（高职）3项目三 筹资管理（上）ppt课件.ppt

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1、（高职）（高职）3项目三项目三 筹资管理（上）筹资管理（上）ppt课件课件项目三项目三 筹资管理（上）筹资管理（上）01资本成本概述资本成本概述02权益资本成本权益资本成本03债务资本成本债务资本成本主要内容主要内容了解企业筹资的意义了解企业筹资的意义AB熟悉企业筹资的分类及原熟悉企业筹资的分类及原则则掌握企业筹资的渠道和方式掌握企业筹资的渠道和方式CD掌握各种筹资方式的优缺掌握各种筹资方式的优缺点，确定各中筹资方式的点，确定各中筹资方式的资本成本资本成本学习目标学习目标 大学生资本成本决策大学生资本成本决策面对就业难的现象，小赵和小张大学毕业后想合伙创业，面对就业难的现象，小赵和小张大学毕业

2、后想合伙创业，他们在筹集资金时遇到了难题。小赵在大学里上课并不是他们在筹集资金时遇到了难题。小赵在大学里上课并不是太注意听讲，但他却记住了财务管理老师经常说的一句话太注意听讲，但他却记住了财务管理老师经常说的一句话“借鸡下蛋借鸡下蛋”。于是他主张尽可能地多借钱，用借来的钱。于是他主张尽可能地多借钱，用借来的钱去赚钱。小张比小赵爱学习一些，他知道无论是借钱还是去赚钱。小张比小赵爱学习一些，他知道无论是借钱还是找投资者进行投资，公司最终要付出一定的代价，而且找投资者进行投资，公司最终要付出一定的代价，而且“借鸡下蛋借鸡下蛋”是有一定的条件的，弄不好可能会鸡飞蛋打。是有一定的条件的，弄不好可能会鸡飞

3、蛋打。但是到底该选择什么样的方式进行资金的筹集？付出的代但是到底该选择什么样的方式进行资金的筹集？付出的代价该如何计算？是多借一些钱好还是少借一些钱好？这些价该如何计算？是多借一些钱好还是少借一些钱好？这些难题困扰着小赵和小张，难题困扰着小赵和小张，本项目内容就是帮助他们解决相本项目内容就是帮助他们解决相关问题关问题。案例导入案例导入资本成本概述资本成本概述1一、筹资一、筹资（一）筹资的意义（一）筹资的意义1、筹资筹资的概念的概念企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取资本结构调整等需要，

4、运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。所需资金的一种行为。企业筹资应服从于企业财务管理的目标，其目的总的来企业筹资应服从于企业财务管理的目标，其目的总的来说是为了获取资本，但具体目的表现在一下三个方面。说是为了获取资本，但具体目的表现在一下三个方面。1.1.设立企业设立企业2.2.扩大生产经营规模扩大生产经营规模3.3.调整资本结构调整资本结构（二）筹资的分类（二）筹资的分类按照资金的来源渠道不同权益筹资权益筹资债务筹资债务筹资 按照是否通过金融机构直接筹资直接筹资间接筹资间接筹资按照所筹集资金使用期限的长短短期筹资短期筹资长期筹资长期筹资按照资金的取得方式不同内源筹资内源筹资外源

5、筹资外源筹资（三三）筹资渠道和方式）筹资渠道和方式1.企业筹资渠道企业筹资渠道（1 1）国家资金）国家资金（2 2）银行信货资金）银行信货资金（3 3）非银行金融机构资金）非银行金融机构资金（4 4）其他企业资金）其他企业资金（5 5）居民个人资金）居民个人资金（6 6）企业自留资金）企业自留资金（三三）筹资渠道和方式）筹资渠道和方式2.筹资方式筹资方式（1 1）吸收直接投资；）吸收直接投资；（2 2）发行股票；）发行股票；（3 3）发行债券；）发行债券；（4 4）融资租赁；）融资租赁；（5 5）银行借款；）银行借款；（6 6）商业信用；）商业信用；（7 7）利用留存收益。）利用留存收益。（四

6、）筹资管理的原则（四）筹资管理的原则1 1遵循国家法律法规，合法筹措资金遵循国家法律法规，合法筹措资金2 2分析生产经营情况，正确预测资金需要量分析生产经营情况，正确预测资金需要量3 3合理安排筹资时间，适时取得资金合理安排筹资时间，适时取得资金4 4了解各种筹资渠道，选择资金来源了解各种筹资渠道，选择资金来源（一一）资本成本的）资本成本的概念概念 资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，通，通常包括资本筹集费和资本使用费两部分。常包括资本筹集费和资本使用费两部分。二、资本成本二、资本成本筹资费 在资本筹措过程中为获取资本筹措过程中为获取资本而

