（高职）模块四 正确对待证券投资风险与收益ppt课件.ppt

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1、模块四 正确对待证券投资风险与收益ppt课件小王对证券投资分析学习了一段时间，理论上的技术分析水平有了很大提高。近期证券市场的走势非常怪异，按照证券投资理论来分析，A股中的上证50成份股应该具有罕见投资价值，而创业板目前动态市盈率达60倍以上，严重高估了，但市场给出的答案却是相反。小王的客户因为按照传统思路投资，损失惨重，非常恼火，希望小王能给出有价值的参考建议。1.掌握证券投资中的系统风险与非系统风险产生原因。2.了解证券投资组合的风险。3.明确正确投资理念。1.了解基于宏观经济形势与国家政策分析判断证券投资的系统风险。2.应用不同行业的特点构建证券投资方式，组建股票池。3.建立良好投资心态

2、，把握风险与收益的辩证关系。4.了解价值投资精髓。小王按照证券投资分析方法给客户提供投资参考建议，遇到了较大挫折。于是请教黄经理，黄经理了解情况后，建议他进一步学习证券投资风险产生的原因等知识。证券投资的收益可以分为2部分：一是当期收入，即在投资存续期获得股票的股息收入和债券的利息收入；二是资本利得，即由于证券市场上价格变动而获得的买卖证券的价差收入。但未来的收益是不确定的，这样就产生了证券投资的风险。事实上，收益与风险是并存的，高收益必然伴随着高风险。证券投资风险的性质：不确定性客观性相对性对称性：风险是收益的代价，而收益则是风险的报酬，风险与收益相辅相成。（一）系统风险：由某种一般性因素引

3、起的对市场上所有股票的损益均发生影响的风险，与市场的整体运动相关联。系统性风险的特点：共同性不可回避性不可分散性系统性风险的种类：宏观经济风险政策风险周期波动风险利率风险购买力风险宏观经济风险一个国家的宏观经济发展状况必然在股票市场有所反应。国家政局安定、经济发展顺利、税收增加、人民生活改善、消费者购买力提高等因素，都有利于增强投资者的信心。由于人们对前景看好，进入股市的资金会不断增多，这些因素会推动股市价格的上扬。反之，则会出现股市价格上涨乏力、投资于股市的资金相对减少等情况。政策风险政策风险是指因政府有关证券市场的政策发生重大变化、有重要的举措或法规出台引起证券市场的波动而给投资者带来的风

4、险。 1月19日，我会按法定程序核准了7家企业的首发申请，其中，上交所3家（东方时尚驾驶学校股份有限公司、南方出版传媒股份有限公司、广州天创时尚鞋业股份有限公司），深交所中小板1家（鹭燕（福建）药业股份有限公司），创业板3家（广州高澜节能技术股份有限公司、苏州设计研究院股份有限公司、上海海顺新型药用包装材料股份有限公司）。以上7家企业为今年1月1日新股发行制度改革新规施行后，首批适用新规发行的公司，发行流程以及申购、缴款等环节较之前进行了调整，投资者应仔细阅读各公司的发行公告并关注以下主要变化：一是投资者申购时（T日）无需缴纳申购款，T+2日根据网上中签结果公告或网下初步配售结果公告确认获得配

5、售后须足额缴纳认购款；二是投资者须自主表达申购意向，不得全权委托证券公司代其进行新股申购；三是网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股申购；四是公开发行股票数量在2000万股（含）以下且无老股转让计划的，直接定价并全部向网上投资者发行。本次将有广州高澜节能技术股份有限公司、苏州设计研究院股份有限公司、上海海顺新型药用包装材料股份有限公司等3家公司直接定价发行。取消新股申购预缴款后，新股申购不再有冻结资金，巨额资金打新现象将不复存在，新股发行不会对市场资金面产生影响。考虑到新股申购系统刚上线，为保证新规实施初期交易系统的安全运行，上述7家公司将在春节前陆

6、续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。financepagepc&mod=f&loc=3&r=9&doct=0&rfunc=100周期波动风险证券市场周期波动风险是指证券市场行情周期性变动引起的风险。如果投资者在高价位购入证券，适逢行情由牛市转为熊市，股市步入较长期的下跌通道中，投资者成为套牢族，长期不得翻身。当大市转向时，几乎所有的证券都不能幸免。为什么证券市场行情会出现周期性波动呢？一是经济周期变化的影响，但变化周期很少重合，在时间上常常错开；二是投资者的经验和心理预期的影响；三是投机过程本身就包括了

