（本科）第六章 证券公司及其他投资类金融中介ppt课件.pptx

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1、课程主讲人：第六章 证券公司及其他投资类金融中介本章导读证券公司二一其他投资类金融中介机构三一 、 本 章 导 读投资基金管理公司四本讲小结五01本章导读一 、 本 章 导 读l 投资类金融中介是指以证券投资服务业务为主的金融机构，包括证券公司（证券经纪人和交易商）、投资基金管理公司、证券交易所等。 投资类金融中介机构在促进证券投资活动、降低投资成本、规避投资风险等方面有独到的作用。本章在简单界定投资类金融中介机构的基础上，对各类投资类金融中介的作用和业务特征进行了分析。一 、 本 章 导 读本讲需要识记的基本概念投资类金融中介机构证券公司证券交易所投资基金管理公司按揭证券公司投资咨询公司证券

2、结算公司一 、 本 章 导 读第六章证券公司及其他投资类金融中介证券公司证券公司概述证券公司作用证券公司业务投资基金管理公司证券投资基金概述证券投资基金的运作和管理其他投资类金融中介机构按揭证券公司投资咨询公司证券结算公司02熟悉本讲结构与主要内容 证券公司本章导读一二其他投资类金融中介机构三投资基金管理公司四本章小结五二 、 证 券 公 司0101证券公司概述证券公司是由政府主管机关依法批准设立的在证券市场上经营证券业务的金融机构l 显著特点： 它属于金融服务业，这是区别于一般性咨询、中介服务业业的标志 它主要服务于资本市场，这是区别于商业银行的标志l 四种分类：独立的专业性证券公司商业银行

3、拥有的证券公司（商人银行）全能型银行直接经营证券公司业务一些大型跨国公司兴办的财务公司二 、 证 券 公 司0101证券公司概述我国证券市场发展时间相对较短l 证券市场现状： 2019 年年末，133 家证券公司总资产7.26 万亿元，净资产2.02 万亿元，累计营业收入3 604.83 亿元，累计实现净利润1 230.95 亿元。 我国的证券公司都属于综合类，既从事自营业务也是证券经纪商。营业网点最多的是银河证券股份有限公司。 注册地则集中在北京、上海和深圳。此外，各证券公司经营评级不同。二 、 证 券 公 司0202证券公司的作用证券公司作用的核心是：作为资金需求和资金供应者相互结合的中介

4、，以最低成本实现资金所有权与经营权的分离l 两个层次的意思： 为经济体系的增长注入资本的功能 为经济结构调整实现资本配置的功能l 四个方面作用： 资金的中介 资金的运作 市场的构建 信息的中介二 、 证 券 公 司0303证券公司的业务经过百余年的发展，现代证券公司已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架。以下十一个方面已经成为证券公司的核心业务：l 核心业务： 证券承销 证券经纪交易 证券私募发行 兼并与收购 项目融资二 、 证 券 公 司0303证券公司的业务经过百余年的发展，现代证券公司已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架。以下十一

5、个方面已经成为证券公司的核心业务：l 核心业务： 公司理财 基金管理 财务顾问与投资咨询 资产证券化 金融衍生品创新 风险投资二 、 证 券 公 司投资基金管理公司本章导读一三其他投资类金融中介机构二证券公司四本章小结五三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0101证券投资基金概述l 证券投资基金是一种资金信托，它以金融资产为专门经营对象，以投资即以资产的保值增值为根本目的，通过专门的投资管理机构，把具有相同投资目标的众多投资者资金集中起来，根据组合投资原理将资金分散投资于各种有价证券和其他金融工具，投资者按出资比例分享收益并承担风险l 按是否可赎回分类，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基

