（高职）单元3.4 债务资金筹集ppt课件.ppt

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1、单元3.4 债务资金筹集3.4 债务资金的筹集债务资金的筹集 债务资金的筹集方式：债务资金的筹集方式： 银行借款银行借款 发行债券发行债券 商业信用商业信用 筹资方式筹资速度筹资数额筹资费用借款利率财务风险银行借款银行借款中中中中少少期限期限越长越长利率利率越高越高期限期限越短越短风险风险越大越大发行债券发行债券慢慢最多最多多多商业信用商业信用最快最快最少最少三种方式比较三种方式比较3.4 债务资金的筹集债务资金的筹集一、银行借款一、银行借款( (一一) ) 银行借款的种类银行借款的种类1 1、按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业、按提供贷款的机构，分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他

2、金融机构贷款银行贷款和其他金融机构贷款 2 2、按机构对贷款有无担保要求，分为、按机构对贷款有无担保要求，分为信用贷款信用贷款和和 担保贷款担保贷款（保证、抵押、质押保证、抵押、质押 ）。）。3 3、按企业取得贷款的期限，分为短期贷款、中期、按企业取得贷款的期限，分为短期贷款、中期 贷款和长期贷款。贷款和长期贷款。5年年1年年期限期限 名义利率）名义利率）一、银行借款一、银行借款【例】：【例】：腾飞公司向银行取得了腾飞公司向银行取得了1 1年期借款年期借款50005000万万元，年利率元，年利率10%10%，如果每半年计息一次，问该项借款，如果每半年计息一次，问该项借款的实际利率为多少？的实际

3、利率为多少？（实际利率（实际利率 名义利率）名义利率）3 3、年内多次计息（复利）、年内多次计息（复利）1mr1im。为每年计算利息的次数为名义利率，为实际利率，mri【试一试】：【试一试】：宏运公司向银行取得了宏运公司向银行取得了1 1年期借款年期借款80008000万元，年利率万元，年利率8%8%，如果每季度支付利息一次，如果每季度支付利息一次，问该项借款的实际利率为多少？问该项借款的实际利率为多少？一、银行借款一、银行借款 总结：总结：一、银行借款一、银行借款利息支付方式利息支付方式实际利率实际利率1 1、收款法、收款法2 2、贴现法、贴现法 3 3、年内多次计息、年内多次计息ri rr

4、1rir1mr1im【练习】：【练习】：A A公司向银行取得了公司向银行取得了1 1年期借款年期借款200200万元万元，年利率，年利率8%8%，期限，期限1 1年。要求计算下列几种情况的实年。要求计算下列几种情况的实际利率：际利率：（1 1）收款法付息）收款法付息（2 2）贴现法付息）贴现法付息（3 3）银行规定补偿性余额为）银行规定补偿性余额为10%10%（4 4）银行规定补偿性余额为）银行规定补偿性余额为10%10%，按照贴现法付息，按照贴现法付息。银行借款实际利率计算练习银行借款实际利率计算练习（五）优缺点（五）优缺点 优点优点筹资速度快筹资速度快 发行债券；发行债券；资本成本较低资本

5、成本较低 发行债券发行债券 ；筹资弹性较大筹资弹性较大 。 缺点缺点限制条款多；限制条款多；筹资数额有限筹资数额有限 银行借款。银行借款。商业信用：是指在商品交易中由于逾期付款或预收商业信用：是指在商品交易中由于逾期付款或预收账款形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种账款形成的企业间的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。直接信用关系。（企业短期资金的重要来源）（企业短期资金的重要来源）（一）商业信用的类型（一）商业信用的类型 * * 应付账款应付账款 * * 应付票据应付票据 * * 预收账款预收账款三、商业信用三、商业信用案例：信用危机案例：信用危机 我国古代因为信用危机而破家亡身的比

