低碳经济视角下基于功效系数法的财务风险预警 ——以w企业为例-李凯风.pdf

《低碳经济视角下基于功效系数法的财务风险预警 ——以w企业为例-李凯风.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《低碳经济视角下基于功效系数法的财务风险预警 ——以w企业为例-李凯风.pdf（5页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、风 险 控 制引 言目 前 ， 全 球 工 业 整 体 仍 然 处 于 高 碳 经 济 阶 段 ， 工 业 化为 人 类 社 会 创 造 巨 大 物 质 财 富 的 同 时 也 带 来 了 广 泛 的 环境 影 响 。 碳 排 放 量 巨 大 ， 一 方 面 会 造 成 空 气 污 染 ， 影 响 公 众健 康 ； 另 一 方 面 会 引 发 温 室 效 应 ， 导 致 全 球 气 温 升 高 ， 南 北两 极 冰 川 融 化 、 海 平 面 上 升 以 及 厄 尔 尼 诺 极 端 气 候 等 破 坏作 用 已 经 在 全 球 显 现 。 为 追 求 经 济 发 展 与 环 境 保 护 之 间

2、 的平 衡 ， 英 国 等 发 达 国 家 率 先 提 出 低 碳 经 济 概 念 ， 并 从 国 内产 业 结 构 调 整 等 方 面 加 以 落 实 。 所 谓 低 碳 经 济 ， 就 是 以 “ 低能 耗 、 低 污 染 ”形 式 来 达 到 经 济 发 展 目 标 的 经 济 形 态 。 西 方发 达 国 家 在 低 碳 经 济 方 面 取 得 显 著 成 绩 ， 表 明 低 碳 经 济 是实 现 人 类 社 会 可 持 续 发 展 的 可 行 途 径 。本 文 以 W 高 碳 排 放 企 业 为 例 ， 从 低 碳 经 济 视 角 构 建 财务 风 险 指 标 体 系 ， 并 尝 试

3、 对 企 业 财 务 风 险 预 警 等 级 进 行 判断 ，通 过 总 功 效 系 数 计 算 得 到 企 业 财 务 风 险 综 合 水 平 。 通 过有 关 分 析 和 计 算 ，希 望 对 改 进 高 碳 排 放 企 业 财 务 风 险 预 警 能力 并 进 一 步 实 现 产 业 能 耗 水 平 优 化 有 促 进 作 用 。一 、低 碳 经 济 及 功 效 系 数 法 理 论 概 述（ 一 ） 低 碳 经 济 概 述从 低 碳 经 济 理 论 层 面 来 看 ， 其 具 有 如 下 特 征 ：1. 目 标 性 。 摆 脱 G D P 指 标 的 唯 一 性 ， 转 而 将 “ 经

4、济 、 环境 及 社 会 可 持 续 发 展 ” 作 为 衡 量 经 济 的 第 一 标 准 。 为 达 到这 一 目 标 ， 需 要 社 会 全 体 在 资 源 开 采 、 能 源 利 用 、 产 品 生 产及 消 费 等 方 面 进 行 全 过 程 优 化 。2 .综 合 性 。 低 碳 经 济 不 是 要 放 弃 发 展 工 业 经 济 ，而 是 要兼 顾 全 球 发 展 平 衡 ， 实 现 经 济 效 益 、 生 态 效 益 与 社 会 效 益综 合 最 大 化 。3. 渐 进 性 。 由 于 各 国 、 各 地 区 经 济 发 展 程 度 、 产 业 结 构以 及 资 源 结 构 存

5、 在 差 异 ， 低 碳 经 济 战 略 的 实 施 是 一 个 复 杂而 长 期 的 过 程 ， 要 切 实 减 少 温 室 气 体 排 放 ， 不 能 仅 仅 依 靠局 部 地 区 ，必 须 结 合 各 国 实 际 情 况 逐 渐 推 进 。（ 二 ） 功 效 系 数 法 概 述功 效 系 数 法 又 被 称 为 功 效 函 数 法 ， 作 为 一 种 绩 效 评 定工 具 ， 它 通 过 综 合 指 标 值 计 算 ， 为 评 价 对 象 设 定 满 意 值 、 不允 许 值 ， 并 将 其 分 别 作 为 取 值 上 下 限 ， 从 而 实 现 综 合 评 估 。在 运 用 功 效 系

