2017 中国互联网消费金融行业报告-艾瑞咨询.pdf

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1、中国互联网消费金融行业报告2017年22017.12 iResearch I开篇摘要注释：2017年互联网消费金融放贷规模增加银行互联网消费金融业务口径。2017年，中国互联网消费金融放贷规模4.4万亿元，增长904.0%2017年，互联网消费金融放贷规模大增，推动该增长的原因包括较低的资金成本、房贷的互联网转移、 金融理念渗透与互联网消费金融场景布设。未来增长需要在场景、人群两个维度持续渗透。2017年市场集中度较2016年有所下降，这是因为2016、2017年进入市场的机构较多，且创新性较强。 2018年，在主流场景开发已基本完成的大背景下，随着市场增速放缓、监管政策趋严，市场集中度将 会

2、上升，市场将向有资质、优质的互联网消费金融机构集中。互联网消费金融难以通过导流到其他业务变现，只能依靠自身产品获取收入，因此收入、成本的配 比关系是该业务的关键。在所有的成本中，获客成本、风控成本的控制受企业能力影响较大，由此 推出互联网消费金融业务发展需要获客能力、用户体验、风控能力三大能力。互联网消费金融机构的发展取决于获客能力、用户体验、风控能力三大能力2017年前十机构放贷量占总放贷规模的67.3%，预期未来将上升3互联网消费金融宏观现状1互联网消费金融发展关键能力2互联网消费金融市场竞争格局3互联网消费金融典型公司案例4互联网消费金融行业发展趋势542017.12 iResearch

3、 I定义互联网消费金融需申请、审核、放款及还款全流程互联网化消费金融（或消费贷、消费信贷）是指以消费为目的的信用贷款，信贷期限在1至12个月，金额一般在20万以下，通常不 包括住房和汽车等消费贷款，专指日常消费如日耗品、衣服、房租、电子产品等小额信贷。 根据消费金融业务是否依托于场景、放贷资金是否直接划入消费场景中，又可以将消费金融业务分为消费贷和现金贷。由 于消费金融机构不能完全覆盖各类生活场景，因此直接给用户资金的现金贷成为有场景依托的消费贷的有力补充，大多数 消费金融机构都同时具备这两种形式的消费金融产品。 互联网消费金融，是指借助互联网进行线上申请、审核、放款及还款全流程的消费金融业务

4、。广义的互联网消费金融包括 传统消费金融的互联网化，狭义的互联网消费金融仅指互联网公司创办的消费金融平台。随着传统消费金融机构线上化的 发展，本文以广义的互联网消费金融为研究对象。来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。消费金融的业务类型消费金融以消费为目的的信用贷款，期限在1至12个月，金额 一般在20万以下，不包括住房、汽车贷款，专指日常 消费如日耗品、衣服、房租、电子产品等小额信贷。消费贷现金贷消费金融业务依托于 场景放贷资金直接划入消 费场景中消费金融业务没有场 景依托放贷资金直接划入申 请借款用户账户互联网消费金融定义及研究范畴申请审核放款还款互联网消费金融：全流程互联网化互联网公司创办的消

5、费金融平台传统消费金融互联网化互联网流量巨头发起的消费金融业务 如花呗，或开展互联网消费金融业务 而创立的机构，如爱财集团、买单侠。如银行通过手机银行、直销 银行自主开展的全流程互联 网化消费金融业务。52017.12 iResearch I互联网消费金融发展阶段互联网消费金融进入行业整顿期互联网消费金融的发展经历了三个阶段。2013至2014年，分期乐、京东白条、趣分期、爱又米纷纷上线，行业进入启动 期。启动期的相关政策以鼓励业务发展为主，至2015年6月政策共批准成立了15家持牌消费金融公司。进入2015年，大 量互联网消费金融机构、产品涌现，其中包括2015年4月上线的花呗；政策方面，2

6、016年3月，人民银行、银监会提出 “加快推进消费信贷管理模式和产品创新”。在行业创新、政策鼓励的共同作用下，互联网消费金融进入快速增长期。但 是，在快速增长的背后，出现了过度授信、暴力催收等不合规经营方式，2017年出台各项资质、业务监管政策，行业进入 整顿期。注释：2017年放贷规模统计口径增加银行互联网消费金融规模，占总规模的12%；总体包括银行、持牌消费金融公司、电商系、消费分期平台、P2P平台及其他各类互联网消费金融 公司提供的个人消费金融业务放贷规模；虚拟信用卡放贷规模按照无息期放贷规模核算；关于现金贷政策的解读可参考艾瑞：关于“现金贷”政策，我们还有一些想说的。 来源：利用公开资

