第八章国际资本流动-第七章国际资本流动.pptx
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1、第八章第八章 国际资本流动国际资本流动教学要点:教学要点: 国际资本流动类型国际资本流动类型 发展中国家债务危机原因发展中国家债务危机原因 第一节第一节 国际资本流动的概念国际资本流动的概念与类型与类型一、国际资本流动的概念一、国际资本流动的概念 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区,从而发生资本在国际间移动的过程。w国际资本流动可以从不同角度作多种分类。按投资主体可分为政府资本流动和私人资本流动;按期限分为长期资本流动(直接投资、证券投资、中长期信贷)和短期资本流动。 二、国际资本流动新动向二、国际资本流动新动向w(一)国际资本流动量急剧扩张且与实物经济相脱(一)国际资本流动量急剧
2、扩张且与实物经济相脱离的趋势日益明显离的趋势日益明显 1999年全球直接投资流量占世界资本总额的年全球直接投资流量占世界资本总额的14%,20年前这一比重仅年前这一比重仅为为2%。传统的国际资本流。传统的国际资本流动中有相当一部分资本是与进出口贸易及其他实物经动中有相当一部分资本是与进出口贸易及其他实物经济流转密切相关的,但在金融活动全球化、自由化及济流转密切相关的,但在金融活动全球化、自由化及金融创新层出不穷的发展趋势下,资本流动与实物经金融创新层出不穷的发展趋势下,资本流动与实物经济流传相分离的特征却在不断加剧,国际资本流动日济流传相分离的特征却在不断加剧,国际资本流动日益形成一种相对独立
3、的自我运行机制。益形成一种相对独立的自我运行机制。(二)国际资本流动的市场结构发生了重大的变化二)国际资本流动的市场结构发生了重大的变化 1、国际资本流动不再是单纯的发达国家向发展、国际资本流动不再是单纯的发达国家向发展中国家流动,许多发展中国家在经常利用国家资本中国家流动,许多发展中国家在经常利用国家资本市场筹资的同时,更加注重将其经济发展中暂时闲市场筹资的同时,更加注重将其经济发展中暂时闲置的资金投放到国际资本市场中去,以谋取更大的置的资金投放到国际资本市场中去,以谋取更大的利益。利益。 2、从国际资本流动的传统方式与衍生工具的比、从国际资本流动的传统方式与衍生工具的比较看,衍生工具交易产
4、生的国际资本流动数量已居较看,衍生工具交易产生的国际资本流动数量已居于绝对优势地位,而且衍生交易的增长速度非常迅于绝对优势地位,而且衍生交易的增长速度非常迅速。速。 3、从衍生工具交易的内部组成看,场外交易市、从衍生工具交易的内部组成看,场外交易市场衍生工具交易的增长更为迅猛,基本上在国际衍场衍生工具交易的增长更为迅猛,基本上在国际衍生工具交易中居于主导地位。生工具交易中居于主导地位。 (三)机构投资者成为国际资本流动的主要载体(三)机构投资者成为国际资本流动的主要载体 机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老机构投资者包括共同基金、对冲基金、养老基基金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金,以
5、金、保险公司、信托公司、基金会、捐款基金,以及投资银行、商业银行和证券公司。及投资银行、商业银行和证券公司。(四)国际资本流动的风险日益加大(四)国际资本流动的风险日益加大 主要表现为国际资本流动的环境日益复杂、主要表现为国际资本流动的环境日益复杂、竞争更加激烈、市场动荡频繁、资本流动的安全保竞争更加激烈、市场动荡频繁、资本流动的安全保障弱化等诸多方面。障弱化等诸多方面。 第二节第二节 国际短期资本流动国际短期资本流动 是指发生在国际间的期限在一年以下的资本流是指发生在国际间的期限在一年以下的资本流动。这种资本流动主要采取国际贸易融资和短期信动。这种资本流动主要采取国际贸易融资和短期信用工具在
