中国大陆投资管理业的发展(1).pptx

《中国大陆投资管理业的发展(1).pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国大陆投资管理业的发展(1).pptx（45页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、黃慧敏董事業務拓展部主管中国大陆投资管理业的开展 歷史回顧現狀分析結論 - 大陸市場進入策略- 大陸基金業的未來發展構想WTO的影響議程歷史回顧大陸投資管理業發展的歷史回顧大陸投資管理業的發展自1991年以來可粗略地分為三個階段1)老基金時期2)證券投資基金時期3)開放式基金時期老基金時期(1991年10月-1997年 11月)u1991年10月：武漢證券投資基金的成立標誌著老基金時期的開始u1993年8月：淄博基金成為第一只在證券交易掛牌上市的投資基金u至1996年10月：共計有75只基金相繼獲批准成立，其中22只掛牌上市(上海12只，深圳10只)u這個時期的顯著特徵是缺乏相應的法律規範，市

2、場監管混亂證券投資基金時期(1997年11月- 9月)1997年11月14日：證券投資基金暫行管理辦法(“1997規範)出台，基金行業的根本法律規範終告建立1998年3月：南方基金公司旗下之基金開元在深圳成立國泰基金公司旗下之基金金泰在上海成立截至 末，共計有48只封閉式基金，其中28只為老基金改制形成。資產淨值(NAV)人民幣691億元開元南方工行20.11同智長盛中行5.26金泰國泰工行20.09興科華夏交行4.83興華華夏建行21.84金元南方工行4.30安信華安工行24.84金盛國泰建行4.52裕陽博時農行19.97金鼎國泰建行4.55普惠鵬華交行20.08漢鼎富國工行4.40泰和嘉實

3、建行18.74興安華夏中行4.60同益長盛工行24.12漢博富國建行4.70景宏大成中行16.95隆元南方工行4.20漢盛富國農行19.83科訊易方達交行7.72安順華安交行34.82科匯易方達交行7.93裕隆博時農行29.40科翔易方達工行7.82興和華夏建行32.23通乾融通建行19.82普豐鵬華工行29.66興業華夏農行4.19天元南方工行30.54同德長盛農行4.90金鑫國泰建行31.85天華銀華農行23.37同盛長盛中行32.21普華鵬華工行4.73景褔大成農行28.16通寶融通建行4.85漢興富國交行27.65普潤鵬華工行4.94裕元博時工行15.46安瑞華安工行5.49景博大成農

4、行10.09安久華安交行1.34景陽大成農行9.85鴻飛寶盈建行1.99裕華博時交行4.99鴻陽寶盈農行20.04裕澤博時工行4.60景業大成農行2.62封閉式基金一覽( 12月)共48只基金基金名稱基金管理人基金信託人 淨資產(億元)基金名稱基金管理人基金信託人 淨資產(億元) .9華安創新華安50 億交通銀行 .9南方穩健成長南方35 億工商銀行 .11華夏成長華夏32 億建設銀行 .4國泰金鷹增長國泰22 億交通銀行 .4鵬華行業成長鵬華40 億工商銀行日期基金名稱基金管理人首次募集金額銷售渠道開放式基金時期( 至今) 10月，“開放式證券投資基金試點辦法頒佈，為開放式基金推出鋪平道路至

5、今已有5只開放式基金推出：現狀分析大陸投資管理業現狀分析u根本情況概覽u零售業務u機構業務u養老金業務u小結根本情況概覽分業管理u大陸效仿美國Glass-Steagall Act對金融業實行嚴格分業管理u商業銀行、保險公司、 證券公司及基金管理公司只能在各自經批准的經營範圍內運作監管機構u銀行 - 中國人民銀行u保險 - 中國保監會u證券、基金 - 中國證監會大陸基金管理公司的監管根據現行法律(“1997規範) ，基金管理公司可從事下述業務：基金管理發起設立基金法律無明文規定，即視為禁止從事業務最低資本要求 - 實收資本人民幣1,000萬元大陸基金管理公司的監管對基金公司股東有以下限制：只能為