7、料整理，根据艾瑞数据模型核算。整顿期（2017.11起）互联网消费金融放贷规模及发展阶段2013年8月，分期乐（乐信）成立；2014年2月， 京东白条上线；2014年3月趣分期上线；2014年 9月，爱又米上线。政策层面通过成立消费金融公司来鼓励发展消费 金融业务。2009年7月，银监会发布消费金融 公司试点管理办法；2015年6月，李克强召开 国务院常务会开放消费金融公司市场准入。2015年4月蚂蚁花呗上线，2015年放贷规模超800 亿元；2015年全年分期乐放贷规模达61亿元。2016年3月人民银行、银监会发布的关于加大对 新消费领域金融支持的指导意见、2016年3月的 政府工作报告提出

8、推进消费信贷管理模式和产品创 新、鼓励金融机构创新消费信贷产品。2017年6月发布关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知暂停网贷机构 开展在校大学生网贷业务；11月发布关于立即暂停批设网络小额贷款公司的 通知要求监管部门不得新批设网络（互联网）小额贷款公司；11月发布关 于规范整顿“现金贷”业务的通知对现金贷业务做了全面的规范。2017年放贷规模快速增长，花呗放贷规模预计超9000亿。下半年政策频出， 网络小贷资质暂停发放，存量资质的价值凸显。业务开展资质、开展方式受 到政策规范，短期将有碍于互联网消费金融放贷规模的增长，但长期将整顿 行业乱象、规范行业发展。增长期（2015-2017.10）

9、启动期（2013-2014）18.6 60.0 183.2 1183.5 4367.1 43847.3 97737.3 185874.5 314691.0 465723.2 173.5%222.6%205.3%546.0%269.0%904.0% 122.9%90.2%69.3%48.0%2012201320142015201620172018e2019e2020e2021e2012-2021e中国互联网消费金融放贷规模及增速互联网消费金融放贷规模（亿元）互联网消费金融放贷规模增速（%）62017.12 iResearch I互联网消费金融业务发展动因低资金成本、房贷转移、金融理念渗透、场景布

10、设2016、2017年互联网消费金融放贷规模大增，得益于四大发展动因。资金成本方面，2014年两次定向降准、一次降息 后，2015年多次降息降准，15年下半年、16年主要期限国债收益率持续下降，资金成本走低，使得消费金融有宽松的资 金面和较低的资金成本。2016、2017年，银行房贷政策持续收紧，使得居民贷款需求向互联网化方式转移，这可以从房 贷占比和房价走势关系上得到印证。自2016年第四季度起，个人购房贷款占居民消费贷款的比例出现负增长，但房价增速 依然平稳，说明居民通过非房贷的口径获得住房贷款，同时可观察到部分互联网消费金融平台推出可用于购房用途的大额 贷款。此外，金融理念渗透使得更多用

11、户接受消费金融产品，场景布设提升消费金融渗透情况、提高使用便利度。来源：中国债券信息网、中国人民银行、国家统计局、艾瑞数据库。 线上电商场景最先打通，其他场景通过支付机构逐步打通 线下代表场景布局、整合，3C、医美等场景已近饱和 线下长尾场景依靠移动线下支付打通资金成本 下降房贷转移金融理念 渗透场景布设1.403.405.402014-01-022015-01-022016-01-022017-01-022014-2017中国主要期限国债到期收益率1年期国债到期收益率（%）5年期国债到期收益率（%）10年期国债到期收益率（%）中国互联网消费金融业务发展动因 便捷的互联网金融工具实现市场教育

12、人均GDP、可支配收入增加，使得人们关注理财、金融-10.0%-5.0%0.0%5.0%2014-032015-032016-032017-032014-2017中国个人房贷占比与房价增速关系图个人购房贷款占居民消费贷款的比例增速（%）70个大中城市新建住宅价格指数环比增速（%）72017.12 iResearch I未来的机遇与风险互联网消费金融覆盖场景交易规模占移动支付消费类58.5%进入2017年下半年，资金成本上升、监管政策出台，支撑互联网消费金融快速发展的红利不再，行业将逐步回归到自身产 品需求、机构业务能力驱动的时代。未来行业发展的机遇在于互联网消费金融在场景、人群两个维度的持续渗

