电力行业发展现状和中资企业投资策略.docx

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1、电力行业发展现状和中资企业投资策略摘要:智利位于南美洲安第斯山西麓，拥有约1万公里的海岸线，是全世界最狭长的国家。智利优异的资源禀赋，科学的政府管理水平及快速发展基础设施行业，使其成为拉美区域内首屈一指的外资目的国。自20世纪80年代以来，智利电力行业便已开场改革，发电、输电、配电环节均向外国投资者开放。近年来，中资企业在智利的投资活动明显增加。文章拟通过概括智利电力市场现状及投资趋势，浅析中资企业介入智利电力市场投资的策略。关键词:智利;电力行业;投资;策略智利传统化石能源短缺，煤炭、石油和天然气等主要依靠进口，同时水电发展受季节性波动及环保政策限制，可再生能源发电在智利能源供应构造中占比呈

2、逐年上升态势。例如，北部阿塔卡马沙漠地区，是全世界光照资源最丰富地区之一，集中了太阳能光伏及光热发电资源，中部以风电和少量水电资源为主，南部拥有较丰富的水力发电资源。一、智利电力市场现状(一)基本情况据智利能源部统计数据显示，截至2020年6月，智利全国总装机大约2，57625万千瓦，其中以煤电装机为主，占比约为39%，天然气、水电、风电和太阳能分别占比23%、19%、7%和6%。智利的主干电网系统主要由5部分组成:从北向南依次为国家电力系统(SEN)，靠近南极地区规模极小的艾森系统(SEA)和麦哲伦系统(SEM)，三大系统分别独立运行。其中国家电力系统于2017年组建，通过一条500kV双回

3、输电线路联合了此前的中部和北部电网，区域覆盖包括圣地亚哥大区在内的13个大区，装机容量占智利大陆总容量的99%。据智利国家电力调度中心数据，截至2020年7月，国家电力系统总长度36，412公里，电压等级包括500kV、345kV、220kV、110kV、66kV、33kV、23kV等。智利的配电网是指额定电压23kV及下面电压等级电网，总长度约243万公里。根据智利国家能源委员会报告，配电行业总售电量为351亿千瓦时，其中前四大配电公司约占市场份额的97%。按客户数量统计，前四大配电商CGE(西班牙)、Enel(意大利)、Chilquinta(中国)和Saesa(加拿大)占比分别为43%、2

4、8%、9%和7%二)电力监管机构智利在20世纪90年代，完成电力行业私有化改革后，便构成了较为完善的监管构造，主要包括能源部、国家能源委员会、电力与燃料监管局、国家调度中心、专家委员会和环境部等机构，如图1所示:其中，智利能源部是智利能源行业的最高管理机构，负责制定能源工业发展的宏观政策、电力法律法规及电力系统运营规则，授予发电、输电和配电项目永久特许经营权，确定输配电公司监管收入等。国家能源委员会从属于能源部，负责能源政策、计划和监管电价的制定，电网的规划和设计;电力与燃料监管局从属于能源部，负责设定能源行业技术标准，并监督企业安全、合规运营。国家电力调度中心行使电网调度的职能，计划和协调发

5、电和电网的经济运行;环境部负责环境评估体系建设和管理，各类电力项目开发所需的征地和环保证书均由其批准。专家委员会，属于非营利机构，处理和解决电力行业介入方与政府以及介入方之间的争议，同时为能源部提供技术支持，对能源政策变更提出建议。以输电行业为例，智利的国家和区域输电线路属于被监管资产，采用收入上限的监管机制。智利能源部特许经营权形式招标信息后，中标方则拥有永久特许权许可。国家电力调度中心则负责每4年对输电线路的种类和功能进行审核，以确定其收入。输电监管回报由输电监管资产的重置价值(按监管重置时重新建设该资产的成本核算重置价值)乘以监管回报率而得，并根据智利比索对美元汇率、智利等国通胀系数进行

