投资银行概论(PPT93页).pptx

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1、 投资银行专题投资银行专题3/19/2022 大大 家家 好好宋国良主编的投资银行教材宋国良主编的投资银行教材清华大学出版社清华大学出版社对外经贸大学出版社对外经贸大学出版社人民出版社人民出版社主要内容主要内容 投资银行与商业银行的比较 投资银行与投资银行业务 商业银行与投资银行业务 投资银行业务分类及其特点 商业银行投行业务发展模式 市场背景与竞争格局分析 法律环境与监管政策 内部组织机构与激励机制 商业银行投行业务案例分析 商业银行投行业务创新投资银行与商业银行投资银行与商业银行 业务的形成、演变和发展特点： 1933年前，混业经营，商业银行从事证券业务无法律限制 1933年以后，以美国为

2、代表的西方国家实行分业经管理体制，投资银行与商业银行分道扬镳，投资银行从商业银行中分离出来独立经营，真正意义的商业银行和投资银行从此开始。 银行、证券、保险 格拉斯斯蒂格尔法案1933 金融服务现代化法案1998“混业一分业一再混业”合久必分 分久必合投资银行与商业银行投资银行与商业银行 货币市场与资本市场直接融资与间接融资商业银行的主营业务（主要集中于货币市场业务）主要包括三大部分： （1）资产业务：资产业务以贷款、投资贴现、租赁业务为主，包括现金资产业务和其他资产业务，形成了商业银行的资金运用； （2）负债业务：负债业务是商业银行的主要资金来源，以吸收存款和借入资金为主； （3）中间业务：

3、中间业务主要以收取手续费或综合性金融服务相关的收费业务为主。投资银行的主营业务（主要集中于资本市场）主要包括两大类： （1）传统基本业务（或本原业务）：主要指证券承销和证券经纪业务； （2）拓展业务与创新业务：主要指兼并与收购、基金管理、项目融资、财务顾问、金融衍生产品的开发与创新、投资咨询业务等传统商业银行业务与投资银行业务的比较商业银行与投资银行是现代金融市场中两类不同性质的重要金融机构建行：建行：建行建行投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务 一般仅指传统意义上的投资银行，主要指从事证券发行承销和证券交易业务的金融机构。1、狭义的投资银行：、狭义的投资银行： 指经营部分资本市场业务

4、的金融机构，主要业务 包括证券发行承销、证券交易、企业兼并与收 购及企业融资相关的其他业务。2、较狭义的投资银行：、较狭义的投资银行：投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务 指经营所有资本市场业务的金融机构，主要业务包括证券发行承销、证券交易、兼并与收购、企业融资、基金与资产管理、研究与咨询顾问、风险资本运作管理以及金融衍生产品开发与创新等业务。3、较广义的投资银行：、较广义的投资银行： 指任何经营华尔街金融业务机构都可称为投资银行，其业务指在混业经营背景下的几乎所有的金融市场业务，涵盖证券业务以及与银行、保险业相关联的业务，同时也包含部分不动产投资、个人金融零售及投资业务等综合性的金融

5、服务。 4、广义的投资银行：、广义的投资银行：投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务 商人银行：投资银行在大多数欧洲国家被称为商人银行：投资银行在大多数欧洲国家被称为商人银行（商人银行（Merchant bank）；）； 证券公司：日本、韩国等国及我国称为证券公证券公司：日本、韩国等国及我国称为证券公司司(Securities company)； 华尔街金融公司：在美国称为华尔街金融公司华尔街金融公司：在美国称为华尔街金融公司（Wall street firm）投资银行的称谓投资银行的称谓投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务我国法律对投资银行的界定我国法律对投资银行的界定 我国我

6、国证券法证券法第六章第六章“证券公司证券公司”第一百一第一百一十八条规定：十八条规定：“本法所称证券公司是指依照公本法所称证券公司是指依照公司法规定和依前条（经国务院证券管理机构审司法规定和依前条（经国务院证券管理机构审查批准）设立的从事证券经营业务的有限公司查批准）设立的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司或股份有限公司”，按照按照证券法证券法我国对证券公司实行分类管理，我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司，证券分为综合类证券公司和经纪类证券公司，证券公司必须在其名称中标由证券公司字样，经纪公司必须在其名称中标由证券公司字样，经纪类证券公司必须在其名称中标明经纪

7、字样。类证券公司必须在其名称中标明经纪字样。投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务 独立的专业性投资银行：这种形式的投资银行独立的专业性投资银行：这种形式的投资银行在全世界范围内广为在全世界范围内广为存在：存在： 商业银行拥有的投资银行：商业银行拥有的投资银行：投资银行的类别投资银行的类别投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务全能性银行直接经营投资银行业务：这种情全能性银行直接经营投资银行业务：这种情况在欧洲较为普遍，近年来美资银行也有所况在欧洲较为普遍，近年来美资银行也有所涉足涉足,例如：德意志银行等例如：德意志银行等一些大型跨国公司兴办的财务公司或金一些大型跨国公司兴办的财务公