13、透。其中场 景分为线上场景与线下场景，就线上场景而言，被互联网消费金融业务覆盖的场景的交易规模占到移动支付消费类交易规 模的58.5%。布局剩下的四成长尾场景，通过支付机构切入是其中一种方式，支付机构利用支付业务覆盖了众多线上场 景，与支付机构合作可提升场景布局效率。 未来行业发展的风险在于，受2017年各互联网消费金融机构快速扩张的策略影响，部分用户存在共债较高、非理性借贷的 行为，未来一段时间行业需要消化用户信用水平下降带来的不利影响，与此同时，人群的多维度渗透的重要性凸显。注释：移动支付消费类交易互联网消费金融渗透率=被互联网消费金融覆盖的消费类场景的交易量移动支付消费类总交易规模；移动

14、支付消费类场景包括网购、团购外卖、航空旅 行、出行、游戏娱乐、线下支付；移动支付交易规模口径为C端用户主动发起的使用移动终端设备进行的支付规模。 来源：根据艾瑞数据模型核算。58.5%41.5%2017Q1-Q3中国移动支付消费类交易互联网消费金融渗透率互联网消费金融覆盖的场景交易规模占移动支付消费类规模的比例（%）互联网消费金融未覆盖的场景交易规模占移动支付消费类规模的比例（%）8互联网消费金融宏观现状1互联网消费金融发展关键能力2互联网消费金融市场竞争格局3互联网消费金融典型公司案例4互联网消费金融行业发展趋势592017.12 iResearch I消费金融是一门“生意”用户使用频次低的

15、业务只能依靠产品本身变现2C商业模式的变现方式分为产品变现和流量变现，消费金融因为其低频的属性，不具备流量变现的可能。总体而言，金融 行为都较为低频，相对来说支付较为高频，从而具备流量变现的可能，其他大多数模式、产品都需要依靠自身业务产生营 收来获取利润。因此，对于消费金融业务而言，对业务能力判断的关键要落足于产品带来的可见的收益，落足于利润表， 落足于收入、成本配比。注释：面积大小无象征意义。 来源：艾瑞研究院自主研究及整理。低频高频流量变现产品变现变现方式用户使用频次互联网金融领域2C各模式、产品的用户使用频次与变现方式特征支付互联网 支付移动 支付 聚合 支付工具记账 金融 搜索 金融

16、门户消费 金融P2P互联网 证券互联网 银行互联网 保险102017.12 iResearch I互联网消费金融的收入成本结构自动化风控模型具备规模效应，是变革传统模式的关键互联网消费金融业务成本包含固定成本与变动成本，固定成本具备规模效应。传统机构提供的消费金融业务，在风险定价 环节需要投入较高的审核成本，且该成本为变动成本，互联网消费金融的典型变化是通过搭建风控系统模型，实现自动化 风控。这一变化将变动成本变为固定成本，虽然前期需要较高的投入，但随着用户数量的增加，具备规模效应。来源：艾瑞研究院自主研究及整理。收入成本单客户利息、服务费申请信贷新客户数审核通过率XX获客成本风控系统模型成本

17、审核成本数据成本资金成本催收成本坏账损失+单客户利息、服务费X复借客户数支付成本+运营成本IT系统搭建成本变动 成本固定 成本+互联网消费金融的收入成本构成客户获取风险定价贷款发放贷后催收112017.12 iResearch I收入成本决定消费金融业务关键能力关键能力：获客能力、用户体验、风控能力在互联网消费金融业务的成本中，部分成本支出与交付效果的关联不具备强关联关系，不同公司在这些方面付出成本后产 生的效果差异较大，而产生差异的原因便在于企业相应的能力。举例来说，消费金融机构付出获客成本，最理想的产出效 果是获取特定的目标用户群体，但由于企业获客能力各异，从而成本付出后获取的收入规模各有

18、差异。 2016年，趣店、 乐信的获客成本占消费金融收入的比例分别为26.0%、12.6%，二者获客成本差异较大，趣店凭借支付宝的导流实现低获 客成本。成本与效果的关联关系决定了互联网消费金融三大关键能力，即获客能力、用户体验、风控能力。注释：消费金融业务收入为消费金融收取的利息费、服务费；乐信消费金融业务收入=电商销售收入-电商成本+消费金融利息、服务费收入，获客成本占比下降主要源于收入上升。 来源：趣店、乐信IPO招股说明书。获客成本数据成本资金成本支付成本风控系统 模型成本运营成本IT系统 搭建成本87.4%91.8%12.6%8.2%0%50%100%20162017Q1-Q22016