7、低价买入、拉高出货以获得利润、再打压证券市场价格、再逢低买入证券这样的循环的过程。利率风险市场利息率高低对于股票收益产生的影响有：一是影响人们的资金投向，如利息率低，则人们愿意把资金投向股票；二是影响企业的盈利。利率变动会引起已发行债券价格的变动，从而造成风险。当市场利率上升时，新发行的债券以较高利率支付债息，可使已发行债券的价格下跌，从而引起原来债券持有者损失投资收益甚至本金的风险。固定利率的债券和股息固定的优先股，其利率风险较大；长期债券的利率风险大于短期债券的利率风险。购买力风险又称为通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。购买力风险的传播方式有4条：

8、l实际投资收益被直接抵消l实际生活水平下降l证券价格下跌l通货膨胀导致一些上市公司的原材料采购成本和工资费、管理费等增加，当增加幅度超过产品销售价格增长幅度时，公司的盈利水平下降，发行的证券价格下跌。此外，政局动乱、发生战争等风险也是属于系统风险。（二）非系统性风险非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。这种风险损失可以通过分散投资来抵消一部分或抵消全部。非系统性风险包括：信用风险经营风险财务风险个股投机风险信用风险又称违约风险，是指借款人、证券发行人或交易对方因种种原因，不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使银行、投资者或交易对方遭受损失的可能性。信用风险实际上揭示了发行

9、者在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受证券发行者的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素的影响。信用风险信用风险包括债务信用风险和股票信用风险2个方面的内容。债务风险主要是违约风险，债券发行人在其债务到期时不能按约还本付息以及发生信用事件而造成风险资产价值发生变动，从而使债权人遭受损失的可能性。股票信用风险主要是违规风险，上市公司不遵从或者违反约束上市公司以及其股票交易行为的法律、条例、规章制度或道德标准，上市公司的违规失信行为会造成股价的异常波动，从而给股票投资者带来损失。经营风险企业的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现的失误导致企业亏损、破产而使投资者遭受损失的可能

10、性。经营风险来自内部因素和外部因素2个方面。经营风险的内部因素：项目投资决策失误产品周期风险技术更新风险市场风险经营风险的外部因素：产品关联企业的不景气造成风险竞争对手的变化而形成的风险政府政策调整所造成的风险。例如限制某些产业的发展，使生产经营造成困难；调整税收政策，使企业失去往日政府扶持的优势而使盈利减少。财务风险：企业财务结构不合理所形成的风险。形成财务风险的主要因素：资本负债比例。负债经营是现代企业所必需的，这样可以用借贷资金来实现盈利，它可以弥补自有资本的不足；但是如果借贷资金与自有资本超过一定比例，则财务风险增大，一旦借贷资金来源受到影响，则使整个财务发生危机。资产与负债的期限。债

11、务结构。个股投机风险有资金实力的大投机者独自或者合谋操纵某只股票的股价，诱使投资者在高价位买入股票，投机者趁机清仓获利，股价难以在高价位获得支撑，股价暴跌或者阴跌不止，使投资者遭受损失。有时投机者为了低价吸筹，故意打压股价，从而使持股者遭受损失。证券投资收益或证券收益，是指投资者从事证券投资而获得的报酬。证券投资收益主要包括3种：资本损益，是指由于所持证券价格的升降变动而带来的最初购买证券的本金的升值或减值。送股、转增股与配股的资本增值收益。证券利息收入，是证券持有期内获得的利息收入，也称经常性收入，如债券按期支付债息的收入或股票按期支付股息的收入等。资本损益又称资本利得。股票买入价与卖出价之

12、间的差额就是股票的资本损益。当股票卖出价大于买入价时为资本收益，当卖出价小于买入价时为资本损失。当卖价高于买价时，卖价减买价为毛收益，再减去委托费、佣金、印花税和过户费后的差额，为交割收益，交割收益减去信息费、人工费和机会成本后的差额，为股票交易净收益。债券投资的资本损益是指债券买入价与卖出价或者买入价与买入价与到期偿还额之间的差额。与股票的资本损益一样，可正可负。（二）送股、转增股与配股的资本增值收益（三）股票现金分红、基金的现金分红和债券利息收益除息：上市公司给股东发放股息、红利期间，该股票的上市交易价格需除去上市公司发给股东的那一部分股息和红利。除权：上市公司给股东配发股利期间，该股票的

13、上市价格需除去上市公司配给股东的那一部分权值。 股票的除权与除息除息报价除息前一日收盘价每股现金股利除息报价除息前一日收盘价每股现金股利例题：某上市公司例题：某上市公司20082008年度的分红方案为股东每年度的分红方案为股东每1010股送股送2 2元元, ,除息前一交易日的收盘价为除息前一交易日的收盘价为1010元元, ,计算计算该股的除息价。该股的除息价。除息价除息价=10=100.2=9.80.2=9.8元元股票的除权与除息1 1、送股送股除权报价除权前一日收盘价除权报价除权前一日收盘价 (1(1送股送股比例比例) )例题：某上市公司例题：某上市公司20082008年度的分红方案为股东每