8、司或金融公司：融公司： 例如：例如：GE 投资银行与投资银行业务投资银行与投资银行业务 1. 投资银行属于金融服务业，这是区别一般性咨询、中介服务业的重要标志； 2. 投资银行主要服务于资本市场，这是区别于商业银行的重要标志； 3.投资银行业是一个智力密集型行业 4. 投资银行业是一个资本密集型行业 5.投资银行是一个富于创新性的行业投资银行业的性质投资银行业务及其特点投资银行业务及其特点 证券发行与承销业务（股票、债券、基金等） 证券交易业务（经纪、做市商、自营） 收购兼并业务 基金与资产管理业务（公募、私募、集合理财、专户） 财务顾问业务（融资顾问、改制重组、公司治理等） 风险投资与私募股

9、权业务（直投业务，PE/VC） 项目融资业务（BOT等） 金融衍生衍生产品（期货经纪业务：金融期货、商品期货等） 研究创新、产品开发与投资咨询业务 资产证券化与新创新业务 投资银行业务投资银行业务=投资银行的业务投资银行的业务 ？ 证券公司 商业银行 信托投资公司 财务顾问公司 期货经纪公司 证券基金管理公司 保险资管机构从事投资银行相关业务的金融机构：投资银行业务投资银行业务=投资银行的业务投资银行的业务 ？ 私募股权基金私募股权基金 私募证券基金私募证券基金 资产管理公司资产管理公司 投资顾问公司投资顾问公司 大型投资公司大型投资公司 大型集团公司大型集团公司 上市公司上市公司从事投资银行

10、相关业务的非金融机构建行建行证券发行与承销业务证券发行与承销业务 证券发行与承销的范围：范围很广，包括本国政府机构发行的债券、企业发行的股票和债券、金融机构发行的债券、基金证券等，外国政府和公司在本国和世界发行的证券、国际金融机构发行的证券等。证券发行业务也称为证券一级市场业务，该业务一般由投资银行设立的的投资银行部门或公司融资部实施，国际投资银行一般由市场开发部门、公司融资部、市场销售部等部门合作完成。证券发行与承销业务是投资银行最本源、最基础的业务，是投资银行为公司或政府机构等融资的主要手段之一。证券发行与承销业务证券发行与承销业务 主要指面向社会公众投资者，既非特定投资人发行证券的行为。

11、 其中股票的公募发行包括拟上市公司的首次股票公开发行（IPO）和上市公司再融资所进行的增资发行和面向老股东的配股发行。 最常见的公募发行主要是股票、公司债券、政府债券、公司可转股债券、投资基金等证券品种。 公募发行与承销（Underwriting）：证券发行与承销业务证券发行与承销业务 主要是通过非公众渠道，直接向特定的机构投资人（机构）发行的行为，主要发行对象包括各类共同基金、保险公司、各类养老金、社保基金、投资公司等。 私募发行不受公开发行的规章限制，除能节约发行时间和发行成本外，又能够比在公开市场上交易相同结构的证券给投资银行和投资者带来更高的收益率。 但是，私募发行也有流动性差、发行面

12、窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点。 私募发行（Private Placement）：证券发行与承销业务证券发行与承销业务 证券包销和余额包销： 证券代销 投标承购（国债）证券承销方式 发行与承销方式：首次公开发行、再融资（增资发行、配股） IPO-公开发售： 私募Private Placement IPO+私募：针对机构客户（投资基金、养老金、保险公司）、有资格的客户（美国） 最常见的公募发行主要是股票、公司债券、政府债券、公司可转股债券、投资基金等证券品种。 证券发行与承销的种类证券发行与承销业务证券发行与承销业务 证券发行工作内容： 尽职调查，编写调查报告 搜集材料、调查组织结构、明确

13、发行主体、改制背景调查、发行人财务调查、募集资金投向、发行人行业地位 制定企业重组方案： 整体重组原企业解散、一分为二非经营型资产剥离-原企业解散或原企业保存、局部分立重组局部重组、共同重组多个企业共同重组 发行方案实施 中介机构协调会、编写招股说明书、发行方案、企业辅导、材料制作等证券发行与承销业务证券发行与承销业务 以财务顾问身份参与改制重组的全过程， 协助进行财务安排 协助进行债务重组等 防范利用改制重组逃费银行债务 国债承销 企业短期融资券承销 中期票据等 开立上市公司专用账户商业银行如何参与证券承销业务？证券发行与承销业务证券发行与承销业务证券交易业务证券交易业务证券交易：是投行业务