19、、2017趣店、乐信获客成本占消费金融业务收入的比例获客成本占消费金融业务收入的比例其他成本、利润占消费金融业务收入的比例成本付出与效果产出的关联关系成本项产出效果趣店乐信风控源数据特定群体的用户获取支付获取资金精准风控定价IT系统用户流程体验弱弱弱获客能力用户体验风控能力74.0%85.4%26.0%14.6%0%50%100%20162017Q1-Q3122017.12 iResearch I获客能力流量变现与场景布局获客能力是互联网消费金融业务的三大关键能力之一，如何付出最少的成本获取最大的利息、服务费收入，是提升消费金 融获客能力的目标。实现该目标有两种主要方式，第一种是有流量的企业搭

20、建互联网消费金融业务，在不用额外付出流量 成本的情况下开展消费金融业务，典型企业有二三四五、微博、搜狗、搜狐等等。第二种是互联网消费金融机构通过场景 布局、广告投放等方式获取客户，其中，场景凭借精准获客、针对性风控、监管利好等优势成为互联网消费金融业务必争 之地。对于有场景的消费金融机构，其场景的市场容量、布局门槛等因素成为其获客能力衡量的关键因素。来源：二三四五公司公告；根据公开资料估算；艾瑞研究院自主研究及绘制。2016二三四五的流量变现成果2017Q1-2放贷规模62.7亿元放贷规模129.6亿元获客成本占消费金融业务收入0.6%场景的作用与场景获客能力衡量方式客户获取客户服务风险定价信

21、贷回收需求启发 针对性服务 针对性风控精准获客场景布局方式 线上场景自建、合作 线下场景整合部分消费场景集中在线下，如医 疗、医美场景，线下场景整合通过 同这些服务提供商合作，由他们推 销消费金融产品，并获取佣金提 成。场景获客能力衡量指标 场景的市场容量 场景布局门槛 产品单价、用户群体画像 合作模式对商家的吸引度132017.12 iResearch I用户体验留住用户以降低获客成本在获客成本日渐提升的当下，提升用户体验的价值日益凸显。提升用户体验，挖掘用户在同一平台再次借贷的需求，能帮 助互联网消费金融机构省去部分获客环节的成本。提升用户体验的方式包括申请便捷、使用便捷、人性化的督促还款

22、方式 以及良好的客服体验。衡量互联网消费金融机构的用户体验水平，用户复借率是个重要指标。根据公开资料，卡卡贷、爱 财、趣店的复借率在70%以上，但由于各自统计、计算口径不同，无法进行横向比较。来源：根据公开资料整理，艾瑞研究院自主研究及绘制。提升用户体验的方式申请便捷 用户友好的设计使用便捷客服水平督促还款方式 到账速度快 信息填写便捷 可用场景多 用户友好的设计 信息安全 响应速度快 友好、耐心 方便易得 人性化的督促方式 循环信贷减少申请次数部分互联网消费金融机构的复借率75%清贷用户的复借率70%分期电商复购率卡卡贷爱财趣店85.6 2017Q2活跃借款用户中， 自注册到该季度末期间发生

23、 过两笔以上借款的用户占比142017.12 iResearch I风控能力非差异化定价使平台存在逆向选择、市场萎缩的可能风控能力，是指互联网消费金融机构对用户进行差异化风险定价的能力。之所以差异化定价至关重要，原因在于用户群体 的信用分布在一个区间，实行统一费率时，对于自身风险水平低于该费率对应风险的用户，如果存在其他更为精准的风险 定价替代品，则该部分用户便会流失。长此以往，该平台的用户群体将会逐步缩窄，甚至市场萎缩。因此，对不同的用户 的风险水平进行差异化精准定价的能力至关重要。来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。非差异化风险定价的逆向选择可能前提条件解决方法存在风控定价更精准的替代品提升信

24、用卡分期风险精准定价能力风险高低总体信用区间目标用户群体信用区间阶段一阶段二阶段三统一费率阶段二用户群体信用区间统一费率152017.12 iResearch I风控能力风控能力对收入规模、成本的影响风控能力通过审核通过率、坏账率分别对收入规模、成本产生影响。通常情况下，一个平台的利息、服务费越高，定位的 用户资信就会相对更差，审核通过率就会更高；而提升风控能力，能保证在利息、服务费不变的情况下审核通过率提升， 从而扩大收入规模。同样地，审核通过率越高，平台越激进，则平台坏账率就会越高；而提升风控能力能实现在审核通过 率一定的情况下坏账率下降，从而降低成本。 此外值得一提的是，坏账率并非衡量互

25、联网消费金融风控能力的良好指标，而坏账率与审核通过率的比值是更好的指标。 这是由于，不同平台所定位的用户群体不同，对于用户群体资质稍差的平台，坏账率自然会更高，而如果该平台对用户的 风险定价能够精准地覆盖这一更高的坏账率，其风控能力依旧较强。因此，单一的坏账率指标不能反映这一实际能力，将 坏账率与审核通过率相比，其中审核通过率作为平台对于目标群体的控制指标，其衡量结果更能代表平台的风控能力。来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。风控能力影响费率同审核通过率的关系、审核通过率同不良率的关系利息、服务费审核 通过率风控能力提升审核通过率坏账率风控能力提升风控能力提升收入规模风控能力降低成本162017.