6、比皆是我国古代因为信用危机而破家亡身的比比皆是，最显著的例子便是一笑倾国的周幽王，当他燃起，最显著的例子便是一笑倾国的周幽王，当他燃起狼烟向诸侯示警时，他博得美人一笑，但他失去了狼烟向诸侯示警时，他博得美人一笑，但他失去了诸侯的信任，也就是没了信用，于是当犬戎真正攻诸侯的信任，也就是没了信用，于是当犬戎真正攻城时，第三次狼烟只能成为他的国家灭亡的先兆，城时，第三次狼烟只能成为他的国家灭亡的先兆，因为诸侯不再信任他。就像喊着因为诸侯不再信任他。就像喊着“狼来了狼来了”的那个的那个孩子，当他被狼吃掉时，他应当想到他已先失去了孩子，当他被狼吃掉时，他应当想到他已先失去了信任与信用。信任与信用。 20

7、01 2001年底，随着美国能源巨人安然公司的倒闭年底，随着美国能源巨人安然公司的倒闭，信用问题开始困扰华尔街。由于安然公司是由安，信用问题开始困扰华尔街。由于安然公司是由安达信公司来审计的，审计的不真实使人们对全美企达信公司来审计的，审计的不真实使人们对全美企业的经营状况产生怀疑。世通公司因假账而破产更业的经营状况产生怀疑。世通公司因假账而破产更使人们对大公司、对审计公司产生怀疑，正是这种使人们对大公司、对审计公司产生怀疑，正是这种怀疑将商业信用推到了浪尖上，可是这个浪尖是冲怀疑将商业信用推到了浪尖上，可是这个浪尖是冲向礁石的。向礁石的。案例：信用危机案例：信用危机1 1、应付账款、应付账款

8、应付账款：企业购买商品暂未付款而对卖方的欠账。应付账款：企业购买商品暂未付款而对卖方的欠账。（最典型、最常见的商业信用形式）（最典型、最常见的商业信用形式）卖方：可以利用这种方式促销卖方：可以利用这种方式促销买方：延期付款等于向卖方借用资金，可以满足短期买方：延期付款等于向卖方借用资金，可以满足短期资金的需要资金的需要三、商业信用三、商业信用2 2、应付票据、应付票据应付票据：企业根据购销合同的要求，在进行延期付应付票据：企业根据购销合同的要求，在进行延期付款的商品交易时开具的反映债权债务关系的票据，包款的商品交易时开具的反映债权债务关系的票据，包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。括商业承兑汇票和

9、银行承兑汇票。按应付票据是否带息，分为带息应付票据和不带息应按应付票据是否带息，分为带息应付票据和不带息应付票据两种。付票据两种。三、商业信用三、商业信用3 3、预收账款、预收账款预收账款：是指卖方按合同或协议规定，在交付商品预收账款：是指卖方按合同或协议规定，在交付商品之前向买方预收部分或全部货款的信用方式。之前向买方预收部分或全部货款的信用方式。买方：在购买紧缺商品时乐意采用这种方式，以便取买方：在购买紧缺商品时乐意采用这种方式，以便取得对货物的要求权。得对货物的要求权。卖方：对于生产周期长、售价高的商品（如轮船、飞卖方：对于生产周期长、售价高的商品（如轮船、飞机），经常要向买方预收货款，

10、以缓和公司资金占用机），经常要向买方预收货款，以缓和公司资金占用过多的矛盾。过多的矛盾。三、商业信用三、商业信用（二）优缺点（二）优缺点 优点优点筹资便利；筹资便利；限制条件少；限制条件少；资本成本较低（大多数商业资本成本较低（大多数商业信用免费）。信用免费）。 缺点缺点期限较短；期限较短；风险大；风险大；筹资数额小。筹资数额小。（一）银行借款（一）银行借款1 1、不考虑资金时间价值、不考虑资金时间价值【例例】借款借款100100万，万，期限期限6 6年，年，f=1%f=1%，利率，利率8%8%，每年，每年末付息，到期还本。末付息，到期还本。【练习】：【练习】：公司取得公司取得5 5年期借款年