6、金：l公司型证券投资基金是依据公司法组成以营利为目的、投资于有价证券的股份投资公司，在组织形式上与股份有限公司类似。基金的实际经营和管理活动由一个独立的实际公司基金管理公司（通常也是基金发起人）来负责l契约型证券投资基金由基金管理人、托管人和投资人通过订立信托契约，发行受益凭证将资金筹集起来，交由管理人根据信托契约进行投资，也称单位信托基金。基金管理人，即管理公司，一般由专门的投资机构（银行或企业）共同出资组建三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0101证券投资基金概述l 公司型证券投资基金与契约型证券投资基金有如下区别：l 法律依据不同。公司型证券投资基金依各国的公司法而组建，受到公司法的

7、制约和保障。而契约型证券投资基金则依据各国信托法来组织和运作，不受公司法的保护和监督。l 资本结构及融资渠道不同。公司型证券投资基金除发行股份外，理论上说还发行优先股和公司债券，并在认为必要的时候甚至向银行举债；契约型证券投资基金由于没有法人资格，只发行受益凭证，不能对外融资。l 管理方式不同。公司型证券投资基金依据公司章程中规定的经营方针运用资金；契约型证券投资基金则依据信托契约运用资金。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0101证券投资基金概述l 按是否可赎回分类，证券投资基金可分为开放式基金和封闭式基金：l开放式基金是指资金资本总额或股份总额，根据需要可以随时发行新份额或赎回的证券投

8、资基金。l封闭式基金是指基金资本总额及发行份数在发行之前就已确定下来，在发行完毕和规定期限内，基金资本总额及发行份数都保持不变，因而也称固定型投资基金。l 封闭式基金与开放式基金有如下区别：l投资目标不同。封闭式基金投资的证券市场多为封闭性市场或开放程度较低的市场。开放式基金投资的证券市场多为开放程度较高、灵活性强的金融市场。l变现能力、风险程度及获利程度不同。开放式基金由于可随时赎回，变现能力较强，在股市低迷时期能规避投资风险，但获利能力受到影响。封闭式基金正好相反。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0101证券投资基金概述l 封闭式基金与开放式基金有如下区别：l买卖方式不同。开放式基金

9、的发行无须证券交易所批准。投资者可以直接向基金公司买卖基金单位，不受时间限制。封闭式基金的发行类似于股票，须获证券交易所批准，在基金到期前投资者只能卖给第三者或在证券交易所挂牌出售以获取现金。只有在资金封闭期满后投资者才可以向资金公司赎回变现。l买卖价格依据不同。除首次发行两种资金计价方式一样外，以后交易的计价方式完全不同。开放式基金的计价是以基金的净资产为基础，再加上一定比例的购买费确定，不产生基金的溢价和折价。而封闭式基金由于其基金数量固定，又要通过证券市场来进行买卖交易活动，其价格更多地受经济形势和市场供求关系的影响而上下波动，买卖价格经常高于或低于基金资产净值，产生溢价和折价（通常是折

10、价）。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0202证券投资基金的运作和管理l 证券投资基金的发行：l证券投资基金的发行是指基金管理公司或信托投资机构在申请经主管机关批准之后，将基金股份或受益凭证向社会公众推销出去的经济活动。l从发行对象来看，基金的发行对象包括自然人和法人。l对发行期限和发行数量，封闭式基金发行总额一旦认满，基金都进行封闭，不再接受认购申请。开放式基金发行总额虽然可以变动，但仍需设定基金发行总额的上限和下限，如果在规定的期限内未募足规定的最低数额，该基金就不能成立。l基金的发行价格指基金发行时由基金发行人所确定的初始价格。封闭式基金的发行价格一般按基金的面值确定，即平价发行。

11、开放式基金的发行价格根据基金的净资产值来确定。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0202证券投资基金的运作和管理l 证券投资基金的认购：l基金的认购包括认购手续和认购方式。l开放式基金的认购。认购开放式基金，投资者一般只需携带身份证、印鉴和价款到基金公司或基金管理公司及指定的代销机构，填写申购表格，按表格上列明的交易价格购买基金单位份额并交纳价款和一定的手续费，就完成了申购手续。l封闭式基金的认购。封闭式基金由于限制了基金的总规模，投资者只能在基金发行期内认购，认购价格按面值加一定的手续费构成。发行期结束后，投资者如想追加投资或转让，只有通过在证券市场上的买卖来进行，其认购价格按当时挂牌的