6、 数 法 时 ， 须 涵 括 定 量 指 标 与 定 性 指 标1 。 功 效系 数 法 具 有 如 下 优 点 ：1. 适 用 范 围 广 。 基 于 多 目 标 规 划 原 理 ， 能 够 就 评 估 对 象多 个 侧 面 进 行 分 析 ， 适 用 于 复 杂 社 会 经 济 问 题 研 究 。2. 评 估 结 果 客 观 准 确 。 相 比 较 单 一 评 价 方 法 ，功 效 系 数法 能 够 将 多 层 面 问 题 纳 入 模 型 ， 避 免 评 估 过 程 过 于 片 面 。基 于 标 准 值 ， 能 够 将 评 估 结 果 定 位 于 某 一 范 围 ， 因 而 能 够弹 性

7、地 反 映 问 题 全 局 。3. 简 单 易 用 。 功 效 系 数 法 运 用 过 程 中 ， 既 可 以 基 于 计 算机 软 件 进 行 ，也 可 以 通 过 手 工 计 分 。二 、 低 碳 经 济 视 角 下 基 于 功 效 系 数 法 的 财 务 风 险 预 警模 型（ 一 ） 财 务 风 险 预 警 指 标 体 系如 表 1 所 ， 基 于 低 碳 经 济 视 角 ， 本 文 将 高 碳 排 放 企 业财 务 风 险 预 警 指 标 体 系 划 分 为 三 个 层 次 。 其 中 ， 二 级 指 标包 括 碳 营 运 能 力 、 碳 偿 债 能 力 、 碳 发 展 能 力 以

8、及 碳 盈 利 能力 。 各 个 二 级 指 标 下 涵 盖 若 干 三 级 指 标 ， 共 计 20 项 2 。【 作 者 简 介 】 李 凯 风 （ 1 970 ） ， 男 ， 吉 林 人 ， 博 士 ， 中 国 矿 业 大 学 管 理 学 院 副 教 授 ， 金 融 学 系 主 任 ， 研 究 方 向 ： 金 融 风 险 管 理 ； 丁 宁（ 199 2 ） ， 女 ， 黑 龙 江 齐 齐 哈 尔 人 ， 中 国 矿 业 大 学 管 理 学 院 硕 士 研 究 生 ， 研 究 方 向 ： 金 融 风 险 管 理丁 宁 为 通 讯 作 者 。【 摘 要 】 低 碳 经 济 模 式 中 ，

9、微 观 企 业 须 发 挥 主 体 作 用 。 通 过 实 施 低 碳 经 济 战 略 ， 企 业 可 对 其 能 耗 水 平 进 行 全 面 检 查 ， 借 此 实 现运 营 成 本 和 资 产 结 构 的 调 整 ， 并 进 一 步 提 升 财 务 风 险 预 警 能 力 。 以 W 高 碳 排 放 企 业 为 例 ， 基 于 功 效 系 数 法 ， 对 其 财 务 风 险 预 警 等 级进 行 判 定 。 结 果 表 明 W 高 碳 排 放 企 业 总 功 效 系 数 小 于 60 ， 其 财 务 健 康 水 平 达 到 高 风 险 预 警 ； 该 企 业 须 全 面 评 估 能 耗 现

10、 状 ， 及 时 降低 能 耗 水 平 ， 改 善 资 源 结 构 ， 以 推 动 企 业 财 务 稳 健 运 行 。【 关 键 词 】 财 务 管 理 ； 财 务 风 险 预 警 ； 低 碳 经 济 ； 功 效 系 数 法【 中 图 分 类 号 】 F 23 5. 19 【 文 献 标 识 码 】 A 【 文 章 编 号 】 1 00 4- 5 93 7（ 2 017 ） 23 - 00 53 - 04低 碳 经 济 视 角 下 基 于 功 效 系 数 法 的 财 务 风 险 预 警 以 W 企 业 为 例中 国 矿 业 大 学 管 理 学 院 李 凯 风 丁 宁5 3万方数据会 计 之 友

11、 2 0 1 1 年 第 6 期 下会 计 之 友 2 0 1 7 年 第 2 3 期编 号 二 级 预 警 指 标 计 算 值 /%A 碳 营 运 能 力9 .4 32 4 .0 31 .9 38 .3 4D 碳 盈 利 能 力1 4 .0 57 .2 53 .4 64 2 .7 3B 碳 偿 债 能 力6 6 .4 53 7 .2 85 9 .4 78 6 .8 10 .4 4C 碳 发 展 能 力0 .5 51 1 .3 85 4 .5 23 0 .5 31 .2 41 .0 41 7 .8 5编 号A 1A 2A 3D4D1D2D3A 6B 1B 2B 3B 4B 5C1C2C3C4C

