第九章营运资本管理(财务管理l理论与实务).pptx

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1、v第九章第九章 营运资本营运资本v学习目标学习目标v1 1了解营运资本的含义、意义及其分类，掌握了解营运资本的含义、意义及其分类，掌握营运资本周转的基本模式、主要特征和基本要求，营运资本周转的基本模式、主要特征和基本要求，掌握流动资产投资的基本原理与策略，掌握流动掌握流动资产投资的基本原理与策略，掌握流动资产的不同融资策略的特点；资产的不同融资策略的特点；v2 2了解企业持有现金的主要动机，重点掌握最了解企业持有现金的主要动机，重点掌握最佳现金持有量的确定方法，掌握现金收支日常管佳现金持有量的确定方法，掌握现金收支日常管理的基本理念和主要方法；理的基本理念和主要方法；v3 3了解企业持有短期有

2、价证券的目的，重点掌了解企业持有短期有价证券的目的，重点掌握短期有价的选择标准，了解短期有价证券的投握短期有价的选择标准，了解短期有价证券的投资政策；资政策；v4 4了解企业持有应收账款的动因，重点掌握企了解企业持有应收账款的动因，重点掌握企业信用政策的构成要素及其决策方法，掌握企业业信用政策的构成要素及其决策方法，掌握企业实施信用政策的基本程序和内容；实施信用政策的基本程序和内容；v5 5了解企业储备存货的动因，深入理解存了解企业储备存货的动因，深入理解存货的构成内容，重点掌握存货储备的决策方货的构成内容，重点掌握存货储备的决策方法；法；v6 6了解短期融资中自然融资的种类，掌握了解短期融资

3、中自然融资的种类，掌握自然融资的特点，重点掌握自然融资的成本自然融资的特点，重点掌握自然融资的成本决策，了解短期融资中协议融资的种类，掌决策，了解短期融资中协议融资的种类，掌握各种协议融资决策的基本原理和方法，了握各种协议融资决策的基本原理和方法，了解确定短期融资组合时应考虑的主要因素。解确定短期融资组合时应考虑的主要因素。第一节第一节 营运资本管理的战略策略营运资本管理的战略策略v一、营运资本的含义一、营运资本的含义v营运资本又称为营运资金，是指企业在生产营运资本又称为营运资金，是指企业在生产经营过程中占用在流动资产上的资金。经营过程中占用在流动资产上的资金。v广义的营运资本是指企业流动资产

4、总额；广义的营运资本是指企业流动资产总额；v狭义的营运资本也称净营运资金，是指流动狭义的营运资本也称净营运资金，是指流动资产与流动负债之间的差额。资产与流动负债之间的差额。v营运资本的管理既包括流动资产的管理，也营运资本的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理包括流动负债的管理v二、营运资本的特点二、营运资本的特点v1.来源具有多样性来源具有多样性v2.数量具有波动性数量具有波动性v3.周转具有短期性周转具有短期性v4.实物形态具有变动性和易变现性实物形态具有变动性和易变现性v三、营运资本的管理原则三、营运资本的管理原则v1.满足合理的资金需求满足合理的资金需求v2.提供资金使用效率提

5、供资金使用效率v3.节约资金使用成本节约资金使用成本v4.保持足够的短期偿债能力保持足够的短期偿债能力v四、营运资本管理的几个理论问题四、营运资本管理的几个理论问题v（一）营运资本特点（一）营运资本特点企业日常财务管理的核心企业日常财务管理的核心v营运资本的概念包括了流动资产和流动负债，其营运资本的概念包括了流动资产和流动负债，其管理触角几乎可以延伸到企业生产经营的各个方管理触角几乎可以延伸到企业生产经营的各个方面，是企业日常财务管理的重要内容。面，是企业日常财务管理的重要内容。v（二）营运资本分类（二）营运资本分类资产负债匹配的基资产负债匹配的基本前提本前提v1 1流动资产的分类流动资产的分

6、类: :永久性和临时性永久性和临时性v2 2流动负债的分类：自然性和协议性流动负债的分类：自然性和协议性v（三）营运资本周转（三）营运资本周转企业营运资本管理的内企业营运资本管理的内在要求在要求v1 1营运资本周转的基本模式：图营运资本周转的基本模式：图9-19-1货币资金货币资金- -货货币资金币资金v2 2营运资本周转的主要特征：运动性、物质性、营运资本周转的主要特征：运动性、物质性、补偿性、增值性。补偿性、增值性。v3 3营运资本周转的内在要求：空间上合理并存、营运资本周转的内在要求：空间上合理并存、时间上依次继起、实现消耗的足额补偿时间上依次继起、实现消耗的足额补偿v五、流动资产投资策

