（高职）2.初创企业的资金筹集ppt课件.pptx

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1、项目二初创企业的资金筹集2022年5月16日星期一2主要内容 初创企业资金需求数量预测 初创企业资金筹集渠道 初创企业资金筹集技巧中国社会科学院大学任务一初创企业资金需求数量预测 初创企业所需资金的种类 资金数量的计算 列表法 公式法3中国社会科学院大学，东北财经大学出版社中国社会科学院大学，东北财经大学出版社知识一：初创企业所需资金的种类 （一）创业资金按照资金投入企业的时间 投资资金和营运资金 营运前期的时间跨度 营运资金的资金需求数量 （二）按照资金的占用形态和流动性 流动资金和非流动资金 长期资金和短期资金 一次性资金和持续新资金中国社会科学院大学，东北财经大学出版社中国社会科学院大学

2、，东北财经大学出版社4知识二：资金数量的计算 （一）列表法计算创业资金 1.投资资金测算 2.营运资金测算中国社会科学院大学，东北财经大学出版社中国社会科学院大学，东北财经大学出版社5项目/时间开业前开业后12合计房屋设备办公家具办公用品员工工资创业者支出营业税费业务开拓费广告费水电、电话保险费软件费设备维护费合计现金流入投资数额知识二：资金数量的计算 （二）公式法计算营运资金 通过计算资金的盈亏平衡点来确定营运前期需要的时间，然后据以计算创业所需要的营运资金数额。 营运资金=达到盈亏平衡的时间每月的资金支出中国社会科学院大学，东北财经大学出版社中国社会科学院大学，东北财经大学出版社7例1：小

3、王是一名会计学专业2019届的毕业生，毕业时想自己开办一家会计公司。他对开办公司的必要支出进行了估算，大致如下：租一间20平方米左右的办公室，大约每月需要租金3000元左右；购置两台电脑，每台5000元；购置一套最基本的财务软件，大约需要3000元；购置3套办公桌椅，一般的办公桌椅价格都在300元/套；购置两台打印机，一台针式打印机用来打印输出的会计凭证和账簿，另一台打印一般的办公文件，两台打印机大概需要3500元；购置一台税控机，价格3000元；传真机一台，需要花费1000元；事先需购置一些办公用品及办公耗材，需支出1000元，大约可供一个月使用；饮水机一台500元，每月大约需要4桶水，每桶

4、水15元；电话费、网费每月320元左右；水电费每月200元；同类的会计服务公司广告费每月一般在12002000元之间，小王决定只能是平均花费，所以准备每月1500元；需要雇佣1名会计和1名外勤人员，两人的工资每月合计为3500元，社会保险费合计每月1000元；尽管现在国家对大学生创业进行了税费减免，但是开户、刻章直至办完整套开业手续，大约需要一个月的时间，需要的开业前的基本费用为1000元。 在开办公司前，他进行了大量的市场调查，发现这个行业有很大的市场。对于日后的收入，小王也进行了调查。大约每增加一家客户可以取得每月250元左右的收入，为每户服务的基本费用大约为20元/月。另外，客户在60户

5、以内时基本上不用增加会计和外勤人员。 要求：计算一下开办这样的会计公司大概需要多少资金？解：创业所需资金包括投资资金和营运资金两部分。（1）开业前的基本支出为：房租3 000+电脑5 0002+软件3 000+办公桌椅900+打印机3 500+税控机3 000+传真机1 000+办公用品1 000+饮水机及1个月的饮用水560+电话费网费320+水电费200+广告费1 500+雇员工资及社保费4 500+开办费用1 000=33 480（元）其中一次性支出有：22 900元每月固定的支出项目包括：房租3 000元、办公用品1 000元、每月的饮用水60元、电话费网费320元、水电费200元、广

6、告费1 500元、雇员工资及社保费4 500元以及创业者基本的生活及劳保支出按雇员的平均水平来算每月2 300元左右，由此，企业每月的基本支出为以上各项之和12 880元。（户）收支平衡点业务量5623012880假定通过市场调查发现，类似的会计公司每月可以增加6家客户，则小王公司的营运前期为10个月（56户/6）。营运前期支出金额为128 800元（12 88010）同时，需要考虑营业税费、业务开拓和公关费等费用支出，还要准备部分风险储备资金。于是，小王创办的会计公司最少需要筹集的资金数额为：营运前支出22 900+营运前期支出128 800+税费、业务开拓和公关费+风险储备资金151 70

7、0（元）任务二资金筹集渠道 股权资金筹集渠道 债权资金筹集渠道 政府资金筹集渠道 融资方式创新14中国社会科学院大学，东北财经大学出版社中国社会科学院大学，东北财经大学出版社15知识一：股权资金筹集渠道 1.个人储蓄和亲友投资 调查显示，2015届毕业生创业过程中遇到的最大困难是资金筹备，大部分创业者创业资金来源为“父母亲友的支持”(专科64.8%、本科58.9%)。 小米能融资成功的原因。中国社会科学院大学16知识一：股权资金筹集渠道 2.风险投资 天使投资：真格基金徐小平，雷军 狭义的风险投资是由专业机构提供的投资于极具增长潜力的创业企业并参与其管理的权益资本。 风险投资的规则（30%，资