12、5A 4A 5三 级 预 警 指 标存 货 周 转 率应 收 账 款 周 转 率营 运 资 金 周 转 率总 资 产 周 转 率碳 资 产 周 转 率碳 营 运 费 用 率速 动 比 率资 产 负 债 率产 权 比 率碳 资 产 负 债 率碳 负 债 率总 资 产 报 酬 率净 资 产 报 酬 率销 售 利 润 率碳 销 售 利 润 率碳 资 产 报 酬 率营 业 增 长 率总 资 产 增 长 率资 本 增 长 率碳 资 产 增 长 率表 2 W 高 碳 排 放 企 业 财 务 风 险 预 警 指 标 数 据 计 算 结 果编 号 二 级 指 标 编 号 三 级 指 标A 碳 营 运 能 力A

13、 1 存 货 周 转 率A 2 应 收 账 款 周 转 率A 3 营 运 资 金 周 转 率D4 碳 资 产 增 长 率D 碳 盈 利 能 力D1 营 业 增 长 率D2 总 资 产 增 长 率D3 资 本 增 长 率A 6 碳 营 运 费 用 率B 碳 偿 债 能 力B 1 速 动 比 率B 2 资 产 负 债 率B 3 产 权 比 率B 4 碳 资 产 负 债 率B 5 碳 负 债 率C 碳 发 展 能 力C1 总 资 产 报 酬 率C2 净 资 产 报 酬 率C3 销 售 利 润 率C4 碳 销 售 利 润 率C5 碳 资 产 报 酬 率A 4 总 资 产 周 转 率A 5 碳 资 产

14、周 转 率表 1 财 务 风 险 预 警 指 标 体 系风 险 控 制（ 二 ） 功 效 系 数 预 警 函 数运 用 功 效 系 数 法 构 建 财 务 风 险 预 警 模 型 时 ， 为 计 算 最终 财 务 风 险 水 平 ，须 通 过 如 下 预 警 函 数 进 行 3 ：R = Hi Ki（ 1）式 中 ： R 为 评 估 对 象 总 功 效 系 数 ；Hi为 评 估 对 象 单 项 功效 系 数 ； Ki为 评 估 对 象 权 重 系 数 。（ 三 ） 财 务 风 险 预 警 等 级 划 分关 于 财 务 风 险 预 警 等 级 ， 国 内 外 学 术 界 已 有 共 识 ， 本文

15、 亦 采 用 通 用 划 分 标 准 4- 5 ：1. 高 风 险 预 警 ，总 功 效 系 数 小 于 6 0 。 在 该 等 级 下 ， 企 业碳 排 放 量 极 高 ，资 产 状 况 差 ， 极 易 发 生 财 务 风 险 。2. 较 高 风 险 预 警 ， 总 功 效 系 数 位 于 区 间 6 0 ，70 。 在 该等 级 下 ， 企 业 碳 排 放 量 很 高 ， 资 产 状 况 较 差 ， 比 较 容 易 发 生财 务 风 险 。3. 一 般 风 险 预 警 ， 总 功 效 系 数 位 于 区 间 7 0 ，80 。 在 该等 级 下 ， 企 业 碳 排 放 量 处 于 产 业

16、平 均 水 平 ， 资 产 状 况 一 般 ，有 可 能 发 生 财 务 风 险 。4. 较 低 风 险 预 警 ， 总 功 效 系 数 位 于 区 间 80 ， 90 。 在 该等 级 下 ， 企 业 碳 排 放 量 低 于 产 业 平 均 水 平 ， 资 产 状 况 较 好 ，发 生 财 务 风 险 可 能 性 较 低 。5. 低 风 险 预 警 ， 总 功 效 系 数 大 于 9 0 。 在 该 等 级 下 ， 企 业碳 排 放 量 很 低 ，资 产 状 况 健 康 ， 中 期 内 不 存 在 发 生 财 务 风 险可 能 性 。三 、 W 高 碳 排 放 企 业 财 务 风 险 预 警