7、略五、流动资产投资策略v（一）流动资产的投资规模（一）流动资产的投资规模v在决定流动资产投资的最佳数量水平时，可以根在决定流动资产投资的最佳数量水平时，可以根据企业管理当局的管理风格和风险承受能力，分据企业管理当局的管理风格和风险承受能力，分别采用别采用“保守型保守型”、“稳健型稳健型”与与“进取型进取型”的的流动资产投资策略。流动资产投资策略。v结论：结论：v（1）获利能力与流动性呈反向变动关系）获利能力与流动性呈反向变动关系v（2）获利能力与财务风险呈同向变动关系）获利能力与财务风险呈同向变动关系v（3）流动性与财务风险呈反向变动关系）流动性与财务风险呈反向变动关系v（二）流动资产的内部结

8、构（二）流动资产的内部结构v企业在流动资产的内部结构安排上，必须遵企业在流动资产的内部结构安排上，必须遵循时间上的依次继起和空间上的同时并存，循时间上的依次继起和空间上的同时并存，只有这样才能确保企业正常的生产经营活动只有这样才能确保企业正常的生产经营活动得以继续。得以继续。v（三）流动资产投资的风险与收益（三）流动资产投资的风险与收益v流动资产投资的目的当然是为了资本收益最大。流动资产投资的目的当然是为了资本收益最大。但是，就企业流动资产的投资管理而言，其重点但是，就企业流动资产的投资管理而言，其重点应是资本收益与财务风险之间的权衡问题。应是资本收益与财务风险之间的权衡问题。v三、流动资产的

9、融资策略三、流动资产的融资策略v（一）保守型融资策略（一）保守型融资策略v保守型融资策略的特点是：流动负债只融通部分保守型融资策略的特点是：流动负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性动资产和永久性流动资产均由长期负债和权益性资本作为其资金来源。资本作为其资金来源。v保守型融资策略如图保守型融资策略如图93。v 图图93保守型融资策略保守型融资策略v（二）稳健型融资策略（二）稳健型融资策略v稳健型融资策略也称为配合型融资策略。稳健型融资策略也称为配合型融资策略。v其特点是：对于临时性流动资产，应

10、用流动负债其特点是：对于临时性流动资产，应用流动负债筹资来满足其资金需要，即利用自然性融资和协筹资来满足其资金需要，即利用自然性融资和协议性短期融资；对于永久性流动资产和固定资产议性短期融资；对于永久性流动资产和固定资产则应用长期负债和权益资本筹资来满足其资金需则应用长期负债和权益资本筹资来满足其资金需要要v稳健型融资策略如图稳健型融资策略如图94。v 图图9-4 稳健型融资策略稳健型融资策略v（三）进取型融资策略（三）进取型融资策略v进取型融资策略也称激进型融资策略。进取型融资策略也称激进型融资策略。v其特点是：流动负债不但融通临时性流动资其特点是：流动负债不但融通临时性流动资产的资金需要，

11、而且还要解决部分永久性资产的资金需要，而且还要解决部分永久性资产的资金需要。该融资策略如图产的资金需要。该融资策略如图95。 v 图图9-5 进取型融资策略进取型融资策略v第二节第二节 现金管理现金管理v一、企业持有现金的动机一、企业持有现金的动机v现金：指可以立即用来购买物品、支付各项费用现金：指可以立即用来购买物品、支付各项费用或用来偿还债务的交换媒介或支付手段。或用来偿还债务的交换媒介或支付手段。v（一）交易性动机（一）交易性动机v交易性动机是指企业必须持有一定现金以满足其交易性动机是指企业必须持有一定现金以满足其日常业务活动的现金支付需要。日常业务活动的现金支付需要。v（二）预防性动（

12、二）预防性动v预防性动机是指企业持有一定现金以应付意外事预防性动机是指企业持有一定现金以应付意外事件所产生的现金需要。件所产生的现金需要。v（三）投机性动机（三）投机性动机v投机性动机是指企业持有一定现金以备满足投机性动机是指企业持有一定现金以备满足某种投机行为的现金需要，比如遇有廉价原某种投机行为的现金需要，比如遇有廉价原材料或其他资产供应的机会，便可用手头持材料或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入；再比如在适当时机购入有的现金大量购入；再比如在适当时机购入价格有利的有价证券。价格有利的有价证券。v二、现金的成本二、现金的成本v1、机会成本：现金作为企业的一项资金占用、机会成本