8、源支持）中国社会科学院大学17知识一：股权资金筹集渠道 3.其他企业投资 CVC：腾讯，小米 自2011年开始，截至2017年，腾讯已在美国投资了41家科技初创企业，参与多轮融资，规模达到35亿美元，这一数据还不包括对上市公司的投资 小米 4.留存收益中国社会科学院大学18 1.亲友借款市场经济原则 2.金融机构贷款银行中国社会科学院大学知识二：债权资金筹集渠道19（一）银行贷款抵押贷款担保贷款信用卡透支贷款政府无偿贷款担保中小企业问互助机构贷款其他贷款比较适合创业者的银行贷款形式主要有抵押贷款和担保贷款两种。20 1.亲友借款 2.金融机构贷款银行非银行类金融机构 3.交易信贷和融资租赁 4

9、.中小企业互助贷款中国社会科学院大学知识二：债权资金筹集渠道21 综合世界各国的情况，政府的资金支持一般能占到中小企业外来资金的10%左右 资金支持方式主要包括：税收优惠、财政补贴、贷款援助、风险投资和开辟直接融资渠道等 再就业小额担保贷款、科技型中小企业技术创新基金、中小企业国际市场开拓资金中国社会科学院大学知识三：政府资金筹集渠道22中国社会科学院大学知识四：融资方式创新 （一）创投租赁 租赁公司以租金和认股权作为投资回报 （二）文创租赁 文创租赁是以影视剧版权、著作权、专利权等无形资产为租赁物的租赁模式。 （三）双创债 科技类创新创业及绿色环保类公司 国家级自主创新示范区和“双创”区域示

10、范基地23中国社会科学院大学知识四：融资方式创新 （四）P2P和股权众筹 P2P网络借贷平台是P2P借贷与网络借贷相结合的金融服务网站 股权众筹，顾名思义是向大众筹资或群众筹资模式，并以股权作为回报的方式 股权制众筹在我国有凭证式、会籍式、天使式三大类表现形式。任务三初创企业资金筹集技巧 股权资金和债权资金的比较 筹资决策需要考虑的因素 企业价值评估及股权结构设计24中国社会科学院大学，东北财经大学出版社中国社会科学院大学，东北财经大学出版社25 知识一：股权资金和债权资金的比较中国社会科学院大学比较项目 股权筹资债权筹资本金永久性资本，保证企业最低的资金需要到期归还本金资金成本 根据企业经营

11、情况变动，相对较高事先约定固定金额的利息，较低风险承担 低风险高风险企业控制权按比例或约定享有，分散企业控制权无，企业控制权得到维护资金使用限制限制条款少限制多26知识二筹资决策需要考虑的因素 1.资金的可得性 2.企业自身的风险收益特征26中国社会科学院大学27创业企业类型创业企业特征融资方式高风险、预期收益不确定弱小的现金流低、中等成长未经证明的管理层个人积蓄、亲友款项低风险、预期收益易预测一般是传统行业强大的现金流优秀的管理层良好的资产负债表债权融资高风险、预期收益较高独特的商业创意高成长利基市场得到证明的管理层股权融资28知识二筹资决策需要考虑的因素 1.资金的可得性 2.企业自身的风

12、险收益特征 3.企业生命周期阶段28中国社会科学院大学筹资渠道种子开发期启动期早期成长期成长后期个人积蓄 亲友款项 天使投资 合作伙伴 风险投资 抵押贷款 融资租赁 商业信用 知识二筹资决策需要考虑的因素 1.资金的可得性 2.企业自身的风险收益特征 3.企业生命周期阶段 4.筹资的成本和风险 5.控制权分散30中国社会科学院大学31知识三企业价值评估及股权结构设计（一）初创企业价值评估1.内在价值概述2.相对估值模型（1）可比公司法：相对价值法企业价值=价值驱动因素乘数根据价值驱动因素的不同，可比公司法可分为市盈率法、市净率法、市销率法、公司价值倍数法和博克斯法等。 目标企业价值=可比公司市

13、盈率目标企业未来12个月的净利润中国社会科学院大学32P/E法是一种比较常见的估值方法。创业企业的首轮融资中，投资后的估值大约是原来的810倍，这个倍数对不同行业的企业和不同发展阶段的企业有所不同。一般来说，预测市盈率是历史市盈率的折扣。如假设美国NASDAQ某个行业的平均历史市盈率是40倍，则预测市盈率是30倍；对于同行业、同等规模的非上市公司来说，参考的市盈率需要再打个折扣，比如是1520倍；同行业且规模较小的初创企业可以是710倍。这是国内主要的风险投资机构对企业估值使用的P/E倍数。32中国社会科学院大学33例2：如果某初创企业20*8年度预测的净利润是500 000元，同行业可比公司

