（本科）第七章 国际资本流动与国际金融危机（第五版）ppt课件.pptx

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1、课程主讲人：第七章 国际资本流动与国际金融危机（第五版） 国家级规划教材 国家级精品课程 国家级双语示范课程 国家级精品资源共享课程 国家级线上一流课程 国家级线上线下混合式一流课程湖南大学金融与统计学院国际金融教学团队第七章 国际资本流动与国际金融危机 1.国际资本流动概述 2.国际资本流动的利益与风险 3.国际资本流动下的国际金融危机 4.中国的利用外资、对外投资和对外债务问题内容简介第七章 国际资本流动与国际金融危机 第一节 国际资本流动概述一、国际资本流动的含义 国际资本流动定义为资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。国际资本流动与一国国际收支有关，主要反映在一国国际收支平衡表的

2、金融账户中。 国际资本流动是国际经济交往的一种基本类型，它不同于以所有权转移为特征的商品交易，它以使用权的转让为特征，以盈利或平衡国际收支为目的。国际资本流动包括资本流出和资本流入两个方面。第七章 国际资本流动与国际金融危机 注意区分与国际资本流动相关的几个概念（1）国际资本流动与资本输出入（2）国际资本流动与对外资产负债（3）国际资本流动与国际收支（4）国际资本流动与资金流动第一节 国际资本流动概述第七章 国际资本流动与国际金融危机 二、国际资本流动的类型 （一）长期资本流动1. 国际直接投资(1)创建新企业；(2)收购(兼并)外国企业；(3)利润再投资。2. 国际证券投资3. 国际贷款(1

3、)政府贷款；(2)国际金融机构贷款；(3)国际银行贷款； (4)出口信贷。第一节 国际资本流动概述第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）短期资本流动 1. 贸易性资本流动 2. 金融性资本流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 第一节 国际资本流动概述第七章 国际资本流动与国际金融危机 三、国际资本流动的特点（一） 20世纪90年代以前国际资本流动的特点1. 第一次世界大战前国际资本流动的特点2. 两次世界大战之间国际资本流动的特点3. 二战后至20世纪90年代国际资本流动的特点第一节 国际资本流动概述第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）20世纪90年代以来国际资本流动的特

4、点1. 发达国家资金需求上升2. 转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺盛3. 国际直接投资迅速发展，地区分布有所变化4. 国际资本证券化趋势加强5. 国际资金结构变化，私人资本挑战多边机构的贷款和国际援助6. 国际游资规模日益膨胀7. 国际资本流动部门结构的变化第一节 国际资本流动概述第七章 国际资本流动与国际金融危机 一、国际资本流动的利益（一）长期资本流动的利益1、长期资本流动对资本输出国经济的积极作用(1)提高资本的边际收益。(2)有利于占领世界市场，促进商品和劳务的输出。(3)有助于克服贸易保护壁垒。(4)有利于提高国际地位。第二节 国际资本流动的利益与风险第七章 国际资本流动与国际

5、金融危机 2. 长期资本流动对资本输入国经济的积极影响(1)缓和资金短缺的困难。 (2)提高工业化水平。(3)扩大产品出口数量，提高产品的国际竞争能力。(4)增加新兴工业部门和第三产业的就业机会，缓解就业压力。第二节 国际资本流动的利益与风险第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）短期资本流动的利益1. 短期资本流动对国内经济的有利影响 (1)对国际收支的影响 (2)对汇率的影响 (3)对货币政策的影响 (4)对国内金融市场的影响第二节 国际资本流动的利益与风险第七章 国际资本流动与国际金融危机 2. 短期投机资本对世界经济产生的有利影响(1)对资金国际配置的影响(2)对国际金融市场的影响(

6、3)对国际货币体系的影响 (4)对经济和金融全球化进程的影响第二节 国际资本流动的利益与风险第七章 国际资本流动与国际金融危机 二、国际资本流动的风险（一）国际资本流动的风险效应 1. 经济阻碍效应 2. 国际收支失衡效应 3. 资本外逃效应 4. 资产价格波动效应第二节 国际资本流动的利益与风险第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）国际资本流动影响金融稳定的机制1. 国际资本流动与资产价格波动(1)汇率的波动(2)利率的波动(3)证券价格的波动2. 国际资本流动与资本外逃3. 国际资本流动与国际收支失衡第二节 国际资本流动的利益与风险第七章 国际资本流动与国际金融危机 一、金融危机与国际