14、年度的分红方案为股东每1010股送股送5 5股股, ,除权前一交易日的收盘价为除权前一交易日的收盘价为1212元元, ,计算该计算该股的除权价。股的除权价。 121+0.5=8元元除权价除权价= =股票的除权与除息股票的除权与除息2 2、除权报价除权前一日收盘价除权报价除权前一日收盘价 (1(1转增股比例转增股比例) )例题：某公司用资本公积金转增股本，每例题：某公司用资本公积金转增股本，每1010股转股转增增2 2股，除权日为股，除权日为20162016年年3 3月月2020日，日，1919日的收盘日的收盘价格为价格为6 6元，求除权价。元，求除权价。转增股本后的除权报价转增股本后的除权报价

15、6 6（1+0.21+0.2）=5=5元元3 3、除权报价除权报价( (除权前一日收盘价配股除权前一日收盘价配股价价配股比例配股比例) ) (1(1配股比例配股比例) )例题：例题： 某上市公司某上市公司20072007年度决定向老股东配股增年度决定向老股东配股增资，配股比例为资，配股比例为每每1010股配股配3 3股股, ,配股价为配股价为9 9元元/ /股，股，除权前一交易日的收盘价为除权前一交易日的收盘价为1212元元, ,计算该股的配计算该股的配股除权价股除权价. .配股除权报价配股除权报价12+90.31+0.3=11.3元元股票的除权与除息4 4、送股与配股同时进行的除权报价送股与

16、配股同时进行的除权报价 ( (除权前一日的收盘价配股价除权前一日的收盘价配股价配配股比例股比例) ) (1 (1配股比例送股比例配股比例送股比例) )5 5、除息与转增股、配股、送股同时进行除息与转增股、配股、送股同时进行的除权除息报价的除权除息报价( (除权前一日的收盘价除权前一日的收盘价每股现金股利配股价每股现金股利配股价配股比例配股比例) )(1(1转增股比例转增股比例+ +送股比例配股比例送股比例配股比例) ) 股票的除权与除息（一）证券投资组合Never put all your eggs into one basket.Never put all your eggs into on

17、e basket.不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。证券投资的风险是客观存在的，降低投资风险的有效途径是组合证券投资方式，即投资者选择一组证券，而不是以一种证券作为投资对象，然后将资金按不同的比例分配到各种不同的证券上进行投资以达到分散投资风险的目的。（二）证券投资组合的风险1.非系统性风险/可分散风险2.系统性风险/不可分散风险3.证券投资组合风险：证券投资组合方法选择足够数量的证券组合，随机选择股票，随着证券数量增加，可分散风险逐步下降，当数量足够多，大部分可分散风险都能分散掉。（一）正相关的关系正相关的关系表现在：风险越大，收益可能越多；风正相关的关系表现在

18、：风险越大，收益可能越多；风险越小，收益水平越低。险越小，收益水平越低。风险大收益也可能越大，这种现象还可以从以下公认的公式得到说明：预期收益率预期收益率= =无风险利率无风险利率+ +风险补偿风险补偿在美国，一般将联邦政府发行的短期国库券当作无风险证券，把短期国库券的利息率当作无风险利率。（二）负相关的关系负相关是说风险越大收益越少，风险与收益成反方向变化。例如某公司将要破产，其发行的股票风险大，例如某公司将要破产，其发行的股票风险大，投资期股票获得高收益的可能性极少。投资期股票获得高收益的可能性极少。一般地说，风险较大的证券，收益率相对较高；反之，收益率较低的投资品，风险相对也较小。证券投

19、资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价险是收益的代价。要获得长期优秀的投资业绩，除掌握正确的投资理念和投资方法以及保持积极勤奋的工作态度外，还有一个关键因素，就是保持良好的投资心态。过于注重短期会使投资者难以坚持自我，忽视真正决定股过于注重短期会使投资者难以坚持自我，忽视真正决定股票价值的长期基本面因素。贪婪和恐惧是人性的弱点，与票价值的长期基本面因素。贪婪和恐惧是人性的弱点，与生俱来，无法彻底消除。生俱来，无法彻底消除。基于这样的事实，对投资得失淡定一些，心态自然平和，宁静致远。投资要着眼于长期，着眼于长期，着眼于稳健收益，不要在