17、 案 例 分 析（ 一 ） W 高 碳 排 放 企 业 概 况W 高 碳 排 放 企 业 经 过 多 年 发 展 ， 已 经 占 据 国 内 电 力 产业 领 先 地 位 。 为 确 保 竞 争 能 力 ， 该 企 业 积 极 进 行 技 术 改 造 ，在 确 保 产 品 质 量 的 同 时 不 断 降 低 资 源 、 能 源 消 耗 。 在 低 碳 经济 背 景 下 ， 该 企 业 同 时 响 应 政 府 号 召 ， 十 分 重 视 环 境 保 护 。实 施 低 碳 发 展 政 策 以 来 ， 该 企 业 积 极 进 行 资 产 结 构 调 整 ， 但近 年 来 财 务 指 标 呈 现 出

18、恶 化 特 征 ， 有 必 要 构 建 科 学 合 理 的财 务 风 险 预 警 制 度 。（ 二 ） 财 务 风 险 预 警 指 标 计 算通 过 新 浪 财 经 平 台 所 发 布 的 上 市 公 司 年 度 报 告 ， 本 文获 取 W 高 碳 排 放 企 业 201 5 年 度 有 关 财 务 指 标 。 经 过 整 理和 计 算 ， 得 到 存 货 周 转 率 等 指 标 值 ，结 果 如 表 2 所 示 。5 4万方数据极 大 数 值 变 量 满 意 值 不 允 许 值单 项 功 效系 数存 货 周 转 率 0 .0 4 3 0 .0 2 5 6 6 .2 1应 收 账 款 周 转

19、 率 0 .0 5 3 0 .0 3 8 5 1 0 0营 运 资 金 周 转 率 0 .0 7 8 0 .0 2 6 1 0 0碳 负 债 率 - 1 5 .6 3总 资 产 周 转 率 0 .0 4 1 0 .0 0 2 5 1 0 0区 间 数 值 变 量单 项 功 效系 数资 产 负 债 率 7 0 .0 0碳 资 产 负 债 率 1 0 7 .3 7碳 资 产 周 转 率 0 .0 3 5 0 .0 3 1 1 0 0碳 营 运 费 用 率 0 .0 3 6 0 .0 1 8 5 1 0 0总 资 产 报 酬 率 0 .0 3 9 0 1 0 0净 资 产 报 酬 率 0 .0 5

20、2 0 1 0 0销 售 利 润 率 0 .0 7 8 0 1 0 0碳 销 售 利 润 率 0 .0 4 3 0 1 0 0碳 资 产 报 酬 率 0 .0 3 7 0 1 0 0营 业 增 长 率 0 .0 9 8 0 3 .1 9总 资 产 增 长 率 1 .0 5 2 0 6 1 .3 0资 本 增 长 率 0 .0 8 9 0 2 7 .0 9碳 资 产 增 长 率 0 .0 3 2 0 - 7 3 .9 20 .6 0 0 .3 8 1 .0 0 0 .2 5满 意 值上 限满 意 值下 限上 限 不允 许 值下 限 不允 许 值0 .7 8 0 .5 2 1 .3 0 0 .3

21、2 50 .7 2 0 .4 8 1 .2 0 0 .3 0表 3 标 准 值 设 定 及 单 项 功 效 系 数 计 算 结 果碳 盈 利 能 力 碳 营 运 能 力 碳 发 展 能 力碳 营 运 能 力 2 1 5碳 发 展 能 力 1 /4 1 /5 1碳 偿 债 能 力31 /3碳 盈 利 能 力 1 1 /2 42碳 偿 债 能 力 1 /2 1 1 /3 3表 4 二 级 指 标 相 对 重 要 性 判 断 结 果风 险 控 制（ 三 ） 单 项 功 效 系 数 确 定借 鉴 企 业 绩 效 评 价 标 准 值 2 015 （ 国 务 院 国 资 委 财 务监 督 与 考 核 评

22、价 局 制 定 ） ， 本 文 确 定 各 项 财 务 指 标 满 意 值 以及 不 允 许 值 。 基 于 上 述 两 组 值 ，可 计 算 各 财 务 指 标 单 项 功 效系 数 ， 结 果 如 表 3 所 示 。（ 四 ） 财 务 风 险 预 警 指 标 单 层 次 权 重 确 定1. 二 级 指 标 权 重（ 1） 判 断 矩 阵 构 造根 据 “ 1 9 相 对 重 要 性 判 断 法 ” ， 对 W 高 碳 排 放 企 业 4项 二 级 指 标 进 行 相 对 重 要 性 判 断 ， 构 造 出 判 断 矩 阵 ， 结 果 如表 4 所 示 。由 表 4 数 据 可 得 二 级

