基于EVA模型的PBS企业价值评估研究_王婧.docx

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1、 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果 .据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其 他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徵大学或其他教育机构的 学位或证书而使用过的材料 .与我一同工作的同志对本研究所做的任知贡献均已 ，在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：王签字曰期：年 r年 .rj年 “ 月 曰 论文题目：基于 EVA模型的 PBS企业价值评估研宄 学位类别：会计硕士 学位申请人：王婧 指导教师：黄平 摘要 近年来，我国互联网技术飞速发展。政府近期倡导的 “ 互联网 +” 计划使我国互联 网企

2、业快速发展并吸引了大量投资者。但是，互联网企业为高新技术产业，它们发展 快，并具有高风险、规模小、创新性等特点，因而投资的不确定性较大，投资者难以 对其风险进行有效的测量，其企业估值难度也高于传统行业。因此，如何科学合理的 对互联网企业进行企业价值评估，并得到投资者和管理者的认可是目前急需解决的问 题。 目前，研宄常用的传统企业价值评估方法由于理论基础不同，有着各自的特点和 不同的使用范围，同时，也存在一些缺陷 =基于 EVA模型的企业价值评估方法最大的 特点就在于不仅仅考虑了企业的债务成本，还考虑了企业的权益成本。 EVA指标不只是 关注企业目前的运营价值，而是更加重视对企业未来盈 利能力的

3、衡量。因此，基于 EVA 模型的企业价值评估方法更加适用于互联网企业这类权益成本比重较大，未来发展潜 力巨大的企业。 本文分为四个部分。第一部分首先对本文的研宄背景及意义进行陈述，然后回顾 国内外学者对 EVA理论的研究现状，最后简单介绍本文的研究思路和研究方法以及本 文的创新与不足。第二部分首先介绍了企业价值评估概念和理论、几种传统的企业价 值评估方法。然后介绍了 EVA模型的理论和方法，最后将几种方法进行对比分析，总 结出 EVA模型相对于其他方法的优势和局限性。第三部分是 EVA模型的构建。根据 PBS 公司的状况选择会计调整项目，确定各项参数以及选择合适的模型种类。第四部分是 使用 E

4、VA模型对 H3S公司进行企业价值评估。首先，计算 PBS公司历史 EVA。 然后，对 PBS公司的内外环境进行分析从而估计未来财务指标，然后预测未来的 EVA数值。最后， 评估 PBS公司的企业价值，并对结果进行有效性分析，并发现运用当中存在的问题， 提出建议。第五部分是研宄结论与展望。通过上述理论研宄和应用分析的过程，得出 研究结论，并对未来 EVA模型在互联网企业价值评估领域的应用做出展望。 本文的创新在于国内学者往往选择传统 行业作为 EVA模型的研宄对象，对互联网 企业则较多地选择传统评估方法，而本文通过对 EVA评估方法的研究，发现其更加适 I 合互联网企业这类权益成本比重较大，未

5、来发展潜力巨大的企业。本文采用理论研究 与应用分析相结合的方法、定性分析与定量分析相结合的方法对 EVA模型在互联网企 业价值评估中的应用进行研究，得出结论：传统的价值评估方法不适用于互联网企业 的价值评估， EVA模型在互联网企业的价值评估中更加具有可行性，运用 EVA模型对 PBS公司进行价值评估的结果具有有效性。 关键词 ： EVA;企业价值评估；互联网 论文类 型：案例分析 Title： Research on PBS enterprise value evaluation based on EVA model Professional Fields： Master of Profes

6、sional Accounting Applicant： Wang Jing Supervisor： Huang Ping ABSTRACT In recent years, the Internet technology is developing rapidly. In our country, Internet plus program is to advocate and support for such a policy to China?s Internet economy rapid development, the Internet companies to attract a

7、 lot of investors. However, many Internet companies for the high-tech enterprises, rapid development, and has the characteristics of high risk, small scale, innovative investment, greater uncertainty, investors can not carry out effective measurement of the risk, the enterprise valuation is also hig

8、her than that of the traditional industries. Therefore, how to scientifically and reasonably evaluate the value of Internet companies， and get the recognition of investors and managers is an urgent problem to be solved. At present, there are some defects in the traditional enterprise valuation metho