7、付出的代价，视为筹资数筹资数额的一项扣除额的一项扣除 占用费 使用过程中因占用资本使用过程中因占用资本而付出的代价。是资本成本的主要内容 （二）资本成本的性质（二）资本成本的性质1.1.资本成本是商品经济条件下资本所有权与资本使用权资本成本是商品经济条件下资本所有权与资本使用权相分离的产物相分离的产物2.2.资本成本具有一般产品的基本属性，同时也不同于一资本成本具有一般产品的基本属性，同时也不同于一般产品，其表现如下。般产品，其表现如下。3.3.资本成本与资金时间价值既有联系又有区别资本成本与资金时间价值既有联系又有区别（三）资本成本的种类（三）资本成本的种类单种筹资方式的资本成本对各种个别资

8、本成本进行加权平均而得的结果，也称作综合资本成本新筹集部门资本的成本，在计算时也需要进行加权平均。个别资本成本加权平均资本成本边际资本成本 (四四) 资本成本的作用资本成本的作用1 1资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据2 2平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据3 3资本成本是评价投资项目可行性的主要标准资本成本是评价投资项目可行性的主要标准4 4资本成本是评价企业整体业绩的重要依据资本成本是评价企业整体业绩的重要依据权益资本成本权益资本成本2权益资本成本权益资本成本一吸收直接投资二发行股票三留存收益筹

9、资一、吸收直接投资一、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份制企业按照吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同共同投资、共同经营、共担风险、共享利润经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投人资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股个人、外商投人资金的一种筹资方式。吸收直接投资不以股票为媒介，无须公开发行证券。票为媒介，无须公开发行证券。(一一)吸收直接投资的渠道吸收直接投资的渠道1.1.吸收国家投资吸收国家投资2.2.吸收法人投资吸收法人投资3.3.吸收个人投资吸收个人投资4.4.吸收外商投资吸收外商投资(二二)吸收直接投资的出资方式吸收直接

10、投资的出资方式1、筹资筹资的概念的概念资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，通资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，通常包括资本筹集费和资本使用费两部分。常包括资本筹集费和资本使用费两部分。资本筹集费是指在资本筹集过程中需支付的各项费用资本筹集费是指在资本筹集过程中需支付的各项费用；资本使用费是指在使用所筹资本的过程中向资本提供者支资本使用费是指在使用所筹资本的过程中向资本提供者支付的有关报酬付的有关报酬。(二二)吸收直接投资的出资方式吸收直接投资的出资方式现金投资是吸收直接投资中最重要的出资形式。现金投资是吸收直接投资中最重要的出资形式。现金投资现金投资实物投资实物投资实物投

11、资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。商品等流动资产所进行的投资。无形资产投资无形资产投资无形资产投资是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产无形资产投资是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。权、土地使用权等所进行的投资。(三三)吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序1 1确定吸收直接投资所需的资金数量确定吸收直接投资所需的资金数量2 2寻求投资单位，商定投资数额和出资方式寻求投资单位，商定投资数额和出资方式3 3签署投资协议签署投资协议4 4执行投资协议执行投资协议(四四)吸

12、收直接投资的优缺点吸收直接投资的优缺点优点（1 1）筹资方式简便、筹资速度快。）筹资方式简便、筹资速度快。（2 2）有利用增强企业信誉。）有利用增强企业信誉。（3 3）有利于尽快形成生产能力。）有利于尽快形成生产能力。（4 4）有利于降低财务风险。）有利于降低财务风险。缺点缺点（1 1）资金成本较高。）资金成本较高。（2 2）企业控制权分散。）企业控制权分散。二、发行股票二、发行股票股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中拥有的权利和应

13、承担的义务。拥有的权利和应承担的义务。（二）（二）股票股票的分类的分类按股东权利和义务分类普通股普通股优先股优先股 按票面有无记名分类记名股票记名股票无记名股票无记名股票按票面是否标明金额分类面值股票面值股票无面值股票无面值股票按投资主体的不同分类国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股 按发行对象和上市地区分类A A股、股、B B股、股、H H股、股、N N股股(二二)股票发行股票发行我国股份公司发行股票必须符合证券法和上市公我国股份公司发行股票必须符合证券法和上市公司证券发行管理办法规定的发行条件。股票发行方式有司证券发行管理办法规定的发行条件。股票发行方式有公募发行和

