财务管理9营运资金.pptx

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1、第九章第九章 营运资金管理营运资金管理w本章内容提示：本章内容提示： 本章主要介绍了营运资金的概念、特点、战略本章主要介绍了营运资金的概念、特点、战略管理，并重点讲授现金、应收账款、存货和流动负管理，并重点讲授现金、应收账款、存货和流动负债的管理问题。债的管理问题。w本章重点和难点：本章重点和难点：1.现金管理现金管理2.应收账款管理应收账款管理3.存货管理存货管理4.商业信用管理商业信用管理第九章第九章 营运资金管理营运资金管理w第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述w第二节第二节 现现 金金 管管 理理w第三节第三节 应收账款管理应收账款管理w第四节第四节 存货管理存货管理w第五节

2、第五节 流动负债管理流动负债管理第一节第一节 营运资金管理概述营运资金管理概述一、营运资金的概念和特点一、营运资金的概念和特点1.营运资金是指流动资产减去流动负债后的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余余额额。营运资金管理：流动资产和流动负债管理。营运资金管理：流动资产和流动负债管理。2.特点：来源具有灵活多样性；数量具有波动特点：来源具有灵活多样性；数量具有波动性；周转具有短期性；实物形态具有变动性性；周转具有短期性；实物形态具有变动性和易变现性。和易变现性。二、营运资金的管理原则二、营运资金的管理原则w保证合理的资金需求；保证合理的资金需求；w提高资金使用效率；提高资金使用效率；w节约资

3、金使用成本；节约资金使用成本；w保持足够的短期偿债能力保持足够的短期偿债能力三、营运资金战略三、营运资金战略(一一) 流动资产的投资战略：企业不确定性和风险忍受流动资产的投资战略：企业不确定性和风险忍受的程度。的程度。1. 紧缩的流动资产投资战略：企业维持低水平的流动紧缩的流动资产投资战略：企业维持低水平的流动资产与销售收入比率。可能伴随着更高风险，这些资产与销售收入比率。可能伴随着更高风险，这些风险可能源于更紧的信用和存货管理，或源于缺乏风险可能源于更紧的信用和存货管理，或源于缺乏现金用于偿还应付账款。现金用于偿还应付账款。2. 宽松的流动资产投资战略：企业维持高水平的流动宽松的流动资产投资

4、战略：企业维持高水平的流动资产与销售收入比率。对流动资产的高投资可能导资产与销售收入比率。对流动资产的高投资可能导致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业致较低的投资收益率，但由于较高的流动性，企业的营运风险较小。的营运风险较小。3. 如何选择流动资产投资战略：取决于该企业对风险如何选择流动资产投资战略：取决于该企业对风险和收益的权衡。和收益的权衡。 (二二) 流动资产的融资战略：主要取决于管理者流动资产的融资战略：主要取决于管理者的风险导向，风险与成本的对比。的风险导向，风险与成本的对比。固定资产固定资产永久性流动资产永久性流动资产波动性流动资产波动性流动资产匹配匹配 激进激进 保守保守

5、短期短期长期长期第二节第二节 现现 金金 管管 理理w广义的现金是指在生产经营过程中以货币形广义的现金是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。其他货币资金等。狭义的现金仅指库存现金。这里所讲的现金是指广义的现金。这里所讲的现金是指广义的现金。一、持有现金的动机一、持有现金的动机持有现金是出于三种需求：持有现金是出于三种需求：w交易性需求交易性需求w预防性需求预防性需求w投机性需求。投机性需求。二、持有现金的成本二、持有现金的成本1.机会成本：是指企业因持有一定现金余额丧机会成本：是指企业因持

6、有一定现金余额丧失的再投资收益失的再投资收益 ，一般用现金进行有价证券，一般用现金进行有价证券投资所产生的收益计算。（正比）投资所产生的收益计算。（正比）2.管理成本：是指企业因持有一定数量的现金管理成本：是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。而发生的管理费用。 （固定）（固定）3.短缺成本：是指在现金持有量不足，又无法短缺成本：是指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充所给企业造及时通过有价证券变现加以补充所给企业造成的损失成的损失 。（反比）。（反比）4.转换成本：证券转换为现金或现金转换为证转换成本：证券转换为现金或现金转换为证券的成本券的成本 。三、目标现金余额的