26、12 iResearch I资金获取能力资金获取能力取决于上述三大能力互联网消费金融机构的资金获取渠道有银行、小贷公司、P2P、ABS等。相对而言，银行的资金成本较低且规模较大，由 此，由银行提供资金而消费金融平台提供获客和风控的助贷模式盛行。该模式具有两个典型特征，第一，用户只能感知到 助贷机构的存在，因此在该模式中银行只能做资金方，而对银行未来从事消费金融业务没有帮助；第二，风控由消费金融 机构完成，由于风控结果难以衡量且结果滞后，因此大多数平台会对其信贷资产进行增信、对结果承担兜底责任。 此外，资金获取能力并非消费金融平台的关键能力，因为资金获取能力取决于平台的信贷资产质量，而信贷资产质

27、量取决 于上述获客能力、风控能力。优质资产并不缺乏资金。来源：Wind，艾瑞研究院自主研究及绘制。银行消费金融机构 （助贷机构） 用户征信机构外部获客 渠道用户数据放款还款合作 （收益、风险 分配协议）客户获取风险定价客户服务风险定价资金来源助贷模式示意图部分互联网消费金融机构ABS优先级平均利率5.74%近3个月发行的ABS加权平均利率5.39%近3个月发行的ABS加权平均利率花呗京东白条拉卡拉6.25 2017年2月发行的一支ABS17互联网消费金融宏观现状1互联网消费金融发展关键能力2互联网消费金融市场竞争格局3互联网消费金融典型公司案例4互联网消费金融行业发展趋势5182017.12

28、iResearch I各市场参与方放贷规模占比电商放贷规模最高，占总放贷规模的35%中国互联网消费金融市场的参与方包括电商、银行、P2P、持牌消费金融机构、消费分期平台、其他消费金融平台。其中 电商平台是指从电商开始兴起消费金融业务的机构，包括阿里巴巴旗下蚂蚁金服、京东旗下京东支付以及唯品会。电商平 台消费金融凭借高流量、电商场景获得早期快速发展的优势，而后通过支付打通各消费场景，加之风控能力的优势从而实 现领先地位。银行凭借其资金成本优势在2017年快速发展。消费分期平台包括趣店、乐信、爱财，消费分期平台起步较 早，通过线下推广等方式实现早期市场教育和获客，这个阶段积累的用户成为它们长期发展

29、的关键。来源：根据艾瑞数据模型核算。2017年中国各互联网消费金融市场参与方放贷规模占比电商银行持牌消费金融机构消费分期平台P2P其他消费金融平台192017.12 iResearch I各市场参与方关键能力比较电商消费金融平台能力最为齐备按照获客能力、客户体验、风控能力、资金成本来看待各互联网消费金融市场参与方的能力禀赋，互联网基因更重的电 商、P2P、消费分期平台、其他各类消费金融平台在客户体验、风控能力上更优，但资金成本不如银行、持牌消费金融公 司。此外，电商消费金融平台四方面的能力最为齐备。来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。获 客 能 力风 控 能 力银行客户体验资金成本获 客 能 力风

30、 控 能 力电商客户体验资金成本获 客 能 力风 控 能 力P2P客户体验资金成本获 客 能 力风 控 能 力消费分期 平台客户体验资金成本获 客 能 力风 控 能 力持牌消费 金融公司客户体验资金成本获 客 能 力风 控 能 力其他消费金 融平台客户体验资金成本2017年中国各互联网消费金融市场参与方关键能力202017.12 iResearch I前十机构放贷量占总放贷规模的67.3%2017市场集中度下降，预期未来将上升2017年，互联网消费金融放贷规模前十机构的放贷量占总放贷规模的67%，市场集中度下降。这是因为2016、2017年进 入市场的机构较多，且创新性较强，包括打造各种场景类

