股票投资中的两种风险控制方法.doc

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1、股票投资中的两种风险控制方法股票投资中的两种风险控制方法股票投资中的两种风险控制方法投资是否能够成功，取决于投资是否能带来足够的未来现金流入。未来总是不确定的，因此投资的风险总是存在。另一方面，如果因为害怕风险而不敢投资，当然也会失去许多投资机会。股票投资也是如此。在股票投资中，最常用的风险控制方法有两种，即安全边际法和分散投资法。1安全边际法股票的价值是其未来现金流量的现值，股票的未来现金流量主要取决于股票未来的收益，而业绩的成长性又是现代价值投资中最为看重的一个估值因素。未来的收益往往有很大的不确定性，需要折算成一个确定的收益，投资者可以用一个取值范围为0到1的系数来对不确定的收益折算成确

2、定的收益，显然，如果股票的未来收益确定性越高，系数就越接近于1，反之则越接近于0，我们将这个系数称为安全边际系数。将未来的不确定收益用安全边际系数折算成一个确定的收益，再用这个收益折算成现值来判断股票的投资价值，这就是安全边际法的基本原理。利用安全边际法，由于有了一个比较可靠的安全边际，可以大大降低投资中的风险。但这种方法还是需要投资者对股票未来的收益有较为准确的判断，如果投资者的判断误差较大，这种安全边际也就失去了安全效果。另一方面，如果投资者为了求稳，过分降低安全边际系数，也可能会失去一些本来具有投资价值的投资机会。2分散投资法分散投资法，是现代投资理论的新发明。投资组合理论认为，若干种种

3、证券的投资组合，其收益率是这些证券的加权平均数，但其风险不是这些证券的加权平均数，投资组合能降低风险。例如有两只股票，发生亏损10%的概率是都是50%，产生盈利20%的概率也都是50%。如果我们投资单一股票，发生亏损的概率是50%，预期收益率是5%（-10%*50%+20%*50%）。如果两只股票完全正相关，当我们将资金分成相同的两份投资于两只股票时，其结果与投资单一股票时完全一样；但如果两只股票完全负相关，其结果是，产生亏损的概率是0，预期收益率也是5%。在完全负相关的情况下，一只股票产生亏损的可能刚好可能被另一只股票产生的收益抵销。如果我们只选择两只股票作为投资标的，产生完全正相关的可能还

4、是很大的，但如果我们选择足够多的股票作为投资标的，正相关的因素可以消除，亏损的风险必定可以大大降低。分散投资的不足之处是：（1）股票的分散投资并不能回避股票投资的系统性风险，控制股票的系统性风险还需要通过资金在不同类型资产上的配置来回避。（2）分散投资往往会降低股票的投资收益率，特别是当投资者对投资标的股票不加选择时，风险也许不能降低多少，而收益率却大大下降。两种方法只是理论探讨，实际应用却并非易事，还是需要投资者有深厚的功底积累。如果说巴菲特是安全边际法的最经典代表，那么彼得.林奇可以说是应用分散投资法最成功的投资大师了。扩展阅读：股票的风险管理手段股票的风险管理手段投资是否能够成功，取决于

5、投资是否能带来足够的未来现金流入。未来总是不确定的，因此，投资的风险总是存在。另一方面，如果因为害怕风险而不敢投资，当然也会失去许多投资机会。股票投资也是如此。在股票投资中，最常用的风险控制方法有两种，即安全边际法和分散投资法。1安全边际法。股票的价值是其未来现金流量的现值，股票的未来现金流量主要取决于股票未来的收益，而业绩的成长性又是现代价值投资中最为看重的一个估值因素。未来的收益往往有很大的不确定性，需要折算成一个确定的收益，投资者可以用一个取值范围为0到1的系数来对不确定的收益折算成确定的收益，显然，如果股票的未来收益确定性越高，系数就越接近于1，反之则越接近于0，我们将这个系数称为安全

6、边际系数。将未来的不确定收益用安全边际系数折算成一个确定的收益，再用这个收益折算成现值来判断股票的投资价值，这就是安全边际法的基本原理。利用安全边际法，由于有了一个比较可靠的安全边际，可以大大降低投资中的风险。但这种方法还是需要投资者对股票未来的收益有较为准确的判断，如果投资者的判断误差较大，这种安全边际也就失去了安全效果。另一方面，如果投资者为了求稳，过分降低安全边际系数，也可能会失去一些本来具有投资价值的投资机会。2分散投资法分散投资法，是现代投资理论的新发明。投资组合理论认为，若干种种证券的投资组合，其收益率是这些证券的加权平均数，但其风险不是这些证券的加权平均数，投资组合能降低风险。例

7、如有两只股票，发生亏损10%的概率是都是50%，产生盈利20%的概率也都是50%。如果我们投资单一股票，发生亏损的概率是50%，预期收益率是5%（-10%*50%+20%*50%）。如果两只股票完全正相关，当我们将资金分成相同的两份投资于两只股票时，其结果与投资单一股票时完全一样；但如果两只股票完全负相关，其结果是，产生亏损的概率是0，预期收益率也是5%。在完全负相关的情况下，一只股票产生亏损的可能刚好可能被另一只股票产生的收益抵销。如果我们只选择两只股票作为投资标的，产生完全正相关的可能还是很大的，但如果我们选择足够多的股票作为投资标的，正相关的因素可以消除，亏损的风险必定可以大大降低。分散

8、投资的不足之处是：（1）股票的分散投资并不能回避股票投资的系统性风险，控制股票的系统性风险还需要通过资金在不同类型资产上的配置来回避。（2）分散投资往往会降低股票的投资收益率，特别是当投资者对投资标的股票不加选择时，风险也许不能降低多少，而收益率却大大下降。债券种类、特点、价格按发行主体划分1.政府债券政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。但期利率相比其他债券来说相对较低，所以收益也较低。2.金融债券金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政

9、策性银行发行。金融机构一般有雄厚的资金实力，信用度较高，因此金融债券往往有良好的信誉。3.公司（企业）债券发行主体为上市公司，其信用保障是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续赢利能力等。公司债券在证券登记结算公司统一登记托管，可申请在证券交易所上市交易，其信用风险一般高于企业债券。但风险与收益同在，企业债券收益相对其他收益较高。你通过分析一家公司的股票价格为每股美元，但当前的市场价值为元。如果你不相信你掌握了有关该公司的特殊信息，你会怎么做？如果你是一个分析家，拥有的信息好于平均值，你会怎么做？A如果你相信对于Outel的股票来说，市场是信息完全而有效率的，那么它的市价30美元（这是对所有估价分析的平均权重）是对股票真实价值的最好估计。你就应该分析一下你自己的分析是否正确。B你把股票卖掉，因为你有超前的信息。第 6 页 共 6 页