20、一时一刻的得失。（一）收益与风险平衡原则（二）分散投资原则分散投资可以从2方面着手：一是对多种证券进行投资；二是在进行多种证券投资时，应把握投资方向，将投资分为进攻性和防御性2部分进行投资。（三）理性投资原则（四）量力而行原则：利用结余长期闲置资金进行证券投资。（五）能力提高原则确定股票买卖的额实际对股票投资者来说至关重要，因为股票买卖时机的选择正确与否，实际上已经决定了买卖的成败。因此特别是中期和短期的投资者都把主要的时间和精力放在股票买卖时机的判断选择上。股票买卖时机可以从以下几个方面进行分析判断：前文所讲的技术分析来判断。 因素分析来判断买卖时机。 综合分析来判断买卖时机。以因素分析来确

21、定买卖的时机，是以具体的某个因素或综合因素的作用而影响股票市场上投资者的心理和行为，形成的一种买或卖的趋势，从而影响股票市场买卖价格的变动。它以具体的因素的作用和影响对投资者买卖行为的影响，进而对股价变动的影响来分析和判断。这里主要就单个因素的作用和影响来分析、认识、判断股票买卖的时机。1.从公司的经营状况判断买卖时机一般原则是：股份公司的经营状况良好，具有颇大的发展潜力，预测的未来发展前景颇为诱人时，投资者应买进该股份公司的股票；股份公司的经营状况欠佳，未来的发展前景不乐观时，投资者应卖出该股份公司的股票。2.从公司的年度财务制报告判断买卖时机在研究分析时可以运用比较分析法，即将该年度的财务

22、报告和以往年度的财务报告作比较，亦可以将该公司的年度财务报告与其他相类似的公司财务报告作比较。一般原则是：股份公司财务报告反映的财务状况良好，且比上年、甚至比以往几年都好，和其他类似公司比较时亦反映该公司的财务状况良好的，应买进该公司的股票；反之，公司的财务状况欠佳，甚至比上年更差时，应卖出该公司的股票。3.以公司的资产负债比例判断买卖时机在流动资产方面主要看公司的现金多少、应收账款多少和存货是否过度增加，存货过度增加也是一种危险的征兆；在流动负债方面主要查看公司的应付账款。一般原则是：根据股份公司的经营类别一般应保持的比例关系来观察，若该股份公司的比例关系失调，即净流动资产逐年下降，且幅度较

23、大，而又没有正当的理由时，一般可以卖出股票；反之，若该股份公司的比例关系正常，一般可以买进该公司的股票。4.以公司的盈利程度判断买卖时机一般原则是：若股份公司的利润水平较高，而且与上年比较还在持续增长时，投资者应选择该股份公司的股票买进；若一家股份公司的利润水平较低，而且与上年比较盈利水平下降时，一般而言，投资者应卖出该股份公司的股票。但也要有一定的前提，如果该公司盈利水平下降是正常因素造成的，水平下降就是暂时现象，可以持股观望。如属于非正常情况造成的，应考虑卖出股票。出现亏损，一般应卖出股票。5.以市盈率判断买卖时机一般原则是：牛市行情中，当股票的市盈率较高，而且跟过去比较更高时，可追涨买进

24、股票；在熊市行情中，当股票的市盈率在较低水平，而且跟过去比较还低于过去的水平时，可能要卖出股票止损。6.以股息水平判断买卖时机一般原则是：当一家股份公司的股息处于较高水平，而且连续几年都维持在一个较高水平时，说明该家股份公司经营状况颇佳，应买进其股票；当一家股份公司的股息处于较低水平，而且较上年比较甚至低于上年的水平时，一般应该卖出其股票。但如果假设该家股份公司现时的股息水平不够理想，而这家公司确实具有颇佳的发展前景，投资者具有充分信心时，亦可继续持有，甚至买进该家公司的股票，以获得公司今后发展带来的长远利益。7.以银行利率水平变动判断买卖时机银行的利率水平和股票价格的关系是一种反向关系，即利

25、率高，股价低；而利率低，则股价高。一般原则是：当银行的利率水平较高时，特别是预测今后的利率水平会更高时，应卖出股票；当银行的利率水平较低，特别是预测今后的利率水平会更低时，投资者应买进股票。8.以货币供应量变动判断买卖时机一般原则是：当社会的货币供应量开始减少，特别是预测以后会更少时，应卖出股票；当社会的货币供应量开始增加，特别是预测以后会更多时，投资者应买进股票。9.以通货膨胀的状况判断买卖时机通货膨胀的状况对股票买卖时机的判断是不明确的。但就一般而言，在通货膨胀时，银行利息率一般会提高，而且此时的经济亦不景气，因此股票市场的价格总的是一种趋于下跌的趋势，所以在开始发生通货膨胀，或者预测会越