31、消费金融产品，推动市场整体增速的同时也提高了长尾机构的市 场占有率。艾瑞咨询认为，2018年，在主流场景开发已基本完成的大背景下，随着市场增速放缓、监管政策趋严，市场集 中度将会上升，市场将向有资质、优质的互联网消费金融机构集中。2017年中国放贷规模前十的互联网消费金融规模占比来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。67.3%前十互联网消费金融机构放贷规模占比（%）21互联网消费金融宏观现状1互联网消费金融发展关键能力2互联网消费金融市场竞争格局3互联网消费金融典型公司案例4互联网消费金融行业发展趋势5222017.12 iResearch I蚂蚁金服旗下有花呗、借呗消费金融产品2017年预计花呗放

32、贷规模超9000亿，借呗放贷规模超5000亿。花呗模式分为账单分期和交易分期，账单分期为虚拟信用 卡模式。就三大能力而言，花呗从支付宝、淘宝获取用户，利用芝麻信用为用户提供额度、计算费率。使用场景多是花呗 在用户体验上明显优势，借助支付宝打通的支付场景，花呗嵌入到支付方式中，从而打通各类支付场景。来源：根据公开资料整理。基于关键能力的花呗能力解析花呗账单分期交易分期虚拟信用卡模式 在各类已有场景中使用花呗支付，每月月初出上一个月的账单，可出账后还款或选择分期。直接还款不缴纳 费用，分期后需要缴纳一定的利息费用。花呗与特定的购物场景合作，对部分商品推出分期服务。购物时选择使用花呗分期，需要缴纳一

33、定的利息费 用。各类数据风控模型风控：芝麻信用获客来源支付宝淘宝用户体验：通过支付宝链接多场景电商线下支付娱乐团购外卖出行232017.12 iResearch I爱财集团获取年轻客户群体的能力强，用户体验、风控能力较好爱财集团致力于以金融科技拓展普惠金融的边界，为年轻人提供陪伴式场景金融服务。围绕年轻群体，爱财集团旗下涵盖 年轻人消费金融服务平台爱又米、实践创业平台出未校园、互联网理财平台米庄理财、网络小贷平台爱盈普惠等，获取年 轻客户群体的能力强。爱财集团旗下爱又米于2014年9月正式运营，截至2017年9月爱财集团实现累计放款金额超过120 亿元，且平台复购率超70%，用户体验较好。来源

34、：根据公开资料整理。基于关键能力的爱财集团能力解析获客能力风控能力抓住电商场景，最 早一批提供电商分 期产品的平台之一。分期电商主打年轻 群体常用商品，复 借率达70%以上。模型自动风控与人 工审核相结合，能 实现智能风险定价。爱财集团围绕年轻群体的业务生态用户体验 年轻群体爱盈普惠出未校园爱又米米庄理财消费金融服务平台， 主打分期电商。创业实践平台，集 团生态流量入口。普惠金融平台，持 有网络小贷牌照。消费金融理财平台， 小额分散，安全。 截至2017年9月30日，注册用户数超过1300万人 截至2017年9月30日，爱财集团实现累计放款金额超过120亿元242017.12 iResearc

35、h I爱财集团以金融科技拓展消费金融边界爱又米是爱财集团旗下的年轻人消费金融服务平台，主打分期电商服务。分期电商从上游产品制造商处购进商品，将商品 在电商平台售卖，用户购买时可以选择分期还款，由平台联合金融机构提供消费金融服务。从电商属性上看，对上游产品 制造商的议价能力和获取下游客户的能力尤为重要；从消费金融属性上看，风控能力至关重要。爱又米对上游制造商有较 强的议价能力，是苹果的最高等级经销商，同时下游客户有较好的复购率。风控能力强，以金融科技发现更多信用，和多 家银行、持牌金融机构合作共赢。来源：根据公开资料整理。爱财集团风控示意图分期电商产业链与关键能力分期平台制造商经销商商品商品获客

36、渠道自然流量用户对上游的 议价能力分期电商 关键能力对下游的 获客能力风控能力成为苹果的 最高等级经 销商用户复购率 较高智能风险定 价和产品个 性化推荐贷前风险 评估系统贷中风险 监测系统反馈自动审核、定价人工审核 反欺诈 风险定价 风险监测 催收贷后持续 跟进系统 用户特征 还款习惯反馈信用评估模型行为评估模型逾期评估模型252017.12 iResearch I维信卡卡贷信用卡场景获客，用户体验、风控能力较好“维信卡卡贷”于2015年5月上线，是维信金科集团旗下的移动互联网贷款服务平台，为银行持卡人提供信用卡余额代偿 服务。截至2017年11月，维信卡卡贷实现APP下载量突破2000万，

