武钢股份财务分析报告(共12页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上分析方面1、 偿债能力分析2、 营运能力分析3、 盈利能力分析4、 发展能力分析5、 财务趋势分析6、 财务综合分析分析方法比率分析法比较分析法武汉钢铁股份有限公司财务能力分析偿债能力分析短期偿债能力分析企业短期偿债能力分析也称为对企业资产变现能力的分析。短期偿债能力通常是指企业流动资产对流动负债的担保程度。衡量企业短期偿债能力的指标主要有四项：流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比。前三个指标主要是对短期偿债能力的静态分析，后一个是从动态的角度来衡量。表2 短期偿债能力分析表201220132014流动比率43.22%33.67%45.86%速动比

2、率13.50%12.99%13.74%现金比率5.93%8.91%12.46%注：流动比率=流动资产/流动负债100% 速动比率=速动资产/流动负债100% 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债100%行业流动比率在1左右，但是武钢的流动比率三年均是大幅小于平均水平的。说明企业应当注意一下这一方面的问题了，企业在偿债能力指标这方面表现脱了平均水平，可能增加债权人的不安。 速动比率据研究表明在1：1比较合适，然而武钢的这一比率一直在0.2以下，08年更是低的很，可能是企业中的应收账款中一大部分不易收回，可能会成为坏账，这可能与金融风暴的影响有关。可以看出，行业平均的速动比率低于1，这

3、可能与行业性质有关，导致了低于一般意义上的1。武钢的近三年的现金比率一直是下降趋势。在09年的时候，已经显著低于行业平均水平。可能来自武钢自身经营的原因导致了，现金比率的持续下降。另一方面，也印证了的经济的不景气，给企业带来了不小的冲击。而武钢就是受波及的对象之一。武钢的短期财务指标在这里看来过低，这必然导致短期财务风险的增加。这个问题得不到好的处理，可能会引起武钢的短期财务危机。长期偿债能力分析长期偿债能力是公司按期支付债务利息和到期偿还本金的能力。影响企业的长期偿债能力的因素很多，其中企业的盈利能力、企业资产规模和企业现金流量是影响企业长期偿债能力的最重要因素。因为盈利能力是清偿债务的经营

4、收益保障，资产是清偿债务的最终物质保障，现金流量是清偿债务的支付保障。只有将这些因素加以综合分析，才能真正揭示出企业的偿债能力。本文将对资产负债率、产权比率（资产规模对长期偿债能力影响的分析。即负债总额/所有者权益总额100% ）、权益乘数等三个比率来进行分析。资产负债比率又称财务杠杆系数，该指标反映了企业总资产来源于债权人提供的资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。在生产经营状况良好的情况下，还可以利用财务杠杆的正面作用，得到更多的经营利润。如果企业的经营状况不佳，不但企业资金实力不能保证偿债的安全，财务杠杆还会发挥负面作用，导致财务状况越加恶化。这一比率越小，表明企业的长期偿债能

5、力越强。指标值以不高于70%为宜。产权比率是指负债总额与所有者权益之间的比率。这个比率是用来表明由债权人提供的和由投资者投资的资金来源的相对关系，也表明债权人投入的资本受到企业投资者权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。由下表可以看出，武钢股份近三年的资产负债率平均保持在62.5%左右，很接近国际上认为比较合适的资产负债率60%。其资产结构可以认为是优化的,而且其经营风险不是很高，其长期偿债能力较强。武钢股份近三年的产权比率平均保持在1.68%,企业资本规模可以承担负债规模，长期偿债能力较强。武钢股份近三年的权益乘数平均保持在2.6

6、7左右，负债程度较使用者权益总数，不算太高，同时股东投入的资本对负债经营利用得较充分，长期偿债能力一般。表3 长期偿债能力分析年份201220132014资产负债率（%）62.94%62.69%62.20%产权比率1.701.681.65权益乘数 （%）1/（1-0.63）1/（1-0.63）1/（1-0.62）注：权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）100 产权比率=负债总额/所有者权益总额100% 资产负债比率=负债总额/资产总额100% 产权比率越低，表示偿债能力越强，债权人就越有安全感；反之，该比率越高，企业长期偿债能力越弱，债权人就越不

7、安全。武钢的产权比率，从08到10是一个上升趋势，13年更是超出了行业平均水平。这里的指标向债权人表明，风险增加的信号，可能导致以后的债权人提高发放信用和利息费用，以降低和弥补风险增加的危害。而这是对企业不利的。从债权人角度看，应该是越低越好。越低，风险下，企业偿债能力就越强。从投资者的角度看，在不同的情况下有不同的要求。投资者主要考虑的是投入资金的回报率。当企业总资产报酬率大于长期负债的利息率的时候，投资者希望扩大负债。反之，则减少。12到14，武钢的资产负债率一直在提高，可能是因为公司管理层发现以后的总资产报酬率大于长期负债的利息率，从而增加了负债率。也能是金融危机，政府为刺激经济提供了更

