（本科）8第八章 投资管理ppt课件.ppt

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1、课程主讲人：（本科）8-第八章 投资管理ppt课件第一节第一节 项目评价的原理和方法项目评价的原理和方法第二节第二节 投资项目现金流量预测投资项目现金流量预测第三节第三节 项目投资决策方法及应用项目投资决策方法及应用第四节第四节 对外证券投资管理对外证券投资管理第八章第八章 投资管理投资管理第一节第一节 项目评价的原理和方法项目评价的原理和方法 一、项目评价的原理一、项目评价的原理 （一）投资项目的主要类（一）投资项目的主要类(1)(1)新产品开发或现有产品的规模扩张。新产品开发或现有产品的规模扩张。(2)(2)设备或厂房的更新。设备或厂房的更新。(3)(3)研究与开发。研究与开发。(4)(4

2、)其他。包括勘探、劳动保护设施建设、购置污其他。包括勘探、劳动保护设施建设、购置污染控制装置等。染控制装置等。 （二）投资项目评价的程序（二）投资项目评价的程序(1)(1)提出各种投资方案。提出各种投资方案。(2)(2)估计方案的相关现金流量。估计方案的相关现金流量。(3)(3)计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报计算投资方案的价值指标，如净现值、内含报 酬率等。酬率等。(4)(4)比较价值指标与可接受标椎。比较价值指标与可接受标椎。 （三三）项目投资报酬率。资本成本与股东项目投资报酬率。资本成本与股东财富的关系。财富的关系。 投资项目评价的基本原理是：投资项目投资项目评价的基本原理是：投

3、资项目的报酬率的报酬率(Rate of return on investment projects)超过资本成本超过资本成本(Capital costs)时时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。这小于资本成本时，企业的价值将减少。这一原理涉及项目的报酬率、资本成本和股一原理涉及项目的报酬率、资本成本和股东财富的关系。东财富的关系。 （一）净现值法（一）净现值法 净现值净现值(Net present value)是指特定项目未是指特定项目未来现金流入与现值与未来现金流出的现值之间的来现金流入与现值与未来现金流出的现值之间的差额

4、，它是评价项目是否可行的最重要的指标。差额，它是评价项目是否可行的最重要的指标。 净现值法具有广泛的适用性。在理论上也比其净现值法具有广泛的适用性。在理论上也比其他方法更完善。净现值反应一个项目按现金流量他方法更完善。净现值反应一个项目按现金流量计量的净收益现值。它是个金额的绝对值。在比计量的净收益现值。它是个金额的绝对值。在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。较投资额不同的项目时有一定的局限性。二、项目评价的方法二、项目评价的方法（二）内含报酬率法（二）内含报酬率法 内含报酬率内含报酬率(Included rates of return)是指能够使未来现金流入量现值等于未来是指能够使未来现

5、金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。资项目净现值为零的折现率。 令净现值令净现值=0，计算出，计算出I即为内含报酬率。即为内含报酬率。（三三）回收期法回收期法 回收期法是指投资者引起的现金流入累计回收期法是指投资者引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收时间越短，项目越投资所需要的年限。回收时间越短，项目越有利。有利。 在原始投资一次支出时，每年现金流入量在原始投资一次支出时，每年现金流入量相等时：相等时： 回收期回收期(Recovery

6、 period) =原始投资合原始投资合计计/投产后前若干年每年相等的净现金流量投产后前若干年每年相等的净现金流量 （四四）会计报酬率）会计报酬率 这种方法计算简便，应用范围很广。这种方法计算简便，应用范围很广。它在计算时使用会计报表上的数据，以它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。及普通会计的收益和成本观念。 会计报酬率法的缺点：使用账面收益会计报酬率法的缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间分布对于的影响；忽视了净收益的时间分布对于项目经济价值的影响。项目经济价值的影响。三、三、 折现现金流量

7、指标的比较折现现金流量指标的比较（一）净现值法和内含报酬率法的比较（一）净现值法和内含报酬率法的比较 1. 在投资项目的整个寿命期内，现金流在投资项目的整个寿命期内，现金流量多次改变符号量多次改变符号。 2. 初始投资额不等初始投资额不等。 3. 现金流量发生的时间不同现金流量发生的时间不同。（二）净现值法和获利指数法的比较（二）净现值法和获利指数法的比较 由于净现值法和获利指数法使由于净现值法和获利指数法使用的是相同的信息，在评价投资项用的是相同的信息，在评价投资项目的优劣时，它们常常是一致的，目的优劣时，它们常常是一致的，但有时也会产生分歧。只有当初始但有时也会产生分歧。只有当初始投资不同

8、时，净现值和获利指数才投资不同时，净现值和获利指数才会产生差异。会产生差异。第二节第二节 投资项目现金流量预测投资项目现金流量预测一、现金流量的主要概念一、现金流量的主要概念 资本资产投资作为企业的一项预付成本，首资本资产投资作为企业的一项预付成本，首先表现在现金的流出或冻结，这种投资由资本先表现在现金的流出或冻结，这种投资由资本使用后取得的收益来补偿，而这种收益最终都使用后取得的收益来补偿，而这种收益最终都表现为现金的流入或增加。因此，投资项目在表现为现金的流入或增加。因此，投资项目在其整个寿命期的全过程中就可以用现金的流入其整个寿命期的全过程中就可以用现金的流入和流出来勾画。和流出来勾画。