14、的平均历史市盈率是40倍。要求：（1）计算企业的估值。（2）如果投资者投入700 000元，计算创业企业需要出让的股份企业估值=500 0007(10)=3 500 000(5 000 000)（元）创业企业需要出让的股份就是14%20%。700 000/14%=5 000 000 （2）可比交易法是指通过选择与初创企业同行业、且在前段时间被投资或被并购的公司为参考，以其融资或并购交易的定价为依据，在进行一定调整后对初创企业进行估值的方法。 可比交易法不对市场价值进行分析，只是统计同类公司融资并购价格的平均溢价水平，再用这个溢价水平来计算目标企业的价值。这种方法也是中国风险投资界经常采用的估值

15、方法。 摩拜和OFO34例3：甲公司与乙公司处于同一行业，20*7年下半年甲公司刚通过出让20%股权的方式获得1 000 000元的风险投资。假定甲公司的经营规模比乙公司大一倍，发展阶段接近。要求：对乙公司的价值进行评估。甲公司估值=1 000 00020%=5 000 000（元）乙公司的估值=5 000 0002=2 500 000（元）3536 3.绝对估值模型。绝对估值模型主要采用现金流量折现法。中国社会科学院大学ntt1）企业加权平均资金成本1（企业自由现金流量价值企业贴现率确定对于寻求种子资本的初创企业来说，其资本成本可能高达50%100%，早期创业企业的资本成本为40%60%，更

16、加成熟的有丰富经营记录的公司的资本成本一般为10%25%。这种方法一般适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司。37例：某创业企业在经营到第三年时，产品所在行业的快速发展带给了企业高速增长的美好前景，被某风险投资机构看中。风险投资在进行了一系列评估后决定投入资金，并扶持企业成长。企业获得消息后，估计了今后一段时间销售收入的增长率：第四年、第五年的销售收入增长率为40%，第六年以后随着竞争者的增加，销售收入增长率下降为15%并可以持续。企业第三年的销售收入为100万元，现金流量为40万元，同行业企业要求的报酬率此时为22%。38要求：1.假定可比公司的市销率为10倍，使用市销率法估计企业的价值

17、。2.根据给定的销售收入增长率数据，运用绝对估值法估计企业的价值。解：1.市销率法企业价值=当年销售收入预测市销率 =100万元10=1 000（万元）392.绝对估值法预测46年各年的现金流量（假定现金流量和销售收入的增长率相同）NCF4=40万元（1+40%）=56（万元）同样，NCF5=56万元（1+40%）=78.4（万元）NCF6=78.4万元（1+15%）=90.16（万元）于是，企业价值为：40+56/1.22+78.4/1.222+90.16/(22%-15%)/1.222=1 003（万元）40知识三企业价值评估及股权结构设计 （二）初创企业股权设计 在企业初创期，合伙人的股

18、权最好分为资金股与人力股。 如果企业初创启动资金不超过30万元，资金股不应超过10%；启动资金不超过50万元，资金股不应超过15%；不超过100万元，则资金股不超过20%。 股权设计原则：中国社会科学院大学411科学设定股权比例结构 股权分配背后对应的是如何搭班子，因此，在划分股权比例时，可以参照典型股权架构的模式，也可以按照实际情况设定，但最好不要在创始人之间均分股份（平股），而且最好有大股东（半数以上投票权）；且大股东不要吃独食，要合理分配股权。421科学设定股权比例结构每个发起人的股权比例取决于四个因素：创始人身份、发起人身份、出资额、岗位贡献。 岗位贡献45%创始人身份25%发起人身份

19、10%出资情况20%432明确界定投资者权利 如果企业创始人不控股，则可以采用以下方法实现对企业的控制权： 有限合伙人制度：阿里 投票权委托制度 一致行动人制度：腾讯 持股平台制度：华为 AB股计划制度：京东、陌陌和聚美优品443.选择适合的保护控制权的法律条款设置股权池，采用股权成熟机制。周鸿祎：15%20%，40%甚至50%的股权股权成熟机制也叫股权绑定，在做股权分割的时候最好约定任何人都必须在公司做够起码1年才可持有股份（包括创始人）。好的股份绑定计划一般是头一年给25%，然后接下来每个月落实2%。454.谨慎选择初创股权分配的参与者对于不能保证持续保有的资源提供者，兼职者，专家顾问，不

20、认同合伙事业发展理念、不能长期坚持、不能同舟共济的人不要让其分享企业股权。建议以顾问的形式，交换和取得初始资源提供者提供的资源；不要以小比例股折抵工资来减少工资支出的方式留住早期员工。465.妥善处理投资者和创业者的关系创业投资的逻辑是投资人投大钱、占小股，用真金白银买股权；创业合伙人投小钱、占大股，通过长期全职服务公司赚取股权。 温馨提示 1.尽量避免出现1人有限责任公司 2.不拿工资的投资者，可以给工资欠条，而不是增加其股权比例。 3.获得控制权的非持股途径。47推荐阅读1.王艳茹.创业财务M.北京：清华大学出版社，2017.2.尤登弘.创业之初你不可不知的财务知识M.北京：机械工业出版社，2008.2022年5月16日星期一Q&A谢谢！