8、多的货币资金的放贷，企业借此机会进行了举债。营运能力分析企业营运能力是指企业营运资产的效率与效益即充分利用现有资源创造社会财富的能力。企业营运资产的效率主要指资产的周转率。企业营运资产的效率通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比例。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析，评价企业的营运能力，为企业提高经济效益指明方向。公司的应收帐款周转率基本趋势是逐年下降，这主要是因为公司扩大销售导致的，在12，13年国家多项经济刺激政策促进建筑业的发展，是企业销售增加的原因。企业大量生产导致拉存货周转率在12年的下降，说明存货周转速度变慢，存货的占用水平增高，流动性变弱

9、，存货转换为现金或应收账款的速度减缓，然而在14年又有所上升，主要由于铁路、公路的修建，需求量过大。因此，提高存货周转率是提高企业的变现能力的主要手段。资产运营指标201420132012应收账款周转率（倍）253.21275.27587.04存货周转率（倍）7.355.967.04总资产周转率（倍）1.010.731.06 注：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额 存货周转率=营业成本/平均存货余额 总资产周转率=营业收入/平均资产总额 营运周期201420132012应收账款周转天数（天）1.441.330.62存货周转天数（天）49.6661.2651.83营业周期（天）51.10

10、62.5852.45 注：应收账款周转天数=365/应收账款周转率 存货周转天数=365/存货周转率 营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数总资产周转率是企业主营业务收入与平均资产总额的比值，用以衡量资产投资规模和销售水平之间的配比情况。一般说来，其值越小，表明其整体资产周转速度越快，运行效率越高。可以看出武钢的值一直在1附近，而行业平均水平为2.5。所以武钢的整体资产营运水平不容乐观。应收账款周转率反映了企业账款变现速度的快慢和管理效率的高低。武钢12年的指标明显的过于行业平均，这表明企业的账款不能及时的收回，企业的短期偿债能力因此有所下降，收账费用和坏账的增加，企业的流动资产收益相对减少

11、。13年企业及时的解决了这一问题，我们看到在13年武钢在200到300之间，接近行业平均水平。盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源，是经营者经营业绩和管理效率的集中表现。因此，企业盈利能力分析十分重要。利润率指标从不同角度或从不同的分析目的看，可有多种形式。 每股收益分析由于近年来行业的整体发展，武钢股份也呈现良好的发展态势，企业的每股收益与营业收入大致上呈现同样的增长趋势。09年受经融危机的影响企业的每股收益有所下降。 如下表7： 每股收益201420132012每股收益0.2170.1930.662注：每股收益=净利润/普通股平均股

12、数每股收益是指净利润扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比。这一指标反映了每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额。从数据分析，武钢的每股收益三年分别是0.66、0.19和0.22，比行业平均水平0.07均要高。有着较高的每股收益能提升股民的信心，对于维持企业的市值有一定作用。这一指标也说明了改企业的盈利能力较强。 各项利润率指标分析 利润率指标财务指标（%）201420132012主营业务利润率（%）7.90%7.81%14.09%营业利润率2.89%3.54%8.60%资产净利率（%）2.28%2.07%7.51%净资产收益率（%）ROE6.14%5.52%19.39%由利

13、润率指标可以看出主营业务利润率、营业利润率在一定的范围内波动并有所上升，14年资产净利率相比13年有所上升比12年减低2.09个百分点，而净资产收益率较之前有所下降，总体来说企业的投资报酬率比较稳定。 成本、费用分析 成本、费用201420132012营业费用占主营业务收入比例0.98%0.96%0.75%管理费用占主营业务收入比例2.56%3.13%2.02%财务费用占主营业务收入比例1.13%1.58%1.15%武钢股份的成本费用如以上图表所示，2009年的营业费用占主营业务收入比例较2013年和2012年的比例成下降趋势。管理费用方面，由于他们跟销售区的整合，吸收合并了湘火炬，导致他的管

14、理费用在近几年出现了比较大的降低，财务费用占主营业务收入比例也都稳中有降。总体来讲各项费用的支出越来越趋于合理化。公司应主要注意控制运力增加和原材料上涨等带来的运营成本的上升。发展能力分析主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期，判断公司发展所处的阶段。一般的说，如果主营业务收入增长率超过10，说明公司产品处于成长期，将继续保持较好的增长势头，尚未面临产品更新的风险，属于成长型公司；如果主营业务收入增长率在510之间，说明公司产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要着手开发新产品；如果该比率低于5，说明公司产品已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，主营业务利润开始滑坡，如果没有已开发好

15、的新产品，将步入衰落期。营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。净利润的增长是公司成长性的基本特征，净利润增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。 增长率项目（%）201420132012主营业务收入增长率40.74%-26.76%35.41%营业利润增长率14.98%-69.86%-33.27%净利润增长率12.37%-70.73%-20.39%从成长能力指标可以看出武钢股份2012年到2013年急速下降可以说是直线下降，可能是受当时的经济大环境所影响，而

