3.5 资产配置策略课件.pptx

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1、主讲：易志恒金融资产配置策略金融资产配置策略3.5 资产配置策略确定金融投资规划目标资产配置策略金融资产配置建议金融资产配置建议3.5 资产配置策略确定金融投资规划目标确定金融投资规划目标/013.5 资产配置策略 一般来说，理财顾问在对客户进行投资规划设计时，首先要对客户的财务状况、理财目标、风险承受能力进行分析。尽管每个客户都有独特的条件和目标，但也存在共性，处于生命周期各阶段的投资者个人或者家庭往往面临相似的理财目标、收入状况和风险承受能力，这就是生命周期理论。 投资者在不同的生命阶段具有不同的财务状况、不同的资金需求（这种需求起源于投资者所处生命阶段的不同，从而个人和家庭财务状况不同）

2、，这决定着投资者的投资数量和投资目标有所区别，从而投资产品的配置不同。或者可以说，规划投资者的生命周期，其目的在于划分投资者所处的财务生命阶段，分析其在不同阶段的不同财务状况、不同投资需求，从而对其进行有效的个人投资规划设计。3.5 资产配置策略 一般而言，投资者的财务生命周期可以划分为以下几个阶段：累积阶段(period of accumulation)、巩固阶段(period of preservation)和支出阶段(period of the use of the investors assets)。（1）累积阶段：有稳定的收入来源； 有负债，但开始积累财富， 住房、交通、教育支出超出

3、收入 承担较高风险期望获得较高收益（2）巩固阶段：收入高涨 债务不断减少，不断积累财富 收入超过支出 巩固资产与积累资产并重（3）支出阶段：一般不再有工薪收入 依靠退休保障和前期投资 退休生活支出不少 低风险投资为主3.5 资产配置策略人生不同阶段个人的投资目标人生不同阶段个人的投资目标投资者类型短期目标长期目标大学高年级学生租赁房屋获得银行的信用额度满足日常支出偿还教育贷款开始投资计划购买房屋20多岁的单身青年储蓄购买汽车进行本人教育投资建立备用基金将日常支出消减10%进行投资组合建立退休基金30多岁的已婚投资者（子女尚幼）换车子女教育支出增加收入购买保险子女教育基金投资换房将投资工具分散化

4、50多岁的已婚投资者（子女已成年)购买新家具提高投资收益的稳定性退休生活保障投资出售原有房产指定遗嘱退休后的旅游计划养老金计划的调整3.5 资产配置策略 家庭理财生命周期可分为家庭的形成期、成长期、成熟期和衰老期结婚第一小孩出生最大学业完成最小学业完成最后一人过世形成期成长期成熟期衰老期随着小孩出生，家庭支出明显增加；储蓄不断减少。由于年轻，风险承受能力强支出主要集中在子女教育开支，收入不断增加，储蓄增长。负债减少。投资增加，资产逐步积累子女逐渐独立，收入增长快，支出减少，资产积累增加。为退休生活做准备不再有工薪收入，储蓄、资产逐步减少。医疗支出增加投资低风险为主3.5 资产配置策略 进行投资

5、规划时必须首先对规划对象的财务状况予以考察。 对财务状况的考察包括对资产、负债、人力资源（未来收入）的分析。资产不仅包括通常意义上的金融资产，如股票、债务、银行存款、保险年金、外汇以及持有的现金等，还应该包括住房、汽车、个人拥有的实业等。而负债则包括所欠银行的贷款（如住房抵押贷款、汽车消费贷款、装修贷款）以及从亲戚朋友那里借来的资金等。3.5 资产配置策略 税收在个人投资组合的构建中起着十分重要的作用。 首先，不同的金融工具具有不同的税收特征，投资者在做出投资决策时，会把税收作为收益的减项加以考虑。 其次，投资者同时作为消费者，也会面临不同的税收待遇，从而影响到个人的支出计划，进一步会影响到投

6、资者的理财规划。3.5 资产配置策略 时间在投资中是至关重要的因素。 投资工具的期限不但影响到投资的回报，还会对投资风险产生重要影响。 投资期限之所以对资产配置有重要的影响还有另外一个方面的原因，即复利效应。由于复利的作用，期限越长，收益率的差异带来的资产的最终价值的差异越显著。3.5 资产配置策略 投资者的态度主要是指投资者对不同的收益风险配比所持有的态度。 风险承受能力直接决定投资者对投资工具的选择、收益率水平的期望、对投资期限的安排等方面。 投资者对风险的态度不是一成不变的，随着时间的推移和经济、金融环境的变化，投资的大环境会发生变化；随着新产品在金融市场的不断推出，也会产生新的收益风险