23、指 标 判 断 矩 阵 A ：A =1 2 1 /2 41/ 2 1 1/3 32 2 1 51/4 1/3 1 /5 1（ 2）（ 2） 权 重 向 量 计 算首 先 计 算 式 （ 2 ） 中 各 行 乘 积 Ni， 可 得 N1= 4 ， N2=1 /2 ，N3=30 ， N4=1/6 0 。其 次 对 Ni开 四 次 方 ， 可 得 Mi值 ， M1=1.4 1 ， M2= 0.84 ，M3=2.3 4 ， M4= 0.36 。再 次 通 过 下 式 对 向 量 M =（ 1 .41 ， 0 .84 ， 2 .34 ， 0 .36 ）T进行 归 一 化 ：Zi=Mi M i（ 3）最

24、后 基 于 以 上 数 据 和 公 式 ， 可 得 二 级 指 标 权 重 向 量 D ，D =（ 0. 285 ， 0.1 7 ， 0 .47 3 ， 0 .072 ）T。（ 3） 一 致 性 检 验为 确 保 各 二 级 指 标 相 对 重 要 性 具 有 协 调 性 ， 不 存 在 内部 冲 突 ， 须 对 矩 阵 A 作 一 致 性 检 验 。 检 验 步 骤 为 ：首 先 根 据 下 式 计 算 最 大 特 征 根 ：m ax=1nni = 1A DZi（ 4）式 中 ，A D 值 为 判 断 矩 阵 与 权 重 向 量 之 乘 积 ，计 算 结 果 为 ：A D=1.150.68

25、61.91 30.29 4将 A D 计 算 值 代 入 式 （ 4） ， 可 得 m ax= 4 .404 9 。其 次 根 据 下 式 计 算 一 致 性 评 价 指 标 CI ：C I=m ax- nn-1（ 5）式 中 ， n 表 示 维 度 ， 即 二 级 指 标 数 。 经 计 算 C I=0.0 163 。最 后 查 阅 一 致 性 检 验 表 ，得 到 一 致 性 比 例 C R = 0 .0 1 8 0 .1 ，可 对 判 断 矩 阵 A 做 出 如 下 一 致 性 判 断 ： 二 级 指 标 判 断 矩 阵具 有 较 高 一 致 性 。 至 此 ， 可 确 定 财 务 风

26、险 预 警 二 级 指 标 权 重矩 阵 D= （ 0.28 5 ， 0 .17 ， 0.4 73 ，0.0 72 ）T。 即 碳 营 运 能 力 权 重 为0.2 85 ， 碳 偿 债 能 力 权 重 为 0 .17 ， 碳 盈 利 能 力 权 重 为 0 .473 ，碳 发 展 能 力 权 重 为 0.0 72 。2. 三 级 指 标 权 重（ 1） 确 定 各 二 级 指 标 下 属 三 级 指 标 判 断 权 重碳 营 运 能 力 下 属 各 三 级 指 标 判 断 矩 阵 为 ：5 5万方数据会 计 之 友 2 0 1 1 年 第 6 期 下会 计 之 友 2 0 1 7 年 第 2

27、 3 期编 号 二 级 指 标 复 合 权 重A碳 营 运 能 力0 .4 7 30 .0 4 50 .0 7 90 .0 4 50 .0 1 2D碳 盈 利 能 力0 .0 7 20 .0 3 40 .0 2 10 .0 0 50 .0 2 8B碳 偿 债 能 力0 .1 70 .0 1 10 .0 1 80 .0 4 00 .0 2 60 .1 2 2C碳 发 展 能 力0 .2 8 50 .0 4 70 .0 3 10 .0 1 90 .0 6 70 .0 7 30 .1 3 90 .1 3 9编 号A 1A 2A 3D4D1D2D3A 6B 1B 2B 3B 4B 5C1C2C3C4C