14、中最本源、传统业务 证券经纪商（Broker） 证券交易商（Dealer） 证券做市（Market maker） 资金帐户管理（一卡通、一本通）、国债交易（自营和代理） 银行理财产品 证券投资基金业务商业银行如何参与商业银行如何参与：收购兼并业务收购兼并业务 合并（Consolidation ）新设合并 兼并（Merger）吸收合并 收购（Acquisition ）控股公司收购兼并业务的主要类别与特征：收购兼并业务收购兼并业务 为收购方设计购并方案并协助实施； 为被收购方设计反收购方案和措施； 通过价值评估和分析确定合理价格； 根据并购方案和资金需求安排融资； 在实施过程中自身的风险套利操作。

15、投资银行介入收购兼并业务的途径和方法 并购咨询、财务顾问、财务安排 组织融资、并购贷款、过桥贷款 协助审查财务状况（替收购方或被收购方） 防范逃费银行债务 寻找并购标的商业银行在兼并收购中的作用：收购兼并业务收购兼并业务收购兼并业务收购兼并业务 (1)充当并购中介：充当并购中介： 商业银行拥有广泛的客户，对企业重组并购的信息捕捉十分灵敏，可以灵活主动地为并购方寻找收购目标，或者为主动要求并购的企业寻找投资方。由于有银行作中介，信誉有保证，有利于双方的进一步沟通和了解。商业银行也主动发挥并购中介作用，建立并购信息数据库，录入并购双方的需求，及时配对。 (2)提供融资安排：提供融资安排： 以中国工

16、商银行为例，可以提供债务重组再融资、过桥贷款、并购贷款和融资担保等业务，比较好地满足了重组并购的融资需求。同股票、债券、信托计划等融资方式比，银行融资具有隐蔽性强、安排快速灵活、利率低等优势，将会成为重组并购融资的主要方式。商业银行在重组并购市场中发挥的作用商业银行在重组并购市场中发挥的作用 (3)提供财务顾问服务提供财务顾问服务： 根据中国人民银行颁布的商业银行中间业务暂行规定，银行可以从事财务顾问业务，包括大型建设项目财务顾问业务和企业并购顾问业务。 （4）政府顾问）政府顾问 商业银行在重组并购中不仅限于担当企业财务顾问，还积极争当政府财务顾问，为政府进行国有企业重组和国有资本布局提供咨询

17、服务。如工商银行为云南省政府、山西省政府等提供财务顾问服务，有力地推动了当地国有企业招商和改制活动。商业银行在重组并购市场中发挥的作用商业银行在重组并购市场中发挥的作用收购兼并业务收购兼并业务建行的并购重组业务建行的并购重组业务 并购重组产品描述并购一般是指兼并、合并和收购；重组主要包括股权重组、资产重组、债务重组、机构重组、人员重组等。中国建设银行既可以担任并购交易中并购方的并购财务参谋，也可以担任被并购方的并购财务参谋，全面提供并购财务参谋业务的一揽子效劳；同时，也可以对企业资产、债务、机构、人员等方面的重组提供参谋效劳。中国建设银行能够提供并购重组效劳的并购交易类型包括但不限于：资产收购

18、、股权收购间接并购、上市公司增强控制权、增资收购、新增资本与原有股权收购混合型等及承债式收购等。适用对象境内外并购方企业、被并购方企业及具有重组需求的企业客户。效劳内容主要包括尽职调查、并购能力压力测试、交易结构设计与实施、目标企业估值、协同效应分析、融资方案设计与实施、负债结构优化与重组、整合方案设计与实施八个专项效劳。尽职调查：通过实地考察、高管层访谈、独立第三方资料、聘请的专业机构尽职调查：通过实地考察、高管层访谈、独立第三方资料、聘请的专业机构调查等方式开展对被并购方全方位的调查，并对各种方式调查结果进行验证。调查等方式开展对被并购方全方位的调查，并对各种方式调查结果进行验证。并购能力

19、压力测试：通过对并购方行业地位评价、关键并购财务指标分析、并购能力压力测试：通过对并购方行业地位评价、关键并购财务指标分析、并购经验验证、现金流压力测试，全方位评估并购方实施并购、并购承债、并购经验验证、现金流压力测试，全方位评估并购方实施并购、并购承债、并购后整合等并购能力。并购后整合等并购能力。交易结构设计与实施：以降低并购交易风险为目的，综合考虑政策法规、债交易结构设计与实施：以降低并购交易风险为目的，综合考虑政策法规、债权债务、税务本钱、会计处理、融资安排等因素，设计适宜的并购主体、支权债务、税务本钱、会计处理、融资安排等因素，设计适宜的并购主体、支付方式、购置股权比例的交易结构。付方

