公司金融期末复习整理(共9页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上第一章 公司理财导论资本预算：企业长期的投资计划和管理过程资本结构：企业对支持其长期投资需要的长期筹资的获取和方式。公司财务管理的三个方面：资本预算 资本界否 营运资本管理企业组织形态1.单一业主制：一个人所拥有的企业优点：能够保留全部的利润缺点：对企业的债务有无限责任 企业的寿命受到限制 筹集的资金财富仅限于业主个人2.合伙制（1）有限合伙制：对企业有无限责任（2）有限责任合伙人：对企业的责任以对合伙制企业出资的数额为限。优点：与业主制大致相同缺点：转让相对困难，其他与业主制类似3.股份公司优点：转让相对容易，所有权可以变动 不附带无限责任责任 企业的寿命不受限制

2、在筹集资金上具有优势缺点：双重征税（公司和个人方面）财务管理的目标：使现有股票的每股当前价值最大化代理关系：股东和管理层之间的关系称为代理管理直接代理成本：有利于管理管理层但是耗费股东成本支出；因监督管理层行动需要而发生的费用。企业的控制：委托书争夺战；接管一级市场：筹集资金的公司或政府机构将其新发行的和债券等销售给最初购买者的。二级市场：是指股票、债券等证券在初次销售后进行买卖交易的市场，二级市场交易涉及一个所有者或债权人将证券转售给其他人。二级市场包括交易商和拍卖市场。股票和长期债券的交易市场称为场外市场（OTC市场）拍卖市场和交易市场的区别：拍卖市场或交易所有一个实际的交易场所。拍卖市场

3、的作用是撮合有买进和卖出医院的人，交易商的作用有限美国最大的拍卖市场：纽约股票交易所 最大的场外市场：纳斯达克第二章 财务报表、税和现金流量资产负债表：资产负债表（the Balance Sheet)亦称，表示企业在一定日期（通常为各）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要 。净营运资本：企业的流动资产和流动负债之差。一个健康运转的企业，其净营运资本通常为正值。考察资产负债表要素：流动性、负债与权益、市场价值与账面价值流动性：指的是企业资产转换成现金的难易程度，体现了企业变现能力。股东权益=资产负债财务杠杆：企业在筹资时会适当负债，通过调整 企业的资本结构提高企业的盈利水平。考察利润

4、表：公认会计原则、现金与非现金项目、时间与成本平均税率：税额除以应税所得额边际税率：每赚一美元所必须多支付的税额，通常与财务决策相关的是边际税率，原因在于所有新的现金流量都按照边际税率征税。来自资产的现金流量：经营现金流量（OCF）、资本性支持（CPEAX）、净营运资本变动（NWC）经营现金流量：来自企业日常生产和销售所长生的现金流量，不包括折旧和利息费用资本性支出：固定资产的货币性支出减去销售固定资产得到的收入。自由现金流量：指企业可以用来自由地支付债权人和股东的现金，因为它无需用于营运资本和固定资产的投资。流向债权人的现金流量：指利息支出减去新的借款净额。流向股东的现金流量：指派发的股利减

5、去新筹集的净权益。每股盈余=净利润/发行在外的总股数每股股利=股利总额/发行在外的总股数现金流量表概要等式：1. 来自资产的现金流量=来自债权人的现金流量来自股东的现金流量 =OCFNWC变动CPEAX2. 经营现金流量=息税前盈余+折旧税 =净利润+折旧+利息3. 净资本性支出=期末固定资产净值期初固定资产净值+折旧4. 经营与资本=期末NWC期初NWC5. 流向债权人的现金流量=利息支出新的借款净额6. 流量股东的现金流量=股利新筹集的净权益第三章 利用财务报表同比资产负债表：用资产总额的百分比来表示每一个项目同比利润表：将每一个项目都表述为销售总额的百分比市盈率：市盈率指在一个考察期（通

6、常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。 每股收益：又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。应收账款周转率：是指在一定时期内(通常为一年)应收账款转化为现金的平均次数。净资产收益率：是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。流动比率：指流动资产总额和流动负债总额之比。用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率：是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。权益乘数：是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企

