高新技术企业价值评估方法探析_朱坤艺.doc

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1、 年第 期中旬刊 时 代 金 融 ， （ 总第 期） （ ） 高新技术企业价值评估方法探析 朱坤艺 （ 杭州 电子 科技 大学 ，浙 江 杭 州 ） 【 摘要】 随着科技的进步，我国高新技术企业的发展日渐繁盛，针对高新技术企业的价值评估，传统的企业价值评估方法在应用上存在 众多的局限性 。 本文分析了高新技术企业的特性与传统企业价值评估方法的局限性，并提出了组合模型的价值评估方法用以评估高新技术 企业的企业价值 。 【 关键 词】 高新技术企业 价值评估 组合模型 潜力 一 、 高新技术企业价值评估目的及其特征 应采 取一 种组 合模 型的 评估 方法 对其 进行 价值 评估 。 高新 技术

2、企业 ，是指 在 国家 重 点支 持的 高 新技 术领 域 内 依据 高新技 术企 业的价 值由 现有资 产价 值和潜 在获 利能力 价值 两个 自身 拥有 的核 心自 主知 识产 权基 础，开 展 各项经 营活 动的 企业 。 部分组 成，其中现 有资产 又包括 非盈利性 资产和 盈利性 资产两部 分。 高新 技术企 业的 无形资 产所 占比重 更大 ， 包括 其独立 自主 的核 （ 一） 市 场法 评估 非盈 利资 产的 价值 心知识 产权以 及丰富优 秀的人 力资源 。 高新技 术企业 的投入高 ，不仅 高新 技 术企 业 中的 非 盈利 资 产 部分 由 于 不 具有 预 期 盈利 性

3、 因 是初投 资成本 高，后期的 维护和 技术更 新依然需 要较高 成本投 入。 高 而不 宜采 取收 益法 ，但有 些 在活 跃交 易 市场 上具 有可 比 资产 的非 盈 新技 术企业 的风 险高，高 新技 术企业 由于 发展路 线完 全不确 定， 变数 利资 产可 利用 收益 法进 行该 部 分资 产的 价值 评 估， 其余 不能 利 用市 太大，因 此风险 较高。 高 新技术 企业的成 长周期 短成长 空间大 。 为了 促进 高新 技术 的发 展， 为了 更 好地 为企 业 和其 他利 益主 体 估值 结果 。 提供 高质 量的 价值 咨询 服务 ，因 此高 新 技术 企业 的 价值

4、评估 非常 重 （ 二） 折 现现 金流 量法 评估 基于 现有 盈利 资产 的企 业价 值 要。 优秀 的价 值评 估可 以更 好的 为 企业 并购 提 供服 务， 为风 险 投资 折现 现金 流量 法是 将企 业未 来 各项 净现 金 流量 进行 折 现， 折现 提供 更 好引 导 咨 询服 务 ，为 企业 价 值 管理 提 供参 考 ，为 企 业 上市 提 后的 价值 总和 便是 企业 的内 在价 值。 在 使用 这种 方法 对企 业现 有盈 供决 策依 据。 利资 产 进行 估 值时 可 采取 两 种 思路 ：第 一 种， 将 企业 价 值 和股 东 权 二 、 我国传统企业价值评估方

5、法及其应用于高新技术企业的 益的 价值 认为 是相 等的 ，企 业价 值评 估 等同 于企 业股 权 资本 价值 评 局限 性 估，在 这种 思路 下， 折现 率应 选 择股 权资 本 成本 。 第 二种 ，将 企 业价 我国 传统 企业 的价 值评 估方 法主 要有 以下 几种 ： （ 一） 成本 法 要选 择加 权资 本成 本。 成本 法也 被称 为资 产基 础法 ，操 作 思路 主要 是 在评 估时 建 立 一 （ 三） 实 物期 权定 价法 评估 基于 潜在 获利 能力 的企 业价 值 个 与被 评估 企 业 相同 资 质能 力 的企 业 并 将建 立 该企 业 所 需要 的 合 高新