6、證券公司或信託投資公司(於 5月底放寬限制，只要求為市場信譽良好、運作規範的機構)股東資本要求：實收資本不低於人民幣3億元南方03/03/1998594國泰03/03/1998461華夏06/04/19986100華安26/05/19985117博時07/07/1998574鵬華26/12/1998459嘉實25/03/ 119長盛26/03/ 466大成07/04/ 568富國04/07/ 457易方達24/03/ 323銀華02/05/ 123融通08/05/ 225寶盈12/05/ 222長城11/12/ 00中融(籌)16/07/ 00銀河(籌)28/11/ 00合豐(籌)13/12/

7、 00合計51809公司批設時間管理基金數量(只)管理基金資產(億)大陸現在基金公司一覽(截至 12月)委託資產管理(Discretionary Asset Management)u目前只有證券公司被允許進行委託資產管理u截至 9月，共有172家上市公司涉及委託資產管理，金額累計人民幣216.65億元，平均每家1.25億元，而且一般均訂有“保底收益率條款u“社保基金投資管理暫行辦法 明確授予基金公司進行資產管理的權力u估計證監會會對上述混淆現象做出澄清，賦予基金公司同等權力外匯管制u大陸對資本項仍然實行嚴格外匯管制，由國家外匯管理局全權負責u這意味著在現階段：在大陸銷售海外基金仍不可行大陸基金

8、投資海外市場也不可行海外投資者直接投資於大陸基金也不可行u但可能會有特殊的安排QDIIQFIICDR零售業務 - 巨大潛力大陸經濟25年來持續高速增長，居民可供支配收入不斷提高：WTO奧運會 盡管銀行利率處於歷史低位，居民銀行存款金額達到8萬億元人民幣居民儲蓄率達40%(1992-1997)零售業務 - 巨大潛力中國國民總生產(1997- )02000400060008000100001200019971998199920002001十億人民幣0246810%國民總生產(左邊)國民總生產按年實質增長率(右邊)截至 6月資料來源： Thomson Financial Datastream零售業務

9、 - 巨大潛力u大陸個人投資者人數高達數千萬之眾，其中絕大多數均直接投資於股票市場u大陸投資基金淨值總規模僅相當於股票總市值的1.8%*u大陸私募基金規模估計達7,000億元人民幣*u第一只開放式基金發售時，居民競相爭購，熱情極高*資料來源： 華夏基金管理公司， 6月*資料來源： Financial Times, 2月17日零售業務 - 諸多問題u基金品種匱乏，不能滿足居民的不同投資回報需求和風險承受力：僅有單一股票基金，且只能投資於國內股市(市盈率已經相當高)股票基金之間，沒有任何差異(large cap, small cap, value, growth)尚未有債券基金，保本基金，貨幣基金

10、，平衡基金等等u資本市場尚不發達，缺乏有關對沖金融工具(如股指期貨，股票期權，認股權證)u居民對基金、基金經理、基金管理公司的認知程度較低，很大部份投資者將基金視作另一類有價證券，進行短期炒作u銷售渠道單一：封閉式基金：證券公司開放式基金：商業銀行機構業務 保險公司大陸保險公司資產總額為人民幣4,000億元( 11月)根據保險法，保險資金僅能運用於：銀行存款政府債券金融債券中央企業債券其他機構業務 保險公司對於第5項“其他，保監會規定保險資金不能直接投資於股票，但可投資於大陸證券投資基金，上限為15%截至 9月，大陸保險公司持有封閉式與開放式基金份額的20%有關單位研究為保險公司專門設計基金產

11、品機構業務商業銀行u國內各大國有商業銀行均有將自有外匯資金投資於海外基金或委託國外專業投資管理機構進行管理運作u有一些銀行也應客戶要求將客戶資金投資海外，賺取息差機構業務上市公司有大批上市公司與國內證券公司簽訂“委託理財協議：涉及金額數目較大一般帶有“保底收益條件，有些高達8% - 12%期限一般較短(6個月至1年)市場影響極壞養老金業務發展軌跡80年代以來，大陸養老保險體制改革經歷了三個階段：第一階段(1983 - 1995)退休費用從企業統籌改為社會統籌在市、縣級進行統籌至1995年底，結餘人民幣429.8億元第二階段(1995 - 1997)選擇符合中國情的目標模式兩種模式現收現付式(P