7、业负债的程度越高。比率分析1. 短期偿债能力或流动性指标：流动比率、速动比率、现金比率经营与资本对资产总额的比率、间隔时间指标2. 长期偿债能力指标：总负债率、债务权益率、权益乘数、长期负债率、利息保障倍数、现金涵盖率 3. 资产管理（周转）计量指标：存货周转率、存货周转天数、应收账款周转率、固定资产周转率、总资产周转率4. 获利能力计量指标：利润率、资产报酬率（ROA）、权益报酬率（ROE）5. 市场价值计量指标：市盈率、价销比、市价账面价值6. 杜邦恒等式：经营效率（用利润率计量）、资产使用效率（总资产周转率）、财务杠杆（权益乘数）第四章 长期财务计划于增长财务困境：缺乏有效的长期计划制定

8、财务计划基本政策要素：企业在新资产上所需要投资、选择利用的财务杠杆、企业的股利政策、在持续经营的前提下，所需要的流动性程度和营运资本数额，即净营运资本决策。制定财务计划的维度1. 计划跨度：在制定长期财务计划的过程中所需要关注的时间期限，通常就是未来的2-5年。2. 汇总的级次：每一个经营单位的小的投资方案都要加总起来，而他们的和就被当做一个大项目来对待，这个过程就叫做汇总。销售百分比：是指依据特定（当期或预测数）的百分比、或售价的一定比率决定公司。股利支付率=现金股利/净利润 提存率=留存收益增加额/净利润资本密集率：资产总额对销售收入的比率。内部增长率：在没有任何形式的外部筹资的情况下所能

9、达到的最大增长率。可持续增长率：在没有任何外部权益筹资的情况下所能达到的最大的增长率企业持续增长的能力取决因素1. 利润率：利润率的提高会增强企业内部产生现金的能力2. 股利政策：支付的股利占净利润比率降低会提高提存率，从而增加内部产生的权益。3. 筹资政策：债务权益率的提高会加大起亚的财务杠杆4. 总资产周转率：总资产周转率的提高会增加销售收入，减少企业在销售增长时对新资产的需求。第五章 未来现金流量估价终值：在已知利率 下，一笔金融投资一段时间所能增长到的数量，或者说一项投资在未来某一时点的价值现值：指资金折算至的数值，也称折现值、也称，是指对未来以恰当的进行折现后的价值贴现现金流量：计算

10、未来现金流量的现值、以决定它在今天的价值的方法时间价值计算等式在每期r%下，把C投资t期的终值是： ；为终值系数在每期利率r%下，t期后将收到的C的现值：； 为现值系数第六章 贴现现金流量股价多期现金流量终值计算方式1.在时间线上，将累计余额每次向前复利一年，一直到最后一年年末2.先计算时间线上每一笔现金流量的终值，然后再把他们加起来。多期现金流量现值计算方式1. 先求出一系列现金流量的现值，然后家走过，即求将来每期现金流量现值的和2. 从时间线上最远的时期起，对该现金流每次只贴现一次，直至贴现到现在为止。普通年金：在某段固定期内，发生在每期期末的一些列固定的现金流量就叫做普通年金期初年金=普

11、通年金（1+r）在每期利率r%下，每期C，持续t期年金的终值 ； 而是年金终值系数在每期利率r%下，每期C，持续t期年金的现值 ； 而是年金现值系数永续年金的现值=C/r增长年金的现值=增长型永续年金=EAR=贷款种类与分期偿还纯折价贷款：借款人在今天收到钱后为在未来某一时间一次付款还清纯利息贷款：借款人逐期支付利息，然后在未来某时点偿还全部本金分期偿还贷款：指借款人按贷款协议规定在还款期内分次偿还贷款，还款期结束，贷款全部还清。这种贷款适合于借款大、长的贷款项目。按贷款的偿还方式，贷款可分为和分期偿还贷款。1. 每期偿还利息加一个固定金额，例如5000元借款，固定每年偿还1000.分五年还完

12、，利息为期初余额乘以利率。另外期初余额就是上一年的期末余额第一年支付1000元，利息为5000*0.09=450,总付款额=10000+450=1450第二年依旧支付1000元，利息费用是4000*0.09=360.总付款额=1000+360=13602. 每年只支付固定金额（1） 确定付款人，通过5000元的借款求出年金现值就是每次必须支付的等额款项。（2） 计算利息，总付款减去利息剩下的部分就是偿还的本金（3） 用期初余额减去偿还部分，得出期末余额，再算出下一期的利息5000=C*1-1/1.095/0,09,得出C为1285.46偿还本金=1285.46-5000*0.09=835.46