6、 技术 企业 由于 不确 定因 素 众多 ，因 此在 进 行投 资项 目的 可 理投 资额 作为 被评 估企 业的 价值 。 行性 分析 时往 往会 更加 灵活 ，通 常会 大 量获 取市 场信 息 之后 再进 行 （ 二） 市场 法 投资 决定 。 这 种针对 风 险的 灵活 经 营策 略与 金 融期 权性 质 相似 ，因 市场 法是 指通 过市 场调 查， 选择 与 被评 估企 业 相似 的企 业作 为 此引 入实 物期 权的 概念 ，实物 期 权赋 予企 业 在未 来可 以 以固 定价 格 参照 比较 ，推算 被评 估企 业的 市场 价值 。 进行 项目 投资 取舍 的权 利。 高 风险

7、 以及 高成 长的 高新 技术 企业 往往 （ 三） 收益 法 拥有 非常 复杂 的实 物期 权， 主要 表现 为 待开 发的 专利 权 以及 专有 技 收益 法也 称收 益现 值法 。 收 益 法会 考虑 企 业的 未来 收 益能 力， 术也 就是 无形 资产 、组 合项 目投 资 计划 和高 新 技术 企业 整体 。 针对 并按 一定 的折 现率 将其 未来 价值 折 为现 值， 借以 确 定被 评估 企 业的 高新 技 术企 业 潜 在获 利 能力 不 确定 的 特 性利 用实 物 期 权 进行 定 价 价值 。 评估 可以 较好 的弥 补传 统企 业价 值 评估 方法 在 这方 面的

8、不 足， 从而 在对 高新 技术 企业 进行 价值 评 估时 需要 考 虑到 其特 殊 性， 因此 可以 更客 观真 实地 反映 企业 价值 。 目前 实物 期权 的定 价模 型主 要有 传统 的企 业价 值评 估方 法往 往会 有局 限性 。 例如 高新 技术 企业 对智 二项 树期 权定 价模 型和 ） 期 权定 价模 型。 力资 本有 更高 的储 备，因 此 其整 体价 值 不能 只进 行有 形 资产 和无 形 四 、 结语 资产 价值 的累 加，还 应将 经 验、口 碑 、团 队素 质这 些 不能 分开 的价 值 本文 分 析了 高 新技 术 企业 的 特 点和 传 统 价 值评 估

9、方 法在 应 对 表现 形式 考虑 进去 。 高 新技 术 企业 价值 具有 隐 形性 ，高 新技 术 企业 上的 不足 ， 并提 出了 组 合模 型评 估 高新 技术 企 业的 价值 评 估方 法， 无形 资产 在其 整体 价值 中比 重较 大 ，而 财务 报表 往 往很 难反 映出 资 旨在 可以 帮助 高新 技术 企业 更 好的 进行 价 值评 估。 当然 ，本 文 所提 产的 公允 价值 。 此 外， 高新 技术 企 业通 常具 有 轻资 产的 特 性， 新兴 科技 市 场发 展 瞬 息万 变 ，研 发工 作 也 具有 很 强的 不 确定 性 ， 因此 企 业的 未来 前景 和潜 在盈

10、 利能 力并 不 能根 据现 有 资产 价值 进 行推 测。 参考文献 针对 以上 情况 ，往往 单一 的 传统 企业 价 值评 估方 法很 难 表现 企业 价 陈芳芳高新技术企业价值评估探析财会通讯 年第 值，因 此具 有局 限性 。 期， 三 、 适用高新技术企业价值评估的方法探析 王克玄高新技术企业价值评估方法研究成 都：西南财经 在进 行 资产 估 值 之前 ， 首 先 需 要对 被 评 估 对象 的 进 行 特性 评 大学 析。 由上 文分 析可 明确 高新 技 术企 业的 价 值特 性： 规模 小， 高风 险， 陈玲我国高新技术企业价值评估存在的问题及其对策研究 成长 快，创 新力 强， 价值 突变 性 大。 针对 高 新技 术企 业的 价 值特 性， 海峡科学 年第 期， 342