9、ds, which have their own characteristics and different application scope. Based on the EVA model, the biggest difference is that not only the cost of debt is considered, but also the cost of equity is considered. EVA index is not only concerned about the current operating value of the enteqrise5 but

10、 more emphasis on the future profitability of the company. Therefore, the enterprise value evaluation method based on the EVA model is more suitable for the Internet companies， such as a large proportion of the cost of equity， the fliture development potential of enterprises. This paper is divided i

11、nto four parts. The first part studies the background and significance of the statedetermine the factors and model selection, through the choice of accounting adjustments to determine the parameters of the model and the different types of analysis and make a choice. The fourth part is the applicatio

12、n of EVA model, using EVA model to evaluate the value of PBS company. First of all, according to historical data calculated PBS companys EVA. Then, on the situation and the internal and external environment of PBS company are analyzed, according to the analysis of the estimated future financial indi

13、cators to predict the total net operating profit after tax and capital period of rapid growth and stable growth period, calculated EVA values in different periods. Finally, according to the PBS companys enterprise value assessment of the calculation result, and through PBS and the companys stock mar

14、ket value compared to the evaluation conclusion validity analysis, and found that the use of existing problems, to solve these problems are analyzed and some suggestions were put forward. The fifth part is the conclusion and prospect. Through the above theoretical research and application of the ana

15、lysis process, the research conclusions, and the future of EVA model in the enterprise value evaluation, especially in the field of Internet enterprise value evaluation. The innovation of this paper is that domestic scholars tend to choose the traditional industry as the research object of the EVA m

16、odel, the Internet enterprises more choice of traditional evaluation methods, and through the research on the EVA evaluation method, found that compared to other more traditional methods for the cost of equity proportion of Internet companies large enterprises huge potential for the future. Methods,

17、 this paper combines the theory research and application analysis of the combination of qualitative analysis and quantitative analysis to study the application of EVA model in the evaluation of the Internet enterprise valuTYPE OF THESIS： Case Analysis 目录 _ i 一、 研究背景与意义 .1 二、 国内外研究现状 .2 三、 研宄思路与方法 .5

18、 四、 研究创新与不足 . 7 第二章企业价值 _相关理论 - 9 一、 企业价值评估相关概念 .9 二、 企业价值评估经典理论 .10 三、 传统的企业价值评估方法 .12 四、 基于 EVA模型的企业价值评估方法 . 16 第三章构建适用于 PBS公司的 EVA模型 - 20 一、 PBS公司简介 . 20 二、 基于 PBS公司情况选择会计调整项 .21 三，参数确定 .24 四、适用于 PBS公司的模型类型选择 . 26 第四章基于 EVA模型评估 PBS公司的企业价值 - 28 一、 PBS公司历史 EVA计算 .28 二、 PBS公司未来 EVA预测 .32 三、 基于 EVA模型

19、评估 PBS公司企业价值 .42 第五章研宄结论与展望 - 45 、 研究结论 .45 二 W錄望 .46 参考文献 - 47 致谢 - 50 图表 1-1研宄框架图 图表索引 6 表 4-1 PBS公司 2011-2015资本总额单位（万元 ） . 28 表 4-2 PBS公司资本结构单位（万元 ） . 29 4-3 29 表 4-4无风险收益率 . 30 m 4-5 30 表 4-6 Jp系数 . 30 表 4-7 PBS公司权益资本成本 . 30 表 4-8 PBS飼加权资本成本 . 31 表 4-9 PBS公司税后净营业利润单位（万元 ） . 31 表 4-10 PBS公司 2011-

20、2015年经济增加值单位（万元 ） . 32 表 4-11 PBS公司髙速增长期资本总额单位（万元 ） . . 37 表 4-12 PBS公司高速增长期利润表单位（万元 ） . 38 表 4-13 PBS公司高速增长期税后净营业利润单位（万元 . 38 表 4-14 PBS公司髙速增长期经济增加值单位（万元 ） . 39 表 4-15 PBS公司稳定增长期资本总额单位（万元 ） . 39 表 4-16 PBS公司稳定增长期利润表单位（万元 ） . 40 表 4-17 PBS公司稳定增长期税后净营业利润单位（万元 ） . 41 表 4-18 PBS公司稳定增长期经济增加值单位（万元 ） . 41