13、 期末余额=5000-835.46=4164.54第七章 利率和债券估价债券到期收益率: 债券到期收益率是指买入债券后持有至期满得到的收益，包括利息收入和资本损益与买入债券的实际价格之比率。债券的价值=票面利息的现值+面值的现值债券价格=利率风险：因为利率的波动而给债券持有人带来的风险就叫做利率风险，债券利率的风险大小取决于该债券价格对利率变动的敏感性。这种敏感性受到到期期限和票面利率的影响到期期限越长，利率风险越大票面利率越低，利率风险越大当期收益率：债券的年利息除以它的价格从财务的角度看债务和权益的差别：1. 债务并不代表公司所有的权的一部分。债权人通常不具有投票权2. 公司对债务支付的利

14、息属于经营成本，因此全部列在税前支付，派发给股东的股利不能抵税。3. 未偿还的债务时公司的债务。如果公司没有偿还，债权人对公司的有合法的索取权。债务性证券通常分为：票据、信用债券、债券名义报酬率：所拥有的钱的变动百分比实际报酬率：所拥有的钱能购买数量的变动百分比，也就是购买力的变动百分比费雪效应：(1+r)*(1+R)名义报酬：第一部分是从投资所得到的的实际报酬,r；第二部分是对原本投资的钱因通货膨胀所导致价值损失的补偿；第三部分代表对这项投资所赚取的钱的补偿，因为它们实际上也因通货膨胀而掉价。债券收益的决定因素利率的期间结构短期利率和长期利率的关系就是一般说的利率的期间结构；当长期利率大于短

15、期利率，利率的期间结构是正的。期间结构形状的决定因素1. 实际利率：实际利率是所有利率的基本组成部分，它与到期期限无关。当实际利率高时，所有的利率都倾向于较高，反之亦然。2. 通货膨胀率：如果投资者相信未来的通货膨胀率会较高，那么长期名义利率就倾向于比短期名义利率高，因此，正斜率的期间结构也许是反映通货膨胀率上升的预期。3. 利率风险：长期债券对于利率变动所导致的损失会大于短期债券，投资者意识到了这种风险，要求较高的收益率，作为这种风险的额外补偿，这种额外补偿就叫做利率风险溢酬。债券收益率和收益曲线收益率曲线和利率的期间结构几乎完全相同，唯一的区别是利率的期间结构是基于纯折价债券的利率，而收益

16、率曲线则是基于代息债券的收益率。收益率曲线也是取决于实际利率、预期通货膨胀率和利率风险溢酬债券收益率至少代表了来自6个方面的综合效果。首先是实际效率，在实际效率之上的是5种溢酬，分别用来：预期的未来通货膨胀；利率风险、违约风险、税负、缺乏流动性第八章 股票股价零增长：D1=D2=D3=D=常数每股价值：稳定增长，设这个增长率为g,则下一期的股利为：股利增长模型：非稳定增长：第九章 净现值与其他投资准绳净现值：指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法则：如果一项投资的净现值是正的，就接受，是负的，就拒绝。回收期：是距一项投资的现金流量总和等于它的成本

17、的时间长度。回收期法则：如果项目的回收期低于某个低于某个取舍时限，就接受优点：容易理解 调整后期现金流量的不确定性 偏向于高流动性 缺点：忽视货币的时间价值 需要一个任意的取舍时限 忽视取舍时限后的现金流量 倾向于拒绝长期项目贴现回收期：就是距一项投资的贴现现金流量综合等于它的成本的时间长度。贴现回收期法则：根据铁线回收期发展的。如果一项投资的贴现回收期低于某个预先设定的年数，那么该投资就是可以接受的。优点：考虑了时间的货币价值 容易理解 不会接受预期NPV为负值的投资 偏向于高流动性 缺点;可能拒绝NPV为正值的投资 需要一个任意的取舍时限 忽略取舍时限后的现金流量 偏向于拒绝长期项目平均会