12、交易价格计算，手续和二级市场上购买股票相同。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0202证券投资基金的运作和管理l 基金资产的投资管理：l证券投资基金的发行是指基金管理公司或信托投资机构在申请经主管机关批准之后，将基金。l基金资产的投资范围管理。各国和地区对投资基金的投资范围均有不同的限制。我国规定，一只基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%。l基金资产的组合投资管理。组合投资管理是基金管理中最核心的内容。目前，各国的投资基金在投资上均实行组合投资管理，目的就是分散投资的非系统风险，保护投资者的利益。l证券投资基金交易的限制。证券投资基金禁止与基金管理公司自身或关系人交易

13、，即禁止利用基金资产买入基金管理公司或其董事、主要股东及主要承销商所有的证券，或将基金资产出售、出租给上述人员。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司0202证券投资基金的运作和管理l 证券投资基金报告、利润及分配：l为提高基金操作的透明度，基金管理人必须定期通过报告的形式向投资者和有关人员提交翔实、全面、可靠的公开性文件，以便接受社会公众的监督。基金报告包括投资结果报告和基金账目报告。l投资结果报告的内容有：分析该基金投资市场一年来的发展和变化情况及基金经理人的投资策略；上期及本期资产的营运进展情况；上期及本期末基金信托资产组合的证券名称、数量及各类证券所占比例；本期末基金证券信托资产的市价

14、总值；本期证券资产买卖的品种、总股数和总金额；预测投资市场的未来走势。l基金账目报告的内容有：资产报告表、资产负债表、经理账目、投资组合及其变动表、业绩记录、会计政策说明、会计师审计意见、托管人报告。l基金的收益主要来自股息、利息、红利及资本利得。其费用包括销售费用、管理费用、操作费用、转移基金手续费等。收益扣除费用，即为基金利润，归基金投资人所有。三 、 投 资 基 金 管 理 公 司其他投资类金融中介机构本章导读一四投资基金管理公司二证券公司三本章小结五四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0101按揭证券公司l 按揭证券公司，是指专门从事购买商业银行房地产按揭贷款，并通过发行

15、按揭证券募集资金的中介机构。按揭证券公司是第二按揭市场的资金提供者，它主要的服务对象是商业银行：l按揭证券公司是在住房按揭需求不断增加，按揭贷款资金快速增长的情况下产生并发展起来的。按揭证券公司在发展初期一般都会得到政府的支持。随着第二按揭市场的深入发展，按揭证券公司将逐步与政府分离，最终成为一个纯粹的商业机构。l按揭证券公司的存在，有利于增加按揭贷款资金，降低按揭贷款利率，分散银行风险，促进债券市场发展。l按揭证券公司通过发行按揭证券筹集社会闲散资金。按揭证券的发行成功与否，不但取决于按揭证券公司对购入的一手按揭证券的标准组合，而且取决于债券市场的成熟高效程度，可以说，按揭证券公司客观上推动

16、了债券市场的发展。l目前我国内地尚未成立按揭证券公司，个人住房按揭贷款主要由经中国人民银行批准设立的商业银行和住房储蓄银行办理。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0202投资咨询公司l 投资咨询公司在西方国家中称为投资顾问，是证券投资的职业指导者，包括机构和个人。主要是向顾客提供参考性的证券市场统计分析资料，对证券买卖提出建议，代拟某种形式的证券投资计划等。l证券投资咨询公司最大的特点，就是根据客户的要求，收集大量的基础信息资料，进行系统的研究分析，向客户提供分析报告和操作建议。l证券投资咨询机构的出现，一方面适应了证券市场专业化的要求，另一方面符合证券市场的公开、公平、公正原