21、 第一章绪论 一、研宄背景与意义 (一）研究背景 继传统的媒体方式如报纸、广播、电视等不断发展相继给人们的生活带来了 很大变化之后，互联网产生了。尤其是近几年时间，随着社会的发展，互联网技 术也飞速发展，其功能也越来越丰富，从最初服务于一些髙端技术领域，到现在 己经走进了千家百户的生活，已然成为了人们生活不可分割的一部分。 互联网近几年来发展迅速，有着很多原因，其中很重要的一个原因是我国互 联网的基础设施建造在不断的完善和提高。互联网行业强调创新，无论是模式的 创新、产品的创新还是服务的创新，都在不断的产生和演变。由于互联网行业的 嵋起，互联网企业也接二连三的开始上市，产业模式的互联网化步伐随

22、之也加快 了。同时，互联网企业也从最开始的研究高端技术，到现在开始渗透到教育、影 视、交通、金融等领域。 2015年，第十二届全国人民代表大会第三次会议的政府工作报告中首次提出 了“ 互联网 +” 的行动计划，并指出： “ 制定 互联网的行动计划，推动移动 互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业相结合，促进电子商务、工业 互联网和互联网金融 （ ITFIN)健康发展，引导互联网企业拓展国际市场。 ”“ 互 联网 +” 就是把互联网和各个传统行业联系在一起，利用互联网技术和互联网平 台，创造新的产业模式，帮助传统企业利用互联网的优势进行优化资源配置、提 高服务品质。 在政策的大力支持下，我

23、国互联网经济呈现快速发展的趋势，互联网企业的 数量也在快速的増长，企业规模日益扩大，融资、并购、重组等企业活动也越来 越频繁。互联网企业作为创业板市场重要的力量，又处于蓬勃发展时期，吸引了 大量的投资者。但是，互联网企业多为高新技术企业，发展很快，还具有高风险、 规模小、创新性等特点，其未来的不确定性较大，投资者难以对其风险进行有 效 _ 安徽大学会计硕士专业学位论文 _ 的测量，其企业估值难度也高于传统行业。因此，如何科学合理的对互联网企业 进行企业价值评估，并得到投资者和管理者的认可是目前急需解决的问题。 (二） 研宄目的 本文希望通过一系列研究达到促进上述互联网企业价值评估问题解决的目

24、的。具体来说，本文首先介绍 EVA价值评估法和各传统方法的理论基础和优缺点， 并将 EVA价值评估方法与其他方法进行对比，然后运用 EVA模型对我国的互联网 企业 PBS公司进行企业价值评估研究，计算出 PBS公司各阶段的 EVA值从而计算 其企业价值，最后对计算的结果进行有效性分析。通过该研宂验证 EVA模型运用 于互联网企业的价值评估中的可行性和有效性，并且发现模型运用中存在的问 题，进行分析并最终提出一些完善的建议。希望通过本文的研究能够推进未来 EVA模型在企业价值评估尤其是互联网企业价值评估中的运用。 (三） 研宄意义 目前，企业价值评估研宄常用的传统企业价值评估方法由于理论基础不同

25、， 有着各自的特点和不同的使用范围，同时也存在一些缺陷。基于 EVA模型的企业 价值评估方法相比传统的价值评估方法，最大的区别就 在于不仅仅考虑了企业的 偾务成本，还考虑了企业的权益成本。 EVA指标不只是关注企业目前的运营价值， 更加关注对未来盈利能力的衡量。因此，基于 EVA模型的企业价值评估方法更加 适合用于互联网企业这类权益成本比重较大，未来发展潜力巨大的企业。运用 EVA模型对互联网企业的价值进行评估可以得到更有效的结果以帮助投资者和 管理者作出正确的决策判断。 二、国内外研宄现状 (一）国外研宄现状 阿尔弗雷德 *马歇尔 （ 1879) 1提出实际意义上的利润概念，要想得到实际的

