第二章金融衍生工具课件.ppt

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1、第二章第二章 金融衍生工具金融衍生工具 第一节金融衍生工具概述第一节金融衍生工具概述 第二节第二节 金融期货金融期货 第三节第三节 金融期权金融期权 第四节第四节 其他衍生工具其他衍生工具 第一节金融衍生工具概述第一节金融衍生工具概述v一、金融衍生工具的概念一、金融衍生工具的概念v衍生产品是英文（衍生产品是英文（Derivatives）的中文意译，其原）的中文意译，其原意是派生物、衍生物。意是派生物、衍生物。v金融衍生工具通常是指原生资产派生出来的金融工金融衍生工具通常是指原生资产派生出来的金融工具。金融衍生工具也叫金融衍生产品，是指建立在具。金融衍生工具也叫金融衍生产品，是指建立在基础产品或

2、基础变量之上，其价格取决于基础金融基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。产品价格（或数值）变动的派生金融产品。v基础金融产品主要有三大类：货币（包括本币和外基础金融产品主要有三大类：货币（包括本币和外汇）、债务工具和股权工具。汇）、债务工具和股权工具。 v二、金融衍生工具的特征二、金融衍生工具的特征 v1. 跨期性 v2. 杠杆性 v3. 联动性 v4. 高风险性 v三、金融衍生工具的作用三、金融衍生工具的作用v1. 转移风险v2. 形成权威价格v3. 调控价格水平 v4. 提高资产管理质量 v四、金融衍生工具的发展四、金融衍生工具的发展（一）金融衍

3、生工具产生的最根本原因是避险（二）金融自由化和金融机构的利润驱动推动了金融衍生工具的发展（三）我国金融衍生工具 第二节第二节 金融期货金融期货v一、金融期货概述一、金融期货概述（一）金融期货的定义（一）金融期货的定义v 期货交易是指交易双方在集中的交易所以公开竞价方式进行的期货合约的交易。 （二）金融期货的基本特征（二）金融期货的基本特征金融期货与金金融期货与金融现货的区别融现货的区别v1.交易对象不同 v2.交易目的不同 v3.交易方式不同 v4.结算方式不同 （三）金融期货的功能（三）金融期货的功能 v1.套期保值v套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货

4、交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。 （三）金融期货的功能（三）金融期货的功能v2.价格发现。v价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。 v二、金融期货的主要种类二、金融期货的主要种类（一）外汇期货（一）外汇期货v外汇期货又称货币期货，是以外汇为基础工具的期货合约，是金融期货最早产生的品种。（二）利率期货（二）利率期货v利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险

5、。（三）股票价格指数期货（三）股票价格指数期货v股票价格指数期货，简称股指期货，是一种以股票价格指数为标的物的期货交易。v股指期货标的物的特征决定了它独特的交易规则。股指期货合约的价格是由标的指数的点数与某一固定金额（每点价格）的乘积表示的。v如：恒生指数每点价格为50港元，即恒生指数每降一个点，则该期货合约的买者（多头）每份就亏50港元，卖者（空头）每份合约则赚50港元。 第三节第三节 金融期权金融期权 v一、金融期权概述一、金融期权概述v（一）金融期权的定义（一）金融期权的定义v期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。 v金融期权

6、是指以金融工具或金融变量为基础工具的期权交易形式。 （二）金融期权的特征（二）金融期权的特征 v与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。v期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。 （三）金融期货与金融期权的区别（三）金融期货与金融期权的区别v 1.标的物不同v 2.投资者权利与义务的对称性不同 v 3.履约保证不同 v 4.现金流转不同 v 5.盈亏特点不同 v 6.套期保值的作用与效果不同 v二、金融期权的分类二、金融期权的分类（一）按照选择权性质分类（一）按照选择权性质分类v根据选择权的性质不同，可将金融期权划分为看涨期权和看跌期权。v看涨期权又称买入期权或认购权，

