江铃汽车股份公司综合能力分析2014(共11页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上江铃汽车股份公司综合能力分析引言：财务报表综合分析，是对财务报表的综合把握。它是在各项或专题分析的基础上将它们作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，以对企业整体财务状况和经济效益做出更为全面、准确、客观的判断。财务报表分析的最终目的在于全面、准确、客观地揭示与披露企业财务状况和经营情况、并对企业经济效益优势做出合理的评价，从而为决策者提供参考。显然，要达到这样一个分析目的，仅仅测算几个简单的、孤立的财务指标，可能得不出合理、正确的综合性结论，有时甚至还可能得出错误的结论。只有将企业偿债能力、营运能力、获利能力及发展能力等各项分析

2、有机地联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，做出系统的综合评价，才能从总体意义上把握企业财务状况和经营情况。综合分析正是在专项分析的基础上，将企业各方面的分析纳入一个有机的分析系统之中，从而做出更全面的评价的过程。一、 江铃汽车综合能力分析指标图表1-1报告期指标201220112010经营现金与流动债务比率48.08%27.36%57.07%经营现金与债务总额比率46.04%26.12%54.41%每元销售现金净流入12.97%6.57%17.24%销售增长率0.10%10.71%51.13%资本积累率 10.26%18.97%26.19%二、 江铃汽车综合能力分析指标（同行业）图表2

3、-1指标报告期江铃汽车同行业排名行业平均值行业最高值行业最低值经营现金与流动债务比率48.08%112.60%48.08%-9.23%经营现金与债务总额比率46.04%112.02%46.04%-9.23%每元销售现金净流入12.97%15.52%12.97%-9.24%销售增长率0.10%1122.36%266.47%-28.38%资本积累率 10.26%620.20%169.83%-8.93%三、 指标分析1、 流动负债比率流动负债比率，是企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率，它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。该指标从现金流入和流出的动态角度对企业的实际进行考察

4、，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。由于与经营活动产生的现金净流量有可能，有的年份不一定有足够的现金（含）来偿还债务，所以利用以为基础计量的现金流动负债比率指标，能充分体现企业经营活动所产生的现金净流量，可以在多大程度上保证当期流动负债的偿还，直观地反映出企业偿还流动负债的实际能力。计算公式：经营现金与流动债务比率= /年末流动负债100%图表3-1通过对比江铃汽车近3年的数据可知（图表1-1），企业的经营现金与流动债务比的总体是处于下滑状态，从2010年的57.07%到2011年的27.36%降幅超过一半，达到52.06%。到2012年有所缓和，其比例为48.08%，

5、相对2011年提高了75.73%，但较2010年还有所下降。一般该指标越大说明企业生产经营产生的现金流越多，企业的偿债能力越有保障。从整体来说江铃汽车近3年的现金流不很稳定，有较大波动，企业应注意偿债能力。通过分析对比同行业15家数据可知（图表1-1）（图表2-1）（图表3-1），企业的经营现金与流动债务的比率处于行业领先的位置，排名第一。由图可知，行业均值是12.6%，行业最低值为负数。由此可看出，汽车行业的经营现金流相对较低，负债比率较大，有些企业的现金流本身就是问题。总体看，江铃汽车相对占优势。2、经营现金与债务总额比率现金债务总额比是经营活动现金净流量总额与债务总额的比率。该指标旨在衡

6、量企业承担债务的能力，是评估企业中的重要指标，同时它也是预测企业破产的可靠指标。 这一比率越高，企业承担债务的能力越强，破产的可能性越小。这一比率越低，灵活性越差，破产的可能性越大。它可以从现金流量角度来反映企业偿付负债的能力。现金债务总额比率越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业偿付债务的能力。但是，该指标也不是越大越好，指标过大表明企业流动资金利用不充分，获利能力不强。类似指标有现金流动负债比，衡量的是一定时期内的经营现金净流量同流动负债的比率。计算公式：经营现金与债务总额比率 = 经营活动现金净流量/ 期末负债总额图表3-2通过对江铃汽车的经营现金与债务总额比率指标对比

7、发现（图表1-1），近3年整体水平呈现下滑，2011年较2010年下降了51.99%，而2012年这一指标有所上升，具体为46.04%。虽然总体呈下降趋势，但较2011年的情况有所增长76.26%。综述来看，企业的企业的财务灵活性下降，有一定的偿债能力，但指标浮动幅度较大，需要警惕现金流和负债的比例。通过对比同行业15家数据可知（图表1-1）（图表2-1）（图表3-2），江铃汽车的排名第一，具有一定的竞争优势，同时企业指标高于行业均值12.02%，高出283.03%。从指标定义来看，数值越大，企业相对较好。过大说明企业资金获利能力不强，资金利用不充分。所选行业中数值为负数的，要警惕破产的可能性