12、ay as you go)預籌積累式(Funded system)最終選擇了社會統籌與個人帳戶相結合的部份預籌積累模式，“三根支柱體系類型強制性強制性自願性/補充既定福利限定供款現收現付 (逐步過渡至預籌積累)預籌積累預籌積累省級統籌個人帳戶個人帳戶繳費僱主繳納工資額的13%僱主繳納7%(減少至3%)不定(最終增加至17%( )僱員繳納4%(增加至8%)上限：300%總額為11%下限：60%(上年省級平均工資)養老金發放省上年度平均工資的20%個人帳戶儲存以每月年金發放金額/120，每月發放(15年繳費)第一支柱第二支柱第三支柱* 即企業年金，原來稱補充養老金保險養老金業務“三根支柱13%14

13、%15%16%17%3%4%5%6%7%4%5%6%7%8%0%5%10%15%20%25%30%1997- 19981999- 20002001- 20022003- 20042005 +工資比例 第一支柱：僱主 第二支柱：僱主 第三支柱：僱員資料來源：State Council Document 26 (1997)養老金業務支柱I、支柱II繳納比例養老金業務 - 最新發展企業年金 國務院提出鼓勵建立企業年金(第三支柱)來補充根本養老保險對於企業年金，在員工工資總額4%之內提供稅收優惠估計三年內，企業年金規模將達1,000億元目前，國內保險公司正積極開發壽險團體養老金產品，爭取企業年金業務養

14、老金業務 - 最新發展社保基金 6月，決定成立全國社會保障基金(“社保基金)及理事會建立社保基金的目的是為了補充與調劑地方社會保障基金的潛在缺口社保基金的資金來源包括:(1)國有股減持(2)中央財政撥入(3)其他方式籌集(福利彩票、利息稅)理事會的職責為管理社保基金，選擇並委托國內外專業性投資管理機構對基金進行運作，實現保值增值截至 末，社保基金已達人民幣616億元社保基金投資於基金、股票比例不高於40%支柱 I無社保基金局部(支柱I之補充)支柱 II當前無中期局部長期完全支柱 III目前國內保險公司WTO後合資保險公司委託資產管理養老金業務 - 投資管理業的契機投資管理機會大陸投資管理行業現

15、狀分析小結u大陸是一個有巨大潛力的投資管理市場u大陸已經陸續頒佈了有關法律法規，建立起有關體系框架，但在具體貫徹落實方面仍然面臨頗多問題與挑戰u大陸投資管理行業通過與國外同行進一步合作(如合資公司)，引進及吸收國際先進技術、經驗與做法，應會受益良多WTO的影響WTO對大陸投資管理業的影響大陸於 12月在WTO框架下就開放國內投資管理業所作承諾:允許成立中外合資基金管理公司外方最初可持有33%的股權，並在三年後可增加至49% 6月1日，證監會正式發佈“外資參股基金管理公司設立規則，該文將於7 月1日生效規則要點設立方式u外國股東受讓，認購現有國內基金管理公司的股權(方式一)u境內外股東共同出資設

16、立新的基金管理公司(方式二)公司組織形式u有限責任公司國內股東資格 同國內基金公司u證券公司、信託投資公司，其他信譽良好，運作規範的機構u實收資本不少於人民幣3億元規則要點國外股東資格u金融機構最近三年內未受任何處罰u所在國有完善證券法律和監管制度，其監管機構已與中國證監會簽訂證券監管合作諒解備忘錄，並保持有效合作u實收資本不少於人民幣3億元之等值自由兌換貨幣審批時限u籌建申請(60個工作日)u開業申請(30個工作日)中外合作自 開始，為了不錯失中國参加WTO從而開放國內投資管理業之商機，國外投資管理公司紛紛搶灘大陸，尋找可能之中方合作伙伴限於法律規定，此種接觸大多採取技術援助與交流的形式(如