26、来越严重时，应卖出股票，以避免股价不断下跌的损失；而在通货膨胀率降低，特别是预测会越来越低时，一般应买进股票。10.以股票市场的变动因素判断买卖时机（1）股票市场的交易量交易量反映的是市场供求关系。当市场上供过于求，股价会下跌；求过于供，股价会上升。若交易量增加，反映需求量高于供应量，价格必会随之上涨，此时应是买进的时机；若交易量减少，反映需求量少于供应量，价格必会随之下跌，此时应是卖出的时机。10.以股票市场的变动因素判断买卖时机（2）股票市场涨跌情形如果当天涨价的股票比跌价的股票数量要多，而且涨价幅度也大于跌价幅度的话，表明股票市场仍然坚稳，总体来说股市仍是看涨市场，可以进行有选择地买进；

27、反之，则是看跌的市场，可以进行有选择地卖出。10.以股票市场的变动因素判断买卖时机（3）股票市场的卖空数量在股票市场行情看跌时，会出现卖空行为。在开始出现卖空行为时，会促使股票市场价格继续下跌，使市场继续变弱。在卖空行为达到一定程度时，股票市场常常会开始转强，即在开始卖空的投资者转而买进股票，而当这种投资行为开始增强时，股票价格就会转降为升。由此可见，当开始出现卖空行为时应该卖出股票；当卖空行为达到一定程度时，应买进股票。10.以股票市场的变动因素判断买卖时机（4）股票市场的高峰和低潮如果当时股票市场的股票价格达到最高峰，即最高价的股票多于降到最低潮（最低价）的股票，这表明总体上股票市场表现坚

28、挺，是看涨的市场，投资者可以有选择地买进；反之，则是看跌的市场，可以有选择地卖出。10.以股票市场的变动因素判断买卖时机（5）股票市场的消息反应一般而言，利好消息对股市有促进作用，利空消息对股市有消极作用。但是如果出现利好消息而股市没有积极反映，这表明股市处于萎缩状态，是看跌市场。如果不利消息出现，而没有导致抛售行为，这表明股市表现得非常强劲，是看涨市场。在看跌市场，一般应卖出股票；而在看涨市场，一般应买进股票。10.以股票市场的变动因素判断买卖时机以上从股票市场的变动因素来分析判断买卖时机，只是从一般的常识原理而言，但股票市场的变动因素是经常变化的，有利的因素也可能瞬间变动不利因素。而且这也

29、只是一般趋势，即股票市场的整体趋势，但股票市场的各种股票在多数情况下是有升有降的，因此不能不加区别。11.以牛市与熊市的互相转化判断买卖时机牛市与熊市的出现或转折亦是一个重要的买卖时机的信号，因此判断牛市和熊市的到来是投资者颇为关注的问题。在牛市即将结束而转入熊市时，投资者应果断卖出股票，以避免股价继续下跌的风险。在熊市即将结束而转入牛市时，投资者应果断买进股票。12.以突发因素判断买卖时机突发或偶发的因素对股票市场的价格走势会有颇大的影响，因此投资者对这类因素不可轻视，而应迅速做出分析判断，以确定买卖股票的时机。突发因素多数情况下是不利于股票市场价格趋势向上的，而会迅速促使股价下跌，但有时亦

30、会有利好的因素促使股价趋于上升。投资者在碰到颇为重要的突发因素时，应迅速分析是利好因素还是不利因素，根据判断迅速做出反应，在第一时点买入或卖出股票。股票市场的价格是由多个因素的互相作用而决定的，有时可能是某一因素起主要作用，有时又可能是另一因素起主要作用。为了使分析判断更科学、更准确，需要投资者在确定买卖时机前尽可能地做出全面的综合分析。在进行经济因素分析时又要同时进行政治的、技术的和心理因素的分析。在进行股份公司的经营状况分析，以确定投资收益率时，不能单就股份公司的经营状况或盈利水平来分析。还受到社会条件的限制和影响，股市的交易价格的波动的积极消极影响。所以投资者在分析股份公司的经营状况以确

31、定投资收益率时，应以股份公司本身的经营状况和盈利水平为主。同时参考各种因素的综合判断，以得出可靠性较强的结论。在进行图表分析以判断股市的股价波动走势，进而决策买卖时机时，同样应进行综合分析。图表分析虽能从各种图形变化中找到一些规律和特点，可作为投资的决策依据，而且可能具有一定的准确性，但股价的走势毕竟要比图表表明的情况复杂得多。因此还必须通过具体的因素分析才能说明。而且在图表分析的基础上，再综合其他因素进行分析，可以进一步论证或修正图表分析的结论，从而使买卖时机的选择更为准确。在进行因素分析时，同样也需要结合技术图表分析的优势，使因素分析更透彻，更简便清晰。因为因素分析过于复杂，难度太大，而且