8、。虽江铃汽车具有一定偿债能力，但仍需注意指标浮动。3、每元销售现金净流入每元销售入，是指应用入与主营业务销售流入的比值，它反映企业通过销售获取现金的能力。计算公式：每元销售=/图表3-3通过对比江铃汽车这一指标可看出（图表1-1），近3年指标的系数也是出于下降趋势，从2010年的17.24%到2011年的6.57%，每元销售现金流下降了262.4%。到2012年这一指标有所缓和为12.97%，但较2010年还是降了32.92%。整体看来，企业通过销售获得现金的能力在下降，企业要重视应收账款的周转及坏账等情况。通过对比同行业数据可知（图表1-1）（图表2-1）（图表3-3），行业中这一指标的数据

9、偏低，江铃汽车在行业中排名第一，行业具有主导地位。图表中可看出行业的均值为5.52%，企业相对高出均值234.96%，行业最低值为-9.24%，说明整个行业因销售获得现金流的情况普遍不高。4、销售增长率销售增长率，是评价状况和的重要。销售增长率是衡量状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。该越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好。计算公式：销售增长率= （本年销售额-上年销售额）上年销售总额图表3-4通过对比江铃汽车2010-2013年的销售增长率可知（图表1-1），企业的销售增长下滑严重，从2010年的51.33%的增长幅度，到201

10、1年的10.71%下降幅度高达479.27%。到了2012年销售增长处于停滞状态，说明企业的成长状况堪忧，发展情况不容乐观，经营状况及市场占有率都出现严重的问题，企业应该着手寻找突破口。在市场的定位及动态方面要精准考虑。对比同行业数据来看（图表1-1）（图表2-1）（图表3-4），江铃汽车在行业排名靠后具体为第11位。从行业平均值的22.36%，到行业最高值的266.47%，江铃汽车不具备可比性。从行业最低值-28.38%的数据看，行业的两极分化渐现。企业管理层应该寻找各种渠道增加销售及市场的占有率，需要对整个市场有具有横观的前瞻性的考量。5、资本积累率资本积累率是指企业本年增长额同年初所有者

11、权益的比率。资本积累率表示企业当年的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。计算公式：资本积累率 = 当年增长额年初的所有者权益100%图表3-5通过分析近3年江铃汽车的资本积累率指标可知（图表1-1），企业整体的积累率是呈现下降趋势，且下滑趋势较大。从2010年的26.19%到2011年的18.97%下降幅度达138.06%，在到2012年的10.26%，合计下浮255.26%，下降幅度惊人。此指标意在指企业的资本积累能力，进而反映企业的发展潜力。从数据上看，江铃汽车的资本积累逐年下降严重，企业亟需解决导致指标下滑的一系列原因。对比所选同行业15家企业数据可知（图表1-1）（图表2-1）（图

12、表3-5），江铃汽车排名相对靠前为第6位，但相对行业最高值169.83%来说企业不足16.55分之一，对比行业均值20.2%来看，江铃汽车的竞争优势相对有限。虽然高于行业最低负值-8.93%，但仍需重视企业的发展、销售及盈利情况。纵观上述数据来看，江铃汽车企业经营情况整体在下降，行业的两极分化严重。企业亟需解决阻碍发展的障碍，调整升级企业的产品结构，精准预测未来整个市场的结构及发展趋势对症下药。提高企业的知名度，加大产品的宣传力度，从而提高销售、增加企业利润、提高资本积累等。四、 杜邦分析图及其分析2012年12月31日杜邦分析净资产收益率18.77% 总资产收益率11.7441%X权益乘数1

13、/(1-0.38)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率8.8117%X总资产周转率140.18%=主营业务收入/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:13,111,400,000期初:11,820,401,969 净利润1,516,900,000/主营业务收入17,474,700,000主营业务收入17,474,700,000/资产总额13,111,400,000主营业务收入17,474,700,000-全部成本15,763,508,000+其他利润161,140,000-所得税355,432,000