16、2013到2014年开始回升。如2012年的主营业务收入增长率为35.41%，而接下来的一年却下降到了-26.76%，到2014年又回升到40.74%；以后可能略有下降的趋势，但基本趋于稳定，不会较大有波动，除非大的经济环境再有较大波动。财务综合分析净资产收益率=资产净利率*权益系数；资产净利率=销售净利率*资产周转率；权益乘数=资产总额/股东权益；销售净利率=净利润/销售收入；资产周转率=销售收入/资产平均总额。主营业收入净利润主营业务成本营业费用管理费用财务费用12年分析权益资本净利率18.757%总资产收益率7.5055%权益乘数1/（1-0.62）主营业务利润率7.0748%总资产周转

17、率1.0609%主营业务收入资产总额主营业务收入全部成本流动资产其他利润-所得税长期资产存货应收账款短期投资0货币资金长期投资其他流动资产无形资产0固定资产其他资产13年分析权益资本净利率5.5565%总资产收益率2.0668%权益乘数1/（1-0.63）主营业务利润率2.8212%总资产周转率0.7326%净利润主营业务收入资产总额主营业务收入主营业收入8全部成本流动资产其他利润所得税长期资产主营业务成本营业费用管理费用财务费用存货应收账款短期投资0货币资金长期投资其他流动资产无形资产0固定资产其他资产净利润主营业收入8主营业务成本营业费用管理费用财务费用14年分析权益资本净利率6.04%总

18、资产收益率2.2375%权益乘数1/（1-0.63）主营业务利润率2.2585%总资产周转率1.0105%主营业务收入资产总额主营业务收入全部成本流动资产其他利润-所得税长期资产存货应收账款短期投资货币资金长期投资0其他流动资产无形资产固定资产0其他资产-从上面的图形可以直观的发现杜邦分析的核心，即：分解。在企业中权益资本净利率是最具有综合性与代表性的指标，在财务分析中处于核心地位。为了了解这一指标的变动原因，可以通过上述的图例过程层层分解，最后通过研究依存于权益资本净利率的其他指标的变化，来揭示企业的获利能力及前因后果。对权益资本净利率具有决定性影响的因素有三项：销售净利率、资产周转率和权益

19、乘数；它们分别代属于企业的盈利，营运，偿债三项能力。通过前面的自上而下的层层分解，不仅可以揭示企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且还为决策者优化经营财务状况，提高企业经济效益提供了思路。 武钢三年来权益资本净利率一直是下降，并且下降幅度比较大。在第二层的分解中发现，下降的主要原因来自于总资产收益率的下降。因为三年来权益乘数基本不变维持在1/（1-0.6）左右，而总资产收益率分别是12.4%、7.5%、2.1%。然后进入第三层分解，发现总资产收益率的主要变化原因。依存类推，直到分解到最后一层。然后分析分解的结果。对比最后一层结果，剔除三年来几乎不变和变化小的的指标。

20、留下变化幅度和绝对值较大的指标，然后可以得出结论就是这几个指标的变化主要导致了权益资本净利率的下降。在此次的分析中，可以发现主营业务收入、主营业务成本、货币资金、应收账款、存货的变动过大。为改善企业的财务状况，企业因控制以上指标的恶化而采取相应的措施。比如促销提高销售收入，进行成本管理降低企业的主营业务成本，建立和保持良好的赊销信用制度降低应收账款的坏账率和拖欠，管理货币资金，进行短期投资，提高货币资金的收益率，减少机会成本。结论武钢股份近三年来，多数指标是逐年下降，但是却仍然高于行业平均水平。所以，武钢的财务状况在行业中还是比较良好。之所以下降，可能是由于金融危机导致了行业整体的不景气。在大

21、的经济背景不景气的情况下，武钢也难免不受影响。与同行业对比能够容易发现，在行业中武钢营运、盈利、发展能力还是比较强的。这一点杜邦分析的综合指标也显示武钢在行业中综合指标较好。武钢的资产负债率一直在提高，可能是因为公司管理层发现以后的总资产报酬率大于长期负债的利息率，从而增加了负债率。也能是金融危机，政府为刺激经济提供了更多的货币资金的放贷，企业借此机会进行了举债。值得注意的是武钢的短期财务指标过低，这必然导致短期财务风险的增加。这个问题得不到好的处理，可能会引起武钢的短期财务危机。武钢有着较高的每股收益能提升股民的信心，对于维持企业的市值有一定作用。也说明了改企业的盈利能力较强。可以肯定武钢的

22、发展能力指标是很好的，能得出结论武钢的发展能在所属的行业里是较强的，投资武钢具有一定的可行性。 总体说来武钢的财务状况良好，企业具有较强的发展能力，投资武钢具有一定可行性。杜邦分析指出引起武钢财务下降的主要因素，可以通过针对性的对这些因素优化提高财务。企业应该促进销售通过多种方式提高销售收入。应建立成本管理体系，用以控制和降低主营业务成本。由于财务杠杆的存在，将对财务改善有很大作用。建立健全赊销的信用制度，以降低应收账款的坏账率和拖欠的情况。另外武钢有大量的空余的货币资金，应该留下必要的一部分，而其他的应该进行短期投资以提高资金的收益率，减少机会成本，提高总资产的报酬率。这对于提高权益资本净利率也很有帮助。专心-专注-专业