9、二、投资决策中使用现金流量的原因二、投资决策中使用现金流量的原因（一）采用现金流量有利于科学地考虑资金的（一）采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素时间价值因素 在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命在衡量方案优劣时，应根据各投资项目寿命周期内各年的现金流量，按照资本成本率，结周期内各年的现金流量，按照资本成本率，结合资金的时间价值来确定。而利润的计算并不合资金的时间价值来确定。而利润的计算并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的础的。（二）初始现金流量的预测（二）初始现金流量的预测 预测初始现金流量最关键的问题是预测投资预测初始现金流量

10、最关键的问题是预测投资额，预测投资额的方法有很多，先介绍最常用额，预测投资额的方法有很多，先介绍最常用的几种方法：的几种方法：1逐项测算法逐项测算法。2. 单位生产能力估算法单位生产能力估算法。（三）全部现金流量的计算（三）全部现金流量的计算 在介绍了初始现金流量预测的基本方法后，在介绍了初始现金流量预测的基本方法后，重点讨论营业现金流量问题。重点讨论营业现金流量问题。第三节第三节 项目投资决策方法及应用项目投资决策方法及应用一、固定资产更新项目决策一、固定资产更新项目决策 （一）新旧设备使用寿命相同的情况（一）新旧设备使用寿命相同的情况 在新旧设备尚可使用年限相同的情况下，我在新旧设备尚可使

11、用年限相同的情况下，我们可以采用差量分析法来计算一个方案比另一们可以采用差量分析法来计算一个方案比另一个方案增减的现金流量，这种方法的计算比较个方案增减的现金流量，这种方法的计算比较简单。简单。（二）新旧设备使用寿命不同的情况（二）新旧设备使用寿命不同的情况 对于寿命不同的项目，不能对它们的净现对于寿命不同的项目，不能对它们的净现值、内含报酬率及获利指数进行直接比较。为值、内含报酬率及获利指数进行直接比较。为了使投资项目的各项指标具有可比性，要设法了使投资项目的各项指标具有可比性，要设法使其在相同的寿命期内进行比较。此时可以采使其在相同的寿命期内进行比较。此时可以采用的方法有最小公倍寿命法和年

12、均净现值法。用的方法有最小公倍寿命法和年均净现值法。二、资本限额投资决策二、资本限额投资决策（一）使用获利指数法的步骤（一）使用获利指数法的步骤（二）使用净现值法的步骤（二）使用净现值法的步骤（三）资本限额投资决策举例（三）资本限额投资决策举例三、投资项目的风险决策三、投资项目的风险决策（一）项目风险分析的主要概念（一）项目风险分析的主要概念 任何投资项目都是有风险的，或者说盈利性任何投资项目都是有风险的，或者说盈利性是不确定的。公司制定资本预算时，不仅要考是不确定的。公司制定资本预算时，不仅要考虑这些风险的大小并讲其纳入项目的评价范围虑这些风险的大小并讲其纳入项目的评价范围，还应在设计项目时

13、尽可能减少这些不确定性，还应在设计项目时尽可能减少这些不确定性。（二）项目风险的类别（二）项目风险的类别 1.项目的特有风险项目的特有风险 2.项目的公司风险项目的公司风险 3.项目的市场风险项目的市场风险 （三）项目风险处置的一般方法（三）项目风险处置的一般方法1.按风险调整折现率法按风险调整折现率法2.按风险调整现金流量法按风险调整现金流量法 第四节第四节 对外证券投资管理对外证券投资管理（一）证券资产的特点（一）证券资产的特点 证券资产与其他资产相比，主要的特点有证券资产与其他资产相比，主要的特点有价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性和高

14、风险性。流动性和高风险性。 （二）证券投资的目的（二）证券投资的目的1.分散资金投向，降低投资风险；分散资金投向，降低投资风险；2.利用闲置资金，增加企业收益；利用闲置资金，增加企业收益；3.稳定客户关系，保障生产经营；稳定客户关系，保障生产经营；4.提高资产的流动性，增强偿债能力。提高资产的流动性，增强偿债能力。 （三）证券资产投资的风险（三）证券资产投资的风险 证券资产对外投资的风险主要分为系统风险证券资产对外投资的风险主要分为系统风险和非系统性风险。其中系统风险为证券市场的和非系统性风险。其中系统风险为证券市场的固有风险，也被成为不可分散风险；非系统风固有风险，也被成为不可分散风险；非系统风险则指的是某个行业或企业面临的风险，也被险则指的是某个行业或企业面临的风险，也被成为可分散风险，可以通过证券投资组合等方成为可分散风险，可以通过证券投资组合等方式分散风险。式分散风险。