20、式、购置股权比例的交易结构。目标企业估值：选择一种适宜的估值方法为主要方法，对目标企业进行估值，目标企业估值：选择一种适宜的估值方法为主要方法，对目标企业进行估值，并用其它方法进行验证。并用其它方法进行验证。协同效应分析：对并购交易的经营协同效应和财务协同效应进行定性与定量协同效应分析：对并购交易的经营协同效应和财务协同效应进行定性与定量相结合的分析。相结合的分析。融资方案设计与实施：充分考虑并购后并购方的承债能力，设计合理的并购融资方案设计与实施：充分考虑并购后并购方的承债能力，设计合理的并购融资方案包括并购交易资金与并购整合资金，并协助并购方实施并购融融资方案包括并购交易资金与并购整合资金

21、，并协助并购方实施并购融资方案。资方案。负债结构优化与重组：对并购方负债、并购交易资金负债、被并购方负债、负债结构优化与重组：对并购方负债、并购交易资金负债、被并购方负债、并购整合资金负债进行深入分析，调整负债的品种、期限、利率等，以实现并购整合资金负债进行深入分析，调整负债的品种、期限、利率等，以实现投融资的有效匹配，降低财务费用、躲避利率与汇率风险，优化与重组负债投融资的有效匹配，降低财务费用、躲避利率与汇率风险，优化与重组负债结构。结构。整合方案设计与实施：为实现并购完成后并购方对目标公司的整合、实现协整合方案设计与实施：为实现并购完成后并购方对目标公司的整合、实现协同效应，设计包括战略

22、、业务、资产、财务、机构、人员等方面在内的整合同效应，设计包括战略、业务、资产、财务、机构、人员等方面在内的整合方案，并协助并购交易方实施整合方案。方案，并协助并购交易方实施整合方案。基金与资产管理业务基金与资产管理业务 投资银行在基金业务中的角色 作为基金的发起人，发起和建立基金， 发起设立专业的基金管理公司来管理基金； 投资银行自身可作为基金管理者管理基金； 作为基金的承销人，向投资者发售受益凭证。投资银行私募基金管理业务：券商集合理财方案、专户理财等投资银行私募基金管理业务：券商集合理财方案、专户理财等 基金管理人：设立全资或控股的基金管理公司 基金托管人：商业银行总行 基金销售商：开放

23、式基金销售 基金赎回、申购等商业银行角色基金与资产管理业务基金与资产管理业务 资产管理业务概况1998年开始资产管理业务，12年丰富的投资管理经验，国内券商领先的投资管理能力。年2005年首批获得企业年金基金投资管理人资格。2005年首批发行集合资产管理计划。2009年首批管理全国社保基金转持股份。2007年获得合格境内机构投资者（QDII）资格。资产管理资产管理 业务范围业务范围集合资产管理集合资产管理限定性集合计划限定性集合计划中信避险共赢中信证券债券优化中信证券聚宝盆A非限定性集合计划非限定性集合计划中信理财2号中信证券3号中信证券聚宝盆B中信证券聚宝盆C中信证券稳健回报定向资产管理定向

24、资产管理稳益系列增益系列弘益系列市值管理企业年金基金企业年金基金债券增强型稳健保值配置型优选成长配置型投资咨询投资咨询银行理财产品银行理财产品债券增值稳健配置双盈计划基金计划机构投资咨询机构投资咨询固定收益类权益类全国社保基金全国社保基金市值管理市值管理 度证券公司受托管理资金本金总额前度证券公司受托管理资金本金总额前20位排名位排名 单位：万元单位：万元管理规模及客户类别管理规模及客户类别 截至 7月底，中信证券资产管理业务管理资产规模为436亿元，包括集合资产管理、企业年金基金投资管理、全国社保基金转持股份管理、定向资产管理、专项资产管理及投资咨询等。客户客户类别类别（亿（亿元）元）机构客

25、户机构客户304304个人客户个人客户132132资产资产类别类别（亿（亿元）元）固定收益类固定收益类215215股票类股票类221221资资 产产 管管 理理 业业 务务市场开发市场开发产品设计产品设计投资研究投资研究交交 易易风控与绩效风控与绩效客户服务客户服务资产管理业务架构v现有员工88名，包括市场开发、产品设计、投资研究、交易、风险控制及绩效评估、客户效劳，其中硕士以上人员占79%。v投资研究团队共 34名，硕士以上学历占比97%，从业经验丰富。投资管理委员会投资管理委员会确定投资理念、投资目标、投资原则；核准投资策略和流程；确定仓位控制范围，确定品种结构范围；对投资经理和品种经理进