7、是指期权的买方具有在约定期限内按约定价格（也称为行权价）买入一定数量金融资产的权利。v看跌期权又称卖出期权或认沽权，是指期权的买方具有在约定期限内按敲定价格卖出一定数量金融资产的权利。 （二）按照合约所规定的履行时间不同分类（二）按照合约所规定的履行时间不同分类v按照合约所规定的履约时间的不同，可将金融期权分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。v欧式期权只能在期权到期日执行；v美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行；v修正的美式期权也称为百慕大期权或大西洋期权，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。 （三）按照金融期权基础资产性质的不同分类（三）按照金融期权基础资产性质

8、的不同分类 v 1.股权类期权v 2.利率期权v 3.货币期权v 4.金融期货合约期权 v 5.金融互换期权 第四节第四节 其他衍生工具其他衍生工具 v一、可转换证券一、可转换证券（一）可转换证券的定义（一）可转换证券的定义v可转换证券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将持有的一种证券转换成一定数量的另一种证券的证券。 （二）可转换证券的分类（二）可转换证券的分类v按发行时证券性质的不同，可转换证券主要分为两类：v 1.可转换公司债券 v 2.可转换优先股股票 （三）可转换证券特征（三）可转换证券特征 v我国目前只有可转换公司债券，所以本书下文中的可转换证券主要指可转换公司债券。它兼

9、具有债券和股票的特性，其主要特点有：v 1.债权性 v 2.股权性 v 3.可转换性 （四）可转换证券的构成要素（四）可转换证券的构成要素v1.有效期限和转换期限v2.票面利率或股息率 v3.转换比例或转换价格 v4.赎回条款和回售条款v5.转换价格修正条款v二、权证二、权证v（一）权证的定义（一）权证的定义v权证（Warrant），也称为“窝轮”，是一种金融衍生品，也是一种有价证券，是指投资者支付一定数量的权利金（发行价格）之后，从权证发行人那里获得权利 （二）权证的分类（二）权证的分类v 1.根据发行人不同，可将权证分为股本权证和备兑权证（或称衍生权证）。v 2.根据权证的行使权利不同，权

10、证可分为认购权证和认沽权证。 v 3.根据权证行权日期的不同，权证可分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证。 （三）权证的要素（三）权证的要素v 1.标的资产v 2.行权价格 v 3.行权比例 v 4.结算方式 v 5.权利金 v 6.存续时间 v 7.最后交易日和到期日 v三、存托凭证三、存托凭证（一）存托凭证的定义（一）存托凭证的定义v存托凭证（Depositary Receipts, DR），是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 （二）存托凭证的优点（二）存托凭证的优点v1.对发行人的优点（1）市场容量大，筹资能力强 （2）避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简

11、单，发行成本低。（二）存托凭证的优点（二）存托凭证的优点v2.对投资者的优点（1）以投资者所在地货币交易，且通过投资者熟悉的本国清算公司进行清算。（2）上市交易的存托凭证须经发行国证监会注册或审核，有助于保障投资者利益。（3）上市公司发行股利时，投资者能及时获得，并以当地货币支付。（4）某些机构投资者可以不受投资政策限制，投资外国证券。v四、资产证券化四、资产证券化v（一）资产证券化的定义（一）资产证券化的定义v资产证券化是指将特定的同质资产进行组合，出售或转让给特定目的机构（Special Purpose Vehicle，SPV），使该部分资产从自身的整体风险中隔离出来，并以这一资产组合为偿

12、付基础发行有价证券的一种结构性融资活动。 图图2-1 资产证券化的流程结构资产证券化的流程结构 支付本利 支付贷款本利 出售贷款 发行资产支持证券 转让价款 购入价款 评级 信用增强债务人发起人（服务机构）SPV投资者评级机构第三方金融机构（二）资产证券化的分类（二）资产证券化的分类v1.根据证券化基础资产的不同，可将资产证券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（高速公路收费）、债券组合证券化等类别。v2.根据资产证券化发起人、发行人和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资产证券化。v3.根据证券化产品的金融属性不同，可以分为股权型证券化、债权型证券化和混合型证券化。