7、确定三、目标现金余额的确定(一一) 成本分析模型成本分析模型w成本模型强调的是：持有现金是有成本的，成本模型强调的是：持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。化的持有量。 w考虑成本：机会成本、管理成本、短缺成本考虑成本：机会成本、管理成本、短缺成本w最佳现金持有量最佳现金持有量 = min(管理成本机会成本管理成本机会成本短缺成本短缺成本)w由表可知该企业持有由表可知该企业持有60万元货币资金最好，最小万元货币资金最好，最小持有总成本为持有总成本为8万元。万元。 项项 目目甲甲乙乙丙丙丁丁货币资金持货币资金持有量有量5050

8、606070708080机会成本机会成本5 56 67 78 8管理成本管理成本1 11 11 11 1短缺成本短缺成本3 31 10.50.50 0持有总成本持有总成本9 98 88.58.59 9(二二) 随机模型随机模型(米勒米勒-奥尔模型奥尔模型)w设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现设计了一个在现金流入、流出不稳定情况下确定现金最优持有量的模型。他们假定每日现金净流量的金最优持有量的模型。他们假定每日现金净流量的分布接近正态分布。由于现金流量波动是随机的，分布接近正态分布。由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和只能对现金持有量确定一个控制区域，

9、定出上限和下限。当企业现金余额在上限和下限之间波动时，下限。当企业现金余额在上限和下限之间波动时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。下限时，则卖出部分证券。wR=wH = 3R2L 【例例9-1】 设某公司现金部经理决定设某公司现金部经理决定L值应为值应为10 000元，估计公司现金流量标准差元，估计公司现金流量标准差为为1 000元，元，持有现金的年机会成本为持有现金的年机会成本为15%，换算为，换算为i值是值是0.00039，b = 150元。根据该模型，可求得：元。根据该模型，可求得：wR= (31501000

10、2/(40.00039)1/3 =16607(元元) w H=316607210000=29821(元元)Lib312)43(（三）存货分析模式（三）存货分析模式dCTtct1t3t2机会成本机会成本= =iC2转换成本转换成本=TC=iC2dCT+求导得：求导得：ibTC2*bTiTC2*w【例例9-2】某企业预计某企业预计 1个月内经营所需货币个月内经营所需货币资金约为资金约为800万元，准备用短期有价证券变现万元，准备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定成本为取得，证券每次交易的固定成本为100元，证元，证券市场年利率为券市场年利率为12。w解：最佳货币资金持有量：解：最佳货币资金

11、持有量：w (元元)w w最小相关总成本：最小相关总成本：w （元）（元）000 40012%12000 000 81002*C000 412%12000 000 81002*TC三、现金管理模式三、现金管理模式w收支两条线的管理模式；收支两条线的管理模式；w集团企业资金集中管理模式集团企业资金集中管理模式四、现金收支管理四、现金收支管理w1.现金周转期：现金周转期现金周转期：现金周转期 = 存货周转期存货周转期应收账款周转期应付账款周转期应收账款周转期应付账款周转期w2.收款管理收款管理 w3.付款管理付款管理 尽早收款，尽晚付款尽早收款，尽晚付款第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 一、

12、应收账款的功能一、应收账款的功能w增加销售功能；增加销售功能；w减少存货功能减少存货功能 二、应收账款的成本二、应收账款的成本w机会成本：因投放于应收账款而放弃其他投资所带机会成本：因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益。来的收益。w管理成本：主要包括：调查顾客信用状况的费用、管理成本：主要包括：调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用等等 。w坏账成本坏账成本 ：债权人无法收回应收账款而发生损失。：债权人无法收回应收账款而发生损失。 (1) 应收账款平均余额应收账款平均余额 = 日销售额日销售额信用期间或平均信用期间