26、行授权；批准投资方案、账户控制与评估指标。投资经理投资经理个股组合方案制定；投资策略的实施与方案制定；投资组合的日常管理。投资账户投资账户风控与评估组风控与评估组合规检查、风险监测绩效分析监督、执行“止损锁利”品种组品种组债券基金分析行业与个股分析样本池维护组合设计策略组策略组经济与政策分析市场趋势分析仓位建议品种结构建议决策依据决策需要组合方案策略方案选股会方案提交批准实施投资管理体系财务参谋业务财务参谋业务 是指对公司的融资为主体的一系列资本运营的策划和咨询是指对公司的融资为主体的一系列资本运营的策划和咨询业务的总称。并非仅是对公司财务的顾问业务。业务的总称。并非仅是对公司财务的顾问业务。

27、 主要是投资银行在公司的股份制改造、上市、在二级市场主要是投资银行在公司的股份制改造、上市、在二级市场再筹资（或投资管理）以及发生兼并收购、出售资产等重再筹资（或投资管理）以及发生兼并收购、出售资产等重大交易活动时提供的专业性财务意见。大交易活动时提供的专业性财务意见。公司和企业的财务顾问业务：公司和企业的财务顾问业务： 主要体现在为政府的经济改革政策提供咨询，特别是在经主要体现在为政府的经济改革政策提供咨询，特别是在经济发展战略和规划、对外开放政策、产业结构布局和调整、济发展战略和规划、对外开放政策、产业结构布局和调整、国企改革方针和政策以及公司民营化的实施等方面。国企改革方针和政策以及公司

28、民营化的实施等方面。 政府机构的财务顾问业务：政府机构的财务顾问业务：商业银行财务参谋业务特点商业银行财务参谋业务特点 银行为政府、企业等客户的投融资、理财、重组购并等经济活动提供金融咨询、经济分析和财务方案设计等有偿收费性顾问服务。 财务顾问业务属于中间业务类投资银行业务，银行只收取顾问费，不为客户垫付资金，只承担协议约定的义务和责任，不承担其他任何风险。内容 (1)服务对象的广泛性： (2)服务内容的多样性： (3)服务的有偿性 (4)服务的专业性： (5)服务的个性化 (6)服务的品牌化：特点财务参谋业务财务参谋业务 投资方向和时机，分析项目的收益和风险以及寻求最佳的融资渠道等等； 提供

29、专业化的信息服务； 企业诊断，并提出合适的观点和建议； 实现价值的最大化，股东获得最大的利益。对企业的重要作用： 第一、应对混业竞争格局： 第二、增加收入来源，改善利润结构： 第三、竞争优质客户的需要：对自身发展的重要意义：财务参谋案例：三峡工程工程财务参谋案例：三峡工程工程总体融资方案的设计和论证现金流量分析、根据资金使用计划作出现金流量图静态资金需求1000亿元，动态资金需求2400亿根据资金使用的特征（期限、用途、风险程度等）选择不同的融资途径和融资工具。如：进口西门子发电机组采用德国政府的出口信贷等三峡基金：国家投入三峡总公司的资本金主要来源三峡基金的主要来源：每年电费加价（上缴财政）

30、 后期有稳定的现金流收入，滚动发债，第一批机组发电后，以电费收入为还款保证 海外（或国内发债）额度考虑（够用）、期限考虑、融资成本（最小化）、风险（最小化）债券融资为主要来源：国家开发银行300亿元贷款（开发行发债）短期资金需求：银行贷款 上市时机、上市主体（葛洲坝电厂划归三峡总公司）上市的考虑：后期滚动开发：长江上游梯级电站的建设财务参谋案例：三峡工程工程财务参谋案例：三峡工程工程风险投资与私募股权基金业务风险投资与私募股权基金业务 在创业公司设立初期用私募的方式为其筹集资本（融资中介） 设立直接投资公司，对某些潜力巨大的公司有时也进行直接投资，拥有股权成为其股东（投资主体） 出资发起设立“

31、并购基金”“产业基金”、“创投基金”、“私募基金”向这些公司提供资金来源。 作为基金管理人（创立有限合伙平台） 商业银行的角色：商业银行的角色： 相似，另外也可以作为第三方托管人投资银行涉足风险投资有不同的角色：投资银行涉足风险投资有不同的角色：工程融资业务工程融资业务 项目的可行性与风险的全面评估； 确定项目的资金来源、承担的风险、筹措成本； 估计项目投产后的成本超支及项目完工后的投产风险和经营风险； 通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或减少项目风险； 以项目融资专家的身份充当领头谈判人，在设计项目融资方案中起关键作用。投资银行在项目融资中的主要作用： 项目的可行性评估是项目开发的前期准备工

32、作，详细的可研报告一般由项目发起人完成，作为融资顾问，商业银行将从财务、技术和风险三个方面对可研报告进行细致的评估。(1)评估项目的可行性： 在项目发起人所属国家的法律、法规、会计、税务等框架内，商业银行要在充分考虑项目的特点和投资各方的发展战略、利益目标、融资方式、资金来源及其他因素的基础上，寻求能最大限度地实现投资者目标的项目资产所有权结构。(2)设计项目股本金结构商业银行在工程融资中的主要作用商业银行在工程融资中的主要作用商业银行的作用主要表达在为资本的供需双方提供中介效劳，并针对投、融资双方的需求和特点设计出能够平衡双方利益的融资结构和证券产品。具体职能如下： 项目融资中的许多风险是项