6、调整。如任何一方对监管经过中事项有异议，专家委员会将作为唯一官方争议解决机构来参与调解。由此可见，各监管机构职责划分明晰，组织科学，这也为智利电力市场政策和规划的出台以及快速发展打下了坚实的制度基础。(三)发展规划由皮涅拉政府制订的（智利20182022能源发展规划），旨在实现能源当代化，低排放，可持续性和提高能源利用效率等方面的发展目的。智利政府计划到2024年，全国至少10%的供电要来自可再生能源;到2030年，可再生能源在能源构造中占比计划到达70%;到2040年，智利拟实现“碳中和目的，能源供应100%为可再生能源。其中，绿氢资源的发展是智利能源部重点规划方向之一，绿氢产量拟在2030

7、年到达25GW。该发展规划是基于能源行业长期以来面临的供需窘境为背景。供应方面，智利本国传统化石燃料产量较少，无法知足本国电力需求，煤炭、石油和天然气长期依靠进口。如前文所述，智利中部的水力发电资源，又面临干旱及环保政策的双重限制，近年来发展特别缓慢。加之，自2000年初开场，邻国阿根廷也面临天然气开采困难问题，自此智利从邻国阿根廷进口天然气困难重重。需求方面，智利北部聚集全球最重要的铜矿资源及大量矿企，铜矿的开采及生产耗电，占到智利全国用电量的90%。中部和南部地区的居民用电，也呈现逐年上升趋势。供需侧双重挟制的情况，导致智利电力资源短缺和电价长期高企的局面愈演愈烈。基于此，可再生能源的长足

8、发展及远景规划，作为缓解智利能源发展窘境解决方案，获得了智利政府政策的大力支持及推动。在输电行业，2019年1月，智利国家能源委员会了最终版（2018年输电发展计划），公布从2018年开场，智利政府将陆续执行68个输电项目，总额约1464亿美元。其中14个项目为输电线路的新建项目，42个为扩建项目。（2020年2024年能源行业五年规划）拟完成对202个输电项目的招投标及执行工作，其中新建项目有52个，扩建项目约160个，总金额约27亿美元。其中，拟在2021年8月份完成招标的KimalLoAguirre600kV高压输变电线项目，估计耗资12亿美元，是规划中最重要的一环。通过新建一段1500

9、公里双极高压直流线路，连接智利中北部安托法加斯塔及首都圣地亚哥大区中心电网，最大限度把北部地区的太阳能传输至圣地亚哥并合理利用，提高本国电网基础设施传输效率，实现可再生能源的优先上网及互联。综上所述，不难看出智利电力行业发展的远景规划，都以最大限度降低传统化石燃料在能源构造中占比以及实现2050年“碳中和和“碳达峰的目的要求为宗旨。这也为中资企业介入智利电力市场投资，做出了明确的政策指引。二、电力市场投资环境和策略分析(一)智利电力行业投资环境智利以其包涵开放的经济环境，鼓励创新和竞争的政策引导以及稳健完善的法律体系，成为全球最自由的经济体之一，也是拉美区域内第二大外资目的国1。2010年，智

10、利凭借其稳定增长的经济发展态势，成为南美地区第一个参加经合组织(OECD)的国家。根据世界银行的（2020年营商环境报告），在全球190个国家和地区中，智利营商环境评估综合排名位居第59位，与2019年持平，位居拉丁美洲第一。2020年，标准普尔(SP)维持对智利债务的“A+/A1评级。惠誉对智利的最新信誉评级为A，瞻望稳定。2019年10月至今，智利经济增长经历了较长的低迷期，但凭借灵敏的财政政策及科学有效的管控，智利成为整个拉美地区从疫情影响中恢复最快的国家。这也为智利电力行业的发展奠定了坚实基础。智利电力行业从发电、输电和配电环节均实现私有化。外国资本广泛介入电力生产和供给各个环节。企业

11、根据市场需要自行决定发电量。智利电力行业投资法律体系健全，是拉美地区较早在电力行业引入外国投资者的国家之一，市场准入方面限制条件较少，对外国资本一概实行国民待遇:外资企业在当地完成注册后，即可享受同智利本国企业同等政策，介入电力项目收并购或投标等业务。目前外资已广泛进入智利电力行业的发、输、配等环节，中资企业也不例外。(二)中资企业在智利投资情况同中智蓬勃发展的贸易相比，中资企业在智利的投资额总体规模不大，在智利的中资企业总体数量也不多。主要原因如下:一是智利较成熟的矿产行业已被智利本地企业及欧美企业所占据，中资企业较难找到投资空间，电力行业则成为相对较优选择;二是智利电力行业项目多以政府特许