7、资本流动（一）金融危机的概念 根据新帕尔格雷夫经济学大辞典中的定义，金融危机是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，如短期利率、资产价格（包括证券、房地产、土地）、商业破产数和金融机构倒闭数，急剧、短暂和超周期的恶化。第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）国际资本流动引发金融危机的过程国际资本流动与金融危机的关系通常可以分为以下三个阶段： 1.初始阶段：国际资本大规模流入金融危机爆发前，许多国家都有巨额外资流入的过程。 2.发展阶段：巨额资本流入导致内外经济失衡巨额资本流入一国市场后，刺激了经济的增长，资本随之大幅增值，示范效应吸引更多的资本

8、流入。 3.爆发阶段：资本流动倒转导致货币危机的爆发历史证明，如果不能有效地使用大量流入的资本，就会导致整个借贷活动的崩溃。第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 二、三次典型金融危机回顾及比较1.亚洲金融危机（1997-1999年）2.次债危机（2007-2012年）3.欧洲债务危机（2009-2012年）第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 第三节 国际资本流动下的国际金融危机（一）亚洲金融危机背景：布雷顿森林体系崩溃后，在世界范围内掀起了放松管制、强化市场机制、推动经济自由化和金融深化的浪潮。国际私人资本日益强大，国际游资

9、对货币的投机性冲击力度逐渐增强。导火索：东南亚各国加快金融自由化的步伐，经济快速增长。但是，随着劳动力成本上升使得各国产品的国际竞争力下降，出现经常账户的逆差。同时，国内存在严重的泡沫经济和房地产投资过热问题。第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）美国次贷危机1.次级抵押贷款概述次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。基本特征： (1)个人信用记录比较差，信用评级得分比较低；(2)贷款房产价值比和月供收入比较高；(3)少数族裔占比高，且多为可调利率或只支付利息和无收入证明文件贷款；(4)拖欠率和取消抵押赎回权比率较高。第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七

10、章 国际资本流动与国际金融危机 2.次贷危机产生的原理第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 3.次贷危机对我国的影响 次贷危机对我国政府、银行、资本市场以及房地产市场等方面均有不同程度的影响。特别是对中国的房地产市场具有一定的警示作用。第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 （三）欧洲债务危机危机根源：美国次贷危机是欧债危机的导火索，但希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙及意大利等债务国人口结构和制造业空心化才是债务危机根源。催化剂：惠誉、标准普尔和穆迪等信用评级机构随之下调了希腊政府的主权信用评级。第三节 国际资本流动下的国际金融危机

11、第七章 国际资本流动与国际金融危机 2.欧洲债务危机成因内部因素1.经济增长低迷导致财政收入增长有限2.欧盟统一的货币制度设计存在缺陷3.产业结构不合理4.各成员国之间的经济竞争力差异拉大第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 2.欧洲债务危机成因外部原因1.金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。2.高福利国家的福利陷阱以及欧洲地区的老龄化促使了危机的发生。3.评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级。第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 3.欧洲债务危机的解决方案 欧债危机如何解决是学界热议的话题，很多学者对此提出了自己的看法

12、。(1)德国、欧洲央行和IMF三方共同出资解决。(2)债务重组。(3)实施积极的财政政策。第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 4.国际债务的衡量指标(1)债务率。债务率即一国当年外债余额占当年贸易与非贸易外汇收入的比率。这是衡量一国负债能力和风险的主要参考指标。公式表示如下： 国际上公认的债务率参考数值为100%，即如果债务率超过100%，说明债务负担过重。第三节 国际资本流动下的国际金融危机%100收入当年贸易与非贸易外汇当年外债余额债务率第七章 国际资本流动与国际金融危机 (2)负债率。负债率即一国当年外债余额占当年GNP的比率。这是衡量一国对外债的依赖