11、期借款10001000万元，年利率万元，年利率10%10%，到期一次还本付息，借款费用率，到期一次还本付息，借款费用率0.2%0.2%，企业，企业所得税税率所得税税率25%25%，要求计算该项借款的资本成本率。，要求计算该项借款的资本成本率。四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本银行借款利息具有减税作用银行借款利息具有减税作用 四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本L1K111i 1T=1f借款总额利率所得税率借款总额手续费率利率所得税率手续费率为所得税税率T为筹资费用率；f为银行借款年利率；i；为银行借款资本成本率KL（一）银行借款（一）银行借款2 2、考虑资金时间价值、考虑资金

12、时间价值【例】：【例】：借款借款100100万，手续费率万，手续费率1%1%，期限，期限6 6年，利率年，利率=8%=8%，每年末付息，到期还本。，每年末付息，到期还本。【练习】：【练习】：腾飞公司取得腾飞公司取得5 5年期长期借款年期长期借款10001000万元万元，年利率，年利率10%10%，每年付息一次，到期一次还本，借款，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率费用率0.2%0.2%，企业所得税税率，企业所得税税率25%25%，要求计算该项，要求计算该项借款的资本成本率。借款的资本成本率。四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值【例】：【例】：某企

13、业发行一批债券，面值某企业发行一批债券，面值10001000元、期限元、期限5 5年、票面利率年、票面利率7%7%，每年支付利息一次，发行费率为，每年支付利息一次，发行费率为3%3%，企业所得税税率为，企业所得税税率为25%25%。问：企业以问：企业以10001000元的价格发行债券；元的价格发行债券；该批债券的资本成本是多少？该批债券的资本成本是多少？承上例：发行价格承上例：发行价格11001100元，资本成本？元，资本成本？承上例：发行价格承上例：发行价格900900元，资本成本？元，资本成本？（二）公司债券（二）公司债券债券利息同样具有减税作用，但筹资费用较高。债券利息同样具有减税作用，

14、但筹资费用较高。 四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本为所得税率为筹资费用率；价格确定；为债券筹资额，按发行为债券年利息额；为债券资本成本；TfBIKbb1TK1f面值票面利率发行价格南京休斯公司计划筹资南京休斯公司计划筹资60006000万元，公司所得税税率万元，公司所得税税率为为25%25%，其他资料如下：，其他资料如下：1 1、向、向银行借款银行借款500500万元，借款年利率为万元，借款年利率为5%5%，手续费，手续费率为率为2%2%；2 2、按溢价、按溢价发行债券发行债券，债券面值为，债券面值为20002000万元，发行万元，发行价格为价格为22002200万元，票面利率为万

15、元，票面利率为7%7%，期限为，期限为1010年，每年，每年付息一次，其筹资费用率为年付息一次，其筹资费用率为3%3%；3 3、发行普通股发行普通股30003000万元，每股发行价格为万元，每股发行价格为1515元，元，筹资费用率为筹资费用率为6%6%，今年刚发放的每股股利为，今年刚发放的每股股利为0.90.9元元，以后每年股利增长，以后每年股利增长8%8%；4 4、不足部分用、不足部分用留存收益留存收益补足。补足。要求：计算该企业上述各种筹资方式的要求：计算该企业上述各种筹资方式的资本成本。资本成本。【综合练习综合练习】：（三）商业信用机会成本（三）商业信用机会成本 1 1、应付账款筹资成本