18、计报酬率=平均净利润/平均账面价值 根据平均会计报酬法则，如果一个项目的平均会计报酬大于它的目标平均会计报酬率，那么就可以接受这个项目优点：容易计算 所要的资料通常都可以取得 缺点：并不是真正的报酬率，忽略货币的时间价值 使用任意的去和报酬率作为比较标准 根据会计价值，并不是现金流量和市价内含报酬率：IRR就是一项使净现值为0的贴现率，有时也叫做贴现现金流量报酬率根据IRR法则，如果一项投资的IRR超过必要报酬率，就可以接受这项投资，否则，就应该拒绝优点：和NPV密切相关，经常导致完全一样的决策 容易理解和交流缺点：可能导致多个解，或者无法处理非常规现金流量 在比较互斥投资时，可能导致不正确的

19、决策第十章 资本性投资决策增量现金流量：因为相关现金流量被界定为公司现有现金流量的该变量或增加量，它们就被称作项目的增量现金流量沉没成本：从定义看，是指已经付出的成本，或者已经发生、必须偿还的债务。这种成本不会因为今天是否决定接受一个项目而改变机会成本：是指为了得到某种东西而所要放弃另一些东西的最大；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本；项目现金流量=项目经营现金流量项目增额净营运资本变动项目经资本性支出经营现金流量推导顺推法：OCF=销售收入成本税税盾法：OCF=(销售收入销售成本)（1T）+折旧T贴现现金流量分析的一些特殊状况 第十一章 项目分

20、析与评估预测风险：由净现值的估计值取决于预测的未来现金流量。如果未来现金流量预测有错误，那么NPV估计值就可能产生误导，我们把它称为预测风险。1.一般表达式：不考虑税，确定会计、现金和财务保本点2.会计保本点：项目的净利润等于0时的销售量，此时OCF等于折旧D 它的回收期正好等于它的年限，NPV是负值，IRR为03. 现金保本点：当0CF为0时4. 财务保本点：NPV等于0时 贴现回收期等于它的年限,NPV等于0,是现值等于0是的OCF,IRR就等于它的必要报酬率经营杠杆：指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。计量经营杠杆：OCF的变动百分比=DQLQ的变动百

21、分比第十二章 资本市场历史的一些启示资本市场历史启示1. 承担风险，就会有回报2. 潜在的回报越大，风险就越大固定成本：是指成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本。 变动成本：变动成本是指那些成本的总发生额在相关范围内随着业务量的变动而呈线性变动的成本。资本市场效率1. 弱式效率：它认为当前价格至少反映该股票自身过去的价格2. 半强式效率：入股一个市场呈现半强式效率，那么所有公开的信息都将反映在股票价格之中3.强式效率：如果市场呈现强式效率，那么所有各种类型的信息都飞反映在国标价格当中第十三章 报酬、风险与证券市场线期望报酬率：是指各种可能的报酬率按概率

22、加权计算的平均报酬率，又称为预期值或均值。它表示在一定的风险条件下，期望得到的平均报酬率。一项资产的期望报酬率取决于这项资产的系统风险风险溢酬：风险性投资的报酬率和无风险投资报酬率之间的差风险溢酬=期望报酬率无风险报酬率=贝塔系数：也称为贝塔系数，是一种风险，用来衡量个别或股票相对于整个的价格波动情况。是一种评估证券的工具，用以度量一种证券或一个投资相对总体市场的波动性，在、等投资术语中常见。证券市场线：证券市场线简称为SML，是（CAPM）的图示形式。可以反映报酬率与程度之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡与风险之间的关系。SML斜率=，通常被称为市场风险溢酬，因为它是市场投资租户的风险

23、溢酬特定资产的期望报酬率取决于三个方面1. 货币的纯碎时间价值，它通过无风险利率来衡量2. 承担系统风险的回报，通过市场风险溢酬来衡量3. 系统风险大小。通过来衡量一项资产的期望报酬率 等于无风险报酬率加上风险溢酬，这就是SML等式，也被称作资产定价模型第十四章 资本成本股利增长模型，是股东对股票要求的报酬率优点：简单、容易理解，容易使用缺点：只适合于派发股利的公司、估计的权益成本对估计的增长率非常敏感SML方法优点：它很清楚地对风险进行调整 对除了那些股利稳增长之外的其他公司也适用缺点：需要估计两个值：市场风险溢酬和贝塔系数 实际上是根据过去估计未来，而过去可能不能很好地预测未来加权平均成本：是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。税后利率=若在资本结构中使用了优先股专心-专注-专业