6、国际间转移的形式。前者是指以出口信贷、用工具在国际间转移的形式。前者是指以出口信贷、预付货款、提前或延期结算等形式存在的国际资本预付货款、提前或延期结算等形式存在的国际资本流动,后者指活期存款、国库券、大额可转让存单、流动,后者指活期存款、国库券、大额可转让存单、商业票据、银行承兑票据等货币性工具在不同国家商业票据、银行承兑票据等货币性工具在不同国家的居民间的转移。的居民间的转移。 按其性质划分,国际短期资本流动可以分为贸按其性质划分,国际短期资本流动可以分为贸易性资本流动、金融性资本流动、保值性资本流动易性资本流动、金融性资本流动、保值性资本流动和投机性资本流动四种类型。和投机性资本流动四种
7、类型。一、短期贸易性资本流动一、短期贸易性资本流动 贸易性资本流动:是指在进出口贸易过程中所贸易性资本流动:是指在进出口贸易过程中所涉及的资金融通以及国际贸易结算所涉及的资金支涉及的资金融通以及国际贸易结算所涉及的资金支付,这种资本流动通常是短期性质的。付,这种资本流动通常是短期性质的。 1、贸易性资本流动的发展趋势、贸易性资本流动的发展趋势 (1) 短期贸易性资本流动受国际分工的影响越来短期贸易性资本流动受国际分工的影响越来越明显。越明显。 (2) 贸易性资本流动呈现出多元化格局。贸易性资本流动呈现出多元化格局。 (3)贸易性资本流动受到世界经济一体化的影响)贸易性资本流动受到世界经济一体化
8、的影响越来越明显。越来越明显。 2、贸易性资本流动的地位与作用、贸易性资本流动的地位与作用 自第二次世界大战结束以来,国际贸易在国自第二次世界大战结束以来,国际贸易在国际经济运行体系中的作用日益加强,这就决定了际经济运行体系中的作用日益加强,这就决定了贸易资本在一国的进出口收支中处于重要地位。贸易资本在一国的进出口收支中处于重要地位。 这是因为:第一,从国际收支角度看,无论这是因为:第一,从国际收支角度看,无论是发达国家还是发展中国家,都非常重视经常账是发达国家还是发展中国家,都非常重视经常账户的收支状况,而在经常账户中起决定作用的就户的收支状况,而在经常账户中起决定作用的就是贸易收支。是贸易
9、收支。 第二,国际贸易是一国经济增长与发展的重第二,国际贸易是一国经济增长与发展的重要影响因素,而与之紧密相伴的贸易性资本流动要影响因素,而与之紧密相伴的贸易性资本流动就必然是影响一国经济正常运行的主要因素之一。就必然是影响一国经济正常运行的主要因素之一。 二、短期金融性资本流动二、短期金融性资本流动 1 短期金融性资本流动:是指期限在一年以短期金融性资本流动:是指期限在一年以内的与生产、贸易没有直接联系的资本流动,主内的与生产、贸易没有直接联系的资本流动,主要包括银行短期资本流动和以货币性金融工具形要包括银行短期资本流动和以货币性金融工具形式进行的资本流动。银行短期资本流动是指由各式进行的资
10、本流动。银行短期资本流动是指由各国银行以及其他金融机构之间的金融调拨和拆借国银行以及其他金融机构之间的金融调拨和拆借而引起的国际短期资本转移,在形式上包括套汇、而引起的国际短期资本转移,在形式上包括套汇、掉期、头寸调拨以及同业拆借等。掉期、头寸调拨以及同业拆借等。 2 与欧洲货币市场有关的短期金融性资本流与欧洲货币市场有关的短期金融性资本流动主要有以下形式:动主要有以下形式: (1)欧洲存款()欧洲存款(2)短期欧洲信贷()短期欧洲信贷(3)辛迪)辛迪加银团贷款(加银团贷款(4)欧洲票据和欧洲商业票据。)欧洲票据和欧洲商业票据。 三、短期保值性资本流动三、短期保值性资本流动 短期保值性资本流动
11、:是企业和个人为了避免短期保值性资本流动:是企业和个人为了避免汇率风险所采取的套汇、掉期、期权等措施以及资汇率风险所采取的套汇、掉期、期权等措施以及资本外逃所形成的资本流动,资本外逃主要是因投资本外逃所形成的资本流动,资本外逃主要是因投资环境恶化,逃避外汇管制或货币贬值风险等原因引环境恶化,逃避外汇管制或货币贬值风险等原因引起,必须重视。起,必须重视。1、资本外逃的渠道、资本外逃的渠道 在资本管制较严的国家,高报和低报贸易金额以在资本管制较严的国家,高报和低报贸易金额以及改变贸易融资条件和期限,通常是大规模资本外及改变贸易融资条件和期限,通常是大规模资本外逃的主要途径。逃的主要途径。 资本外逃