13、：现金作为企业的一项资金占用是有代价的，即再投资收益。是有代价的，即再投资收益。v机会成本机会成本=现金持有量现金持有量有价证券利率或报酬率有价证券利率或报酬率v2、管理成本：是指企业因持有一定数量的现、管理成本：是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。金而发生的管理费用。v3、短缺成本：因现金持有量不足，又无法及、短缺成本：因现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充而使企业遭受时通过有价证券变现加以补充而使企业遭受的直接损失和间接损失。的直接损失和间接损失。v4、转换成本：是指企业用现金购入有价证券、转换成本：是指企业用现金购入有价证券以及用有价证券换取现金时付出的交易费用。

14、以及用有价证券换取现金时付出的交易费用。三、现金管理的目标v1、目标：在保证生产经营同时，尽量减少现、目标：在保证生产经营同时，尽量减少现金持有量，将闲置资金用于投资。金持有量，将闲置资金用于投资。v2、内容：（、内容：（1）编制现金预算）编制现金预算v （2）确定最佳现金持有量）确定最佳现金持有量v （3）现金日常管理）现金日常管理v 三、最佳现金持有量的确定三、最佳现金持有量的确定v（一）现金周转模式（一）现金周转模式v现金周转模式是通过预计年现金需求总量和现金周转模式是通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定企业的最佳确定现金周转的目标次数来确定企业的最佳现金持有量。其计算公

15、式为：现金持有量。其计算公式为： 现金周转次数预计现金年总需求量最佳现金持有量 v现金周转次数是指现金在一年内周转了几次现金周转次数是指现金在一年内周转了几次 v现金周转天数是指企业由于购置存货、偿付欠款现金周转天数是指企业由于购置存货、偿付欠款等原因支付货币资金到存货售出、收回应收款项等原因支付货币资金到存货售出、收回应收款项而收回现金的时间。而收回现金的时间。 现金周转天数现金周转次数360现金周转天数平均储备天数 平均周转天数 平均付款天数v前提条件：前提条件：v（1）未来年度的现金总需求应该能够根据产）未来年度的现金总需求应该能够根据产销计划比较准确地加以预计；销计划比较准确地加以预计

16、；v（2）必须能够根据往年的历史资料测算出未）必须能够根据往年的历史资料测算出未来年度的现金周转次数来年度的现金周转次数v（二）成本分析模式（二）成本分析模式-不考虑转换成本不考虑转换成本v成本分析模式的基本思路就是要寻求持有现金成本分析模式的基本思路就是要寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额。企业持有现的相关总成本最低时的现金余额。企业持有现金的相关成本主要是机会成本、管理成本和短金的相关成本主要是机会成本、管理成本和短缺成本，三者之和构成了企业持有现金的相关缺成本，三者之和构成了企业持有现金的相关总成本。总成本。v三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现三项成本之和最小的现金持有量，就

17、是最佳现金持有量。如果把以上三种成本线放在图金持有量。如果把以上三种成本线放在图9-6上，上，就能找出总成本最低的最佳现金持有量。就能找出总成本最低的最佳现金持有量。v图9-6 最佳现金持有量的成本分析模式图v练习：某企业有四种现金持有方案，它们各自的持练习：某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如下表，假设现金的机有量、管理成本、短缺成本如下表，假设现金的机会陈本率为会陈本率为12%。要求确定现金最佳持有量。要求确定现金最佳持有量。 方案项目方案项目 甲甲 乙乙 丙丙 丁丁 现金持有量现金持有量 25000 50000 75000 100000 机会成本机会成本 30

18、00 6000 9000 12000 管理成本管理成本 20000 20000 20000 20000 短缺成本短缺成本 12000 6750 2500 0v计算四种方案的总成本：计算四种方案的总成本：v（三）存货模式：不考虑短缺成本（三）存货模式：不考虑短缺成本v存货模式的基本原理是将企业现金持有量和短期存货模式的基本原理是将企业现金持有量和短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金的持有成有价证券联系起来衡量，即将企业现金的持有成本同现金和短期有价证券的转换成本进行权衡，本同现金和短期有价证券的转换成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从