17、開放式基金準備)u基金管理公司華安JP摩根富林明資產管理 (JP Morgan Fleming Asset Management)鵬華美國景順 (INVESCO)富國加拿大滿銀互惠基金 (BMO Investments Inc.)南方豐投資管理 (HSBC Asset Management)長盛荷銀資產管理 (ABN AMRO Asset Management)大成德意志銀行資產管理 (Deutsche Asset Management)國泰瑞士銀行資產管理 (UBS Asset Management)華夏施羅德集團寶源投資管理 (Schroders Investment Management

18、)嘉實英國保誠集團 (Prudential (UK)u證券公司國泰君安安聯集團 (Allianz-Dresdner)南方證券德國商業銀行 (CommerzBank AG) 銀河證券英國施羅德集團 (Schroders)申銀萬國法國巴黎資產管理 (BNP Paribas Asset Management)國通證券荷蘭國際集團 (ING Investment Management)海通證券富通基金管理 (Fortis Investment Management)光大證券美國保德信集團 (Prumerica Financials)廣發證券美國富蘭克林坦伯頓基金集團 (Franklin Templet

19、on)中外合作大陸廣泛報道的就基金業務與外方進行合作的國內公司一覽(17家)中方外方中外合作u合作是否會形成最終合資基金公司有待進一步發展u值得指出的是一些台灣專才參與了技術合作。這是由於台灣人員與大陸在語言溝通上較少障礙，在文化背景上較為相近，所以在開拓大陸市場方面有極大優勢中外合資的進一步透析中外雙方的寄望 - 雙贏中方希望通過合資得到:u外國專業投資管理公司的專業知識、技術與管理經驗u資金中外合資的進一步透析中外雙方的寄望 - 雙贏外方希望得到：u現階段無法成立獨資公司，而通過與中方合作，外方可借助中方對大陸市場的熟識，更迅速地拓展業務，爭取更大市場份額u這包括：對大陸證券基金市場的瞭解

20、對本地風俗文化習慣的熟識對大陸銷售渠道的掌控大陸監管機構的關係合資方式的利弊探究方式一(參股現有基金公司)的比較推敲優點u迅速進入業務拓展u利用已有之運作經驗與技能u中方現有的客戶群u員工招聘，培訓壓力較輕u參考中方過往業績以降低風險u先期合作默契 (企業文化、領導風格、運作模式)缺點u較難取得管理控制u經營風險及信譽風險較高u現有股東間的利益協調u價錢談判較困難方式二(設立新的基金公司)的比較推敲優點u較易獲得經營控制權u選擇中方合作伙伴餘地大u不存在溢價u新公司無歷史負擔缺點u進入市場較慢u外方可能需要投入大量人力、物力u需要外方對中國市場的認知程度較高u與控股之中方在利益分配上的矛盾選擇

21、中方合作伙伴的考量因素u中方公司的股權結構u中方管理層對合資公司的熱情程度u中方投資管理經驗、規模、市場份額、以往業績u中方人員素質u中方現有內部控制，風險監控模式u雙方企業文化是否一致，尤其是對一些根本戰略問題是否有共識u與中國監管機構，各大商業銀行、證券公司的合作關係結論 - 大陸市場進入策略- 大陸基金業的未來發展構想大陸市場進入策略u基於上述諸多因素，大型國際投資管理公司採取以下兩大類應對策略:u認為大陸市場不可或缺，應當從公司戰略高度進行投資，時間最為重要，價格方面不十分在意u目前風險仍然過高，而且不能成立100%控制的子公司，寧可觀望以等待最正确時機的到來豐投資管理?大陸基金業的未來發展構想u開發創新投資產品u發展機構投資者市場u促進大陸資本市場的整合u國內基金公司引進吸收同行先進技術及經驗，提高對個人投資者提供的服務水準