12、经营形式为主。这类形式本身具备较高的门槛性，而中资企业普遍缺乏对特许经营形式风险收益的专业判定和运作能力，对第三方咨询机构依靠度高，目前尚无成功案例。尽管投资总量不高，但中资企业在智利投资规模呈逐年增长态势，投资领域也逐步拓宽。据智利投资与促进局2020年统计数据显示，按国别划分，中国在智利的直接投资存量已超越加拿大等国成为智利最大的投资国。近年来，电力行业投资表现尤为突出:2018年，中资企业在智利电力行业的投资存量也已超过25亿美元，主要来自中国国家电投(通过持股太平洋水电公司)、南方电网(持股智利Transelec输电公司)和三峡集团(投资38亿美元建设oBueno水利工程)。2020年

13、，国家电网以223亿美元收购Chilquinta输电公司;同年与西班牙能源集团(Naturgy)通过线上视频形式签署了股权购买协议，收购其持有的智利CGE电力公司9604%股权。(三)中资企业投资策略智利属于较为高端的市场，法国、西班牙、意大利等发达国家的大型电力工程公司在资金、管理、技术、项目形式、全球资源配置等方面占据优势。除了上述企业外，经太多年的发展，智利基建市场都较为成熟，伴之而生了诸多经营业绩佳、资金实力雄厚、管理水准高、工程技术强的本地电力公司。语言便利和文化相通是这些企业的天然优势，使其在项目信息获取、问题澄清、文字解读以及投资决策效率等方面优势明显。相对于欧美企业在智利的长期

14、经营，中国进入智利电力市场的时间较晚，投资优势主要集中于中国具有资本、技术、成本或标准等相对优势的领域:美欧标准未渗入的新兴行业，如高压直流输送等;但中资企业在劳工、工程物资和设备方面的成本优势，难以弥补同欧美顶尖工程公司在资金运作、项目管理、属地化程度等方面的差距。各中资企业在智利电力行业的业务具有一定的同质性，基建技术能力基本处在同一水准，大部分中资企业互相之间并无明显优势。中资企业为更好介入智利电力市场投资，需做到如下几点:1加强协作，抱团出海智利电力市场本身特性及中资企业的相对劣势，决定了中资企业须加强同智利本地及第三方国家电力企业的协作，以求优势互补，风险共担，构成合力。另外，还需广

15、泛研究同其他电力企业的利益合作痛点，建立合作伙伴信息库，开展精准协作，扬长避短，争取将中资企业的资金和技术等优势，尽早转化为属地优势，实现本土化运作。2熟悉规则，适应形式中资企业对智利特许经营形式普遍缺乏前期投入和经历判定，难以从专业角度完成对项目中项目收益和风险溢价的评判，对第三方咨询机构的依靠度或过度或不及，导致中资企业对特许经营类项目的运作经历很难实现真正积累。中资企业可考虑成立专门特许经营项目研究机构，适当加强前期投入，系统研读特许经营合同和标书文件，识别风险，制订方案，全局谋划，科学决策。3开拓思路，创新融资21世纪初，中资企业在拉美区域普遍具有适应性的融资形式为两优贷款或融资租赁等

16、方式，通过为买方提供融资或垫资支持，以确保市场占有率。但此类形式早已不适用智利这类高端市场。中资企业应主动拓展思路，创新融资工具，如设立项目开发基金、特许经营基金、企业发债、担保或股权等市场化融资形式2。4抢抓机遇，注重规划中资企业应捉住机遇，提早布局，深耕力拓，注重规划，发挥投建营一体化优势。开展对智利电力行业的广泛研究，准备资质类推介文件，主动出击，以自提建议书形式，为孵化类项目提供前期技术咨询服务，实现从跟踪项目到创造项目的转变，争取项目介入主动权和先入权。三、结语尽管智利电力行业因疫情遭到一定程度影响，但中国和智利经济互补性强，且实现“碳中和“碳达峰的目的一致，中智电力行业合作前景长期来看仍然向好。后疫情时代，智利电力行业各项远景规划将得以加速落地，项目时机将不断涌现。中资企业应当提早做好投资谋划，科学评估风险收益，加速融资转型，开展广泛合作，早日实现属地化运营及更多投资项目落地。