19、而得出最佳现金持有量。得出最佳现金持有量。v只考虑机会成本和转换成本只考虑机会成本和转换成本v其现金流转模式如图其现金流转模式如图9-7。v 图图9-7 存货模式下的现金流转假设存货模式下的现金流转假设v一般来讲，保持现金的余额越多，其机会成本愈一般来讲，保持现金的余额越多，其机会成本愈大。持有现金的机会成本与有价证券和现金之间大。持有现金的机会成本与有价证券和现金之间的转换成本的关系，的转换成本的关系，v可用图可用图9-8表示。表示。 v图图9-8 最佳现金持有量的存货模式最佳现金持有量的存货模式v持有现金的机会成本和短期有价证券与现金之间的转换成本之和可用如下公式表示：v式中：式中：Q 最

20、佳现金持有量；最佳现金持有量；v C 短期有价证券的投资报酬率；短期有价证券的投资报酬率；v S 一定时期的现金总需要量；一定时期的现金总需要量；v D 每次转换的单位成本。每次转换的单位成本。 DQSCQT2v机会成本机会成本=平均现金持有量平均现金持有量有价证券利息率有价证券利息率v转换成本转换成本=交易次数每次交易成本交易次数每次交易成本v运用微积分求最小值的原理，将总成本函数对运用微积分求最小值的原理，将总成本函数对Q求导并令其结果为零，即：求导并令其结果为零，即：02DQSCQdQddQdTCSDQ2则可推出：v练习：某企业每月现金需求总量为练习：某企业每月现金需求总量为520000

21、0元，每次现金转换的成本为元，每次现金转换的成本为1000元，持有现元，持有现金的机会成本率约为金的机会成本率约为10%，则该企业的最佳，则该企业的最佳现金持有量计算。现金持有量计算。v（四）随机模式（四）随机模式v随机模式是在现金流量呈无规则变动的情况下确随机模式是在现金流量呈无规则变动的情况下确定最佳现金持有量的一种方法。定最佳现金持有量的一种方法。v这种方法的基本原则是制定一个现金控制区域，这种方法的基本原则是制定一个现金控制区域，定出上限和下限。上限代表现金持有量的最高点，定出上限和下限。上限代表现金持有量的最高点，下限代表现金持有量的最低点。下限代表现金持有量的最低点。 v图9-9

22、最佳现金持有量的随机模式v其中：其中：vb每次现金与有价证券的转换成本；每次现金与有价证券的转换成本；vi有价证券的日利率；有价证券的日利率；v预期每日现金余额变化的标准差；预期每日现金余额变化的标准差；vL现金持有量的下限。现金持有量的下限。 LibQ323LQH23v练习：设某企业现金部经理决定练习：设某企业现金部经理决定L值应为值应为10000元，估计企业现金流量标准差为元，估计企业现金流量标准差为1000元，持有现金的日利率为元，持有现金的日利率为0.00039，b=150元。元。根据该模型，试计算：根据该模型，试计算：v三、资金集中管理模式三、资金集中管理模式1、统收统支模式、统收统

23、支模式2、拨付备用金模式、拨付备用金模式3、结算中心模式、结算中心模式4、内部银行模式、内部银行模式5、财务公司模式、财务公司模式v四、现金收支的日常管理四、现金收支的日常管理v（一）加速现金回收（一）加速现金回收v1、收款流程分析、收款流程分析v2、加速现金回收的方法、加速现金回收的方法v（1 1）银行存款箱制度）银行存款箱制度v（2 2）集中银行制）集中银行制v（二）延迟现金支付（二）延迟现金支付v1 1集中应付款项集中应付款项v2 2承付汇票承付汇票v3 3利用现金浮游量利用现金浮游量v4 4利用远程支付利用远程支付v5 5设置支付账户设置支付账户v（三）力争现金流入与现金流出同步（三）

24、力争现金流入与现金流出同步v第三节第三节 短期有价证券管理短期有价证券管理v一、企业持有短期有价证券的目的一、企业持有短期有价证券的目的v（一）保持资产的流动性（一）保持资产的流动性v（二）赚取投资收益（二）赚取投资收益v二、短期有价证券的选择标准二、短期有价证券的选择标准v（一）较高的安全性（一）较高的安全性v（二）较强的流动性（二）较强的流动性v（三）适宜的投资收益（三）适宜的投资收益v（四）较低的投资风险（四）较低的投资风险v三、短期有价证券的投资政策三、短期有价证券的投资政策v（一）保守的短期有价证券投资政策（一）保守的短期有价证券投资政策v（二）激进的短期有价证券投资政策（二）激进的

