经济附加值医药企业业绩评价实证.docx
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1、经济附加值医药企业业绩评价实证【摘要】结合行业特点及企业特色,分析EVA在医药企业使用经过中需要调整的部分,以期为经济附加值EVA在医药企业的绩效评价中的应用提供参考,弥补传统会计业绩评价方法所带来的局限性。采用上海医药股份有限公司20122017年的企业财务报表相关数据,运用EVA业绩指标对企业的经营业绩进行评价,结合行业政策背景对评价结果进行解读。受2014年公布的“两票制政策所致,企业2014年业绩遭到较大影响,但随后在20152017年业绩逐步回稳并持续攀升。相比传统的业绩评价体系,EVA指标体系能够更为真实地站在股东的角度反映企业的业绩。【关键词】经济附加值;业绩评价;医药企业;企业
2、业绩医药是我国关乎民生的大事,医药领域内的相关政策对整个医药领域均会产生相应影响。近年来,我国相关医改政策及卫生政策均在陆续出台,对相关医药企业产生了宏大影响。因而,在此背景下对企业业绩进行研究,常用的传统业绩评价指标围绕利润指标进行评价的方法具有一定局限性,不能完全真实反映企业的业绩情况。所以,采用更为科学有效的经济附加值EVA体系从股东价值最大化的角度对企业的真实业绩评价具有重要意义。20世纪80年代,美国SternStewart管理咨询公司提出了EVA指标的概念,以为EVA指标能够评价企业的经营业绩水平,亦能够在一定程度上用于体现企业创造财富的能力1。随后,该理念被大范围推广,国外学者具
3、体解释了EVA指标在企业绩效评价中运用及其意义2。国外学者Bourne提出了一个完好的绩效评价体系步骤,而MchelJLebas则以为绩效应该不仅反映过去的成就而且应该是面向将来3。1EVA的业绩评价体系1.1EVA业绩评价指标EVA是企业常用的一种新型的业绩衡量指标,以剩余收益理论为基础,其主流观点是企业在获得高于企业投入资本的内含成本方可证实该企业为股东创造了价值,实现企业业绩增长。一般来讲,EVA评价法会考虑到企业的权益资本成本,能够真实有效反映经营者对资本使用效率,当企业收益高于投入资本内含成本时,才以为企业为股东创造了价值。1.2EVA计算方法EVA=NOPATTCWACCNOPAT
4、:税后净营业利润;TC:资本总额;WACC:加权平均资本成本。税后净营业利润NOPAT=税后净利润+财务费用1所得税税率+少数股东权益+营业外支出营业外收入1所得税税率+资产减值损失+递延所得税负债-递延所得税资产。资本总额TC=股东权益+资产减值准备在建工程净额递延所得税资产+递延所得税负债+一年内到期非流动负债+长期借款+应付债券。加权平均资本成本WACC=权益资本/资本总额权益资本成本率+债务资本/资本总额债务资本成本率。1.3EVA业绩指标解释由上述计算方法可知,EVA主要是由税后净营业利润、资本总额以及加权平均资本成本构成。1.3.1税后净营业利润税后净营业利润netoperatin
5、gprofitaftertax是指息前利润,对其相关会计科目调整主要是通过搜索企业每年相关的净利润数值以及其他指标,在此基础上对该科目进行调整。调整的详细内容主要包括应计入的资产减值损失、递延所得税负债以及应刨除的递延所得税资产等,其中,所得税按25%计征。1.3.2资本总额资本总额totalcapitalization包括所有资产,如固定资产、流动资产、无形资产等。资本总额指标的调整项目包括资产减值准备、递延所得税负债以及递延所得税资产等,在此基础上能够得到更为科学的数据。1.3.3加权平均资本成本加权平均资本成本weightedaveragecostofcapital是按各类资本所占总资本
6、来源的权重加权平均计算公司资本成本的方法,其中包括债务资本成本以及权益资本成本。由于医药企业的负债主要是以银行利率为基准的,因而通常将中国人民银行的贷款利率看作债务资本成本。而权益资本成本数据则经常采用资本资产定价模型来获得,根据资本资产定价模型计算资产的预期回报收益率的公式如下:资产预期回报收益率=无风险利率+贝塔系数权益市场风险溢价。其中,通常将中国人民银行一年期定期存款利率作为企业无风险利率,风险溢价则参考美国教授Aswath.Damodaran在(价值评估)一书中提出中国的市场风险溢价应当为6.28%。采用医药企业日收益率与上证综合指数的日收益率进行比拟统计所得。2案例分析:以上海医药
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