17、则。其作用包括：1.提高证券市场的透明度；2.提高资金运作效率；3.引导投资者理性投资，从而有利于证券市场稳定发展4.对规范上市公司经营运作也起到一定的监督和促进作用。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0202投资咨询公司l 证券投资咨询公司的业务： 证券承销接受政府、证券管理机关和有关业务部门的委托，提供宏观经济及证券市场方面的研究分析报告和对策咨询； 接受证券投资者的委托，提供证券投资、市场法规等方面的业务咨询； 接受公司委托，策划公司证券的发行与上市方案； 受证券经营机构的委托，策划有关的证券事务方案，担任顾问； 编辑出版证券市场方面的资料、刊物和书籍等； 举办有关证券投

18、资咨询的讲座、报告会、分析会等； 发表证券投资咨询的文章、评论、报告，通过公众传播媒体和电信设备系统提供证券投资咨询服务。二 、 证 券 公 司0303证券结算公司l 证券结算公司，是指专门为证券与证券交易办理存管、资金结算交收和证券过户业务的中介服务机构。目前，世界上最主要的证券结算模式有以下三种：l单一市场中的证券结算模式。结算公司利用自身中央结算地位，充当买卖双方的交收对手，并为净额交收提供保证，交收风险完全由中央结算公司控制。l多个市场中的证券结算模式。美国和日本等国家都有多个证券交易所，也曾相应存在各个自成体系的证券结算系统。近年来，随着证券市场统一趋势的发展，证券结算系统也逐步合并

19、。l跨国证券结算模式。塞德尔（CEDEL）和欧洲清算系统（EUROCLEAR）是两大国际证券结算机构。它们充分利用各国现有的证券结算机构作为其代理，使客户可在24 小时内投资于不同国家的证券市场，极大地方便了国际证券交易。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0303证券结算公司l 证券结算公司，是指专门为证券与证券交易办理存管、资金结算交收和证券过户业务的中介服务机构。目前，世界上最主要的证券结算模式有以下三种：l单一市场中的证券结算模式。结算公司利用自身中央结算地位，充当买卖双方的交收对手，并为净额交收提供保证，交收风险完全由中央结算公司控制。l多个市场中的证券结算模式。美国和

20、日本等国家都有多个证券交易所，也曾相应存在各个自成体系的证券结算系统。近年来，随着证券市场统一趋势的发展，证券结算系统也逐步合并。l跨国证券结算模式。塞德尔（CEDEL）和欧洲清算系统（EUROCLEAR）是两大国际证券结算机构。它们充分利用各国现有的证券结算机构作为其代理，使客户可在24 小时内投资于不同国家的证券市场，极大地方便了国际证券交易。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0303证券结算公司l 证券结算公司的功能有：中央登记、中央存管和中央结算：l中央登记功能包括：统一管理投资者证券账户，包括开立证券账户及证券账户的挂失、补发及修改开户资料；上市证券的发行登记，包括新

21、股发行登记、遗留问题股份登记；上市证券非流通股份的管理，包括股份的抵押、冻结及法人股、国家股股权的协议转让过户；股东名册管理。l中央存管功能包括：上市证券的股份管理；证券托管与转托管；权益派发；配股认购。l中央结算功能包括：证券交易的清算过户；证券交易的资金交收；新股网上发行的资金清算。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404附录：证券交易所证券集中和有组织交易的场所，是证券市场发展到一定程度的产物，也是集中交易制度下证券市场的组织者和一线监管者。l证券交易所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责

22、，实行自律性管理的会员制事业法人。l与证券公司等证券经营机构不同，证券交易所本身并不从事证券买卖业务，只是为证券交易提供场所和各项服务，并履行对证券交易的监管职能。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404附录：证券交易所l我国于1990 年成立了上海证券交易所和深圳证券交易所。l下表列示了我国证券交易所2020 年的发展概况。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404附录：证券交易所l证券交易所是指依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所、设施，履行国家有关法律、法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的会员制事业法人。l与证券公司等证