33、目本身无法控制的，对超出项目自身承受能力的风险因素，债权人会要求项目投资者或与项目利益有关的第三方提供担保。作为融资顾问，商业银行的核心任务之一就是协助制定利益各方尤其是债权人可接受的担保方案，从而分散项目风险及财务负担，达到融资成功的目的。(3)设计项目融资的担保方案 项目融资顾问最核心的职能在于接受项目发起人或投资者的委托，进行融资结构的创新设计。融资顾问(商业银行)在这一阶段的主要工作包括根据项目特点决定融资总额及资金构成、制定资金到位时间表并负责落实。(4)设计项目融资模式 项目融资的参与各方均是独立的利益主体，在项目中的分工、权利和义务各不相同。如果缺乏中间人的协调，他们将很难在风险

34、、成本的分担及利益分配等问题上达成共识。商业银行根据其自身的优势，参与到谈判中来，为双方提供建议，平衡各方利益，实现项目风险共担，利益共享，从而缩短融资时间，降低成本，使项目融资的成功率大大提高，也使项目的建设和运营更加顺畅。(5)参与融资谈判商业银行在工程融资中的主要作用商业银行在工程融资中的主要作用工程融资业务工程融资业务 的架构的架构融资顾问项目投资者法律/税务顾问项目公司管理公司银行租赁公司其它金融机构设备、能源、原材料供应商项目产品购买者工程公司工程建设合同产品销售或设施使用合同供应合同担保股本资金贷款/租赁项目管理合同金融衍生产品与创新业务金融衍生产品与创新业务 金融衍生工具： 期

35、货类 期权类 掉期类主要目的： 套利保值 投机套利通过金融创新工具的创立与交易，投资银行进一步拓展了业务空间和资本收益。 新型金融工具的设计与开发，如：互换、期权、票据发行便利远期利率协议、指数期货、认股权证、证券存托凭证、零息债券、可转化债券等； 为降低交易成本的新型交易成本的新型金融手段开发和交易系统创新； 创造性地为为解决某些金融问题提供系统完备的解决方法，包括各类风险管理技术开发与应用、现金管理策略创新、公司融资结构安排、企业并购及实施资产证券化等。金融工程Finacial engineering 与创新包括三个方面：金融衍生产品与创新业务金融衍生产品与创新业务 研究开发与投资咨询业务

36、研究开发与投资咨询业务 是投资银行内部为其它各业务部门提供技术支持平台的。研究开发部门往往是投资银行的成本中心而非利润中心，其准确定位是服务性而非盈利性功能。研究开发： 则基本上是一种纯粹的中介服务，包括普通的证券投资咨询和面向特定客户的专项投资咨询，与主要面向融资者服务的财务顾问业务不同，投资咨询业务主要面向的对象是投资者。 投资咨询：资产证券化业务资产证券化业务 资产证券化是将资产原始权益人或发起人（卖方）不流通的存量资产或可预见的未来现金流量，构造和转变成为资本市场可销售和流通的金融产品的过程。 资产证券化是一项以提高流动性和融资为目的的金融创新，是对一组原本流动性较差的金融资产进行组合

37、，使其产生在长期上较为稳定的现金流收益，再配以相应的信用担保，把这种未来现金流的收益权转变为可在金融市场上流动、信用等级较高的证券。 资产证券化的实质就是将金融资产的未来现金流收益权进行转让的交易。 资产证券化：银团贷款业务银团贷款业务 多家银行或其他金融机构组成银团，基于相同的贷款条件，采用同一贷款协议，向同一借款人提供的贷款或其他授信。 银团贷款与证券承销的业务操作程序相近，通过牵头组织银团贷款，商业银行可以增强为大型优质企业提供信贷效劳的能力，拓宽与企业的合作空间，为企业提供多方位金融效劳银团贷款业务银团贷款业务影响国内银团贷款开展的原因分析(1)有效贷款需求缺乏在我国，中小企业贷款难长

38、久以来一直是一个难以解决的问题，究其原因，与我国现代企业制度建设滞后、企业信用观念淡薄、贷款风险加剧有关，因此，尽管客户普遍具有借款愿望，但银行为降低贷款风险，会对贷款企业进行严格的审批，能够满足贷款条件的有效需求少之又少。因此，商业银行一旦寻找到贷款时机，首先考虑自己能不能消化全部贷款需求，这也是大型国企贷款容易的根本原因。(2)“寡头垄断的竞争格局使银团成员行的利益难以协调银团贷款各成员行之间的利益是不均衡的，牵头行和其他贷款安排行能够获得较高的费用收入、可以树立良好的企业形象、提高在业界的声望，而与之相比，银团的其他成员行却只能获得与自己提供的信贷资金相应比例的利息收入，可以说，利益的不