25、短期有价证券投资政策v（三）中庸的短期有价证券投资政策（三）中庸的短期有价证券投资政策v第四节第四节 应收账款管理应收账款管理v一、企业持有应收账款的动因一、企业持有应收账款的动因v应收账款：是指企业因对外销售产品、材料、供应收账款：是指企业因对外销售产品、材料、供应劳务以及其他原因，应向购买单位或接受劳务应劳务以及其他原因，应向购买单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。其他应收款、应收票据等。v（一）扩大销售（一）扩大销售v（二）减少存货（二）减少存货v（二）应收账款的成本（二）应收账款的成本v1、机会成

26、本、机会成本v是指资金投放在应收账款上被客户占用而丧是指资金投放在应收账款上被客户占用而丧失的其他收入，如投资收益。失的其他收入，如投资收益。=维持应收账款所需要的资金维持应收账款所需要的资金资金成本率资金成本率 计算公式：应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本计算应收账款平均余额变动成本率 变动成本/销售收入赊销收入/应收账款周转率360/应收账款收账天数通常按有价证券利息率计算【例例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为3 000 000元，应收账款周转天数( 或收账天数)为60天，变动成本率为60%，资本成本为10%。应收账款周转率 = 36060 = 6(次)应收账款平均余额

27、= 3 000 0006 = 500 000(元)维持赊销业务所需要的资本 = 500 00060% = 300 000(元)应收账款的机会成本=300 00010% =30 000(元) （二） 管理成本应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本 （三） 坏账成本 公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用 主要包括：对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。 应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。三、应收账款管理目标三、应收账款管理目标v基本目标：企业在发挥应收账款强化竞争、基本目标：企业在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降

28、低因应收账扩大销售功能的同时，尽可能降低因应收账款投资而引起的各种成本，最大限度地提高款投资而引起的各种成本，最大限度地提高应收账款投资的收益。应收账款投资的收益。v四、应收账款的信用政策四、应收账款的信用政策v即应收账款的管理政策，是企业为了实现应即应收账款的管理政策，是企业为了实现应收账款管理目标而制定的赊销与收账政策，收账款管理目标而制定的赊销与收账政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。包括信用标准、信用条件和收账政策。v（一）信用标准（一）信用标准v是客户获得企业商业信用所应具备的最低条是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以件，通常以预期的坏账损失率预期的坏账损失率来表示。

29、来表示。v定性和定量分析定性和定量分析v定性分析：定性分析：v（1）同行业竞争对手的情况）同行业竞争对手的情况v（2）企业承担违约风险的能力）企业承担违约风险的能力v（3）客户的资信程度：客户资信程度的高低）客户的资信程度：客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用品质通常决定于五个方面，即客户的信用品质(Character)、偿付能力、偿付能力(Capacity)、资本、资本(Capital)、抵押品、抵押品(Collateral)、经济状况、经济状况(Conditions)等，简称等，简称“5C”系统。系统。v定量分析：定量分析：v（1）确定客户拒付账款风险）确定客户拒付账款风险v

30、（2）具体确定客户的信用等级）具体确定客户的信用等级v（二）信用条件（二）信用条件v1、信用期限、信用期限v信用期限是指企业对外提供商品或劳务时允信用期限是指企业对外提供商品或劳务时允许顾客延迟付款的时间界限。许顾客延迟付款的时间界限。 v（1）边际收益法：例题）边际收益法：例题9-4v边际收益大于边际成本时的信用期限边际收益大于边际成本时的信用期限v2净现值流量法v日营业净现值的计算公式为：v式中： NPV日营业净现值；v P产品单价；v Q产品日销量；v C产品单位成本；v b坏账损失率；v k日利率；v t平均收账期。CQkbPQNPVt11v2、折扣期限、折扣期限v在信用期内，客户可以

31、得到现金折扣的时间限定，在信用期内，客户可以得到现金折扣的时间限定，表示方式：（表示方式：（3/10，1/20，n/45）v3、现金折扣、现金折扣v练习：光华公司预测的赊销收入额为练习：光华公司预测的赊销收入额为276万元，万元，其信用条件是其信用条件是n/30天，变动成本率为天，变动成本率为65%，资本，资本成本率或有价证券利息率为成本率或有价证券利息率为10%。假定企业的收。假定企业的收账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了账政策不变，固定成本总额不变，该企业准备了3个信用条件的备选方案，个信用条件的备选方案，A方案维护方案维护n/30的信的信用条件；用条件；B方案将信用条件放宽到方案