13、程度，或一国总体的债务风险的参考指标。公式表示如下：负债率超过20%，就表示有可能对外资过分依赖。第三节 国际资本流动下的国际金融危机%100GNP当年当年外债余额负债率第七章 国际资本流动与国际金融危机 (3)偿债率。偿债率即一国当年还本付息额占当年贸易和非贸易外汇收入的比率，这是衡量一国还款能力的主要参考指标。公式表示如下：偿债率超过20%就有发生偿债危机的可能性。%100收入当年贸易和非贸易外汇当年还本付息额偿债率第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 (4)短期债务比率。短期债务比率即当年外债余额中一年及一年以下期限短期债务所占比重。公式表示如下：国际上

14、公认的参考安全线为25%以下。%100当期债务余额务一年及一年以下短期债短期债务比率第三节 国际资本流动下的国际金融危机第七章 国际资本流动与国际金融危机 第三节 国际资本流动下的国际金融危机名称名称时间时间国家国家/地区地区成因与传导机制成因与传导机制后果后果亚洲金融危机亚洲金融危机1997-1999年年东南亚东南亚东盟国家货币币值大幅度下降；大东盟国家货币币值大幅度下降；大量资本外流；冲击世界经济、贸易；量资本外流；冲击世界经济、贸易；转变国际市场竞争格局转变国际市场竞争格局美国次贷危机美国次贷危机2007-2012年年美国与欧洲美国与欧洲美国进出口贸易大幅萎缩；加大全美国进出口贸易大幅萎

15、缩；加大全球资本流动的波动性和不确定性；球资本流动的波动性和不确定性；加大新兴市场金融风险；造成全球加大新兴市场金融风险；造成全球性通胀性通胀欧洲债务危机欧洲债务危机2009-2012年年欧洲欧洲相关经济体面临政策两难，全球经相关经济体面临政策两难，全球经济复苏步伐放缓；加剧金融市场动济复苏步伐放缓；加剧金融市场动荡，全球资本流动不确定性；加大荡，全球资本流动不确定性；加大欧元体系发展战略的不确定性欧元体系发展战略的不确定性资本市场开放经济增速放缓外资涌入国内信贷过热高利率房价下跌、外资撤离国际投机资本做空泰铢泰国政府无力救市泰铢贬值殃及东盟成员国信贷收缩银行系统性风险次级贷款违约增加银行本金

16、受损银行次级贷款危机利率上升房价泡沫破裂银行出售资产流动性紧张股市暴跌经济下滑殃及全球保险公司遭受巨额赔付投行等级产品持有人巨额亏损评级公司调低主级银行业受损经济下滑高失业率债务集中到期高福利高负债希腊最先爆发债务危机引发信任危机殃及欧洲诸国银行评级下降德夏银行倒闭欧洲主要银行风险上升次贷危机殃及（四）三次危机的比较第七章 国际资本流动与国际金融危机 第三节 国际资本流动下的国际金融危机三、对我国的启示(一)建立完善国家金融体系，实现经济的可持续发展。(二)金融发展要更好的服务于实体经济。(三)金融监管与金融创新要协调发展。(四)扩大出口贸易对象，稳步调整其贸易结构保持竞争力。第七章 国际资本

17、流动与国际金融危机 一、中国利用外资（一）中国直接利用外资1 .中国直接利用外资的现状(1)FDI数量逐年增加(2)FDI贡献增大第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 2 .利用FDI的方式 中国利用FDI有五种方式：合资经营、合作经营、独资经营、合作开发和外商投资股份制企业。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 3 .FDI存在的问题(1)投资结构不合理 外商投资产业结构不合理 外商投资地区分布不平衡第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 (2)吸收FDI成本较高