37、实名注册用户1800万，成为信用卡代偿场景消费金融 机构中的佼佼者。就开展消费金融业务的三大能力而言，在获客能力方面，维信卡卡贷抓住了信用卡场景，成为其获客的 重要来源；在用户体验方面，维信卡卡贷利用优质服务实现了清贷用户75%的复借率；在风控能力方面，维信卡卡贷后台 有20档定价，根据用户资质不同实现自动化风险差异化定价。来源：根据公开资料整理。维信金科集团旗下品牌与芝麻信用联手打造风控方案维信卡卡贷简介基于关键能力的卡卡贷能力解析获客能力用户体验风控能力抓住信用卡场景， 服务于银行不足以 覆盖、银行服务不 能满足的群体。纯线上服务，放款 速度快，从而实现 清贷用户复借率达 75%以上。依靠

38、风控模型实现 20档的风险定价， 实现差异化定价。2015.052017.11维信卡卡贷上线APP下载量突破2000万 实名注册用户1800万同城商行合作消费金融业务262017.12 iResearch I维信卡卡贷维信卡卡贷，您的信用卫士对于有稳定收入、消费能力、信用卡账单分期需求的信用卡持卡人，可在维信卡卡贷APP或微信公众号在线完成授信审 批，贷款直接汇入持卡人指定的信用卡中，完成信用卡还款，而后用户分期还款给维信卡卡贷。维信卡卡贷的资金来源于 中小银行、消费金融公司和信托机构。在风控技术上，维信卡卡贷融入了人脸识别、可信时间戳等多项技术，通过智能决 策系统实现全自动化审核和借贷。来源

39、：根据公开资料整理。反欺诈引擎决策引擎评分引擎身份识别信用风险评估DTI计算维信卡卡贷风控模型公安法院身份信息移动电话央行征信银联数据缴金信息信用卡账单网络社交电商信息数据来源维信卡卡贷产品特征目标客群稳定的收入较高的消费能力对信用卡账单分期有需求产品特点纯线上放款快费率低选择多全自动审核最快当天放款最低每月0.65%3期、6期、12期可选资金来源中小银行消费金融公司信托272017.12 iResearch I兴业消费金融信用至上，普惠同行兴业消费金融起源于福建省泉州市，2013年泉州市作为唯一的地级市入选银监会第二批消费金融公司试点城市名单， 2014年12月22日，兴业消费金融股份公司在

40、泉州成立。2016年12月22日，兴业消费金融成立两年，两年累计贷款发放超 过100亿元，其中线上业务占比15%以上，且这一比重呈现逐步上升趋势。兴业消费金融产品包含“家庭综合消费贷”、 “商户业主消费贷”和“网络贷”三大体系，截至2017年9月，三大体系累计发放贷款超过200亿元。来源：根据公开资料整理。兴业消费金融公司简介兴业消费金融产品类型兴业消费金融公司的“拳头产品”， 专属客户 经理上门服务，24小时内放款，满足个人及家 庭一般性消费需求。家庭综合消费贷以POS交易流水、经营收入情况、个人征信等大 数据信息为基础，契合小微业主需求。商户业主消费贷以大数据等科技为支撑，实现在线申请、急

41、速放 款、多平台的便捷服务。网络贷2014年12月22日2016年12月22日2017年9月兴业消费金融股份公司在泉州成立泉州市是唯一入选银监会第二批消费金融公司试点 城市名单的地级市兴业消费金融成立两年，两年累计贷款发放 超100亿元，其中线上业务占比15%以上。三大产品体系累计发放贷款超过200亿元.282017.12 iResearch I兴业消费金融“空手到”产品介绍兴业消费金融通过“空手到”系列产品开展互联网消费金融业务，空手到APP提供家庭综合消费贷和闪电贷两款产品。闪 电贷采用邀请制，具备相应资质的用户通过手机线上申请，无需抵押担保，利用信用评估的方式授予用户额度、费率，通 过评

42、估后利用手机APP直接放款，最快一天放款。来源：根据公开资料整理。兴业消费金融公司“空手到”产品介绍手机注册IIIIIIIV实名认证填写信息放款线上申请，最高20万手机申请最快一天放款闪电放款无抵押，纯信用，多用途信用贷款292017.12 iResearch I易宝支付消费金融平台解决方案提供商对于消费金融机构而言，场景越来越重要，而获取场景有两种方式，一种是直接切入消费，即对已有的消费场景进行布 局、整合；一种是通过切入支付从而实现接入各消费场景，即通过支付公司接入支付公司已布局的消费场景。易宝支付是 后者的解决方案提供商。 易宝支付于2003年8月在北京成立，2011年5月获得央行首批办