13、或平均收现期收现期(2) 应收账款占用资金应收账款占用资金 = 应收账款平均余额应收账款平均余额变动成变动成本率本率(3) 应收账款占用资金的应收账款占用资金的“应计利息应计利息”（即机会成本）（即机会成本） = 应收账款占用资金应收账款占用资金资本成本资本成本 = 应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率资本成本资本成本 = 日销售额日销售额信用期间或平均收现期信用期间或平均收现期变动成率变动成率资本成本资本成本 = (全年销售额全年销售额变动成本率变动成本率)/360信用期间或平信用期间或平均收现期均收现期资本成本资本成本 = 全年销售变动成本全年销售变动成本/360信用期间或

14、平均收现期信用期间或平均收现期资本成本资本成本 三、信用政策三、信用政策（一）信用标准（一）信用标准1.信息来源：内部、外部信息来源：内部、外部2.5C信用评价系统：品质；能力；资本；抵押；信用评价系统：品质；能力；资本；抵押；条件条件3. 信用的定量分析信用的定量分析:可以从考察信用申请人的财可以从考察信用申请人的财务报表开始。务报表开始。（二）信用条件（二）信用条件 1.信用期限信用期限:指企业允许客户从购货到付款之间的时间间指企业允许客户从购货到付款之间的时间间隔。隔。【例例93】 某企业预计信用期限为某企业预计信用期限为 20天，销量可达天，销量可达 50万件；信用期若延长到万件；信用

15、期若延长到40天，销量可增加到天，销量可增加到60万件。万件。假定该企业投资报酬率为假定该企业投资报酬率为9，产品单位售价为，产品单位售价为4元元 信用期信用期20 20 天天40 40 天天 销售额销售额200200240240 销售成本：销售成本： 变动成本变动成本 6060 7272 固定成本固定成本 2020 2020 毛利毛利120120148148 收帐费用收帐费用 1010 1212 坏帐损失坏帐损失 3 3 5 5w解：信用期由解：信用期由20天延长到天延长到40天天: w增加销售利润增加销售利润=148-120=28（万元）（万元）w增加机会成本增加机会成本=240*(72/

16、240)*9%*(40/360)-200*(60/200)*9%*(20/360)=0.42（万元）（万元）w增加管理成本增加管理成本=l2-10=2（万元）（万元） w增加坏帐成本增加坏帐成本=5-3=2（万元）（万元）w增加净收益增加净收益=28-(0.42+2+2)=23.58（万元）（万元） w结论：应选择结论：应选择40天信用期。天信用期。 2现金折扣现金折扣【例例94】 根据根据例例93资料，若企业在采用资料，若企业在采用40天的信用期天的信用期限的同时，向客户提供（限的同时，向客户提供（2/10，n/40）的现金折扣，预计将）的现金折扣，预计将有占销售额有占销售额60的客户在折扣

17、期内付款，而收帐费用和坏帐的客户在折扣期内付款，而收帐费用和坏帐损失均比信用期为损失均比信用期为40天的方案下降天的方案下降8。要求：判断该企业。要求：判断该企业应否向客户提供现金折扣。应否向客户提供现金折扣。w解：只需在解：只需在40天信用期的前提下用有现金折扣方案和无现金天信用期的前提下用有现金折扣方案和无现金折扣方案比较。折扣方案比较。w增加销售利润增加销售利润=0 平均收帐期平均收帐期=1060%+4040%=22（天）（天）w增加机会成本增加机会成本=240(72/240)9%(22/360)-240(72/240)9%(40/360)=-0.324w增加管理成本增加管理成本=12（

18、-8）=-0.96（万元）（万元） w增加坏帐成本增加坏帐成本=5（-8）=-0.4（万元）（万元）w增加折扣成本增加折扣成本=240602=2.88（万元）（万元）w增加净收益增加净收益=0-（-0.324-0.96-0.4+2.88）=-1.196（万元）（万元）w结论：不应提供现金折扣。结论：不应提供现金折扣。（三）收账政策（三）收账政策w企业应投入一定收帐费用以减少坏帐的发生。企业企业应投入一定收帐费用以减少坏帐的发生。企业对客户欠款的催收应做到有理、有利、有节。对客户欠款的催收应做到有理、有利、有节。四、应收账款监控四、应收账款监控w应收账款周转天数应收账款周转天数w账龄分析表账龄分