26、利润必须要在净利润中减去投入的资本用现行利率计算出的利息，这是提出的最 早的分析评估方法。 _ ; _ 第一章绪论 _ 美国经济学家 IrvingFisher (1907) 2提出了 “ 资本价值论 ” 。在这个理论当 中，费雪解释了企业的资本价值是如何形成的，并阐述了资本和收入的关系，为 后来的企业价值评估相关理论的诞生打下了基础。 20世纪 80年代约尔 思腾恩 (Joel Stem)和贝内特 斯图尔特 (G.Bennett Stewart HI)就提出了 EVA的概念。 1991年，贝内特 斯图尔特 （ 1991) 3详细地阐述了 经济增加值 EVA的框架，他还提出： “ EVA指标比其

27、他任何指标都更能反映公司 真实的经济价值，并且还是和股东的财富创造是密切相关的 ” 。1994年，贝内 特 斯图尔特 （ 1994) w又提出 “ EVA指标是最好的业绩评价指标，它要比传统 的指标，如权益回报率、每股收益、投资报酬率等的评价能力好很多 ” 。他和约 尔 思腾恩 （ Joel Stem)共同创立的思腾思特咨询公司是 EVA的商标持有者和创 造者，也是 EVA理论发展最重要的的推动者。 肖恩 塔利 （ Shawn Tully) (1993 ) 5指出 EVA是当今最热门的财务管理概 念，是创造价值的真正方法，所以 “ 如果想要一个企业为它的股东创造出来更多 的价值，就必须要努力的

28、提高这个企业的 EVA的值。 ” 华莱士 （ James S.Wallace) (1997) 6发现 EVA这项指标能让管理者选择对实 现企业价值最大化目标更有利的斩落决策，从而促使企业股票收益率的提高。 迪尔科斯 （ Dierks)和帕特尔 （ Patel) (1997) 7认为所有人都需要掌握 EVA 理念，这项指标是一项可以提供出更有价值的目标，从而达到追逐内外部导向一 致的结果。 尤伊姆拉 （ Uyemura)、坎特 （ Kantor)和佩蒂特 （ Pettit) (1996) w曾经在 1996年对 100年银行持股企业进行了数据分析，评估 EVA指标对股价变动的有 效性，结论是 E

29、VA的解释能力比一些传统指标的解释能力都要强。 赫兹伯格 （ Herzberg) (1998) 9提出 “ EVA指标是站在持续产生价值能力的 角度上，而不仅是财富分配的角度上来评估企业价值的，比股利折现法更实际 ” 。 巴托洛梅 杰亚僻陶拉 （ BartolomeDeyaTortella)与桑德罗 布鲁斯克 （ Sandro Brusco) (2003) 1进行了实证研究，结果证明 ： “ EVA方法能降成本、提利润、 还能增加投资，还对一个企业的税前利润和现金流量都起到积极的影响 ” 。 (二）国内研宄现状 _ 安徽大学会计硕士专业学位论文 _ EVA指标最初引起我国学者的重视，是由于 2

30、0世纪 90年代思腾思特公司在 财富杂志上对我国上市公司的经济增加值进行了排名。此后，我国学者也对 EVA展开了一系列研究。总体来说，我国对于 EVA理论的研究起步比较晚，但发 展迅速，己经涌现了许多的研究成果。 张纯 （ 2003) 14认为在当今我国的经济环境中， EVA是比现金流量折现模型 容易实现的方法，它能更准确的诠释和估计一个公司真实业绩和真实的价值，能 在一些新兴领域的企业中有效地应用。 梁颖、安同良 （ 2005) 15根据委托代理理论，对被一些学者应用于我国资本 市场的 EVA方法进行了介绍，并分析了它具有的优点，还提出应该把 EVA方法加 入到我国上市公司的业绩评价体系中去

31、。 秦艳妮 （ 2012) 16在 EVA用于绩效评价的适用性分析这篇文章中分析了 EVA指标的优点和局限性，在此基础上研宄了在我国目前的资本市场条件中，把 EVA方法运用于绩效评价的可行性，她认为： “ EVA指标应用于我国资本市场是 可行的，该方法最适用于那些奖励成果与经济制度相关联的企业，但是如果想要 EVA方法的适用性能够得到进一步的扩大，还必须要进行进一步的深化改革 ” 。 国资委 （ 2010) 17发布了中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，该办 法针对国资委下属的央企提出了要求，就是要全面采用基于 EVA指标的绩效考核 方法。各地方国资委也响应中央的号召纷纷展开运用 EVA指标的

