《财务管理》(共8页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上财务管理教学辅导（二） 企业的财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的，企业的生存和发展离不开资金的筹措，本章的主要内容有， (一)筹资概述 1筹资的概念。筹资是指企业根据其生产经营，对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金。 2企业在筹资过程中所体现的财务目标，筹资及其管理过程要服从财务管理总目标，即提高企业的市场价值。在筹资过程中所体现的财务目标，就是以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取较多的资金。3筹资目的。企业筹资的基本目的是为了自身的正常的生产经营与发展。 4筹资渠道。它是指筹措资金来源的方向和通道。

2、从我国的现实看，企业筹资渠道主要有以下几种：国家财政资金：银行信贷资金，非银行金融机构资金，其他企业资金：居民个人资金，企业自留资金，外商资金：等等。 5筹资方式。它是指企业筹措资金所采用的具体形式。目前我国企业筹资方式一般有以下：吸收直接投资，发行股票，银行借款：商业信用，发行债券，发行融资券，融资租赁，以及短期借款等等。 6筹资种类。企业从不同筹资渠道和采用不同的筹资方式筹集的资金，可以按不同标志将其划分为各种。不同的类型： （1）按所筹资金的权益性质分为股权资本和负债资金，按所筹资金的期限分为长期资金和短期资金，按筹资活动是否通过金融机构分为直接筹资与间接筹资。 7筹资原则。企业在筹资过

3、程中，必须对影响筹资活动的各种因素进行分析，并遵循一定的筹资原则才能提高筹资效率、降低筹资风险与筹资成本。企业筹资须考虑的经济性因素有：筹资成本，筹资风险，投资项目及其收益能力，资本结构及其弹性须考虑的非经济性因素有：筹资的顺利程度，资金使用的约束程度，筹资的社会效应，筹资对企业控制权的影响，筹资时机企业筹资时应把握的原则主要体现在以下方面：规模适度，结构合理，（3）成本节约，时机得当，依法筹资 (二)筹资规模确定 l、筹资规模的特征从总体上看，筹资规模呈现以下特征：层次性，企业在进行投资时首先利用的是自有资本，在自有资本不足时才考虑对外筹资需要筹资规模与资产占用的对应性，即企业长期稳定占用的

4、资产应与企业的主权资本和长期负债等簿资方式所筹集资金的规模相对应随业务量变动而变动的资金占用则与企业临时采用的筹资方式所筹集的资金规模相对应。（3）时间性即企业筹资规模必须要与投资要求时间相对应 2，筹资规模确定的方法。常用的筹资规模确定的方法，主要有销售百分比法，线性回归分析法和项目预算法其中销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法，线性回归法是根据筹资规模与业务量间存在的关系，按照回归的方法来建立相关模型：y=a+bx。利用历史资料来确定。然后在巳知销售预测(x)的基础上，确定其筹资规模(y)实际预算法是指企业在项目投资额基本确定的情况

5、下，根据项目所需的实际投资额确定筹资规模的方法， (四)股权资本的筹集 股权资本的具体筹集形式有吸收直接投资和发行股票两种。 1、吸收直接投资吸收直接投资是指企业以协议合同等形式吸收国家、其他企业、个人和外商直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方法，它不以股票为媒介，适用于非股份制企业，是非股份制企业筹集主权资本最主要的形式吸收直接投资可以采用多种方式，从出贤者的出资形式看，主要有吸收现金投资与吸收非现金投资两类， 2、股票筹资管理。股票筹资是股份有限公司筹集资本的主要方法股东作为出资者按投入公司的资本额享的资产收益、公司重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任 3、股票

6、发行价格决策 公司确定股份发行价格必须对其价值进行评价，常见的方法有每股净资产法，清算价值法、市盈率法和未来收益现值法， 4、股票承销方式选择。我国法律规定，“公开发行的股票应当由证券经管机构承销。”承销分自销和包销两种类型两种方式相比较，自销发行费用较低，包销发行风险较小。 5、优先股的基本特征。优先股具有普通股的一些特征，表现在：优先股筹资构成股本，大多数情况下没有到期日，没有固定的股息支付义务，股息从税后收益中支取，能分配公司剩余财产，并承担有限责任。同时，优先股还兼有债券筹资的一些特征，表现为，股息固定，不受公司经营状况和盈利水平的影响，没有表决权和管理权。 (五)负债筹资 负债筹资是

7、企业最主要的筹资形式。 1。银行借款。长期银行借款(按是否提供招保分为抵押借款和信用借款由于信用借款风险比抵押借款大，其利率通常较高。银行为了保护其自身权益，保证到期能收回贷款，要求企业保持良好的财务状况，这就是借款协议中的保护性条款借款协议使得银行拥有干预借款人行为的法律能力。 2企业债券企业债券是企业为了筹集资金而发行的，约期还本付息的借贷关系的有价证关由于有资格发行债的企业大多是公司，因此，狭义上的企业债券即指公司债券 3、债券发行价格决策。影响债券发行价格的因素有债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等。从资金时间价值来考虑，债券的发行价格由债券到期还本面额按市场利率折现的现值与债券各