12、的另一个与贸易有关的渠道是交易资本外逃的另一个与贸易有关的渠道是交易结算结算. 另外跨国公司也可以利用转移价格政策逃避资另外跨国公司也可以利用转移价格政策逃避资本管制,即通过公司内部转移价格的变化以及内部本管制,即通过公司内部转移价格的变化以及内部支付的提前或滞后把资本调进或调入某国。支付的提前或滞后把资本调进或调入某国。 2、目前我国资本流失问题较为突出。资本流失主、目前我国资本流失问题较为突出。资本流失主要通过以下途径:要通过以下途径: (1)各种形式的空壳公司。)各种形式的空壳公司。 (2)外方通过产品出口和原材料进口的定价手段)外方通过产品出口和原材料进口的定价手段赚取高额利润,变赚取
13、高额利润,变 相抽回资本。相抽回资本。 (3)外汇银行柜台把关不严导致的资本流失。)外汇银行柜台把关不严导致的资本流失。 (4)外方投资设备作价高估,造成虚假投入。)外方投资设备作价高估,造成虚假投入。 3、资本外逃的经济影响、资本外逃的经济影响 (1)清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。资)清偿能力受到威胁和国家信用评价降低。资本的大量外逃会使一国的外汇储备大量流失,降本的大量外逃会使一国的外汇储备大量流失,降低一国对外的清偿能力,也会影响国际社会对一低一国对外的清偿能力,也会影响国际社会对一国的信用评价。国的信用评价。 (2)导致国际收支的失衡。当出现大规模的资本)导致国际收支的失衡。当出
14、现大规模的资本外逃时,国际收支陷入困境,甚至引发严重的金外逃时,国际收支陷入困境,甚至引发严重的金融危机。融危机。 (3)造成本币汇率波动。在浮动汇率制度下,大)造成本币汇率波动。在浮动汇率制度下,大量的资本外逃会直接引起本币贬值、外币升值。量的资本外逃会直接引起本币贬值、外币升值。对于实行固定汇率制度的国家来说,大量的资本对于实行固定汇率制度的国家来说,大量的资本外逃首先会使外汇储备大量流失,待外汇储备消外逃首先会使外汇储备大量流失,待外汇储备消耗殆尽,迫使政府不得不放弃固定汇率,大量的耗殆尽,迫使政府不得不放弃固定汇率,大量的资本外逃进而又会造成本国货币大幅度的贬值。资本外逃进而又会造成本
15、国货币大幅度的贬值。 四、投机性资本流动四、投机性资本流动 1、投机性资本流动的特征、投机性资本流动的特征w 投机性资本流动:是指投机者利用国际金融市投机性资本流动:是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来牟取利润而形成的资场上利率差别或汇率差别来牟取利润而形成的资本流动。这类资本流动完全取决于投机者的预测,本流动。这类资本流动完全取决于投机者的预测,投机者利用国际金融市场上各种情况的变动来谋投机者利用国际金融市场上各种情况的变动来谋取投机利润。如果投机者的预测成功,他会获利,取投机利润。如果投机者的预测成功,他会获利,否则就会遭受损失。其中大量投机资本以游资的否则就会遭受损失。其中大
16、量投机资本以游资的形式表现出来。游资(形式表现出来。游资(Hot Money)是指为追求是指为追求高额利润而经常在各种金融市场之间移动的短期高额利润而经常在各种金融市场之间移动的短期资金。资金。w(1)投机性强,流速快,并有较强的隐蔽性。)投机性强,流速快,并有较强的隐蔽性。w(2)流动规模大。)流动规模大。 w(3)投资性资本具有停留时间短、反应灵敏、)投资性资本具有停留时间短、反应灵敏、脆弱性高和破坏性强等特点。脆弱性高和破坏性强等特点。 2、投机性资本流动对传统监管方式的挑战、投机性资本流动对传统监管方式的挑战 (1)对投机性资本流动传统的监管措施。)对投机性资本流动传统的监管措施。 第
17、一,实施外汇管制,各国对投机性的短期第一,实施外汇管制,各国对投机性的短期资本流动往往采取外汇管制的措施。目前大多数资本流动往往采取外汇管制的措施。目前大多数国家实行有管理的浮动汇率制,必要时可以对外国家实行有管理的浮动汇率制,必要时可以对外汇市场进行干预,来抑制汇率的波动以控制大规汇市场进行干预,来抑制汇率的波动以控制大规模的投机性的资本流动。有些国家还实行完全的模的投机性的资本流动。有些国家还实行完全的外汇管制,非经中央银行批准,一律不准进行外外汇管制,非经中央银行批准,一律不准进行外汇买卖。汇买卖。 第二,通过政府法规及条例来干预国际资本第二,通过政府法规及条例来干预国际资本的流动。的流