39、均衡是使各成员行产生矛盾的源头。我国银行业的现状是工行、农行、中行、建行、开行几家大型商业银行实力相当，且占有大局部的市场份额，明显处于“寡头垄断地位，其余商业银行不仅数量少，而且规格小、资金实力弱。由于这些大银行之间的实力、地位很接近，一旦组成银团，无论哪家银行取得牵头行地位，都必须考虑其他参与行的权利、义务及利益的合理分配，否那么，其他行就不会参与银团贷款，这样很容易就会导致银团组织的失败。(3)银团操作方式与信贷审批程序的矛盾在银团成员中，牵头行对银团贷款工程以及借款人、担保人会进行全面地评估审查，可以说，他对信息的了解是最全面的；而普通参与行那么只能根据牵头行提供的信息来评审贷款，而且

40、决策时间很短，根本不可能对对方有一个详细的了解。因此，不同层次的成员行对贷款的审查深度和广度会有所不同，牵头行必须协调好贷款评审工作，既要满足各成员行评价贷款风险的需要，更要提高组织银团的效率。我国各家银行的贷款审批都有严格的程序，特别是亿元以上的贷款须经过从支行到分行再到总行的假设干个审批环节，根本不可能有太多的省略，而且贷款审批工作的简化也缺乏必要的政策依据。(4)银团贷款的制度建设滞后1997年10月，中国人民银行出台了银团贷款暂行方法，对国内银团贷款业务做了原那么性标准。但是，暂行方法的规定过于原那么化，缺乏实际应用性。比方，暂行方法规定：“除利息外，银团贷款成员行不得向借款人收取其他

41、任何费用。这一规定与利率非市场化的政策是相适应的，可以防止银行通过收取费用变相提高利率。但这一规定使得牵头行无法通过收费来弥补组织银团所付出的本钱及包销贷款所承担的风险，也与目前利率市场化的进程相违背，严重影响了银行组织银团贷款的积极性。 (5)银团贷款开展所需的市场环境尚未完全形成 银团贷款是国际金融市场普遍采用的一种贷款方式，这种贷款方式在分散贷款风险、加强对借款人的制约、操作标准等方面优于其他种类贷款，但市场化程度要求高， 在我国金融市场中银团贷款仍属于一种新兴贷款形式，相对于外资银行和企业来讲，中资银行和企业对此种贷款形式的认可程度不高。资信评级业务资信评级业务我国资信评级市场的现状我

42、国资信评级市场的现状 企业资信评级企业资信评级主要针对的是商业银行的优质客户，但诸如保险公司、证券公司、信托租赁公司、财务公司等金融机构并没有纳入评级的范围； 证券资信评级证券资信评级的对象主要是企业债券，而股票、政府债券、商业票据等其他票据也没有进入评级范畴。两个子市场：企业资信评级市场和证券资信评级市场。两个子市场：企业资信评级市场和证券资信评级市场。 评级机构数量众多，但大部分都规模偏小，国际著名评级机构涌入我国，他们凭借强大的品牌优势将在评级市场占据一席之地。而另一方面， 公信力不够，难以被市场接受，所以企业对资信评级意愿普遍不强。结构性供不应求的状态结构性供不应求的状态。 根据商业银

43、行自身的特点，它积累了丰富的社会信用数据与评价信用的经验，它是社会信用体系的重要主体与资信评价的权威机构之一。商业银行开展资信评级业务的必要性商业银行开展资信评级业务的必要性 (1)在国家宏观条件下，国家高度重视建立完善的社会信用管理体系 (2)社会对高层次的资信评级产品存在潜在需求 征信产品：征信机构对所征集的个人和企业的信用信息进行加工所形成的产品，例如个人或者企业的信用报告、企业评级等。 (3)在经济全球化的大背景下，资信评级的重要性日益凸显 (4)商业银行介入资信评级市场的通道畅通 2001年6月，中国人民银行商业银行中间业务暂行规定已经明确，资信评级业务是商业银行可以开办的适用于备案

44、制的中间业务， (5)商业银行开办资信评级业务的条件具备、优势明显 (6)资信评级业务与商业银行业务相得益彰（数据库） (7)国际形势对我国商业银行开展资信评级业务提供了条件商业银行开展资信评级业务的有利条件：资信评级业务资信评级业务 (6)资信评级业务与商业银行业务相得益彰数据库 资信评级业务可以促进商业银行拓展新领域、寻找新客户，提供资信评级的信息支持，完善风险管理体制。另一方面，商业银行业务的网络、数据库、客户等资源可以由资信评级业务进行多层次地深度挖掘、开发和利用，构建资信评级业务的开展根底，形成资信评级业务的客户群体、收入来源和竞争手段。 (7)国际形势对我国商业银行开展资信评级业务