28、5A 4A 5三 级 指 标存 货 周 转 率应 收 账 款 周 转 率营 运 资 金 周 转 率总 资 产 周 转 率碳 资 产 周 转 率碳 营 运 费 用 率速 动 比 率资 产 负 债 率产 权 比 率碳 资 产 负 债 率碳 负 债 率总 资 产 报 酬 率净 资 产 报 酬 率销 售 利 润 率碳 销 售 利 润 率碳 资 产 报 酬 率营 业 增 长 率总 资 产 增 长 率资 本 增 长 率碳 资 产 增 长 率单 层 权 重0 .0 9 60 .1 6 70 .0 9 60 .2 9 40 .2 9 40 .1 6 40 .0 6 70 .1 0 80 .2 3 40 .0

29、5 40 .4 2 70 .1 6 40 .1 0 80 .0 6 70 .2 3 40 .4 2 70 .4 7 20 .2 8 50 .0 7 20 .1 7 0表 5 财 务 风 险 预 警 指 标 体 系 及 其 权 重 构 成A =1 1/ 2 1/3 1/2 1/5 1 /52 1 1 /2 1 1 /3 1/33 2 1 2 1/2 1 /22 1 1/2 1 1/3 1/35 3 2 3 1 15 3 2 3 1 1碳 偿 债 能 力 下 属 各 三 级 指 标 判 断 矩 阵 为 ：B =1 2 5 3 41/2 1 2 2 1/ 21/5 1/2 1 1/3 1 /31/3

30、 1/2 3 1 1 /41/4 2 3 4 1碳 盈 利 能 力 下 属 各 三 级 指 标 判 断 矩 阵 为 ：C =1 2 3 5 41/2 1 2 2 1/21/3 1 /2 1 3 1/ 41/5 1 /2 1 /3 1 1 /31/4 2 4 3 1碳 发 展 能 力 下 属 各 三 级 指 标 判 断 矩 阵 为 ：D =1 2 5 31/2 1 4 21/5 1 /4 1 1 /31/3 1 /2 3 1（ 2） 计 算 三 级 指 标 单 层 次 权 重该 步 骤 与 前 文 相 同 ， 经 计 算 和 一 致 性 检 验 ， 可得 各 二 级 指 标 下 属 三 级 指

31、标 权 重 向 量 。碳 营 运 能 力 下 属 各 三 级 指 标 权 重 向 量 为 ：L1=（ 0.05 4 ， 0 .09 6 ， 0 .167 ， 0. 096 ， 0. 294 ， 0.2 94 ）T碳 偿 债 能 力 下 属 各 三 级 指 标 权 重 向 量 为 ：L2=（ 0.42 7 ， 0 .16 4 ， 0 .067 ， 0. 108 ， 0. 234 ）T碳 盈 利 能 力 下 属 各 三 级 指 标 权 重 向 量 为 ：L3=（ 0.42 7 ， 0 .16 4 ， 0 .108 ， 0. 067 ， 0. 234 ）T碳 发 展 能 力 下 属 各 三 级 指

32、标 权 重 向 量 为 ：L4=（ 0.47 2 ， 0 .28 5 ， 0 .072 8 ，0.17 0）T（ 五 ） 复 合 权 重 确 定计 算 三 级 指 标 相 对 于 一 级 指 标 的 复 合 权 重 时 ， 须 依 据下 式 进 行 ：Ui=XiYj（ 6）表 5 为 三 级 指 标 复 合 权 重 计 算 结 果 。（ 六 ） 总 功 效 系 数 计 算依 据 式 （ 1） ，可 计 算 W 高 碳 排 放 企 业 总 功 效 系 数 。 根 据该 系 数 即 可 对 评 估 企 业 财 务 风 险 预 警 进 行 判 定 。 总 功 效 系数 计 算 结 果 为 ：R =

33、Hi Ki= 58.9 5 （ 7）（ 七 ） 财 务 风 险 预 警 等 级 判 断由 式 （ 7） 可 知 ， W 高 碳 排 放 企 业 总 功 效 系 数 为 5 8.95 ，小 于 60 。 根 据 财 务 风 险 预 警 等 级 划 分 标 准 ， 该 值 处 于 高 风险 预 警 等 级 。 可 见 ， 该 企 业 碳 排 放 量 极 高 ， 运 营 过 程 中 资 源及 能 耗 成 本 偏 高 ，严 重 加 大 了 企 业 财 务 风 险 。四 、 结 语低 碳 经 济 是 确 保 全 球 经 济 发 展 、 能 源 安 全 以 及 人 类 生存 持 续 进 行 的 必 然 途