19、析表w应收账款账户余额的模式应收账款账户余额的模式wABC分析法分析法五、应收账款日常管理：五、应收账款日常管理：w对客户的信用调查和分析评价对客户的信用调查和分析评价w应收账款的催收工作等应收账款的催收工作等第四节第四节 存存 货货 管管 理理 一、存货的功能一、存货的功能w保证生产正常进行保证生产正常进行w有利于销售有利于销售w便于维持均衡生产，降低产品成本便于维持均衡生产，降低产品成本w降低存货取得成本降低存货取得成本w防止意外事件的发生防止意外事件的发生二、存货的持有成本二、存货的持有成本 (一一) 取得成本取得成本w取得成本指为取得某种存货而支出的成本，其又分取得成本指为取得某种存货

20、而支出的成本，其又分为订货成本和购置成本。为订货成本和购置成本。1. 订货成本订货成本w指取得订单的成本，分为固定的订货成本和变动的指取得订单的成本，分为固定的订货成本和变动的订货成本。订货成本。2. 购置成本购置成本w指为购买存货本身所支出的成本，即存货本身的价指为购买存货本身所支出的成本，即存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。值，经常用数量与单价的乘积来确定。 (二二) 储存成本储存成本w指为保持存货而发生的成本，也分为固定成本和变指为保持存货而发生的成本，也分为固定成本和变动成本。动成本。 (三三) 缺货成本缺货成本w指由于存货供应中断而造成的损失。指由于存货供应中断而造成的损

21、失。w三、最优存货量的确定三、最优存货量的确定w(一一) 基本经济批量模型：能使一定时期内某项存货的相关基本经济批量模型：能使一定时期内某项存货的相关总成本达到最小时的订货批量。总成本达到最小时的订货批量。 PQAtQt1t3t2机会成本机会成本= =12CQ转换成本转换成本=TC=12CQPQA+求导得：求导得：12CPAQ12PACTC 【例例9-9】企业全年耗用甲种材料企业全年耗用甲种材料1 800千克，该材料千克，该材料单价单价20元，年单位储存成本元，年单位储存成本4元，一次订货成本元，一次订货成本25元。元。要求要求:确定（确定（1）经济订货批量；（）经济订货批量；（2）最小相关总

22、成本；）最小相关总成本；（3）最佳订货次数；（）最佳订货次数；（4）最佳订货周期；（）最佳订货周期；（5）最佳存货资金占用额。最佳存货资金占用额。（1）经济批量）经济批量=（2*1800*25/4）1/2=150（千克）（千克）（2）最小相关总成本）最小相关总成本=（2*1800*25*4）1/2=600（元）（元）（3）最佳订货次数）最佳订货次数1 80015012（次）（次）（4）最佳订货周期）最佳订货周期3601230（天）（天）（5）最佳存货资金占用额）最佳存货资金占用额20150/2=1500（元）（元）（二）商业折扣模型（二）商业折扣模型 对比经济批量与商业折扣批量对比经济批量与商

23、业折扣批量【例例910】假设求精工厂全年需用甲零件假设求精工厂全年需用甲零件10 000件。件。每次变动性订货成本为每次变动性订货成本为50元，每件甲零件年平均变动元，每件甲零件年平均变动性储存成本为性储存成本为4元。当采购量小于元。当采购量小于600件时，单价为件时，单价为10元；当采购量大于或等于元；当采购量大于或等于600件，但小于件，但小于1 000件时，件时，单价为单价为9元；当采购量大于或等于元；当采购量大于或等于1 000件时，单价为件时，单价为8元。元。解：解：Q1=（2*50*10000/4）1/2=500(件件)TC1=1010000+（2*50*10000*4）1/2=102000（元）（元）w当单价为当单价为9元时：元时：Q2600件件TC2=910000+5010000/600+4600/292033.33w当单价为当单价为8元时：元时：Q31 000件件TC3=810000+5010000/1000+41000/2=82500四、存货的控制系统：四、存货的控制系统：wABC控制系统；控制系统；w适时制库存控制系统适时制库存控制系统