18、 外商投资的资金到位率不高。 外商利用中方引资心切、急于求成的心理，乘机提高投资要素的价格，牟取不正当利益。 使用外资机会成本高。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 (3)投资环境亟待完善 政策法规环境不尽如人意。具体表现在： 第一，政策法规缺乏透明度。第二， 政策法规特别是地方的政策法规缺乏统一的解释和实施，随意性较大。第三，重要法规的制定颁布大大滞后于利用外资实践的发展。 知识产权保护制度还不健全。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）中国间接利用外资我国间接利用外资具体形式是外国对华证券投资。

19、鉴于证券投资具有波动性较大以及稳定性较差的特点，易诱导货币危机、债务危机，因此我国对证券投资一直持审慎推进态度。21世纪以前，证券投资在我国发展较为缓慢，但随着我国经济发展以及金融市场的逐渐完善，特别是2002年QFII制度和2011年12月RQFII制度的推出，极大地促进了境外对华证券投资规模的增长。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 二、中国的对外投资（一）中国对外直接投资1.中国对外直接投资的现状 我国对外投资的主要形式是跨国企业，这些企业有三种类型：(1)金融型跨国集团(2)工业型跨国集团(3)外贸型跨国集团第四节 中国的利用外资、对外投资

20、和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 2 .中国对外投资存在的问题(1)投资规模小，实力弱。(2)管理不善，漏洞甚多。(3)缺乏科学的调查研究。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）中国对外证券投资 1.中国对外证券投资的现状 中国对外证券投资主要有股本投资和债券投资两种形式。 整体而言，这些年我国对外证券投资种类从偏债市转向股债平衡，风险偏好有所上升。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 2 .中国对外证券投资存在的问题(1)投资债券收益率低(2)股本证券投资产品营销效率不高第四节 中国

21、的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 三、中国的对外债务与对外债权（一）中国的外债我国的外债主要包括：(1)外国政府贷款(2)国际金融机构贷款(3)境外银行和金融机构贷款(4)境外发行的债券(5)买方信贷和延期付款第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 (6)国际金融租赁(7)补偿贸易中直接以现汇偿还部分(8)向国外企业或私人的借款及其在我国境内的存款(9)其他第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 （二）中国的外债管理问题1 .管理的目标 在保证外债规模适度的宏观控制下，积极有

22、效地利用国外资金，降低筹资成本，以满足国内经济建设对外资的需求；建立健全外债经营管理，保持较为合理的债务规模和债务结构，有效地防范和控制外债风险； 发挥外债的最大经济效益，以期具备还本付息的充分能力，促进国民经济的持续、 快速、健康发展；维护国家对外信誉。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 2 .规模管理 在规模管理上，我国外债规模主要取决于以下因素： 经济发展对外汇资金的需求。 对外债的承受能力，即我国对外债的偿还能力和消化吸收能力。 国际资本市场的资本供求状况。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 3

23、 .结构管理(1)利率结构管理(2)币种结构管理(3)期限结构管理(4)来源结构管理第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 4.效益与偿还管理我国利用外债首先强调产生外汇效益， 这是实现外债良性循环的保证。我国外债偿还管理实行谁借谁还的原则。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 （三）中国的对外债权 20世纪90年代后期以来，我国对外经济经历的一个明显变化是：资本过剩状况使我国从一个资本净输入国转变为资本净输出国，在这一背景下，随着我国资本输出规模的增加，我国不仅已经从对外债务国转变为对外债权国，而且已经成为

24、全球最大的对外债权国之一。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题第七章 国际资本流动与国际金融危机 （四）中国债权管理的新思维 中国应该开始重新审视债权国地位，高度关注国家主权财富。除了进一步推进人民币国际化进程，积极发展本土金融市场外，还要进一步壮大主权财富基金。推进从投资虚拟经济到投资实体经济的债权结构变化，搭建连通内外产业链的实业经济平台，不断促进金融资产和产业资本的融合。同时，由“藏汇于国” 向“藏汇于民” 转变。第四节 中国的利用外资、对外投资和对外债务问题 国家级规划教材 国家级精品课程 国家级双语示范课程 国家级精品资源共享课程 国家级线上一流课程 国家级线上线下混合式一流课程本课程中文MOOC已经在爱课程网、学堂在线上线，英文MOOC已经在爱课程国际平台上线，欢迎使用！谢谢！