34、 径 。 对 微 观 企 业 而 言 ，实 施 低 碳 经 济 发展 模 式 可 以 优 化 其 资 产 结 构 、 节 约 能 耗 ， 从 而 增 加 财 务 竞争 力 。 本 文 基 于 功 效 系 数 法 ， 以 W 高 碳 排 放 企 业 为 例 ， 对其 财 务 风 险 预 警 进 行 研 究 ， 得 出 如 下 结 论 ： 功 效 系 数 法 不仅 简 单 易 用 ， 而 且 能 够 全 面 反 映 企 业 财 务 风 险 实 际 状 态 ；W 高 碳 排 放 企 业 财 务 达 到 高 风 险 预 警 状 态 ， 管 理 层 需 要 及时 对 其 能 耗 水 平 进 行 分 析

35、和 管 控 ， 以 应 对 能 耗 过 高 而 诱 发的 财 务 危 机 。 风 险 控 制5 6万方数据【 基 金 项 目 】 绵 阳 市 社 科 联 2 016 年 一 般 项 目 “ 绵 阳 新 型 城 镇 化 过 程 中 投 融 资 机 制 研 究 ”（ MY 2 01 6Y B 0 14 ）【 作 者 简 介 】 熊 玲 （ 1 983 ） ， 女 ， 四 川 营 山 人 ， 西 南 财 经 大 学 天 府 学 院 讲 师 ， 研 究 方 向 ： 区 域 经 济 、 财 务 管 理 ； 周 婷 （ 19 83 ） ，女 ， 四 川 彭 州 人 ， 西 南 财 经 大 学 天 府 学

36、院 讲 师 ， 研 究 方 向 ： 财 务 管 理 、 风 险 管 理【 参 考 文 献 】 1 吴 欣 狄 ， 张 丹 . 浅 析 功 效 系 数 法 在 基 础 化 工 行 业 上 市 公司 财 务 预 警 中 的 应 用 研 究 J . 商 业 经 济 ， 2 0 1 4（ 1 5 ） ：1 0 8 - 1 1 0 . 2 王 满 ， 白 鸽 . 财 务 健 康 有 “ 预 ” 无 患 ： 企 业 财 务 预 警 系 统 的探 讨 与 应 用 J . 财 务 与 会 计 ， 2 0 1 5（ 2 4 ） ： 1 3 - 1 6 . 3 裴 玉 . 新 能 源 企 业 财 务 风 险 预

37、警 指 标 体 系 的 构 建 J . 会计 之 友 ， 2 0 1 1（ 3 3 ） ： 3 5 - 3 7 . 4 周 兴 荣 . 企 业 集 团 财 务 风 险 预 警 研 究 J . 财 会 月 刊 ， 2 0 1 2（ 3 2 ） ： 4 7 - 5 0 . 5 俞 晓 东 . 中 小 企 业 财 务 风 险 预 警 体 系 构 建 J . 财 会 通 讯 ，2 0 1 5（ 1 0 ） ： 3 5 - 3 8 .引 言在 当 前 国 际 经 济 格 局 中 ， 能 否 吸 引 国 际 资 本 是 一 国 经济 环 境 优 良 与 否 的 重 要 评 价 标 准 。 国 际 资 本

38、流 入 一 国 后 ，一 方 面 可 以 激 活 当 地 经 济 ， 创 造 更 多 就 业 岗 位 ， 并 具 有 其他 方 面 的 积 极 作 用 ； 另 一 方 面 由 于 资 本 盲 目 性 而 为 当 地 金融 体 系 、 产 业 体 系 带 来 冲 击 ， 可 能 进 一 步 加 剧 该 国 甚 至 全球 经 济 不 稳 定 性 。 根 据 付 连 军 等1 的 研 究 成 果 ，当 外 资 大 量流 入 后 ，微 观 企 业 会 直 接 感 受 到 冲 击 ， 并 会 通 过 股 票 价 格 、市 场 占 有 率 等 指 标 反 映 出 来 。 他 还 认 为 在 面 临 外 资

39、 冲 击 时 ，不 同 类 型 企 业 所 体 现 出 的 反 应 方 式 存 在 差 异 。 缪 锦 春 2 将资 本 流 入 划 分 为 外 商 直 接 投 资 、 证 券 组 合 投 资 以 及 存 款 流入 三 个 类 型 ， 并 就 各 自 在 微 观 企 业 的 作 用 进 行 讨 论 ， 研 究结 果 表 明 当 企 业 接 受 不 同 资 本 注 入 时 ， 其 财 务 效 用 存 在 差异 。 陈 卫 东 等 3 得 出 相 似 结 论 ， 并 进 一 步 对 资 本 流 入 规 模的 效 用 差 异 进 行 分 析 ， 就 新 经 济 态 势 下 我 国 企 业 的 外 资