14、私募发行，公募发行有公募发行和私募发行，公募发行有自销方式和承销方式自销方式和承销方式。承销方式具体分为包销和代销。承销方式具体分为包销和代销。中间价中间价等价等价以股票面值为发行价格发行股票，即股票的发行价格与其面值等价。以股票面值为发行价格发行股票，即股票的发行价格与其面值等价。时价时价以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格。发行价格。以股票市场价格与面值的中间值作为股票的发行价格。以股票市场价格与面值的中间值作为股票的发行价格。(三三)股票发行价格的确定股票发行价格的确定 普通股资本成本主要是向股东支付的各

15、期股利。由于各普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化具有一定的规律性。一定的规律性。 如果是上市公司普通股，其资本成本还可以根据该公司如果是上市公司普通股，其资本成本还可以根据该公司的股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型的股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型法估计。法估计。（四）普通股资本成本（四）普通股资本成本1股利增长模型股利增长模型普通股资本成本率的

16、计算公式为普通股资本成本率的计算公式为: :式中式中: :K KC C一普通股资本成本率一普通股资本成本率; ;D D1 1一预期第一预期第1 1年普通股股利年普通股股利; ;P PC C一普通股筹资总额一普通股筹资总额; ;f fC C一普通股筹资费率一普通股筹资费率; ;g g一普通股年股利增长率。一普通股年股利增长率。【例【例3-13-1】光明公司发行面额】光明公司发行面额1 1元的普元的普通股通股50005000万股，每股发行价格为万股，每股发行价格为5 5元，元，融资费用率为全部发行所得资金的融资费用率为全部发行所得资金的5%5%，第一年的股利率为第一年的股利率为10%10%，以后每

17、年递，以后每年递增增4%4%，则可以计算普通股的资本成本，则可以计算普通股的资本成本率为：率为：2. 资本资产定价模型资本资产定价模型假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为风险报酬率为R Rf f，市场平均报酬率为，市场平均报酬率为R Rm m，某股票贝塔系数，某股票贝塔系数为为，则普通股资本成本率为：，则普通股资本成本率为：【例【例3-23-2】 光明公司普通股光明公司普通股系数为系数为1.51.5，此时一年期国债利率，此时一年期国债利率5%5%，市场，市场平均报酬率平均报酬率15%15%，则该普通股资本成，则该普通股资本

18、成本率为：本率为： 优先股的股利通常是固定的，公司利用优先股筹资需要优先股的股利通常是固定的，公司利用优先股筹资需要花费发行费用，因此，优先股资本成本的测算类似于普通股。花费发行费用，因此，优先股资本成本的测算类似于普通股。优先股资本成本率的计算公式为：优先股资本成本率的计算公式为：（五）优先股资本成本（五）优先股资本成本式中：式中：K Kp p一优先股资本成本率一优先股资本成本率; ;D D一优先股年股利额一优先股年股利额; ;P Pp p一优先股筹资总额一优先股筹资总额; ;f fp p一优先股筹资费率。一优先股筹资费率。【例【例3-33-3】光明公司发行优先股，每】光明公司发行优先股，每

19、股股1010元，年支付股利元，年支付股利1 1元，发行费率元，发行费率为为3%3%，计算该公司的优先股资本成本，计算该公司的优先股资本成本率。率。（六）普通股筹资的优缺点（六）普通股筹资的优缺点优点（1 1）普通股筹资没有固定的股利负担。）普通股筹资没有固定的股利负担。（2 2）普通股股本没有固定的到期日，无须偿还，它是公司的永久性）普通股股本没有固定的到期日，无须偿还，它是公司的永久性资本，只有在公司清算时才予以偿还。资本，只有在公司清算时才予以偿还。（3 3）利用普通股筹资的风险小。）利用普通股筹资的风险小。（4 4）发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。）发行普通股筹集自有资本能增强公

20、司的信誉。（5 5）能增强公司经营的灵活性。）能增强公司经营的灵活性。缺点缺点（1 1）资金成本较高。）资金成本较高。（2 2）新股东的增加导致分散和削弱原股东对公司的控股权。）新股东的增加导致分散和削弱原股东对公司的控股权。(七七)优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点优点（1 1）没有固定的到期日，不用偿还本金。）没有固定的到期日，不用偿还本金。（2 2）股利支付率虽然固定，但无约定性。）股利支付率虽然固定，但无约定性。（3 3）优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持）优先股属于自有资金，能增强公司信誉及借款能力，又能保持原普通股股东的控制权。原普通股股东的控制权。缺点缺点（