32、将信用条件放宽到n/60；C方案方案将信用条件放宽到将信用条件放宽到n/90。v各种备选方案估计的赊销水平，坏账百分比和收账费用等有关资料如下表：v表 备用方案信用条件资料v练习：接上例，如果企业选择了练习：接上例，如果企业选择了B方案，但方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为改为2/10，1/20，n/60（D方案），估计约有方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用的客户（按赊销额计算）会利用2%的折的折扣；扣；15%的客户将利用的客户将利用1%的折扣。坏账损失的折扣。坏账损失将为将为2%，收账费用将为，收账费用将为3万元。根据上述

33、资万元。根据上述资料，有关数据资料计算如下：料，有关数据资料计算如下：v应收账款周转期应收账款周转期=60% 10+15%20+25%60=24（天）（天）v应收账款周转率应收账款周转率=360/24=15（次）（次）v应收账款平均余额应收账款平均余额=300/15=20（万元）（万元）v维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=2065%=13（万元）（万元）v应收账款机会成本应收账款机会成本=1310%=1.3（万元）（万元）v坏账损失坏账损失=3002%=6（万元）（万元）v现金折扣现金折扣=300（2%60%+1%15%）=4.05（万元）（万元）v应收账款周转期应收账款周转期

34、=60% 10+15%20+25%60=24（天）（天）v应收账款周转率应收账款周转率=360/24=15（次）（次）v应收账款平均余额应收账款平均余额=300/15=20（万元）（万元）v维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金=2065%=13（万元）（万元）v应收账款机会成本应收账款机会成本=1310%=1.3（万元）（万元）v坏账损失坏账损失=3002%=6（万元）（万元）v现金折扣现金折扣=300（2%60%+1%15%）=4.05（万元）（万元）v（三）收账政策（三）收账政策v收账政策是指信用条件被违反时，企业采取收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。的收账策略

35、。v两种：较宽的收账政策和较严的收账政策两种：较宽的收账政策和较严的收账政策v在增加的收账费用和减少的应收账款机会成在增加的收账费用和减少的应收账款机会成本和坏账损失时间做出权衡。本和坏账损失时间做出权衡。v具体方式：电话、传真、发信、拜访、融通、具体方式：电话、传真、发信、拜访、融通、法律行动法律行动四、应收账款日常管理四、应收账款日常管理v（一）实施应收账款的追踪分析（一）实施应收账款的追踪分析v（二）应收账款的账龄分析（二）应收账款的账龄分析v（三）确定合理的收账程序（三）确定合理的收账程序v（四）建立应收账款坏账准备制度（四）建立应收账款坏账准备制度v第五节第五节 存货管理存货管理v一

36、、企业储备存货的动因一、企业储备存货的动因v（一）保证生产或销售的经营需要（一）保证生产或销售的经营需要v（二）增加生产经营弹性（二）增加生产经营弹性v（二）出于优惠价格的考虑（二）出于优惠价格的考虑v二、存货储备的成本二、存货储备的成本v（一）取得成本（一）取得成本v取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，通取得成本是指为取得某种存货而支出的成本，通常用来表示。常用来表示。v1订货成本订货成本v KQDF1订货成本v2购置成本购置成本v购置成本是指存货本身的价值，一般用数量与购置成本是指存货本身的价值，一般用数量与单价的乘积来确定。单价的乘积来确定。 DUKQDFTCa1v（二）储存成本（二

37、）储存成本v储存成本是指保持存货而发生的成本，包括存货储存成本是指保持存货而发生的成本，包括存货占用资金应计的利息、仓库费用、保险费用、存占用资金应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变值损失等等。通常用货破损和变值损失等等。通常用TCc表示。表示。 22QKFTCCCv（三）缺货成本（三）缺货成本v缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，缺货成本是指由于存货供应中断而造成的损失，包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存包括材料供应中断造成的停工损失、产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失。缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失。v如果以如果以TC表示储备存货的总成本

38、，其计算公式表示储备存货的总成本，其计算公式为：为：SCSCaTCQKFDUKQDTCTCTCTC2F 21三、存货储备的决策三、存货储备的决策v含义：是指能够使一定时期存货相关总成本含义：是指能够使一定时期存货相关总成本达到最低的进货数量达到最低的进货数量v相关总成本相关总成本=变动性订货成本变动性订货成本+变动性储存成变动性储存成本本+允许缺货时的缺货成本允许缺货时的缺货成本v各与进货批量的关系：各与进货批量的关系：v（一）经济订货批量法的基本模型（一）经济订货批量法的基本模型（假设条件严）（假设条件严）v使存货总成本最低的订货批量叫做经济订货批量。使存货总成本最低的订货批量叫做经济订货批