23、券经营机构不同，证券交易所本身并不从事证券买卖业务，只是为证券交易提供场所和各项服务，并履行对证券交易的监管职能。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404l 证券交易所的其功能体现为以下八方面： 筹集资金 维持市场能力，创造连续市场 形成公开竞争的价格 提供有效的经济信息 转换机制 配置资源 优化产业结构 分散风险附录：证券交易所四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404附录：证券交易所l 证券交易所的组织形式有以下两种：l会员制是证券交易所的传统组织形式。其特点为：第一，组织所有权、控制权与其产品和服务的使用权相联系。交易所为做市商、经纪商等会员所有和控制，

24、并为会员的利益而运作，只有交易所的会员才能利用交易所交易系统进行交易。第二；通常不以营利为目的。第三，会员集体决策机制。会员按“一个会员一票”的方式进行集体决策，而不论其在合作组织中拥有的股票数额或股本多少。l公司制证券交易所以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自一定比例的买卖成交额。而且，经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，从而在一定程度上可以保证交易的公平。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404附录：证券交易所l 不论是公司制的交易所还是会员制的交易所

25、，其参加者都是证券经纪人和自营商。具体可分为如下两类：l会员。会员包括股票经纪人、股票自营商及专业会员。股票经纪人主要是指佣金经纪人，即专门替客户买卖股票并收取佣金的经纪人。交易所规定只有会员才能进入大厅进行股票交易。l交易人。交易人进入交易所后，就被分为特种经纪人和场内经纪人。特种经纪人是交易所大厅的中心人物，每位特种经纪人都身兼数职。主要有：充当其他股票经纪人的代理人；直接参加交易，以轧平买卖双方的价格差距，促成交易；在大宗股票交易中扮演拍卖人的角色，负责对其他经纪人的出价和开价进行评估，确定一个公平的价格；负责本区域交易，促其成交；向其他经纪人提供各种信息。场内经纪人主要有佣金经纪人和独

26、立经纪人。四 、 其 他 投 资 类 金 融 中 介 机 构0404附录：证券交易所l 证券交易所产品主要包括两大类：第一类是交易品种，大致包括股票、债券与国债、可转换债券、基金、认股权证、指数期货、股票期权和指数期权等；第二类是支持证券交易所市场运作的支持产品，以证券交易所的系列指数为代表。l证券交易所的指数一般由一个系列指数构成，这些指数有的由证券交易所自己计算编制，而有的则由专门的指数编制公司编制。股市指数与日常生活所见的各类指数如物价指数）相似，都是判断市场整体水平趋势的指标。指数不仅仅成为证券交易所市场衡量大势的标准，也成为其他金融新工具发展的基础。四 、 其 他 投 资 类 金 融

27、 中 介 机 构证券公司二其他投资类金融中介机构三投资基金管理公司四本章导读一五 、 本 章 小 结本章小结五五本章小结五 、 本 讲 小 结n 投资类金融中介机构指以证券投资服务业务为主的金融中介机构，包括证券公司（证券经纪人和交易商）、投资基金管理公司、证券交易所等。投资类金融中介机构在促进证券投资活动、降低投资成本、规避投资风险等方面有独到的作用。n 证券公司主要是作为直接融资中介人，开拓资金流动的渠道，通过股票、债券、票据等各种金融工具，将资金供需双方直接联系起来，对资金的有效配置、货币的高效运转起着重要的引导作用。n 证券投资基金是一种集合投资的组织形式，通过发行基金股份或受益凭证来募集资金，交由专家管理，主要投资于股票、债券等金融工具。n 证券交易所是证券集中和有组织交易的场所，是证券市场发展到一定程度的产物，也是集中交易制度下证券市场的组织者和一线监管者。