18、动。 第三,运用各种政策工具影响资本在国际间第三,运用各种政策工具影响资本在国际间的流动。的流动。 (2)投机性资本流动对传统监管方式的挑战)投机性资本流动对传统监管方式的挑战 第一,国际投机资本控制力的非对称性。投机性第一,国际投机资本控制力的非对称性。投机性强烈的国际金融市场主要由发达国家的资本控制,强烈的国际金融市场主要由发达国家的资本控制,绝大多数发展中国家形成不同程度的损害。绝大多数发展中国家形成不同程度的损害。 第二,目前的国际货币体系缺乏国际政策协调机第二,目前的国际货币体系缺乏国际政策协调机制,导致了投机资本活动的大幅扩张和迅速增长。制,导致了投机资本活动的大幅扩张和迅速增长。
19、 第三,对资本流动的弹性管理,即运用准备金率、第三,对资本流动的弹性管理,即运用准备金率、税率等措施对资本流动的方向或规模进行调整。税率等措施对资本流动的方向或规模进行调整。托宾建议,在快速运转的国际金融飞轮下撒些沙托宾建议,在快速运转的国际金融飞轮下撒些沙子,让飞轮转的慢一些,放慢的金融市场反应速子,让飞轮转的慢一些,放慢的金融市场反应速度对稳定经济是绝对必要的。这理论就是著名的度对稳定经济是绝对必要的。这理论就是著名的“托宾税托宾税”。 第三节第三节 国际长期资本流动国际长期资本流动 一、国际长期资本流动的发展及其动因一、国际长期资本流动的发展及其动因 所谓国际长期资本是指使用期限在一年以
20、上甚所谓国际长期资本是指使用期限在一年以上甚至没有期限的资本。包括生产资本(如表现为对厂至没有期限的资本。包括生产资本(如表现为对厂矿企业的投资)、财务资本(如表现为对债券、股矿企业的投资)、财务资本(如表现为对债券、股的投资)和对外的资产与负债(如中长期贷款)。的投资)和对外的资产与负债(如中长期贷款)。 1、国际长期资本流动的发展、国际长期资本流动的发展 国际长期资本流动表现为国际直接投资、国际国际长期资本流动表现为国际直接投资、国际证券投资及国际中长期信贷三种形式。他们证券投资及国际中长期信贷三种形式。他们从从20世世纪纪30年代以来的快速发展成为国际经济发展中的重年代以来的快速发展成为
21、国际经济发展中的重要现象之一。表现为:要现象之一。表现为: (1)流动规模迅速增长。(2)在流动区域上表现出大三角特征,即形成欧盟、日本、美国三强 鼎立的格局。 (3)在流动的行业结构上表现出第一产业比重下降,第二、三产业比 重上升,尤以第三产业发展最快的趋势特征。 (4)在流动的形式结构上表现为国际证券投资的比重迅速上升。 2、国际长期资本流动的原因(1)追求高额利润。追求高额利润是长期资本流动的首要动因 。(2)追求新的技术。 (3)对低风险的追求。 (4)开拓海外市场。 (5)逃避资本管制的考虑。 二、国际长期资本流动的新特征二、国际长期资本流动的新特征 1、由传统的银行资金转为外国直接
22、投资、银行信、由传统的银行资金转为外国直接投资、银行信贷为主贷为主 2、国际直接投资开始采用并购等形式、国际直接投资开始采用并购等形式 3、私人资本取代了官方资本成为国际长期资本流、私人资本取代了官方资本成为国际长期资本流动的主要形式动的主要形式 4、非银行金融机构取代银行成为国际资本流动的、非银行金融机构取代银行成为国际资本流动的主体主体 三、国际长期资本流动的管理三、国际长期资本流动的管理 1、国际长期资本流动的宏观管理、国际长期资本流动的宏观管理(1)国际长期资本流动的规模管理。)国际长期资本流动的规模管理。 (2)国际长期资本流动的结构管理。具体包括以)国际长期资本流动的结构管理。具体
23、包括以下三个方面内容:下三个方面内容: 第一,国际长期资本流动的地区结构管理。第一,国际长期资本流动的地区结构管理。 第二,国际长期资本流动的类型结构。第二,国际长期资本流动的类型结构。 第三,国际长期资本流动的行业结构。第三,国际长期资本流动的行业结构。 (3)国际长期资本流动的风险管理。)国际长期资本流动的风险管理。 第一,利率风险管理。第二,第一,利率风险管理。第二, 汇率风险管理。第汇率风险管理。第三,政治风险管理。三,政治风险管理。 2、国际长期资本流动的微观管理 国际长期资本流动的微观管理主要是指从跨国公司层面上的管理,其管理的重心在于两个方面:一是要形成合理的资本来源;二是要形成
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