32、可能得不出具体的结论，特别是短期股票价格的走势结论。在这种标况下，配合技术图表分析，也许可以分析得出具体的结论，从而进行较为科学的、有效的投资。股票投资是一门科学。要想获得投资的成功，必须将投资建立在科学的基础上，这就需要综合分析各种因素的影响作用，具体情况具体分析，并善于从各种因素的影响作用中找出引发质变的最主要影响因素。只有做到这一点，才能在证券市场提升成功的概率。（一）投资计划1.投资准备知识准备资料收集分析资金准备心理准备（一）投资计划2.投资计划投资对象资金安排时间安排投资方式投资时机（二）证券投资组合1.投资组合的涵义投资组合就是投资者以恰当的方式持有有价证券的组成情况，但它不是证

33、券品种的简单随意组合，是投资者的意愿及投资规划的体现，是投资者对投资收益的权衡、投资比例的分配、投资风险的偏好等方面的反映。（二）证券投资组合2.投资组合的目的降低风险：不要把鸡蛋放到同一个篮子里。增加流动性收益最大化（二）证券投资组合3.投资组合的方式（1）投资对象组合:三分法（2）投资领域组合（3）投资期限组合（三）证券投资策略1.根据投资灵活性的不同采用的策略（1）主动型投资策略（2）被动型投资策略（三）证券投资策略2.根据投资适用期限的不同采用的策略（1）战略性投资策略买入持有策略：确定资产组合，在3-5年保持持有固定比例策略：保持投资组合各类资产占总市值的比例固定不变固定比例策略固定

34、比例策略egeg：投资者以：投资者以1010万元开始投资，组成一个股万元开始投资，组成一个股票和债券各占票和债券各占50%50%的证券组合，即开始时买入的证券组合，即开始时买入5 5万元市值的万元市值的股票和股票和5 5万元债券。如果股票价格下降，市值跌至万元债券。如果股票价格下降，市值跌至4 4万元，万元，为保持固定比率，就应该卖出为保持固定比率，就应该卖出0.50.5万元债券，并买入万元债券，并买入0.50.5万万元股票。如果股票市值升到元股票。如果股票市值升到7.57.5万元，则需要卖出万元，则需要卖出1.51.5万元万元股票并用这笔资金买入债券，这样两者之间又恢复各占投股票并用这笔资金

35、买入债券，这样两者之间又恢复各占投资总额资总额50%50%的比率。股价上涨则卖出，股价下跌则买进，遵的比率。股价上涨则卖出，股价下跌则买进，遵循高卖低买的原则。循高卖低买的原则。（三）证券投资策略2.根据投资适用期限的不同采用的策略（1）战略性投资策略可变比率策略：允许投资组合中进攻部分和防守部分的比率随证券价格的变动而变化。基础是以股票的技术图表中某一价格水平为中心价格，通常以若干年的股价趋势线为依据。可变比率策略可变比率策略egeg：当股价超出趋势线或在趋势线附近时，投资组合：当股价超出趋势线或在趋势线附近时，投资组合中股票和债券各占中股票和债券各占50%50%。当股价超出趋势线。当股价超

36、出趋势线10%10%时，就卖出股票使股时，就卖出股票使股市比率降为市比率降为40%40%，债券升为，债券升为60%60%；当股价高出趋势线；当股价高出趋势线20%20%时，股票比时，股票比率降为率降为30%30%，债券比率为，债券比率为70%70%，以此类推。，以此类推。反之，当股价低于趋势线反之，当股价低于趋势线10%10%时，则买入股票使之在组合中的比率升时，则买入股票使之在组合中的比率升为为60%60%，等等。，等等。这样，当股市上升趋势中，投资者不断地卖出股票，买入债券，在牛这样，当股市上升趋势中，投资者不断地卖出股票，买入债券，在牛市即将结束时，投资组合中股票的比率将很小，债券比率却

37、很大；而市即将结束时，投资组合中股票的比率将很小，债券比率却很大；而在股市处于下跌趋势之中，投资者则不断买入股票，在熊市即在股市处于下跌趋势之中，投资者则不断买入股票，在熊市即将结束将结束时，时，投资组合中股票比率很大，债券比率相应缩小。投资组合中股票比率很大，债券比率相应缩小。（三）证券投资策略2.根据投资适用期限的不同采用的策略（1）战略性投资策略投资组合保险策略：一大类投资策略的总称，共性是强调投资人对最大风险损失的规避。其中固定比例投资组合保险策略最具代表性。固定比例投资组合保险策略基本做法：将资产分为风险较高和较低两种，首先确定投资者所能承受的整个资产组合的市值底线；然后，总市值减去