21、1 1）资金成本高）资金成本高（2 2）优先股较普通股限制条款多）优先股较普通股限制条款多三、留存收益筹资三、留存收益筹资留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、留存收益也是权益资金的一种，是指企业的盈余公积、未分配利润等。与其他权益资金相比，它的取得更为主动简未分配利润等。与其他权益资金相比，它的取得更为主动简便，不需做筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既便，不需做筹资活动，又无筹资费用，因此这种筹资方式既节约了成本，又增强了企业的信誉。留存收益的实质是投资节约了成本，又增强了企业的信誉。留存收益的实质是投资者对企业的再投资。者对企业的再投资。（一）留存收益资本成本（一）留存收

22、益资本成本留存收益是企业的可用资金，它属于普通股股东所有，留存收益是企业的可用资金，它属于普通股股东所有，其实质是普通股股东对企业的追加投资。留存收益资本成其实质是普通股股东对企业的追加投资。留存收益资本成本更多的是参照普通股股东的期望收益，即普通股资本成本更多的是参照普通股股东的期望收益，即普通股资本成本，但它不会发生筹资费用。本，但它不会发生筹资费用。留存收益资本成本率的计算公式为：留存收益资本成本率的计算公式为：式中式中: :K Ks s一留存收益资本成本率一留存收益资本成本率; ;其余字母含义同普通股成本率的计算公式其余字母含义同普通股成本率的计算公式。【例【例3-43-4】光明公司留

23、用利润】光明公司留用利润5050万元，万元，其余条件与业务实例其余条件与业务实例3-143-14相同。计算相同。计算该公司的留存收益资本成本率。该公司的留存收益资本成本率。（二）留存收益筹资的优缺点（二）留存收益筹资的优缺点优点（1 1）资金成本较普通股低）资金成本较普通股低（2 2）保持普通股股东的控制权）保持普通股股东的控制权（3 3）增强公司的信誉）增强公司的信誉缺点缺点（1 1）筹资数额有限制）筹资数额有限制（2 2）资金使用受制约）资金使用受制约债务资本成本债务资本成本3债务债务资本成本资本成本一长期借款二发行债券三融资租赁四商业信用一、长期借款一、长期借款长期借款是指企业向银行等金

24、融机构借人的期限在长期借款是指企业向银行等金融机构借人的期限在1 1年以年以上的各种借款，主要用于固定资产的投资和满足长期资金占上的各种借款，主要用于固定资产的投资和满足长期资金占用的需要。用的需要。(一一)长期借款的种类长期借款的种类按提供贷款的机构不同政策性银行贷款、商业性银行贷款和政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款其他金融机构贷款按有无抵押品作担保信用贷款信用贷款抵押贷款抵押贷款按贷款用途固定资产贷款、更新改造贷款、科技固定资产贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款开发和新产品试制贷款按贷款利率是否固定固定利率贷款、变动利率贷款和浮动固定利率贷款、变动利率贷款和浮动利

25、率贷款利率贷款（二）长期借款的程序（二）长期借款的程序1.1.企业提出借款申请企业提出借款申请2.2.银行进行审查银行进行审查3.3.签订借款合同签订借款合同4.4.企业取得借款企业取得借款5.5.企业归还借款企业归还借款(三三)长期借款资本成本长期借款资本成本长期借款资本成本率的计算公式为长期借款资本成本率的计算公式为: :式中式中: :K K1 1一长期借款资本成本率一长期借款资本成本率; ;I I1 1一长期借款年利息一长期借款年利息; ;L L一长期借款筹资总额一长期借款筹资总额; ;T T一所得税税率一所得税税率; ;F F1 1一长期借款筹资费率一长期借款筹资费率; ;R R1 1

26、一长期借款年利率。一长期借款年利率。【例【例3-53-5】光明公司欲获得银行借款】光明公司欲获得银行借款1 1 000000万元，年利率为万元，年利率为5%5%，期限为，期限为3 3年，年，每年结息一次，到期还本。银行要求每年结息一次，到期还本。银行要求补偿性余额为借款额的补偿性余额为借款额的20%20%，公司所，公司所得税税率为得税税率为25%25%。试计算西元公司这。试计算西元公司这笔借款的资本成本率。笔借款的资本成本率。(四四)长期借款的优缺点长期借款的优缺点优点（1 1）筹资速度快。）筹资速度快。（2 2）筹资的成本低。）筹资的成本低。（3 3）借款灵活性大。）借款灵活性大。（4 4）