40、 需求 、外 资 流 入 变 化 特 征 进 行 实 证 研 究 。 当 前 ，我 国 上 市 公 司财 务 风 险 控 制 领 域 还 存 在 诸 多 不 足 之 处 ， 致 使 部 分 企 业 极易 出 现 资 金 链 危 机 ， 进 而 引 发 公 司 经 营 困 境 甚 至 破 产 ， 尤其 在 国 际 资 本 流 入 的 复 杂 经 济 环 境 下 ， 所 面 临 风 险 来 源 更加 多 元 。 为 了 帮 助 上 市 公 司 更 好 应 对 财 务 风 险 ， 有 必 要 分析 财 务 风 险 如 何 受 到 国 际 资 本 影 响 。 本 文 以 上 市 公 司 为 研究 对

41、象 ， 通 过 构 建 财 务 风 险 评 估 模 型 ， 从 国 际 资 本 流 入 类型 、上 市 公 司 所 有 制 差 别 两 个 基 本 维 度 进 行 实 证 研 究 。 在分 析 过 程 中 ， 运 用 S p s s 及 S ta ta 等 统 计 软 件 对 样 本 数 据进 行 描 述 性 统 计 、相 关 性 分 析 以 及 回 归 分 析 。 通 过 本 研 究 ，希 望 对 提 升 上 市 公 司 融 资 科 学 性 、 改 善 财 务 表 现 、 提 升 财务 风 险 管 控 水 平 有 积 极 作 用 。一 、研 究 假 设 及 变 量 选 择（ 一 ） 研 究

42、假 设从 理 论 上 看 ， 上 市 公 司 在 引 入 国 际 资 本 时 ， 通 常 有 多种 具 体 操 作 方 式 。 首 先 ， 会 引 入 外 商 直 接 投 资 ， 这 些 资 本 有一 部 分 进 入 公 司 股 权 结 构 或 者 构 成 公 司 债 务 。 为 了 确 保 自身 资 本 安 全 ， 这 部 分 资 本 会 对 公 司 内 控 体 系 、 重 大 经 营 决策 进 程 干 预 ，避 免 公 司 做 出 过 于 冒 进 或 者 存 在 重 大 缺 陷 的决 策 。 其 次 ，会 通 过 境 外 证 券 投 资 途 径 获 得 资 本 支 持 ， 由 于【 摘 要

43、 】 随 着 全 球 经 济 进 一 步 融 合 ， 上 市 公 司 可 利 用 的 融 资 渠 道 不 再 局 限 于 境 内 。 从 我 国 近 年 外 资 利 用 情 况 来 看 ， 上 市 公 司吸 引 国 际 资 本 能 力 越 来 越 强 ， 规 模 也 快 速 扩 大 。 不 同 类 型 国 际 资 本 对 公 司 财 务 表 现 改 善 有 不 同 作 用 ， 在 引 入 和 利 用 国 际 资 本 时 有必 要 分 别 研 究 。 文 章 选 取 1 8 3 09 个 上 市 公 司 样 本 就 国 际 资 本 流 入 所 产 生 的 财 务 风 险 影 响 进 行 定 量

44、分 析 ， 结 果 表 明 ： 三 类 不 同 国 际资 本 中 ， 外 商 直 接 投 资 对 上 市 公 司 财 务 风 险 管 控 水 平 提 升 作 用 最 为 显 著 ； 三 类 不 同 所 有 制 上 市 公 司 中 ， 国 有 企 业 对 外 资 流 入 敏 感 度最 低 ， 而 民 营 企 业 敏 感 度 最 高 。【 关 键 词 】 国 际 资 本 ； 上 市 公 司 ； 资 本 效 应 ； 财 务 风 险【 中 图 分 类 号 】 F 27 5 【 文 献 标 识 码 】 A 【 文 章 编 号 】 10 04 - 59 37 （ 20 17 ） 23- 005 7- 05国 际 资 本 流 入 对 我 国 上 市 公 司 财 务 风 险 的 影 响西 南 财 经 大 学 天 府 学 院 熊 玲 周 婷风 险 控 制5 7万方数据