38、市值底线得到安全边际，安全边际乘以事先确定的乘数得出风险性资产的投资额，乘数一般设为风险性资产最大可亏损比例的倒数；市场发生变化时，重新调整风险资产在总资产中的配比。Eg:Eg:某投资者初始资金为某投资者初始资金为100100万元，市值底线为万元，市值底线为7575万万元，乘数为元，乘数为2 2，则可以投资于股票的金额是，则可以投资于股票的金额是5050万元万元22（100100万元万元-75-75万元）万元） ，其余，其余5050万元投资于国债万元投资于国债。若股票下跌。若股票下跌20%20%（市值变为（市值变为4040万元），国债价格万元），国债价格不变，则总资产变为不变，则总资产变为90

39、90万元，此时投资于股票的金万元，此时投资于股票的金额相应变为额相应变为3030万元万元22（9090万元万元-75-75万元）万元） ，则投，则投资者需要卖出资者需要卖出1010万元股票并将所得资金用于增加国万元股票并将所得资金用于增加国债投资。债投资。（三）证券投资策略2.根据投资适用期限的不同采用的策略（2）战术性投资策略交易型策略均值回归策略动量策略（惯性策略）趋势策略均值回归策略：证券的价格或收益率走势经常围绕一个正常值或均值上下波动，高于或低于此均值时会发生反向变动，投资者可以依据该规律进行低买高卖。动量策略（惯性策略）：证券市场的“羊群心理效应”，证券走势经常发生“强者恒强”的现

40、象，投资者买入所谓“赢家组合”，可有机会获取惯性冲高收益。涨停板敢死队涨停板敢死队趋势策略：与动量策略类似，更侧重于趋势的波段分析。（三）证券投资策略2.根据投资适用期限的不同采用的策略（2）战术性投资策略多空组合策略事件驱动型策略多空组合策略：也称对称交易或双边交易，通常需要买入某个看好的资产或资产组合，同时卖空另外一个看淡的资产或资产组合，试图抵消市场风险而获取资产组合独立于市场的绝对收益。此操作手法多用于期货市场的双边交易。量子对冲基金量子对冲基金事件驱动型策略：根据不同的特殊事件（公司结构变动、行业政策变动、特殊自然或社会事件等）制定相应的灵活投资策略等。重组、借壳上市重组、借壳上市（

41、四）证券投资方法1.趋势法：投资者根据市场变化的大体趋势来制定的投资策略，是最普遍和常用的长期投资方法，其前提是市场中的某一趋势一旦形成，便会持续相当长的时期，此时投资者应顺应趋势保持自己的投资地位直至市场发出趋势转变的信号。（1）百分之十投资法（2）三成涨跌法（1）百分之十投资法：又称哈奇计划。要点是投资者买入股票后，每一周末计算所持股票的平均市值，并在月底再计算出月平均市值。如果月平均市值比过去的最高点下降了10%时，就卖出全部股票，不再购买，直至卖出的股票平均市值从最低点回升10%时，再买进股票。（1）百分之十投资法注意几点：要考虑税收和佣金因素，如果获利低于投资成本，就不宜买卖；投资者

42、应主要关心市场的长期趋势或主要趋势，如哈奇采用这一方法的54年中，44次改变了在股市的地位，他所保持股票的时间短者为3个月，长者为6年；百分之十投资计划不做卖空交易。（2）三成涨跌法依照“行情平均按三成循环涨跌”的经验产生的投资方法，而不论什么股票，买进以后价格上涨30%就卖出，下跌30%再买进。但这一方法对成长潜力大或是在强劲上涨行情或下跌行情中的股票并不适用。（四）证券投资方法2.定式法：定式法的具体方法很多，它们的共同特征是将投资资金分为进攻和防守两部分，并设置一定基准。当股价上涨时减少进攻部分，增加防守部分，股价下跌则减少防守部分增加进攻部分，随着行情变化而自动调整投资结构。（四）证券

43、投资方法2.定式法（1）平均成本法（2）分级投资法（3）均损投资法（4）阶梯投资法（1）平均成本法：以低于股票平均价格的平均成本来购买股票的一种方法。具体办法是先选好某种有长期增长前景而价格波动幅度又不很大的股票，然后再间隔相等的固定日期以固定金额逐项买进这种股票，而不管当时股价的高低及变化趋势。由于每次以固定金额投资，因此在股价高时买进的股数较少，在股价低时买进的股数较多，使购买的平均成本低于平均价格。采用平均成本法有2个前提条件：一是投资者必须有长期稳定的资金可作为连续投资的来源；二是投资者必须有长期连续投资的打算和恒心，计划一定，轻易不变。Eg:Eg:某投资者计划一年内每月投资某投资者计

