业举债过度属于财务风险产生的原因。15、【答案】ABD【解析】提高资产负债率会增加财务风险，从而会增加复合风险。三、判断题1、【答案】2、【答案】3、【答案】4、【答案】5、【答案】【解析】采用剩余收益评价投资中心的业绩，会使投资中心的利益与整个企业利益一致。6、【答案】 【解析】资金时间价值是是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率，只有在通货膨胀率很低的情况下，国库券的利率可以代表资金时间价值。 7、【答案】8、【答案】9、【答案】10、【答案】11、【答案】【解析】最优资金结构是使企业资金成本最低、企业价值最大的资金结构。12、【答案

30、】四、计算分析题1、【答案】（1）债券资金成本=1 0008%(133%)1 200(12%)=4.56% （2）每年折旧额=（3 000300）5=540（万元） （3）年经营现金净流量(2 5008005401 0008%)（133%）5401 263.6（万元）（4）净现值1 263.63.7913000.6213 0001 976.61（万元）净现值大于0，该项目可行。2、【答案】（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润：(EBIT2 0008%)(133%)/(5 000+1 000) =EBIT(2 0008%3 00010%)(133%)/5 000 EBIT=1 9

31、60(万元) （2）甲方案财务杠杆系数=1 960/（1 9602 0008% ）=1 960/(1 960160) =1.09 乙方案财务杠杆系数=1 960/1 960(2 0008%3 00010%) =1 960/(1 960460) =1.31 （3）因为，预计息税前利润=1 500万元EBIT=1 960万元 ，应采用乙方案（或发行公司债券）。 （5）每股利润增长率=1.3110%=13.1%3、【答案】（1）投资组合收益率1080182011.6（2）A证券的标准差0.12B证券的标准差0.2相关系数0.0048/(0.120.2)0.2投资组合的标准差10.76%（3）A、B的

32、相关系数是0.5时，投资组合收益率1080182011.6投资组合的标准差11.29（4）A、B的相关系数是1时，投资组合收益率1080182011.6投资组合的标准差12.11%（5）以上结果说明，相关系数的大小对投资组合的收益率没有影响。但对投资组合的标准差及其风险有较大的影响。相关系数越大，投资组合的标准差越大，投资组合的风险越大。4、【答案】（1）债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值。债券价值1 00010%(PA，12%，5)1 000(PS，12%，5)1003.60481 0000.5674927.88(元)即发行价格抵于927.88元时，公司将可能取消发行计划。（2）该

33、债券的票面收益率1 000101 00010（3）乙公司购买该债券的直接收益率1 0001094010.64持有期收益率1 00010%(990940)294013.30（4）根据9701 00010% (P/A,I,2)1 000(P/F,I,2) 970=100(P/A,I,2)1 000(P/F,I,2)I=10，NPV1 00097030I12，NPV966.21970-3.79采用插值法，得，到期收益率11.785、【答案】（1）2005年净利润=（400-260-54-6-18+8）（130）49（万元）主营业务净利率=49/40012.25%总资产周转率=400/（307242）

34、/2=1.46平均资产负债率（74134）/2（242307）/237.89权益乘数=1/（137.89）=1.612005年净资产收益率12.251.461.6128.8（2）2004年净资产收益率=111.51.4=23.1主营业务净利率变动对净资产收益率的影响（12.2511）1.51.42.625总资产周转率变动对净资产收益率的影响12.25（1.461.5）1.40.686权益乘数变动对净资产收益率的影响12.251.5（1.611.4）3.86五、综合分析题1、【答案】（1）该公司股票的必要收益率6%2（106%）14%（2）甲项目的内部收益率14% （16%14%）15.3%（3

35、）判断是否应当投资于甲项目：因为，甲项目内部收益率15.3%该公司股票的必要收益率14%，应当投资甲项目。（4）A筹资方案的资金成本11%（133%）7.37%B筹资方案的资金成本12%2.1%14.1%（5）A筹资方案的资金成本7.37%甲项目内部收益率15.3%B筹资方案的资金成本14.1%甲项目内部收益率15.3%A、B两个筹资方案在经济上都是合理的。最优筹资方案是A筹资方案（发行公司债券）。（6）按最优方按再筹资后该公司的综合资金成本12400/1 300十8%（133）600/1 3007.37%300/1 3007.87%。2、【答案】（1） 2003年 2004年平均股东权益总额

36、 3900 4100资产平均总额 6900 7900主营业务净利率 25 25.71总资产周转率 0.87 0.89权益乘数 1.77 1.93平均每股净资产 4 4.2每股收益 1.54 1.86每股股利（元/股） 0.45 0.54股利支付率 30 30市盈率 20 22（2）2003年每股收益250.871.7741.54（元）2004年每股收益25.710.891.934.21.86（元）2004年每股收益比2003年每股收益提高0.32元，是有下列原因引起的：主营业务净利率变动的影响（25.7125）0.871.7740.044（元）；总资产周转率变动的影响25.71（0.890.8

37、7）1.7740.036（元）；权益乘数变动的影响25.710.89（1.931.77）40.146（元）；平均每股净资产变动的影响25.710.891.93（4.24）0.088（元）。3、【答案】（1） 当前旧设备折余价值301812（万元）旧设备变价净收入11111（万元）（2） 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额551144（万元） 经营期第1年总成本的变动额2十810（万元） 经营期第1年营业利润的变动额11101（万元） 经营期第1年因更新改造而增加的净利润1(133)0.67（万元） 经营期第24年每年因更新改造而增加的净利润10(133%)6.7（万元） 第5年回收新固定资产

38、净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差514（万元） NCF044（万元）NCF10.67十88.67（万元）NCF 246.7十814.7（万元）NCF511.4十415.4（万元） 甲方案IRR =15.3% （3） 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额75.816（万元） 设备的投资75.816十1186（万元） 乙方案的差额内部收益率 20(PA， IRR乙，5)75.816 (PA， IRR乙，5)37908 查表，乙方案IRR10 。（4）企业期望的投资报酬率8%十412% （5） IRR甲15312 甲方案经济上是可行的。 IRR乙1012乙方案经济上不可行。 企业应选择甲方案作为更新改造方案，原因是甲方案的内部收益率大于企业期望的投资报酬率。- 12 -