32、缋效考核工作。 在这样的政策环境下，国内学者纷纷对国资委下属的中央企业运用 EVA指标进行 业绩评价的优缺点做出了研究。 安小民 （ 2011) 18较为详细地对国资委要求的 EVA的计算方法进行了阐释， 还指出了其优点和缺点。 赵岩、陈金龙 （ 2012) 13选取了 2010年 EVA指标排在国内前 30名的中央企 业作为样本，对它们的 EVA指标和其他传统评价指标进行回归分析，结果显示： 在评价央企的经营业绩方面， EVA指标与其他传统评价指标是具有一致性 的，这 证明了运用 EVA指标对央企进行经营业绩评价是有效的。 张慧秋、李平 （ 2015) 2认为在绩效考核的领域，经济增加值非常

33、明显的优 于传统指标，它能将一个企业的价值创造能力充分体现出来，但我国的公司应充 分考虑自身的条件以及中国的实际国情，将两者结合起来，建立一套与我国国情 相符的上市公司绩效评价体系，并进一步完善，从而推动我国企业的发展壮大。 乔华、张双全 （ 2001) 21提出将经济增加值作为业绩评价指标，因为其考虑 了资本成本，能更好地反应一个企 业的资本成本和价值变化特点，它还与一个公 司的市场价值高度相关，比传统指标优势要多。 周永华、高琼洁 （ 2009) 22进行了案例研宄，他们基于宝钢股份的相关数据， 详细的介绍了 EVA模型的前提条件，以及 EVA模型的两种类型，单阶段模型和两 阶段模型。 冯

34、金 （ 2014) 23分析了 EVA模型应用于石油企业的可行性，并使用其对中国 石油进行了企业价值评估分析，还列出了非常详细的计算分析过程。 边瑞、吴东荣、曹巍魏 （ 2015) 24对 EVA模型的理论基础以及深层含义进行 了较为详细的介绍，他们以万科为例，计算了万科的 EVA指标，最终对其进行了 分析评价。 根据上述国内外学者对于 EVA理论的研宄我们可以看出，无论是国外还是国 内的学术界都已经对 EVA指标在企业价值评估领域中的应用展开了大量的研宄 和应用分析。但是对于 EVA模型应用于互联网企业的企业价值评估的研宄在国外 相对发展比较快，而国内缺很少涉及。但总体来看，国内国外的学者都

35、对 EVA 指标具有的优势进行了分析和肯定，同时也对互联网企业不同于其他传统企业的 特点进行了研究分析，从这些研宄结论中不难看出 EVA模型应用于互联网企业的 价值评估领域中的可行性和有效性。 三、研宄思路与方法 (一）研究思路 本文首先对企业价值评估的相关理论及传统的评估方法进行概述，然后通过 会计调整和参数确定构建基于 EVA的企业价值评估模型，最后将模型运用于 PBS 公司进行价值评估，并以此来验证该模型的有效性，最终得出结论并对未来 EVA 模型的运用做出展望。 研究思路如下图所示 : 图表 1-1研究框架图 (二）研宄方法 1、 理论与应用分析相结合 本文采用了理论与应用分析相结合的

36、方法。首先简述了企业价值评估理论， 然后详细介绍了常见的传统价值评估方法以及 EVA模型价值评估法的含义、计算 方法和理论基础，并对各种方法进行比较分析，指出各方法的优点、局限性和适 用范围。对这些理论进行研究分析之后，本文将其运用于实际，采用 EVA模型评 估方法对 PBS公司进行了企业价值评估，先根据历史数据计算 PBS公司过去五年 的EVA指标，然后通过对 PBS概况和环境的分析对其未来高速增长期和稳定增长 期的相关数据进行预测，从而计算出预测期的 EVA,最后根据各阶段 EVA指标的 数值计算出 PBS公司的企业价值。这样将理论与应用分析相结合的方法，既能够 帮助人们更好的认识 EVA

37、的相关理论，又可以用实际的数据证明 EVA模型在企业 价值评估运用中的有效性。 2、 定性与定量分析相结合 本文采 用了定性与定量分析相结合的方法，首先采用定性分析法，对传统的 企业价值评估理论基础和估值方法以及 EVA模型的理论基础与估值方法都做了 描述性的分析，通过对各个方法的特征、优缺点、适用范围等方面进行定性，从 而达到研宄目的。然后进行应用分析时采用定量分析的方法，对 PBS公司不同时 期的EVA值进行计算，最终计算出企业价值，并于股票市价进行对比，证明结果 _ 第一章绪论 _ 的有效性。这种定性分析与定量分析相结合的方法，能够使本文的研宄避免陷入 空谈理论的馗尬，更有利于研宄目的的