39、量。v价格稳定、无数量折扣、无缺货价格稳定、无数量折扣、无缺货v相关总成本相关总成本=相关的订货成本相关的订货成本+相关储存成本相关储存成本v经济订货批量的基本模型有下列假设条件：经济订货批量的基本模型有下列假设条件：v（1 1）企业能够及时补充存货，即需要订货时便）企业能够及时补充存货，即需要订货时便 可立即取得存货；可立即取得存货；v（2 2）能集中到货，而不是陆续入库；）能集中到货，而不是陆续入库；v（3 3）不允许缺货，即无缺货成本，）不允许缺货，即无缺货成本， TCsTCs为零，为零，这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货这是因为良好的存货管理本来就不应该出现缺货成本；成本；v（

40、4 4）需求量稳定，并且能预测，即）需求量稳定，并且能预测，即D D为已知常量；为已知常量；v（5 5）存货单价不变，不考虑现金折扣，即）存货单价不变，不考虑现金折扣，即U U为为已知常量；已知常量；v（6 6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；进货；v（7 7）所需存货市场供应充足，不会因买不到）所需存货市场供应充足，不会因买不到需要的存货而影响其他。需要的存货而影响其他。 v存货总成本的公式为：存货总成本的公式为：vTC的大小取决于的大小取决于Q。为了求出。为了求出TC的极小值，对的极小值，对其进行求导演算，可得出下列公式：其进行求导演算，可得出下

41、列公式：2QKKQDTCCCKKDQ2*v这个基本模型还可以演变为其他形式：这个基本模型还可以演变为其他形式：v最佳订货次数公式：最佳订货次数公式：v存货总成本公式：存货总成本公式：KDKKKDDQDNCC22* CCCCQKDKKKKDKKDKDTC2222*v最佳订货周期公式：最佳订货周期公式：v经济订货量占用资金：经济订货量占用资金：KDKNtC21212*UKKDUKKDUQICC2222*v(二二)经济订货批量法的扩展模型经济订货批量法的扩展模型v1订货提前期订货提前期v交货时间交货时间(L)和每日平均需用量和每日平均需用量(d)的乘积：的乘积：v v2存货陆续供应和使用存货陆续供应

42、和使用v存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式：存货陆续供应和使用的经济订货量总成本公式： dLRpdKDKQTCC12*v3保险储备保险储备v设单位缺货成本为设单位缺货成本为Ku，一次订货缺货量为，一次订货缺货量为S，年，年订货次数为订货次数为N，保险储备量为，保险储备量为B，单位储存成本，单位储存成本为为Kc，则：，则：v现实中，缺货量现实中，缺货量S具有概率性，其概率可根据历具有概率性，其概率可根据历史经验估计得出；保险储备量史经验估计得出；保险储备量B选择而定。选择而定。 suTCKS NCbKBTC,uCs bTCKS NB Kv（三）经济订货批量法的发展（三）经济订货批量法的发展

43、v1 1时区订货批量法时区订货批量法v2 2最小单位费用法最小单位费用法：单位订货成本：单位订货成本+ +单位单位保管成本最小保管成本最小v3 3最小总费用法最小总费用法：当计划期内的订货费用：当计划期内的订货费用越接近于保管费用时，这个计划期内所有越接近于保管费用时，这个计划期内所有批量的订货费用与保管费用之和也最小批量的订货费用与保管费用之和也最小四、存货日常管理四、存货日常管理v（一）存货（一）存货ABC分类管理法分类管理法v1、分类标准：金额、品种数量、分类标准：金额、品种数量v2、三类：、三类：A类：金额巨大，品种数量较少类：金额巨大，品种数量较少v B类：金额一般，品种数量相对较多

44、类：金额一般，品种数量相对较多v C类：品种数量繁多，金额很小类：品种数量繁多，金额很小v金额比重：金额比重：70%：20%：10%v数量比重：数量比重：10%：20%：70%v3、管理原则、管理原则vA类：按每一品种分别进行管理类：按每一品种分别进行管理vB类：划分类别管理类：划分类别管理vC类：总量控制和管理类：总量控制和管理v4、具体实施步骤、具体实施步骤v第一，各类存货占总量比重第一，各类存货占总量比重v第二，从大到小顺序排列第二，从大到小顺序排列v第三，分类：第三，分类：70%：20%：10%v（二）适时制库存控制（二）适时制库存控制v又称零库存管理、看板管理它最早是由丰田又称零库存