14、流动资产+长期资产181,515,000主营业务成本13,614,334,000营业费用1,117,030,000管理费用1,236,760,000财务费用-204,616,000货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产1,282,879,248长期投资0固定资产0无形资产282,502,000其他资产-282,502,0002011年12月31日杜邦分析净资产收益率25.59% 总资产收益率16.0817%X权益乘数1/(1-0.37)=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100 主营业务利润率10.8886%X总资产周转率151.42%=主营业务收入

15、/平均资产总额=主营业务收入/(期末资产总额+期初资产总额)/2期末:11,819,900,000期初:11,237,820,248 净利润1,870,920,000/主营业务收入17,457,000,000主营业务收入17,457,000,000/资产总额11,819,900,000主营业务收入17,457,000,000-全部成本15,415,076,000+其他利润55,416,000-所得税226,420,000流动资产+长期资产250,182,000主营业务成本13,657,822,000营业费用1,010,260,000管理费用914,570,000财务费用-167,576,000

16、货币资金短期投资应收账款存货其他流动资产1,152,995,000长期投资0固定资产0无形资产293,301,000其他资产-293,301,000江铃汽车的基本财务数据如下表：图表4-1 单位：万元项目报告期净利润销售收入资产总额负债总额全部成本2012153,981.001,747,470.001,311,140.00492,210.001,576,630.002011190,083.001,745,700.001,181,990.00439,273.001,542,580.00图表4-2 单位：万元项目报告期20122011权益净利率18.77%25.59%权益乘数0.60100.591

17、4资产负债率37.16%37.16%资产净利率11.74%16.08%销售净利8.81%10.89%总资产周转率140.18%151.42%（一）对权益净利率的分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。该公司的权益净利率在2011年至2012年间出现了一定程度的下降，分别从2011年的25.59%降至2012年的18.77%，企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对公司的管理者也至

18、关重要。公司经理们为改善财务决策而进行财务分析，他们可以将权益净利率分解为权益乘数和资产净利率，以找到问题产生的原因。1、 权益净利率分析情况权益净利率=权益乘数资产净利率2012年0.1877=0.11740.01612011年0.2559=0.16080.0159通过分解可以明显地看出，该公司权益净利率的变动在于资本结构（权益乘数下降）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。同时，资产利用和成本控制出现变动（资产净利率也有改变）而该公司的资产净利率太低，显示出很差的资产利用效果。那么，继续对资产净利率进行分解。2、 资产净利率分析情况资产净利率销售净利率总资产周转率201

19、2年 0.0161 0.0881 1.40182011年 0.0159 0.1089 1.5142通过分解可以看出2012年的总资产周转率有所下降，说明资产的利用没有得到很好的控制，显示出比前一年更为差的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在减弱。总资产周转率降低的同时销售净利率的降低阻碍了资产净利率的增加，接着继续对销售净利率进行分解。3、 销售净利率分析情况销售净利率 净利润 销售收入2012年 0.0881 153,981.00 1,747,470.002011年 0.1089 190,083.00 1,745,700.00该公司2012年销售收入与2011年基本持平，但是净利

20、润降幅明显，分析其原因是成本费用增多，从图表（4-1）可知：全部成本从2011年万元增加到2012年万元，与销售收入的增加幅度差异太大。下面是对全部成本进行的分解：4、 全部成本分析情况全部成本营业成本销售费用管理费用财务费用2012年 -2011年 - 通过对比2012年的全部成本，较2011年增加了2.26%，从分析的过程看，增加的主要在管理费用部分，从2011年的到2012年的，增幅达到35.22%。而销售收入却是持平状态。通过分解可以看出杜邦分析法有效的解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。在本案例中，导致权益利润率小的主原因是全部成本过大，销售增长停滞。也正是因为全部

21、成本的大幅度提高导致了净利润提高幅度不大，而销售收入处于持平状态，就引起了销售净利率的减少，显示出该公司销售能力的降低。资产净利率的降低也说明总资产周转率的降低，销售净利率的减少却起到了阻碍的作用。通过分析可知，江铃汽车下降的权益乘数，说明他们的资本结构在2011至2012年发生了变动2012年的权益乘数较2011年有所增加。权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务能力越弱，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能使股东潜在的报酬下降。该公司的权益乘数一直处于0.6左右，也即负债率在37%左右，属于保守战略型企业。管理者应该准确把握公司所处的环境，增加销售业绩，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。因此，对于江铃汽车，当前最为重要的就是增加销售收入，必须控制各项成本，同时要保持高的总资产周转率。这样，可以使销售利润率得到提高，进而使资产净利率有大的提高。专心-专注-专业