7、组合，扩大投资者的选择范围，一定程度上会改变投资者对风险的承担程度；更加重要的是，投资者在不同时期财务状况不同，直接改变投资者对风险的承担能力，使投资者对风险态度发生改变。3.5 资产配置策略 其他因素包括消费投资习惯、社会保障体系等。从消费投资习惯这一角度来看，有的家庭倾向于购房，有的则更倾向于投资实业，而有的个人擅长炒股而愿意持有更大比例的股票等。从社会保障体系来看，缺乏社会保障体系会使得人们在资产配置时更加谨慎。此外，还存在东方传统消费观念和消费习惯的影响。3.5 资产配置策略金融资产配置策略金融资产配置策略023.5 资产配置策略 资产配置从广义上来讲是把个人资产配置到不同类型的资产上

8、，决定各种资产的比例，属于个人理财计划的一部分；从狭义上来讲仅仅指对资产种类的选择或根据市场或经济的变化来不断地修正投资组合，是一种操作层次上的定义。 对应上述定义，资产配置实际上分别是作为一种资产配置的规划、市场择时和资产组合多样化形式出现的。3.5 资产配置策略 资产配置(Asset Allocation)是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。 资产配置规划就是如何动态管理资产配置的活动。 并不需要随时根据市场行情来相应调整资产配置。3.5 资产配置策略 1996年stein在其论文非理性世界的理性资本安排中

9、首次提出市场择时假说（market timing hypothesis），即在股票市场非理性导致公司股价被过分高估时，理性的管理者可能发行更多的股票以利用投资者的过度热情；反之，当股票价格被过分低估时，管理者可能回购股票。 2002年Baker和Wurgler在其开创性论文市场择时与资本结构中首次明确提出市场择时理论：市场价值高时（由市场价值与账面价值比衡量）融资的公司杠杆低，而市场价值低时融资的公司杠杆高。3.5 资产配置策略 证券种类的增加使投资者的可行集和有效集都会增加，不但使投资者的可选范围拓宽，而且使投资者在获取同样收益水平的情况下减少承担的风险。3.5 资产配置策略 制定投资策略选

10、择时机选择具体的证券选择哪些类型的资产，每种资产的投资比例是多少在什么时候构建、调整投资组合选择具体的证券，构建投资组合3.5 资产配置策略 确定资产配置目标圈定资产配置投资领域权衡资产配置收益风险选择需要的投资组合确定投资资产时间、回报组合结构最优组合包括普通股票、债券和货币市场工具这些主要资产类型等估计证券和资产类型的潜在的回报率的期望值和其承担的风险不同类型投资者选择不同的投资组合，以满足需要3.5 资产配置策略 购买并持有法 即一旦确定恰当的资产组合，将在适当持有时间（如35年）保持这种组合。 这种方法是消极型的，具有最小的交易成本和管理费用，但不能反映环境的变化。3.5 资产配置策略

11、 恒定混合法。 按长期保持投资组合中各类资产的恒定比例而设计的。恒定混合战略保持投资组合中各类资产的固定比例。 如一个组合确定50/50的股票/债券配置，当股票价格上涨比例超标，则适当调整股票，增配债券3.5 资产配置策略 投资组合保险法 投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合的最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略3.5 资产配置策略 战术性资产配置是一种积极的资产管理方式，根据市场与经济条件的变化，通过在各大市场之间变换资产分配，从而提高投资组合收益。战术性资产配置也可以被看作是适时管理资产组合的方式之一。3.5 资产配置策略 保守型客户的资产分配策略主要是在确保资产安全的基础上获得稳定的收入； 轻度保守型客户的资产组合也非常强调收入的安全性以及长期稳定的资本增长； 均衡型客户在各种资产类型之间的分配相对比较均衡，并且从长期来说可以在收入与资本增长之间获得一个比较好的平衡； 轻度进取型客户的资产组合策略更多的强调资产价值的增长，而较少考虑取得现金收入的需求； 进取型客户的资产组合策略强调的是中长期收益最大化。3.5 资产配置策略THANK YOU3.5 资产配置策略