44、划一年内每月投资20002000元购买某只股元购买某只股票。票。期数价格（元）购入股数投资金额（元）累计购入股数投资总额（元）110.0 2002000.0 2002000.0 29.0 2221998.0 4223998.0 37.5 2661995.0 6885993.0 48.0 2502000.0 9387993.0 57.0 2851995.0 12239988.0 68.5 2351997.5 145811985.5 77.5 2661995.0 172413980.5 89.0 2221998.0 194615978.5 99.5 2101995.0 215617973.5 10

45、8.5 2351997.5 239119971.0 117.5 2661995.0 265721966.0 127.0 2851995.0 294223961.0 239618.14 (/)2942投资总额元 股总股数1097.5878.57.599.58.57.578.25/12（元 股）从表中可以算得，投资者的平均成本为：而每次购买股票数相同的算术平均价格为：因此，投资者购入股票的平均成本低于平均市场成本。这样，在购入的总股数中，股价低的股票所占比重大，以股数作为权重的加权平均成本（即实际成本支出）就会低于每期购入股票的算术平均价格。（1）平均成本法的优点：方法简便，不用选择购买时机，在股

46、价变动的任何时候都可开始，也可在需要资金时停止投资，收回本金，可消除股价短期波动的影响，享受股价长期增值的收益。缺点：首先，使用这种方法，市场价格必须有涨有跌，如果价格稳定，就不能达到时平均成本下降的目的；如果市场价格长期下跌也会因找不出合适的卖出时机影响投资效果。其次，分次购买股票，交易费用相对较高。最后，每次买卖股票的时间并非是最佳时机，只是相对降低了成本，扩大了收益。（2）分级投资法：依股价动向适时地买进卖出固定股数的投资方法。采用这一方法时通常选择某一股价经常起伏变动的普通股为投资对象，以它的平均价格或接近平均价格为起始点，然后确定股价升降的等级标准。可以以若干元为一级，也可以以涨跌若

47、干百分点为一级。当股价下降一级时，买进一定股数的股票，上升一级时则卖出一定股数的股票。要使卖出的价格高于买进价格，使平均卖出价高于平均买入价，以获取差价收益。这种投资方法适用于股市趋势不明朗，股票价格在某一区间作上下盘整时使用，投资者低买高卖，风险小又可获得一定收益。egeg：投资者选择某只股票为投资对象，并以：投资者选择某只股票为投资对象，并以1 1元为一元为一个等级标准，在股价为个等级标准，在股价为1010元时买进元时买进500500股。当股价股。当股价跌到跌到9 9元时买进元时买进500500股，跌到股，跌到8 8元时再买进元时再买进500500股；股；当股价涨至当股价涨至9 9元时卖出

48、元时卖出500500股，涨至股，涨至1010元时卖出元时卖出500500股，涨至股，涨至1111元时再卖出最后的元时再卖出最后的500500股。这样买入成股。这样买入成本均价为本均价为9 9元，卖出均价为元，卖出均价为1010元，最终获利元，最终获利15001500元元。 下页表格展示了投资者在上涨行情中采用分级投资法下页表格展示了投资者在上涨行情中采用分级投资法的投资收益情况，同样，以的投资收益情况，同样，以1 1元为一个等级标准，购元为一个等级标准，购入股数中负数表示卖出的股票数，投资金额中负数表入股数中负数表示卖出的股票数，投资金额中负数表示支出的金额。示支出的金额。分级投资法分级投资法

49、 期数价格（元）购入股数投资金额（元）累计投资收益（元）16.0 500-3000.0 -3000.027.0 500-3500 -6500.037.5 00 -6500.048.0 00 -6500.057.0 500-3500.0 -10000.068.5 -5004250.0 -5750.077.5 500-3750.0 -9500.089.0 -5004500.0 -5000.099.5 00 -5000.01010.0 00-5000.01111.0 -5005500.0 500.01212.5 -5006250.0 6750.0从表中可以算出，投资者买入的成本均价为从表中可以算出，

50、投资者买入的成本均价为6.8756.875元，卖出均价为元，卖出均价为10.2510.25元，差价元，差价3.3753.375元，所以获利元，所以获利67506750元。元。在股市趋势不明朗，股价在某一价格区间上下波动盘整时，投资者运用分级投资法低买高卖，风险小又可获得一定收益。但在长期上涨或长期下跌的市场，该方法就不适用了。 （3）均损投资法：投资者不准备将投资的资金一次投入市场，而在不同的股票价位上分段买进，称之为买平均高；也可在股价下跌时分段买进，称之为买平均低。此法对刚入市投资者值得一试。Eg:Eg:投资者分析某股价有可能从投资者分析某股价有可能从1010元涨至元涨至1313元，他准元