38、达成。 3、比较分析法 本文采用比较分析法将传统的价值评估方法 资产基础法、现金流量折现 法、相对价值法，和 EVA评估法进行比较，分析各个方法的特征、优缺点和适用 范围，对比之后提出 EVA评估法的不同之处，指出 EVA价值评估法更加适用于互 联网企业这类权益成本比重较大，未来发展潜力巨大的企业。 四、研究创新与不足 () 本文的创新 第一，国内学者对于 EVA模型价值评估方法的研究往往选择传统行业的企业 作为研究对象，而对互联网企业的价值评估研究则较多地选择一些传统的价值评 估方法。本文通过对 EVA评估方法的研宄，发现其相较其他传统评估方法更加适。 合互联网企业这类权益成本比重较大，未来

39、发展潜力巨大的企业。因此，把 EVA 模型运用到PBS企业的企业价值评估中去，通过计算 PBS公司各阶段的 EVA指标， 进而得出其企业价值，并对评估结果与企业股票市值进行对比分析，针对 EVA 模型仍然存在的问题，提出一些完善建议，从而推动 EVA模型在互联网企业价值 评估领域中的应用。 第二，本文采用理论应用相结合的方法、定性与定量分析相结合的方法对 EVA 模型在互联网企业价值评估中的应用进行研宄。首先，对企业价值评估的相关理 论进行分析，包括传统价值评估方法与 EVA评估法理论基础、优势、局限性的对 比。然后，将 EVA模型运用于 PBS公司的价值评估中去，通过一系列的计算得出 量化的

40、结果，更加具有说服力。最后通过对结果的有效性分析证明了 EVA模型在 互联网企业价值评估中的有效性。 (二）本文的不足 本文的不足主要有以下两个方面： 一方面，在计算 EVA指标的过程中进行了大量的会计调整。虽然对于这些会 计调整，美国的思腾思特公司曾提出过 160多项，但结合本文研究的 企业特点， _ 安徽大学会计硕士专业学位论文 _ 也基于重要性和可行性的原则，本文仅选取了各项准备金、研发费用、商誉减值、 营业外收入和支出、递延所得税、在建工程六项指标，这对评估结果的准确性会 有一定的影响。 另一方面，在第三章进行应用分析时， EVA模型中的一些参数，如无风险收 益率、 6系数、市场风险溢

41、价等都需要估计，因此带有一定的主观性。 第 二 章 企 业价值 评估相关理论 一、企业价值评估相关概念 (一）企业价值 经济学家给企业价值下的定义是： “ 企业的价值就是一个企业使用其加权平 均资本成本作为贴现率将预期的自由现金流量折现的现值，它与这个企业的财务 决策是密切相关的，它体现了这个企业的资金时间价值、风险等级还有未来持续 发展的能力。 ” 企业价值通常有以下几种表现形式： 账面价值，对一个企业进行评估时如果采用账面价值，是用会计核算的历史 成本作为计算的基础的，评估中会按会计核算时采用的权责发生制原理来衡量公 司价值 _3。企业财务报告可以给评估提供所需的数据，尤其资产负债表能直接

42、 反映企业在一个时点的价值，这种价值包括企 业的资产、负债还有所有者投入的 权益。因此资产负债表中各项净值，就是公司的账面价值。 内涵价值，是指一个企业价值的现值，是预期的现金流量采用科学的折现率 进行折现的现值 M25。 其大小受到一些主观因素的影响，比如分析者对未来经济 的预期、企业目前所在生命周期、扩张计划、紧缩计划、市场销售情况、利率变 化等。因为这些都是分析者的主观判断，所以在计算时要假设很多条件，比如未 来的现金流应该按一定的比例增长或者一直不变等。 市场价值，指的是将一个企业卖出所能获取的价格 _4。当一个企业在市场 上出售时，其成交价格就是市场价值。市场价值往往不等于账面价值，其价值是 取决于当