45、管理、看板管理它最早是由丰田公司提出并实践的公司提出并实践的v制造商和供应商、客户协调：当生产需要原制造商和供应商、客户协调：当生产需要原料和零件时，供应商才会将原料送来，当产料和零件时，供应商才会将原料送来，当产品生产出来就被客户拉走。品生产出来就被客户拉走。v供应、生产、销售同步供应、生产、销售同步v第六节第六节 短期融资政策短期融资政策v一、自然融资一、自然融资v（一）自然融资的种类（一）自然融资的种类v1 1应付应付账款账款v2 2应付应付票据票据v3 3预收账款预收账款v4 4应付未付款应付未付款v（二）自然融资的（二）自然融资的优缺点优缺点v优点：（优点：（1）自然融资的最大优越性

46、在于容易自然融资的最大优越性在于容易取得取得，且无任何手续、没有成本、限制性少，且无任何手续、没有成本、限制性少v （2）企业有较大的机动权）企业有较大的机动权v （3）企业一般不用提供担保）企业一般不用提供担保v缺点：（缺点：（1）放弃现金折扣的成本高）放弃现金折扣的成本高v （2）容易恶化企业的信用水平）容易恶化企业的信用水平v （3）受外部环境影响较大）受外部环境影响较大v（三三）自然融资的成本决策自然融资的成本决策v1.应付账款的成本应付账款的成本v 应付账款分为：免费信用、有代价信用、应付账款分为：免费信用、有代价信用、展期信用展期信用v有代价信用的成本：放弃现金折扣的成本有代价信用

47、的成本：放弃现金折扣的成本v放弃现金折扣的成本放弃现金折扣的成本=折扣百分比折扣百分比/（1-折扣折扣百分比）百分比） 360/（信用期（信用期-折扣期）折扣期）v练习：某企业按练习：某企业按“2/10，N/30”的付款条件的付款条件购入货物购入货物60万元。如果企业在万元。如果企业在10天内付款，天内付款，便放弃了现金折扣便放弃了现金折扣1.2万元，信用额为万元，信用额为58.8万万元。放弃现金折扣的成本为：元。放弃现金折扣的成本为：v2.是否利用现金折扣是否利用现金折扣v（1）如借款利息低于放弃现金折扣成本，应）如借款利息低于放弃现金折扣成本，应借款借款v（2）在折扣期内，短期投资收益率高

48、于放弃）在折扣期内，短期投资收益率高于放弃现金折扣隐含成本现金折扣隐含成本v（3）因企业资金短缺而欲展期付款）因企业资金短缺而欲展期付款v3.应付账款展期的成本决策应付账款展期的成本决策v（1）现金折扣不应该放弃）现金折扣不应该放弃v折扣百分比折扣百分比/（1-折扣百分比）折扣百分比） 360/（信用（信用期期+展付期展付期-折扣期）折扣期）v（2）现金折扣应该放弃）现金折扣应该放弃v二、协议融资二、协议融资v（一）短期借款（一）短期借款v1 1短期借款的种类短期借款的种类v（1 1）按目的和用途：生产周转借款、临时借款、）按目的和用途：生产周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现借款等结算借款

49、、票据贴现借款等v（2 2）偿还方式：一次性偿还、分期偿还）偿还方式：一次性偿还、分期偿还v2 2短期借款的信用条件短期借款的信用条件v（1 1）信用额度：无担保的最高额）信用额度：无担保的最高额v（2 2）周转信贷协定：法律效率，支付承诺费）周转信贷协定：法律效率，支付承诺费v某企业与银行商定的周转信贷额度为某企业与银行商定的周转信贷额度为50005000万万元，年度内实际使用了元，年度内实际使用了28002800万元，承诺率为万元，承诺率为0.5%0.5%，企业应向银行支付的承诺费：，企业应向银行支付的承诺费：v实际利率实际利率= =v（3 3）补偿性余额：按贷款的一定百分比计算）补偿性余

50、额：按贷款的一定百分比计算的最低存款余额，实际利率的最低存款余额，实际利率= =名义利率名义利率/ /（1- 1-补偿性余额比率）补偿性余额比率）v某企业向银行借款某企业向银行借款800800万元，利率为万元，利率为6%6%，银行，银行要求保留要求保留10%10%的补偿性余额，则实际利率：的补偿性余额，则实际利率：可用资金承诺费利息v（4）借款抵押）借款抵押v（5）偿还条件）偿还条件v（6）其他承诺）其他承诺v3 3短期借款利息及其支付方式短期借款利息及其支付方式v（1 1）短期借款利率）短期借款利率v（2 2）短期借款利息：收款法、贴息法、加息）短期借款利息：收款法、贴息法、加息法法v收款法