8、期债息的现值两部分组成。债券发行时的市场利率有三种情况，具体为，市场利率与债券利率一致，筹价发行；市场利率高于债券利率，折价发行；市场利率低于债券利率，溢价发行。 4、融资租赁。融资租赁是由出租人(租赁公司)按照承租人(承租企业)的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。它通过融物来达到融资的目的，是现代租赁的主要形式。具有以下特点：设备租赁期较长，不得任意中止租赁合同或契约，（3）租赁期满后，按事先约定的方法处置资产，租金较高 5、融资租赁租金的计算。融资租赁每期租金的多少，取决于设备原价、预计设备残值、利息、租赁手续费，租赁期限等几项因素。其中前四项是决

9、定租金总额的基本因素，租赁期限的长短决定了分期支付时每期应付的租金数颤在我国租赁实务中，租金一般采用平均平均分摊法与等额年金法来确定 6、商业信用。商业信用是企业在商品购销活动过程中因延期付款或预收贷款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间上与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为商业信用是企业短期资金的重要来源，其主要形式有应付帐款、应付票据、预收贷款等 (六)资本成本 1资本成本的概念资本成本是企业为筹措和使用资金而付出的计价，在这里，资本特指由债权人和股东提供的长期资金来源，包括长期负债和主权资本资本成本包括筹资费用和使用费用两部分，资本成本既包括资金的时间价值，又包括投资的风

10、险价值企业使用资金所负担的费用同筹集资金净额的比率，称为资本成本率。 2，资本成本的计算资本成本按计算对象分为个别资本成本和综合资本成本个别资本成本是指按各种长期资本的具体筹资方式来确定的成本，它进一步细分为借款成本、债券筹资成本、股票筹资成本、留存收益成本等而综合成本则是对上述各项目成本，按比重加权来计算的企业资本成本，它是从总体上计算的成本 (七)筹资风险 1筹资风险的概念及分类风险是对某一事件及其结果的不确定性。企业的风险来自两方面：经营风险与筹资风险其中，经营风险是企业在不使用债务或不考虑投资来源中是否有负债的前提下，企业未来收益的不确定性，它与资产的经营效率直接相关，筹资风险，又称财

11、务风险，是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性。由于筹资风险是针对债务资金偿付而盲的，从风险产生的原因可将其分为现金性筹资风险与收支性筹资风险两大类。 2财务杠杆效益。所谓财务杠杆效益是指利用债务筹资而给企业带来的额外收益。由于负债利息固定，所以当资产利润率大于利率时，调高负债比将使资本利润率递增，调低负债比将产生资本利润率的机会损失。反之，当资产利润率小于负债利率时，则调高负债比将加速资本利润率的下降，调低负债比将使资本利润率下降的速度降低(减少资本利润率的损失)。1经营杠杆。经营杠杆是企业在决策时，对经营成本中 固定资产成本的利用。通过这种利用，可以使企业带来额外 利益，即可以获得一

12、定的经营杠杆利益。同时，也会承受相 应的经营风险，对此可用经营杠杆系数衡量。 经营杠杆系数 经营杠杆系数也称经营杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于营业额或销售额变动率的倍数， 一般而言经营杠杆系数越大，对经营杠杆利益的影响越强，经营杠杆风险也越大。 (2)总杠杆系数。 总杠杆系数是指资本利润变动率相对于销售变动率的倍数 总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数 (DTI) (DOL) (DFL) 3，筹资风险的衡量，筹资风险的衡量主要有三种方法： 财务杠杆系数法、概率分析法和指标分析法。 (八)资本结构 资本结构是企业筹资决策的核心在筹资管理过程中，采用适当的方法以确定最佳资本结构，是筹资管理

13、的主要任务之一。 1资本结构的含义。资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是指全部资金的来源构成，不但包括长期资本，还包括短期负债，又称为财务结构狭义的资本结构是指长期资本的构成及其比例关系，而将短期债务资本列入营运资本管理。 2最佳资本结构的含义。所谓最佳资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大时的资本结构其判断标准有三个：有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化，企业加权平均资本成本最低，资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性其中，加权资本成本最低是其主要标准。 3资本结构决策的方法。资本结构的决策方法基本上包括两种：一是比较资本成

14、本法：另一种是无差别点分析法其中，比较资本成本法是通过计算不同资本结构的加权平均资本成本，并以此为标准，选择其中加权平均资本成最低的资本结构。它以资本成本高低作为确定最佳资本结构时的唯一标准，简单实用而无差异点分析是利用税后资本利润率无差异点(股份公司则为每股净收益)的分析采选择和确定负债和权益间的比例或数量关系。所谓税后资本利润率无差异点是指两种方式(即负债与权益)下税后资本利润率相等时的息税前利润点。根据税后资本利润率无差异点，可分析判断在追加筹资量的条件下，应选择何种方式采进行资本筹资，并合理安排和调整资本结构， 4资本结构调整。资本结构调整的原因归纳起来有：成本过高、风险过大、弹性不足，约束过严。资本结构调整的 方法有：存量调整、增量调整、减量调整， 专心-专注-专业