43、法的支付业务许可证， 2013年10月获得国家外汇管 理局批准的跨境支付业务许可证。成立13年来，易宝支付服务的商家超过100万，在航空旅游、游戏娱乐、行政教育等多 个领域保持领先地位。针对消费金融平台，易宝支付提供涵盖支付、风控、资金、场景等多维度的解决方案。截止2017年 12月，易宝支付已同超过500家消费金融平台达成合作，交易金额达到2000亿元。来源：根据公开资料整理。易宝支付的消费金融平台解决方案支付风控资金场景为消费金融平台搭建支付体系，针对 消费金融业务特征开发了技术开放平 台，平台上还可集成短信、认证、 OCR等服务，大大缩短开发时间。利用自身数据积累与旗下天创大数据 风控系

44、统，易宝帮助消费金融平台完 善风控能力。凭借资源整合能力，易宝支付提供成 本低、周转快、资金闭环、来源多、 合规化的资金产品方案。消费金融平 台可随时按需分账、分润。易宝支付深耕支付领域多年，积累下 较多消费场景。易宝将这些消费场景 与消费金融平台对接，实现为消费场 景提供消费金融产品、帮助消费金融 平台获客，实现其二者双赢。302017.12 iResearch I易宝支付为消费金融平台对接多种消费场景易宝支付深耕支付领域多年，积累下较多消费场景，涵盖航旅、游戏、教育、保险、电商等多个细分领域。易宝支付可实 现将消费金融机构同这些消费场景对接。对消费场景各机构而言，易宝支付提供了多种消费金融

45、产品，帮助它们丰富支付 方式、提升用户体验。对于各消费金融机构而言，易宝支付通过场景解决方案为其对接多种类型的消费场景，帮助它们获 客、导流。来源：根据公开资料整理。易宝支付的消费金融场景解决方案支付服务风控输出消费金融机构消费金融产品资金来源整合消费场景航旅游戏教育保险电商提供消费金融产品提供获客场景 丰富支付方式 提升用户体验 获客 导流31互联网消费金融宏观现状1互联网消费金融发展关键能力2互联网消费金融市场竞争格局3互联网消费金融典型公司案例4互联网消费金融行业发展趋势5322017.12 iResearch I未来趋势中短期资质、风控影响较大，长期用户群体决定平台特征2018年，随着

46、监管政策的逐步出台，互联网消费金融行业将迎来整改的时期，无资质的机构将难以开展互联网消费金融业 务，不合规的开展方式将被剥离。中短期内，行业增速将受到影响，行业集中度将提升。在这一期间，业务的合规开展、 风控模型改善、风控更加严格将是行业内机构的主攻方向。长期来看，平台的复借率将会逐步上升，不同平台将会拥有自 身的长期用户，而这些用户特征将决定这些机构的特征。来源：艾瑞研究院自主研究及绘制。中短期长期 监管推动的行业整改 行业增速受到影响 行业集中度将提升互联网消费金融发展趋势 用户群体更加固定 机构专注于业务合规开展、风控模型改善 用户群体特征决定机构特征33公司介绍/法律声明公司介绍艾瑞咨

47、询成立于2002年，以生活梦想、科技承载为理念，通过提供产业研究，助推中国互联网新经济的发展。在数据和产 业洞察的基础上，艾瑞咨询的研究业务拓展至大数据研究、企业咨询、投资研究、新零售研究等方向，并致力于通过研究 咨询的手段帮助企业认知市场，智能决策。艾瑞咨询累计发布数千份新兴行业研究报告，研究领域涵盖互联网、电子商务、网络营销、金融服务、教育医疗、泛娱乐 等新兴领域。艾瑞咨询已经为上千家企业提供定制化的研究咨询服务，成为中国互联网企业IPO首选的第三方研究机构。版权声明本报告为艾瑞咨询制作，报告中所有的文字、图片、表格均受有关商标和著作权的法律保护，部分文字和数据采集于公开 信息，所有权为原著者所有。没有经过本公司书面许可，任何组织和个人不得以任何形式复制或传递。任何未经授权使用 本报告的相关商业行为都将违反中华人民共和国著作权法和其他法律法规以及有关国际公约的规定。免责条款本报告中行业数据及相关市场预测主要为公司研究员采用桌面研究、行业访谈、市场调查及其他研究方法，并且结合艾瑞 监测产品数据，通过艾瑞统计预测模型估算获得；企业数据主要为访谈获得，仅供参考。本报告中发布的调研数据采用样 本调研方法，其数