27、可以发挥财务杠杆的作用。）可以发挥财务杠杆的作用。缺点缺点（1 1）筹资数额往往不可能很多。）筹资数额往往不可能很多。（2 2）限制性条款比较多。）限制性条款比较多。（3 3）筹资风险较高。）筹资风险较高。二、发行债券二、发行债券债券是企业依照法定程序发行的、承诺按一定利率定期债券是企业依照法定程序发行的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的有价证券，是持券人拥有公司支付利息，并到期偿还本金的有价证券，是持券人拥有公司债权的凭证。债权的凭证。(一一)债券的种类债券的种类按发行主体分类政府债券金融债券和企业债券政府债券金融债券和企业债券按有无抵钾担保分类信用债券、抵押债券和担保债券信用债

28、券、抵押债券和担保债券按是否记名分类记名债券和无记名债券记名债券和无记名债券按是否可转换成普通股分类可转换债券和不可转换债券可转换债券和不可转换债券1.1.债券的发行条件债券的发行条件2.2.债券的发行程序债券的发行程序（1 1）发行公司债券的决议或决定。）发行公司债券的决议或决定。（2 2）发行债券的申请与批准。）发行债券的申请与批准。（3 3）制订募集办法并予以公告。）制订募集办法并予以公告。（4 4）募集借款）募集借款。(二二)债券的发行债券的发行3.3.发行债券的要素发行债券的要素（1 1）债券的面值。）债券的面值。（2 2）债券的期限。）债券的期限。（3 3）债券的利率。）债券的利率

29、。（4 4）偿还方式。）偿还方式。（5 5）发行价格。债券的发行价格有三种，一是按债券面）发行价格。债券的发行价格有三种，一是按债券面值等价发行，等价发行又叫做面值发行；二是按低于债值等价发行，等价发行又叫做面值发行；二是按低于债券面值折价发行券面值折价发行; ;三是按高于债券面值溢价发行。三是按高于债券面值溢价发行。 若每年年末支付利息到期支付面值，则债券发行价格若每年年末支付利息到期支付面值，则债券发行价格的计算公式为的计算公式为: : 若到期一次还本付息，则债券发行价格的计算公式为若到期一次还本付息，则债券发行价格的计算公式为: :【例【例3-63-6】光明公司发行债券筹资，】光明公司发

30、行债券筹资，面值为面值为10001000元，期限为元，期限为5 5年，发行时年，发行时市场利率为市场利率为10%10%，每年年末付息，到期还本。分，每年年末付息，到期还本。分别按票面利率为别按票面利率为8%8%，10%10%， 12% 12%计算计算债券的发行价格。债券的发行价格。（三）债券资本成本（三）债券资本成本债券成本中的利息亦在所得税前列支，但发行债券的筹债券成本中的利息亦在所得税前列支，但发行债券的筹资费用一般较高，应予以考虑。债券的发行价格有等价、资费用一般较高，应予以考虑。债券的发行价格有等价、溢价、折价三种。债券利息按面额（即本金）和票面利率溢价、折价三种。债券利息按面额（即本

31、金）和票面利率确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算，以便正确确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算，以便正确计算债券成本。债券成本率的计算公式为：计算债券成本。债券成本率的计算公式为：式中：式中：K Kb b一债券资本成本率一债券资本成本率; ;I Ib b一债券年利息一债券年利息; ;B B一债券筹资总额一债券筹资总额; ;T T一所得税税率一所得税税率; ;f fb b一债券筹资费率。一债券筹资费率。【例【例3-73-7】光明公司发行债券】光明公司发行债券1 0001 000万万元，筹资费率为元，筹资费率为2%2%，债券利率为，债券利率为10%10%，所得税税率为所得税税率为25%25%。计算该企业的债。计算该企业的债券资本成本率。券资本成本率。(四四)债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点优点（1 1）资金成本较低。）资金成本较低。（2 2）保证控制权。）保证控制权。（3 3）可以发挥财务杠杆作用。）可以发挥财务杠杆作用。缺点缺点（1 1）筹资风险高。）筹资风险高。（2 2）限制条件多。）限制条件多。（3 3）筹资数量有限。）筹资数量有限。THANKS