45、提供了条件 目前来看，国际资信评级机构觊觎我国面临快速开展的资信评级市场，将以势在必得之志抢占中国市场，而我国现有的资信评级机构根本没有实力与他们相抗衡。我国商业银行以其特有优势开办资信评级业务切实可行，也符合国家信用体系建设的要求，并能够到达具有高度公信力的水平，为了保持我国自己在评级市场上的发言权，开办资信评级业务显得十分必要。资信评级业务资信评级业务与商业银行业务关联性较强的的投行业务与商业银行业务关联性较强的的投行业务 为客户提供包括财务咨询战略咨询、投融资咨询、并购资询等咨询服务企业理财咨询业务 通过股权融资，债券融资金融衍生品等工具的组合安排为客户提供结构化的融资方案结构化融资顾问

46、业务 为企业客户以资产证券化方式融资，提供资产支持证券发行基础资产与账户管理等方面的顾问服务。资产证券化融资顾问业务当下，国内商业银行主要围绕现有业务和客户优先开展与商业银行业务关联性较密切或由其延伸出的投行业务主要有：我国现状从我国情况看，根据现有法规，除证券承销与经纪等传统的投资银行业务外，其他投资银行业务商业银行根本上都可从事或以财务参谋的形式参与，商业银行应根据自身具有的优劣势选择适当的投资银行业务，其标准一是要充分利用商业银行在资金、客户源、网点、销售渠道等方面的优势；二是要与商业银行当前开展的业务形成较强的百补性、互融性。从此出发，商业银行应以以下业务作为当前拓展投行业务的重点：企

47、业短期融资券承销。发行企业短期融资券既是当前企业直接融资的重要手段、最迫切的需求,也是商业银行有资格做的债券发行业务，是增强为大型优质企业效劳的重要手段。2银团贷款。通过牵头组织银团贷款，商业银行可以增强为大型优质企业提供信贷效劳的能力，拓宽与企业的合作空间，为企业提供多方位的金融效劳，并带动其上下游企业的金融效劳。我国现状 3企业金融财务参谋。 利用商业银行在网络、资金、信息、人才和客户群方面的优势，为客户提供融资参谋、现金管理、投资理财甚至并购筹划、资产重组等方面的专业参谋效劳。 4资产证券化业务。 通过与外部非银行金融机构合作开展资产证券化业务，躲避利率市场化和资金脱媒化带来的负面影响，

48、解决商业银行贷款行业集中度和资金来源问题。 5杠杆融资业务与过桥贷款。 通过与外部非银行金融机构合作开展杠杆融资业务，为企业提供信贷资金，满足企业股份制改造、上市、配股、收购、兼并等资本经营活动对资金的大量需求，以充分发挥商业银行的资金优势，获得良好的收益。我国商业银行投行业务监管背景及历史沿革我国商业银行投行业务监管背景及历史沿革1995年前，商业银行大量参与证券市场业务，包括开设证券营业部等，处于类似的混业经营状态；1995年出台商业银行法首次提出了对商业银行的限制1997年公司法，更明确了银行、证券、保险、信托分业经营从2001年6月中国人民银行发布商业银行中间业务暂行规定开始，我国商业

49、银行在经过中国人民银行批准后就可以正式开展代理证券业务、金融衍生业务、投资基金托管、财务顾问等投资银行业务，这个规定也成为了我国商业银行开始进行投资银行业务的一个标志。2001年，商业银行开始提供“银证通服务，从而拉开了自分业以来商业银行进军投行业务的帷幕。2002年初，中国工商银行总行在国内率先成立了投资银行部；2003年12月修订的商业银行法规定，商业银行在境内不得从事信托投资和证券经营业务、不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和实业投资，但增加了“国家另有规定的除外”这一条款。2003年，建行总行成立投资银行部，主要在内地拓展委托贷款、财务顾问、银行保险等业务；监管政策的历史沿革监

50、管政策的历史沿革政策背景：商业银行法和证券法这两部法律奠定了国内金融业实行分业经营的制度基础为此国内商业银行目前只能开展部分投行业务，特别是不能参与股票承销和经纪业务我国商业银行投行业务监管政策背景及历史沿革我国商业银行投行业务监管政策背景及历史沿革 2004年lO月，有关部门出台政策，允许商业银行直接投资设立基金管理公司 2005年2月。人民银行、银监会、证监会联合发布商业银行设立基金管理公司试点管理办法，明确国有商业银行和股份制银行可申请设立基金管理公司。这样商业银行通过基金公司间接进入证券市场成为可能； 2005年，商业银行获准开展资产证券化业务； 2006年7月，9家商业银行获准从事短