16、、应付账款筹资成本应付账款的成本取决于应付账款的成本取决于信用条件信用条件思考：思考：“2/10,n/30”2/10,n/30”表示什么意思？表示什么意思？ 四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本（1 1）放弃现金折扣成本）放弃现金折扣成本例：购入例：购入100100万元商品，现金折扣万元商品，现金折扣“2/10,n/30”2/10,n/30”。画图分析：画图分析：注：放弃现金折扣成本，相当于享受现金折扣的收益注：放弃现金折扣成本，相当于享受现金折扣的收益四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本折扣期信用期折扣率折扣率放弃现金折扣成本-360-1【例】：【例】：腾飞公司按腾飞公司按“

17、2/102/10，n/30”n/30”的条件购入的条件购入100100万元的商品。万元的商品。如果该企业在如果该企业在1010天内付款，则可获得最长为天内付款，则可获得最长为1010天的天的免费信用，并可取得折扣免费信用，并可取得折扣20002000元，免费信用额为元，免费信用额为9800098000元。元。如果该企业放弃折扣，在如果该企业放弃折扣，在3030天内付款，那么放弃现天内付款，那么放弃现金折扣成本为：金折扣成本为：四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本%73.3601-03360%2-1%2（2 2）决策原则）决策原则当有足够的钱付款时当有足够的钱付款时：a.a. 享受折扣，

18、提前付款享受折扣，提前付款-享受折扣收益享受折扣收益b.b. 放弃折扣，拿钱去投资，到期付款放弃折扣，拿钱去投资，到期付款- -投资收益投资收益 原则：选择收益高的原则：选择收益高的当没钱不能提前付款时：当没钱不能提前付款时：a. a. 借钱提前付款，享受折扣借钱提前付款，享受折扣支付借款利率支付借款利率b.b. 放弃折扣，到期付款放弃折扣，到期付款放弃折扣成本放弃折扣成本 原则：选择成本低的原则：选择成本低的四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本2 2、应付票据筹资成本、应付票据筹资成本 不带息票据不带息票据 免费信用，无成本免费信用，无成本 带息票据带息票据 成本成本= =到期应承担

19、的票据利息到期应承担的票据利息3 3、预收账款筹资成本、预收账款筹资成本 预收账款预收账款 免费信用，无成本免费信用，无成本 四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本总结：五种筹资方式的资本成本总结：五种筹资方式的资本成本资金类别资金类别筹资方式筹资方式资本成本资本成本权益资金权益资金发行普通股发行普通股利用留存收益利用留存收益债务资金债务资金向银行借款向银行借款发行债券发行债券利用商业信用利用商业信用%100f1PDKcg%100f1Pg1DK g%100f1PDK0c1c或%100PDKeg%100Pg1DKg%100PDK0e1e或f1T1iKLf1BT1IKb折扣期信用期折扣率折扣

20、率放弃现金折扣成本-360-1（2 2）决策原则）决策原则当有足够的钱付款时当有足够的钱付款时：（享受折扣？放弃折扣去投资，到期付款？）（享受折扣？放弃折扣去投资，到期付款？） 选择收益高的选择收益高的 当缺乏足够的资金归还货款时：当缺乏足够的资金归还货款时：（延迟付款？借钱付款享受现金折扣收益？）（延迟付款？借钱付款享受现金折扣收益？） 先决定是否借先决定是否借款，再选择何时付款款，再选择何时付款 四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本放弃折扣短期投资收益率放弃现金折扣成本放弃折扣短期借款利率放弃现金折扣成本【练习】：【练习】：宏运公司拟采购一批零件，供应商规定宏运公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件如下：的付款条件如下：“2/10,1/202/10,1/20，n/30”,n/30”,每年按每年按360360天计算。天计算。1 1。假设银行短期贷款利率为。假设银行短期贷款利率为15%15%，要求计算放弃现，要求计算放弃现金折扣成本，并确定该公司最有利的付款日期。金折扣成本，并确定该公司最有利的付款日期。2 2。假设企业的短期投资收益率为假设企业的短期投资收益率为40%40%，确定该公司，确定该公司最有利的付款日期？最有利的付款日期？四、债务资金的资本成本四、债务资金的资本成本